泸州老窖2019年度财务分析报告

泸州老窖[000568]2019年度财务分析报告目录一．公司简介.............................................................................................................................................3二．公司财务分析.....................................................................................................................................32.1公司资产结构分析............................................................................................................................32.1.1资产构成基本情况.....................................................................................................................32.1.2流动资产构成情况.....................................................................................................................42.1.3非流动资产构成情况.................................................................................................................62.2负债及所有者权益结构分析............................................................................................................72.2.1负债及所有者权益基本构成情况.............................................................................................72.2.2流动负债基本构成情况.............................................................................................................82.2.3非流动负债基本构成情况.........................................................................................................92.2.4所有者权益基本构成情况.......................................................................................................102.3利润分析...........................................................................................................................................122.3.1净利润分析...............................................................................................................................122.3.2营业利润分析...........................................................................................................................122.3.3利润总额分析...........................................................................................................................132.3.4成本费用分析...........................................................................................................................142.4现金流量分析..................................................................................................................................152.4.1经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析........................................................................152.4.2现金流入结构分析...................................................................................................................162.4.3现金流出结构分析...................................................................................................................202.5偿债能力分析..................................................................................................................................242.5.1短期偿债能力...........................................................................................................................242.5.2综合偿债能力...........................................................................................................................252.6营运能力分析..................................................................................................................................262.6.1存货周转率...............................................................................................................................261

原点参数报告2.6.2应收账款周转率.......................................................................................................................272.6.3总资产周转率...........................................................................................................................282.7盈利能力分析...................................................................................................................................292.7.1销售毛利率...............................................................................................................................292.7.2销售净利率...............................................................................................................................302.7.3ROE（净资产收益率）..............................................................................................................312.7.4ROA（总资产报酬率）.............................................................................................................322.8成长性分析.......................................................................................................................................332.8.1资产扩张率...............................................................................................................................332.8.2营业总收入同比增长率...........................................................................................................342.8.3净利润同比增长率...................................................................................................................352.8.4营业利润同比增长率...............................................................................................................362.8.5净资产同比增长率...................................................................................................................372

一．公司简介公司名称泸州老窖股份有限公司公司英文名称LUZHOULAOJIAOCO.,LTD公司简称成立时间交易所泸州老窖None股票代码上市时间注册地址传真0005681994-05-09深圳证券交易所四川省泸州市国窖广场电话公司网址公司简介邮箱二．公司财务分析2.1公司资产结构分析2.1.1资产构成基本情况泸州老窖2019年资产总额为28,919,969,078.32元，其中流动资产为16,313,738,711.83元，占总资产比例为56.41%；非流动资产为12,606,230,366.49元，占总资产比例为43.59%；3

2019年泸州老窖总资产构成情况2018年2019年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)100.00%68.54%金额（万元）百分比(%)100.00%72.23%资产总计100.00%2,891,9962,260,4921,549,4461,975,5761,426,872流动资产合计56.41%1,631,373非流动资产合计43.59%31.46%27.77%1,260,623711,046548,7032.1.2流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，泸州老窖2019年的流动资产主要包括货币资金、存货以及应收款项融资，各项分别占比为4

原点参数报告59.79%，22.32%和14.67%。2019年泸州老窖流动资产构成情况2019年2018年金额（万元）百分比(%)金额（万元）2017年科目名称百分比(%)金额（万元）1,426,872844,962250,082249,281800百分比(%)流动资产合计货币资金1,631,373975,3661,8290100.00%59.79%0.11%0.00%0.11%14.67%0.93%0.98%0.00%22.32%1.20%1,549,446100.00%100.00%59.22%17.53%17.47%0.06%936,738239,866238,8321,033060.46%15.48%15.41%0.07%0.00%0.89%1.07%0.00%20.85%1.25%应收票据及应收账款应收票据应收账款1,829239,37915,18115,9750应收款项融资预付款项00.00%13,72416,652019,78323,5721,4541.39%其他应收款其中:应收利息存货1.65%0.10%364,12319,517323,04119,423281,1867,28519.71%0.51%其他流动资产5

2.1.3非流动资产构成情况非流动资产主要包括债权投资、其他债权投资、长期应收款、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、投资性房地产、固定资产、在建工程、生产性生物资产、油气资产、使权资产、无形资产、开发支出、商誉、长期待摊费用、递延所得资产、其他非流动资产科目，泸州老窖2019年的非流动资产主要包括在建工程、长期股权投资以及固定资产，各项分别占比为57.57%，17.70%和12.05%。2019年泸州老窖非流动资产构成情况2019年2018年2017年百分比(%)金额（万元）科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)非流动资产合计长期股权投资1,260,623223,07235,239100.00%17.70%2.80%711,046209,11027,581100.00%29.41%3.88%548,703100.00%182,48932,25733.26%5.88%其他权益工具投资6

原点参数报告固定资产151,886725,73933,2239212.05%57.57%2.64%0.01%5.36%1.88%102,966300,04823,196014.48%42.20%3.26%0.00%6.14%0.63%112,989156,72623,103020.59%28.56%4.21%0.00%7.50%0.00%在建工程无形资产长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产67,61523,75343,6434,49741,13602.2负债及所有者权益结构分析2.2.1负债及所有者权益基本构成情况泸州老窖2019年年总负债金额为9,365,238,050.22元，所有者权益总额为19,554,731,028.1元，其中资本金为1,464,752,476.0元，资产负债率为32.38%，在负债中，流动负债为6,787,078,920.19元；占负债和所有者权益总额的23.47%，非流动负债为2,578,159,130.03元，占负债和所有者权益总额的8.91%。72019年泸州老窖负债和所有者权益构成情况

原点参数报告2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)负债和所有者权益(或股东权益)总计流动负债合计100.00%100.00%2,891,996678,707257,815100.00%23.47%8.91%2,260,4921,975,576541,5486,52323.96%0.29%436,7227,59422.11%0.38%非流动负债合计所有者权益(或股东权益)合计75.75%77.51%1,955,47367.62%1,712,4211,531,2592.2.2流动负债基本构成情况流动负债主要包括短期借款、交易性金融负债、衍生金融负债、应付票据及应付账款、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、应计负债、持有待售负债、一年内到期的非流动负债和其他流动负债科目，泸州老窖2019年的流动负债主要包括预收款项、应付票据及应付账款以及应付账款，各项分别占比为33.07%，27.53%和27.53%。8

原点参数报告2019年泸州老窖流动负债构成情况2019年2018年百分比(%)金额（万元）2017年科目名称金额（万元）百分比(%)100.00%27.53%27.53%33.07%5.04%金额（万元）百分比(%)100.00%16.96%16.96%44.82%3.15%流动负债合计应付票据及应付账款应付账款678,707541,5480100.00%0.00%436,722186,862186,862224,44434,202163,30469,894074,07074,070195,74013,77098,82254,31945000.00%预收款项160,44226,809164,802189,493029.63%4.95%应付职工薪酬应交税费24.06%10.30%0.00%30.43%34.99%0.00%22.63%12.44%0.10%其他应付款应付股利2.2.3非流动负债基本构成情况非流动负债主要包括长期借款、应付债券、租赁负债、长期应付款、预计负债、递延收益、递延所得税负债、其他非流动负债科目，泸州老窖2019年的非流动负债主要包括应付债券、递延所得税负债以及递延收益，各项分别占比为96.61%，2.46%和0.92%。9

原点参数报告2019年泸州老窖非流动负债构成情况2019年2018年金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）2017年科目名称百分比(%)非流动负债合计应付债券257,815249,0880100.00%96.61%0.00%0.92%2.46%0.00%6,523100.00%0.00%7,594100.00%0.00%0000长期应付款0.00%0.01%递延收益2,3846,343000.00%00.00%递延所得税负债其他非流动负债4,4252,09867.84%32.16%5,5941,99973.66%26.33%2.2.4所有者权益基本构成情况所有者权益部分主要包括实收资本(或股本)、其他权益工具、资本公积、库存股、其他综合收益、专项储备、盈余公积、未分配利润、少数股东权益科目，2019年泸州老窖的所有者权益部分主要包括未分配利润、资本公积以及实收资本(或股本)，各项分别占比为64.23%，19.04%和7.49%。10

原点参数报告所有者权益构成情况2019年金额（万元）百分比(%)2018年2017年科目名称金额（万金额（万百分比(%)100.00%百分比(%)100.00%元）元）所有者权益(或股东权益)合计1,955,473146,475372,27719,481100.00%1,712,4211,531,259146,475354,35117,122实收资本(或股本)资本公积8.55%21.70%0.80%9.57%23.14%1.12%7.49%19.04%1.00%146,475371,66713,659其他综合收益盈余公积8.55%9.57%146,4751,255,97414,7887.49%146,475146,475852,71914,114未分配利润59.46%0.93%55.69%0.92%64.23%1,018,189少数股东权益0.76%15,95411

原点参数报告2.3利润分析2.3.1净利润分析2019年泸州老窖的净利润为4,642,235,502.41元，与2018年的3,510,465,888.43元相比上升了32.24%。2015-2019年泸州老窖净利润变动趋势年份金额（万元）同比增长率（%）20152016201720182019155,072194,969260,202351,046464,22325.73%33.46%34.91%32.24%2.3.2营业利润分析2019年泸州老窖的营业利润为6,119,294,939.65元，与2018年的4,676,981,557.43元相比上升了30.84%。12

原点参数报告2015-2019年泸州老窖营业利润变动趋势年份金额（万元）193,361同比增长率（%）20152016201720182019253,99731.36%34.97%36.43%30.84%342,820467,698611,9292.3.3利润总额分析2019年泸州老窖的利润总额为6,103,816,191.68元，与2018年的4,658,685,585.55元相比上升了31.02%。13

原点参数报告2015-2019年泸州老窖利润总额变动趋势年份金额（万元）196,706同比增长率（%）20152016201720182019252,98728.61%343,37135.73%35.67%31.02%465,868610,3812.3.4成本费用分析成本和费用总额包括营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用和财务费用科目，2019年泸州老窖的成本费用总额为9,922,882,478.2元，其中销售费用、营业成本以及税金及附加，各项分别占比为42.19%，30.89%和19.91%。14

原点参数报告2019年泸州老窖成本费用构成2019年2018年2017年科目名称金额（万金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)百分比(%)元）成本及费用总额营业成本-992,288-306,541-197,585-418,610-82,894-7,164100.00%30.89%19.91%42.19%8.35%-850,211-293,400-160,583-339,272-72,244-6,217100.00%34.51%18.89%39.90%8.50%-712,736100.00%40.94%18.73%33.84%7.99%-291,781-133,510-241,188-56,9450税金及附加销售费用管理费用研发费用0.72%0.73%-0.00%-1.50%财务费用20,508-2.07%21,506-2.53%10,6892.4现金流量分析2.4.1经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析2019年泸州老窖的经营现金流量净额为4,841,619,203.86元，与2018年的4,297,916,018.24元相比上升了12.65%；投资活动现金流净额为15

原点参数报告-4,550,697,120.94元；筹资活动现金流净额为93,435,384.2元。2015-2019年泸州老窖经营、投资及筹资活动现金流净额年份经营活动现金流净额（万元）投资活动现金流净额（万元）筹资活动现金流净额（万元）2015201620172018201915,279262,508369,340429,791484,161-11,027-23,645-119,064-116,941132,635-191,6669,343-139,643-146,541-455,0692.4.2现金流入结构分析2019年泸州老窖现金流入总金额为21,672,718,098.190002元，其中经营活动现金流入为19,116,354,312.63元，占现金流入总额的88.20%；投资活动现金流入为62,529,093.56元，占现金流入总额的0.29%；筹资活动现金流入为2,493,834,692.0元，占现金流入总额的11.51%。16

原点参数报告2019年泸州老窖现金流入构成2019年2018年金额（万元）百分比(%)金额（万元）2017年科目名称百分比(%)金额（万元）百分比(%)现金流入总额2,167,2711,911,6356,252100.00%1,534,100100.00%1,565,3711,266,5513,028100.00%经营活动现金流入小88.20%99.84%80.91%计1,531,6811,970投资活动现金流入小0.29%0.13%0.03%0.19%计筹资活动现金流入小计11.51%18.90%249,383448295,791经营活动现金流入小计中销售商品/提供劳务收到的现金为18,483,174,163.09元,占经营活动现金流入小计的96.69%;收到的税费返还为5,043,369.84元,占经营活动现金流入小计的0.03%;收到其他与经营活动有关的现金为628,136,779.7元,占经营活动现金流入小计的3.29%。17

2019年泸州老窖经营活动现金流入构成2019年2018年金额（万元）百分比(%)金额（万元）2017年科目名称百分比(%)金额（万元）百分比(%)经营活动现金流入小计100.00%100.00%100.00%1,911,6351,531,6811,266,551销售商品/提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金96.69%0.03%3.29%96.81%0.04%3.15%98.07%0.00%1.93%1,848,3175041,482,8435781,242,132062,81348,25924,419投资活动现金流入小计中取得投资收益收到的现金为29,483,836.65元,占投资活动现金流入小计的47.15%;处置固定资产/无形资产和其他长期资产收回的现金净额为33,045,256.91元,占投资活动现金流入小计的52.85%。18

原点参数报告2019年泸州老窖投资活动现金流入构成2019年2018年2017年科目名称金额（元万）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)投资活动现金流入小计100.00%47.15%100.00%98.87%100.00%6,2522,9481,9701,9483,0281,955取得投资收益收到的现金64.56%1.35%处置固定资产/无形资产和其他长期资产收回的现金净额52.85%0.00%1.13%0.00%3,304022040收到其他与投资活动有关的现金34.09%1,032筹资活动现金流入小计中吸收投资收到的现金为3,834,692.0元,占筹资活动现金流入小计的0.15%;其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金为3,834,692.0元,占筹资活动现金流入小计的0.15%;取得借款收到的现金为2,490,000,000.0元,占筹资活动现金流入小计的99.85%。19

原点参数报告2019年泸州老窖筹资活动现金流入构成2019年2018年金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)2017年科目名称金额（万元）百分比(%)筹资活动现金流入小计100.00%0.15%100.00%100.00%0.00%100.00%295,791249,383383448448吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金取得借款收到的现金295,791100.00%0.15%0.00%3830000249,00099.85%0.00%0.00%2.4.3现金流出结构分析2019年泸州老窖现金流出总额为21,288,360,631.07元，现金流出总额中经营活动现金流出小计为14,274,735,108.77元,占现金流出总额的67.05%;投资活动现金流出小计为4,613,226,214.5元,占现金流出总额的21.67%;筹资活动现金流出小计为2,400,399,307.8元,占现金流出总额的11.28%。20

原点参数报告经营活动现金流出小计中购买商品/接受劳务支付的现金为2019年泸州老窖现金流出构成2018年2019年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）-1,442,516百分比(%)金额（万元）百分比(%)现金流出总额经营活动现金流出小计-2,128,836-1,427,473-461,322100.00%100.00%-1,203,039-897,210-142,672-163,155100.00%67.05%76.39%74.58%-1,101,889-148,511-192,114投资活动现金流出小计21.67%11.28%10.30%13.32%11.86%13.56%筹资活动现金流出小计-240,0395,306,328,780.97元,占经营活动现金流出小计的37.17%;支付给职工以及为职工支付的现金为765,303,405.29元,占经营活动现金流出小计的5.36%;支付的各项税费为4,932,650,062.18元,占经营活动现金流出小计的34.56%;支付其他与经营活动有关的现金为3,270,452,860.33元,占经营活动现金流出小计的22.91%。21

原点参数报告2019年泸州老窖经营活动现金流出构成2019年2018年2017年金额（万科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)百分比(%)100.00%42.12%元）经营活动现金流出小计购买商品/接受劳务支付的现金-1,427,473-530,632100.00%-1,101,889100.00%34.73%-897,21037.17%-382,669-377,904支付给职工以及为职工支付的现金5.36%5.17%32.18%27.93%4.50%28.36%25.02%-76,530-56,919-40,385支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金-493,26534.56%22.91%-354,544-254,460-327,045-307,756-224,460投资活动现金流出小计中购建固定资产/无形资产和其他长期资产支付的现金为4,605,226,214.5元,占投资活动现金流出小计的99.83%;投资支付的现金为8,000,000.0元,占投资活动现金流出小计的0.17%。22

原点参数报告2019年泸州老窖投资活动现金流出构成2019年2018年金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)2017年科目名称金额（万元）百分比(%)投资活动现金流出小计100.00%100.00%100.00%-461,322-148,511-142,672购建固定资产/无形资产和其他长期资产支付的现金99.83%0.17%98.88%1.12%99.25%-0.00%0.75%-460,522-800-146,848-1,663-141,5990投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-0.00%-0.00%00-1,073筹资活动现金流出小计中分配股利/利润或偿付利息支付的现金为2,390,250,207.8元,占筹资活动现金流出小计的99.58%;支付其他与筹资活动有关的现金为10,149,100.0元,占筹资活动现金流出小计的0.42%。23

原点参数报告2019年泸州老窖筹资活动现金流出构成2019年2018年2017年百分比(%)金额（万元）百分比(%)科目名称金额（万元）百分比(%)100.00%99.58%金额（万元）筹资活动现金流出小计100.00%99.50%100.00%85.04%-240,039-239,025-192,114-191,154-163,155-138,743分配股利/利润或偿付利息支付的现金其中：子公司支付给少数股东的股利、利润-0.00%0.42%0.01%0.50%-0.00%14.96%0-210支付其他与筹资活动有关的现金-1,014-960-24,4122.5偿债能力分析2.5.1短期偿债能力24

原点参数报告从短期偿债比率看，泸州老窖2019年的流动比率、速动比率及现金比率分别为240.36%，186.72%，143.71%。流动比率、速动比率及现金比率年份流动比率（%）速动比率（%）现金比率（%）20152016201720182019345.44%240.04%292.14%262.34%226.46%186.72%130.44%193.44%193.48%172.97%143.71%393.15%326.72%286.11%240.36%2.5.2综合偿债能力从整体的资产负债率和产权比率指标来看，2019年泸州老窖年的资产负债率和产权比率分别为32.38%和47.89%。25

原点参数报告2015-2019年泸州老窖资产负债率&产权比率年份资产负债率（%）21.39%产权比率（%）2015201620172018201927.21%22.92%29.02%32.01%47.89%18.64%22.49%24.25%32.38%2.6营运能力分析2.6.1存货周转率2019年泸州老窖的存货周转率为0.89次,2018年为0.97次，2019年比2018年下降了0.08次。26

原点参数报告2015-2019年泸州老窖存货周转率（次）年份存货周转率（次）1.23次201520162017201820191.17次1.10次0.97次0.89次2.6.2应收账款周转率2019年泸州老窖的应收账款周转率为11.53次,2018年为4.92次，2019年比2018年上升了6.61次。27

原点参数报告2015-2019年广弘控股应收账款周转率（次）年份应收账款周转率（次）201520162017201820193.21次3.53次4.06次4.92次11.53次2.6.3总资产周转率2019年泸州老窖的总资产周转率为0.61次,2018年为0.62次，2019年比2018年下降了0.01次。28

原点参数报告2015-2019年广弘控股总资产周转率（次）总资产周转率年份（次）20150.52次0.62次0.62次0.62次0.61次20162017201820192.7盈利能力分析反应企业盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、净资产收益率和总资产收益率。2019年泸州老窖的销售毛利率为80.62%，