通用电子测试仪器仪表行业专题研究：专题二：以史为鉴期待本土平台型公司

行业研究/通用电子测试仪器仪表/行业研究/通用电子测试仪器仪表/证券研究报告力产品。收益于下游5G商用化、汽车智能军工领域的需求增长，仪器仪表行业呈现稳定增长态势。Frost&治局关于加强基础研究第三次集体学习时提出，要打好科技仪器设挖掘价值投资成长东方财富证券研究所相对指数表现相关研究《其时已至，其势已成》敬请阅读本报告正文后各项声明2市步伐加快，我们期待本土平台型公司能够乘政进技术、拓展渠道，借助资本市场不断前行。以中国市场的体量及特点，未来有望走出本土的平台型公司，并创造丰厚的股东回报。牌优势逐渐凸显的普源精电（688337.SH以经销+电商+直销+ODM构建与下游龙头客户深度合作，软硬结合打开增长空间的坤恒顺维敬请阅读本报告正文后各项声明3 5 7 8 10 102.1.1.Keysight：收购为扩张主线，寻找 10 15 212.2.1.安立：通信领域龙头，高度贴合 212.2.2.罗德与施瓦茨：电磁兼容市场主导者，定制化服务打造差 24 25 25 28 32 32 32 34 35 36 5 6 6 6 6 7 8 9 9 13 14服务市场 15 16 16 16 18 18 18 19 20敬请阅读本报告正文后各项声明 20 21 23 24 25 26 27 27 28 29 29 29 30 31 32 33 35 35 35 35 35 35 37敬请阅读本报告正文后各项声明5用约占整个生产的20%-30%，因此测量水平、成本、效率与科学技子测量仪器种类众多，按照使用领域的不同可分为两类：1）专用电子测量仪工业发展和国家战略性、基础性重要产业之一，应用场景用电子测量仪器按照其基础测试功能，可划分为示波器、图表1：电子测量仪器仪表分类全球电子测量仪器市场预计将达千亿元，国内增速显著高于国外。根据敬请阅读本报告正文后各项声明6图表2：全球电子测量仪器市场规模（亿美元）图表3：中国电子测量仪器市场规模（亿美元）对通用电子仪器行业需求有拉动作用；消费电子产品迭代市场需求主要来自欧美等电子产业相对发达上下游产业基础，通用电子测试测量仪器产敬请阅读本报告正文后各项声明7试测量仪器的市场年复合增长率为5.89图表6：亚太地区通用电子测试测量仪器的市场需求将呈现较快增长的趋势图表7：电子测量仪器行业产业链分析示波器对高速信号进行采集时需要用到高带宽的放大器芯片和高速模数转换敬请阅读本报告正文后各项声明8量仪器中最为核心的电子元器件。以鼎阳科技镁光公司等。较高的为通信、消费电子、汽车、航空航天等领域，图表8：2022年中国电子测量仪器下游应用分布敬请阅读本报告正文后各项声明9安立,安立,结晶，同时下游产业技术的快速发展对电子测量仪器提出了更高的测试要求。面对测量技术快速发展和下游应用领域需求不断变化时开发出符合市场需求短期来看，影响行业内公司发展的主要因素是渠道，良好的渠道销敬请阅读本报告正文后各项声明10动电子产业实现财富积累，取得进军先进科技领域的能是德科技与福迪威的电子测量测试业务分别以微波测试与示波器两种细分子类为出发点，于该领域内获得技术积累并快地推向市场。我们的客户遍及全球通信生态系统、航空航天与国防、汽车、敬请阅读本报告正文后各项声明11海军研究实验室开发A型信号发生器和雷达干扰设备打入微波领域，随后推出了一系列完整的微波测试产品，成为信号发生器领域公认的示波器率先使用新的采样技术来查看计算机技术中使用的更快的数字测试测量领域持续增长。8551频谱分析仪为公司带来每月超过100年，惠普实验室成立，是世界领先的电子行业研究中心之一，也是是德科技实验室前身。公司凭借创新传统，相继推出满足精密测量标准和医疗业务独立出来，创建了一家专注于测量公司安捷伦（Agilent试测量更好地作为战略重点，并专注于通信电子和医疗保健的机会；二是更加快速地决策与更灵活地部署；三是更大的财务灵活性，可发行债券或股权证券为可能的收购提供资金；四是更好的业务协同，每个业务都提供传感器、分析、显示和通信功能，共享的专业知识加深敬请阅读本报告正文后各项声明12测量接收机，数据采集速度比市场上其他天线接收器快30%；2009发生器，消除了对放大器、耦合器和检测器等辅助硬件“安捷伦阶段”我们发现公司通过战略转型与收购方式，实现主业认为高增长市场机会存在于无线通信、模块化解决方案和软件板块，安捷伦时期数次收购为公司解决方案产品能力奠定基础，但对于由下业务部门被分为测量解决方案部门和客户支持和服务部门。测量解决试技术解决方案。客户支持和服务部门包括为客户的安装基础提供维敬请阅读本报告正文后各项声明13图表11：是德科技历史发展沿革进行收购，每次收购都旨在拓展公司的解决方案与业务领域，革复盘，可得出公司于惠普阶段深耕电子测量仪器硬件技术，对客户需求的理解和预测和通信、网联技术的快速发展，愈发敬请阅读本报告正文后各项声明14图表12：是德科技通过持续收购拓展业务成立新泽西分部，其使命是为实验室和Avantek安捷伦阶加强无线解决方案组合，其软件系统和数据收集产品能为客户提供语音和数据服务AT4扩大公司在无线测试解决方案方面的领是德科技Anite提高公司作为无线设计和评测工具供应商的地位，推出解决软件层问题的新解提供网络设备制造解决方案的良好记引入人工智能和分析技术，实现自动化敬请阅读本报告正文后各项声明15校准提供商，为客户提供一站式服务解决方案。图表13：以下游市场应用场景为核心，通过收购增强技术专业性并拓展产品服务市场敬请阅读本报告正文后各项声明16图表14：福迪威业务线条比来看，精密仪器营收占比呈现下降趋势、0研究所研究所敬请阅读本报告正文后各项声明17疗保健包括ASP、Censis、Fluke括示波器、信号发生器等。新性的高科技公司之一，并迅速发展成为世界允许用户在没有延迟或中断的情况下拾取和显工。泰克公司吸引了全国各地的人才。员工重的社区学院和大学相媲美，泰克经常被称为“泰克大行研究。许多博士级别的研究人员被允许自由多元化的内部制造、研究和开发能力。这些组织率低下，公司在面临日益激烈的竞争时进行了重大的公司德科技前身）为电子测量行业第一，2010年起丹纳赫测量业务赶超安捷赫在利基市场的布局思路，反映产融互动对企业经营产生的催化剂作用。敬请阅读本报告正文后各项声明18图表17：丹纳赫商业系统为目标企业创造附加价值丹纳赫是一家全球领先的科技公司，以并购整合管理模式和效果也带来了资本市场的青睐，1式进入新行业，开始从行业角度筛选具有高增长特点的敬请阅读本报告正文后各项声明19图表20：丹纳赫发展历程收购是公司拓展业务领域、整合平台实现协同的重要途径。公司自1984敬请阅读本报告正文后各项声明图表21：丹纳赫发展历程：业务板块先分散再集中内利基市场头部公司，将其打造为明星业务，其提供的“资本+产合的投资标的选择和投后管理方式对中国电子测量行业与其他高端制造产业图表22：丹纳赫创造价值途径敬请阅读本报告正文后各项声明日本安立与德国的罗德与施瓦茨在其擅长的测量测试细分领域深耕百年，与下游领域龙头客户、国际标准制定组织、行业技术专家保分别为针对通信领域的测试测量业务（T&M以及针对药品、食品的质量检图表23：安立测试测量业务收入占比较大）：成立，随后发明世界第一款允许人们与远方的另一个人交谈的无线设备——TYK无线电话。公司一开始在内部生产测量仪器，以评估自有有线和无线通信设备，随后走上仪器商业化道路。敬请阅读本报告正文后各项声明纤通信技术的普及，安立光测量仪器被全球采用，包括美国、英国、高性能和对通信领域国际标准的把握使安立成为同时代领先的数字敬请阅读本报告正文后各项声明图表24：安立历史沿革仪和信令测试仪，2002年发布了世界上第一个终端一致性测试系统，随后推敬请阅读本报告正文后各项声明.现实网络图表25：MT8000A提供一站式基站测试解决方案.现实网络现实现实网络5G手机5G基站5G基站模模拟环境控制电脑长困境中。公司业务战略计划以2-3年为一个周期，推出“GLP2017”、信和射频测试与测量、广播电视与媒体、空中交通施瓦茨推出第一台射频场强计，人们告别无法感知电够提前在设备受到干扰的无线电频段中测量设备，并采取抗干扰对策。忽视EMC标准会引起大大小小的事故，汽车、飞机、通信、国防、医疗等各个领敬请阅读本报告正文后各项声明产品组合可满足工业和测试机构从天线到交钥匙测试系统的所有电磁兼容测部门、技术系统部门、网络和网络安全部门三个业务板块。测试与测量部门，除提供移动和无线通信领域测试与测量仪器和系统组件外，还包括汽车电子、航空航天等所有的工业电子以及研发和教育领域。技术系统部和WLAN网络基础设施和产品，以保护数据传输战略收购补齐技术积累，公司立足于先进的用电子和教育等领域。定制化服务对软硬件图表26：罗德与施瓦茨本地系统集成与服务方案敬请阅读本报告正文后各项声明供商。产品为精密电子量测仪器、自动化测试系统、智能制造系统与全方位Turnkey解决方案领导厂商，主要应用包力电子、被动组件、电气安规、热电温控、自动光学检测、半导体车、绿能电池等解决方案，并且在光学、机械、电子、温控及软件及高度整合能力持续领先。景气的经济大环境下，电子测量仪器厂商仍茂电子选择研发投入材料成本较少、具有技业务切入点，由于技术难度偏高，全球仅有公司此时位于第一个十年发展阶段，除信号产生器外，业务以个人电脑产业相关周边产品测试为主轴，例如显示器、电源供应器等。公司在信号产生器获得现金流后，寻找其他利基目标开发量测个十年：横跨到半导体晶片的测试应用，1998年跨入半导体仪器设备市场，打造半导体市场信任的Chroma品牌；第三个十年：融入绿色环保概念，推出完整的洁净科技测量解决方案，包括电动车、绿能电池、太阳能与LED等；第四个十年：工业4.0浪潮兴起，公司以电子量测技术、制造资讯系统、智动化三项主要核心技术，发展整合式量测与自动化解决方案（TurnkeySolution）。图表27：致茂电子通过收购快速拓展业务线敬请阅读本报告正文后各项声明图表28：致茂电子事业集群个国家设置营运据点，经销商则遍布全球各主要城市。亚图表29：致茂电子全球市场布局敬请阅读本报告正文后各项声明图表30：固纬电子2000年后逐渐开展全球化布局2020年:博计PRODIGT成为子公司2020年:博计PRODIGT成为子公司2005年:成立全球运营总部2006年:成立日本分公司2007年:成立韩国分公司1989年:成立马来西亚分公司1991年:于美国加州成立INSTEK分公司1975年:固纬电子成立2000年:转为股票上市公司2001年:成立苏州工厂并购日本TEXI0技术公司2013年:与Hitachi和EMIC合作，成立亚立斯检测(苏州)有限公司1998年:1980年:第一代示波器上市1980年:第一代示波器上市SFG-830系列上市1981年2000年2004年第一代电源供应器GPS-首部1GHz频谱分析仪GSP第二代250MHz数位示波器3020上市810上市GDS-800系列上市1985年2001年:2008年台湾首部自制100MH数位首部20MHz示波器GOS-522Z轻巧型数位示波器台湾首部自制100MH数位上市示波器GDS-830上市1000系列上市机、日置等电子测量测试企业以后发者身份快速牌电子测量厂商如横河电机逐渐剥离分析仪器业敬请阅读本报告正文后各项声明图表31：日本电气测量仪器行业产值下降、集中度提升日置秉承“测量无止尽”的理念，专注于电气测量仪器的研发的海外分公司及合作伙伴，向客户普及正确的测量理念，助力国大陆、韩国、中国台湾、东南亚、印度为中心的亚市场来开拓，同时积极布局美国市场和欧洲市场。公判行业未来需要利用人工智能、云计算等收集大量数据，件开发，其GENNECT系列遥测物联网解决方案可远程控制测量仪器并完成敬请阅读本报告正文后各项声明图表34：日置按照愿景2030向解决方案供应商转型①多型号、小批量生产对需求快速反应:测量仪器下游客户需求多样、订单批量较小，相对较小且生产销售汇聚发展的公司使得客户反馈在并且高增长，公司长期研发投入以及客户合作使测量设备保持行业领要产品包括万用表、钳型电流表等中低端产品，存在一定市场竞争。敬请阅读本报告正文后各项声明图表35：日置专注产品和服务能力的打造敬请阅读本报告正文后各项声明为优化解决方案，企业需要打造“硬件+软件”的产品生能力的增强，深度学习、神经网络等算法快速发所需测试产品无法实现一体化集成是行业工程师一直以图表36：PathWaveTestOps解决方案示例我们认为软硬件结合的平台化解决方案是电子测试测量公司刺激业务增提升客户使用体验与粘性，进而提高品牌知名度与经常性收入。敬请阅读本报告正文后各项声明委员会的交易带来合作契机，打通商业间隔：安立通过拿到美国运营商巨头茨、安立均与标准委员会在研发的早期阶段合作，对测试仪器的协有“支持中心”，包含功能介绍、应用案例、视频教学、技术文档等，是公司产图表37：罗德与施瓦茨技术学院课程形式敬请阅读本报告正文后各项声明量仪器品类。我们认为横向多元化多发生于企业发展