通信-本周专题：英伟达财报超预期新应用不断落地持续关注AI产业链投资机会

证券研究报告|行业周报请仔细阅读本报告末页声明链投资机会股票代码股票投资 (元)名称评级2023E2024E2023E2024E002881.SZ美格智能买入0.81.1738.7626.5300308.SZ中际旭创买入1.872.2548.940.64300394.SZ天孚通信买入1.29653.3142.98600941.SH中国移动买入6.4114.6313.24601728.SH中国电信买入0.340.3716.9115.54688668.SH鼎通科技买入2.022.64.8621.31000938.SZ紫光股份买入0.871.0133.7729.09601138.SH工业富联买入1.16314.4712.92本周策略观点：Copilot，成为第一个为用户提供集中式AI协助的PC平台，直接内置到Windows11，替代微软Cortana的位置。同时将Bing搜索整合到ChatGPT，与OpenAI和新的插件合作伙伴建立一个共同的插件平台并扩大BingChat在整个微软Copilot中的整合。2.英伟达财报超预期，AI算力需求持续向上：2023年5月25日，英伟达发布2023年一季报，英伟达第一财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，并且该公司对2024财年第二财季营收作出的展望也远超预期，从而推动其盘后股价大幅上涨逾28%，突破52周最高价。我们认为，我们认为，随着人工智能不断发展，商业化应用逐步落地，对于算力的需求将持续增长，建议关注算力基础设施全产业链投资机会，包括以GPU为核心的高算力芯片、光模块、PBC等多个环节。强于大市(维持评级)行业走势通信沪深30048%39%31%22%3%4%-4%2023-012023-05作者分析师侯宾相关研究报3.苹果WWDC大会前瞻，关注MR等可穿戴设备产业链投资机会。苹果宣布于6月6日至10日召开WWDC大会，或发布一代MR头显。这将是苹果首次推出混合现实设备，对于行业发展具有里程碑式的意义。到2024年，混合现实的全球市场价值将达到53.621亿美元。据估计，CAGR在2018年至2024年的增长率为71.6%。我们持续看好MR相关产业链投资机会。周(2023年5月22日-2023年5月26日，下同)通信(申万)指数上涨0.37%；沪深300指数下跌2.37%，行业跑赢大盘2.74pp。重点推荐(已覆盖)：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技、工业富联、紫光股份。网锐捷；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰P.2请仔细阅读本报告末页声明风险提示：算力建设投入不及预期风险；宏观经济风险；研发进度不及预期风险；下游需求不确定性风险。P.3请仔细阅读本报告末页声明内容目录 图表目录 P.4请仔细阅读本报告末页声明 P.5请仔细阅读本报告末页声明1.行业观点1.1近一周行情表现图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股日，下同)通信(申万)指数上涨0.37%；2.74pp。3300620.SZ光库科技6.85603083.SH剑桥科技2.433300394.SZ天孚通信太太辰光ST鹏博士300570.SZ600804.SHD图表2：本周通信行业涨跌幅前5个股00000889.SZST中嘉603322.SH超讯通信3300213.SZ佳讯飞鸿-8.5900002089.SZ688418.SH*ST新海震有科技-8.08-7.82DT图表3：TMT各子行业涨跌幅对比(截至2023年5月26日)代码名称5日涨跌幅60日涨跌幅年初至今涨跌幅市盈率TTM80801080.SL电子(申万)-0.56549801750.SL计算机(申万)-1.024.8622.27112.1980801760.SL传媒(申万).195.30801170.SL通信(申万)0.3711.6029.4520.31通信板块最新估值(市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值)为20.23X，位于TMT图表4：TMT各子行业历史市盈率比较(各年份数据取自当年12月31日)市盈率PE(TTM)(单位：X)时间电子(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)47947.2543.55201586.8187.9471.3061.0362143.64201752.8254.3150.3591.628.3542.171.73--2414144.78-69.0092.9556.4161.58690P.6请仔细阅读本报告末页声明202145.7670.96124.0238.0822.388.2843.9392.190.311.2本周策略观点速览5月24日凌晨微软Build2023大会开幕演讲上，微软公司宣布更广泛使用ChatGPT大模型和AI技术，微软宣布推出WindowsCopilot，成为第一个为用户提供集中式AI协助的PC与OpenAI和新的插件合作伙伴建立一个共同的插件平台并扩大BingChat在整个微软Copilot中的整合。此外，推出DevHome提升开发人员在Windows11上的工作效率。机交互，释放重复性劳动生产率，释放劳动效率，在我国，国产化操作系统未来也将成街分析师预期，并且该公司对2024财年第二财季营收作出的展望也远超预期，从而推苹果届时将发布混合现实(MR)头显(也称VR/AR头显)、15英寸MacBookAir，以及。据P.7请仔细阅读本报告末页声明2.本周专题解析T以将自己的想法变为现实，完成复杂的项目和协作，而不用花费精力寻找、启动和跨多可以直接点击订餐，要求WindowsCopilot重写、总结或解释图表5：微软WindowsCopilot界面n与来自其他软件和服务的应用程序编程接口(API)进行交互，同随着WindowsCopilot发布，微软还将BingChat的强大功能集成到了Windows11中。除了Windows之外，微软还将其通用插件平台原生集成到了Edge浏览器中，成为首个集成AI搜索的浏览器，直接对标谷歌Chrome。P.8请仔细阅读本报告末页声明BingChatGPT索引擎er和新的插件合作伙伴建立一个共同的插件平台，以及扩大BingChat在整个微软Copilot图表6：Bing成为ChatGPT默认搜索引擎OpenAI将通过互操作性来支持和发展AI插件生态系统。这意味着开发人员现在可以使用一个平台来构建和提交适用于作为该共享插件平台的一部分，必应正在增加对各种插件的支持。除了之前已经宣布的bleWolframAlphaExpediaInstacartKayak借助直接内置于聊天系统中的插件，必应会根据用户的对话提出相关建议。例如，用户OpenTable等相关话题。此外，微软还表示此类功能将能够图表7：BingChat插件合作伙伴P.9请仔细阅读本报告末页声明2.1.3推出DevHome提升开发人员在Windows11上的工作效率为了提升开发人员的工作效率，微软在Windows11中推出新的生产力伙伴DevHome。目前已经提供了DevHome预览版，其WinGet配置功能用于实现更简单快速的设置、DevDrive功能用于增强文件系统功能、新增一个自定义控制面板用于在一个地方跟踪所有工作流程和任务。这些都可以简化开发人员的工作流程。使用新的WinGet配置，开发人员只需点击几下就可以准备好编码。这种无人值守、可靠且可重复的机制使开发人员可以跳过设置新机器或启动新项目的手动工作，消除了下载正确版本的软件、包、工具和框架以及应用设置的烦恼。设置时间可以从几天缩短至DevHome还可以帮助用户管理正在运行的项目，通过添加GitHub小部件来有效地跟CPUGPU。此外，微软正在与TeamXbox合作，将GDK整合到DevHome，使其更容易开始游戏创作。P.10P.10机交互，释放重复性劳动生产率，释放劳动效率，在我国，国产化操作系统也将成为主2.2英伟达财报超预期，AI算力需求持续向上英伟达第一财季调整后净利润为27.13亿美元，与上年同期的34.43亿美元相比下降2.2.1一季度营收及二季度营收展望均超出市场预期英伟达第一财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，并且该公司对2024图表9：英伟达盘后股价大涨图表10：2017-2022年英伟达营业收入及增速图表11：2021Q1-2023Q1英伟达分季度营业收入及增速P.11P.113002502000营业收入(亿元，左轴)营业收入增速(%，右轴)20172018201920202021202280%60%40%20%0%-20%营业收入(亿元，左轴)营业收入同比增速(%，右轴)营业收入环比增速(%，右轴)0040050%0%-50%城证券产业金融研究院下不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则)，英伟达第一财季调整后净利润为道提图表12：2017-2022年英伟达归母净利润及增速图表13：2021Q1-2023Q1英伟达分季度归母净利润及增速归母净利润(亿元，左轴)归母净利润增速(%，右轴)归母净利润(亿元，左轴)归母净利润同比增速(%，右轴)归母净利润环比增速(%，右轴)0040020172018201920202021202250%0%-50%-100%400300%00%0%-100%D城证券产业金融研究院不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则)，英伟达第一财季调整后毛利率为图表14：英伟达分季度毛利率(%)P.12P.12毛利率(%)70%60%50%40%30%20%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1公司预计2024财年第二财季该公司按照和不按照美国通用会计准则的毛利率预计分别支准则的其他收入预计均为9000万美元左右，其中除去了来自于非关联企业投资的损益；按照和。2.2.2数据中心业务创季度营收新高，游戏业务有望逐步回暖英伟达主要包含四大核心业务板块，分别为数据中心业务、游戏业务、专业可视化业务.45pct。图表15：英伟达2022Q1及2023Q1分业务收入占比(%)数据中心游戏专业可视化汽车代工及其他80%60%40%20%0%Q1Q1心业务创历史新高，汽车业务同比增速亮眼。英伟达第一财季游戏业务营收为但GraceHopper处理器针对生成AI、大型语言模型和其他AI工P.13P.13图表16：英伟达H100TensorCoreGPU图表17：英伟达A100TensorCoreGPU少的出货量。降n2.2.3AI算力需求持续提升，关注算力相关环节投资机会P.14P.14图表19：2016-2021年全球算力规模及增速。图表20：2021Q4、2022Q3及2022Q4PCGPU市占率图表21：2021Q4、2022Q3及2022Q4独立GPU市占率AMD英特尔英伟达80%60%40%20%0%2021Q42022Q32022Q4英伟达AMD英特尔%%80%60%40%20%0%2021Q42022Q32022Q4P.15P.15k市场预计，苹果届时将发布混合现实(MR)头显(也称VR/AR头显)、15英寸MacBook于行业发展具有里程碑式的意义。2.3.1MR将开启全新数字化生活方式世界由MR头显设备上的摄像头捕捉，光学系统将图像(原Facebook)已于2022年发布其MR头显设备QuestPro。苹果MR头显集成了核心主板，并配备一个可放入用户口袋的外部电池，将供电模块外，这将有助于延长头显使用时间。好的手部追踪功能，然而其应用场景仍然有限，并不适用于所有的内容场景。因此苹果R图表22：苹果MR设备渲染图MRMR。不少业内人士认为这款头显预MRD捉手部定位，同图表23：Oculus创始人PalmerLuckey在推特上评价苹果MR设备P.16P.16图表24：XR产业全产业链3.本周动态点评3.1工信部等十四部委：进一步深化电信基础设施共建共享促进“双千兆”网络高质量发展产监督管理委员会、国家市场监督管理总局、国家体育总局、国家能源局、中国国家铁路集团有限公司等十P.17P.17《实施意见》面向新一轮电信基础设施共建共享部署了六方面重点工作，并提出四项专础设施属于战略性、基础性、先导性公共基础设施。深化电信基础设施共建共享，促进能作用，为系统部署数字基础设施夯实底座，为加快产业数字化进程筑牢根基，为加快发布2023年第一季度未经审计的财务业绩。今年一季度，世纪互联财务和运营数据稳A，世纪互联太仓基地已经制定清晰的绿电路径图，通过自建分布式能源、绿电交易、储能规模化商用液冷项目，该基地将进一步被打造成储能中心、能源调度中心。世纪互联正4.通信行业动态4.1行业动态新闻S投资将用于扩大其在印度的云基础设施，并支持涵盖电信、工程和建筑的数据中心P.18请P.18TT他表示，华为将不断创新基础设施，围绕多样性计算，从物理层突破，打造多维协年，初步建立工业领域数据安全标准体系，有效落实数据安全管理要求，基本满足工业领域数据安全需要，推进标准在重点行业、重点企业中的应用，研制数据安全推进数字中国建设取得的主要成效，开展数字中国发展地区评价，展望2023年数。高带宽内存(HBM3)规格将达到288GB，支持8bit浮点运算，总带宽可达9.8TB/测试成功。首次实现了5G-A立体感知网在低空场景下的无人机航迹精准追踪、非英国电信集团(BTGroup)股份从18%增加到24.5%。P.19P.19GGHz4.9GHz基站设备以及共建共享的5G700MHz基站设备，均采用单一来源方式，总计规模超