固定收益主题报告：2023年以来城投债发行有哪些特征

12023年以来城投债发行有哪些特征？同期有明显回升的省份为天津、江苏、河南、浙江。、重固定收益主题报告证券研究报告池光胜分析师gsessencecomcn相关报告理财月报：产品发行持势社融或降至10%以下，CPI望杭州土拍零距离(1/23)：四续，当地民营房力06-0706-0606-0406-0306-03特征四：2023年交易所“终止审核”债项数量有所抬升但仍处较低以下占比最高(48.0%，2023M1-M5)。平台(56.8%，2023M1-M5)。从行政级别来看，地市级平台占比相对较列前五的省份为江苏、山东、湖北、河南、江西。计口径偏差，信用风险超预期等。固定收益主题报告2内容目录 6评级及 图表目录 (亿元) 3 5况(亿元) 5 7 ) 8) 8图14.终止审核区县级平台项目一般公共预算收入分布(%) 8 图17.半数取消发行主体为地市级平台(%) 9 固定收益主题报告30120340560120340560789101121023045较大AA度最大。量均在150亿以上；内蒙、辽宁、云南、图1.2022年以来城投平台发行与偿还情况(亿元)图2.各评级城投平台2022年以来净融资变化情况(亿元)8000.06000.04000.02000.0 发行金额偿还额净融资额(2,400)AAAAA+AAAA-及以下2000.0500.0.0图3.各行政级别城投平台2022年以来净融资变化情况(亿元)00.0.0省地市区县固定收益主题报告化情况(亿元，%)22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1趋势2023M1-M5较2022M1-M5同比变化浙江省江苏省山东省河南省湖北省四川省安徽省江西省天津福建省湖南省北京重庆河北省上海陕西省新疆西藏山西省广西海南省宁夏青海省吉林省黑龙江省广东省内蒙古辽宁省云南省贵州省甘肃省918.81216.6510.5233.4278.4406.4328.2246.1132.7251.1136.5107.2320.449.9130.566.166.935.080.131.30.00.0-15.3-52.1-6.7286.6-7.3-19.0-5.7-29.7-62.0598.140.8338.6153.5280.7385.1115.3203.4-60.3124.7323.1-12.027.0142.7156.8201.361.82.5-10.429.98.0-10.0-15.4-11.3-4.4163.1-16.77.724.3-64.1-56.9550.5334.3464.1206.181.265.2152.2185.012.1170.21.939.3108.071.769.477.8-24.110.012.4-16.10.010.1-6.0-4.95.737.3-30.8-12.4-109.1-45.4-66.7123.5-144.8147.415.354.4202.9-33.3-122.8-75.783.0-36.1-33.1-88.631.8105.2-52.4-53.0-16.8-0.6-9.09.4-1.5-3.3-43.5-4.3165.8-10.5-26.1-87.5-71.6-104.11111.51219.6609.7324.0303.9347.9297.8206.8300.2202.6144.4120.2174.972.355.983.557.542.543.230.23.610.57.010.6-4.0-49.1-10.0-17.0-19.6-14.2-89.01364.61298.3688.4503.9411.8411.7381.3338.9299.6283.2205.3140.8129.3118.5103.083.751.651.244.321.13.62.1-3.0-3.8-13.7-14.1-17.7-31.4-50.0-56.2-135.5153225417333822274226432796慢部分省份加权平均成本上行幅度较大，与去年同月相比，云南、天津、陕西、湖北加权平均固定收益主题报告22-01022-02022-0322-0422-0522-0622-01022-02022-0322-0422-0522-06022-07022-0822-0922-10022-11022-1223-0123-0223-03023-04023-05图4.2022年以来城投债加权平均票面利率情况(%)4.804.604.404.204.003.803.603.403.203.00加权平均票面利率010203040506070809101212345(%)AAAAA+AA4.54.0图6.各行政级别城投平台2022年以来加权平均票面利率的变化情况(亿元)4.54.02.5省地市区县固定收益主题报告9山西省新疆甘肃省吉林省重庆山西省新疆甘肃省吉林省重庆北京福建省浙江省辽宁省云南省江苏省上海河南省河北省湖北省安徽省湖南省山东省广东省江西省贵州省广西陕西省四川省天津t.ZV.tV.99.8g.Lt.Lt.gt.gL.09.Vt.gt.tg.Lt.6V.Lt.6V.tV.8t.tV.99.9V.tg.6V.69.Lt.Vt.9V.0V.gV.gV.99.8g.0Z.6t.Zt.L9.99.0t.LZ.LV.gt.Lt.6t.Lt.Vt.6Z.Vt.9g.Lt.0V.Vt.Vg.LV.tV.tt.0t.tV.tt.Vt.LV.Vg.tt.Lt.gV.tV.VZ.6V.09.09.VV.8V.tV.8省省份/直辖市Z0ZZMgZ0ZZML0Z0ZtMgZtMg-ZZMgZtMg-ZZML0--LZV-ZL-tLZLt0tLt8VLVV9Z9tLg8L8L8V606L6g68LV0LVLLVtL9ZZLVZtLZ-LVZL0tV0Zt6t69L9g-Z0VL09gtL68L9-LLVVt-LL96gL--t.特征三：募集资金用途监管仍延续偏紧态势，鄂滇渝皖苏“借新还旧债”占比较高Z中，募集资金用途“只用于债券借新还旧”的城投债占比持续处于L0%左右资金用途明显严于省级平台，Z0Zt年固定收益主题报告7省省省省省省省省京省省省省省省省省省京省西省图7.2022年以来城投债募集资金用途数量占比变化(%)可用于项目建设或补流只用于债券借新还旧可用于偿还有息负债但不涉及项目建设或补流80%60%40%20%%1023040560789101023040560789101201203045图8.各省/直辖市2023M1-M5发行的城投债募集资金用途情况 (%)可用于项目建设或补流占比只用于债券借新还旧占比%40%0%分行政级别，2023M1-M5发行的城投债募集资金用途情况(%)80%60%40%20%%可用于偿还有息负债但不涉及项目建设或补流占比只用于债券借新还旧占比可用于项目建设或补流占比省省图10.分主体评级，2023M1-M5发行的城投债募集资金用途情况(%)80%60%40%20%%可用于偿还有息负债但不涉及项目建设或补流占比只用于债券借新还旧占比可用于项目建设或补流占比AAAAA+AAAA-AAAAA+AA水平，集中于中低评级及弱区域区县城投固定收益主题报告图11.2021年以来项目终止审核情况(亿元，只)0000400002000私募债小公募个数(右)50图12.2021年以来终止公司债项目主体以中低评级为主(%)AAAAA+AAAA-及以下90%80%0%60%50%40%30%20%%202120222023M1-M5图13.2021年以来超半数终止审核项目主体为区县平台(%)90%80%70%60%50%40%30%20%10%%2021202220212022)90%80%70%60%50%40%30%20%10%%50亿元以下50-100亿元100亿元以上2021202220212022据位居前列823.0亿，较去年四季度受理财赎回影响的较大规模取消发行明显改善，但仍高于2022年固定收益主题报告图Lg.2021年以来城投债取消发行情况(只，亿元)规模取消发行个数600100400040200000图L9.2021年以来取消发行主体以中低评级为主(%)AAAAA+AAAA-及以下0%60%40%20%%2021202220212022图LL.半数取消发行主体为地市级平台(%)90%80%70%60%50%40%30%20%10%%2022202120222021固定收益主题报告10表3：2022年以来城投债各省份取消发行情况(亿元)2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1趋势2022M1-M52023M1-M5较2022年同期变动江苏省省湖北省南省江西省973500008008286---11分析师声明声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券