金融视角下的项目融资概述

金融视角下的PPP项目融资PPT模板：/moban/PPT素材：/sucai/PPT背景：/beijing/PPT图表：/tubiao/PPT下载：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/资料下载：/ziliao/范文下载：/fanwen/试卷下载：/shiti/教案下载：/jiaoan/PPT论坛：PPT课件：/kejian/语文课件：/kejian/yuwen/数学课件：/kejian/shuxue/英语课件：/kejian/yingyu/美术课件：/kejian/meishu/科学课件：/kejian/kexue/物理课件：/kejian/wuli/化学课件：/kejian/huaxue/生物课件：/kejian/shengwu/地理课件：/kejian/dili/历史课件：/kejian/lishi/Preface前言

PPP模式是一种综合的管理模式，不是一种单纯的融资模式。但是，融资，却是这个模式的核心，解决融资问题，是这个模式的目标。从当前国内PPP模式的发展情况看，PPP项目融资难依然是最突出的问题。因此，学会从金融的视角思考PPP项目融资，对于社会资本成功获取融资、顺利推动项目落地非常有必要。PPPPPT模板：/moban/PPT素材：/sucai/PPT背景：/beijing/PPT图表：/tubiao/PPT下载：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/资料下载：/ziliao/范文下载：/fanwen/试卷下载：/shiti/教案下载：/jiaoan/PPT论坛：PPT课件：/kejian/语文课件：/kejian/yuwen/数学课件：/kejian/shuxue/英语课件：/kejian/yingyu/美术课件：/kejian/meishu/科学课件：/kejian/kexue/物理课件：/kejian/wuli/化学课件：/kejian/huaxue/生物课件：/kejian/shengwu/地理课件：/kejian/dili/历史课件：/kejian/lishi/Self-introduce自我介绍一、影响金融决策的相关重要政策PPT模板：/moban/PPT素材：/sucai/PPT背景：/beijing/PPT图表：/tubiao/PPT下载：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/资料下载：/ziliao/范文下载：/fanwen/试卷下载：/shiti/教案下载：/jiaoan/PPT论坛：PPT课件：/kejian/语文课件：/kejian/yuwen/数学课件：/kejian/shuxue/英语课件：/kejian/yingyu/美术课件：/kejian/meishu/科学课件：/kejian/kexue/物理课件：/kejian/wuli/化学课件：/kejian/huaxue/生物课件：/kejian/shengwu/地理课件：/kejian/dili/历史课件：/kejian/lishi/Contents目录二、PPP项目融资概述、工具、模式四、金融视角下的PPP项目选择五、金融视角下的PPP案例分析七、实操共性问题六、政府购买服务专题三、地方政府财政预算相关内容一影响金融决策的相关重要政策2016.52015.112014.92002.62014.8《政府购买服务管理办法（暂行）》2014.122015.122013.9《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》2015.12《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台运行的通知》《政府采购法》《新预算法》《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》《关于加强地方政府性债务管理的意见》《关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知》2016.2《关于进一步共同做好政府和社会资本合作（PPP）有关工作的通知》2016.9《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》十三五规划二PPP项目融资概述、工具、模式（一）PPP项目融资概述

项目融资，是指以项目未来收益或资产为基础，以项目运营产生的未来现金流作为还款来源，为项目建设与/或运营筹措资金，并由项目参与各方分担风险的特定融资方式。因此，优质项目可以实现超出项目发起人自身资信水平的筹资能力。项目融资与公司融资的区别项目融资无追索权项目融资有追索权

融资行为与项目发起人的主体信用完全隔离，还本付息来源仅限于项目本身产生的收益以及项目本身的担保权益。项目失败，项目资产、收益及剩余价值不足以清偿贷款时，贷款人或投资人无权向项目发起人进行追偿。

融资行为与项目发起人的主体信用未完全隔离。贷款人除了依赖项目资产、收益作为还本付息来源和担保权益外，还要求项目发起人及其他第三方为项目融资提供必要的担保增新，在项目不能按时保质完成或因经营失败等原因导致本身资产不足以偿债的情况下，可向上述机构进行追索。

PPP模式下，项目公司的融资行为具有明显的项目融资特色。项目公司所有经营目标的实现，很关键的一点就是要在不同阶段选择合适的融资工具和模式，即要制定科学合理的融资方案。其中，结构性问题就是融资方案中结构设计的重要参考。为PPP项目专门设立的项目公司的股权结构，包括项目公司的设立方式、公共部门与社会资本的股权占比、各自承担的风险、控制权及专业能力等。项目公司结构010203结构性问题04PPP项目所采取的融资模式，包括主要交易架构、参与各方的职责和合同关系、收益方式及退出方式。项目融资结构PPP项目建设各阶段的资金来源和融资工具，包括项目所需的股权资金、债务资金，各自的来源、规模、期限、成本等要素，以及各种融资工具组合。资金来源结构PPP项目融资可以采取的增信方式，力求在项目公司现有情况下获得低成本融资，包括股东担保、追索权、内部分层结构以及抵押等。信用增进结构

PPP项目融资结构性

PPP项目实施和运营的各个阶段，都会涉及融资与资金的往来，这些资金关系可归为三大类。

1政府和社会资本按约定比例投入资本及组建项目公司

2

3

45制订外部融资计划，根据项目特征及需要，通过直接融资和间接融资等方式，获得项目建设所需要的外部债务资金。外部融资额通常占总投的70%。政府部门将特许经营权授予项目公司。项目公司选择承建商并签订建造合同，与供应商签订供货合同。项目公司向承建商、供应商支付相关费用，承建商可通过垫资、供应商通过融资租赁提供融资。项目建成后，项目公司与运营商签订运营维护合同。资金关系发生顺序

PPP项目融资资金关系

PPP项目融资准备工作

PPP项目融资管理工作包括：测算投融资规模、确定资金来源与渠道、融资谈判及融资执行等内容。

搭建项目财务模型

优化资本结构建议

寻求债务融资来源

准备项目推介书并向金融机构推介

筛选金融机构的投融资方案并支持融资谈判

辅助审议融资法律文件PPP项目融资顾问

PPP项目战略投资者

通过投融资行为实现社会或商业层面的战略目的，或者能够将自身业务经营与项目运营实现战略协同，主动而深入地参与到项目设计、建设和运营过程中的对投资者，分为旨在实现最大化公共利益的公共投资者，以及实现业务协同的专业投资者。（二）PPP项目股权融资政府

为了更直接地参与项目的重大决策、掌握项目实施情况，各级政府的合适部门可作为项目公司股东参与组建PPP项目公司。政府融资平台

各级政府通常制定融资平台或国有资产管理公司作为发起人组建PPP项目公司。PPP产业基金及政府投资基金PPP产业基金通常与承包商、运营商等组成投资联合体，作为项目发起人或社会资本参与项目投资运营。政府投资基金也可以作为公共投资人参与项目。PPP业务协同的专业投资者

承包商、建筑商、技术服务商、运营商、设备提供商。

PPP项目财务投资者

财务投资者通常以获取财务回报为导向，通过参与项目投资获得投入资金的增值回报。一般只适度参与项目建设与运营等方面的战略决策，通过风险控制机制、重大事项的投票权或否决权等方式保护自身利益。金融机构通常由信托公司、基金子公司、保险资管机构作为专业资产管理机构，与地方政府或其指定融资平台合作，设立基金，股权投资机构、财政或融资平台作为劣后级投资人，商业银行及资管资金、保险资金作为优先级投资人，共同投资PPP项目。大型财团以大类资产投资或参股控股投资作为主营业务的集团公司。地方企业PPP项目是地方政府重要支持和推进的项目，对于部分寻求财务投资路径的当地企业具有较强吸引力。

PPP项目股权融资结构

必须从有利于项目成功建设及运营出发，通过引入符合项目特征和要素需求的股东，实现有效的股东分工、优化股权融资结构。设计时，需考虑各类股东在资源、核心技术、投融资能力等方面的优势，同时根据项目阶段进行优化。分析股东的比较优势。对于规模相对较小但专业技术要求高的项目，社会资本可选择具有专业特长的专业投资者；对于规模较大、融资需求大的项目，可选择由金融机构等财务投资者和专业投资者形成的联合体。项目发起阶段的股权结构选择。从项目立项到施工建造、设备安装完成的阶段。部分省份明确规定PPP项目中公共投资者不能控股。由社会资本控股，可最大化项目建设和运营效率，但对政府具有很高的要求，既要保持较高的行政审批效率，又要对项目建设运营保持有效的监督管理。项目运营阶段的股权结构调整。此阶段，项目风险由完工风险转变为运营风险，金融机构风险降低，对PPP项目股权结构进行调整，有利于提供持续融资能力，降低成本。建议可引进具有耕地风险偏好的金融机构作为财务投资者，降低综合成本。

PPP项目股权投资者退出

股权投资者在PPP项目运行至成熟的过程中，将所持有的项目公司股权或其他权益在核实的时间点，以合适的方式退出，最大化地实现资本价值的增值或减少损失。股权回购退出。项目发起人或指定企业对社会资本持有的项目公司股权进行回购。该方式确定性较强，可以降低社会资本的投资风险。股权转让退出。社会资本将自己持有的全部或部分股权或资产转让给另外一家企业或联合体，通过转让价格高于初始投资成本溢价部分实现投资回报。公开发行退出。PPP项目公司首次公开发行，或上市公司公开增发股票收购PPP项目公司股权。但面临着上市进程的不确定性和资本市场的高门槛。清算退出。解散项目公司，处置公司资产并清偿各类债务后，将剩余财产在股东之间进行分配。退出方式（三）PPP项目债权融资

债务水平的权衡PPP项目存续期内，针对不同阶段的经营特点，债务水平需要进行动态监测、评级以及必要的调整。投资规模大的项目，通常具有较高的债务水平；投资规模较小的技术型项目，通常具有较低的债务水平，权益资本偏高。对于具有可靠的稳定现金流、市场风险相对较小的项目，如政府明确定额补贴或最低购买标准、具有行政或市场垄断性等的项目，债务水平可以提高；具有一定市场风险的项目，如完全市场化运作的收费性高速公路等项目，通常适合相对较低的债务水平。

PPP项目主要资金来源01

商业银行。PPP项目最重要的资金提供方。

各类银行贷款。对PPP项目或实施主体的资信状况、现金流、增信措施等进行审

核，为项目公司提供贷款类服务。具体包括：项目贷款、银团贷款、流动性贷款

以及具有贷款性质的贸易融资、保理、福费廷等。发行债券。为PPP项目公司提供短期融资券、中期票据、PPN等债券类融资工具的承

销发行服务。同时，银行自有资金和理财构想哼了国内债券市场醉的机构投资者。银行理财。为银行理财资金可以与其他金融机构合作，通过信托计划、专项资产管

理计划、租赁以及其他方式参与PPP项目。具体包括：信托贷款、资管委托贷款、

资产证券化业务等。02

政策性银行。为PPP项目提供中长期贷款、发行债券等服务，也可以联合

其他银行、保险公司等金融机构以银团贷款、委托贷款方式接入。另外，

可通过子公司基金模式参与PPP基金中。03证券公司。既包括使用自有资金与受托管理资金投资于项目债务融资系列产

品，也包括为项目公司提供职权承销发行等服务，还可通过资产证券化、另

类投资产品等方式介入、另外，也可通过发起或参与产业基金等方式介入。04保险公司。一方面，通过保险产品提供承保服务。另一方面，使用保险资金

介入PPP项目，可采取的方式包括：保险基础设施债权投资计划、计划、股

权投资计划、资产支持计划、集合信托计划等。05信托公司。直接模式：作为社会资本直接参与，或与其他社会资本作为联合

体共同投资项目公司。参与项目建设和运营，一般采取明股实债或其他附带

退出条款的方式在约定时间由其他社会资本回购股权退出。间接模式：通过

信托贷款等方式为项目建设提供项目贷款、过桥贷款等。06其他。具有类信托属性的基金管理公司子公司、融资类契约式基金，参与PPP项目的方式与信托公司类似、

PPP项目主要融资工具PPP项目需要使用丰富的融资产品，引入多元化外部债务资金支持。外部债务资金的占比通常可达70%-80%。因此，融资产品的认识和使用是PPP项目成功与否的重要因素。银行贷款：商业贷款、政策性贷款。债券：公司债券、企业债券、中期票据、项目收益债券、定向融资工具。资产证券化。结构化产品：信托计划、保险债权投资计划、银行资管计划。融资租赁：直接租赁、售后回租。夹层投资：保险资金、养老资金、产业资金的夹层投资产品。主要融资产品

PPP项目主要增信方式PPP项目融资增信分为内部增信和外部增信。其中，外部增信主要采取担保形式，具体包括保证、抵押、质押、留置、定金等五种。PPP一般为新设立的公司，既缺乏历史经营业绩，又缺乏足够的既有资产，难以获得高水平的主体信用，因此，在没有外部担保的情况下，难以获得贷款，又不满足债券发行条件。项目公司股东。最常见的形式。社会资本如果为项目公司融资提供担保，可选择显性担保或隐性担保，这主要由其持股比例和自身财务状况决定。如果社会资本自身资产负债率较高，则倾向于隐性担保，避免对自身报表造成压力；如果自身财务状况优良，则可采用显性担保，以最大化地降低融资成本。与项目利益相关的第三方：项目的承包商、设备供应商、运营商等。商业担保机构：专业提供商业担保或保险，承担相应风险并以担保费和保险费作为盈利手段的机构。担保人选择

PPP项目主要担保方式信用担保。项适用于担保人自身资信水平较高的情况。物权担保。分为抵押担保和质押担保：抵押担保以不动产作为担保品，且担保过程不需要转移占有，包括土地使用权、房屋及其附着物、机器设备等；质押担保以不动产或权益凭证作为担保品，且担保过程中需要转移占有，包括合同债权、特许收费权、保险单、股权或股票以及其他权利凭证。重点关注项目公司是否持有相关物权，特别是特许经营权和项目或资产的所有权以及相关权属的担保效力隐性担保或准担保。能够为项目融资起到增信效果的措施，包括照付不义合同、项目股权回购承诺、差额补足承诺等。（四）PPP项目融资模式一般模式PPP项目融资包括约占总投资75%的债权融资和约占25%的股权融资。其中，股权融资除了政府方出资外，一般包括约占股权20%的劣后级股权融资和约占股权80%的优先级股权融资。

从难易程度上看，债权融资最容易，优先级股权融资相对较难，劣后级股权融资最难。

三类融资相互依存，没有股权融资，债权融资无法到位。没有劣后级股权融资，优先级股权融资无法到位。项目运作模式管理合同MC建设-运营-移交BOT委托运营O&M政府将存量公共资产的运营维护职责委托给社会资本或项目公司，社会资本或项目公司不负责用户服务的PPP模式。政府保留资产所有权，只向社会资本或项目公司支付委托运营费。合同期限一般不超过8年。建设-拥有-运营BOO转让-运营-移交TOT改建-运营-移交ROT政府将存量公共资产的运营、维护及用户服务职责授权给社会资本或项目公司的项目运作方式。政府保留资产所有权，只向社会资本或项目公司支付管理费。管理合同通常作为转让-运营-移交的过渡方式，合同期限一般不超过3年。

由社会资本或项目公司承担新建项目设计、融资、建造、运营、维护和用户服务职责，合同期满后项目资产及相关权利等移交给政府的项目运作方式。合同期限一般为20-30年。

由BOT方式演变而来，二者区别主要是BOO方式下社会资本或项目公司拥有项目所有权，但必须在合同中注明保证公益性的约束条款，一般不涉及项目期满移交。政府在TOT模式的基础上，增加改扩建内容的项目运作方式。合同期限一般为20-30年。政府将存量资产所有权有偿转让给社会资本或项目公司，并由其负责运营、维护和用户服务，合同期满后资产及其所有权等移交给政府的项目运作方式。合同期限一般为20-30年。

例：模式一“政府注资+特许经营”模式“特许经营”模式例：模式二“政府购买服务”模式例：模式三“政府注资+股权回购”模式例：模式四“政府资源配置+收益分成”模式例：模式五三地方政府财政预算相关内容（一）基本概念和内容

财政预算，是由政府编制的一个财政年度内的收支计划，反映了政府在财政年度内计划从事的主要工作及其成本，以及如何为这些成本筹集资金。《预算法》规定，政府的全部收入和支出都应纳入财政预算。（二）调整流程本级财政部门本级人大专门委员会本级人大常委会编制预算调整方案，说明调整的理由、项目和数额初步审查举行会议审查和批准提前30天应当进行预算调整的情况：1、需要增加或者减少预算总支出；2、需要调入预算稳定调节基金；3、需要调减预算安排的重点支出；4、需要增加举借债务（三）相关部门管理职权四金融视角下的PPP项目选择如何评估政府如何看待错配问题如何评估社会资本如何评估项目如何抵御风险（一）PPP项目区域选择看政府的级别

重点关注地区经济环境、地方政府财政收入、地方政府偿债能力以及地方政府治理水平。具体要求“八看”。看政府的区域看政府所在城市的分类看政府的评比看政府的财力看政府的规范性看政府的履约记录看政府所承担的支付义务是否能够纳入预算（二）PPP项目主体选择看社会资本的信用看社会资本的经验资质看社会资本的专业能力看社会资本的安全意识看社会资本的财务实力具体要求“五看”。（三）PPP项目选择分析框架39

付费方式

合作方式所属行业

PPP项目选择“三要素”12341、政府付费的项目：2、使用者付费的项目：3、可行性补助的项目：付费方式合作方式委托运营（O&M）、管理合同（MC）建设-运营-移交（BOT）、建设-拥有-运营（BOO）转让-运营-移交（TOT）、改建-运营-移交（ROT）供水、供暖、供气等公用事业类项目污水和来及处理等公共环保工程类项目棚户区改造等保障性安居工程类项目所属行业高速公路、轨道交通等交通设施类项目医院、医养结合体等医疗和养老服务设施类项目城镇和新区开发类项目重点介入财政部PPP示范项目和省级PPP示范项目（四）PPP项目风险点主体错配项目错配身份错配PPP设计者期望的参与主体（民营资本）与现实中实际主要的参与主体（国有企业）之间的错配。“公私合作”变成“公公合作”。另外，PPP设计者期望的单一社会资本投资和现实中的运营社会资本与金融资本的联合体投资之间的错配。适合采用PPP模式的项目与目前推出的众多PPP项目存在错配。另外，PPP设计者期望的单一社会资本投资和现实中的运营社会资本与金融资本的联合体投资之间的错配。PPP设计者期望的社会资本以战略投资人（长期持股）身份投资PPP项目，与现实中社会资本阶段性投资之间的错配，即社会资本政府的“保证公共利益最大化”与社会资本自身利益最大化的目标之间的错配。（五）PPP项目错配问题期限错配增信错配要求错配融资工具期限与PPP项目期限之间的错配。一是增信主体错配。PPP项目融资应为社会资本或项目公司负责，但实践中由于多为政府购买服务或缺口补助项目，需地方政府出具纳入预算文件，地方政府变相成为增信主体。二是增信条件错配。实践中，融资增信条件仍然是传统的抵押、担保、质押等。PPP项目本省对社会资本的要求与某些地方政府在招标时对社会资本的要求之间的错配。地方政府和社会资本尚未建立彼此之间的信任。五金融视角下的PPP案例案例基本情况

广东省某市政道路PPP项目（总投资4.1亿元）风险控制措施项目合规性风险区域财政承受能力风险项目建设和运营风险项目信用风险贷后管理风险六政府购买服务专题（一）基本概念

政府购买服务，是指通过发挥市场机制作用，把政府直接提供的一部分公共服务事项以及政府履职所需服务事项，按照一定的方式和程序，交由具备条件的社会力量和事业单位承担，并由政府根据合同约定向其支付费用。

——《政府购买服务管理办法（暂行）》（财综[2014]96号）

（二）相关主体购买主体各级行政机关具有行政管理职能的事业单位党的机关纳入行政编制管理且经费由财政负担的群团组织承接主体在登记管理部门登记或经国务院批准免于登记的社会组织按事业单位分类改革应划入公益二类或转为企业的事业单位依法在工商管理或行业主管部门登记成立的企业、机构等社会力量（三）一般模式（四）确定方式公开招标邀请招标竞争性谈判单一来源采购注意：先有预算后购买（五）合同结构内容期限数量质量价格资金结算方式双方权利义务违约责任七实操共性问题问题一政府采购与政府购买服务一样吗？联系与区别是什么？问题二政府购买服务的相关信息在省级以上人民政府财政部门指定的媒体上进行公示、公告，对此如何理解？问题三政府购买服务中，承接主体能否将项目转包？如果由该承接主体将项目给予下属子公司建设可以吗？问题四土地储备机构是否可以作为政府购买服务中的购买主体？如何向客户解释土地储备机构作为购买主体是合法的？问题五土地储备机构与承接主体签订《土地一级开发合作协议》而不是《政府购买服务合同》是否可以？政府购买服务相关流程部分缺失是否可以？问题六镇级政府的政府购买服务项目如何看待？问题七PPP模式与BT模式的区别体现在哪些方面？问题八PPP项目是否必须成立项目公司？问题九政府方是否必须入股PPP项目公司？问题十国有企业或者地方政府融资平台公司能否作为PPP项目实施机构？问题十一地方政府融资平台公司能否作为社会资本方参与PPP项目？问题十二PPP项目从预算中安排的支出责任占一般公共预算支出的比例要求是什么？问题十三PPP模式下的社会资本方，如果实力较弱怎么处理？问题十四PPP项目总投包括项目运营期利息吗？问题十五PPP项目融资时，社会资本方所在地为A，项目所在地为B，应在哪里选择金融机构融资？问题十六PPP项目确定社会资本方后，社会资本方单独或与政府方组成项目公司在进行工程采购时，是否需要进行“二次招标”？问题十七PPP项目社会资本方能否将运营返包给政府？问题十八对于PPP项目融资“明股实债”如何认识？THANKYOU年度工作总结汇报ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托业务发展与创新研究上海国际信托投资有限公司王信举目录信托业务发展现状研究01信托业务创新研究——两项导致信托业务突破性发展的重大革新02信托业务创新案例分析03信托业务发展现状研究一般理解政策与法律环境发展现状一般特点发展桎梏信托的一般理解以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺。如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美。——美国信托法权威斯科特信托的一般理解贯通货币市场、资本市场和产业投资的独特优势最好的非IPO投资银行业务平台信托制度框架下突出的财产管理功能和资金融通功能政策与法律环境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度体系的基本法《信托投资公司管理办法》（2002.6）——信托投资公司的经营管理规范《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》（2002.7）——信托主体业务的规范分类监管办法即将出台，诸多单项条例即将出台——信托证券专用帐户、信托公司及业务信息披露、房地产信托、信托公司治理指引、内控指引和信托核算等政策与法律环境监管思路逐步明晰信托公司分类监管原则、属地监管原则协调规划，统一监管尚需加强发展现状目前重新登记后的信托公司共59家，截至6月底，信托从业人员4600人近三年来，集合资金信托计划1053个，大部分获得了成功，信托公司接受管理的信托财产总额已近2000亿元人民币。84%的信托财产为资金信托，财产信托业务开始呈现良好的发展态势。——银监会非银部主任高传捷，中国长沙信托论坛(2004.10）一般特点由单一信托到集合信托由资金信托向财产信托过渡运用范围由单一领域到多领域运用工具由单一向多种工具相结合发展桎梏信托登记信托税收信托会计信托业务创新研究两项导致信托业务突破性发展的重大革新信托内部信用增级信托制度框架下的所有权解析内部信用增级外部信用增级由第三方提供信用担保，提供者包括政府、专业保险公司、金融机构、大型企业的财务公司等，增级工具主要有：政府承诺函、保险、企业担保、现金抵押帐户和信用证等。信托内部信用增级利用基础资产产生的部分现金流来实现,可避免利用外部信用增级工具较容易受信用增级提供者信用等级下降风险的影响的风险。增级工具主要有：构建优先/次级结构、利差帐户和超额抵押等。优先/次级结构就是根据一定的原则和需求，将信托或资产支撑的证券产品的收益权分为不同信用品质的档级，不同档级的受益权承担风险、享有利益及利益分配或退出的顺序有区别。内部信用增级——构建优先/次级结构遵照风险和收益相匹配的原则，通过组合策略，向选择不同风险-收益结构特征的投资者分配不同现金流的结构化设计，能保证不同层次受益权对应的现金流汇总能够复原为项目整体的现金流，摆脱了项目本身性质以及外部信用担保的制约，而仅仅依赖于项目自身权利和义务的重新分配就能在最大程度上保障优先收益的实现。可保障那些偏好于稳定收益的投资者能够在总体收益状况不是太好的情况下也能获得较稳定收益，同时使风险偏好型投资者在总体收益情况较差时自愿让渡财产以补贴保本型投资者，而在总体收益较好时获得独享较高收益的权利。信托制度框架下的所有权解析英美法系和大陆法系所有权制度的基本涵义中国信托法律框架下的所有权概念简析信托业务创新案例研究某国企国有股权退出信托解决方案华融资产管理公司不良资产证券化项目某酒店式公寓收购项目信托解决方案某国企改革信托解决方案项目情况根据有关部门对某大型国有企业进行资产重组的指示，经方案慎重比选，该企业欲将其下属某子公司通过信托方式转让，转让资金作为重组基金，从而实现国有资产在该公司的退出。经研究，决定发起集合资金信托计划，用于受让该企业持有的下属公司的股权。信托计划分别向优先投资者、普通投资者和战略投资者募集，并重组董事会和监事会，选聘经营者，同时在信托计划项下设立特别委员会（由部分普通投资者和战略投资者根据投资规模的大小派员参加的投资人代表大会组织）以应对公司经营过程中出现的重大以外问题。

某国企改革信托解决方案简要分析本项目的最大特点是创造性地运用了信托法