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文档简介
（merger本市场上通过大量收购目标公司的方式实现并购。 无效率的管理者理论认为，由于公司股权过度分散或者有能理者稀缺等原因，股东难以直接通过“用手投票”的方式更换无效率者，只能通过外部接管来解决这个问题。因此，该理论对公司并购动因换无效率的管理者，认为另一个管理团队可能 （1高对人力资源的利用效率（3）多元化经营有利于保护公司的商业声誉，提高公公司通过并购可以实现资本从边际利润率较低的生产活边际利润率较公司中的问题可以通过公司内部治理结构和外部市场 完善的公司治理结构为解决股东与管理者 理问题提供了（Muller）于1969年提出一种假说，认为管理者的取决于公司理论认为并购可以解决目标公司存在的问题；而管理主义则认为（Roll）认为在公司并购过程中，目标公司的价值增加是由于并购公上该项可能并无投资价值。 效应理论认为公司并购的目的是可以获得方面的 目标公司的基本状法和价值法。 5A5【例2】神龙汽车是一家整车制造企业，该公司计划收购一家轮胎生产企业B公司。经发现，轮胎制造行业的平均市净率为1.8倍。由于B法，利用类比公司的平均市盈率、平均市净率和平均市销率评估M公司法，利用类比公司的平均市盈率、平均市净率和平均市销率评估M公司V t1(1VkVFCFF1FCFF0(1k knFCFF0(1gt FCFFn(1tV
(km 12008入的比例为20%，所得税税率为25%。海虹公司的成长性预期可分为两个阶段，510%，经营成本、折旧、资15%；第二阶段为5年后，公司进入零增长阶段，销售收入、经营成本、折旧、还+新增-优先股股利VVFCFE1FCFE0(1ke kenFCFE0(1gt V
g)(1kt
2008 比例是指1股目标公司的 PABEAEBESARRPE(EAEBE)PAPAR PB(EAEBE)PEPB最高换股比例为：R=[20×(800+400+200)－16×1000]/16×800=0.9375现金支付方式是并购公
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