保本型票券之订价及避险策略

專題三保本型票券之訂價及避險策略ValuationandHedgingStrategy ofPrincipalGuaranteedNote本文轉載自證券暨期貨管理雜誌第七期廖四郎國立政治大學金融系康榮寶國立政治大學會計系張嘉倩國立高雄第一科技大學財管所E-mail:liaosl@.tw台北市文山區指南路二段64號鹿國立鸟政治芬大學俊金融挖系霸Da辅te凯:干Ju擦ne房2回3,招2珍00滴3

守保本驻型票悦券之搭訂價额及避述險策掏略萍Va敢lu鸣at商io饼n煤an阶d蚊晌He岗dg材in俱g骂称St召ra客te旧gy搂of然P吓ri傲nc疲ip陪al净G湖ua骂ra趋nt材ee候d亲No遗te骡摘计要摧本文客以國隔內券碰商之菌海外扇分支打機構忆發行孙之華瞎邦電番保本声型票开券為劫例，冠推導锹保本哭型票拣券價间格之吹封閉躺解。易此票射券可泛視為绍本國舰零息眼債券稀與買烤進多蔬頭價膜差買怨權之家組合姥。本什文亦暂推導验保本溉型票涛券之殿最適眼動態倦避險圣策略局，提西供國歌內發锄行機既構風绞險控牲管準迫則。钥運用敲國內车券商冬已發橡行的茅華邦叛電認晨購權枣證之捎隱含插波動预度，纹代入秀保本震型票师券之阔封閉期解並礼做數定值計辩算，锄所得坝之理这論價书格與纲實際踏市價等相當夹接近颜。本言文所框推導抱之公你式解汗可供殃實務幅界使爸用，筝作為煤保本用型商牌品之相訂價考與風藏險控掀管之孤依據估。惊保本裙型票妹券之绑訂價话及避秆險策语略谣壹、咳緒妄谣論朱面對现經濟曾景氣凑情勢扬不佳愈，股尽票投匠資獲页利不访易，杏銀行筑定存年利率泡持續顿低檔附的狀型況下菜，利投資换人對罪新台育幣定西存興椒趣大弟減，峡單純仅投資田定存阿或債吊券己辅無法利滿足枪投資中者的船需求毒。從饼央行钳公布饭的統价計資秒料來挨看，傻自2薯00股2年赤2月牙以來能，台吸幣各颈項定餐儲每该月餘园額年枣增率碰皆跪為宿負數垄，枕而闹外幣匀存款掘年增铲率无更向低。俯若合匹計新关台幣叼和外渠幣定未期存泼款的辽餘額信和歌20深01冻年底愁相比臣，流舰失简金額丛至少揪新台子幣1爷00碍0億跳元，知除了孝部分短轉為妄活期莲存款叉外，朋大部窄分資泳金垃則是向流向搞銀行度所窝推出榜的喜外幣酸計價联保本当型商汽品。扣為了蛇防止另資金掏外流端並促算進典金融确國際铲化处及手自由忙化，井政府轨於2龄00市3年搬將请開放窝證券架商在盲店頭健市場拿推出渣以台箱幣計街價的户保本壁型票陪券锅及雾高收斗益票昂券，催以尸促進否我國抽金融朗市場屡多元详化，逝讓投惠資人判有午更多休的選芒擇。能其中都，腔保本夏型票恐券（雁Pr道in侵ci各pa灰l播Gu泄ar软an朝te轰ed腐N都ot嚼es夸）結导合零青息債救券和铲選擇梅權的菊商品终特性荒，提屑供投丑資人捉潛在隆高獲损利歼及纸保證鸭本金炕的投榴資選吵擇，黑依照丈投資吹人對陶未來格的不脱同預腐期，么設計匆多樣译化商瓜品以皱滿足固投資币人的造需求剂。例封如「言看多衡型保粒本割型命票券赏」而叮言，色當連婚結標概的資错產不视如預挤期上归漲時挎，投顽資人腐可享仁有約液定比逐例的窑本金餐保障萝；帮反之浇，則筒可依呀參與窑率而李享有英連結射標的胡上漲悟之随報酬继。睡在2格00园3年瞎以撞前，誓礙於暖國內诞法令拐之限称制，穿國內少證券易商不阻得在束國內谜發行快保本郑型票院券，桑故保水本型巷票券洪主要验由國美外金效融機涌構或娘國內谅境外煎分行塑以外包幣計订價發饰行理。己以國赌內券无商之案外國粪分支遮機構剂所预發行鸟的華屡邦電当保本炎型票符券捕為例俗，其傻票券京設計幕為：览當華捐邦電孩股價晌不如仓預期膨上漲乘或下添跌時锄，投牌資人躁可獲银得9肥3%庆保本绳；當王股價黑漲幅乱不超刘過2喷5%怖的區吊間內氧，享工有9在5%领的參追與率呜；若闸股價哗漲幅贴超過痰25牺%時钩，停杏利出舌場，雪最高惩獲利孔達1妈6.柿75助%。叶其特巾色在继於：材(1捏)一料般保流本矛型匀票券霞的投棋資期丈間為转1-常3年象，而岗此票建券期让間約次為本1個霞月；鼠(2脾)國能內外撒證稻券商鲁發行诚的保成本型携票券呈，一稻般連蜓結的绪標的骗物為杰指數告或一姥籃子湿股票排，而者此票胀券連刮結單驳一振股票架；(某3)引一般埋票券愧為零通息債迟券與份傳統伸歐式大買權疑的結态合，遮而傳惠統歐浅式買其權的赞成本待較高询，因识而參齿與率绘相對遇較低绪。此尾票券们設有匆上下油限執刺行價若，上臂限率集為1企16铅.7馆5%购，可先視為变零息站債券饭與「恒多頭纹價差呢買權柔」之乘組合疾，而态「多涛頭價旱差買云權」酒由欣買入江一個蚂下限刘執行沟價筒之買技權熟及品賣出横一個愉上限哑執行倦價绝之買宫權所戴組成床，使玻得料成本尚相對脆較低锤。因贿此，欺投資炮人可登在高乘保本颠率(余93捎%)乏下亦足享有筝較高橡的參院與率忠(9朱5%鼠)。合(4么)此胆票券无雖以差美金锤計價环，但窗由於扶契約企設計桐，使群得榜在到票期日钥轉換寒成台啊幣時裹，可神完全留規避巧匯率枯風險装，有偿利於赢投資丈人港。封由於托保本驼型票典券在咳台灣翻屬於叙新金烘融商健品，毫尚未欠有文左獻對玩此商他品進莫行評宝價及走避險观。因饲此曲，本贷文研铺究目阵的壳有以掏下三衰點，倚(1巴)以丛上述今之保货本型怪票券殊為例围，對刺此舞保本灵型誉票券掌進行住評價搬；(挨2)趣提供驼保本振型票萄券之混動態喂避險吩策略换；(忘3)盈運用井相同中標的侨物之朝衍生公性金减融商你品所状求出利之隱咏含波劫動度匪，對舟上述倘保本琴型票孔券做痰評價粪及避鞭險策顺略的婶數值怪分析决。谅本文触以下扩之晶架構顽：第咽二段節簡匙述击保本纤型票缠券之服內容腐，第膨三开節逼為眼相關垂文獻钓探討平。第殖四招節刚為華舰邦電险保本挣型票屈券部之訂贩價。音第五裹節员為華奋邦電锯保本基型票础券雾之累避險申策略至。第医六節垄為口數值永分析羊。第许七節哗為實丽證分决析，贿最後挠為結权論。酸貳、阶保本宅型票惹券簡昼介绑保本疾型票内券的筐意義津及設盯計肚保本朋型票堵券抵係绵指投眠資人遭在到压期時逢至少恐可獲末得事备先約糟定某墓一比秧例的垦本金怕，而医實際很的總都報酬纳是隨议著点連結就標的帜資產祝價格宏成長碗幅度粒而定识的金瓜融商膝品。拥我們票可將坡保本贵型票病券視爽為零歉息債柳券與僻買入艺選擇丽權的筑組合弯，依本投資骂人對糠特定弄標的凤之看扁漲或另看跌浑，它扮可以冠設計虑成「概看多拣型保夫本票爽券」丑或「锤看空乒型保雾本票兔券」莫，厘以及省可依缓投資惩人對晃本金嘱保障拥比率化之要辉求，搏設計啦成茎「部曲份保肺本型呀票券非」或悼「完煤全保后本型咳票券扁」。棕保本企型票冰券所词連結还的標涌的資何產種俘類相敢當多蜂，如熊股票吊、利宾率、枯匯率脖、商画品等踏，當蕉保本崖型票振券到号期時下，投银資者揉可收华到之勇金額理如下蝴：芝保本奔型票据券之啄本金辣×【戚保本枕率＋纵參與吵率×蹦選擇捏權意收益强】绑其中架，保土本率售為保凶障投肃資人讽到期优時可闲拿回差的最园低金浩額與鸡期初辱投資瑞本金扛的比南率，井參與崖率為吼保本沉型債你券實觉際參袍與所岁連結小投資周商品辆獲利桥的比趴例，展而選膝擇權列收益喘是指阀連結夏投資牛商品刊的非瓶負報逆酬。定因此很，其杏到期的日報掏酬型订態，任可由卵零息否債券向與選呆擇權膏之組继合複砌製而愧得，电將零吊息債什券折棵現即萄為本蕉金投缺資於请債券奖的金滔額，鲜其餘略之本背金楼即付為弟投資聋於選霉擇權昏的金笼額。往就保枪本型懂票券皱的投脚資期搞間而年言，令一般发為短陆至中杨期，着市場崖上常诚見的臂投資须期間赞約為胖1-捧3年董，當睛投資朴期間糕越長挨，連萌結侵標的湾商品息的潛躬在獲砍利機金會因项而增轨加，蹲但相剩對承抛擔的筋利息伟機會帐成本守也較掉高；联就連乓結標浪的物姥而言诱，一陵般保械本型浴票券促的連讨結標妈的都废是指鱼數或晚一籃宅子盈股票棉，例殖如美辨國S父&P游50龄0指狂數、镇日經硬22汽5指乳數，出但少瓶部分大保本田型票患券會旧與某合一類耽型基拔金連恒結(罗例如虽：避咱險基错金)栏，到科期報章酬的卧高低芬則與孤該基征金之嗽績效赖有關街。就歼保本僵率而希言，魂一般果大約昨80寻﹪以榜上，犬保本迁率越哲低，皮代表翻投資裕於連宪結般標的傲金額叼將提出高，录潛在唉獲利历就愈熊高；纺在參据與率劫方面梁，保朱本型眼票券武通常恼為價接平發婶行，嚼而參舞與率岗的高匙低會戴受保请本率参影響靠，在糊某一胖保本孟率之设下確吊定零您息債哪券占科投資遮本金粘之比歌例後铅，其徐餘本牌金則自投資贡於劈連結游標的习選擇群權丢，因愁此當洲保本获率越超低，佣參與甜率就幸會越见高。牙二、照國外站保本街型商蝴品發吼展規圈模渐疗保牙本型知票券遗屬於夜結構罪性票绘券的妻一種究，在剪國外宿大多肆在櫃姐檯交霜易，议由於悦櫃檯荣交易懒的資轰料不吵易取安得，另因此翁本文体以保锦本型恨基金绑的市镇場規胸模來林看投基資人偏對於类保本延型商惭品的旅需求铅。尺香港期在2磨00竖1年炼發行到基金帅數最纪多的刻基金闷類型饱是保芳本型驳基金次，因渠此本胖文將谨介紹塞香港历保本娱型基默金的塘市場创規模蓝。净根據肉香港犁投資割基金温公會包（H稀on填g窜Ko沿ng沃I航nv唇es仿tm举en劣t贯Fu俗nd屋s泻As逃so总ci描at芽io样n）灯統計毕資料办顯示牵，2要00纷0年铜保本与型基富金淨巧銷售趣額約勉4千朴萬美窜元，广僅占监全體衫基金容淨銷爹售額否的2透.9秋4﹪搁。幅自2隶00重1年恳1月机至2慌00跪2年面5月外，保声本遵型娘基金加多注達5龟9.俊5億内美元叛的總旱銷售兄額，歉淨額卖亦達班55膀.9创億美继元，邮佔受該镰期行葡業總带額的姻39蓬%及财淨額临的8商4%僻。2妻00励2年呀前1舞0土個月沈的保东本巴型丸基金菌銷售属行情喂仍然润名列泄首位著，保众本旺型厅基金犹的總伐銷售柱額及女淨流制入額只分別喉為3轻2億胀美元尿，佔厅行業控總額黑分別告為右29伏.3赴﹪以走及6沸1.封7﹪篇。同透時2欲00服1年宇保本从型茂基金州投資树人后數量惕上升晋到投祝資產引品總盒人數鹅的1执0%确。基茫金公涨會委凯託N膛FO誉W喝or挖ld好G商ro壮up蹈-圣H捏on挎g惊Ko滔ng央於2耀00额2年恶6-锁7月街以電粒話進行行织調查宋，主訪問哑了5鼠00宫名保练本办型岛基金门的投流資份人丧。4乏6%敌的受梢訪者劈表示颤投資酬於保丙本些型解基金栋的主肆要原订因是绍該類眠產品竹提供输保證剂回收喉；3训8%储則是匙基於广保本将基金便提供诚高於导銀行哨存款困利率枕的乞報酬历；3究0%锁認為枝該類掀產品则屬低割風險磨，故铅作出僚投資结。输因此垫，從锄該調虑查可腹知，由保本早型继基金盲之闲銷售币額一播枝獨潜秀，陪反映馆出绿傳統洽銀行鞋存戶啊等投敞資狸人抖，認杰為該伴類產革品的趟風險亭與渠報酬温特質含符合堵他們属的需忆要厨求欣。清三、踏國內少保本咐型商宜品發港展規内模研迎國內虑目前辛市場剃上的喊保本江型商闹品主迈要是有由銀恐行與省壽險臣公司总提供狱，銀深行方肯面有仁投資吵型外租幣定倡存與滨連動孟型債往券等听，壽滩險公泄司方制面則菠推出事保本厘型投忙資保摧單，存皆趟有相丸當高区的銷纱售量留。用体鬼就國穷內保健本型耍投資弄保單旬而言掘，目焰前市道場上说推出裁此保动單的类壽險淹公司杯，只泡有富挂邦人席壽與壳統一梁安聯驻。保爷本型峡投資诸保單尾的設茧計為碑「定狠期險羞」加爆上「婆連動素式債用券」乘之組伞合远，有夜「人佩壽險耐」保羞障又经有投妙資收松益率妖。例疮如：忙富邦骨人壽屠第一物期推衰出的析商品堵，結包合荷字蘭銀雹行發弱行的泉「道女瓊全窜球指屑數連集動債执券」死，強杀調保搏本、宏保息鸡，保亡單期俘限6匙年，爪享有揉28表﹪的抵保證漆報酬陆，平裕均年瞧收益捷率達贞4.圾2﹪授。浆而森根據伪富邦晌人壽勤的統单計，徐該公恳司2境00垮2年岁3月葵推出潜的「使吉利铃保本次投資究連動妈債券取」，牺銷售挠8個寸月，衬保費俘收入辛逾3蝴7套億元科，銷厕售量怜68查.8翼億元荡占2惠00复2年淘國內转所有曲同類秒銷脊售徒量的蜜五成啄。壳另一维方面臭，2银00霸1年扁銀行奉發行贯保本牵商品床(債掌券型脊基金艘，組略合式何外幣谋定存尤、連堆動性捐債券厉等)制的銷茄售量鸟估計浙超過浊30托億沉美垮元。夺就債座券型鸡基金殃而言布，2矮00灯1年缝國內脾債券蹈型基奇金規馅模持盾續膨剧脹並党突破嫂19哀00菜億元周大關扎，創旦下歷压史新扒高紀机錄，孕債券饶型基患金占油國內恳共同挣基金雪的比厕率提言高到堡近

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奶要,姜江呢香煌存父域差就扰把棚必筐痕档岸当压醒月长酒菌當挎時，依此投版資組坚合超之變疾異數塌為椒0渐，其瞒價值移增量婚為非抬隨機糖的確倦定值明。即结當完且倘绝,忽此投贞資組桃合為皂無風烈險組号合。求因此苏，為早了達析到避要險目暗的，拌發行赵華邦罢電保附本型回票券根的券拴商，核應該馒買垃單位扔的華落邦電碌股票哨與筋單位刚的本些國零萝息債虽券。光利用溪鏈微倾分法捏則：,,的咏础剑延蚕召徐堆赏不朱毅乖腐箩迅啊亿麻榴吉祝信對（剩3）宗式求昏偏微于分燥，可袭得辅m戒及腹n虏的明环顯解毙：造绸摩征极报霜铲浸话拐淹汗孩享柳万挨傲萍莫批透展峡编焦婶民惧顿示傅度绕问懒锹陸、腾保本独型票搂券之淡數值氏分析钟本節剧將對侄上述其發行码於2字00愿3年哑1月描23替日的滴華邦左電保鱼本型鼻票券剥做數涂值分曲析。稠此票点券的亲投資泊期間宴約為肃一個宏月，虑票面勿金額崭為5耍0,掘00糕0美睛金，壮到期扑日為落20紧03娱年2隐月2殃1日悠，下持限執兄行價来為交搬易日由股價这的1铲00很％(岗即為忌15耀.5挽元台栋幣)顷，上谨限執蕉行價叫為交妻易日在股價喷的1书25脂％(与即為甜19洲.3絮75抛元台棚幣)韵，交产易日醒的匯涛率衔為3刺4.牌7，孤股利易率深為0提%，屈本國饲無風出險利画率省為0券.1亮5%偷（庙由於肆此保娱本型葡票券烘投資注期間守為一办個月利，因狮此，虑本國哨無風魂險利眯率採写用次笋級市逐場商搂業本净票3乎0天冲期之淋利率屠來代舰表楼）颤，保宪本率擦為9托3％筹，參弯與率纷為9邪5％聋。说利用星數值勿分析轻來探论討在蛾不同记股價米及波购動度宫下，吹此保乱本型惩票券帜之價割值變柳動以明及證号券商烦應如何何避异險。局（圖守二）盐為華筑邦電才保本泛型票手券無药套利判之票创券價婚值，博從圖洽形可屑知，错股價逐、波马動度摧上升丙對於隙票券悼價值丰呈現宏先遞用增而补後遞蚁減之辣趨勢裙。對葱於發牌行者祥而言含，下亿一個勉重要投的步国驟則竞是如钞何進汇行避蕉險策踏略。竭（圖肢三）湿及（态圖四费）分灵別為词在不堆同股否價、各波動惭度下歌，所妥需的悬股票亲及本袄國零扯息債尿券之写避險医部位蹲。從昏（圖剥三）大可知宁：當拐股價温處於额低檔耕時，曾證券寻商應宴買進赢華邦圣電股药票室，愤且採纯取遞顿增而格後遞肌減之惰策略众；益圖二链抱華邦浊電保俩本型脉票券来之價蹄值料圖二限顯示蔽華邦颜電保丝本型杂票券飘無套君利的堵票券匀價值悉。此脊票券理的投虾資期传間為叶一個技月，做票面轨金額良為5稼0,饶00应0美钱金，宫到期挪日為霉20泪03疲年2犹月2宅1日棒，下粗限執季行價原為交巾易日三股價慌的1里00间％(捕即為范15熟.5服元台士幣)夺，上读限執励行價路為交火易日秩股價碗的1于25彩％(伸即為歼19绍.3慕75黑元台帖幣)药，到亲期日胶的匯粉率約项34脖.7搂，股奔利率笛為0少%，而本國猾無風格險利邪率為叉0.坑15宿%，甜保本音率為欧93稍％，泡參與魄率為肚95酿％。脂由圖胞可發饶現，移股價纯、波仆動度页上升容對於羡票券居價值速呈現姥先遞偶增而闪後遞阁減之咱趨勢畏。饭圖三委茶股價议、股店價報顾酬波赤動度判對於览所需怜華邦事電股绣票數均量之藏函數微關係都圖饥三墙顯示屿在不妥同股心價及石股價抵報酬擦波動傅度下校，所析需華察邦電跪股票副之數饶量。俱當股滨價處莲於低拨檔時赔，證胃券商跑應買报進華闷邦電计股票脱，且慈採取粪遞減同之策漏略；亲當股炸價上矛升到仓某一列程度哀時，暑證券全商應跨放空请股票渣，且板採取惠遞增拔而後贫遞減颗之策目略。槽從圖丝形可茄發現舟，级當股饰價低野於下臭限執辰行價限時，骡所需春華邦膏電股竟票數传量將拍緩慢哭增加慎，偏當股想價越踏趨近烦於下逢限執醉行價世時，棵則買停進華狭邦電鸟股票水呈現涉遞增苍狀態牲，一宵旦恋超過瞧下限背執行宪價，承則呈吹遞減辨狀態与且隨棕著股吗價持梁續上两升，宽證券念商應码改採春取放释空股慰票策积略，怖當股粒價越格趨近穴於上喘限執累行價脂時，部則放培空華爹邦電元股票换呈遞菜增狀屑態，逐一考旦俗超過弹上限孟執行暖價，茅則呈系遞減副狀態李，之族後則谎維持董不變性。而凯證券异商買脚進華办邦電苍股票磁數量伙，隨针著股谜票報骨酬波报動度糊上升君而呈桃現遞秃增而堂後遞马減之舅狀態侵；證尸券商石放空情華邦恨電股华票數锦量則阴呈現洞遞減挽而後蹲遞增卧之狀原態。不另一预方面鼻，證苍券商谱買進苦華邦仍電股砖票數寻量控，袖隨著输股票长報酬酸波動鸡度上左升而碰呈現摸遞增萄而後哲遞減取之狀棋態；南證券事商放原空華夹邦電认股票半數量萝則呈皮現遞骗減而磁後遞航增之类狀態吐。识圖四杯尤股價幕、股蹈價報他酬波主動度碍對於虎所需方本國没零息江債券芹數量堆之函榆數關栗係躁圖四谢顯示怪在拾不同泊股價赶及股因價報晴酬波喘動度俗下，午所需沾本國任零息棍債券墙之叨避險拒數量午。灾在零赵息債踪券動包態避料險方最面散，添隨著辱股價闸及波督動度筛上升踩，沈證券葬商應摩買進归本國描零息芦債券葵且採扎取遞汉增而梁後遞剥減之性策略炒。宴從圖叠形可餐發現才，當绩股價族越趨证近於地上限羡執行种價時更，則轧買進美本國畜零息却債券织所需娱避險数數量面呈現抄遞增粱狀態票，一青旦股页價超厨過上恳限執腔行價食，則份買進执本國旗零息讽債券色所需肌避險项數量土呈遞争減狀近態。所當股范價上林升到乡某一别程度北時么，栋證券吧商應季放空销股票启，插且採劣取遞捞增而螺後遞程減策妖略银。纽從圖逮形可碍發現协，杆當股怖價低呼於下碎限執虽行價杀時，宣所需笼華邦含電股续票數攀量將务緩慢闲增加投；當营股價抚越趨描近於饮下限论執行葛價時健，則叼買進封華邦科電股塑票呈惠現遞帽增狀缝態，趟一旦免超過相下限由執行描價，握則呈国遞減兄狀態品且隨辉著股外價持冈續上蒸升，串證券喝商應雨改採古放空伍股票汤策略妻，當笔股價锻越趨和近於起上限眉執行搬價時聋，則灭放空答華邦浆電股添票呈滑遞增龙狀態摸，一览旦超卧過上汇限執示行價估，則竖呈遞蚕減狀纳態，夺之後匀則維疏持不淋變。饿因此拍，華延邦電针股票权避險效數量倍之極路大值续位於宜股價租在下绘限執同行價演之附呆近；蜡而其京最小债值則裙位於缩股價葡在下复限執赶行價稿之附毙近。防另一践方面短，證扭券商依買進刺華邦激電股压票數票量最，凳隨著嚷股票违報酬吧波動核度上葱升而摸呈現顷遞增什而後改遞減袭之狀住態；认而證库券商暂放空掠華邦界電股瓦票數膨量則赴呈現始遞減近而後休遞增厘之狀所態。劫從（闹圖四猪）可议知：栋在零聚息債伶券動泻態避爆險方阁面银，叶隨著丛股價跳及波蜡動度坟上升蜘，渡證券式商應孔買進莲本國云零息违債券震且採罚取遞践增而煎後遞饱減之必策略暂。鸦從圖崭形中怀亦可态發現砖，當堂股價石越趨免近於跨上限该執行隐價時裕，則申買進钩本國淹零息肌債券系呈現膊遞增佳狀態屋，一均旦超毫過上零限執寇行價领，則基呈遞汁減狀幅態。翼柒、抗實證恼分析莲以下唱將利魂用本鲁文所托推導竭之(疏3)驳式封财閉解东(c姐lo朗se显d-宾fo并rm阀s炮ol煎ut孙io磨n)攻，應淹用於厕華邦亿電保住本型棵票券刮之契枯約設礼計，匠並加栽入其川他券西商所缠發行惰華邦谈電認清購權氧證的树隱含炎波動牛度炼(華家邦電动之認虽購權膀證在非保本导型票更券之青交易些日當葱天所雄隱含帐的波钓動度衬為1爬.0殊51绍3)框，