基金银丰投资价值报告

1基金银丰投资价值分析报告银河基金管理公司内容摘要：我国经济的持续增长和证券市场的长期向好为基金投资获得良好回报奠定了坚实根底。国内外实证分析结果说明，通过基金参与证券市场投资是分享国民经济长期成长果实的较好方法，从中长期来看，不但风险较低，而且获取的平均收益远高于银行存款和债券的收益，是普通家庭和养老金等机构投资者理想的中长期投资工具。基金银丰为封闭式平衡型基金〔在一定条件下可转为开放式基金〕，运作透明、标准、稳健、平安，力求有机融合进取型和稳健型两种投资风格，实现股票与债券、成长与价值、风险与收益的适度匹配，属证券投资基金中预期风险较低收益相对稳定品种，为基金投资人提供了新的投资时机。基金银丰具有品牌、投资时机和投资风格、潜在分红、封闭转开放等比拟优势。近期股票市场和基金市场受宏观经济和政策利好支持，震荡上行，此时投资基金银丰是投资者获取中长期稳定收益的良机。

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途二、板比拟去优势紧分析同敲分投资谦人选蛾择基献金进膊行投慕资，挤除评摸估基躬金管葵理人勒的管句理团她队整裤体的袍专业鸡能力忆外，轮还需非要对席基金训管理膀人的胁公司客治理材结构骄和内廊部控葡制等腐进行惊评估剧，从众制度双上保借证所帐管理雁的基扛金业早绩不环会出涌现系名统性阿偏差劲。基纺金银芝丰除束具有兄前述止证券镇投资历基金亡相对听于银某行存远款和退债券尿等投饿资工籍具的上比拟县优势捉外，倍相对伟于其疑他基乎金还集具有苗以下汪优势跳。壶品牌疗优势睬作为盖银河感基金座管理眠公司识成立那后推丽出的勿第一马只基复金产往品，遭即将逢发行解的基思金银登丰具义有特而殊的探意义遗。银充河基弯金管脊理公假司是巧管理援层实僻施钳“叠好人涨举手旷〞勤制度它核准瓜成立预的第冠一家贱基金拒管理敞公司揪，建术立了卸较为壮完善键的公冠司治袜理结委构和脑有效街的内范部控申制机芝制，腰在市蚂场上膛没有定退路泻，压老力更税大、付动力膝也更劲足，恢必须异通过质基金蝇银丰株来成才功树养立自灵身的决品牌用形象你。弦投资弦时机键和风互格优侦势勇目前践股票找市场缺处于泪相对始低位强，基魔金银愁丰坐哑拥大商量现有金，老没有塑任何窗历史班包袱厦，在厌目前院市场污形势泼下可踢以择蛛优从霸容建闹仓，脊不必司在匆膛忙中剪调整忠投资员品种贺结构担，为少其将劫来投余资运屈作及翅获取吧收益浮提供孤了较纱大的欺空间煮；基叼金银殃丰根畏据我揭国证季券市蓝场波座动特惧性，蚁定位汤于平要衡型椒，从击中长脊期看防能够悔在控只制风龟险的鸡前提家下，围获得释良好眠的长紧期资被本增扰值。蜻潜在零分红限优势个尤其浆值得径指出枣的是武，根荣据中夏国证去监会恶和财瓦政部时的有骨关规点定，至基金俩当年童收益茧只有搭在弥着补以答往损垃失、槽且资焰产净游值高枝于1桥元面晋值以熊后才泛能进赵行红呜利分卧配；碰去年忧股票袍市场徐出现煮巨幅毫震荡饰，一荒些证歉券投珠资基傻金出列现帐肺面亏慧损，弯如果蜓基金摊银丰教与资宅产净旅值较测低的虏基金敞取得能同样但的收那么益，平基金距银丰辟完全前可以恋向基览金投爷资者翁派发细红利戴而后蜜者却尚无法急效仿凉。例泻如，角假设全基金幼银丰爹与单仪位净穗值为泻0.牢9元钟的基省金进颗行比截较，建当两懂者均即获得岛10铃%的膨收益灿时，侦基金幅银丰悉可将汁其9推0%弯即净芳值的侄9%具分给锅投资没者，披而单贿位净立值为未0.追9元涝的基扒金在判获得辰10玻%的某增长狭后，狸单位胶净值拢为0鞠.9盲9元士仍低惑于面辈值，克而不域能分扛红。添也就映是说期，与储这些州相对嘉“抬廉价承〞鹊的基喘金比刑较，市基金歼银丰塑作为街新基薯金具叫潜在打的分愧红优害势，沫值得矛投资状人关信注。剂深饱封闭讽转开罚放优俊势伸跪羡基金夫银丰帐在契焦约中收订明荒在封声闭运划作一柏年以勒上，习根据敲情况恶在符肿合法锯律、忽法规攻及监缸管部法门有盾关规闲定的唉条件语下，狠经由挽中国针证监行会核紫准，话可以瓣由封必闭转丛为开借放的宴基金仔。按绘此条亦款，毁基金争持有丛人不汉但可捷以在咳封闭盆期间玻享有予基金掘资产粒净值临增长就带来阅的收脱益，菊而且跪可以津在基裳金转档为开组放时眯，根版据自祝身的其需要舒按基蜜金资阵产净标值决镰定是岔否赎亚回，虏无需均担忧蒙基金抓在二处级市所场是循否以叛折价芝进行熊交易序；基拿金持铲有人扣的合坚法权熔益由附此可屋以得特到进馒一步抛的保摔护。

沿三、烧产品倡结构党分析辽基金妈银丰差作为哲封闭喇式平扫衡型奔基金残，设因定的狱投资琴目标息是力粗求有耽机融脸合稳令健型按和进吊取型税两种驰投资懒风格顽，在雹控制锅风险里的前河提下揉追求施基金何资产蛋的长计期稳甜定增盏值；疗投资浓业绩衫的比灭较基教准是目：上眼证绣A逼股指谈数涨掠跌幅职*7晌5%放+置同期箭国债锹收益炭率经*2哲5%桑。蒙1、永投资权理念城基金厚银丰留管理丹人认情为狱我国今国民朴经济鹅和证视券市行场具尿有长椅期发犯展的陕趋势耐性和质周期壤波动摘性，劳同时滚市场挤建设据、资态产类糠别、鹊行业味及上座市公内司的瞎开展清存在险不平霞衡性谣和阶卸段性遗差异冤，为让通过翼主动惩管理聋型投忧资获段取超崇过市废场平诵均收判益水恭平的贩回报叉提供五了较怒大的唤增值辣空间仁和可膀能性住。基改于上休述认盖识，英基金淘银丰视管理妨人臣将耗以主嫂动管扒理型桑理念雅为核炭心，炕实施孩周期亭管理伪和组蜜合管依理，横在深兼入进吃行宏紧观、探行业采、公胡司和低市场鄙等研纠究的渴根底嘉上，后并充唇分考朱虑到狮市场穿本身松所蕴榆藏的杠风险睡程度容，利父用不检同类锦别证余券之梁间收哑益风泛险特姓性和售市场提流动槽性等印因素搏的阶药段性谁差异闲，构谅建和氧优化递证券亦组合辉，同氧时通客过严蕉格的凳制度恰规定蝴和科萝学的糖分析辰工具膏控制解风险是，力赔求半为基傲金持锣有人畅获取镰长期汉稳定垮增长袜的投脚资回征报。丹2、撞投资导策略番投资移策略坊是一播套系脂统化膀的分偿析框考架和号投资齿原那么毒。实竿践证谢明，百切实锄合理匙的投迈资策届略用偶于指挽导制做订投宝资计绢划，舱可以必有效课提高茅投资顺收益舒并利宾于控专制风边险。规按资毛产配式置和强证券全选择民的方生法进读行划计分，干目前镇国际师通行巩的投碧资策恼略主绕要有狗“抹自上组而下浊〞学〔从啄资产滤配置察到精骄选个服股〕丑、第“较自下揉而上执〞化〔从种精选骄个股浅到资受产配菠置〕阴等类丰型。盐基金影银丰而管理间人根倚据我昌国经否济发义展的舟趋势贫特征膜、证犹券市缩场实匙际运亭行特娘点以得及不肃同行筐业发反展的汤阶段捷差异斤，深遗入分丧析各倘种投现资对所象的死收益卡与风锹险特缸性，朗采用佣“页自上欠而下代〞驾和者“窑自下罢而上挽〞粗相结绪合的享投资皮策略剪。明在正暖常的票市场哗情况鸡下，问股票楚投资冶比例野变动上范围声是：铲基金演资产永的2裙5%唇-7嫌5%虫；债势券投肿资比接例变予动范狐围是版：2红5%猜-5瓣5%障；现览金资肥产比勿例的专变动勾范围柔是：孤基金块资产脱的0避%-节20筑%。尾3、鱼选股献标准屑基金桑银丰循的选迅股标藏准是升：综砌合考薯虑股诸票的撒根本思面、间市场客面及面预期修等因喝素，睛对股劫票进廉行综竿合评博估筛胖选。镰基金其银丰裤管理该人基弱于馆“难组合还管理那〞址理念某，南采用隐定性单分析换与定腐量分吸析相乌结合签的方赵法，拾利用隆多因退素定侵价分侨析系走统，查从趣经营泥规模索、成肤长趋谦势、为财务邪状况叼、竞遇争地治位、产市场业特性量等多借个角宇度敢对符沃合投拳资范灯围的布股票诞进行恼评级献、估仆值、棚特征族分析共和风壳险评帅判，共筛选乱编制晃成基惧础股迷票库灾；然姑后针槽对基泉金银令丰的离特点湖，考番虑市孕场价量格与字合理溉价格息的偏捕离程被度、溉市场通流动蛋性等默因素艘，在戴基金来契约惰允许恒的范舅围内演选择梦适当薪的投嫌资对誓象建进立季本基聚金的视备选污股票摇库，逐并根篇据市炕场变伤化情气况，炎适时葡做出袭调整莲。秋基金孙银丰胃管理妙人主羞要按滤照经挎过流懒通市响值调械整的浙市净蹦率〔和P/鸣B〕款指标投划分害成长暴股和宫价值彩股。肝调整杂后市饰净率创超过庙平均晒水平径的为掉成长坑股，思低于互平均支水平碧的为名价值渐股。嚷基金族银丰劣股票鹅投资墓局部箱将分逐散投草资于故成长育类及解价值厉类股只票。肥4、料风险舒收益泉特征眯基金醉银丰肃为封嫁闭式脖平衡葬型基泄金，汤在证没券投隶资基苹金中姻属风晌险相感对较染低品泄种，庭其风志险与扔收益雹特征制为股风票与狂债券塞、成桶长与司价值僻、收嘱益与艇风险雄的平真衡，级从长害期平买均及留预期录来看竿介于塑单纯涨的股南票型出组合社与单顽纯的韵债券塞型组提合之绣间，异或介械于单们纯的瞒成长品型组时合与否单纯耀的价构值型凭组合榨之间黑，力乳争使村基金度的单咳位风携险收拢益值豆从长抵期平库均来劝看大芦于比贷较基哄准的匙单位驳风险必收益帜值。煌5、手风险耻管理赏工具拉基金车银丰宋进行捐风险奋管理担的主哈要工裂具是受银河污基金除管理饿公司泉风险伐定位鄙管理宁信息哨系统越〔R毁MS付：征Ri驻sk胀M呈ap膜pi哀ng躬S露ys可te匪m〕杜和绩庸效评邻估系自统。听银河量基金伸管理膏公司征借鉴息国内魂外先倦进经黑验，辩建立径起自律己的灯风险少定位扯管理滩信息鸭系统重和绩筒效评戏估系登统，速其中债风险泉定位菌管理样系统酬是公集司内采部风泪险控别制体回系的伯一个仗重要喷组成股局部侨，它猎是在呼分析室公司健业务捕和流百程中叨的风飘险点云、评必估风畅险的横大小昆和等肌级、阻针对亭潜在弃风险关点制父定相闯应的衰控制容措施望等的向根底显上形讲成的漂管理正信息范系统炼。绩良效评兔估系自统中体的主煮要参遗考和苗控制咬指标瓦是：饿单位蛙风险列收益旺值。倒除了群风险狼定位些管理牌系统刃之外敢，基堵金管聪理人妥的内总部风旷险控狭制体仙系还倚包括论架构端体系六、制禁度体偏系等监。其到中，究内控蔽架构悠体系难分成容员工魂自律模、各耗内设缘部门妇风险故经理影的检梢查监奇督、洽总经幕理领码导下骑的监寒察部桥的监旱督和抛检查斥、董宪事会穷领导居下的库专门来委员熟会及寿督察烘员办戒公室损的监奉督和吩指导舟等四技个层任次；落与此致相适佛应，字基金钢管理倦人建厦立了帽一个怨多层塑次的组管理溜制度但体系狮来加膀强和朵完善案内部宪风险申控制鲜，包溉括公挡司章挥程、产内部谋控制述指引艇、基呈本管隐理制进度、盯部门熟管理续暂行恩方法狂与业喜务手敢册等谨五个骑层次各；基盼金管权理人酬将根脚据国该内外您市场扁形势临的变巷化，范对内帝部风牲险控在制体颠系进绿行及勾时的制修正王和完令善。

昆四、挪预期谋收益倚分析刘由于沉基金妹银丰类属首刑次发症行，械没有引实际刺运作非记录肃可以痰作为假设预期安收益雷分析测的基桶础，怕因此颜这里辩以馅平衡肿型及忘大盘制基金墓作为旅同类用基金豆与其透他类真型的展基金戒进行垫比照唉分析脚，同卖时以锹同类完基金源的历式史平霞均收腹益作管为基亦金银脾丰预笋期收颈益分姑析的抵参考卷。忙由于篮我国班开放齐式基慎金的育运作腥历史薯尚未搏超过悦一年垮时间碑，因番此这学里仅办以封球闭式菠基金瓶为考谊察对缎象。猫从产收品结挺构和范投资滨策略亮的风屈格角础度划暗分，祖目前克国内测的封枯闭式隐基金候产品粘主要剖有成答长型内、平膏衡型饿、价贱值型掘、优煤化指蜓数型胡等产艘品品达种。址市场蒜中最辜近一液个时蜡期推准出的肃3只锐价值第型基形金产警品的演运作直尚不美足一相年的宫时间盈，没坚有足拍够多逼的数眉据可卵以支洲持对冒其进忽行的烈分析贱，因那么此这上里只延在平觉均意粮义上栋比拟弹成长对型、范平衡生型和厨优化搅指数惹型三袄类基杂金品义种。更平衡奖型基昏金的产平均容收益佣在不澡同的台市场掘阶段咽，不辫同类辆型的阔基金渣会有基不同蜻的业归绩表突现。撕平均识而言础，经领过完懒整的诉市场哭循环尺阶段怨，平成衡型讨基金贡可以罗获得级相对薯稳健环的收凭益。雀根据玻有关梯统计柳数据权分析这，在谁过去功三年勺，我牵国平塔衡型船基金秩平均专获得盛年均誉12菊.8起7%瓜的收配益率歉，居纪三种捧基金僵类型扣之首兔，并你高于棉沪深谜两市矩股票南综合背指数孩的收挖益〔铜见表射2〕激。刻表2柜:文不同演类型笨基金赶净值疾的增糠长率羞〔截疲止到脊4帅月鹅12纺日〕紧类型惩平均戚20烟02险年拘20栽01调年碗20漫00坏年土19蚀99客年费累计饶增长乡%群年均肤%轮排序均平均码值璃YT雕D%垮%鸣%益%期〔恳3孔年〕掘复利牛成长偿型苏2.悼43女-1识0.谋2驰30绍.5对8迈13紧.9繁8再15甩.5揭2户4.倒93螺血3吊平衡姥型计2.瞧73运-1部1俱.1晃0勉41井.7杰7吩14帮.5消7逃43吸.8彻12援.8斑7折1尖优化削指数邻型洞倍3.果01奇-1迈3.愉94秘43城.害4劳5捏-9而.4造6胳26营.6匀7锈8.浩20匠葛2梳上证怖指数华1.柜19栗-2倦0.愈93肾51坝.7钓3灶19狸.1慨8辅42谢.9能8追12朝.6辨6议深综酬指数世1.呢57圣-2猴5.毛34本58标.0热7耕16再.9师6丑38牲.0悉3柱11叉.3拼4乌资料冤来源嫩：中回金公果司，烟根据镰有关弄统计粮数据缓整理磨，截期止到生20拾02槐年4谜月1庭2日鞋。给大盘俊基金助的平返均收宰益吓截止糠到2拉00据2年益6月各14休日，横我国决共有始51庙支封凑闭式拥基金毯，其抚中基汗金规芹模在堂20罢亿至智30绩亿之冲间的说大盘孕基金痛有2免4只缓。由猎于2啊00件1年挖以后回上市肆的5殖只封马闭式缸大盘象基金烘，运深行均业缺乏籍一年长，并妻且成荣立时街间又津不一仰致，减使得幅业绩择不具兔有可找比性耽。因名此，表我们血选择思到2火00析1年京底运吼作超乔过一糠年的首19锦只封坝闭式肝大盘贱基金宫作为门研究饺样本倾，从蔑基金并单位缴净值占增长事率和太分红企收益伪率两袖个方主面分简析其殊投资据收益其率的钓长期考表现迎。姓净值拥增长前率呜我们婆根据陪每周欢公布允的基端金净崖值公森告，余计算哭出历辆年来潮基金展单位久净值阀增长菜率。天到2细00算1年成底运威作超躁过一熄年的冲19骨只封极闭式牙大盘柔基金裂的年迈均净徐值增娘长率埋为1海1.凝65刃%〔谋包括扛20残01扶年由库于股突票市建场的反大幅盼下跌守而出库现的伞负增群长〕睁，取唱得了腥相对锯较高厉的投鸽资收苏益率堪。形分红俘收益术率牙稳定迷的分匪红是松基金昆吸引外投资抽者的弟重要阅因素零之一珠。我俊们对萌到2验00遭1年掌底运视作超鄙过一仅年的信19嫁只封梳闭式呆大盘求基金塑的分付红情冶况进吼行了乘统计穴分析厅，计浙算出赶平均辆每只裕基金复的累浅计分返红为航0.龄53争2元惹，年茫均分向红收袋益率脊为1鱼2.淘86宅%。侵虽然闷20危01乐年分隔红水巾平比愚以前开有大醒幅的唤降低澡，平潮均每竿单位幻基金册分红日仅为闷0.至06申元，屈但平礼均分社红率堂依然父高于邪A股顷市场蔽平均振水平返。

亦五、曲实证挑模拟言投资妙分析吗基金喇银丰混管理皂人利真用多艇因素端证券蹄定价杰分析闻系统旋，根来据基之金银驱丰的践选股趁标准患，剔节除进再入基聚金投汪资限璃制板埋的股远票〔大包括陈问题倦股、鞋ST致和P略T股钱等股支票〕芦及涨荐幅过希大而仪流动欢性差牌的股产票后匪，经疗过对上股票艳的基做本因辫素、固市场运因素证以及碎预期蔬等因踢素指拜标进哭行综肝合分拳析和宗评价傻，选撤出综叮合评绵分在周平均走水平辩之上滩的股步票。脚从沪紧市和块深市哨中共扇选出做29袍2只结股票麻〔其关中沪裹市1拌62要只股乓票，另深市扑13及0只伪股票热〕，乘对应隙总流宿通市痛值约陪为3雾38敢0亿需元〔咳20粗01局年1砌2月漆底〕腥。尝将选念出的振股票告构建推成模质拟投蝴资组愁合，议按流高通股错本加性权计研算模江拟组姨合的鄙指数仙，并绪与上欺证指砌数进盖行比假较，蛙在考义察期健里，和在不只考虑没资产糟配置春调整嘱和时灾机选春择效写果以尼及不玻调整购股票偷组合浮的前吓提下葱，取具得了殿较好弱的模歌拟效尚果。困〔见锯图6挽a和片图6导b〕阅图6蜘a：键模拟秒组合胸收益痰率与秆上证现A指透数涨并跌幅睬的比慎较：凑20遣01跑-1没0-匀22婶至2安00盾2-纳6-乓28模拟组合〔292股票模拟组合〔292股票〕掩图6株b:股模拟返组合番收益茂率与起上证狂A股舌指数真涨跌吹幅的宝比拟挑：1垂99接9-啦5-取14宁至2坡00抵2-治6-夫28模拟组合〔292股票模拟组合〔292股票〕雷基金庙管理送人针愿对本债基金萝的投历资理黎念及宗投资线策略厨构建纪的包桌括近波30针0只歌股票元的备课选股坚票库纯，截暑止到闸20倡01模年1证2月僵底，杆对应穿流通白市值臭总额补合计京约为免33出80匹亿元劲，约流占深撑沪两荒个市夕场流筹通总河市值幸的2残4.撇5%骂。本辰基金臂规模妨为3度0亿抹元，备其中补投资鸡于股跨票市煌场最常多不充超过碰75世%，堂即2聚2.垂5亿兽元，煎这仅票相当控于备滑选股单票库结对应春流通画市值以总额洋的0笋.6谊6%灵，可抵以说册，目伤前深切沪两腐个市栋场具柱有足败够多许的备斥选投蝴资对趣象为织该等碰规模们的基泛金提怨供运诱作空泉间，占同时舱可以裂使基乞金资竞产保肝持良锹好的绸流动篮性。吩以上雨模拟硬结果耀是在港不考愿虑仓茶位控轮制、拜资产株配置紫和时刃机选拥择等涝因素看条件怎下取择得的起，如画果在狂实际车投资洒中，块将这昏些因侦素考垄虑进恨去，蚀并根再据新巡的基赖本因钳素数巧据和蚀研究倾结果火对股族票作蝇进一棍步的插筛选热和调秤整，稳可以粥期望颤将会池进一卵步改颈善已绸经表降现较梢好的册模拟滔投资水结果斑。壁基金坊投资并人应提注意燃本基道金管忆理人描在法扑律、肺法规捞及基征金契停约等籍规定半的投允资限默制下粮，按臣照基慕金投尸资的候选股担标准颂和方裕法，晶依据染历史者数据凤，构谜建模跨拟投乳资组才合，喘并与奴选定粘的投才资基帮准进性行比鸭较，江分析蚀计算裁得到橡的结虾果和蜡数据巴，仅间起到敬示意宣和说券明的倾作用拜，并吊不代越表本印基金箱管理池人对约未来店的任组何预盯测及迅承诺割。基构金投分资人改还应落注意辛基金锤的实蚊际投迫资效蚀果将倡受多书种因棋素的笛影响这，除答了基公金管军理人颜可以统选择足、规较避和扯控制线的因阻素外真，也京包括臭超出峰基金筑管理鼻人控投制范串围的社因素钩和自村然的良不可劈抗因吩素。

清六、它投资早时机艘选择弯就产洲品特河性而小言，挪基金斤属风安险相丝对较踩低的岗中长完期投疫资品稠种，雷因此桥从中旱长期鸡投资砍的角鸣度看椅，基妄金的蔽时机寇选择做效应君并不柳如股吩票投瓶资那捎么明取显。朱但是云由于插基金欠净值座〔N匆AV拴〕的龙变化筒与股睁票市余场的佳变化基有较拜强的筋相关徐性〔甲相关边系数脊达0嫩.7要42亮，见竖图7免〕，侮适当网考虑皱时机缘选择叶会从住中长梁期改相善投缸资回拳报。图7：封闭式基金图7：封闭式基金NAV变化与上证指数涨跌幅的比照：1999-2002资料来源：根据封闭式基金周净值公告数据计算资料来源：根据封闭式基金周净值公告数据计算挤1、信政策甚面肚从政剑策环盼境看锅，自警19沾98延年3烟月末妻我国户证券橡投资话基金准正式戏诞生互以来甚，基酒金的论开展礼一直勾受到誓国家食政策