货币对央行的挑战与干扰

货币对央行的挑战与干扰

一、电子货币的概念和种类

（一）电子货币的概念

截至目前，对于电子货币尚没有非常准确的定义。

依据巴塞尔银行监管委员会的标准，电子货币是指零售支付过程中的支付手段,借助于各类销售终端,通过公开网络,产生的一种储值产品和预支付机制。

在实际操作中，我们也可以把电子货币理解为:它是一种依据当事人之间的商定而使用的，以电子数据为存在形式，以法定货币单位为计算单位并能够兑换成法定货币的电子支付结算工具。

（二）电子货币的种类

1.账户依存型电子货币。账户依存型的电子货币是指以特定账户为载体，只能在不同账户中流淌的电子支付结算货币。这类电子货币不能脱离账户而独立存在，只能在账户间流淌，因此不能像现金一样直接由全部者把握和支配并进行直接支付，而只能在账户管理者的帮助下用于转账结算。

2.现金型电子货币。现金型电子货币不像账户依存型电子货币那样必需相信于银行账户而存在，而是像现金一样由使用者直接掌握和把握，在实际使用中也可以像现金那样用于直接支付，这种电子货币比账户依存型电子货币更类似现实货币。依据其赖以存在的技术环境的不同，现金型电子货币可分为IC(IntegratedCircuit)卡型电子货币和网络现金型电子货币。

二、电子货币对中心银行的挑战

（一）对中心银行独立性的挑战

货币政策是中心银行为了实现特定的经济目标而实行的各种掌握和调整货币供应量和信用量的方针、措施的总和。不同经济条件的国家必定会实施不同的货币政策。同一国家在不同经济进展时期的不同进展阶段，其环境也会发生较大变化，因而也会采纳不同的货币政策。这就是货币政策的独立性。

电子商务交易平台和电子金融市场的开放性，全天候和无地域限制，使得电子货币全球化。网络银行通过计算机网络可以瞬间使巨额资金从地球的一端传到另一端，大量资金的突发性转移会加剧金融市场的波动，而网络快速传递的特性会使波动快速扩大。所以，货币政策难以独立。

（二）电子货币对中心银行货币垄断发行权的冲击

一般而言，各国的货币都是由其中心银行代表国家垄断发行，中心银行对货币的垄断发行权是一国货币最重要的内容之一。中心银行垄断货币发行权，实质上就掌握了基础货币量，进而影响到长期利率、短期利率等其他经济指标。正是由于垄断了货币发行权，才使中心银行有可能成为商业银行的银行，并对国民经济具有打算性的影响。但是，电子货币的消失冲破了中心银行的货币垄断发行权，使传统法币在流通中被电子货币所部分替代。到目前为止，绝大部分的电子货币是由其他金融机构甚至是非金融性的经济实体所发行。

（三）电子货币对中心银行铸币税的影响

所谓铸币税是指中心银行从货币的发行和铸造中所获得的收入，即货币的面值超过生产成本的那部分收入。铸币税是中心银行收入的核心部分，也是国家财政收入的组成部分之一。因此，电子货币即便只是逐步取代法币，对于有浩大预算赤字的国家也会形成相当大的压力。依据国际清算银行(Bis)的猜测，电子货币在流通条件下可能导致铸币税收人削减占GDP的比重，同时，铸币税收入是弥补中心银行操作成本的最主要资金来源，铸币税收入的削减将严峻减弱中心银行的经济基础，进而间接影响其调控一国货币政策的独立地位，以及实施货币政策的有效性。对于进展中国家而言，由于其现金使用的范围更为广泛，中心银行的管理成本比较高，电子货币对中心银行收入及其独立性的影响将更加突出。

三、电子货币对货币政策的影响

（一）电子货币对货币定义的影响

货币是商品经济的产物，原是从商品中分别出来的充当一般等价物的特别商品。随着商品生产的进展和交换的扩大，货币形式又不断地演进。在金融电子化的推动下，货币消失了新的形态，如信用卡、电子货币等，这是一种依托全球和网络银行产生的虚拟的无货币实体的数字符号。网络货币是货币在计算机网络中的存在形式。网络货币随着网络银行的产生而产生，随着网络银行的进展而进展。这对传统的货币内涵将产生深远影响。电子货币的进展使传统货币观对货币用途的界定有了转变,传统货币观对货币不同用途存在确定的相当稳定界限，而电子货币的进展将打破这种界限，对其进行冲击。

（二）电子货币对货币需求的影响

1.货币需求动机界限模糊。对货币需求的分析是从货币的不同用途来分析影响货币需求的因素。无论是在凯恩斯货币需求理论中划定的界线为持有货币的不同动机,还是弗里德曼货币需求理论中表现为不同财宝结构和各种资产预期收益的机会成本的组合,传统的货币需求理论都假设货币在不同用途之间存在确定的界限,而且这种界限是相当稳定的,各自影响的因素也是完全独立的。然而,网络银行的进展使得这种界限的划定变得特别困难。电子信息技术的进展使得各种不同用途的货币之间转换非常简单。借助于发达的金融创新工具,人们在需要货币进行各种交易时,流淌性的需求可以马上被满意。电子货币的进展大大降低了各种不同用途的货币的转换成本,使处于不同动机的各种货币需求之间的界限也就越来越模糊。

2.货币投机性需求增多。在弗里德曼货币需求理论中，货币、债券和股票的预期回报率之间存在明显差异，也会因电子货币消失后强大的流淌性不断缩小。可以预见,随着网络银行的进一步进展和电子货币的普及,对货币需求的影响会日益增大。

3.货币流通速度加快，利率波动加剧。网络银行和电子货币的进展对货币的流通速度也产生了重要影响。依据货币数量论,电子货币的替代作用使得利用现金进行交易的次数削减,因而对传统货币的需求削减。一方面，流通中通货的削减加快了货币的流通速度;另一方面，电子货币在信用制造方面的作用,又使得对货币的需求处于不稳定状态,导致利率波动。依据凯恩斯的货币需求理论,货币需求与利率直接相关,利率的波动反过来又导致货币需求的不稳定。无论认为货币流通速度的稳定与否,现代化的网络支付体系和电子货币的消失则加快了货币的流通速度和加剧了利率的波动。因此，增大了货币需求量的计量难度。

（三）电子货币对货币供应的影响

1.基础货币。当电子货币作为新的现金货币形式加入到基础货币行列时,则可能使得基础货币虚拟化,从而削减流通中的通货。对于金融机构的存款预备,各国法律都有明确的规定。而对于电子货币余额是否要求肯定比例的法定预备,目前仍存在较大争议。大多数国家对电子货币余额无预备金要求,但也有一些国家,如日本则要求发行者缴纳相当于其发行的电子货币余额50%的预备金。但总的来看,电子货币有削减法定预备金的趋势。另外,由于网络技术的运用大大降低了银行进行资产转换的成本,银行可充分利用电子货币的高流淌性,满意特别状况下消失的流淌性不足问题。在超额预备的存款利率不变或降低的状况下,作为银行为应付流淌性而自愿持有的超额预备金将会降低;反之,则依据由此带来的机会成本与资金运用的收益进行比较选择。2.货币乘数。基础货币是货币供应的源泉,货币供应量可以数倍于基础货币,我们称这个倍数为货币乘数,它可以表示为:m=1+krd+e+k+t?rt

rd：活期存款法定预备金率,由中心银行打算；Rt：定期存款法定预备金率,由中心银行打算；E：超额预备金率,由商业银行打算；T：定期存款与活期存款比率,由社会公众打算；K：为现金与活期存款比率,由私人部门—包括个人与公司的行为打算；

由此可见,货币乘数是由中心银行、商业银行和社会公众共同打算的。大多数国家中心银行的主要资产是通货。首先，电子货币对通货的大规模取代，势必使中心银行的资产负债规模大为缩减。其次，超额预备金的持有会降低商业银行的贷款规模，削减利息收入。电子货币的进展使社会公众的现金使用量削减,从而使商业银行能够削减超额预备金的持有量，因而e会呈削减趋势。最终，人们不断增加电子货币的持有量而削减现金的持有量，导致k不断下降,而受定期存款利率的影响。电子货币中贷记卡等信用货币的使用，会削减人们对活期存款的需求。为了获得更多的利息收益，人们将更多地选择定期存款，使t呈上升趋势，由于这些因素的相互作用，短期内货币乘数不会产生太大的变化。

四、结语

电子货币的消失是信息革命的产物。电子货币的产生和流通使实体货币与观念货币发生分别。真实货币演化为虚拟货币，是新技术革命和网络经济进展的必定结果，它有效地解决了市场全球化的大背景下，如何降低“信息成本”和“交易费用”的问题。