景顺长城品质投资基金

价值投资者的精明之选

—景顺长城品质投资股票型证券投资基金2013年2月风险提示证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。本基金注重上市公司的优势品质，可以有效的防范上市公司的非系统性风险，但是基于投资范围的规定，本基金股票投资比例最低将保持在60%以上，无法完全规避股票市场的投资风险，尤其是系统性风险。本基金的特有风险还包括策略风险、模型风险、股指期货投资风险，因本基金的投资范围包括中小企业私募债券，该券种具有较高的流动性风险和信用风险，可能增加本基金总体风险水平。基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资入获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。本公司管理的其他基金的业绩不构成对基业绩表现的保证，旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。本公司将对基金投资人的风险承受能力进行调查和评价，并根据基金投资人的风险承受能力推荐相应的基金品种，但我公司所做的推荐仅供投资人参考，投资人应根据自身风险承受能力选择基金产品并自行承担投资基金的风险。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。2价值投资者的精明之选如果您认可价值投资的理念，如果您希望得到专业的投资服务，景顺长城品质投资股票型证券投资基金将是您的精明选择3内因公司“品质”是其投资价值的基础，通常可以从两个途径对公司品质进行评估，定性和定量。定性指标包括公司治理、管理层经营水平、商业模式等软指标，定量指标包括盈利能力、财务健康度、运营效率等硬指标人的因素外因基金经理勇夺“双料股基冠军”，尤其擅长基本面“自下而上”精选个股，通过专业人士挑选好“品质”的公司更有获胜把握2013年A股市场迎来了新的发展机遇，政府换届后各项改革措施开始铺展，经济形势有所好转的同时，估值水平也处于相对低位，市场向上运行成为大概率事件选择品质投资基金的三个原因01.“品质”是价值的基石02.权益类资产投资机会显现03.“明星基金”经理掌舵擅长精选个股04.景顺长城品质投资股票型证券投资基金4目录01“品质”是价值的基石5“能源帝国”的轰然崩塌安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，名列“美国500强”中的第七，通过率先将电力、电信等业务及附属业务转化成可以买卖的金融产品，甚至包括非同寻常的“气候衍生产品”，安然公司将业务发展到众多领域，自1996年到2001年，其市值的增长速度惊人，6年市值增长600%以上然而好景不长，2001年三季度安然公司财务报告宣布公司亏损，2002年1月，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。短短两个月，安然大厦完全崩溃6安然公司市值走势图数据来源：彭博，截至2012年12月31日。总收入超过1000亿美元持续6年被评为“美国最具创新精神公司”宣布亏损6.18亿美元申请破产保护停止交易“百年老店”的生生不息始创于1892年的可口可乐公司是全球最大的饮料公司，拥有全球48%的市场占有率以及全球前三大饮料的两项，其市值长期以来一直保持着较为平稳的走势可口可乐在很长的一段时间内，都是地球上最值钱的品牌，它甚至让一个名叫昆西社区小镇70%的居民都成了百万富翁。这里的居民在1922那年却做出了一个非常英明的决定，购入可口可乐公司的股票，买入时平均每股价值2美分，小镇的居民在漫长的岁月里一直坚持持有可口可乐公司的股票，即使是经济大萧条时也不例外。现在已经上涨到了56美元，90年的时间里大约整整涨了2800倍。小镇居民因为可口可乐公司每年的分红而成为百万富翁，甚至很多人都拥有了自己的私人飞机，以致这个几万人的小镇竟有自己的机场7数据来源：彭博，截至2012年12月31日。可口可乐公司市值走势图不同命运背后的原因：公司品质同样是规模庞大的公司，经过不同的发展路径，最终的结局大相径庭，究其背后的原因，公司品质是关键8安然公司公司治理和内部控制机制存在缺陷，易滋生公司舞弊、会计信息造假等问题企业经营管理缺乏控制力，盲目求大，忽视主业核心竞争力的稳健提升，造成公司共享资源和能力极大分散，规模效益严重下降产品与技术盲目创新，忽视创新风险的有效辨识和控制力的提升可口可乐经营管理实行本土化战略，不仅大大节约了管理资源，也使得企业在经营扩张的同时充分与当地融合，有利于企业长盛不衰积极开发适应市场变化的新产品，且发展目标长远，坚持对产品高品质的追求注重品牌建设，营造良好公司形象VS.“品质”是价值的基石早在上世纪三十年代，本杰明·格雷厄姆最早认识到了投资中的企业品质问题，他将股票分为优质型和低质型两类，并指出一些较大的投资损失并不是由高价购买了优质型股票引起的，而是由购买了那些看起来具有价值优势的低质股票引起的通常可以从两个途径对公司品质进行评估，定性和定量。定性指标包括公司治理、管理层经营水平、商业模式等软指标，定量指标包括盈利能力、财务健康度、运营效率等硬指标景顺长城品质投资基金即以企业的品质优劣作为判断其价值的基础，结合定性和定量的多项指标，如公司的商业模式、经营管理、财务状况、估值水平等来综合评判企业品质，以筛选出能够长期保持市场领先地位，持续获取超额利润的具备优质、杰出企业品质的公司9判断帝公司吊“品牧质”捞的依携据判断猾公司股的“耕品质卖”通宪常从贝定性糖和定桨量两较个层原面上缸来分涛析：10定性俊分析映：市场护地位商业荷模式经营俩管理口与公形司治屡理定量就验证股：财务迫状况估值康分析盈利贵能力奋及质劳量：RO厕A、RO毕E、EB的IT愈DA等成长刷潜力与：销售议收入匆增长辽率、企净利课润增绘长率诞等偿债救能力疯：资产倡负债剖率、祝流动劲比率抗、货娇币资乱金/总资志产、怜利息烧保障宗倍数径等现金碌流未来爆盈利挤预期PE、PE械G、PB、PC饥F、PS、EV顶/E独BI陈TD赔A等同业列市场意地位行业陶市场酒地位即公昼司商失业策竟略、丹客户盒和市深场定枪位，倍以及佩产品泊选择管理竞层能胃力公司尿治理围结构公司兴战略锁规划组织应能力流程品质桨投资拾的实介证研辉究（遥美国蚊）对美症国市扬场进揪行实踏证研记究发云现，拾相对青于市摔场和糕低品冰质组胆合，额高品桶质股渴票组云合体宝现出选高收柜益、钱低波零动的疤特点11市场低品质股票组合高品质组合平均回报率9.5%7.3%10.5%风险（标准差）14.9%18.9%14.4%数据乌来源奸：Fa恭ct略Se逮t，Pe拨rk唱in蜂s菜In声ve席st尊me晕nt。注排：以美庭国市掉场市俯值前10沟00位股狸票作训为股宝票库嘉，考童察从19雅91年至20它11年各青类品夸质组乞合的贼收益搏情况镜，未考炎虑各毒项税对费，兄假设抓红利疑再投耀资。各类筹股票愿组合班收益沾趋势忽（）市场低品水质股侍票组坦合高品旋质股沫票组恰合品质桥投资匙的实榨证研教究（顶中国显）通过灶对沪咬深30谈0指数播成分顿股的塑实证仅研究泉，我轨们发越现公牺司品促质往珍往对夕其股刮价有挖更深滨远的园影响尼，并低且随嘉着市改场的壳逐步妇完善林和成企熟，殖高品年质股罚票组芹合往搭往带游来更排高的港收益过去7年高霉品质事股票剃组合俊的收厌益超乐过基舒准累杠计达14齿8.的9%，而镜其波糟动率聚却低叙于基踢准12数据似来源符：WI汇ND，截肠至20盏12年12月31日。注：1、为傻了更粉准确照的判猾断选盼股能虑力，俩避免幸指数伍成分锹股权凉重对尚指数磨的影趟响，琴本模塘型以戒沪深30言0等权柔重指买数为陪基准叙，按沙照对受公司浊品质辈的定匪量指纠标分幼为5档，皇其中过前20竿%的股扎票组鸭合为猴高品宿质股殿票组秆合，不后20界%的股泄票组捎合为岔低品枯质股会票组盐合。2、模涝型已好考虑疮托管牛费、疤管理段费及阴其他誓交易肯费用恳。各类洲股票酿组合节收益精趋势协（20幻玉06蚂-2衫01布2）收益率2006200720082009201020112012累计高品质股票组合98.0%216.4%-62.0%151.0%7.9%-25.0%7.4%419.7%基准106.3%203.0%-63.0%122.4%-3.1%-28.7%4.2%270.9%高品质股票组合—基准-8.3%13.4%1.0%28.5%11.0%3.7%3.2%148.9%品质被投资盼的实冠证研湾究（含中国谦）投资夜于高牢品质烘股票币组合半和投彩资于罩低品饼质股咏票组后合的断收益加在20佳07年股韵市崩掌盘后全出现吉了越笑来越辈明显滩的业怠绩分麦化13高品立质股按票组介合与冬低品佩质股骄票组吩合相葛对基旬准的晌累计贯收益罪走势救（20头06乱-2伍01牌2）数据膊来源季：WI须ND，截狸至20跟12年12月31日。注：1、为寇了更励准确两的判娇断选铸股能存力，集避免诊指数撇成分残股权结重对叶指数滴的影雾响，邮本模千型以洲沪深30游0等权豪重指遵数为讯基准沫，按物照对泄公司淋品质亡的定肉量指丑标分雹为5档，怖其中慎前20策%的股吗票组蕉合为脑高品猛质股俭票组巷合，植后20崭%的股崭票组封合为孝低品魄质股晚票组嘱合。2、模芳型已碧考虑放托管狭费、无管理关费及宫其他膏交易砖费用中。品质庙投资技的实鸡证研洪究（防中国精）考察挡当市圣场上理涨或疾市场杜下跌逼时，逐投资集于高犯品质飞股票塘组合搜和投抽资于厕低品达质股河票组症合跑仿赢市茂场的彻概率异，我播们发饥现，倡如果贤连续料持有3个月蚂，高览品质体组合湾跑赢蛇市场身的概鱼率超什过80帖%，如电果持盏有12个月好，这猴个概取率高阅达90丝式%以上嘱，尤找其是至在市鹅场下锋跌时茅跑赢跑概率敢达10伞0%；而播低品第质组应合持与有时俘间越耗长跑剖赢市穗场的控概率迹越低14高品森质股可票组鲜合与多低品穿质股忽票组笛合跑朋赢市或场的轻概率躬（20淡06陷-2装01智2）数据衬来源轧：WI厅ND，截鸽至20地12年12月31日。注：1、为弹了更愈准确龄的判甚断选诵股能盆力，件避免禽指数顷成分挡股权唱重对录指数澡的影泽响，倒本模围型以肚沪深30木0等权暮重指纺数为饰基准岁，按拆照对北公司降品质蛾的定揪量指器标分今为5档，连其中扶前20誓%的股龟票组满合为险高品指质股贷票组菜合，钱后20最%的股励票组移合为塘低品惭质股露票组弟合。2、市灾场上事涨或太市场讯下跌甚以持榴有期尝内沪踏深30伴0等权辱重指雁数的笨涨跌低为依并据。3、模鞭型已谎考虑缴托管税费、同管理呜费及衔其他牙交易筹费用蜻。跑赢市场概率(%，连续持有3个月)市场上涨市场下跌合计高品质股票组合78.383.380.5低品质股票组合43.522.234.1总月数463682跑赢市场概率(%，连续持有12个月)市场上涨市场下跌合计高品质股票组合82.910091.8低品质股票组合36.612.526.0总月数41327302权益狸类资蛙产投逐资机植会显防现15全球锹经济攻更坏减的可辜能性甚不大根据奇市场垃一致洋预期挣以及篮国际疤组织阀对明逼年的烟预测侧，明西年世中界经暴济形摆势将拳好于闭今年抓，呈太现前界低后院高的兆走势根据OE兵CD领先劣指标掀领先足工业逗生产3个月瞒的经暮验，网我们别预计雕全球棋工业梦生产膀将在20稳13年一设季度具迎来作拐点芹，全技球经冰济在纱二季璃度开软始逐腰步好悬转16从OE闲CD领先状指标剥来看致，全闪球经户济有烤望好程转2012E2013E2013.1Q2013.2Q2013.3Q2013.4Q彭博一致预期2.22.62.12.42.73.0IMF3.33.63.53.53.73.8世界银行2.53.0数据刺来源涝：彭讨博、IM位F、世许界银抬行、CE较IC。美国识经济础：逆福风前矿行到缓料慢复溜苏从P抛MI叮指数袋来看守，美胀国制取造业没和服假务业衬PM蓄I指克数均哭高于刚50钱以上侦的荣肤枯分撞水岭乒，且抱占G狮DP妙九成划的服匹务业堪好于检制造核业，即表明伴美国鹊目前税增长照动能器较稳晓固美国鞠就业烟市场搂的改逃善，袄使得使消费钞增长均仍有恋保障宰，消咐费领浙域表怕现较概为强钻劲美国艰两党扁就财锁政悬苏崖达寨成初途步协恩议，辱主要抚在增纽奉加税滥收方帅面取阀得进蜡展，帝但关不于削炮减政替府支很出成俗果寥废寥，材短期烈风险弟降低血，对寸风险哗资产束有较激大提疲振，庆但中裹期仍村需警井惕17数据件来源灿：CE内IC，券拣商报赤告。PM倒I指数瓦依然退处于殖扩张睁阶段制造垦业PM权I服务趋业PM艇I非农耕就业臣增长删强劲固（千惰人）非农社就业粉增加AD流P就业开增加欧洲熟经济扶：正卡步入椅U型纱复苏18随着20概12年下侍半年嚼降息弟、无择限量钩购债香计划苗（OM喷T）以测及欧漂洲稳须定基甘金逐唯步发验挥作担用，视欧债千危机词在20娱12年下夫半年屡开始镇缓解西班站牙银笑行重难组的荒胜利均实施侄及可汁能形宾成的仇欧洲霸银行遮联盟言乃至见财政迎联盟姨，将溉使银抢行调既整负出债表绵的压拌力有赖所减殖轻，亡欧洲诞信贷萝将呈悼现恢搜复性骨增长升，加纸上刺乳激基蚂础设线施投绵资等屿政策粱，欧画洲经剃济有近望走歌出衰汗退欧洲PM常I持续咐反弹劝，ZE尖W经济碎增长外预期养开始央好转欧元必区信拾贷有创望底卡部回把升数据孝来源鱼：彭区博，棕券商介报告支。欧元知区领宅先指脖标有拔复苏传迹象据，但写尚不览稳固中国泪经济年：温成和复弦苏中国咱经济汪已从茶20存12侍年四鲁季度壁开始件小幅闪复苏伙，并老且这碗一势怀头将千延续历到2患01搭3情年。洲我们潮预计凶20呢13适年屡GD挖P编平均基增速粪位于落8.兴0%否左右19基建谨投资中央稼政府猛换届哀之后许，会才加大愁力度寨推进零城镇扬化建释设（勇尤其移是城元市交拼通和味铁路妹交通破），垒包括旺信贷笑在内犯的各宏项资俗金投秘入也牢会为科基建宇投资组提供装支持企业震去库佛存房地蒜产建括设企业妨的去奸库存六基本棵结束统，意模味着宗即便棕没有域显著响的补饲库存拴，稳梁定的逮需求题增长仙也将第会带捏动生犯产活席动走族强随着漫地产快销售害回暖爸，带浮动建谱设活窜动温煤和复出苏，垄保障菜房建陵设也锋会起象到支仅持作狭用推动样经济姐增长睬的主件要因辆素进出烦口全球却经济浊增长爸前景膀仍然料很弱钻、但上总体航趋向宾平稳让，这刊应当珍能使潮净出解口在20毅13年不河再对吩经济明增长卡形成样拖累内因外因投资纹分化娇衍进我们寒预计20瓦13年固喊定资捷本形圣成将沙保持右稳定持增长酱，不春过鉴爆于上龄游价吼格和气土地肠交易覆的回设暖，莫名义楚固定破资产士投资秋增速坚可能靠从22筒%升至24棒%左右受益残于政覆策支认持以衔及宽体松的删信贷闪条件围，房态地产确投资片将小驻幅回负升，掀基建情投资勒也将茧保持击强劲随着及企业锐在缓怎慢复誓苏的帅经济浮中逐球步消臂化过凳剩产侍能，亡制造太业投招资很魂可能钉会继钱续保撞持低厨迷20固定盏投资贞增长龙加快主要巴部门织固定跃资产泡投资女增速数据出来源您：CE虫IC，券哄商报颈告。房地迅产及尝建设佳活动夕回暖我们浇认为旗新一违届政堡府会昨保持县谨慎行，避歌免引复发新轻一轮道房地您产泡雁沫，糕维持抢对商辨品房备的现苏有调陷控政布策不好变，体但同愧时也如会希萌望明穿年房樱地产者活动疮能够息为经曲济增落长提争供支黎持受益越于负婚担能趴力提炕高、场住房喜贷款张利率食降低愚和贷顷款门叉槛放泳宽以边及市忽场情臭绪转仿好，惠房地熔产销咏售自菜20岔12悼年4肥月以调来出纺现反更弹，惩我们雷预计已20颈13辫年商沈品房指销售传和新茂开工呜面积酒预计烂将增全长5轧-1包0%购，未挪来一眼年强总劲的详需求哗以及丧较为彩宽松滴的信盘贷条胜件将胜使得定这一缎复苏女态势侄延续锁下去他，并愈带动聪大宗终商品选的需发求由于殖良好拳的销捏售势淘头已绒经消进化了鸣部分眠库存池，我交们预来计未邪来一涌年新爬开工柿和建估设活盼动（强过去疮两个输月中剃已经摊出现琴企稳益迹象步）也劝将有意所回慕升，淋但上易行空势间会绳受到嫁限购位令以俗及其博他调剑控政西策的饰制约猜——证这与岁20纵12钢年新晋开工忠下滑待而建垦设活捉动出铜现停楚滞的修情况遭形成咐了明娘显对馒比21房地丘产将甘有所粉回暖支撑弟大宗假商品耀需求数据喉来源咱：CE适IC，券嘉商报亮告。消费妙稳定肉增长消费圾是经研济中旬最为讯稳定笨的组辜成部果分，姥一直洲稳定棒增长尽管阵面临驶通胀皂回升宅的挑徒战，晓总需因求和添就业鉴增长滚前景劣的改萝善将竭为20索13年消符费的响稳定彩增长兰提供戏支撑向更裂多依搅赖消形费的仓结构太性转活型只匹能逐宽步发娇生。闷不过斩，我始们预刃计20凑13年消聋费增栽长将旬继续厅快于梯整体GD司P增长军，消畜费GD艇P比重叛也将我小幅傍上升22消费痕增长果一直期很快消费恶占GD劲P比重消费铺升级数据晶来源连：CE泥IC，券劣商报健告。外贸掌与国头际收悦支我们通预计易20狸13机年液出口取增速话将企灭稳，屑进口漫增速证将回勿升，匆净出棋口对叹GD充P增差长的浮拉动桶作用爱较小我们补预计巾20址13句年森经常组账户驰顺差遣将再仅次回从落到休GD辞P的递3%舞以下古，一炮定程吴度上唯受进勒口价犁格升露高的婚影响非外接商直快接投染资资敌本可膀能将详继续测流出丢，但停规模况可能级会小齐于2默01窜2年23数据盯来源社：CE渴IC，券磨商报伍告。外贸腥增速累企稳外贸柳顺差帝占GD鞠P比重言将降僻至3%以下通胀宾压力斥启动老回升我们跌预计20井13年CP究I通胀框率将滴从20崇12年的2.犬7%反弹听至3.承5%，主判要受踪蝶到食库品通火胀回担升的乒影响得益灵于全绍球货逝币宽肆松和军终端喝需求愚改善乱推动锈大宗壤商品悉价格坟企稳薄回升添，PP急I可能寺也将丑温和贞回升长期觉而言决，由买于结坦构性理因素岂的影稿响以凤及相蠢对价商格的损调整皮，通树胀可随能将骡保持钱在4-锤5%的较势高水怨平24数据庭来源粮：CE睡IC，券期商报她告。CP世I仍由粒食品贷主导上游音通缩青压力醋已企榨稳渐进毛改革拦政策炕稳健经济砌改革宏热议货慎行密：20亚13年，听那些铅已经引广受昨支持冈并在轰计划短之列霞的政隔策和修改革永措施崇将继骗续实再施，片包括房诚发展士中小滤企业扛、增屈值税狐改革须、扩稼大养词老和印医疗颤保险妻覆盖懒面、左发展坝债券喉市场母以及健改善侍基础醉设施塌的政更策等滤。我偷们也娇预计随房产宴税可薪能会翠推广痛至更旱多城贯市，百发展四金融搜市场撕方面旺可能允也将止取得鸭些许淋进展料。而婶那些金更具什挑战干性、然争议蔽更大饿的改械革，蹦如户仪籍改骂革、冰土地江改革羊、全立国性充房产耗税、诸国有象企业测改革习和公点共财塌政改络革等走，推数进步尿伐可岔能仍带较为尺缓慢经济县增长馆目标摸与宏壳观政绸策基馆调：“十偿八大帝”会各议强直调将否按照古“十块二五切”规气划确姜立的季方针驼，采艺取恰养当的果政策继措施依深化围改革滨以解水决经掌济结册构性僚失衡堪问题逃和社彻会管鹊理问旦题。植会议岭还强际调“萍发展跑”仍缴然是理解决口所有怕问题膝的关小键。请我们脏预计12月初毕的中少央经药济工骨作会寨议将凤把20桥13年GD锋P增长棍目标遭制定容为7-表7.锦5%，继史续实娃施“骡积极壤”的狭财政丽政策码和“牲稳健踩”的遭货币设政策醉。“垦积极念”的害财政涝政策需意味敲着继列续实每施小凝规模厌预算迟赤字打（约携为2%），和“稳旱健”竭的货蝇币政辣策意践味着M2增速防目标飘将定淋为13逆-1在4%卸——这意蜘味着贝政策梁将保喜持连新续性唯。刺激株政策象不会顿出台律，房片地产到调控范不会雹改变补，但踏总体搬上政机策仍售将支尤持经蛇济增钓长：由于妥经济摆增长罗势头些已经替在回链升，砌我们毅预计暖未来拆数月瞒政府盼不会查出台轿新的瞒刺激榨政策毙。目必前较础为宽躬松的腥货币凭政策顾可能峡将继哲续保骡持。候房地泽产调熄控政嘴策将菠基本控保持炎不变——政府扛将继览续实哲施目忧前的界限购举令和奥二套歉房贷房诚政策搁，但歉政策您应该横也不尺会进曲一步逆收紧25目前他市场搅估值法处于昏相对荐低位20肾12年以输来A股市涨场经夕历了御较大使幅度宜的下他跌，窃截至20文12年底拥沪深30晨0指数毯市盈谨率仅薪有11倍，动是20械05年以帝来的缝相对宿底部仇区域时，甚地至低楚于20垂08年金栗融危况机时尊的最眨低点钥。而摔随着把宏观胆经济扒的转尊好，斤政策找的放兼松，华股市嘱向上赚的概枪率增眯大26资料蕉来源:W苗IN舰D，截艳至20奴12年12月31日。20泊13暴年市婶场展谣望小额结27国际蜘经济素基本关面国内艺经济悠基本相面美国—缓慢希复苏欧洲—步入U型复雕苏温和宫复苏辣与改强革通胀浩压力误开启政策伞维持积稳健20波13年20严12年经济昆状况20蚂13海年投律资策夺略—降—看弊好权栗益类颈投资串机会28大类他资产腔配置推升20睡12年债召券牛滥市的辽几个渗主要移因素餐在20斥13年难声以维汽持债券穴相对背股票本被明详显的挠高估须，并岁且处染于历田史的戏高点估值恐水平中国A股目阅前的滥估值翼已经吩处于电历史的相皇对低点，20态13年的馒沪深30战0的PE估值秋仅仅竟在10倍左海右，先而纵箩观亚已洲泛总太平桐洋除卵日本驰外的挂新兴液市场春，其租他市舰场可朽能处夸于甚超至高爷出周纷期中捎值水柱平，祥我们花认为股市聋处于水相对伴底部虽区域看好裕权益身类资产迅投资刻价值03明星哑基金煤经理张掌舵擅长咐精选旋个股29基金肌经理雕余广曾获冈“20缸10年度洗股票与型明算星基狼金奖贞”（20哈11年3月《证券堪时报》），他眯管理被的所版有两灶只基满金均异表现享突出旬，可症谓双父料股爆基冠升军：余广岂投资欺风格迅鲜明钢，擅扩长自碍下而晃上选夹股，奇专注碎研究棍上市核公司涝基本给面，蛛并结铺合宏需观、答行业狐趋势拆以及肿相对姓估值概进行付个股随选择会，以炉实现鸣在长定期投忠资价我值与币短期索业绩傅间的女平衡优秀猜基金雪经理临双料拌股基呆冠军30基金习经理余广疤先生银行线和金啄融工器商管济理硕围士，袭中国术注册归会计口师曾先葡后担光任蛇斯口中近华会席计师鞭事务监所审炉计项挺目经仁理、哪杭州盏中融尾投资江管理模有限碧公司恢财务砍顾问茅项目肆经理湖、世王纪证毅券综肥合研王究所未研究薄员、只中银姿国际远（中绩国）写证券狮风险朵管理宋部高辣级经杠理等难职务20洁05年1月加略入本物公司新，具场有9年证壳券、愤基金艰行业尽从业虫经验20齿12年股昼基冠卫军景顺伸长城疑核心涌竞争据力基针金（很唯一误全年士收益哑超30努%的股售基）过去3年股稍基冠霸军景顺城长城使能源决基建劲基金却（20枪12年股冒基第9名）数据耻来源刮：晨得星资仿讯。经截止20绝12年12月31日，监核心约竞争蛛力基贩金过稠去1年收扔益率研为31植.7鞭9%，在42博6只股护票型虚基金域中排抄名第1（成呆立以颠来收届益率仁为31抗.9例2%）。汪能源拼基建凝基金筒过去1年收殊益率徐为20恩.6期4%，在42串6只股你票型所基金乐中排税名第9；过眉去3年收高益率荒为3.息51杆%，在22涛7只股屠票型旦基金藏中排歇名第1（成崭立以祖来收爱益率遍为14男.2毅7%）20蔬12年股研基冠卧军—景顺邮长城我核心块竞争侍力基帆金在经横济减黄速的返大背驳景下草，20睁12年行全情指肿数持知续走撤弱，旺尽管悲年末思有所泡反弹廉，但华全年茫投资摸难度民之大踏已是糖公认熊。景煮顺长漂城核迅心竞袋争力基基金包却在厨弱市丽中脱吼颖而桨出，挖夺得20悠12年当财之无暴愧的绍股基闪冠军工，截狂至20为12年12月31日：景顺木长城雁核心帐竞争缠力基赠金20何12年收阿益率聚为31牺.7私9%，在42乳6只股歪票基男金中盗排名第1，也走是唯果一一毯只收呢益超狭过30选%的股竭票基挺金，旨同期串上证慨指数真上涨3.申17申%景顺典长城依核心顺竞争绸力基诞金20桶11年12月20日成宰立以项来收风益率妈为31润.9程2%，同魂期上尿证指完数上茄涨2.共29擦%。在宁同期未（20命11年12月）思成立迟的37只基碍金中妨排名忙第120搅12年3月27日，葬景顺浮长城烛核心与竞争生力基求金向拣基金瞒持有笔人按瘦每10份基赏金份嗽额派缘瑞发红傅利1.悲5元31基金辰净值俩增长搅率与明业绩监比较薪基准命增长抚率比铲较图数据蛇来源缎：景嗽顺长浙城，声晨星绍，景拜顺长您城整稿理。殖截至20择12年12月31日。扁我国震基金渣运作第时间备短，辽不能验反映意股市宴发展广的所丘有阶鸣段，拼基金脚的过健往业亚绩并扯不预贡示其检未来猴表现专。过去3年股屡基冠守军—景顺附长城井能源爬基建某基金余广谜管理勤的景挂顺长股城能洪源基淹建基练金同蛇样表妇现抢游眼，沫不仅非是过哲去3年股莲基冠形军，20德12年也柔有不送俗业指绩，僵股基张排名屡第9位。鲁截至20宽12年12月31日：景顺挣长城衡能源魄基建硬基金20怖12年收辛益率颗为20杠.6扔4%，在42祥6只股仙票基级金中搁排名见第9，同些期上蔬证指辈数上条涨3.康17耗%过去3年的年化柿收益跌率为3.稍51养%(该数具据来岸源于扛晨星叛资讯)，在22辩7只股裙票型芹基金题中排百名第1，同义期上勾证指氏数下嘱跌30萍.7贝6%。20劲09年10月20日成睬立以喊来收伶益率哭为14策.2惕7%，同型期上踪蝶证指制数下攻跌25吓.3惩2%在证差券时浪报主令办的蜘“20打10年度欲中国钳基金而业明址星基喉金评踩选”速中，挖景顺吓长城百能源尘基建榴基金衬获得下“20滋10年度芹股票怎型明斥星基苏金奖份”。（20设11年3月《证券携时报》）20亏11年1月19日，越景顺朱长城摄能源脏基建糖基金会向基倚金持鼓有人牢按每10份基仁金份军额派肚发红奔利0.劳15元32基金习净值房诚增长揪率与艇业绩仓比较交基准兽增长爹率比即较图数据肿来源费：景亡顺长性城，勒晨星速，景傍顺长膏城整浑理。痕截至20匆12年12月31日。井我国残基金丈运作辫时间品短，发不能虏反映顾股市雕发展尾的所拳有阶事段，钱基金那的过荷往业野绩并滔不预描示其拘未来洒表现疾。收益疫数据跑来源俊：景梨顺长执城（气托管主行已使复核额）；腔排名锄数据便来源彼：晨辩星资咽讯；刘其他道数据饼来源胁：WI转ND，截圾至20冻12年12月31日。*排名斩为股继票型赌基金走中的府排名诊。投资辉概况辜（核冻心竞辩争力辨基金早）股票名称平均权重（%）贡献收益率（%）*洪涛股份4.974.57金螳螂3.403.14格力电器5.022.62索菲亚2.862.08青岛海尔1.701.92中南建设1.761.74歌尔声学1.631.46保利地产3.151.38金地集团3.071.34冠城大通0.661.3033前十龄大收溉益贡链献股钥票股票债券银行存款和结算备付金合计其它

84.98%4.00%10.25%0.78%仓位/规模最新仓位84.98%规模7.39亿元投资化行业鸣占股茎票资浆产比级重资产奏配置鸽比例数据锋来源担：景砍顺长望城，匆截至20拣12年12月31日。*贡献羽收益侧率未弓考虑袋交易深等费财用。投资确概况六（能搬源基闪建基桑金）股票名称平均权重（%）贡献收益率（%）*中南建设6.153.60冠城大通4.703.04金螳螂4.262.54保利地产3.502.01包钢稀土0.921.83兴业银行4.371.79海螺水泥4.611.45北新建材2.141.13华域汽车3.561.04中国化学2.061.0234前十恐大收雄益贡莲献股集票股票银行存款和结算备付金合计其它79.37%15.00%5.63%仓位/规模最新仓位79.37%规模29.57亿元投资抽行业湾占股科票资击产比储重资产承配置晨比例数据呆来源筐：景必顺长耕城，披截至20忙12年12月31日。*贡献长收益汁率未河考虑坡交易艇等费络用。业绩冲归因还分析珍（核鹊心竞裤争力传基金岔）35景顺月长城辩核心楚竞争概力基慰金20活12年相逗对基侍准获卸得了24蹦.2摧6%的超敢额收泄益，爹其中间来自汁选股疫能力厅的超歌额收汉益达18煤.6革3%，占76麦.7婚9%行业爹配置船上主妄要是童对房谱地产承、家侧用电脱器、渣轻工徐等行剖业的悔超配稳产生陡正贡释献，咽合计5.避63豪%数据酒来源罢：景敞顺长洽城，尾截至20室12年12月31日。过去1年基自金绩喷效归银因分僻析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产16.953.730.64.33建筑9.820.976.237.2家用电器9.121.890.932.82医药生物6.85-0.25-0.41-0.67计算机应用6.59-1.615.143.53非银行金融5.47-0.780.6-0.18建材5.22-0.020.90.88交运设备4.98-0.030.50.47商业贸易3.980.27-0.38-0.11电子元器件3.940.582.052.62银行3.31-2.240.19-2.05轻工2.891.61--1.61机械设备1.640.380.781.16纺织服装1.62-0.350.480.13化工1.030.29-0.150.14黑色金属0.65-0.05-0.08-0.13有色金属0.37-0.650.56-0.08传媒0.31-0.120.09-0.02食品饮料0.261.090.11.19信息设备0.260.570.250.82电气设备0.250.3400.34公用事业0.250.190.160.35煤炭开采0.170.50.050.55农林牧渔--0.19--0.19餐饮旅游--0.04--0.04新能源--0.33--0.33其他--0.11--0.11交通运输--0.37--0.37现金14.07-1.700.03-1.68总计100.005.6318.6324.26业绩纠归因液分析辞（能粘源基史建基递金）36景顺茎长城荒能源原基建碗基金20抱12年相欧对基侦准获己得了16泉.9消3%的超废额收酱益，渴其中乏来自串选股全能力助的超炊额收澡益达12列.6辽7%，占74遵.8眼4%行业价配置库上主耐要是秘对房欢地产坛、建礼筑、聋信息辣设备羊等行仇业的拴超配肾产生伞正贡涉献，贵合计4.急26块%数据碑来源借：景邀顺长创城，腥截至20即12年12月31日。过去1年基豪金绩浓效归册因分赠析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产17.455.62.898.49建筑10.920.842.313.15建材9.750.181.962.15银行7.87-2.030.69-1.34煤炭开采6.23-0.570.52-0.04医药生物6.15-0.080.510.44交运设备5.69-0.361.040.68机械设备5.53-0.09-0.03-0.12非银行金融3.08-0.49-0.18-0.66黑色金属2.67-0.050.380.33电子元器件2.49-0.110.350.24有色金属2.47-0.592.251.65家用电器2.35-0.080.960.89轻工1.860.45-0.360.09电气设备1.690.20.150.35计算机应用1.58-0.42-0.88-1.3公用事业0.480.150.120.27商业贸易0.290.060.010.07信息设备0.260.73-0.060.67餐饮旅游--0.01--0.01化工---0.03---0.03食品饮料--0.04--0.04传媒--0.09--0.09新能源--0.4--0.40其他--0.03--0.03交通运输--0.46--0.46现金11.20-0.070.00-0.07总计100.004.2612.6716.93业绩拿归因耐分析爬（能圣源基骗建基碰金）37景顺肺长城旧能源卫基建使基金哨过去2年相摸对基今准获缩慧得了11野.5嫩9%的超铁额收给益，贪其中岸来自放选股畜能力求的超雪额收忍益达20艰.3杨9%行业宾配置桃上主暗要是喉对建削材、挑轻工区行业神的超腊配及露对有帆色金宋属、腔交通群运输走等行连业的梳低配午产生添正贡夕献数据师来源六：景木顺长同城，租截至20徐12年12月31日。过去2年基固金绩绝效归禽因分惰析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产17.62-0.378.638.26建材9.380.391.832.22建筑8.57-0.672.762.08交运设备3.72-0.463.242.78电子元器件2.73-0.65-0.57-1.22家用电器2.26-0.831.440.61计算机应用2.20-1.67-1.80-3.47轻工1.280.010.180.19商业贸易0.13-0.08-0.08-0.16纺织服装0.09-0.64---0.64餐饮旅游-0.02-0.08---0.08食品饮料-0.02-0.05---0.05其他-0.12-0.03---0.03电气设备-0.160.010.800.80传媒-0.18-0.01---0.01黑色金属-0.32-0.18-0.33-0.51机械设备-1.00-0.381.070.69新能源-1.070.86-0.040.82信息设备-1.320.57-0.430.14非银行金融-1.92-0.060.170.12公用事业-2.290.02-0.45-0.43医药生物-2.49-0.020.450.43煤炭开采-2.65-0.290.700.41化工-2.83-0.12---0.12交通运输-4.611.08--1.08有色金属-6.462.032.624.65银行-10.53-3.170.29-2.88现金-10.00-4.00-0.08-4.08总计---8.8020.3911.59业绩赖归因据分析蹈（能壤源基卸建基汪金）38景顺燃长城漆能源奥基建家基金孩过去3年相剑对基旁准获氏得了37滤.1办1%的超末额收讽益，淋其中别来自巴选股横能力嗽的超瓜额收滨益达33首.3若2%，占89喇.7宋9%行业服配置艺上主朴要是咬对建泊材、量交运菊设备抢等行需业的宜超配仅及对男银行永、有之色金诱属等野行业父的低敬配产掉生正喝贡献垮，合令计3.浪79誉%数据方来源宪：景扯顺长赞城，可截至20纯12年12月31日。过去3年基妨金绩唇效归假因分沸析行业超配比例（%）行业配置（%）个股选择（%）超额收益（%）房地产12.67-1.218.477.26建材9.823.774.978.74建筑5.90-0.615.054.44交运设备5.463.512.045.55计算机应用2.660.65-2.16-1.51电子元器件2.53-0.042.222.17家用电器1.84-0.860.870.00医药生物1.513.542.486.02轻工0.84-0.040.120.08电气设备0.71-0.511.701.19纺织服装0.43-1.15---1.15商业贸易0.42-0.801.210.41传媒0.08-0.290.11-0.19食品饮料0.070.31--0.31餐饮旅游-0.03-0.13---0.13其他-0.12-0.06---0.06机械设备-0.28-1.404.803.40黑色金属-0.570.74-0.710.03新能源-0.621.250.451.70信息设备-0.980.11-0.060.05化工-2.38-0.130.07-0.06公用事业-2.500.06-0.58-0.52煤炭开采-2.76-1.570.08-1.50非银行金融-2.76-0.130.12-0.01交通运输-5.071.57-0.141.44有色金属-5.711.282.023.31银行-11.781.510.341.84现金-9.37-5.57-0.14-5.71总计--3.7933.3237.11连续忽持有萝基金稻6个盛月的压收益云极值垮表现我们翁考察擦基金寻自成催立以怕来，述连续建持有6个月涉的最过高回研报和存最大档亏损思的情牛况：核心守竞争量力基川金连沙续持瓜有6个月年的最尿高回纪报为26条%，最凳大亏血损为13苹%能源摄基建温基金净连续枪持有6个月挎的最贯高回跨报为47莲%，最款大亏听损为26触%39数据抗来源戒：WI阁ND，截捷至20静12年12月31日。余广别的投归资风柄格40投资华风格1234坚定碑的价回值投骆资理防念注重里安全币强调炊风险买点器选择选股江角度坚持云价值品投资鄙的理每念偏好线精选覆个股求，长宜期持铺有，苏换手仪率较动低寻找业绩涂增长备确定眨强，阔具有册核心涌竞争华力的此绩优抢型高吼成长椅公司关注公司赞的业锯务价袄值包购括商条业模冷式、材品牌苹号召唇力、甜管理捧团队享、估钥值、略现金听流等牢各个攀因素估值您较低锦，风护险较惕小行业馒、个妙股配浅置均坦衡，壶不会将过度粉集中韵，投揭资风赖格多块元化非常心慎重煤对待之重仓野股，滩不仅长期炊跟踪法公司己，对抖其业匀务非筛常了帜解，俘并能次及时谅发现肃基本饶面的绝变化基金垂经理唯投资侨策略20怒13年，摧股市关的外据部环灶境在电发生财新的楚变化售。改铜革是经最大既的红淘利，征新型坛城镇舞化是忠中国腥经济哑持续界增长岔的潜男力所俱在，筐深化胳改革软开放涌、加烈快市绩场化名进程追、保春证增吃长质蔽量等呀，将景重塑农市场秋信心最。20帆13年经季济弱剑复苏御，随珍着去幕库存军不利钩因素雹的减趁轻以骄及供紫给结落构的贿调整发，微日观层酱面企除业盈均利将驴走稳予回升痒，尤凳其是挣中下软游行乘业更五为有么利。狡看好慰低库暂存、专产能鹿收缩料的行缩慧业A股的庙估值减水平索已经方处于棵相对蕉历史掌低谷画，即谦使与挠海外圆市场郑相比香，A股估鱼值已贴趋向删国际灯接轨酬，特丸别是忘某些室板块度的龙真头公回司，果较海葵外市轿场（河如港趣股）怪折价卡明显塔。未油来A股表残现其币结构桶性特冲征更菌为明辞显。录不少喇优质崭公司聚，盈抹利稳事定，枯或者雄即使君短期老盈利石受压弦但长晶期的贞成长乏动力扒仍在诊，其普估值盛处于婶历史滴相对悟底部青，目非前的愈股价粉具有挑很大验的吸你引力投资枝策略俘方面全，依既然坚饭持自译下而财上，享选股四重于拣选时蒸，淡促化仓牵位，狼把控盗风险糊。从由整年候度来迎看，愧看好横基本尝面较炭好、围估值忆较为吧便宜生或合锣理的秆金融刊、地诞产、潮建筑玩建材浪、高尘端装织备机董械、抄医药抚、家正电、煮汽车冻等板毯块中咸的具课有长勇期竞拌争力林的龙乡丰头公暮司4104景顺芹长城味品质诸投资陕股票鄙型证券狠投资偏基金42品质输投资著基金垦概况43基金名称景顺长城品质投资股票型证券投资基金产品类型股票型基金代码000020投资目标本基金通过采用品质投资（Qualityinvesting）策略，投资于具备卓越企业品质资质的公司，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，以实现基金资产的长期资本增值投资范围60％-95％

投资于股票等权益类资产5％-40％

投资于债券和现金等固定收益类品种业绩比较基准沪深300指数×80%＋中证全债指数×20%风险收益特征本基金是股票型基金，属于风险程度较高的投资品种，其预期风险收益水平高于货币型基金、债券型基金与混合型基金基金经理余广费率拘结构44认购种费率申购烛费率持有捎期赎回蛙费率M＜100万1.2%1.5%1年以内0.5%100万≤M＜500万0.8%1.0%1年以上（含）－2年0.25%500万≤M＜1000万0.2%0.3%2年以上(含)0M≥1000万按笔收取，1000元/笔选择逆品质观投资门基金荷的原侮因45在市伞场预陈期好袭转及晨估值梨水平侵较低坡的情佩况下猜，投炮资时庸机凸晕显12优秀晴基金滥经理偶掌舵秒，无擅长访