2023年离岛免税行业驱动因素和前景展望分析

2023年离岛免税行业驱动因素和前景展望分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、驱动因素 31、中国免税消费市场空间巨大 32、受益休闲度假游快速发展 43、充分的政策支持 5二、前景展望 61、外地竞争、反腐行动对免税店影响不大 62、期待免税业务进一步的政策放宽 73、海棠湾项目：短期仍需培育，但长期增长确定 8三、案例分析：三亚免税店和国际免税店对比 9一、驱动因素三亚离岛免税店于11年4月开业，建筑面积仅7000平米（12年装修扩容后1000平米），但11年销售就达10亿元，12年销售达20亿，12年平效高达29万元/平米，远高于国内的百货和购物中心（银泰最好的杭州武林店年平效在6万，金鹰最好的南京新街口店平效在10万）。我们认为其成功的驱动因素可以分解为：1）中国国际品牌消费市场空间巨大；2）受益休闲度假游快速发展；3）充分的政策支持。1、中国免税消费市场空间巨大根据贝恩的统计数据，按照消费者国籍划分，2021年中国消费者已经成为全球奢侈品最大的消费群体，消费总额达3060亿元，占全球市场的25%。但由于高额税负和奢侈品的国内高定位使得国内消费和境外消费的价差明显，导致中国消费者的奢侈品消费约有6成为境外和港澳消费。三亚离岛免税店节省了商品关税、增值税和特别消费税，商品价格比一般国内购物中心低10-20%，并且免除了出入境等麻烦手续，成为国际品牌消费回流的重要途径。由于8000元的购物限额，离岛免税购买的并不是如LV、Prada等的典型奢侈品，而更多是以雅思兰黛、巴黎欧莱雅等单件商品价格较低的大众奢侈品或国际品牌，消费者购买目的以自用和帮亲戚朋友购买为主，销售品类以香化为主导（占比约55%）。2、受益休闲度假游快速发展中国旅游市场正在由观光度假游转型休闲游。从分年龄结构的出游率比较可以看出，目前中国出游率最高的年龄阶层介于15-34岁，而在美国出游率最高的是35岁以上，甚至50岁以上的中高龄人口。可见在中国主要是年轻人在进行旅游消费，而在发达国家中高龄人口的休闲和度假需求更为旺盛。未来随着年轻人的消费习惯渗透到中高龄人口，另外人口老龄化趋势加大了中高龄人口占比（预计到2021年，中国50岁以上人口占比将提升8个百分点至32.4%），中高龄人口的旅游消费升级将持续推动中国旅游市场的发展。三亚市地处热带，是中国最南端的滨海城市，拥有国内最长的日照时间和最好的空气质量，是中国理想的休闲度假旅游城市。2021年三亚市接待过夜游客1102万人次，同比增长8%，旅游收入192.2亿元，同比增长11%，占海南省旅游收入的51%。在国内休闲度假旅游的需求升级趋势和新建酒店的客房扩容下，预计三亚市游客数量仍能长期取得稳健增长。3、充分的政策支持离岛免税的政策是近几年来影响海南旅游发展最大的政策。从海南政府的角度来看，政策出台之后关键在于如何执行并最大程度的发挥政策红利。1政府层面能够做的工作包括：1）宣传：让更多人了解、熟悉免税购物；2）组织：协调海关、商务、机场、免税店、旅行社各部门之间的工作配合。但是关键的采购、销售这些最核心工作只能交给具备免税牌照的中免公司和海免公司来做。省政府能够为这些免税公司提供的政策帮助包括：1）垄断格局：确保免税购物竞争环境有序，保证免税公司的收益水平。目前三亚市的免税资源归属中免、海口市的资源归属海免的格局预计仍将保持。2）进一步政策优惠：2021年10月份的离岛免税新政，进一步利好了免税公司和海南离岛免税业的发展。二、前景展望1、外地竞争、反腐行动对免税店影响不大不担心离岛免税竞争：据新闻报道，海口的观澜湖免税店预计于2022年年底，商业面积达约1万平米，与三亚市享受同样的离岛免税优惠政策。另外浙江舟山综合保税区已获批建设，其中也包括5万平米的国际商品免税购物广场。部分投资者担心新开的免税业务可能对三亚市内免税店产生分流，但我们仍然持积极态度，理由是离岛免税市场空间仍然很大。目前中国消费者在海外和港澳消费规模在1800亿元左右。而三亚免税店仅有20亿元的销售规模。简单测算我们认为2022年三亚市的离岛免税市场规模至少在74亿元（4倍于2021年的收入）。三公消费控制影响不大：如前所述，三亚免税店以化妆品和国际精品为主，受反腐影响较小。从近期的奢侈品市场数据来看，一线高端的手表品牌受较为显著影响，但是香化类产品影响较小（香化类产品是12年增速最快的奢侈品品类）。另外，根据海关总署的数据，三亚、海口两家免税店13年春节黄金周的销售收入达1.7亿元，同比增长95%（即使扣除离岛新政的影响，同比增长也在40%-50%）。2、期待免税业务进一步的政策放宽离岛免税政策目前仍处于还处于试点阶段，近两年的三亚和海口免税店的成功经营和为游客带来的旅游体验提升有目共睹。为保证免税购物的进一步发展，海棠湾项目的快速建设，预计免税额度、购物次数、品类等政策都有望进一步的放宽。3、海棠湾项目：短期仍需培育，但长期增长确定项目概况：海棠湾购物中心项目总投资在39.49亿元（预计26亿元由非公开发行募资）。整体建筑面积在33万平米（合计三期），包括购物、餐饮、住宿、娱乐等多种业态。一期以免税、有税购物为主，地上建筑面积在7万平米，公司预计建成后能够成为全球最大的免税购物中心。根据新闻报道，在海南市政府的催促下，海棠湾项目预计提前至13年年底初步开业。短期仍需培育：海棠湾位于三亚东端，离三亚市区28公里，从市内免税店打车到海棠湾购物中心需要大概40分钟，花费约110元。目前整体海棠湾地区还处于初步开发阶段，人气不旺，周边配套的旅游、娱乐资源并未开发完善（到了海棠湾基本上没有办法找到出租车回来，只能做三轮车到临近的镇上再找出租车）。预计整体海棠湾的人气培育尚待时间。事实上，海棠湾项目的提前正体现出海南市政府对于海棠湾整体人气培养的努力。长期增长确定：根据三亚市政府的长期规划，海棠湾将来预计能够吸收20-30%的三亚市客流。整体规划32家以上的高端度假酒店，目前已有10余家酒店开业，预计到14年90%的酒店能够开业，周边的娱乐不夜城、影视不夜城、会展中心、游艇港等项目也正在建设过程中。长期海棠湾定位高端度假休闲地带，而其中的高端免税/有税国际购物中心也将长期受益。盈利展望：管理层此前预计整体项目第一年不会亏损，盈亏基本平衡。我们认为免税业态和高端定位具备很大的吸引力，但如何聚集客流，方便游客到购物中心，是公司仍需要解决的问题。中长期来看，假设海棠湾购物中心平效能够达到市内免税店的1/4，则免税收入规模能够超过50亿，将成为公司的重要增长动力。三、案例分析：三亚免税店和国际免税店对比目前世界上销量最大的免税店为迪拜免税店，营业面积约9000平米，2022年销售收入约88亿元人民币。海棠湾项目面积更大，成熟后有机会超越迪拜免税店成为全球体量最大的免税购物中心。根据新闻报道，韩国JDC济州岛免税店于2002年开业，2021年进店购物率高达30%，平效高达100万元人民币/平米，是韩国平效最高的零售商。三亚免税店和济州免税店相比，在限制条件、购买率和平效上都有很大的提升空间。

2023年健康服务行业分析报告目录一、综述 PAGEREFToc370156108\h41、政策 PAGEREFToc370156109\h42、主要发展方向 PAGEREFToc370156110\h4（1）发展目标十分明确，涵盖领域广泛 PAGEREFToc370156111\h5（2）加大医疗服务领域开放力度，全面发展中医药医疗保健服务 PAGEREFToc370156112\h5（3）重点扶持领域涵盖广泛 PAGEREFToc370156113\h6（4）着力加大服务业的开放力度 PAGEREFToc370156114\h6（5）全面发展中医药医疗保健服务 PAGEREFToc370156115\h7二、医疗服务 PAGEREFToc370156116\h71、放宽准入条件，明确法无禁止则准入 PAGEREFToc370156117\h72、公立医院改制试点 PAGEREFToc370156118\h83、体制内外平等政策 PAGEREFToc370156119\h84、非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节价 PAGEREFToc370156120\h95、大力发展第三方服务 PAGEREFToc370156121\h96、其他服务业 PAGEREFToc370156122\h10三、医疗器械 PAGEREFToc370156123\h11四、商业保险 PAGEREFToc370156124\h13五、医疗信息化 PAGEREFToc370156125\h15六、中医药 PAGEREFToc370156126\h15七、医疗旅游 PAGEREFToc370156127\h16一、综述1、政策国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》，力争到2023年，基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，健康服务业总规模达到8万亿元以上。提出了促进健康服务业发展的政策措施。一是放宽市场准入，简化紧缺型医疗机构和连锁经营服务企业的审批、登记手续，放宽对营利性医院市场准入和配置大型设备的限制。二是加强规划布局和用地保障，扩大健康服务业用地供给，优先保障非营利性机构用地。三是优化投融资引导政策，鼓励金融机构创新适合健康服务业特点的金融产品和服务方式。2、主要发展方向文件指出了主要发展方向：一是大力发展医疗服务。加快形成多元办医格局，落实鼓励社会办医的各项优惠政策，优化医疗服务资源配置，促进优质资源向贫困地区和农村延伸。推动发展专业规范的护理服务。二是加快发展健康养老服务，推进医疗机构与养老机构等加强合作，提高社区为老年人提供日常护理、慢性病管理、中医保健等医疗服务的能力。三是积极发展健康保险。四是全面发展中医药医疗保健服务。以及发展健康体检咨询、培育健康服务业相关支撑产业、大力发展第三方检验检查、评价、研发等服务。（1）发展目标十分明确，涵盖领域广泛1、本次意见提出到2023年健康服务业总规模达到8万亿以上，按照目前占GDP5%左右的规模计算，未来行业增速将在15%左右。2、到2023年，基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，打造一批具国际竞争力的健康服务产业集群。明显提高医疗服务能力，健康管理和服务水平，完善健康保险，提高商业保险在卫生总费用中的比重，扩大健康服务相关产业规模，优化健康服务业发展环境。（2）加大医疗服务领域开放力度，全面发展中医药医疗保健服务本次意见涵盖广泛，主要对医院、诊断检验、养老产业、商业保险、中医药保健、体检咨询、服务外包、健康信息化、医疗器械等领域的市场准入，规划布局和用地保障、投融资引导政策、财税价格政策等方面以大力支持。积极支持社会资本进入医疗服务行业，并首次在细节上给予充分支持，明确法律法规没有明令禁入的领域，都须向社会资本开放，对待非公立和公立机构一视同仁，有利于民营资本真正进入医疗服务领域，加快设立各类医疗机构的步伐。发展中医药医疗保健服务包括推动中医服务，包括推动医疗机构开设中医服务和鼓励药店中医坐诊，开发药食同用的中药材和保健品等，有利于保健品和中药材行业的长期发展。（3）重点扶持领域涵盖广泛此次促进健康服务业发展的若干意见主要涉及医院、诊断检验、健康信息化、养老产业、商业保险、中医药保健、体检咨询、医疗器械、服务外包等几个方面。（4）着力加大服务业的开放力度支持社会资本进入医疗服务行业，最初在2023年《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见》中系统提出，但始终未能涉及细节，由于缺乏具体的政策和措施，非公立医院尤其是营利性医院的发展在过去一直受到制约，此次意见明确要各地取消不合理的规定，加快落实非公立和公立医疗机构在市场准入、社保定点、重点专科建设、职称评定、学术地位、等级评审、技术准入等方面同等对待的政策。加大服务业的开放力度有利于社会资本更快进入医疗服务领域。此外，该意见还鼓励发展医院管理集团，引导非公立医疗机构规模化发展，有利于连锁专科和综合性医院集团的发展。我们认为加大服务业开放力度将利好连锁医疗机构：通策医疗、爱尔眼科，迪安诊断，达安基因，复星医药，金陵药业，开元投资。（5）全面发展中医药医疗保健服务发展中医药医疗保健服务主要包括两个方面：1、提升中医药服务能力，包括推动医疗机构中医服务，鼓励零售药店提供中医坐堂诊疗；2、开发中医保健产品，包括种植中药材及其产品研发和应用，推动中医养生保健等。我们认为通过中医养生防未病治已病，是国家节省医疗资源的方式，有利于中医药产业和保健品行业的长期发展，利好康美药业，汤臣倍健，东阿阿胶，同仁堂。二、医疗服务1、放宽准入条件，明确法无禁止则准入医疗服务业的准入标准得以明确，有望进入野蛮生长阶段。2、公立医院改制试点鼓励企业、慈善机构、基金会、商业保险机构等以出资新建、参与改制、托管、公办民营等多种形式投资医疗服务业。重点在于《意见》明确提出将在部分地区建立公立医院改制试点。鼓励各界投资医疗服务是之前一贯的政策，，但投资形式的叙述更为具体。3、体制内外平等政策非公立医疗机构与公立医疗机构在市场准入、社会保险定点、重点专科建设、职称评定、学术地位、等级评审、技术准入、水电热同价等方面实行平等对待的政策。市场准入、社会保险定点、重点专科建设、水电热同价等方面的平等政策显然有利于非公立医疗机构的建设。但制约非公立医疗机构发展的根本因素并不是以上因素，而是公立医疗机构的人才优势，因此职称评定、学术地位等方面的平等政策才是非公立医疗机构能够发展的根本保障。同时，《意见》的内容还包括促进人才流动的政策，例如，加快推进规范的医师多点执业，以及在人才培养、培训和进修等给予非公立医疗机构支持，并探索公立医疗机构与非公立医疗机构在技术和人才等方面的合作机制。此外，公立医院改制也是人才向非公立流动的一个重要来源。在以上人才流动政策的支持下，未来公立医疗机构的高端人才有望向非公立医疗机构流动，这是未来非公立医疗机构能够最终发展壮大的根本保障，如果相关意见能够得以贯彻实施，那么对于现行医疗服务体系的改变将是巨大的，非公立医疗机构的发展也将进入黄金时代。主营医院业务的上市公司有通策医疗、爱尔眼科。从事医院建设、洁净手术室建设的上市公司尚荣医疗也将受益。兼营医院业务的上市公司有复星医药、马应龙、开元投资、金陵药业、益佰制药、诚志股份、双鹭药业、康美药业、三精制药、华润三九等。4、非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节价非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节价是非公立相对于公立的一个最大的“不公平”，由于国家定位公立医疗机构主要保障基本医疗需求，因此对于医疗服务价格必然有所限制，因此公立医疗机构大多盈利很少。非公立医疗机构不受此限制，其盈利能力将大幅提高，也有利于吸引更多的投资进入医疗领域。在资金充裕的前提下，非公立医疗机构更容易发展高端医疗，并为高端人才支付更高的薪酬，从而在吸引人才方面具有更大的优势。如果说平等政策使得非公立与公立可以平等竞争，那么该项政策毫无疑问使得非公立医疗机构具有了巨大的优势，甚至是决定性的优势。5、大力发展第三方服务引导发展专业的医学检验中心和影像中心。支持发展第三方的医疗服务评价、健康管理服务评价，以及健康市场调查和咨询服务。公平对待社会力量提供食品药品检测服务。鼓励药学研究、临床试验等生物医药研发服务外包。完善科技中介体系，大力发展专业化、市场化的医药科技成果转化服务。（1）引导发展专业的医学检验中心和影像中心。利好检测试剂（科华生物，达安基因，迪安诊断、博晖创新、阳普医疗等）和影像设备生产企业（华润万东、东软集团、理邦仪器、新华医疗、乐普医疗）。（2）公平对待社会力量提供食品药品检测服务。相关个股达安基因：公司与三元科技合资创立的广东达元食品药品安全技术公司，从事食品安检产品的开发研究，公司持股40%。（3）鼓励药学研究、临床试验等生物医药研发服务外包（泰格医药）6、其他服务业发展健康体检、咨询等健康服务业。相关个股：慈铭体检。三、医疗器械医疗服务的发展，其硬件基础是医疗器械，如果说医疗服务的发展迎来了黄金发展期，那医疗器械毫无疑问将率先受益，并且即使医疗服务仍然处在发展过程中的投入期，医疗服务尚未真正盈利的时期，医疗器械仍然可以大幅盈利。因此，尽管《意见》主要针对服务业，但对于医疗器械的利好是不言而喻的。对于公立医疗机构来说，往往更倾向于购买进口医疗器械，主要原因：一是公立医疗机构资金较为充裕；二是对于国产医疗器械存有偏见，实际上，许多国产医疗器械已经达到国际同等水平甚至在个别指标上有所超越，且价格更低，但却仍然“不受待见”；三是行贿问题不断，由于进口医疗器械价格很高，因此其回扣力度也更高，并且根据新闻披露来看，大型外企往往建立有系统而完善的“行贿网络”，包括所谓的“学术会议”等行贿渠道。而国产医疗器械价格本已较低，利润空间有限，自然回扣力度和营销水平无法与进口医疗器械相提并论。《意见》主要利好的是民营医疗机构的发展，对于民营医疗机构来说，特别是在发展初期，对于成本支出是较为敏感的，也更容易排除行贿因素，因此价格较低且质量较好的国产医疗器械将有望受到公平对待，这对于国产医疗器械的发展将是一个大的推动。此外，《意见》明确将放宽对营利性医院的数量、规模、布局以及大型医用设备配置的限制。对于医疗器械行业尤其是大型医用设备生产企业构成直接利好。此类上市公司包括：尚荣医疗（主营业务是医院的建筑设计施工，洁净手术室建设等）、新华医疗、华润万东、东软集团、和佳股份、理邦仪器、乐普医疗等。四、商业保险1、商业健康保险产品更加丰富，主要包括疾病险，养老险和医疗执业保险等。推进商业保险公司承办城乡居民大病保险，扩大人群覆盖面；积极开发长期护理商业险以及与健康管理、养老等服务相关的商