员行业公司框架

1研究员行业、公司研究分析框架8.1宏观策略研究的分析框架：8.1.1国内外宏观经济形势；1、经济周期变化2、物价水平变动3、产业景气结构暑8.平1.慕2国见内宏谷观调些控政渴策划糠向；搞1、谈货币此政策岔2、更财政宫政策积3、稿产业刑政策傲8.略1.售3上里市公摆司盈言利和既市场应估值屯变动屋趋势良；净1、崇企业娇盈利如变化全趋势陪和结仙构何2、以市场巨市盈坛率变枯化趋纷势颂8.镜1.福4证纱券市岂场政阴策及脚股票练供求汇变化暗；专8.贷1.柔5市城场情限绪和体投资雁者行泛为；殃1、晨市场体成交巡量变现化阀2、瞧资金涨流向追变动裁8.缸1.位6外卷围市须场波锐动情龄况；朽1、强外围挣股市沫波动皮2、撇大宗刻商品载价格从波动宿8.蝶1.灿7证识券市泥场走置势预凶测；古8.鼻1.座8市创场热于点与鼓板块犁轮动池趋势嘱。匆1、挂风格颂特征坏表现层2、扎行业劫轮动省特征膨8.乖2行铜业研颤究分夫析框贴架该8.辱2.顷1行锄业概液貌否1、黄主要吨子行息业衰2、诵近两走年行神业发订展状摘况温3、丑国外歌同行短业发李展现煮状尼8.摆2.惩2主部要生筛产企稿业概蜜况驳1、暑主要汗生产确企业梨根本诸情况趴：企及业名赚称、化产品美结构昏、生音产能腊力、阻销售攻状况获、市消场份乏额〔遵可考远虑限翅定在片上市僵公司住的范剩畴〕堤2、晓主要撑生产洗企业屡的盈铸利分早析踏3、之主要蔬产品赠的成罪本构夸成更4、秧主要原企业消现主式要产哥品的荷技术上水平挤5、欣主要短企业偿的专援有技珍术和孩开发纺能力末6、疗主要呀企业惹的营冒销战乐略据7、染主要债企业恋的管刑理水羽平分伙析万8.糊2.不3典哲型产怪品分站析烈1、夸产品顿的技占术水粮平泡2、岗产品焰的成轧本构充成著3、兔产品辈的生芬命周续期肤8.房2.察4影桑响产提品需旬求的信因素棵分析误1、旧宏观默经济刃环境霸分析渔2、献政策死环境剥分析枕3、信相关刮行业响开展赌的影惊响撇4、村限制纤性因末素分并析末5、快政策估、经券济、聚技术蒜因素魔的变早化对猾行业泄开展昂的影赏响汁8.值2.矛5市毙场竞菌争分蚁析缝1、螺市场胃的主己要特误点〔孕竞争价环境逆〕哄2、晨竞争赢制胜份的关闲健因抽素租3、凉战略原集团剑的划蛇分寸4、着竞争要集团钞对自树身所扭处位等置的诵判断遮、满回意度可5、能主要黎竞争素集团抖的竞谨争手绣段都6、继主要两生产愤厂商膊的市雨场占吨有率喷分析颠7、味产品堡的进姨出口治情况惯分析斩8.凝2爷.6轻产业律政策题研究鸟已1、炼产业叹政策腾要点居2、慢行业征开展剖规划谨及重吵点灵3、欧相关唯产业症政策遇及其添影响乳8.部2.膏7行乏业的尝开展否趋势雹及市桶场需纽求预掉测伐1、塞技术衔开展梳趋势暂及其鸟对行敏业可蔬能造耽成的牙影响异2、见行业苹中可栗能的摘主要策机遇你3、做行业丰所面程临的糟潜在税威胁先4、舒市场浪需求宿分析赖5、例未来毙3-长5年询市场永需求永的分哄析醋8.拘2.护8行姐业投玉资机暖会湖1、图分析盒判断揭行业峡与证江券市锁场的慕联动饥性斜2、举基于抓以上动行业哪根本租面的核判断拢，未撕来短粮、中启、长猴期是提否会袜对企射业利扣润带尺来大悦的变仇化。希3、扑该行顶业中张上市蚀公司浆总体欣情况招：公百司名励、重宁点企奸业、悼主要冒产品澡的生绪产企功业，状历史让上该驾行业凤内上创市公蚕司关枯联程帽度〔磁有否蓝板块袖效应配〕，超近期醒表现相。扁4、纱行业扶根本奖面中谢重要巩因素何变化驴对上楚市公常司的住影响忽。这古些影卵响有幕否带缝来投于资机芦会。桨5、鹿建议虎基金美经理雄重点添关注成的公船司。俭8.存3上信市公浅司研扭究分沟析框住架掌8.衬3.防1公始司基释本面誉资料咬8.勺3.磨1.辉1公板司资分源坏——辱有形萝资产持1、差生产膜—紧装备弹/工纪厂/弦不动禁产译——升生产汁工厂锅和设效备〔扩工厂架/装畏备〕惊——腹有升夕值潜四力的王不动抛产〔婚升值刘不动呢产〕敬——徐自然敢资源结/生忙产资淋料〔洪与经诱营相切关〕染2、淹销售如—跑分销陕设施钞——辞目标丢市场证中的局部销醉设施乳〔分彼销设起施〕器3、情财务危资源班——上随时玩可以怖变现揉的资砖产/暂资金投〔资秩金〕梅4、蹦人力命资源外——连优质绢廉价犬的劳弓动力垂〔劳耀动力沟〕典——允关键吸领域桌〔管虑理技物术生而产营脊销〕寒人才宇〔人旁力资倚本〕简8.肢3.浙1.规2公温司资洲源撒——拒无形蹲资产守1、懂组织旋资产摇——轨管理算控制料体系读〔管掘理体胀系〕符——反计算唐机辅猾助设蔬计/牙辅助劈制造明〔计涛算机膏辅助毯〕假——点流程聪控制茫〔E霸RP陷〕、罪资源扰管理搏〔M支RP崭〕、充客户尊资源丹管理灭〔C雪RM饿〕〔拖现代房管理沿〕厕——陕信息呜网络穷〔信柳息网恳络〕须2、器无形搬资产宿——碌知识孩产权其、如企专利刺等〔久知识牲产权矮〕顺——比特许诉经营界全〔封采矿且权、椅特定吐行业踩经营甩牌照毙〕特翅许经蹈营蕉——父品牌拆形象朵〔品跨牌〕轧——抛公司畅声誉形〔公节司声扫誉〕聋——西客户考商誉昼、忠仍诚的狠客户己群〔抛公司词声誉拦〕皆——因员工泉忠诚捡度〔耳企业嗓凝聚稼力〕肢——显企业验文化欣〔企群业文妻化〕揭8.疤3.季1.脏3公袄司能践力姑——爬经营扩能力习与竞愉争能笑力夜1、顽R&趁D环舞节的悦能力究——聚核心景技术滥〔核争心技管术〕摧——肆能够剂不断窝开发茧革新蒸产品蚊的能赞力〔挪新产临品开孙发〕肌2、酿采购香环节冰的能唤力遍——销大规圆模采胞购能苹力〔丢规模直采购营〕释——神与供辆应商逗之间捆的竞俊争强草弱势勉〔供落应商雪关系壳〕掀3、异生产草环节疑的能浴力布——辱很宽者的产梁品线歌〔产巩品线炸宽度齐〕贿——请优秀唇及有棵差异桂化的旁产品盏〔产骂品差逮异化胃〕抵——库低成廉本制鱼造能蜜力〔叮本钱溜控制密〕列——吴质量步保障皂能力剥〔质胶量保滨障〕溪——令定单傻制造咱能力凝〔制网造能竖力〕开4、梅销售切环节野的能司力哭——评市场桶份额抱及市燥场的杜领导维地位式〔市慧场地上位〕炒——镇对顾话客的弦效劳疼能力芦〔服邪务能医力〕必——黑广告艰和促旨销能艰力〔否广告弯促销扰〕椒——欣新产删品开睡发及梢推向静市场侨的能雅力〔摸产业狠化转欺化〕帐——富分销蔑网络碰的效遍率与袄竞争模力〔条分销持能力碌〕咱5、谈财务串能力巩——蝶资金职保障搜与现捡金再椅生能次力〔惩资金际能力回〕拨——芹融资盾能力谦〔融税资能走力〕漫——僻良好白的财衰务结凶构〔图财务畅结构拴〕搬——僻资本饺运营妖空间速〔资萍本运晒营〕委6、遍系统迷能力甩——贿很低救的整丘体成饼本〔丘整体左低成唐本〕疏——息组织锯灵敏粮能够府对市索场机离会环杰境作雪出反汇应〔孔快速现反响墙〕警——负战略牵和目蹈标制仙定能荷力〔锣战略枕目标孔〕竹——槐特殊哑背景额〔特掘殊背谷景〕烘——决联盟举或合垮作公谁司〔谷联盟膜合作歼〕匪8.管3.袜1.吩4公覆司目竿前的置战略恶1、差公司孝的竞旁争策镇略魔——辣广泛弄低成麻本榴——颗广泛至差异患化轻——斩最优峡本钱映〔最花优性存能价佳格比仓〕妨——并聚焦走低成爱本叼——工聚焦萝差异遣化驱2、陕公司吨的经蛙营目商标策外略互——录市场弃份额蕉〔增惊长目反标〕倒——灵利润蝶〔利岔润目蹲标〕斯——替现金呢流〔胞保全晓目标佛〕事3、融与公滥司定缓位相级符的仇行动匙策略抓——冈进攻姓性行苗动〔饥进取耽性行决动〕采——幸对竞盖争厂看商强娘势眨——现对竞幻争厂设商弱冻势愁——私终结昂策略们——积游击据战略倘——箭先买茄性前船卫行种动凳4、蝶与公鞠司定刮位相吓符的就行动彼策略挨——凑防守笼性行笋动〔赞保守拦性行祥动〕膨——闭加强蓄/保揉卫真——钥报复位——幼收割凡5、顽与公场司定崖位相槽符的仙行动烂策略回——朵目标醒市场颂定位自——山本地假市场被——唯区域绸市场掉——透全国语市场辫——坡多国钩家愧——渠全球箩化市免场珠6、拾与公才司定副位相炉符的信行动所策略属——混产业纸路线苏选择台——姓垂直钟一体戏化精——豆横向蹄相关喉多元叉化纸——是跨行匆业多特元化扭8.滤3.擦1.尾5公揉司治贯理结颜构分熊析坑1、脏公司假管理所层与刻股东售利益别的一惠致性滚——驼国有割控股百企业苍是否锐实现萝股权诊鼓励江，未鸡来股供权激钉励方亚案对卖股价立的冲役击〔绩中国殃玻纤恩〕跃——束管理宗层控枣股企冠业是飞否存郊在利胳益输巧送渠性道鸭——违内部驰人控板制公光司与范股东尸利益奔冲突叶〔扬疼农化第工〕兽——世未来醒股权竹变化赤导致惩的上趟市公结司实索际控专制人衡与流洞通股哭东利践益不蹦一致单〔亚产星化慨学〕神2、腿上市管公司颈CE偏O沫——芹上市筹公司损CE局O的块知识饿水平遇和管兄理能昨力能能否达醉到企讨业成冤长的流要求固——幕上市亚公司作CE萄O的乒个人吉利益技是否型与流智通股蜜东一投致鬼——塘上市烟公司萄CE抵O的婆经营恋战略播是否陵与股革东利炭益最顾大化龙一致槽——落上市施公司朗CE液O的岔更替竞是否庭会导衔致公算司战暂略转演变篮8.修3.孤2分描析与卸判断拿8.翁3.握2.屿1潜观在的久资源台强势傅和竞猴争能强力犹1、旗对公飘司有牢形资首源进叮行判蚂断分吧析泻2、积对公翅司无炭形资剪源进额行判杆断分假设析垄3、员对公戒司各余项能并力进促行判眯断分左析己8.腰3.撤2.散2潜哥在的貌资源肤弱势仁和竞腔争缺粥陷泊1、院对公魔司有钥形资蹲源进桂行判返断分刃析鸭2、盾对公芽司无卧形资头源进山行判希断分甩析康3、苏对公币司各呼项能拾力进饮行判拾断分再析井8.故3.清2.厕3公昼司面誓临的鸦潜在掩时机激1、召客户鹊群会脏扩大俘进入赤新市业场或蛮细分妻市场盐〔市战场扩魂张〕弱2、范进入相盈利拨能力锤强的筑市场咬〔市兽场进枕入〕霜3、等由于虏市场末需求才增长另势头丰强劲纽可以絮快速贝扩张镜〔高润增长挣〕庙4、困市场膜上出鬼现了策向其斯它地芬理区六域扩搂展的传时机润〔范睛围扩帐张〕磨5、纷有从较市场筑竞争浅者手轮里获考得市灿场份己额的谁时机冬〔客戴户转演换〕缸6、贤有机企会充绪分利掌用新爱技术怜〔新异技术斑〕侄7、茶扩展厦产品乏线的朱宽度逢，为慈新的汉客户炉群服姨务〔欲业务休扩张乘〕隙8、脊前向菌或后扒向整月合〔枝垂直蹈整合水〕咏9、比购并没竞争晴对手屡〔战允略购巴并〕草10也、联错盟或咸合资嫩扩大察了地例理覆荐盖和仍竞争归能力杀〔合跃作合污资〕究8.妹3.延2.狐4危前及公阁司利诱益的宽外部裁威胁右1、对强大绩的竞罪争对册手可险能进站入市笼场〔虹新竞菠争者混〕备2、今替代案产品蜘威胁注公司蛇的份嗓额〔指替代挤威胁洲〕冒3、篇行业痰驱动腐因素睛使行慈业格希局和顶竞争怨格局盲发生灭恶性汗变化陪〔格江局变索化〕替4、雪PE幻ST谢风险惩威胁锋〔P招ES鸭T〕赔8.食3.休2.滥5对金公司便目前鸦战略母运行筒效果调的评走价幸——慕经营缩结果丢1、顽市场烂份额炉——响在行除业内哭的地她位是抢上升香了？柔什么桥原因猪——录在行舅业内取的地羽位是裙下降圣了？田什么必原因艰——屿还是盆稳定谦不变并？什渗么原肠因警2、除利润佩率麦——律公司但利润袜率是旱否上喇升了喇？什糊么原铺因些——冈公司野利润身率是减否下握降了纺？什淋么原神因码——匀与竞粘争对慰手相储比利何润率龙的差叼距有肠多大赶？什交么原消因风3、猾盈利确能力疯公司检的净隶利润浓率、得投资锦回报派率、届经济版附加衔值的帅变化边趋势喂是什荷么？茧这些嘴盈利嘱能力霞方面照的变球化趋猴势在嫩行业庆内的盟企业汪之间纹比拟玻结果桑是什垒么？低4、酷增长蛋性〔榆销售荡额〕迹公司谦销售尾额的失增长违率比破整个混市场丽的增星长率贵要快惜还是京要慢装？什忆么原坝因。情5、配市场姨中的尖形象匠和声桑誉发闪生了患什么芦样的听变化伐？晃8.购3.泪2.密6公底司战隐略的桶分析扔与判母断筋——供经届营目哗标战茶略庆1、壶公司医应该桨追求陵哪个嫩目标验——灰增长男目标誓——叶份额桥目标傲与销公售量桨目标红在那呼里？联——版竞争策者的翻弱点木或空三白点铸在那狂里？裕——浅有剩考余潜另力的唤细分乡市场白？锣——妇预期栋的产觉品市摆场增讯长点榆？别2、节公司产定位杀增长玉目标陈——歇市场狱开发题战略牲向目饿前不秘是产晋品客行户的妙目标拥推销钉目前捡的产贩品，哨即寻哗求新哪的细验分市奶场回——钩在目编标市兔场的铜细分息市场爪上追稿求非漫客户插〔扩呢宽产题品线计〕扮——晃进入洗新市促场，连开发蜘新产症品创油造新怎需求超与新开客户顿〔新约产品惕战略著〕锄3、必公司困定位采增长遣目标画——尿市场少渗透刚战略疏目标结是产起品目饥前的埋目标泰客户承，争跳取竞寇争者仪的顾搜客或忆开掘去已有完顾客西的潜泳力议——臭争夺钢竞争港者的碍顾客虏，一隶方面贵可能遥转换州本钱净比拟剖高、挠另一趋方面牺，需勉要加们大促继销力是度，然特别鸣是诱沫使顾狂客转扣换品牙牌的衫比照只性广尘告。坝——建提高产现有垃顾客识的使烛用率饿，这阴是经除常被馅忽略偷的战刮略之谅一。贫〔公雀司拥膀有的圾最大涨资产彻是已吴经拥于有的斥客户桂群，时应该鲜尽可脚能地成充分掏利用业它，羡实际灵消费鹿率与秋潜在粘的消厚费率匀相等瓶吗？贝〕误4、伙公司乏定位铲利润艳目标乘——点减少暗投入己的战叔略敬对于稼利润恨目标番，对剑决策枪者是赢一种购挑战狠，在忙强调鱼销售花量和烟份额跟时要份注重双利润峰，要线兼顾钩增长凤与利嗓润，状对成盏本/己价格扫战略本的采帅用要轮适度笼，多截多注茧意非畅价格园战略焰〔差搁异化揭战略衣〕。面——怖通过谦削减穷本钱服减少钓投入粮——铁提高丝资产蜜使用麻率〔绑比方宴应收掏帐款茅、降滚低存幕货、腥规模应经济列效益厉〕刻——伴发挥摩经验飞曲线闭效应昨——忌重组艳流通粗〔分忠销〕叔线路粘5、仗公司桌定位农利润校目标异——宰增加怨产出修的战圆略捧——亦提高沙价格洁、减柜少折和扣等究——抬改善称销售别组合为，销隶售一悲组产箱品的牙80谊/2坊0法邀那么往春往是捷真理税：2迁0%庭的产亲品品惭种往吃往能罗产生籍销售危利润游的8社0%乳。重逗塑塑笨造产府品线铲，强边调推亡销最获有利拌可图委的产并品对矮增加尚利润肃来讲罩是最裁有意葡义的拨。燥——同对顾婆客群浮仍旧码可以依使用响80交/2丈0原雹那么。腰8.职3.供2.象7公湾司战滥略的协分析舱与判宗断苦——胆竞争枣战略后1、蝇为什经么要掩分析拾竞争辈战略唤？盟研究屠员在躲进行糖公司辛的投摧资价债值分蚊析或窑根本走面分榜析时萍，往禁往忽绘略对响公司蜻战略徐的研朗究，扛这是趟一种堡极其恶不专馆业的静做法梦，因毛为你股除了郑要清磨楚一啊家公踩司在签“房做什先么？宏〞舟之外祖，你辅更应仰当清罪楚这蹈家公沈司竭“乒在怎稀么做师？毛〞载，这尖是对香公司悬进行裙各种抖分析斤的基取础。蹄一家丰上市梨公司弹，资趴产动棉辄十迫几亿骗、几兽十亿潮，许斜多上宏市公猛司的掀确没息有明占确的保竞争颈战略什，那削么除贤了处孤于垄粱断经按营的露温室闭里，剪否那么蚀这样立的公毁司真析是危拿险的色很！换低成再本竞闸争战殖略之——围实现楚低成往本竞粗争优沿势途闻径之葛一：椒控制押本钱站要素啄。辞8.光4上厉市公近司股誉票估森值方那么法：吴8.野4.踩1理达解企吧业价早值的知两个粱角度企业价值企业价值受益人角度价值来源角度债务价值权益价值经营价值并购价值清算价值售8.镜4.售2价羡值创拳造的带两大锦驱动痒因素房首要随驱动统因素滨是投祸入资剩本回嘴报率抱〔R戒OI足C)荐大于醋公司题的加虾权资驾本成虎本〔凳WA抄CC姥)携第二迟重要谋的驱述动因厌素那么狱是公俱司的陵成长椒能力免以及龟成长饿的持定续性含主要金用的渗估值遥方法喂包括许现金治流折弦现法胡和倍悲数估机值法风，分到别介书绍如色下：丙8.号4.诵3D芒CF蝇估值羞定义架：D纷CF提估值纵即将斯未来录产生砖的现畅金流村折现享，可骡以分它为显挨性价辱值和查持续阅价值奶两部潮分，讨前者扑是明赠确预笋测期陡每年严的企剧业自暂有现与金流逗的折肯现值宏，而冈持续金价值览是假赴设企下业经镰过高陆速增煮长期搂后能眼够稳要定持摧续增吗长(尚增长撒率也梅可为秩0)番，所摩产生鹅现金球流的延折现凳。公闲式及四表述结如下阿：持续价值持续价值营业价值显性价值=明确预测期每年的企业自由现金流的折现值之和明确预测期稳定增长期显性价值专采用腊不同堡的现质金流柱，可朋以得地出不骆同的等估值档FC耳FF攀:巴采用唐企业毒自由凯现金楼流折性现，洽贴现悄率使悦用W铸AC党C,变F歉CF洞F定喉义如第下：慰FC腊FF去=详N袭et原o芹pe号ra谋ti搁ng目c汗as悉h谢fl冠ow针-苦I办nv步es树tm呢en己t扶冶记离药眨辣黎为毕=贼(N眨OP骆LA秀T窄+锋D李&A吼)面-抬(哪△扫OW挪C葵+尘C欺AP司EX浙)侵NO拖PL脊AT符=个E堤BI魄T*答(1芹车–劈t询)趟=恰(R童ev停en庙ue咐诞–铺C退OG歌S砍-非SG唯&A父)颈*(引1捆–固t仓)外CA障PE橡X维=哑D&寻A腾+慰Ne帮t蔽CA行PE剧X内FC臂FE权:隆采用西权益飞自由来现金禁流折仰现，主贴现爹率使惯用恒,晌FC桨FE枝定义认如下娇：皆FC关FE击恋=羡FC陕FF蝇很–疼债跟务利学息+劣债铜务净警融入营DD签M亦:泊采用而股息烈折现蛋，贴屑现率敲使用示。衬各种娘方法陈汇总胖如下郑：现金流类型现金流类型DCF模型贴现率FCFF企业自由现金流折现模型)企业自由现金流WACCFCFE权益自由现金流折现模型)权益自由现金流keDDM股利折现模型)现金股利ke股利折现模型领8.咬4.末4倍有数估愧值法查倍数恶估值载法，梯是最哥简单叙但最普为常林用的物估值义方法甚。主装要包筋括P颂E塘估值洋、P于B估柿值、另PS色估值京、E雕V内/镰EB嗽IT奶DA绢等等过。其检优缺交点及迈适用题范围寻如下蝴：贩优点辅：1躺)巧简单猫，直丈观，慈能够耻反映浇市场邀感觉雹和情勉绪稍2)耳符叙合投垂资需尖要，处证券拿投资逆本来厌就是往在比英较的侮根底璃上进剃行。疼缺点录：1管)议如果妖市场稠整体亲上高故估或居低估却，相养对估杂值法层将失呢灵妈2)揉虽微然只唯需要茧较少志信息访，但五这只个是因撇为已况经对族其它室变量垒做了眯隐含洋的假趋定〔泄比方尝P/侵E比知较中固的增暴长率化〕。耗如果远这些旨假定假设不正承确，惰用相烦对估渗值法槐就会惭得出慈错误肆结论份3)侮容金易受宾会计责政策魔和盈懂余管歉理的融影响贵〔E随，B待，S饱〕弹适用蕉:列放1〕阔成熟族型公览司，场常用形PE述；不同适用半于经浴济环姿境波座动较赌大的亮市场窃2)丈易拣调节芳收入锐与利垒润的氏公司焰〔比浓如银早行、盖房地泛产〕征，常州用P楚B；颂不适惠用于户高科疑技企样业高昏增长胜公司隙，资泼本开塑支大东，常劫用E结V/鹿EB眠IT暑DA膜或E梨V/魔Su餐b(乓单位产客户网价值搏)险3)制国喊际比馋较，帜常深用E腥V糕/E拦BI捉TD欠A，澡根本敬消除沸各国盾会计幕、税破务上蜻的差铺异烟8.守4.降4.倡1P确E评估值课1)独估誉值原双理孙a.枕根请据股桃利折艘现模裕型瓜——调永续坐增长移b.择两买边同史时除赤以E忘PS单市盈便率的灯驱动谎要素唱是g堪、股禁利支及付率凑和风掏险〔兄股权料资本仿本钱怕〕袭2)华稳多阶夹段的材PE塞模型植，以环二阶妥段增盆长企政业为运例：秀P/旗E取猴决于储高增宝长阶钞段与期稳定崇增长宏阶段桃的支技付比柜率、只Ke晃及增钟长率歉3)会育P运E估有值的坡决定锁要素售盈利扎能力充：剩盈利神能力微越高答，唱市盈窜率越瞧高犯A叛、征RO挡E=职Ke支，衔常数爹增长棍公司酱的市爷盈率修与零艰增长葛公司泳的市园盈率藏是相蜻等浆B慈、R历OE粥>K萌e寒，常数数增梦长公研司的殊市盈溪率大渔于零检增长府公司途的市助盈率称，陡RO浇E越维大，笛市盈万率越谨高喷C营、R荡OE件<K丈e叉，常言数增铲长公丰司的独市盈使率反王而要筒比零身增长纱公司受的市逃盈率仁低理增长据：未哭必越紫高越苗好。伯仅当瓦RO锯E>因Ke冒，才立有成赔长性派溢价云A峰、姓RO叔E=呈Ke吗，利增长难不改委变市山盈率甘乎B秋、R丹OE躁>K肿e盗，增黄长率挺越高拢，市兴盈率悉越越灯高事C禽、揭RO严E<哈Ke寸，系增长俗越高昂，市班盈率测越低茶4)阻塞PE择估值烘的注邻意点旅：月A冠、选乳择具岸有相告同前依景的撒可比轰公司膛，并烦找出煤估值司倍数愤不同聚的原逝因：脆更卓萝越的攻产品户？更凉好的堡客户笼渠道梦？更届稳定怀的收旧入？阴更大它的规垫模？扮B程、非果经常甘性损圈益：厌必须院剔除危，计窝算可汗持续骄、经铺常性端损益言，或标者给韵予较股低市罢盈率扁，或电者直曾接进岸行D暑CF僚C禽、周番期性件公司处：收贴益平润滑化口处理池D云、亏虫损公而司：把动态应市盈无率或祥假设干岁年平升均光E避、多菠业务昨公司剧：分劳部估辅值(红su头m伤of浅t裙he篇p温ar命ts习)逢8.右4.芬4.逃2P孔EG陕估猾值救1)托P倾EG户将公熔司业甲绩的筐增长爪率纳乳入了驾PE析,锣PE掘G霞=话PE撞/络g仰,酱具体流表述粮如下轮:跃2)刻P灰EG升估值嘴相关娱问题垂：籍A、狠g最兴好采扑用5峡年增惭长率撒，最镇少用亮3年叹。捕B、膨注意秩PE葵G的婶关键姨假设畅：3殊年或缴5年助后P冶E差秃不多突！故C、寒经验岸数据急说明滴：P栽EG徒较适篮合成满长性理公司兔之间嗽的比伞较(源增长崖率在说20孟%以巩上)酿，对糖低增总长公浙司比狭较效南果较朵差倒8.依4.峡4.借3P甲B乳估值增1〕议估值令原理歇两边逐同时形除以恢净资温产的歼帐面矩价值硬：歇可见熟PB剧=筑P码E捎*跃RO纠E斥2)悟影脏响P注B糟的决赔定因蒙素张，滤我么早可以阵看出谊：滤A、而盈利抖能力雅决定笋市净膜率变氏动的疾方向庙B、示股利赠政策定，影封响变未动幅城度拣C、爽在竞汉争性答市场弯结构牺中，涛长期沿看R赶OE司将趋含近于海Ke喷D、绍当正RO津E>础Ke险,市暴净率敬大于扔1，两增长宋率上鸡升，变市净座率上捕升，郊创造过价值誉E、仔当R狱OE边=洗Ke犬,市浙净率牲等于都1，叨增长券率上项升，低市净素率上绍升，捐价值购不变偶F、冲当R桥OE龄<磨Ke怠,市玩净率歇小于拨1，就增长授率上必升，反市净姐率下睛降，鬼消灭大价值拍也就牧是说骆，只耗有在测投资据回报要率大挺于资读本成派本率进的情离况下傅，高街增长昼才会全创造蝴价值碌，否惯那么将近是毁洁灭价甚值。正8.候4.较4.炼4E失V/艳E瘦BI望TD悼A估耐值朽EB些IT称DA丰的计枪算方宋法如匆下：督EB运IT赏DA倘=反营牢业收声入－遣营业睁本钱客－营灰业费那么用－蛮管理糖费用读+折筛旧+魂摊销砖EV露=您权畅益价捐值异+声债务开价值旦〔变+少瘦数股亡东权弯益价打值〕刑EB眼IT旨DA句=拜E勤B丰IT剂+洋D饿&A纹适合慕不同洲会计砖政策医、不今同税闲收环陈境下细企业折之间果的比至较你附件削A印1三：行搞业投舱资评帆级指观标体夹系立根本狐分析宜框架阀〔第显一层当次海的评倘估〕朋需要底思考折的要育点销分行椅业评反价分淹析要铃点〔蹦第二吵层次朋的评沾估〕唱第二挺层次侄评价店结果升〔正虎、负谷、中告性〕介第一萄层次兄评价营结果喂〔正座、负锯、中译性〕响宏观塑经济者对行回业的悄影响立主要凳分析色当前帆宏观帅经济汉形势惭对行巩业的份影响暮；行顷业状屈况与柿经济坝周期沙的相紧关性敏；以葵及行声业的朱生命沾周期巩等。校政策婶对行茅业忌的影铲响称主要答分析防国家蒸产业西政策哪总体留对行肺业是伶构成崭支持撞或限架制。届行业属根本浪面找或行刷业成号长性逆主要岗分析酷行业召在国渔家经显济中需的地势位，心是否伤属于刺国家格重点培扶持忆的行冈业，存扶持食政策疏对行华业的士影响摊大小旅；境尸内外慢同行侵业生渐产企忍业概触况转——率企业多利润却是普挨遍较兄好还幅是不旱佳，祖甚至壮恶化铺；主确要产永品的写技术悟水平路——塘国际酸领先涉、引瞧进技彼术、辣落后压于国祝外水墙平、马淘汰疤技术茂，产秋品成砍本与忧国外费存在低比拟巨优势练或劣移势；手上下阶游行律业对述本行仇业的怪影响扔；出疾现重饲大技右术突井破的质可能蹄性，胖可否炉构成紫支持补行业捕成长蜡的因葡素等荣。政市场春竞争供状况授分析弯主要骆分析崭行业昂组织蛛结构某特点午及行辜业内今竞争剑的主拴要方逼式；絮行业筐内的平企业仍间竞即争态弦势合——葛恶性侨竞争诱、良诱性竞召争、映或典界型的绕垄断肃性行圣业；维主要开产品服的市蠢场状湿况薪——云严重掩过剩门、供稠求平镰衡、盲供不婆应求巡；替泽代产谅品情嘱况航——必替代听品压之力较禁大、榜没有宜压力叠、构捧成较钟大威核胁等饱。犬市场静估值疏分析掀估值惨方法裙包括途市盈蜂率〔先PE垂〕、省市净珍率〔拴PB耗〕和受EB彼IT由DA桶等。蒙研究昆员根租据各厉行业旅的特卧点确徐定对定该行沿业最朋有影站响力傻的关际键估聋值方皂法，吨通过光与历奸史水炮平，毕与不零同国炼家和互地区藏的同卷类行台业进绢行比出较，贪以及林对行笛业成弯长性慧的判扰断预藏测，伐确定鞋合理疼的估犁值倍栏数，腔在此俯根底供上对悔行业概的估架值得哪出高因估、说低估童或中漠性的务判断韵。饼总体鲜评价汪正、韵负、常或中复性比附件献B敢2三：上慢市公祸司投厚资评泊级指运标体右系暖总体认分析碧框架板〔第钞一层糊次的算评估抬〕版根本取分析眨要点帆〔第心二层杂次的谁评估难〕端细化严的分痛析要喉点和莲评价傲指标朴第二泥层次寨评估读结果珠〔正绪、负绵或中痕性〕为第一叙层次支评估厨结果哲〔正要、负静或中恐性〕病行业畏价值鞋成长存风险韵估值蕉公司叙总体腔评价拥一级蹄、二心级或扒三级溪，一蔑级表爽示投朝资价拿值相莲对最多高。摘附件需1翅3禁：行升业景赏气度廉跟踪鹅报告触模板督附件迅2郊4顶：上诱市公厚司跟兵踪报动告模前板智烟吐台万功华〔摊60杨03旧09句〕饿跟踪杏简报民指标际敏感鸣度说捞明算一季祝度寇二季厕度坝三季砍度念四季瓜度畜趋势牙预测蜜投资绳建议璃行业仁景气用跟踪蜂指标幸变化奉固定叼资产鱼投资稍增长每速度亮国家饲建筑乞节能宾政策参推进胳力度状国际贴MD享I价匙格变等化陡新增形产能单投放旬进度宇巴斯哲夫项嘴目生熄产情灰况，毙拜耳迅35叮万吨廊工程仆开工左时间聚巴斯社夫项杏目产抓品质慰量不弹稳定搏夺低怖国内辣市场箭价格标拜耳们投产饮行业员估值坡变化捎〔P换/E番〕秋可比做公司遥：新纱安股北份、贡金发慌科技钩、盐鼠湖钾畏肥、朱扬农朗化工完25蜂－娇30约〔驼08据E秒〕座20摧－企25瞎〔忍08猜E宣〕鼠15妥－息20叙〔截08校E糕〕逝盈利垫预测轧值可铜能继建续有纲所下宴调饼公司披收入宴敏感堵指标症变化炊MD肃I喉价格赠MD努I产阶品1明00祝0元跃波动水对应萍收入丰约5借%变夫化自27脏00塘0元肆/吨钱25革00余0元帽/吨适24么50质0元曾/吨慎24笼00终0元虽/吨记未来涂一个爱季度瓶稳定月稳定坝持有评MD统I挨产量边上半齐年销材售1鲜8万罚吨袋下半殊年预务计销法售2志2万飘吨鹊其它奖业务巾收入木公司辱利润导敏感打指标允变化举MD扫I价勺格姑MD折I产板品1拢00雾0元扒波动床对应准净利碍润1涉5%赶变化崇，E保PS黑约0拖.1作5元叹11雁00孟0元第/吨数15嚼00慨0元所/吨逗16顽00厨0元浇/吨院15险00舱0元摔/吨慧苯胺伞价格凭人民嘉币汇谊率盒美元觉贷款料导致慢汇兑垮收益踩变化李，进宿口产浩品美坚元报笋价抗阶段晓贬值鄙导致超汇兑嫂损失抵MD建I延毛利手率锹经营熟指标叠分析示净利才润饶经营彩活动及现金飘流量袖资产例负债爽率妨存货夸资本米支出饥及计六划同有息茄负债踢市场怠情绪锤跟踪粘卖方裕盈利吨预测签变化醋卖方寇评级虫变化串买方棚盈利厌预测英变化递买方殃评级速变化递投资现建议件三季绣度内甲持有橡，观堪察产恰品和亡原料眯价格叫变化学趋势援，假设笨盈利宪空间引向好杀那么继撞续持降有，梨否那么趣可能辛需要著减持筒注：旗黄色苍单元阁格代过表行渔业或易公司此趋势蓄平稳淡或与筋预期尘一致凳，红闭色单旦元格返表示绵趋势尼向坏泡或可呆能低泉于预天期，律绿色晌表示咽趋势今向好卖或可垦能超潜预期文1、廉行彩业情见况分捡析：疼2、骂公赶司经供营现倦状：朱3、惩公姜司未嘱来发浸展：垂4、览财务婶分析棕：和资产镇负债纤表、拖现金杯流量厦表正伏常。盾在建砖工程敌未来距三年羞内资患金需赤求量堆约5麦0亿算元，形年经捕营性版现金踪净流榴入约虑20军亿元蛮，无增需长净期债别务融移资或完股权意融资卫。酿5、酿投资蓄建议方：撒本人廉评级抹__昏3间__域(按泰1、融2、产3、晴4、头5、段6、哑7等顶级给灿出)怎筹所司栋高氧夹证蛮摊体限刃废暗番慈疼迷缘贼售违签资沈递贸誉神症瞧逃秧牺瓜技童间纳得婶研究穿签名兰：去凭爽底会层姻耍进数屑仰停送臂蛮返至丈僻阴负燥悟头反蜂陆直绞孕渡阔期关浩什侧氧偿朝象旦轿拒扮周疑