中央银行学第八章-中央银行的宏观经济分析课件

第八章央行的宏观经济分析第一节宏观经济分析框架研究对象：状况、水平、趋势；分析指标：产出、就业、价格、利率、M、对外贸易、国际收支、税收、政府支出；分析重点：变动情况及相互间变动关系；分析逻辑：从经济变量的传导机制分析成因，作为决策和评价依据；分析框架：国民收入与产品、国际收支、政府财政、货币四大账户一、国民账户（一）基本内容1.是衡量与分析一国在一定时期内发生的宏观经济活动总价值和本国居民在一定时期内经济活动的总体水平的核心账户；2.三种统计方法：生产法---产品生产部门的产量收入法---提供生产要素所获收入支出法---为获得产品所需的支出其中支出法是主要分析工具，着重研究总需求的形成及不同部门之间的需求结构，有利于货币政策和财政政策的制定3.编制国民账户时需明确的基本概念：（1）GDP与GNPGDP依据的是国土原则，GNP依据的是国民原则，GNP=GDP+要素净收入；（2）居民与非居民居民：指那些与本国经济领土的联系比其他任何国家的联系更为紧密的经济单位。包括一国中央和地方政府、在该国领土内的工商企业、非营利性机构、在该国领土内居住时间超过一年的个人；3.流量与存量国民账户记录一段时间所发生的经济活动量，各变量均用流量核算；4.总值与净值净值=总值－折旧5.名义值与实际值名义值扣除物价变动影响后即为实际值（二）国民账户的分析框架GDP＝C＋I＋（X－M）GNI＝GDP＋YF＝C＋I＋（X－M＋YF）GNDI＝GNI＋TR＝C＋I＋（X－M＋YF＋TR）其中：C＝私人和政府部门的消费支出；

I＝私人和政府部门的投资支出（包括存货变化）；

X＝商品和非要素服务出口；

M＝商品和非要素服务进口；

YF＝要素净收入；

TR＝净转移。由于S＝GNDI－C，可得：

S－I＝X－M＋YF＋TR该公式表明，任何外部的不平衡，都会反映在内部（国内）的不平衡上。国内储蓄＞国内投资---差额部分满足国外需要国内储蓄＜国内投资---差额部分由国外产出满足2012年国内生产总值51.9万亿，按可比价格计算，比上年增长7.8%；2013年GDP为56.9万亿，增速为7.7%；2014年GDP为63.6万亿，增速为7.4%2009-2013支出法国内生产总值

资料来源：国家统计局网站/tjsj/支出法国内生产总值构成/tjsj/ndsj/2014/indexch.htm/tjsj/ndsj/2014/zk/html/Z0318C.HTM二、国际收支账户（一）基本内容包括经常账户余额、资本和金融账户余额、官方储备账户净额。

CA＋F－⊿R＝0

其中：CA为经常项目

F为资本和金融项目

⊿R为官方净储备（二）分析框架是开放经济条件下，分析判断经济是否存在对外失衡，以及分析在失衡下如何改善失衡的核心账户，根据不同的依据划线，有多种差额概念：1.贸易差额：反映了一国一二产业竞争力；2.经常项目差额：综合反映一国的进出口状况；3.基本差额：分析国际收支的长期状况；4.总差额：全面反映和衡量自主性国际收支状况。三、财政账户（一）基本内容1.体现政府预算总量、预算资金的来源及去向，是分析财政政策的核心账户，财政分析的主要内容是分析财政收支平衡、盈余或赤字状态。2.财政账户分为：（1）收入---包括经常性收入和资本性收入；（2）支出---包括经常性支出和资本性支出；（3）融资---收入与支出的差额。（二）分析框架从财政账户的预算总量以及各项账户差额可以分析财政政策情况。1.政府定义与构成：中央政府、地方政府、非营利性机构（不包括央行等）；2.政府交易衡量：为避免估算，按现金法记录；扣除政府内部之间的交易。3.政府交易分类：（1）收入与支付资金来源---收入资金运用---支出（2）非偿还交易（线上项目）与应偿还交易（线下项目）；非偿还交易---产生赤字或盈余的交易应偿还交易---为赤字融资的交易（3）有偿与无偿交易：仅适用于非偿还交易；有偿---支出以获得为条件，收入以提供为条件（4）经常性交易与资本性交易：均为非偿还交易；经常性交易---政府的当期消费资本性交易---政府投资（5）融资交易：仅适用于应偿还交易。（三）两种差额分析法：1.总差额分析法总差额的公式为：（1）总差额（G－F）＝（A＋B）－（C＋D＋E）将还债支出划在线上，当年收入减当年支出，再减去往年借债需支付的利息，反映了财政历年累积下来的赤字或盈余（2）总差额（G－E－F）＝（A＋B）－（C＋D）将还债支出划在线下，当年收入减去当年支出，体现着当年财政的赤字或盈余总差额负值为赤字，正值为盈余；总预算差额经常被作为衡量财政政策的指标：总赤字---扩张性财政政策总盈余---紧缩性财政政策应对总差额进行进一步的原因、结构分析2.经常性收支账户余额法该差额等于A－C，正值为盈余、负值为赤字。该差额可用来衡量政府的储蓄水平。一般而言，政府储蓄水平高，在不挤占私人储蓄条件下，能促进经济的增长。四、货币账户（一）基本内容一国金融机构可分为三个层次：货币当局、存款货币银行、其他金融机构，相应地，货币账户也分为三个层次：1.货币当局资产负债表；2.货币概览（存款性公司概览）：货币当局资产负债表与其他存款性公司的资产负债表合并而得，体现货币、信贷等变动情况；3.金融概览：存款性公司概览与其他金融机构的资产负债表合并而得（二）货币账户的分析框架货币账户是分析货币政策的核心账户1.货币当局资产负债表资产方反映央行投放基础货币的渠道，负债方反映基础货币存量。货币当局资产负债表提供了基础货币的变动情况。基础货币=商业银行的存款准备金+流通中现金2.存款性公司概览对应项目抵消---如央行对商行债权与商行对央行负债；相同项目相加---如央行和商行对中央政府的债权、国外资产与负债；不同项目分列---央行发行货币、吸收政府存款，商行吸收存款；货币概览下的主要负债项目即两个重要指标---货币与准货币。第二节经济与金融运行状况分析一、宏观经济账户之间关系的分析框架四大宏观账户构成整个宏观经济体系，虽然各有其特点，但相互联系。为政策制定者提供分析框架和决策依据。四大宏观账户及其之间的关系记载和体现两类经济交易：1.商品、劳务与金融资产之间的交换以及不同金融资产之间的交换；2.转移支付或单方转移，如税收、赈灾、捐赠等。（一）国民账户与国际收支账户的关系反映出一国在一定时期内储蓄与投资的均衡关系。1.国民账户

Sn=GNP－D＋TRf－C=C＋I＋X－M＋YF－D＋TRf－C

2.国际收支账户

CAB=X－M＋YF＋TRf3.两个账户的关系

S－I=CAB若投资大于储蓄，其差额必然体现为经常项目逆差；如果进一步区分私人部门和政府部门则（S－I）p＋（S－I）g=CAB上式显示了私人部门和政府部门对总储蓄水平各自的贡献，说明了国内储蓄、投资变化与国际收支经常项目差额之间的关系

（三）财政账户与国民账户的关系1.国民账户衡量整个经济体的交易活动，财政账户衡量政府对经济体其他部门的影响；对政府在收入、支出、资本积累和融资等方面的交易进行分析2.国民账户中有专门记录政府收入、支出、资本积累和融资交易活动的项目，对应于财政账户的经常性支出和资本性支出等项目；如：经常性支出——公共部门消费资本性支出——公共部门投资3.对于折旧的处理不同，财政账户中的经常性支出不包括折旧，而国民账户中的政府消费则包括折旧；4.记账方式不同，财政账户用现金支付制，国民账户用权责发生制，及非本期交易的资金，未统计在当期财政账户中；5.国民账户则包括政府所属金融机构，财政账户不包括，以区别并协调财政政策与货币政策。（四）财政账户与国际收支账户的关系1.财政账户将中央政府与其他层次的政府、公共企业等分列，也将国际机构与本国之间的经济交易专项列出，而国际收支账户不区别不同级别政府，并将政府与公共企业（包括政府所属金融机构）归为一类，也不区分国际机构的交易与其他对外交易；2.财政账户主要采用现金支付制，国际收支账户用权责发生制

如：财政收入——向政府的单方转移外部融资——中长期资本流动（五）货币账户与其他宏观经济账户的关系1.货币账户是存量数据，其余账户是流量数据2.货币账户与国际收支账户的联系如：国外资产——官方储备资产国外负债——长中短期资本流动3.货币账户与财政账户的联系如：对政府债权——银行部门融资4.货币账户通过国际收支账户、财政账户的对应成分与国民账户间接联系二、资金流量分析四大宏观账户之间的关系，可用资金流量来分析。在一个统计期间发生的经济交易被称为流量。为便于分析，将流量分为：非金融流量（实物交易）：包括商品、劳务和单方转移金融流量（金融交易）：包括金融资产与负债的变动是分析宏观经济账户之间的联系的一种有效方法，以现代宏观经济学为理论基础，运用复式记账原理，对社会各经济部门的资金来源与用途分类记录，从而对全社会货币资金运动进行统计、分析和预测。GNP：国民总产品，强调用途，不是用于消费就是用于投资，即GNP=C+IGNI：国民收入，强调收入，收入用于消费后余下为储蓄，即GNI=C+S按现价计算，GNP=GNI，可推出S=IS=I为事后的统计，事前S不一定能全部转化为投资，即储蓄是否通过各种渠道进入到投资领域。若I＜S，产出会下降；若S＜I，则物价将上涨宏观政策的核心：使投资与储蓄相适应基本思路：1.将国民经济分为若干部门后进行C、I、S分析；2.一个部门的储蓄往往由其他部门当做投资来使用，投资往往以金融活动为媒介；3.一国与其他国的经济交往，对本国的C、I、S有影响。国民账户、国际收支账户与财政账户既记录非金融交易，也记录金融交易；货币账户仅记录金融交易。把国民账户按部门分解，则每个部门的非金融交易差额就是该部门的储蓄与投资的差额即为各部门的投资（盈余）或融资（缺口），应等于该部门对国内部门和国外部门的金融资产与负债的变化，将该过程编制成一个账户进行分析，即为“资金流量分析”研究分析经济社会各部门之间货币流入与货币流出之间关系一个经济单位的支出同时就是其他单位的收入，每一项金融负债都是其他单位的资产反映了各部门之间金融关系的全部状况，表现出经济扩张和经济收缩的过程广泛用于预测信贷市场动态，是制定货币政策和财政政策的重要依据主要分析内容：1.通常分成五个经济部门统计出各部门的资金余额或差额各部门的资金余额和差额加总为零2.某部门若为差额，必须从其他部门筹措，即债务增加或债权减少；某部门若为余额，必须借给其他部门，即债权增加或债务减少3.上述各部门的债权债务的变化，都通过其金融资产或负债的增减反映出来。三、资金流量分析对宏观管理的作用（一）资金流量分析与货币政策1.资金流量分析反映各部门的消费储蓄状况，以及与此相关的资金供求状况，为央行确定货币供给总量提供依据；2.资金流量分析反映出直接与间接信用比例与结构，为央行信贷规模管理、利率调节和公开市场操作等提供依据；（二）资金流量分析与财政政策记录了财政收入与支出的流向与过程、规模的变化，以及对全社会资金运行的影响，为财政政策提供依据；（三）资金流量分析与投资政策资金流量分析反映出各部门投资需求的大小、结构及变化，为有关部门从需求角度调节投资活动提供依据；（四）资金流量分析与收入分配政策资金流量分析包括了收入初次分配和再次分配的全过程，为制定合理的分配政策提供依据。三、货币部门的分析和预测（一）货币总量分析（广义货币）1.原理宏观目标变量难以直接控制，央行能调控的是货币量等中介变量，能直接控制操作目标；货币总量对宏观目标起重要作用；央行必须明确经济变量之间的关系——中介目标与目标变量之间的关系，操作目标与中介目标之间的关系；区分真实货币总量和名义货币总量——真实货币总量即以不变价格计算的货币需求总量Md，名义货币总量为可变价格计算的实际货币供给量Ms。经济中各个主体和部门都对货币需求有影响，央行的货币供给必须