某银行全球金融市场调研报告

中银金融市场分析BOCFinancialMarketAnalysis周报（11月24日—11月30日)2008年第44期总第887期中国银行全球金融市场部全球调研2008/11/302023/7/51主要内容上周焦点全球政府救市与央行降息上周回顾及本周展望外汇市场：美元调整，85-90整固后将再上探，强势美元政策或成支撑商品市场：商品市场技术调整仍有向下压力股票市场：股指因经济刺激计划和降息而向上本周数据2023/7/52焦点：全球政府拯救经济与央行降息美联储6000亿美元资产买入计划，财政部宣布向花旗注资美国联邦储备理事会(美联储,FED)周二宣布一项规模达6,000亿美元的计划,以买入抵押贷款相关债券和证券,并创建一个规模为2,000亿美元的工具,用来购买消费者贷款支持证券,再次重拳出击支撑美国金融体系。美联储称,将购买高达1,000亿美元由房利美、房贷美和联邦房屋贷款银行(FederalHomeLoanBanks)发行的债券,这三家机构均是政府支持企业(GSE)；还将购买多达5,000亿美元由房利美、房贷美和吉利美支持的抵押贷款支持证券(MBS)。美国财政部23日晚间宣布,正向处境艰难的花旗集团投资200亿美元,并采取其他一系列措施助其摆脱困境，财政部持有花旗的优先股。财政部于深夜宣布此举之前,整个周末市场上都弥漫着各种关于如何帮助花旗的传言。财政部称,将与联邦存款保险公司(FDIC)一道为花旗账上约3,060亿美元的贷款和证券提供担保；美国联邦储备理事会(美联储,FED)已准备好通过提供无追索权贷款,在这些资产面临任何额外风险时提供援助。欧盟执委会通过2,000亿欧元刺激计划欧盟执委会周三通过了一项2,000亿欧元的支出计划，该计划旨在强力提振疲弱的欧洲经济。该计划呼吁各成员国采取有针对性的暂时性财政刺激,总金额将占欧盟国内生产总值(GDP)的1.5%，其中,各成员国的措施将占1,700亿欧元左右或占GDP的1.2%,欧盟和欧洲投资银行的预算约占300亿欧元。该计划要求为遭受沉重打击的欧洲汽车产业提供至少50亿欧元的额外融资,并加速多达63亿欧元的结构性基金支付。欧盟执委会表示,各成员国可以充分利用欧盟预算规定中的灵活性。该计划将在12月份提交给欧盟首脑会议,由欧洲领导人批准。预计欧洲央行12月预计降息50基点。亚洲各国和澳洲政府已承诺拿出数以千亿美元计的资金来刺激经济,政策涉及范围从减税到消费券不等,以减轻全球金融危机对各自经济造成的影响。中国央行大幅降息108个基点，而且三率齐动。欧美面对实业困境，汽车业居首。2023/7/53上周回顾-外汇市场美元调整，85-90整固后将再上探，强势美元政策或成支撑2023/7/54主要经济体经济状况与外汇市场2023/7/55美国经济数据疲弱：消费收入与消费支出10月实际DPI月比增长1%，9月增长不足0.1%。实际PCE下降0.5%，9月下降0.4%。居民耐用品消费支出大幅下降，10月增长-6.2%（9月修正后为-0.2%），表明汽车等大型制造业业不景气。数据来源：美国经济分析局。图：实际可支配收入和消费年比增长率2023/7/56GDP及其构成成份增长率表现出正在筑底数据来源：美国经济分析局。2023/7/57GDP构成贡献率：私人消费尤其是耐用品消费成下滑主力数据来源：美国经济分析局。2023/7/58GDP构成贡献率：投资下滑但库存改善数据来源：美国经济分析局。2023/7/59GDP构成贡献率：净出口和政府消费与投资减缓经济下滑压力数据来源：美国经济分析局。2023/7/510美国经济数据疲弱：住宅销售

美国东北部中西部南部西部成屋销售

2008年10月初值月比-3.1%-1.2%-6.0%-3.2%-1.6%2008年10月初值年比-1.6%-9.8%-9.1%-10.2%37.5%成屋销售价格

2008年10月价格中值-11.3%-6.1%-6.7%-5.8%-27.0%2008年10月价格均值-11.9%-5.0%-8.6%-5.7%-25.2%美国独幢新屋销售数据来源：美国商务部数据来源：2008NationalAssociationofREALTORS®美国成屋销售2023/7/511美国经济关键看贷款图：所有商业银行所有贷款同比走势数据来源：美联储。2023/7/512美联储在努力保贷款并降低信贷成本数据来源：美联储。图：美联储的贷币供给走势2023/7/513不良率和冲销率或可判断对实体经济的影响图：所有商业银行贷款不良率走势数据来源：美联储。图：所有商业银行冲销率走势2023/7/514强势美元政策或成美元支撑美元宽幅调整。85-90整固后将再上探，强势美元政策或成支撑图表来源：文华财经。图：美元贸易加权指数走势2023/7/515欧元区经济数据好坏参半欧元技术性反弹后回落。图表来源：文华财经。图：欧元兑美元走势2023/7/516欧元区：9月工业新订单大幅下降3.9%欧元区新工业订单2008年9月月比下降3.9%，8月有比下降1.5%。2008年9月年比下降1.1%。2023/7/517欧元区失业率10月上升至7.7%，9月为7.6%，2007年10月为7.3%2023/7/518欧元区其他经济数据2007年欧盟27国服务贸易盈余增加至841亿欧元，而2006年和2005年分别为685亿欧元和541亿欧元。欧元区11月通胀年率预估为2.1%，10月为3.2%。欧洲央行降息可能性大增。2023/7/519英国经济数据疲弱英镑技术性反弹，收升1.5373。图表来源：文华财经。图：英镑兑美元走势2023/7/520英国经济数据：GDP英国第三季度经济萎缩速度为1990年以来最快英国第三季度经济萎缩速度创1990年以来之最,因家庭支出缩减幅度为10多年来最高。统计局证实,第三季度经济较上季萎缩0.5%,令经济增长年率降至0.3%,为1992年以来最低；消费者和制造业受创程度甚于预期；政府支出成为支撑第三季度经济增长的唯一动力；第三季度政府支出增长1.0%；第三季度家庭支出较上季减少0.2%,为1995年第一季度以来最大季度降幅,并且是连续第二季下滑,为1990年代初经济衰退以来首见；第三季度制造业活动指数下调后为较上季下降1.3%,创2001年第四季度以来最低。2023/7/521英国经济数据：消费者信心和房价英国11月消费者信心意外小升虽然英国消费者信心11月出现意外上升,但依然守在纪录低位附近。市场研究机构GfkNOP公布的11月消费者信心指数从前月的负36略回升至负35,和预期的进一步下滑至负38形成鲜明对比,但仍接近8月创下的纪录低点负39；不过消费者对未来一年个人财务状况的看法有所好转,从负12升至负10；它们对家具和电视等大宗商品的热情也有所回升,从负43升至负39。GfKNOP是在11月7-16日进行此项调查的。英国11月房价较上月下降0.4%全英房屋抵押贷款协会(NationwideBuildingSociety,NBS)周四公布,英国11月房价较上月下滑0.4%,因信贷危机持续冲击楼市,但该月房价较上年同期降幅略缩小,10月曾创下纪录降幅。Nationwide称,11月房价较去年同期下降13.9%至158,442英镑,降幅超过25,000英镑，10月房价较去年同期下降14.6%,较前月降幅则从初值下滑1.4%上调至下滑1.3%，该数据可能被视为楼市可能在缓慢复苏的迹象,但多数分析师还是预期市场仍将维持一段时间的疲弱,因英国经济陷入1990年代初期以来的首次衰退。2023/7/522日本重新审视定量宽松货币政策

日元震荡中继续升值之路，套利交易平仓仍在继续？图表来源：文华财经。图：美元兑日元走势2023/7/523日本经济数据喜忧参半日本10月失业率意外大降日本10月经季节调整失业率意外降为3.7%,低于9月的4.0%,市场原预估为4.2%。日本10月工业生产降幅大于预期日本10月工业生产较上月下滑3.1%,市场原预估中值为萎缩2.5%；11月制造业产出预计下滑6.4%,12月预计萎缩2.9%；日本7-9月工业生产较上季下滑1.3%,为连续第三个季度萎缩。日本经济产业省下调其对工业生产的评估,称产出处于下滑趋势,先前的评估则为产出处于温和下滑趋势。日本11月PMI连续第九个月下滑野村/日本资材管理协会(JMMA)11月PMI经季节调整后降至36.7,低于10月的42.2%，并创此项调查2001年开始进行以来的最低水平。11月产出分项指数则自前一个月的39.7滑落至30.9,创有史以来最大跌幅,并导致该分项指数连续第九个月处于荣枯分水岭50以下。PMI新订单指数自10月的34.5暴挫至11月的27.3。PMI分项指数中的就业指数11月降至42.3%,为2002年3月以来最低,预示消费者信心及国内需求不佳。日本制造业活动连续第九个月萎缩,降至纪录新低。日本经济在今年第三季度陷入衰退,这可能将是日本所经历过的最长一次经济萎缩,因危机压制外界对日本商品的需求。日本大型出口商的主要市场集中在西方及亚洲国家。日本10月企业服务价格指数(CSPI)较上年同期降幅创五年来最大,因货运成本大减所致,通胀压力即因而获得舒缓。日本央行公布的数据显示,10月CSPI较上年同期下滑1.4%，日本10月所有家庭支出降幅大于预期日本10月经物价调整实质所有家庭支出较上年同期减少3.8%,市场原预估中值为下滑3.4%；10月经季节调整所有家庭支出较上月下滑1.4%；10月平均家庭支出为291,504日元(3,060美元)；10月受薪者家庭支出较上年同期减少6.0%。2023/7/524上周回顾-商品市场与商品货币2023/7/525商品市场：初获支撑油价50美元和金价800美元获得初步支撑，因为美元走软。图：美元兑日元走势图表来源：文华财经。2023/7/526商品市场：坦泰尼克？看美元脸色图表来源：文华财经。图：CRB指数与美元指数走势商品价格：从通胀到通缩的压力2023/7/527商品货币：加元与澳元仍在寻找方向商品货币仍需看美元脸色。图表来源：文华财经。图：美元兑加元和澳元兑美元走势2023/7/528上周回顾-股票市场政策刺激股指反弹2023/7/529股票市场：政策刺激反弹但还会有反复图表来源：文华财经。2023/7/530本周重要数据2023/7/531本周展望-重要数据一览美欧重要数据较多美国：ISM制造业