宇通和金龙客车股价对比分析

——10财本宇通和金龙股价比较分析一、公司简介宇通集团郑州宇通集团有限公司，是以客车为核心，工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务，兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于郑州市。产业包括宇通客车、宇通校车、宇通重工、科林空调、宇通环保、绿都置业等。公司于1997年在上海证券交易所上市，是国内客车行业第一家上市公司。金龙汽车集团股份有限公司的前身为厦门汽车工业公司，创立于1988年6月，1992年改制为股份制企业，1993年公司股票在上海证券交易所挂牌上市。2006年5月12日，公司更名为“厦门金龙汽车集团股份有限公司”。公司主营大、中、轻型客车的生产和销售金龙集团二、金龙客车与宇通客车的比较宇通客车和金龙汽车是客车市场的两大寡头，市场占有率超过了50%，而且还有继续扩大的趋势。1、成长性从2000年末到2012年末，宇通的净利润和营业额，分别从0.87亿和12亿，增长到15.5亿和197.63亿元；而金龙的净利润和营业额，分别从0.37亿和8.6亿，增长到21.09亿元和191.65亿元。其间，金龙汽车在2005年因为合并苏州金龙，营业收入大幅增加。2、盈利能力宇通客车2010年的净资产收益率是34.63%，毛利率是17.33%。金龙汽车2010年的净资产收益率是13.64%，毛利率是12.86%。目前宇通客车的盈利能力明显较金龙汽车强。近几年，宇通客车的净资产收益率都维持比较高的水平(超过25%），金龙汽车的净资产收益率较2007年以前有较大幅度的下降。3、资产负债率宇通客车的资产负债率维持在60%左右，金龙汽车的资产负债率维持在70%左右。

4、市场占有率客车市场基本上是由公交车、长途客车、旅行车、班车/校车组成。公交客车市场宇通已经脱颖而出，2012年，宇通销售各类公交客车12501辆，同比增长17.28%，市场占有率达到了17.76%，是行业内唯一超过10%的企业；旅行车、班车市场基本被宇通客车和金龙汽车平分；宇通在前置发动机专业校车的市场占有率达到51%。三、财务指标宇通客车

金龙客车

宇通客车

金龙客车宇通客车

金龙客车四、股票分析宇通金龙金龙宇通英策点评宇通集团1、公司品质：

优秀

宇通客车(600066)2012年营业收入为197.63亿元，同比上年增长16.72%，净利润为15.50亿元，同比上年增长31.18%，净资产为73.15亿元，同比上年增长119.46%。根据机构最新预测，公司2013年净利润为16.88亿元，同比上年增长8.94%，净资产为90.16亿元，同比上年增长23.26%，每股收益为2.39元，同比上年增长8.94%，每股净资产为12.78元，同比上年增长23.26%。综合以上数据分析，根据英策咨询的评价标准，宇通客车的公司品质为优秀。2、增长速度：稳定增长 公司上年营业收入、净利润和今年预测净利润的增长率分别为16.72%,31.18%和8.94%,属于稳定增长企业。3、资本安全：较安全 数据显示，公司上年资产负债率为49%,资本安全度较高。4、市场价值：相对低估 在按照5种估值方法计算出的每股价值中，4项高于当前价/收盘价，英策估值网认为公司股票被相对低估。5、资产价值：一般高估 公司股价比按平均市净率法计算出的每股价值高12.76%，表明公司资产价值被一般高估。6、收益价值：较大低估 公司股价比按平均市盈率法计算出的每股价值低20.83%，表明公司收益价值被较大低估。

7、行业及市值规模 公司属汽车类；本公司流通市值为186亿元,属于大盘股范畴。金龙公司预测投资要点业绩略低预期。12年公司营收191.7亿元，同比提升1.3%，实现归属母公司净利润2.1亿元，同比下滑18.6%，对应全年每股收益0.48元，业绩略低预期。其中，12年4季度实现收入56.3亿元，同比增长6.4%，归属母公司股东净利润6851万元，同比下滑34.7%，对应单季EPS0.15元。全年公司毛利率、费用率均上升，非经常性损益大幅增加，扣非后净利下滑明显。

零部件系统采购有效控制成本，期间费用率升高明显。12年集团对部分金额大、通用性强的标准零部件进行集中采购，有效控制采购成本，12年营业成本同比提升0.7%，提升幅度低于收入1.3%的增幅，导致全年毛利率提升0.5个百分点至12.4%。期间费用率9.2%，较上年同期提高0.8个百分点，其中销售和管理费用率均提高0.6个百分点，主要原因是出口费用及技术开发支出分别增加0.7亿元及0.79亿元。汇兑损失减少导致财务费用改善明显。12年政府补助近1亿元，公司扣非后业绩同比下滑35.8%。12年公司营业外净收益同比增长1.6倍至1.75亿元，主要原因有二：其一，苏州金龙收到的拆迁补偿0.66亿元；其二，会计处理上，金龙联合对SK车型生产设备计提减值，与此相关的政府补助0.35亿元改计入营业外收入。公司扣非后归属母公司净利为1.3亿元，同比下降35.8%。

现金流明显改善，存货下降。12年每股经营性现金流1.62元（上年0.48元），现金流改善明显，原因是采购方式改革后原材料采购多以票据结算。年末应收款总额54.2亿元，较期初提升16.3%；期末存货20.3亿元，同比降低4.2%。预计13年盈利能力有望改善。12年金龙联合、金龙旅行车销量分别增长13%和2.9%，销售结构均出现下移，金龙苏州销量同比下滑7个百分点。全年出口量同比增长23%，今年出口市场增长有望延续。原材料统一采购，有望继续改善公司整体水平。财务与估值：我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.65、0.76、0.86元，参照可比公司平均估值水平（见表2），给予2013年13倍PE估值，对应目标价8.45元，维持公司增持评级。风险提示：经济下行影响客车需求；公司治理结构影响业绩增速。综合上述分析，我们选择宇通公司。谢谢观看！——234宿舍制作谢谢观看/欢迎下载BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH安全阀基本知识如果压力容器(设备/管线等)压力超过设计压力…1.尽可能避免超压现象堵塞(BLOCKED)火灾(FIRE)热泄放(THERMALRELIEF)如何避免事故的发生?2.使用安全泄压设施爆破片安全阀如何避免事故的发生?01安全阀的作用就是过压保护!一切有过压可能的设施都需要安全阀的保护!这里的压力可以在200KG以上,也可以在1KG以下!设定压力(setpressure)安全阀起跳压力背压(backpressure)安全阀出口压力超压(overpressure)表示安全阀开启后至全开期间入口积聚的压力.几个压力概念弹簧式先导式重力板式先导+重力板典型应用电站锅炉典型应用长输管线典型应用罐区安全阀的主要类型02不同类型安全阀的优缺点结构简单,可靠性高适用范围广价格经济对介质不过分挑剔弹簧式安全阀的优点预漏--由于阀座密封力随介质压力的升高而降低,所以会有预漏现象--在未达到安全阀设定点前,就有少量介质泄出.100%SEATINGFORCE75502505075100%SETPRESSURE弹簧式安全阀的缺点过大的入口压力降会造成阀门的频跳,缩短阀门使用寿命.ChatterDiscGuideDiscHolderNozzle弹簧式安全阀的缺点弹簧式安全阀的缺点=10090807060500102030405010%OVERPRESSURE%BUILT-UPBACKPRESSURE%RATEDCAPACITY普通产品平衡背压能力差.在普通产品基础上加装波纹管,使其平衡背压的能力有所增强.能够使阀芯内件与高温/腐蚀性介质相隔离.平衡波纹管弹簧式安全阀的优点优异的阀座密封性能,阀座密封力随介质操作压力的升高而升高,可使系统在较高运行压力下高效能地工作.ResilientSeatP1P1P2先导式安全阀的优点平衡背压能力优秀有突开型/调节型两种动作特性可远传取压先导式安全阀的优点对介质比较挑剃,不适用于较脏/较粘稠的介质,此类介质会堵塞引压管及导阀内腔.成本较高.先导式安全阀的缺点重力板式产品的优点目前低压储罐呼吸阀/紧急泄放阀的主力产品.结构简单.价格经济.重力板式产品的缺点不可现场调节设定值.阀座密封性差,并有较严重的预漏.受背压影响大.需要很高的超压以达到全开.不适用于深冷/粘稠工况.几个常用规范ASMEsectionI-动力锅炉(FiredVessel)ASMEsectionVIII-非受火容器(UnfiredVessel)API2000-低压安全阀设计(LowpressurePRV)API520-火灾工况计算与选型(FireSizing)API526-阀门尺寸(ValveDimension)API527-阀座密封(SeatTightness)介质状态(气/液/气液双相).气态介质的分子量&Cp/Cv值.液态介质的比重/黏度.安全阀泄放量要求.设定压力.背压.泄放温度安全阀不以连接尺寸作为选型报价依据!如何提供高质量的询价?弹簧安全阀的结构弹簧安全阀起跳曲线弹簧安全阀结构弹簧安全阀结构导压管活塞密封活塞导向不平衡移动副(活塞)导管导阀弹性阀座P1P1P2先导式安全阀结构先导式安全阀的工作原理频跳安全阀的频跳是一种阀门高频反复开启关闭的现象。安全阀频跳时，一般来说密封面只打开其全启高度的几分只一或十几分之一，然后迅速回座并再次起跳。频跳时，阀瓣和喷嘴的密封面不断高频撞击会造成密封面的严重损伤。如果频跳现象进一步加剧还有可能造成阀体内部其他部分甚至系统的损伤。安全阀工作不正常的因素频跳后果1、导向平面由于反复高频磨擦造成表面划伤或局部材料疲劳实效。2、密封面由于高频碰撞造成损伤。3、由于高频振颤造成弹簧实效。4、由频跳所带来的阀门及管道振颤可能会破坏焊接材料和系统上其他设备。5、由于安全阀在频跳时无法达到需要的排放量，系统压力有可能继续升压并超过最大允许工作压力。安全阀工作不正常的因素A、系统压力在通过阀门与系统之间的连接管时压力下降超过3%。当阀门处于关闭状态时，阀门入口处的压力是相对稳定的。阀门入口压力与系统压力相同。当系统压力达到安全阀的起跳压力时，阀门迅速打开并开始泄压。但是由于阀门与系统之间的连接管设计不当，造成连接管内局部压力下降过快超过3%，是阀门入口处压力迅速下降到回座压力而导致阀门关闭。因此安全阀开启后没有达到完全排放，系统压力仍然很高，所以阀门会再次起跳并重复上述过程，既发生频跳。导致频跳的原因导致接管压降高于3%的原因1、阀门与系统间的连接管内径小于阀门入口管内径。2、存在严重的涡流现象。3、连接管过长而且没有作相应的补偿（使用内径较大的管道）。4、连接管过于复杂（拐弯过多甚至在该管上开口用作它途。在一般情况下安全阀入口处不允许安装其他阀门。）导致频跳的原因B、阀门的调节环位置设置不当。安全阀拥有喷嘴环和导向环。这两个环的位置直接影响安全阀的起跳和回座过程。如果喷嘴环的位置过低或导向环的位置过高，则阀门起跳后介质的作用力无法在阀瓣座和调节环所构成的空间内产生足够的托举力使阀门保持排放状态，从而导致阀门迅速回座。但是系统压力仍然保持较高水平，因此回座后阀门会很快再次起跳。导致频跳的原因C、安全阀的额定排量远远大于所需排量。

由于所选的安全阀的喉径面积远远大于所需，安全阀排放时过大的排量导致压力容器内局部压力下降过快，而系统本身的超压状态没有得到缓解，使安全阀不得不再次起跳频跳的原因阀门拒跳：当系统压力达到安全阀的起跳压力时，阀门不起跳的现象。安全阀工作不正常的因素1、阀门整定压力过高。2、阀门内落入大量杂质从而使阀办座和导套间卡死或摩擦力过大。3、弹簧之间夹入杂物使弹簧无法被正常压缩。4、阀门安装不当，使阀门垂直度超过极限范围（正负两