计算机行业：疲态期后基本面和主题驱动谁先到

计算机计算机价值免责声明价值计计算机行业疲态期后，基本面和主题驱动谁先到？⚫我们在上周中期策略提出下半年两大驱动力：首先，基本面环比持续乐观预期已在六月份的二级市场中充分体现，未来一段时间即使有反弹也需要有兑现和新增量才有可能创新高。同时考虑到产业的发展规B端行Q4应该是从算力硬件设备端为主逐步过渡到应用为主的产业主题共会更广。性驱动。(2)长期拐点位置的智能汽车板块(德赛西威、中科创达、经纬恒润以，考虑到行业规律和节奏，我们判断财务端表现将在I域的美亚柏科，建议关注三未信安等。业评级告日期告日期相对市场表现46%33%20%09/221/2201/2309/221/2201/2303/2305/23 计算机沪深300SFCCENoBNX0048003675iuxuefenggfcomcn23-06-3023-06-30动行业估值修23-06-2923-06-2923-06-26智能网联驾驶月报(202323-06-265月):政策红利+AI助力智xushengronggf略周报|计算机价值价值司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E康.SZ/05/170.200.3137.8024.3916.32.SZ.02/04/121.682.0027.3923.0118.0505.SH.10/04/281.381.7335.5828.3829.6021.7021.40.SZ/04/262.002.7650.5636.6435.61德赛西威.SZ/04/272.914.0854.9339.1835.8920.0021.90德生科技.SZ/05/110.630.8922.0515.6118.1000.SH.57/04/270.981.2142.4234.3639.3121.4021.00金蝶国际K/03/167-0.06-0.01---3.00-0.30金山办公1.SH7.00/06/065.083.204.12139.69108.5008.SH/05/040.851.5137.6721.2117.040.SZ/06/14.460.971.2331.5624.898.009.20息.SZ8/04/280.760.9734.1826.7819.080石基信息.SZ/05/2150.08-91.09-1.402.20寒武纪-U6.SH/05/0275-1.70-1.00-----15.90-10.40K/04/11.32-0.09-0.07-----11.50-9.40星环科技-U1.SH/04/270.06-2152.50--6.700.40针.SZ.27/04/280.941.2551.3538.6236.5009.SH.90/04/261.632.1529.3922.28亿联网络.SZ/04/223.033.7911.168.9227.2026.80.SZ/06/0220.350.4554.7442.5821.616.707.90软件3.SH/05/051.461.9838.0328.0526.480：表中估值指标按照最新收盘价计算。略周报|计算机价值价值期；我们在前期报告中强调这是机会成本判断的问题。3.我们继续看好计算机行业应用为主的结构性机会。两类催化剂：(1)重点行业应用领域业绩逐季改善，要么持续穿越下游景气度周期甚少AI持的产品化(国内)和商业化(海外)的突破或事件性驱动。5.重点公司和领域：(2)长期拐点位置(半年维度)的智能汽车板块(德赛西威、中科创达、经，建议关注三未信安等。(一)AI发展进入应用端的方向趋于明显端略周报|计算机价值价值3.趋势值空间。4.结论位。些波动。稀缺性较强和低估值的部分个股外，整体后续需要一定时间和业绩来(二)重申处于长期拐点的智能汽车和医疗IT半年价格战带来的冲击接近告一段落。(1)四月份的销量出现明显拐点迹象并在五月出现明显增速反弹，而最新术服务公司而言，下游汽车行业有望加快包括自动驾驶在内的汽车智(2)除了汽车行业尤其是新能源汽车持续加大政策支持力度外，智能驾驶甚至无人驾驶的政策和产业推进也有更多积极信号，包括北京市尝试进一步放开无人驾驶试点。尽管无人驾驶不可能在很短时间内过于激经信委智能制造推进处副处长陈可乐表示，下阶段上海将进一步深化根据上海汽车报披露信息，百度智能汽车事业部总经理储瑞松认为，2023年上半年汽车行业低成本竞争对智能驾驶板块的影略周报|计算机价值价值响在于对估值的压制。低成本竞争挤占了智能驾驶的资源投入，原本的疲弱。(5)而前述Q2以来的拐点信号可以令我们判断今年年底至明年智能化发展会全面恢复到正常快速发展的轨道，同时相关公司的估值也将得到上行业步伐，即可在在新一波的变革数量与订单金额较去年同期有较明显增长。较上现在正是行业成长恢复的长周期拐点。，考虑机会成本和事件与市场情绪催化仍有相当的比较优势。略周报|计算机价值价值(元)合理价值(元)要点格局与稀缺性备注息8化程度高、内生动力强奠定优势宏观景气度承压反而会促进智能制造发展，公司在华东地区收入占比较低，疫稀缺性不断被验证,市场认知有较大预期差，包括业务属性、壁垒和基本面属性存间大、估值随成长快速消化，业绩与户领域突破同步驱动，弹性大。市品定位具有较高的渗透率预期性稀有的大数据产品公司，技代公司是稀缺性强、有高成长预期的次新产品竞争力增强，渠道销售的拓展，其德赛西威长市场预期关注供应链环境以及英伟达生态伙伴的.46定增长、低估值基础设施产品现完善、协同重要进展。.02稳定成长、下游需求恢复领先地位巩固、下游需求进23年国内互联网大厂Capex力度有望预期石基信息5全球化突破，格局预期差较大推广及已签约客户的上本面拐点快速临近.57稳定成长巩固领先优势明显股东结构等无谓担忧预期将逐步消除.10地位领先，需求和资源优势23年下游钢铁行业智能制造需求或将回暖针.27快速增长我国首家定位于个人投资者金融服务的股份制企业，我金融信息服务+证券业务双轮驱动。金蝶国际7年报靓丽、主要关键指标达75司缺性强经营性盈利能力改善节奏和产品落地节奏可能造成估值短期波动，但其稀缺性长期潜力较大。价值价值.32AI行业龙头公司，AI应用在多场景快速渗透驱动公司快速成长效研发的特点未被市场充分认识，具有预期差估值受新场景商业客户突破驱动。公司亏损状态短期无预期改变，估值对通用性应用扩张、成长质量和经营性现金流康WiNEX推广带来的商业模式升传统业务规模与创新业务布局均领先于行业WiNEX推广带来的运营效率提升是关Q2出现金山办公7.005.08高行业领先地位明显，稀缺性强22年信创业务压力较大，23年信创需2数字经济时代的AIGC监管先市和新型网络空间安全业务我国电子取证龙头，国投集布局汽车智能化和电动化行业遇汽车后市场综合诊断领域全龙头之一综合诊断设备云化比例抬升、上游供应链改善、新能源产品突破等是预期反转的核心驱动因素，海外经济衰退影响下.90叠加商业模式升级带来估值提升脱胎于军工完整正向研发体系，在行业发展初期竞争力业务订单的持续性，以及广东数字经济推进情况软件信创加速核心交易系统市场格局变化，公司A5信创版已在东吴证券、东海证券全落单进度数据来源：Wind、广发证券发展研究中心略周报|计算机价值价值4-1012110103040607091112020406070910120204054-1012110103040607091112020406070910120204050708101202030506Wind数据显示，过去一周计算机行业指数下跌2.90%，在所有30个行业分类中位列M的估值，采用中信计算机的Wind一致。图1：2019年以来计算机行业(中信)相对走势%计算机沪深300成份中证500成份创业板指图2：中信计算机行业PE(ttm)band略周报|计算机价值价值ToG端业务的公司面临需求不足的挑战；B端行业应用软件的商业成熟周期相对较