基本价值观念

基本价值观念第1页，课件共40页，创作于2023年2月§1货币时间价值

TimeValueofMoney

一、概念：是货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移而产生的增值。货币时间价值表示方式：相对数：资金时间价值率：无风险、无通货膨胀情况下社会资金的平均利润率。很难计算，一般将短期国债利率作为时间价值率。绝对数：初始投资额×资金时间价值率第2页，课件共40页，创作于2023年2月二、货币时间价值的计算（一）现金流（二）计算要素（三）计算方法（四）复利计算方法第3页，课件共40页，创作于2023年2月（一）现金流CashFlow计算货币的时间价值，首先要弄清每笔资金运动发生的时间和方向。发生的时间是指每一笔资金是在哪一个时点上发生的；发生的方向是指这一笔资金是资金的收入还是资金的支出。

现金流是把资金流动作为时间的函数用图形和数字表示出来。常用的资金运动分析方法。

流出500210流入时间流入500600第4页，课件共40页，创作于2023年2月（二）计算要素1、现值（本金）（PresentValue）PV：现在的一定货币资金量或一定量未来的货币按规定利率折算的现在价值。2、终值（本利和）（FutureValue）FV：一定量货币按规定利率折算的未来价值。3、计息期数（年）（number）n4、时间价值率（年利率）（interestrate）i5、价值额（利息）（Interest）I：货币的时间价值＝终值－现值I＝FV－PV第5页，课件共40页，创作于2023年2月（三）计算方法

1、单利（simpleinterest）法：

本生利，利不生利：只就本金计算利息。终值FV=PV(1+n×i）利息I=FV-PV=n×PV×i

现值PV=FV/(1+n×i）(贴现,贴现率)

2、复利（compoundinterest）法：

本生利，利也生利：每期利息收入在下期转化为本金产生新的利息收入。货币时间价值计算中一般使用复利的概念。第6页，课件共40页，创作于2023年2月（四）复利计算方法1、复利终值（futurevalue)

复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。

FV1=PV+PV×i=PV（1+i）

FV2=FV1+FV1×i=FV1(1+i)=PV(1+i)(1+i)=PV（1+i）2

……….FVn=PV（1+i）n=PV×(FV/PV,i,n)

其中：(FV/PV,i,n)=（1+i）n

称为复利终值系数第7页，课件共40页，创作于2023年2月由图3—1可知：利息率越高，复利终值越大；

复利期数越多，复利终值越大。图3—1复利终值图第8页，课件共40页，创作于2023年2月

2、复利现值（presentvalue）

是以后年份收入或支出资金的现在价值。

PV=FVn/(1+i)n=FVn

×(PV/FV,i,n)

其中：(PV/FV,i,n)=1/(1+i)n

称为复利现值系数或贴现系数。例：某公司拟在5年后获本利和10000元，假设时间价值率为10％，现在公司应投入？

PV=FV×(PV/FV,10％,5)

＝10000×0.621＝6210元第9页，课件共40页，创作于2023年2月图3—2表明：贴现率越高，复利现值越小；贴现期数越，复利现值越小。

图3—2复利现值图第10页，课件共40页，创作于2023年2月三、年金（annuities）的计算

概念种类按收付次数和支付时间不同

(1)普通年金

(2)预付年金(3)递延年金(4)永续年金计算终值为各期年金终值和现值为各期年金现值和定期、等额的系列收付收支时刻发生在各期期末

收支时刻发生在各期期初

首期收支发生m≥2期的普通年金n趋于∞的普通年金

第11页，课件共40页，创作于2023年2月（一）普通年金（后付年金ordinaryannuity)

后付年金（普通年金ordinaryannuity)：是指每期期末等额收付的款项。（1）后付年金终值：是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。图3—3后付年金终值图FVA＝A×其中：（FV/A,i,n）＝称为年金终值系数第12页，课件共40页，创作于2023年2月（2）偿债基金

是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。（即已知终值求年金）A＝FVA×是年金终值系数的倒数，称偿债基金系数（A/FV,i,n）例：公司拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入一笔款项（每年复利一次），假设银行存款利率为10％，每年需存入多少钱？

A＝10000×（A/FV,10％,5）＝1638第13页，课件共40页，创作于2023年2月（3）后付年金现值：是指一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。

图4—4后付年金现值图PVAn=

其中：（PV/A,i,n）＝(也可)称为年金现值系数第14页，课件共40页，创作于2023年2月例：某企业从银行借得500000元，投资于某个寿命周期为10年的项目，若每年的时间价值率为10％，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应回收的现金数额为？（4）投资回收系数：是指为使投资项目成为有利项目，每年应回收的投资数额。（即已知现值求年金）A＝PVA×，是年金现值系数的倒数，称投资回收系数（A/PV,i,n）A＝500000×＝500000×＝500000×（A/PV,10％,10）＝81367元第15页，课件共40页，创作于2023年2月（二）先付年金（预付年金annuitydue)

先付年金是指在一定时期内每期期初等额收付款项。图3—5先付年金终值与后付年金终值关系图图3—5表明：付款次数相同，均为n次付款时间不同，先付比后付多计一期利息先付年金终值FVn=A•（FV/A,i,n）(1+i)（FV/A,i,n＋1）-1：比年金终值系数“期数加1，系数减1”（1）先付年金终值

n期先付年金终值和n期后付年金终值的关系如图所示第16页，课件共40页，创作于2023年2月（2）先付年金现值

n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系如图所示图3—6表明：付款期数相同，均为n

付款时间不同，先付比后付少贴现一期先付年金现值PV0=A•（PV/A,i,n）(1+i)

（PV/A,i,n-1）＋1：比年金终值系数“期数减1，系数加1”图3—6先付年金现值与后付年金现值关系图第17页，课件共40页，创作于2023年2月（三）延期年金（DeferredAnnuity）

是指最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额收付的款项。（1）递延年金终值：∴递延年金的终值大小，与递延期无关，只与发生年金的期数有关，其终值与普通年金一样。

FVA＝A×（FV/A,i,n）第18页，课件共40页，创作于2023年2月（三）延期年金（DeferredAnnuity）

（2）递延年金现值：

1）是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初的位置。

PV＝A×（PV/A,i,n）×（PV/FV,i,m）

2）是假设递延期中也进行支付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期的年金现值。

PV＝A×[（PV/A,i,m+n）－（PV/A,i,m）]3）是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的终值，然后再将此终值调整到第一期初的位置。

PV＝A×（FV/A,i,n）×（PV/FV,i,m+n）第19页，课件共40页，创作于2023年2月例：有一项年金，前3年无现金流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，其PV？PV＝500×[（PV/A,10%,5-1）+1]×（PV/FV,10%,3）＝500×（3.1699＋1）×0.7513＝1566.42

第20页，课件共40页，创作于2023年2月（四）永续年金（PerpetualAnnuity）

是指无限期期末等额收付的款项。（1）没有终止的时间，也就没有终值。（2）PV＝A×当n→+∞,的极限为零，∴PV＝A/i第21页，课件共40页，创作于2023年2月年金计算总结FVPV普通年金FVA=A×(FV/A,i,n)PVA=A×(PV/A,i,n)先付年金FVA=A×[（FV/A,i,n+1）-1]PVA=A×[（PV/A,i,n-1）+1]延期年金FVA=A×(FV/A,i,n)PVA＝A×（PV/A,i,n）×（PV/FV,i,m）PVA＝A×[（PV/A,i,m+n）－（PV/A,i,m）]PVA＝A×（FV/A,i,n）×（PV/FV,i,m+n）永续年金无PVA＝A/i第22页，课件共40页，创作于2023年2月四、几个特殊的问题1、不等额现金流量（mixedflows）现值：

PV0=∑At/（1+i）t

（t=0，1，2，3，，，n）2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值：第23页，课件共40页，创作于2023年2月四、几个特殊的问题3、利息率或贴现率的计算：在已知终值、现值和计息期数（或贴现期数），可以求出利息率（或贴现率）。计算步骤：①计算换算系数-------复利终值系数、复利现值系数年金终值系数、年金现值系数②根据换算系数和相关的系数表求利息率或贴现率。查表无法得到准确数字时，可以用插值法（interpolation）求。与计算利息率或贴现率原理相同，也可以计算计息期数n。P67第24页，课件共40页，创作于2023年2月四、几个特殊的问题4、计息期小于一年的货币时间价值计算（短期复利

）若年利率为i，m是一年中复利的次数，实际利率r=i/m实际计息期数t=mn

（1）终值和一年内计息次数之间的关系：一年内计息次数越多，复利终值越大；反之，越小。

FVn=PV0[1+（i/m）]m•n例：将10000元存入银行，年利率8％，复利计算，按年度计息和季度计息，10年后的本利和？FV＝10000×（FV/PV，8％，10）＝21589元FV＝10000×（FV/PV，2％，40）＝22080元第25页，课件共40页，创作于2023年2月四、几个特殊的问题4、计息期小于一年的货币时间价值计算（短期复利

）

（2）现值和一年内贴现次数之间的关系：一年内贴现次数越多，现值越小；反之，越小。P38PV0=FVn1/[1+（i/m）]m•n第26页，课件共40页，创作于2023年2月例1：假定三亚公司于今年初发行一批8年期的公司债券，发行条例上规定：前两年不偿还本息，但从第三年末起第八年末止每年每张公司债券还本付息240元。假设利率为10％，复利计息，问计算到第八年末，每张公司债共还本付息多少金额？若你打算投资该公司债券，每张最多愿出价多少？

FV＝240×（FV/A,10％,6）＝1851.84PV＝1851.84×（PV/A,10％,8）＝865第27页，课件共40页，创作于2023年2月例2：图图今年刚满3岁，他爸爸打算等图图满6岁后，将送他到一贵族学校上5年小学，每年将花费8000元。假定银行利率为5%，问图图的爸爸现在应准备多少钱？解法一：PV=A[(PV/A，i，m+n)-(PV/A，i，m)]=A[(PV/A，5%，2+5)-(PV/A，5%，2)]=8000×(5.7864－1.8594)=31416（元）解法二：PV=A·(PV/A，i，n)·(PV/FV，i，m)=A·(PV/A，5%，5)·(PV/FV，5%，2)=8000×4.3295×0.907=31414.85（元）

第28页，课件共40页，创作于2023年2月例3：唐某拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年末支付4万元，连续支付5次。（2）从第5年开始，每年年初支付5万元，连续支付5次。

[要求]假设最低报酬率为10％，你认为唐某应选择哪个方案?方案1：方案2：（选择）第29页，课件共40页，创作于2023年2月例4：乙公司2005年、2006年年初对乙设备投资各为60000元，该项目于2007年年初完工投产；2007、2008、2009年年末预期收益均为50000元；银行借款复利利率为8％。[要求]（1）按年金计算2006年年末投资额的终值；（2）按年金计算各年预期收益2006年年末的现值。（1）（2）第30页，课件共40页，创作于2023年2月例5：某人5年分期付款购得大众汽车一辆，每年初付款20，000元，设银行利率为12％，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？

P=A·[（PV/A,12％,5-1）+1]=20000×[3.037+1]=80740（元）

第31页，课件共40页，创作于2023年2月例6：某公司向银行借入23000元，借款期限是9年，每年还本付息额为4600元则借款利率是？23000=4600×

(PV/A，i,9)(PV/A，i,9)=5i=13.71%第32页，课件共40页，创作于2023年2月§2投资的风险价值

RiskValueofInvestment

一、风险与报酬之间是相辅相成的：（一）报酬：是超过投资成本价值的部分：

1、期望报酬率（ExpectedRateofReturn）：未来各可能报酬率的均值。（投资前测算）

2、必要报酬率（RequiredRateofReturn）：要求得到的最低报酬率。（无风险报酬率＋风险报酬率、资本成本率、机会成本率）期望报酬率﹥必要报酬率，项目才可行

3、实际报酬率（ActualRateofReturn）：

投资结束后实际获得实际报酬率偏离了期望报酬率，即产生了风险。第33页，课件共40页，创作于2023年2月（二）风险：

1、概念：风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，或指事件本身的不确定性。风险：是指事前可以知道所有可能的结果以及每种结果发生的概率。不确定性：是指事前不知道所有可能后果，或者虽然知道可能后果但也不知道它们发生的概率。

在财务管理中，都称为风险性事件。第34页，课件共40页，创作于2023年2月2、种类：

从投资主体角度看：市场风险marketrisk：由影响所有公司的因素引起的风险（系统风险或不可分散风险non-diversifiablerisk）公司特有风险CorporateRis