H3-食品饮料行业研究：如何看待大众品公司边际变化

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑：周专题：大众品公司更新忧，但公司基本面表现稳健，新品具备亮点。夜场、餐饮等现饮场景恢复带来高端需求修复，而高端化起步晚、空间大+供给端共同驱动则是啤酒升级对比其他大外埠市场进展顺利，门店扩张速度略超预期，如零食很忙近期已开店议持续关注年内超预期可能性。实现收入和利润的共振，建议关注业绩确定性佳且尚具性价比的公司。风险提示题风险。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 图表9：白酒月度产量(万千升)及同比(%) 8 图表13：啤酒月度产量(万千升)及同比(%) 9图表14：啤酒进口数量(千升)与均价(美元/千升) 9 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3一、周专题：软饮料、卤味重点公司更新，把握预期差机会高增同时规模效应凸显。1)据渠道反馈，市场担心及我们的观点：1)强爽未来的增量来源？我们认为强爽具备高复购率，近期推教育程度加深后，下沉市场渗透率进一步提升。2)其他产品销售表现一般？公司每年都会对各项产品进行优化，防止消费者审美疲劳，数量逐渐提升，销售额有望恢复增长。清爽作为“3-5-8”度矩阵重要一环，表现未达公。3)渠道拆分：传统流通、超市、便利店占比50%+；料层面毛利率更高、搭赠政策更好。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4企仍能实现平稳增长。目前仍优选确定性&性价比兼顾的高端(茅台、老窖、五粮液)及赛道龙头(洋河等)，加大对次高端弹性思路的关注(酒鬼酒、舍得、老白干等)。H高端需求修复，而高端化起步晚、空间大+供给端共同驱动则是啤酒升级对比其他大众品。我们判断，啤酒板块从炒量向炒利润切换的时点会在中报，期待吨价、青啤布局机会。红利持续释放。随着油脂、包材等价格下行，叠加供应链升级&产能利用率提升，利润端弹定性佳且尚具性价比的公司。行情回顾指数收于3826(-0.44%)，上证综指收于3197点(-0.17%)，深证综指收于2030点(-0.92%)，创业板指收于2169点(-2.07%)。图表1：本周行情指数周度收盘价本周涨跌幅涨跌幅-0.12%-9.18%4%-1.19%-0.17%2%%7%7%从一级行业涨跌幅来看，周度涨跌幅前三的行业为汽车(+2.68%)、石油石化(+2.18%)、敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5/1/2/3/4/5/6/7/8/92/10/6/7/1/2/3/4/5/6/7/8/92/10/6/7交通运输(+2.02%)。4%3%2%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%传媒电力设备国防军工通信计算机医药生物建筑材料家用电器美容护理机械设备银行基础化工纺织服饰轻工制造食品饮料环保社会服务综合房地产商贸零售建筑装饰公用事业电子农林牧渔煤炭钢铁非银金融有色金属交通运输石油石化汽车从食品饮料子板块来看，涨跌幅前三的板块为软饮料(1.26%)、预加工食品(1.25%)、乳品(1.13%)。%%-6%-5%-8%-10%0%-15%2/112/12/1/2/3/4/5 (+7.04%)、惠发食品(+6.99%)、华统股份(+6.14%)等；跌幅居前的为：汤臣倍健(-P涨幅前十名涨幅(%)跌幅前十名跌幅(%)12.8956843475特8你金字火腿3敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9涨幅前十名涨幅(%)跌幅前十名跌幅(%)上煌Winp新股上市首日涨跌幅)从沪(深)港通持股情况来看，白酒板块重点公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒在L月0L日沪(深)港通持股比例分别为9.6g%/9.L8%/t.9V%/t.Z0%，环比分别一图表9：食品饮料板块沪(深)港通持股金额T0dZ0股票名称Z0Zt/0L/0LZ0Zt/09/t0周环比(%)持股金额(亿元)台9.L8份g.L6gZtttZLg.L09.LLZVg台敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7900080007000600050004000300020000 精品茅台珍品茅台茅台1935十五年年份茅台生肖兔年)2500020000150001000050000生肖-500ml茅台1935珍品茅台 生肖-375ml*2食品饮料行业数据更新周敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明818/0318/0618/0918/12019/0319/0619/0919/1220/0320/06020/0920/1221/0318/0318/0618/0918/12019/0319/0619/0919/1220/0320/06020/0920/1221/0321/0621/0921/12022/0322/0622/0922/1223/03图表9：白酒月度产量(万千升)及同比(%)图表10：高端酒批价走势(元/瓶)00产量:白酒:当月同比0000010501001050100095090085080036003200280024002000飞天茅台普五(右轴)国窖1573(右轴)Wind图表11：国内主产区生鲜乳平均价(元/公斤)图表12：中国奶粉月度进口量及同比(万吨，%)4.54.34.1/01/01/07/10/01/04/07/10/01/04/07/10/01/04/07/10平均价:生鲜乳:主产区/01/01/07/10/01/040011047001470147001471014000000敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明918-0318-0618-09018-1219-0319-0618-0318-0618-09018-1219-0319-0619-0919-1220-0320-06020-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-09022-1223-030204060810120204-0608101202040608-10120204060810120204图表13：啤酒月度产量(万千升)及同比(%)图表14：啤酒进口数量(千升)与均价(美元/千升)00000产量:啤酒:当月同比0000010000014000000600008000000000040020000200000汇总4.1公司公告精选元(含税)。总股本1.36亿股为基数，每股派发现金红利人民币1.30元(含税)，为回馈广大股东对青岛啤酒的关爱和支持，本公司再派发特别红利每股现金人民币0.50元(含税)，共计每股派发现金红利人民币1.80元(含税)，共计派发现金红利24.5亿元(含税)。4.2行业要闻比虽下滑，但仍维持高位，巴西糖出口量预计仍保持增长态势。短期施压国际原糖价格。安全，中国海关禁止进口日本福岛等十个县(都)食品，对来自日本其他地区的食品特别是水产品(含食用水生动物)严格审核随附证明文件，强化监管，严格实施100％查验，)特别声明特别声明104.3近期上市公司重要事项公司事项风险提示奏；特别声明特别声明11行业投资评级的说明：特别声明特别声明12特别声明：、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)。有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。给在当