化妆品行业专题研究科技化时代已至-原料端受益、品牌端迎变局

化妆品行业专题研究科技化时代已至_原料端受益、品牌端迎变局（报告出品方/作者：中信证券，杜一帆、徐晓芳）美妆科技化时代已至，行业格局或将迎变大渠道红利已近尾声，产品力变成关键竞争变量总结中国化妆品行业发展历程，流量驱动已使顺利完成央视-卫视-淘宝-社交平台四轮变大革，流量阵地迁址过程中，往往催生一批新生代品牌，并使一批反应调整较慢的品牌覆灭，也存部分品牌历久弥坚、横越周期同时同时实现快速增长。2009-2015年，卫视流量推动百雀羚、韩束、自然堂、水密码、一叶子等国货品牌市占率大幅提高，丁家宜、郁美净、雨洁等品牌高鸿鹏；2015-2018年，催情药流量进一步推动御泥坊市占率大幅提高，同时涌现出阿芙精油、柚子比涅等一批淘宝品牌，拉芳等步入市占名列前100位；2018-2022年，社交平台蓬勃发展背景下，珀莱雅、薇诺娜、Juhel本草、HBN、夸迪等品牌市占率快速提升，但百雀羚、自然堂、韩一束等品牌市占率有所大幅大幅下滑；珀莱雅作为卫视时代脱胎换骨出的品牌，横越多个周期、保持了持续高速快速增长。渠道格局渐趋稳中求进，产品力变成关键竞争变量。据欧睿咨询数据，2022年电商渠道同比增长速度回落至+2%，其他渠道均有所大幅大幅下滑，美妆个护市场总体走高。据魔镜市场情报，2023年1-4月中国市场催情药+揉音总计销售额1146亿元，同比+13.3%，电商渠道大盘增长速度企稳中求进回升，但电商渠道之间存分化，催情药走高、揉音沿用快速增长。综合来看，2022年后化妆Fanjeaux渠道流量成本红利趋向尾声，渠道格局逐步形成淘宝、揉音两强居多，行业将由侧重于渠道变成侧重于产品，以技术实力打造出“超级产品力”，驱动行业步入下一个发展周期。科学型品牌逆势快速增长，新生代科学品牌涌现、整体整体表现亮眼行业走高背景下，科学型品牌保持逆势快速增长渠道红利发散尾声，共振疫情影响，行业大盘遭遇非常大压力。据欧睿咨询数据，2022年中国美妆个护市场规模5318.13亿元，同比-6%；护肤市场规模2762.67亿元，同比-8%，美妆个护行业快速发展十数年回去首次出现负增长。行业压力之下，多数维持销售快速增长的品牌具备科技属性（我们的依据：1品牌理念、定位特别强调科技属性；2核心产品宣传中囊括功效方法论——两大标准区分出科学型化妆品品牌）：在行业走高背景下仍然维持10%销售快速增长的品牌中，科学型化妆品品牌占比持续提升。据欧睿咨询数据，2020-2022年销售增长速度维持在10%以上的化妆品品牌分别为49/47/16家，其中科学型品牌数量比重由2020年的67%提升至2022年的88%。在2022年仍同时同时实现10%销售快速增长的品牌中，珀莱雅、薇诺娜、夸迪、馨百颜为特别强调功效科技的国货龙头；Juhel本草为精研道地本草护肤功效的国货大牌；HBN为致力于打造出功效抗老护肤品的国牌新生代；理肤泉、妮维雅、修丽可、适乐肤、优色林均为具备国际化妆品巨头背景的科技型品牌。YSL、毛戈平虽不以科学概念为品牌主打，但在产品介绍中亦囊括科技成分、功效方法论内容。在2020-2022年取得显著高增长的玉泽、欧蕙、夸迪、优色林均为科技型护肤品牌：玉泽为上海家化汇聚上海交大附属瑞金医院等各大医院皮肤科权威专家联合研制、专注皮肤屏障自修护的科技型品牌；欧蕙为韩国LG集团旗下、结合植物成分与科学技术的自然科学化妆品品牌；夸迪为华熙生物旗下致力于冻龄、抗初老的国货品牌；优色林为拜尔斯道夫旗下、近百年致力于皮肤科学护肤的品牌。新生代科学品牌涌现、整体整体表现亮眼科技型品牌逆势快速增长，其中新锐科技型品牌增长速度整体整体表现亮眼。1Q23，销售额名列同比提升10二百五十名以上或崭新与同为销售额前百榜单的品牌共39个，其中新锐科技型品牌共31个，占到至比达79%，新锐科技品牌展示出高快速增长动能。2022年催情药平台同时同时实现稳定快速增长的化妆品品牌中，科技型品牌占到至比达80%。据魔镜市场情报及各品牌天猫官方专卖店，2022年销售规模在5亿元以上且同时同时实现10%以上销售减至长的品牌合计20个，其中科学型品牌占到至比达80%。“肌肤未来”、“RSAS”两品牌增长速度著重，均以“科学技术”为核心营销内容：肌肤未来定位“科学美白专研品牌”，主打“高效率成分+科学配方”，核心产品377美白系列均存第三方功效方法论内容；RSAS定位“专业抗衰护肤专家”，紧紧围绕女生抗衰抗皱，打造出精科东俄抗老护肤功效，贵妇高端可供套盒，产品宣传著重品牌成分、研发，但截至2023年5月未见第三方机构检测内容呈现。2020-2021年，至本、HBN、溪木源、谷雨、优时颜等新锐科技型品牌高速发展。至本成立于2012年，以科学配方和有效性作为产品的出发点，特别强调身心健康功效护肤。公司于2015年建立自建好实验室，2017年建立至本x南开大学携手实验室并已经已经开始研发独家活性成分后，2020年已经已经开始建设自建好工厂。2022年，至本天猫销售额已强于10亿元，同比+48%；优时颜由医学博士杜乐创立，品牌致力于通过对国人肌肤特征的研究，打造出赴美人肌肤适用于于的高效率皮肤抗老护理方案。优时颜2022年天猫销售额强于6亿元，同比+38%；PMPM汇聚原宝洁护肤事业部首席科学家孙培文博士，原日光化学技术中心应用领域开发部部长、江南大学客座教授李金华博士，国家正高级生物工程师、化妆品功效评价专家廖峰博士，致力于将全球动植物天然成分应用于护肤品。PMPM2021年天猫销售额大幅快速增长，销售额将近6亿元，2022年有所大幅大幅下滑。法规完善、技术朝拜、心智提升，多重因素驱动技术时代到来化妆品法规持续完善，关上原料技术创新入口、提升营销方法论建议自2022年至，大量化妆品有关新规步入具体实施阶段，新规的相继落地和持续推行非常大推动了化妆品行业的科技化与规范化：新规关上了崭新原料技术创新应用领域的大门，同时和易证技术创新收益，取悦了一批具备医药、制取生物背景的企业进行崭新原料的研发与备案/登记注册；新规大幅提高营销的规范建议，信息不等距程度大幅增加，产品功效被摆到台前。原料端的：新规关上崭新原料技术创新应用领域大门，保证技术创新收益《化妆品监督管理条例》新规依风险程度分类评审备案，关上了崭新原料技术创新应用领域的大门。原《条例》对化妆品崭新原料实行统一的行政许可管理，所有化妆品原料均需经过苛刻评审审查后就可以用做化妆品生产；同时，崭新原料登记注册成功后所有企业均可民主自由使用该原料生产化妆品，未对崭新原料申请人设置保护措施，导致企业申报积极性不高。在《已使用化妆品原料目录（2021年版）》发布前，准用化妆品原料目录停留在《已使用化妆品原料目录名称（2015版）》已逾5年。崭新《条例》出现发生改变了过去“一刀切”的临床试验审查管理，按风险程度施行分类管理，具有防腐、防晒霜、着色、指甲油、祛斑美白功能的化妆品崭新原料仍须经过药监局部门登记注册后方可以使用，其他较低风险的化妆品崭新原料仍须备案后使用。经过登记注册或备案的化妆品崭新原料步入三年监测期，监测期满若未出现安全问题，则列为已使用原料目录进行管理。监测期及呈报码制度既功不可没阶段性安全监管的促进作用，也在一定程度上给予申报企业技之术保护，管制仿制崭新原料毁坏市场，保证原料商技术创新收益。1）三年监测期内，使用新原可望仍须经原料备案人证实：据《条例》，药品监督管理部门对已经赢得登记注册、顺利完成备案的化妆品崭新原料推行安全监测制度，安全监测期限为3年。化妆品登记注册人、备案人使用化妆品崭新原料生产化妆品的，有关化妆品提出申请登记注册、办理备案时应通过信息服务平台经化妆品崭新原料登记注册人、备案人关联证实。2）原料呈报码保护了原料共同共同组成比例、生产商甚至安全信息文件等材料：据《化妆品登记注册备案资料管理规定》，原料生产商已根据《化妆品原料安全有关信息呈报指南》呈报原料安全有关信息的，化妆品登记注册人、备案人或者境内责任人可以录入原料呈报码关联原料安全信息文件。原料呈报码分解成后，原料安全信息申报，不说明原料的共同共同组成比例和原料生产商信息，仅申报原料呈报码点的部分数字和部分共同共同组成；当使用原料呈报码用做化妆品登记注册/备案时，不说明原料安全信息文件，仅说明原料呈报码。原料端法规的完善助力国内化妆品原料品种进一步丰富，也吸引了医药、合成生物背景的企业参与化妆品原料研发。自《化妆品监督管理条例》正式实施，2021年备案新原料6款，2022年大幅增长至42款，截至2023/5/25，2023年已备案原料20款，化妆品新原料迅速丰富。在新化妆品原料备案中，中国公司备案原料37款，占比达54%，其中华熙生物、东阿阿胶、瑞德林生物、维琪科技、中科光谷等医药或合成生物背景企业积极备案多款新原料产品。营销端的：营销需经功效评测证书，规范营销苛刻监管功效声称需经功效评测证书，精简消费者心智难度，产品功效被摆到台前。《化妆品功效声称评价规范》自2021年5月至施行，化妆品登记注册人、备案人应当依据《规范》的建议对化妆品的功效声称进行评价，并在国家药监局选取的专门网站上传产品功效声称依据的全文。产品功效自此被监管明确，并被各化妆品品牌作为产品特点发推至台前。在诸多功效声称中，防脱发、祛斑美白、防晒霜、祛痘、滋润、美白及无泪配方功效宣则表示必须经人体功效评价试验，功效检验门槛相对较低。其他功效可以在人体功效评价试验、消费者使用测试、实验室试验中或文献资料中多挑选出一。化妆品营销监管较为苛刻，不实广告、定义不准确均存行政处罚先例。据品观网整理信息，雅诗兰黛曾因倩碧生动VC复原精华、悦木之源青春紧弹素颜霜宣传失实或引人误会受处罚；欧莱雅曾因兰蔻菁氢铵粉底、洁面泡沫成分定义不准确被行政处罚；资生堂曾因赠品数量表述未明、容量参数定义未明被行政处罚。另据NMPA数据，全国严肃查处化妆品案件数量近年持续提升，化妆品行业整体监管趋严。制取生物技术高速发展但应用领域场景受到限制，化妆品行业大幅受益制取生物学技术热度高减至、应用领域前景广为，并在中短期在美妆个护领域突显明显，提着回去原料领域的蓬勃发展。制取生物技术受到政策与资本的大力朝拜。在政策端的，2006年《国家中长期科学与技术发展规划纲要》便已牵涉到制取生物有关内容；2011年“十二五”明确提出突破制取生物学核心关键技术；2015年“十三五”再提突破制取生物颠覆性技术；2022年，《“十四五”生物经济规划》明确将制取生物学列为重点发展方向；在资本端的，据IT桔子数据，中国制取生物学投融资热度高减至，2021/2022/1Q23官方投融资事件数分别为22/12/5件，融资金额分别合计24.8/25.9/8.99亿元。由于大宗原料规模化生产的难度和食品农业、医疗领域的苛刻审查，制取生物技术在化妆品原料领域率先赢得应用领域。从全球制取生物应用领域场景来看，据Arizton数据，最主要的应用领域场景涵盖医疗身心健康、工业应用领域、食品及农业应用领域、环境保护，市场规模分别为43.3/28.4/19.5/10亿美元。在中国市场：1）在食品及农业应用领域，农业部《农业转至基为因生物安全评价管理办法》为保证人类身心健康和动植物、微生物安全，保护生态环境，对农业转基因生物的研究、试验、生产、加工、经营和进口、增派进行严格管理，HMOs等制取生物应用领域仍处于草案阶段；2）在医疗领域，生物制品广为需按《药品登记注册管理办法》进行登记注册管理，研发流程长、审查制度苛刻；3）在工业应用领域，据动脉网惹起用中科院深圳一流院正高级工程师HowardChou观点：“制取生物学最轻的难点在工艺挂大部分，不管在美国还是中国，真正把一个生物工艺从小先行放大至生产规模就是很少看见的”、“化工就是相对高昂的东西，如果必须创造一个代莱工艺回去搞出一模一样的产品，一已经已经开始很难在成本上存竞争力。除非在某一个技术环节存突破，这也就是制取生物学的一个难点。”化妆品活性原料具有规模相对较小、价值量高、大量原料已荣获核准的特点，贴近制取生物技术当前发展阶段，并使制取生物化妆品原料快速发展，涌现出一批新兴企业推动化妆品活性原料的广为使用。1）规模相对较小：据欧睿咨询数据，2022年全球化妆品功效原料市场规模（终端市场消费量）约1.95万吨，具体内容至细分功效原料，以多肽类产品为基准，2022年全球终端产Fanjeaux多肽市场规模仅约88.5吨，功效原料市场规模较小。2）单位价值量高：据MadeinChina采购网，依克多因零售价格可以少于500~800美元/kg、99%纯度麦角硫因市场价格可以少于30000~45000美元/kg、乙酰基六肽-1市场价格可以少于10~100美元/g，产品单位价值量较高。3）大量原料已荣获核准：据国家药监局，已使用化妆品原料目录中的原料为某一类别原料的总称，比如目录中已载录了类别原料“胶原”，即为为胶原蛋白，囊括了相同工艺来源比如动物非政府提取、基因重组的胶原，也囊括了相同分型比如I型胶原、III型胶原等。即为为制取生物生产的化妆品原料可以轻而易举上市使用。技术人才拓展，助力企业提升研发实力国货龙头招徕大量领先技术人才，提升企业研发实力。本土化妆品龙头积极主动招徕国内外研发的领军人物，提升自身研发能力。随其本土龙头鞭策体系日趋完善，提供更多更多的成长性、鞭策也进一步取悦技术人才重新加入。在法律法规、社媒平台的大力支持下，消费者心智均趋向专业化更精确的化妆品标签管理为“产品透明化”提供更多更多基础。2008年9月1日至，《化妆品标识管理规定》已经已经开始施行，其中第十二条规定“化妆品标识应当标注全系列成分表”；2021年5月1日至，《化妆品功效声称评价规范》已经已经开始施行，建议“化妆品登记注册人、备案人在提出申请登记注册或进行备案的同时，应当按照本规范建议，在国家药品监督管理局选取的专门网站上传产品功效声称依据的全文”，并对相同功效声称明确提出具体内容建议；2022年5月1日至，《化妆品标签管理办法》已经已经开始施行，其中第十二条建议“化妆品标签应当在销售外包装对齐面标附注化妆品全部成分的原料标准中文名称，以‘成分’作为引导语带出来，并按照各成分在产Fanjeaux配方中含量的降序列出。化妆品配方中存含量不少于0.1%（w/w）的成分的，所有不多于0.1%（w/w）的成分应当以‘其他微量成分’作为引导语带出来自行标注，可以不按照成分含量的降序列出。”化妆品所使用的全部成分及含量均被精确地展示出在消费者眼前，为产品成分透明化提供更多更多了监管基础。专业化的KOL及评测平台提供更多更多深度产品、功效内容，共振社交媒体平台提升信息表达效率仅，并使消费者对产品的心智能力提升。随其社交平台发展，各平台内已经出现了一批以医生、配方师等人员为代表的专业化KOL，并形成了专业化的化妆品研究平台，消费者可以由此更明晰、直观地以以获取深度产品、成分信息，心智能力显著进一步进一步增强。以老爸评测及美丽修行为基准：老爸评测创立于2015年，致力于通过专业的消费品安全评测、一站式检测技术，构筑全方位、立体化后的产品安全服务平台；美丽修行成立于2015年，就是一款在护肤和化妆上传授经验、查询成分的APP，护肤小白和成分大神都能方便快捷地以以获取产品信息，解决皮肤问题。消费者对成分和功效的关注度提升，“成分党”等更专业的消费者比例或将持续增加。据艾瑞咨询2020年数据，53.2%的消费者在出售化妆品时会考量成分与功效，成分与功效也就是消费者关心的首要因素；据巨量算数数据，2022年3月，科学家圈层用户规模同比快速增长235%，功课党用户规模同比快速增长116%，跟风者用户规模同比快速增长80%，专业化消费者用户群体同比大幅增加；据美丽修行大数据预计，未来5年“科学护肤极客”、“巍然存护肤科学知识体系的用户”等专业化消费者群体将持续增加。原料端的产业链价值占比提升，下游品牌竞争要素迁址美妆科技化变局下，行业呈现出原料品牌化、小料“大料”化、营销理论化等特点。总体而言，从产业链价值分配来看，上游原料端的比重将持续提升，下游品牌竞争要素移往安远（研发的重要性持续提升、营销方式发生变化）。原料品牌化：发力原料基础研发，通过任援道修整壁垒品牌化复配成分成为化妆品原料提升壁垒的方向。随化妆品行业竞争日趋激烈，原料成为新产品、新品牌的破局关键。单一分子原料相对而言较易仿制，专利保护期结束后热门成分或迎来大量仿制添加产品。品牌化复配成分由于其配方的模糊性，难以完全仿制，且复配成分可单独申请商标保护知识产权，进一步提升壁垒。以华熙生物和珀莱雅为例：华熙生物崭新上市4款任援道成分华熙生物在护肤品功效女团领域进行了深入细致的研究，并于2021年上市四款个人护理原料产品BiobloomTM微美态ME-1、BiobloomTM微美态ME-2、HyacrossTM透明质酸微珠TG300以及Bio-youthTM-BLC熙蓝因。Bio-youthTM-BLC熙蓝因中囊括功效成分依克多因（Ectoine）和麦角硫因，依克多因是经微生物发酵技术获得的一种环状的氨基酸衍生物。依克多因作为极端微生物在极端环境下赖以生存的关键物质，可以促进水分子团簇的键合，在DNA、蛋白质周围形成水化层，从而可以保护微生物内部大分子（蛋白质、酶核酸）和细胞膜，并使其免受紫外线、高温、高盐的侵犯；超活麦角硫因是华熙生物通过对猴头菇和松蕈的携手烘烤，再出任援道特定比例的超活透明质酸（熙敏修，Mw5000Da）及海藻糖擦拭雾赢得的粉末级麦角硫因。珀莱雅：充分利用原料端的全球合作，研发抗衰新配方NOX-AGE在过去面世的大单品中，珀莱雅以可以定性定量、可验证的分子活性成分居多，比如说麦角硫因、脱羧肌肽等，红宝石面霜中的EYELISSNenon援道成分为合作方专利。2022年公司面世双抗炎小夜灯眼霜，其中所不含两款公司原创无机原料：抗炎黑眼圈脂质体：采用了公司明朗的脂质体吸附技术，专研脂质体吸附生育酚烟酸酯、抗坏血酸四异棕榈酸酯、葡糖基为橙皮苷、齿叶乳香树脂提取物四种活性成分，增加亲肤性，应用于眼部肌肤更激进，存效提高黑眼圈；NOX-AGE：为薰衣草提取物和二肽-4的复合物，由公司与Ashland共研，可实现皮肤紧致、减龄、抗氧化、缓解肌肤呼吸困难的促进作用。在2023年崭新面世的双抗精华3.0中，NOX-AGE作为核心功效成分主推，标志着公司在原料研发中向无机配方运算。小料“大料化”：功效原料内嵌量提高、范围拓展为少于功效声称，功效原料内嵌比例更加明确。在化妆品新规下，产品功效宣传的依据可以于国家药监局制定网址上申报。我们通过备案信息，剖析了部分功效原料的有关文献和内嵌量：《Skinmoisturizingeffectsofpanthenol-basedformulations》（FlvioBCamargoJr,LorenaRGaspar,PatrciaMBGMaiaCampos）检验所不含1%和5%泛醇的配方使用30天可以减少经皮水解率仅，功不可没美白功效，明确泛醇内嵌量仍须高于1%；实验室试验检测样品经提振后的炎症因子（IL-6&TNF-a）、炎性介质（PGE2）、一水解氨（NO）含量，证清油橄榄叶提取物原料浓度为0.3%时具有缓解功效；1-30mol/L浓度的烟酰胺与细胞捕食嘏6天，神经酰胺生物合成速率呈现剂量依赖性增加4.1-5倍，还能增加游离脂肪酸(2.3倍)和胆固醇(1.5倍)的制取。化妆品若想声称原料之功效，便仍须达致所需的最低内嵌量，功效原料内嵌比例明确，对照0.1%（w/w）“其他微量成分”的内嵌水平，功效原料内嵌量或也有所提高。从产品视角看一看，同系列产品中，核心成分内嵌量更肢、配料表覆盖面更极广。在消费者更侧重于核心成分含量的市场需求下，以相似原料为核心成分的统一系列产品的新品，在成分并使用量上更加足量。欧莱雅复颜密集美白系列（RevitaliftDermIntensives）囊括多种成分条线的产品（比如玻尿酸、维生素C、视黄醇等），其中维生素C条线在2018年时曾面世10%含量的产品、在2022年时又面世12%更高含量的产品，核心成分内嵌量明显提高。修丽可AGE面霜在2023年迎接更新，新款核心成分玻色因由原先30%溶液提升至18%铀款，玻色因活性物对照旧版提升20%。珀莱雅双抗精华1.0中麦角硫因、虾青素、肌肽等核心成分在配料中的名列靠后，并使用量较低，在宣传上仅为“2%麦角硫因溶液”；双抗炎精华2.0中相似核心成分的名列小幅提升，其中麦角硫因从第10位跌至第6位、肌肽从第9位跌至第7位，同时在宣传b0d3fb减至“1%脱羧肌肽溶液”；双抗炎精华3.0中崭新内嵌1%浓度的NOX-AGE（为公司自研技术创新原料，所不含二肽-4、薰衣草花费提取物等功效成分），并在产品包装上展现出更多微量成分，宣传产品成分内嵌。圣歌兰的SOS精华产品使用乙酰基六肽-8作为抗皱核心成分，在2020年及之前发推出的初代产品中含量为20%，并曹浩森道2%乙酰基四肽-2；在2023年崭新面世的SOS精华2.0中，核心成分乙酰基六肽-8含量提升至30%，并新增任援道成分棕榈酰三肽-5、三氟乙酰三肽-2、旱金莲提取物，成分种类更多、含量更高。从成分视角看一看，同一成分适用于于面拓宽、种类更全系列。功效时代下原料成分的知名度逐渐提升，并使同一成分在更多相同种产品中被使用。以烟酰胺为基准，据美丽修行大数据统计数据的美修得指数前100产品，在2018年时烟酰胺仅用做面霜、面膜、护肤水三种产品，在2019年时新增洁面、防晒霜、以及精华液基底液等护肤产品，2020年新增晒干产品，2021年崭新减至乳液、头皮护理、洁净面膜等更多种类产品，其适用于于面不断拓宽、适用于于品类更加齐全。化妆品技术化趋势并使多种崭新原料热度提升。其中，麦角硫因和依克多因受益于抗衰概念持续火热，2020用户浏览量大幅提高；玻色因、六大胜肽等原料作为