新能源行业动态分析：CCER重启再行一步更新版基础性制度即将落地

11报告尾页。CCER重启再行一步：更新版基础性制度即将落地报告摘要港股电力设备及新能源股跑输大盘。上周恒生指数跌2.91%，恒生综指跌2.41%，恒生中国企业指数跌3.52%，中信港股通指数跌2.19%。中信港股通电力设备及新能源指数跌6.44%，中信港股通电力及公用事业指数跌4.39%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十九位，在行业分类中基本表现最差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十五位及第十九位。CCER重启再行一步：更新版基础性制度即将落地。国内CCER新项目暂停审批六年后，2023年频频传来市场即将重启的消息。近日，业内期盼已久的CCER重启终于迈出关键性一步。7月7日，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》(征求意见稿)(以下简称《管理办法》)。据了解，《管理办法》由生态环境部联合市场监督管理总局，在对2012版的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)修订的基础上编制形成。《管理办法》正式施营商体现其环保价值，增厚利润。推荐持续关注龙源电力916.HK等投资机会。核心观点光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌8.5%，板块主要跟踪公司下跌为主，波幅介于-2.99~-9.91%。多晶硅料价格快速下行后，产业链价格普遍下降，各环节利润重新分配，利于终端需求释放加速。而按目前生产成本及库存水平看，产业链价格进一步下行空间变小。部分回调较多股份，如福莱特玻璃6865.HK等可逢低布局。新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌2.1%，板块主要跟踪公司下跌为主，波幅介于-5.47%~1.74%。迎峰度夏来临，电力需求提升，而水电受制于来水，大概率发电量同比下降。电力增量需求预期主要由火电满足。而煤碳价格回落至地位，有利于火电板块利润提升。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。新能源材料：上周美股新能源材料业股价上涨6.2%，港股新能源材料下跌0.7%。上周锂价趋势出现分歧，目前碳酸锂价格小幅反弹为30.7万元/吨，氢氧化锂价格小幅下跌为28.6万元/吨。30万/吨附近的价格市场博弈持续。证监会同意广州期货交易所碳酸锂期货及期权注册，有利于价格进一步稳定与透明。建议关注赣锋锂业1772.HK和天齐锂业9696.HK。燃气：上周港股燃气板块股价下跌7.0%。板块受到外部宏观经济影响较大。预计城燃公司天然气用气量在Q2缓慢恢复，全国上下游价格联动机制进一步完善和落实，可以期待城燃行业的天然气销售毛差进一步恢复。推荐新奥能源2688.HK。风电设备：上周港股风电板块上跌1.8%，金风科技回调超过5%。风电整机采购公开标600兆瓦；风电机组招标容量共577兆瓦。风机订单的企业为远景能源、东方风电、中国海装，共3家。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1980元/千瓦时；不含塔筒单价为1298元/千瓦时。投资者可持续关注板块变化。核电板块：上周港股核电板块升0.3%。在今年上半年，核电机组获得核准的数量为零，预计今年的新增核电机组项目将主要在下半年的时间段中获得核准，核准数量或将达到6-8台机组。中广核电力发电能力持续向上，今年公司发电量预计持续向好；公司为稀缺优质标的。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力1816.HK。投资建议：福莱特玻璃6865.HK；华润电力836.HK；中广核电力1816.HK；新奥产业链上下游产能不匹配。告1410oeifcomhk颜晨新能源行业分析师31403joyceyan@.hk师-816826072报告尾页。 3报告尾页。上周香港恒生指数跌2.91%，恒生综指跌2.41%，恒生中国企业指数跌3.52%，中信港股通指数跌2.19%。中信港股通电力设备及新能源指数跌6.44%，中信港股通电力及公用事业指数跌4.39%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十九位，在行业分类中基本表现最差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十五位及第十九位。图表1.中信港股通行业指数变化代码指数名称一周涨跌幅(%)PE(TTM)CIHK5001WI石油石化HK(中信)2.125.29CIHK5020.WI农林牧渔HK(中信)-3.434.65CIHK5026WI通信HK(中信)-119CIHK5023.WI房地产HK(中信)-2.9963.43CIHK5002.WI煤炭HK(中信)-0.744.06CIHK5021WI银行HK(中信)-3684.01CIHK5022.WI非银行金融HK(中信)-2.68CIHK5016.WI家电HK(中信)-2.63CIHK5007WI建筑HK(中信)-0883.92CIHK5030.WI综合金融HK(中信)-4.596.86CIHK5005.WI钢铁HK(中信)0.990.00CIHK5004.WI电力及公用事业HK(中信)-4.39CIHK5014.WI商贸零售HK(中信)-2.3867CIHK5024WI交通运输HK(中信)-1119.53CIHK5028.WI传媒HK(中信)-1.52CIHK5018.WIHK)-0.8069.47CIHK5012WI国防军工HK(中信)-033CIHK5010.WI机械HK(中信)-2.60CIHK5013.WI汽车HK(中信)24.44CIHK5006.WI基础化工HK(中信)-0.07CIHK5009.WI轻工制造HK(中信)-2.3426.68CIHK5008WI建材HK(中信)-4287.21CIHK5019.WI食品饮料HK(中信)-4.2323.92CIHK5027.WI计算机HK(中信)-0.960.00CIHK5003WI有色金属HK(中信)8.20CIHK5025.WI电子HK(中信)-0.39CIHK5011.WI电力设备及新能源HK(中信)-6.447.62CIHK5017.WI纺织服装HK(中信)-3.1420.59CIHK5015.WI消费者服务HK(中信)-1.300.00HSIHI恒生指数-2918.68HSCI.HI恒生综合指数-2.419.31HSCEI.HI恒生中国企业指数-3.527.45CIHK5000WI-2190.00：数据截止到2023年7月7日收盘数据来源：Wind；安信国际图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较中信港股通行业指数间PE(TTM)比较250.00200.000050.000.006963272424211818141212121111101088775544400：数据截止到2023年7月7日收盘数据来源：Wind；安信国际4报告尾页。上周中信港股通电力设备及新能源指数跌6.44%，中信港股通电力及公用事业指数跌4.39%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，港股及A股新能源相关板块均录得跌幅。港股光伏产业链跌8.5%，港股新能源电力运营商跌2.1%，新能源材料跌0.7%，港股燃气跌7.0%，港股核电概念升0.3%，港股风电产业链跌1.8%。图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅8.0%6.2%6.0%4.0%3.0%2.0%0.0%-1.0%-0.7%-1.8%-1.8% -2.3%-2.3%-2.6%-2.9%-3.-2.9%-4.0%-6.0%-7.0%-7.3%-8.0%-7.3%-8.5%-10.0%：数据截止到2023年7月7日收盘数据来源：Wind；安信国际5报告尾页。2.上周新能源板块个股表现今求释放，辅材环节如光伏玻璃等前价格回调后，估值有提升空间，可关注信义光能968.HK图表4.新能源板块核心标的表现股份名称代码市值股价股价变动(%)PEPE(亿元港币)(元港币)1周1月6个月(TTM)预测港股龙源电力0916.HK1418.307.783.59)3.59)(27.12)11.277.30新天绿色能源0956.HK275.862.800.36)0.36)(13.06)4.813.79中广核新能源1811.HK91.822.141.83)1.83)(20.05)6.045.10大唐新能源1798.HK180.392.483.33)3.33)4.664.970.00信义能源3868.HK198.062.425.47)5.47)(13.66)20.3915.71山高新能源1250.HK77.963.470.57)0.57)10.1630.190.00协鑫新能源0451.HK6.650.577.557.55(57.14)0.40)0.00协合新能源0182.HK53.510.624.62)4.62)(14.06)5.483.91新特能源1799.HK223.6515.645.78)5.78)9.521.462.08协鑫科技3800.HK442.681.649.39)9.39)(14.33)2.472.96金阳新能源1121.HK121.296.681.62)1.62)(19.23)(64.86)0.00信义光能0968.HK732.738.239.06)9.06)8.86)19.1814.01福莱特玻璃6865.HK770.6624.109.91)9.91)26.5820.6215.50彩虹新能源0438.HK13.757.802.99)2.99)(22.00)13.770.00金风科技2208.HK43)5.03)(31.27)8.705.90华润电力0836.HK837.0217.401.69)1.69)3.4711.896.98中国电力2380.HK362.452.931.741.74(17.25)13.058.68华能国际电力股份0902.HK1350.314.772.65)2.65)17.789.35)6.84大唐发电0991.HK524.711.452.03)2.03)10.58(20.23)0.00华电国际电力股份1071.HK705.144.041.22)1.22)26.62(39.62)7.22赣锋锂业1772.HK1270.8350.500.980.98(11.95)4.607.48天齐锂业9696.HK1181.4650.351.87)1.87)(10.18)2.844.98金力永磁6680.HK258.2711.702.17)2.17)(19.72)13.067.76中创新航3931.HK334.9718.905.12)5.12)6.67)43.2620.27南方锰业1091.HK16.970.500.000.00(22.66)1.890.00稀美资源9936.HK12.023.343.47)3.47)(19.90)10.260.00中广核电力1816.HK1517.961.890.000.002.927.887.59中广核矿业1164.HK60.810.801.23)1.23)3.61)11.817.49上海电气2727.HK678.971.792.19)2.19)4.28)7.60)40.50东方电气1072.HK609.4710.484.594.59(23.14)9.717.96新奥能源2688.HK959.2684.80(13.11)(13.11)(28.16)14.6110.35港华智慧能源1083.HK108.523.334.31)4.31)9.50)11.256.75昆仑能源0135.HK513.475.933.73)3.73)9.048.777.07股份名称代码市值股价股价变动(%)PEPE(百万美元)(元美金)1周1月6个月(TTM)预测美股大全新能源DQ.N3031.1539.231.18)1.18)5.711.943.49晶科能源JKS.N2150.2142.753.67)3.67)6.9610.715.85阿特斯太阳能CSIQ.O2381.1836.844.78)4.78)15.967.577.26LITHIUMAMERICASLAC.N1851.6820.030.89)0.89)7.17(19.80)0.00LIVENTLTHM.N4921.3227.400.11)0.11)44.4414.690.00雅保(ALBEMARLE)ALB.N27869.75237.526.476.479.057.5810.33股份名称代码市值股价股价变动(%)PEPE(亿元人民币)(元人民币)1周1月6个月(TTM)预测A股通威股份600438.SH1449.6332.206.15)6.15)9.52)4.986.87大全能源688303.SH845.3439.552.22)2.22)(11.44)4.776.49隆基绿能601012.SH2074.3027.364.57)4.57)(32.47)13.1411.00TCL中环002129.SZ1225.2630.318.70)8.70)1.5415.7912.25福莱特601865.SH709.7435.946.67)6.67)7.7735.1125.51天合光能688599.SH821.3437.79(11.31)(11.31)(41.80)16.7510.94晶澳科技002459.SZ1195.9936.16(13.29)(13.29)(16.12)16.2412.58三峡能源600905.SH1531.375.350.37)0.37)8.23)21.8216.84吉电股份000875.SZ151.795.440.930.93(10.82)19.9712.39深圳能源000027.SZ311.616.550.61)0.61)10.4913.4612.92节能风电601016.SH237.633.670.000.003.33)14.7612.59太阳能000591.SZ264.266.760.29)0.29)(11.54)17.4612.90国投电力600886.SH916.1212.292.85)2.85)13.8019.6814.44福能股份600483.SH216.238.510.80)0.80)3.228.717.35江特电机002176.SZ198.2811.622.52)2.52)(35.37)11.590.00融捷股份002192.SZ166.2164.014.22)4.22)(35.60)7.396.26盛新锂能002240.SZ280.0430.713.64)3.64)(19.29)5.665.58天齐锂业002466.SZ1088.0668.512.00)2.00)(12.56)4.385.95雅化集团002497.SZ203.2017.630.84)0.84)(25.15)4.947.55川能动力000155.SZ218.2914.792.712.71(19.53)28.4620.23中科三环000970.SZ155.3712.780.31)0.31)5.03)19.8517.88正海磁材300224.SZ109.6613.373.973.975.3525.0416.57金力永磁300748.SZ237.8630.301.271.270.0335.4626.85宁波韵升600366.SH97.558.770.03)0.03)(19.02)32.4415.05中国广核003816.SZ1397.963.061.321.3217.1414.5813.36中广核技000881.SZ78.858.341.341.345.9858.4433.85中国核电601985.SH1393.597.384.684.6822.1915.2313.58东方电气600875.SH561.2919.021.981.98(16.58)20.1215.62上海电气601727.SH625.294.560.22)0.22)13.72(22.12)28.01：数据截止到2023年7月7日收盘数据来源：Wind；安信国际6报告尾页。行业3.1行业数据光伏产业链。光伏产业链，上游包括硅料制造商及硅片制造商；中游包括电池片供应商及组件供应商，而光伏玻璃供应商是组件的一个重要辅材供应商；下游新能源电场运营商。2023年以来硅料新增产能持续释放，硅料价格进入下行通道，产业链价格回归，终端组件需求有提升趋势。硅料环节，致密料主流价格维持在每公斤59-64元区间，环比持平，价格暂时止跌。目前价格下，行业内多数企业面临盈利困境。7月由于限电问题，部分产能可能减产，新增产能持续爬坡中。硅片价格下行趋势明显放缓，电池厂拿货较积极，价格形成支持。图表5：多晶硅致密料料价格走势(元/公斤)图表6：硅片价格走势(元/片)3503002502001501005002021/1/72021/2/72021/3/72021/4/72021/5/72021/6/2021/1/72021/2/72021/3/72021/4/72021/5/72021/6/72021/7/72021/8/72021/9/72021/10/72021/11/72021/12/72022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/72023/3/72023/4/72023/5/72023/6/786420158mm单晶硅片-182mm单晶硅片-210mm资料来源：PV-InfoLink，安信国际资料来源：PV-InfoLink，安信国际电池片环节，需求良好，满产满销，电池片环节价格稳中有升。组件环节，组件环节持续出清库存，海外库存仍较高，需求端终端业主有观望情绪，但组件端进一步降价空间变小。图表7：电池片价格走势(元/W)图表8：组件价格走势(元/W)2.2186420PERCmmPERC166mm PERC电池片-182mm单晶PERC电池片-210mm1.2330-340/400-410W单面单晶PERC组件360-370/435-445W单面单晶PERC组件182mm单面单晶PERC组件210mm单面单晶PERC组件资料来源：PV-InfoLink，安信国际资料来源：PV-InfoLink，安信国际光伏玻璃环节，在组件端压价下，光伏玻璃价格有回调。7报告尾页。2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-052022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-05行业图表9.光伏玻璃价格走势(元/平方米)454050光伏玻璃3.2mm镀膜(RMB)光伏玻璃2.0mm镀膜(RMB)电力生产数据。1-5月，全国全社会用电量35325亿千瓦时，同比增长5.2%，其中，5月份全国全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%。分产业看，1-5月，第一产业用电量456亿千瓦时，同比增长11.6%，占全社会用电量的比重为1.3%，对全社会用电量增长的贡献率为2.7%；第二产业用电量23643亿千瓦时，同比增长4.9%，占全社会用电量的比重为66.9%，对全社会用电量增长的贡献率为63.1%；第三产业用电量6136亿千瓦时，同比增长9.8%，占全社会用电量的比重为17.4%，对全社会用电量增长的贡献率为31.2%；城乡居民生活用电量5090亿千瓦时，同比增长1.1%，占全社会用电量的比重为14.4%，对全社会用电量增长的贡献率为3.0%。图表10：全社会用电量图表11：新增风电装机量(累计值)900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,000020%15%10%5%0%-5%2022-02022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08全社会用电量:当月值吉瓦时2022-02022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-05全社会用电量:当月同比%40003500300025002000150010005000同比增速%新增风电装机量(累计值)同比增速%70%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%资料来源：Wind，安信国际资料来源：Wind，安信国际图表12：新增光伏装机量(累计值)万千瓦图表13：风电月度发电量及增速1000090008000700060005000400030002000100001,0009008007006005004003002001000发电量:风电:当月值亿千瓦时发电量:风电:当月同比%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%资料来源：Wind，安信国际资料来源：Wind，安信国际8报告尾页。行业上市公司发电量情况。从总发电量来看，2023年1-3新能源电力运营商总发电量皆录得同比上涨。由于年初，特别是1月份，国内风资源状况较好，行业风电发电量普遍增长，其中多家新能源电力运营商发电量增速超过20%。单看2023年3月份，部分新能源电力运营商风电发电量同比录得下降，主要由于所处地区风资源情况同比略差；新能源电力运营商总发电量录得上涨的分别为协合新能源182.HK及大唐新能源1798.HK，分别同比增长19.9%及9.0%。图表14：上市公司发电量/售电量情况吉瓦时5月发电量同比增长%风电发电量同比增长%2023年累积发电量同比增长%2023年风电累积发电量同比增长%龙源电力大唐新能源新天绿色能源源协合新能源新能源材料数据。稀土永磁材料钕铁硼上游原材料主要为轻稀土镨钕以及中重稀土镝铽等。氧化镨钕价格在去年3月份达到111万左右的高点后开始回落，目前由低点反弹至44万左右。中重稀土价格氧化镝从低点反弹至2040元/公斤，氧化铽价格由低点反弹至7380元/公斤。2023年首批稀土配额发放，上半年稀土矿配额总量为12万吨，同比增长19%，环比增长10%，主要为了满足下游需求的增长。锂盐价格去年12月以来开启下跌，上周锂价企稳录得一定反弹，目前碳酸锂价格为31.3万元/吨，氢氧化锂价格为29.6万元/吨。图表15：国产碳酸锂及氢氧化锂价格走势图表16：氢氧化锂、碳酸锂当月进口数量及同比资料来源：Wind，安信国际资料来源：Wind，安信国际图表17：氧化镝、铽价格图表18：氧化镨钕价格图资料来源：Wind，安信国际资料来源：Wind，安信国际9报告尾页。行业燃气行业数据。2023年4月，全国天然气表观消费量317.9亿立方米，同比增长7.3%。1—4月，全国天然气表观消费量1292.6亿立方米，同比增长4.1%。全国LNG市场价目前约为3791.5元/吨，下滑幅度较大。进口LNG数量有所增加，今年4月份为476.6万吨，同比增加10.2%。图表19：天然气产量累计值亿立方米图表20：天然气表观消费量当月值亿立方米2,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.001.201.000.800.600.400.200.00500.00400.00300.00200.00100.000.002019-01-102020-01-102021-01-102022-01-10资料来源：Wind，安信国际资料来源：Wind，安信国际图表21：全国LNG市场价元/吨图表22：进口LNG数量当月值万吨000.00.0000000.00000.000.00900.0000800.0000700.0000600.0000500.0000400.0000300.0000200.0000100.00000.00002020-01-102021-01-102022-01-102023-01-10资料来源：Wind，安信国际资料来源：Wind，安信国际报告尾页。020508020508110205081102050811020508110202061002061002061002061002行业风电设备行业数据。2023年1-3月份，据不完全统计全国风电设备项目招标，共开标20825兆瓦，共12家风机制造商中标。前五名分别是远景能源、金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能，前五名中标容量占总容量的80%以上，行业集中度高。图表231-3月份风电设备中标容量按公司兆瓦核电行业数据。截止2023年6月底，我国全国在运营核电机组共55台，在建机组22台。上周，原料天然铀矿U3O8价格略微下降，至56.2美元/磅，环比下降0.54%。2023年1-5月，我国核电累计发电1747.3亿千瓦时，核电机组累计利用小时数为3122小时。图表24核电发电量累计亿千瓦时图表25核电设备平均利用小时数累计值小时500.00000.00500.00000.00500.00000.00500.00000.00 0.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00资料来源：Wind，安信国际资料来源：Wind，安信国际报告尾页。行业图表26天然铀价格美元/磅资料来源：中国广核矿业、安信国际报告尾页。行业3.2行业要闻一步。7月7日，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》(征求意见稿)(以下简称《管理办法》)。据了解，《管理办法》由生态环境部联合市场监督管理修订的基础上编制形成。《管理办法》正式施行起，《暂行办法》将同时废止。贵州新能源参与电力市场交易管理办法(征求意见稿)：绿电交易价格原则上不低于煤电证发放条件的风电、光伏等可再生能源发电企业。交易上限。风电发电企业申报电量上 (绿色电力交易电价分电能量价格和环境溢价)由发电企业、电力用户(售电公司)自主协商确定。集中竞价交易、挂牌交易价格分别以统一出清价格和挂牌价格(绿色电力交易电能量价格和环境溢价)为准。中广核电力(1816.HK)上半年总上网电量同比增长14.09%。中广核电力(1816.HK)公布，根据统计，2023年1月至6月份，集团运营管理的核电机组总发电量约为1132.92亿千瓦时，较去年同期增长14.21%。总上网电量约为1059.18亿千瓦时，较去年同期增长14.09%