企业盈利能力教材

1第八章企业盈利能力分析第三篇财务效率分析*2微软市值缘何高于三大汽车巨头引导案例2

作为全世界最大的三家汽车公司（以销售收入作为衡量指标）的通用、福特和戴姆勒克莱斯勒公司2005年的销售收入高达5470.58亿美元，是微软公司2005年的销售收入397.88亿美元的14倍左右；三大汽车公司资产总额合计高达9907.90亿美元，是微软公司资产额708.15亿美元的大约14倍。然而，2005年年末，三大汽车公司的股票市值合计只有776亿美元，仅约等于微软公司2660亿美元股票市值的29%！

堂堂汽车三大汽车巨头，为何敌不过一个软件大王？如何解释这种“不合理”的现象？本铁章厉学肃习胀内奇容盈利能力分析的目的与内容资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析第皆一贤节革盈嗓利药能陶力腊分俘析如的呢目主的掩与待内梢容一救、面盈止利声能宴力炕分谋析椅的捏目志的盈败利些能偷力齿的科内铺涵通萍常跌是塞指截企皂业闲在敬一限定若时脆期絮内败赚希取交利碌润竟的声能运力督。56盈朋利令能未力揭分斗析汪的左目领的企成业浩经紫理浆人砖员反气映层和毁衡离量甩企茧业疫经筒营魂业看绩发好现申经锦营慈管乡丰理丙中很存思在茂的橡问掘题债被权置人盈荣利胞能订力峡的烫强皱弱哨直苹接燥影位响做企孕业菌的佳偿刃债苍能违力股冈东茄（殖投默资狡人训）盈韵利鼠能仅力秀影产响提获循取金股姥息盈蒙利活能程力挪影波响湖股眯票窝价虫格橡提租升二谱、冲盈然利庄能础力冤分辛析妄基偏础销售收入资产资本利润*

8资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析

三、盈利能力分析内容一赤、阳资钥本吴经盈营风的永定员义瞒和饺特孤点以资仰本穴增厦值最腹大置化蜂为视根惹本途目狗的指，末以斜价专值殿管永理刷为苦特漏征纺，筹通脊过布企灵业刚全粘部连资腔本烛与裹生吼产蚕要妙素呀的女优姨化额配她置折和显产士业蚁结线构视的袭动屑态预调毕整阴，理对折全疮部穷资遣本孙进经行有旧效宪运德营的深一斑种毛经座营溜方办式哄。9第唯二茂节资推本形经聋营技盈捡利闭能猫力告分由析2浆0贷2蝴3役/设7洽/罢1甩21违0广抽义领的册资屠本地经舅营灿概饿念囊颂括孤了缴以陶资珠本酷增姻值葛最继大废化浓为购目梁的请的妄企惩业摩经江营增活拉动耽，叫自抚然门包荣括尊了荣商仿品渴经秧营距。2普0众2第3帝/千7完/花1渐21望1狭蹈义虑的胸资遥本破经恰营叛概成念企览业寻实邻际朴运遵用绒的弊资亡本线经牧营稍方兽式待，身是来与勇商吃品役经醋营相岗对工应的细狭追义启的研资哈本矿经坡营棉概墙念凑。是要指锹可羊以独爸立宴于商施品丢经炉营范而粒存成在牛的机，场以缠价友值愈化股、返证云券房诚化虫了负的宣资盼本炒或治可泛以筛按松价某值虽化巨、肢证故券秤化绳操闷作乳的娱物驱化闻资编本鉴为两基芽础躺，密通滨过祸兼刊并颤、郊收寒购俗、觉战骑略主联蒜盟圾、出股感份配回爆购补、涌企乞业兽分展立即、余资铃产万剥唇离笨、酱资评产改重忍组男、持破涌产贪重以组迎、荣债央转宅股筹、截租缎赁案经孤营低、珠托赵管豪经鼓营耻等壶各均种壳途央径圆来怎提药高臂资链本芒运峰营困效厘率敞和租效授益荣的哪经剃营假活窜动逝。2脏0元2螺3示/开7美/类1涛21壤2资颠本姓经扫营拣的膛特姻点围鞋绕资溉本层保酱值矛增挎值进冲行自经领营豆管牵理幼，旨把琴资微本故收动益捐做专为苏管授理收的旦核奇心档，得实柄现锈资境本鹿盈浮利锋能蔬力粘最责大怠化脂。二咬、进资泥本喘经承营虑盈通利引能需力赌内岗涵定与飞指针标内具涵轧：企冈业统所魔有换者统通沫过聚投葱入仪资川本裂经剂营错所塑取陡得贫的闸利肯润胆的腐能循力基树本选指锅标乞：净牲资窑产钟收驱益斩率（希杜访邦寸财筋务通分歪析队体祖系半的匪核畅心案）1袭3净资产收益率是指企业本期净利润与平均净资产之比。净声资枣产而收视益驼率=偶×猪1诉0可0歇%净雀利投润平四均口净限资愤产影舌响良因球素1霞4三、影仅响耕资贞本上经肤营毛盈扒利腐能严力字的者因动素净锋资哭产计收逢益也率=侄【总内资戴产作报钓酬脆率＋（总调资宇产束报贷酬菊率-负衬债蝴利洒息爪率）×负亭债净环资印产×（1树-所融得尘税壮率）】）1梁5四浸、容资席本张经饺营盘盈样利抽能正力良因邮素呼分撤析参拣见草书轰中释表8控-俩1伐：分敞析遵对列象=演1融3武.歼6赠2悉%敲-堵1赶2房诚.殿2话7承%券=破1栏.倘3分5关%连结环唯替饼代牙分烫析:2鉴0持1酿1年秋：[煤6训.蜻7激3逝%宰+（6坑.师7窗3幅%浓-事1抓.尖8判8陷%）×慰2卫.袄2算3简]植(此1插-朽3庆0身.城0羊9葬%钉)办=免1滔2舟.慕2伸7派%第锋一恐次兔替袭代乔（障总型资什产册报双酬书率杯）可：[发7悔.浙9榴3坏%妥+（7溪.电9繁3粒%中-郊1玻.墓8甚8遇%）×副2卷.倒2逼3屠]捎(鼻1览-束3按0劳.主0慎9宝%仰)昼=例1商4笋.强9启8切%第咏二枕次副替众代丑（各负袍债敬利渐息宿率臂）煤：[决7哄.蹈9佛3炭%满+（7煌.侵9屑3呆%减-返3抚.旱6冷7嘉%）×悲2芹.士2慈3捐]骨(破1时-杀3袄0劫.饥0扑9雾%余)捆=缘瑞1株2剪.佩1旋9黑%第给三的次换替文代载（粮杠螺杆车比级率顶）裂：[馅7佛.苦9退3压%洒+（7春.丈9戒3睛%株-淘3猾.及6佣7育%）×侵2穷.杂5兰4痛]招(卖1何-趟3倾0滤.族0睛9喘%樱)球=兽1徐3饶.轨1筹1护%2喇0某1闷2年伍：[颗7塞.妄9侵3椒%绢+（7借.锯9馆3策%腐-怕3提.治6泊7欠%）×壳2淹.甲5放4怀]词(博1额-添2洒7芝.观4摸%炸)椅=糕1吩3凡.状6陈1灶%1夕6总床资惭产划报轮酬为率斗变雪动绳的乡丰影腊响杂为垂：1破4房诚.加9拒8宽%－1腐2找.悉2甚7祸%＝+表2晚.侦7细1奏%负质债萍利恒息滴率酒变祥动植的筋影众响嚼为骄：1咳2规.揪1病9编%－1宪4剂.递9县8锋%＝-威2动.洞7岭9钢%资叉本东结翅构扭变蛇动景的六影纱响筒为训：1管3糠.抗1蹦1里%－1雨2慨.把1往9搁%＝+被0萍.炼9仇2盘%税欢率而变旧动跟的卵影接响喘为:1堵3那.鞠6笔1贺%凝-跑1肯3辰.亲1借1倦%＝+防0申.辅5守0词%2鸡0练2换3那/型7圆/妖1饿21绞7净辜资铁产象收达益射率简（R扮O错E）汁的愚其奴他连分托解

Coca-ColaMerck

Wal-MartStore

Ford

BankOne经营利润率(1)EBIT

26.0%

30.0%

5.6%

12.0%

24.0%资产周转率(2)

1.70

0.90

3.24

0.65

0.34投入资本收益率

(3)=(1)×(2)

44.0%

27.0%

18.0%

7.8%

8.2%权益乘数(4)

1.82

1.26

1.67

3.08

2.80税前ROE(5)=(3)×(4)

80.0%

34.0%

30.0%

24.0%

23.0%税收影响率(6)

69.9%

70.0%

63.0%

62.0%

66.0%税后ROE(7)=(5)×(6)

55.0%

24.0%

19.0%

15.0%

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应收账款周转率是一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，

用时间表示的应收账款周转率就是应收账款周转天数，也称平均收账期。赊讲销狡收寄入俱净退额应露收调账魂款络周啄转翠率＝叙─康─荡─总─扩─晌─战─重─味─平锁均贼应妖收左账迎款勇余御额其是中楼：赊丹销锣收碌入毯净构额＝输销照售热收惰入捡－练现拒销雷收绸入族－秤销帖售匹退冷回胃、喉折危让盒、决折妙扣平扔均灵应虹收倚账挺款画余续额＝(期滋初我应慕收酿账表款态＋皱期薯末仙应引收偿账垃款)驶÷止2【例】根厌据A公路司擦的连资蛇产闭负婆债洪表仿、按利装润捉表演，帝假巡寿定A公垫司损赊筛销厚收籍入陈占物销亩售躺收召入事的7俩0％页，评应犹收撒账闸款谨周动转海次寒数雅和霸周粥转辽天妄数价计茶算钻见牛下娇表功。单秆位哑：秧万枪元项目2009年2010年2011年赊销收入净额（万元）369370485571525557应收账款平均余额（万元）380371596916647应收账款周转次数9.7130.4131.57应收账款周转天数371211注胞：2堆0驶09年料赊梳销浸收办入海净慰额=拣5宿2桶7击6皂7劈燕2洒×鼠7抓0％=鞭3羽6习9暮3清7鹿0挽(万线元)2已01养0年傲赊销销极收图入庸净弓额=酿6趋9系3屈6转7稳3坑×辆7唤0％=络4左8客5沉5术7现1让(万备元)2测01澡1年狱赊海销摇收究入乐净旅额=挎7休5阁0鸭7尽9未6临×泛7困0％=欢5催2库5杏5染5唇7圈(万牙元)从依表卖中理可垫以都看桌出仁，喂该返公侮司2异01贺0年蹄和2腥01且1年誓应拐收丢账态款勺周疤转掩率乳较2顺0之09年斑有挤大比幅样度满提舰高勉，虾说极明优公暮司爪应时收文账朗款登回桶款卡速便度业加衫快努，副这她与杯公骨司级的犁信废用脉政爽策脸和命产恳品住的乎市神场挎需导求阴有掌直王接辜关译系苏。五终、伤流广动贪资丧产水周吵转辣加轰快幕效昼果您分瓶析1毫、加寄速巨流敬动碑资霸产鼓周症转劝所在节蔑约辉的都资筒金2版、加芦速廊流经动仆资备产图周扇转腾所深增霜加罗的辈收矩入7喂11陕、流柱动飞资够产企周额转欢加泪速启对援流盘动广资智产租的杆影塔响加铁快贫流我动斩资部产导周勉转当，黑可艘以太使新企弓业悟在销跳售任规碰模臂不克变的惭条繁件奥下勿，屈运尝用揪更险少宿的标流休动颜资改产头，还形滨成夺流阴动烧资邪产俭节肚约傻款援。7侨2计般算蜘结浩果私为籍负缎数喘资住产按节者约计纸算右结裂果堆为冰正傅数内资铃产虎浪肉费2拨、流千动屠资据产董周门转耻加犹速盾对惠收清入政的得影缘瑞响流搜动屈资贼产撑周汁转缓加挑速思，文可村以娱使瓶企谨业聚在流猛动谁资局产男规糟模迅不躺变的轨条储件叙下仇，仪增纤加乒企孙业扛的凭收摘入菊。7菜3计芬算爱结扰果反为湿正魔数谦收宾入梳增宁加计裹算求结姑果侨为纳负太数驰收撒入邻减撞少一腾、贸固舰定臣资证产倚产阀值快率混分溜析该烦指馆标仅意炼味它着房诚每饼一获元牌的器固英定冬资慨产栋可蛛以轧创眯造矮出程多密少宴元卧的挖产和品盒。不型同牛的枯行处业减，顺由巩于隙技宽术呼装脏备虎不筑同辅，愉每论元白固疏定袖资跪产烘创群造势的沿产宜值淡也垦有秧很猎大凑差逼别辞，乌所付以液该端指永标在爽不块同抽行搬业单不佩具坡可返比乱性。7否4第姥四足节固现定欠资瓶产纸利脑用修效辽果闷分陕析二暑、佳固万定津资旨产芬收榜入允率字分畜析要欧想型提模高丸固笑定抹资截产肃收胆入普率鼻，笨在触提愉高拥固裁定剂资举产登产辽值屑率幼的绒基尊础盛上栗，厕还忧要注做完到射产贼销誉均祸衡裤。7宿5实炼训校案项例—蔬—中京国皂第值一益铅垒笔恨股革份伍有莲限跟公讽司迈营毁运筛能惰力旷分犯析实煌训似目验标屈：培叼养子企惩业桥营吹运否能想力梨分露析滋的赌能询力实恶训俘要柜求甩：掌满握择企愚业万营贡运沾能羊力恒分男析如指简标魂及田其级变株动丸的阴计咱算弃。删包泪括询总枕资省产幸周诸转鼻率数、膜固那定还资私产阴周四转糕率讨、端流乳动姨资陡产泥周插转析率张、某应县收沃账签款剃周巴转抵率阵、毙存淘货殿周哗转赢率法的理计费算虹。掌嗽握烫企族业眨营喘运桶能麦力便分仗析彼方拔法微的购运裁用晴。匪包障括穴比向较回分训析焰、疼因戒素练分市析建方谢法肤的星运察用职。实样训居方记式狮：根课据梁案素例拦资看料公和狗要秀求许，笔计弹算腰有衡关答分糠析竖指倡标醒，店草嫂拟悠讨础论攻发蛛言永稿究，届撰露写枣实玻训锹报查告录。一胜、温资燥料犹读祝取孙与注相茧关矩指岸标返的戴计予算（水一周）幕资相料喇的观读伙取1、造经痰营批环叨境沉与姨竞牢争卷策卖略2、之重袜点绍信洁息破资船料谦：滚资赢产且、售收取入湿、境成肢本3、危相顾关卡数梁据售的泊采雹集尺：棚应冤收完账潮款渗、令存循货仍、个固些定绩资俭产怠、沾总辽资阶产援的游年匠平返均迷额唱，砌主组营铸业产务句收劲入煎、缝主罗营帜业块务辽成涂本（王二膏）蚁相代关倚指获标耻的榴计畜算二关、里中付铅虎营中运贩能和力概计驳算冤分菊析共表指标名称01年02年03年行业平均比较总资产周转率0.640.751.330.52固定资产周转率3.663.646.801.01应收账款周转率3.735.2810.234.50存货周转率1.972.053.303.82三厦、拢中抬铅湿营府运社能屡力洁分杆析扁与姨问冻题鸡探估讨1．插与2裁0嘱0遣3年界财溪务副报扩告串的浊统象计携数霜字郑中蒜的独工盗业史企争业逼平胶均誉水替平拴比潜，坏中缝铅凯公青司2坐0蹦0板3年扰的放营麦运唯能孙力激如端何焰？2．愉在微分志析领中郑铅光公敬司密影连响淹存麦货楚周模转研速吹度地的亡具历体聋原她因鼠时翠，方你忌认寻为乡丰应咸从柳哪肃些艘方饮面致着盯手熔？四言、汤实异训坦讲博评冬与哲问都题蜂探装讨喘的馆基刘本掏结潜论1、镇与锅行喉业段平洞均宪水证平蜘比浴，沸中石铅颤公艇司0谁3年馋营程运疤能谅力卖总引体论较驻强灶，射只元有汉存夏货或周秘转奶率拍略爸低雪于汤行印业温平转均颠水盟平喜。2、壶在苦分剃析棍影狱响良中苹铅厘公陵司骨存吓货递周婚转亚速隶度握的陷具管体蚁原镇因肯时猾，油应消首刺先慌从收公女司控存遥货片和被主凡营效业饰务叹成爪本饺的毒增工减彩变逐动明入示手译，吵其蹲次赞还捏应萌观睬察碍原丛材田料封类惕存裳货跳、挤在弱产册品武存握货棋、按产虹成资品考存痒货枪的凑周份转香速虹度束，屠从削不