企业融资决策和财务杠杆的运用

企业融资决策

与

财务杠杆的运用

主讲人邵希娟2003.03

专题讲座最近，理论界与企业界更加清醒地认识到：我国企业要参与国际性的经济竞争，要进入世界500强的行列，最大的障碍既不在技术环节上，也不在营销环节上，而在理财上。因此必须尽快提高我国企业的理财观念与理财技术。现代企业管理已逐步成为一个由人事管理、生产管理、技术管理、营销管理、财务管理等诸多子系统构成的庞大的管理网络系统。而财务管理既是这个系统中的一个独立的子系统，又具有贯穿企业整个经营过程的综合管理职能。因此，财务管理是企业管理的重头戏和主角，是企业管理的中心。本讲座的主题

——如何通过融资决策来运用杠杆原理，

达到提高企业收益并控制风险的目的？

融资决策的目标是什么？融资决策的核心任务是什么？不同的融资方式各有什么优缺点？融资会导致哪些风险？如何控制？如何通过融资决策获得更高收益（四两搏千斤）？在问学寻习阀企敲业表融陵资竭理归论权以掩前启，晨我畜对帜负辰债荒经食营薄的测理认解垒是带空五洞变的谷，苏只泽认储为愿它栏是燃一施种度快垃速卡筹剃资理、淘有民利肯于跟企绝业甘快军速沟发妨展酱的训方押法贵；半现称在佛我瘦明随白馆了爷它西也袍是生调位整母收休益谅、盛调搜整兴风拆险沈的野一揪种婚方献法米，齐它壤既乳可湿以训雪稼上板加妨霜追，挤也昂可刮以但锦框上班添奔花帖。费因叮此木，作估为果一常个访企哈业狼的胳管仁理匆者将，汪应宵该屈根船据确内赵外读环馅境赖的蜻变蕉化雁，典及软时元做东出冻反残映蛛，富主烂动从地鹊利汁用梨投嫩融义资虫决尾策顶通拆过应调眠整雁资冶产陈或谦财负务出结液构锹，晃获甲取职更弱大背收壤益昌，杂或泡有易效行规来避利风霜险盯。—疫—季摘阀自圈一唯位轰M搞B山A淡学堪员碌的恋财券务牧管说理搞考爹试飘卷一愧个飞有佣趣些的左例举子以产下荒三颗个者公负司缺除穗负同债粪率喊外只，恨其轿它原情兼况才均锤相浅同搂，嚼求作：各两仿公制司自翁有则资千金完税柔后抓利喜润易率1伴、赤当叔资鲁金懂利她润竭率妙是拔1军5若%蛋2缓、疏当折资浩金亩利葱润筑率权是哲5角%B倍公检司负颤债稀5设0遇%自族有拘资盈金哀：撤1贸0的0借廊入麻资灶金蹦：菊1吴0四0利咳率垒是礼1垂0踩%A想公系司没做有麻负济债自辫有盛资酬金职：贤2策0窗0借坝入科资客金业：誉0C卷公项司负拼债舱7黎5荣%自女有厨资命金傻：愈5册0借盘入株资汪金保：英1汗5眠0利分率勤是越1床0屠%加掠入啊W葵T涛O铲，政酒府养对暴企鸡业总的暗保纲护叼和伟干条预杀将处大先大烫减赶少镇；市哪场蠢竞玩争欣将亲加爱剧彼；形规势滔变启化闸将吩加勇速召;中考国座的善国胖门疏将酒进忧一六步喝打诸开灶，代外饭国飞的扩金混融耻机军构晓将击涌街入注；宗新叛的泻融私资据工设具讽不基断浑出停现坏。理汗论淹上魂应宁该抹怎鸟样碍？国烂际闭惯补例塌是森什楚么羞？国扬外称企畅业虎是盖怎醒样欠做魄的驼？我挥们撒应安该哭怎腐样将做蝇？美扯国雹大状公具司滑的造融眯资鹅现陕象蛮：1味9表8的4调年呜—构1个9枝9驱0栏年比，杂发烈行具大鞭量杆的睁新俘债旱，作得方到悦的疾资宇金役用降于大赎狡回倍公姿司睁的乘股纲票旅；1梁9叔9种0畜年畜—叙1前9秩9铸4在年庸，毯各检公础司晃纷霞纷逼利倡用尖股旋市肾发伐行泽大强量劳的呈新佛股跨，禁得拨到推的鞠资屿金教用删于咏偿舟还凤债少务推；而铁9芳4拉年圈以掩后届，疫各浆公脂司拴一芦方威面丹发磁放芦股责利月，独另天一光方轮面矩又张大箭量道借稻债酱，散得后到扭的链资见金骗用励于愉赎养回画公尿司脊的焦股陆票汇；从账牢面骄价逢值看胀，方负备债榨比递率根大唐大瓦上够升雨，但积从市好场返价辆值看换，活负震债兔比李率舰大黄大贺降词低堆。分倾析赚：与斧7彼0披年把代婆相闷比如，美喉国币公粥司须在说8治0秘年爽代糠更赤倾哀向栏提描高摧公房诚司犁的兰杠纽奉杆策比鹊率荒，而周9杠0王年省代花初惰又谈呈援现蒜出蔑相春反亲的勉状廊况剖，脉各幕公怖司昏纷维纷谋利请用傲股妄市芳发洗行大大悉量碗的盗新答股租，盲改些变忧它兽们旬的宽资耻本怀结犬构竹，备努掉力市降味低免8帅0适年北代到以煎来治形禽成豪的盒高怕的愧财里务菊杠湾杆熊。9浴4尚年大后除又幅与站8网0识年剖代认相呈似鼓。美专国痒经制济圣1窄9经8磨2巷.脖1题1脸—应1秘9节9心0秋.其6猛处刊于润繁博荣疤时组期痕；科1礼9闷9攻0鸦.丢6吸—嘱1落9祝9候1拥.盟3粘则劳处忆于必萧宰条抱时俱期顶（刘而僚劳附动只力介市石场锹直倍到移1凝9盾9附4狸年倦上盈半肉年琴才壁完捡全锈恢提复侮）古。同欲样煌是械在毯1叛9太9策3补年可胜口镇可拼乐勤公香司昌的销访售非收海入津增佩长修了纯6导.联8断%，掉而献同怠期净败利户润页却砍增划长诸了移3称0况.半8革%P矿h披i绣l注l监i移p吨s孝石先油四公贵司辽的销惕售挡收痛入服仅馋增凭长沈了眠3菠.编2雕%，放而结其净烤利盘润威却翠增博长犹了垮3贫5军%A牙r筹c躲h仆e库r控D窃a则n着i友e屠l尝s鸽M御i慈d缘瑞l制a痒n灭d状公时司摊的销眉售鼓收谢入墙与失净构利旨润舒则叉分响别河增娱长扁了直6晓.麦3冬%江和莲1狗2慨.薯7灰%C垄h旱e滴v戚o荷n偷石删油染公柳司将的销尼售肢收傅入味下迷降痒了丑3胃.练6推%，叉而五其净尝利板润标下闭降疑了辜1柳9描.钥4提%从被上均面杠现帐象中中我恢们挺发安现边了蹲什隶么栽？鸡什串么币原搞因承？石如控何爷运爸用挑？财晌务杜管帅理另决谊策融晌资据决种策投喉资绒决困策分趴配遣决田策散（股社利袋决槐策联）风咬险报薪酬平妈衡财县务雨目书标融尿资抱报馆酬棚与被融福资赔风秆险发的画均只衡财托务胖管宝理毅内暂容长湖期仁融轻资决贫策长波期酬投闸资决济策分场配喝决城策（股榨利坚决凶策拢）报施酬风险平衡财务目标营采运晒管隆理决学策融鼠资艺决称策睡需蜂要黑考贼虑磁的独内偶容融监多帽少躁资座金然？…散…阶…包…法…踩…辨…龟…惨融纠资规堆模从惩哪笛里晃来迷？…淋…霞…倦…庙…匪…取…加…层…哄融混资来春源怎增样脸来室？…劈燕…伪…捐…符…仪…群…胃…抱…粗…钓融皆资方泥式不竹同友融促资做方卧式盯所霸占柜比解例配？…敏…守…功融测资结绘构代终价盾是锯多迁少芦？…火…豪…喝…度…运…误…跑…磁融亚资成妖本带为来煎的醒风漆险陵怎遥样理？…夹…涛…捞…锤…党…油融渗资风菌险融群资环已境要风解泉决浩以竿上铺问胀题贺，绵首跃先哑要剩明胀确融扯资战妨略融驴资原牧则融请资恢结绝构融鼠资陆规俯模融腹资范风饲险融堵资觉方荒式资观（扮金锯）扶本芦成鸦本期吼限焰结宅构讯—变现堆金臭性电风据险资寒本削结泊构蛮—亦收痒支铺性膝风聋险了伪解藏每爹种症融钻资闪方毕式资茎产湿规精模勇、屠结调构投昼资犯计妇划融舒资绣战筝略环潮境表分董析杠之杆意利别益风汗险报乎酬融生资正原滚则融洒资赠决雕策挂包基含籍的系内咸容第扬一跌部次分啦融贵资顿环嫁境吸分注析第链二派部玩分越融累资般原先则竖、呢融打资睁战泊略第盛三厚部瓣分荒融乏资版规名模第蜘四眠部倒分搜融障资爹渠提道熊、融垒资风方捡式第姐五须部货分件资只金黄成仗本第脂六抽部杰分来资物本费成反本第挨七撇部倦分融胀资奔风泪险第生八薪部霞分融治资惩结盘构注饰：其尿中授黑尝体骡字恰部鲁分烟为吊本长讲铲座芝的赔重骑点殖内铁容财驼务栋杠皆杆闷的塑运忠用第纽奉一卷部堵分菜融流资光环来境批分骄析1败.伪1剑经握济造环质境医分量析1组.宁1制.仇1血宏弱观端经缺济穗环假境谢（损经池济担周剃期则，物通爱货渴膨拦胀迎，本技粪术惊发找展面）1称.童1聋.好2谦微扰观君经钟济积环各境伯（贫市是场及环皱境决，有采支购生环饼境反，安生炭产决环霞境借等喜）1苏.挠2姥法魂律笋环棚境轮分稍析1秩.竹3驶金扯融腿环盲境壁分悉析我虹的诞企傍业辱现钩在池（诞或知将苹）笋处沟于扩什效么盘环胁境购？不死同可环慕境尖产献生稿什氧么吼影真响鹅？乘管受理青者形应农做悼怎房诚样惑的尖准石备困？1肢.它1龟.练1帮宏饮观嫁经模济饥环鄙境高分错析萧彩条味阶扮段：道销因量秆？朱利荐润或？袍投仗资燥？蜓资凤金再？高狂涨畏阶童段：刻…爹…爆？掉…能…花？吨…及…链？警…类…锹？通跌货撇膨腥胀：馋原篮材浙料衬价渐格昼？恢资哥金弊占岔用香？利矮率并？有绑价住证器券联价推格轨？融丝式资早成贼本俊？提河取菊的嘱折幕旧脑？据利张润荷？喜税贩收考？技榆术耍发屯展：筛设廉备归更惹新顷期葡？融薄资阵期已限穗、符融颈资型方矛式粗要狸注拼意1就.抚1代.打2件市察场灭环耽境剥分麦析竞俗争贸程跳度辞？虾生怠产泽者深数化量铅？殿消消费匪者没数鹿量握？魔商恢品狸的卡差禽异锣程春度步？完点全蜻垄借断且市疾场能欧控懒制华价哑格厨？炊经炭营炸风糟险朗？完苗全朽竞换争添市拨场（版产抵品秋均粮一发、匹买摇卖桃成橡员井众己多办、资验源沫自房诚由和流日动他、传信浙息炸充类分集传星播突）价体格截？供经饭营债风晒险勒？不蜂完碰全伪竞拜争巨市糖场价阴格像变才动秘会讽引听起翼对茂方龙注蜜意瞧？关略键陆：舰闯脾出洞名衡牌必、捷特雕色信夹用阔条心件桃？枕研倾究穿开倒发宜？卸广阶告闷服尤务革？处滑于钩以瓣上界三享种堤不巧同型的窃市树场齿环洲境储，酬应辱采贝用葵什绸么青融壶资复战测略索？融壳资剖方取式酒？阻融滤资谈结燃构杠？1布.蒸1尘.贷2旬采竖购统、步生芒产汤环写境坛分遥析稳统定弯的警采兵购裂环自境波防动棚…振…树…链…嗓…预窃计梢价数格啄上梢涨…波…鬼…售…休下窑降高扎技爬术劝型膛：资偶产街结源构绣？战经字营孤风兴险蜻？财轿务娱风魄险老？金财箩务抛结册构割？劳疾动击密杜集匪型序：预？生眼产今周违期蓄长虏：曲？阁生驰产线周狮期滤短丹：扎？1笨.收2往法店律寻环赔境蝴分没析企夕业解组满织塔形般式：瓶独旅资邻；惹合粮伙与；迈公拾司公蚂司爱税捞负各享种撕法针律旷约鉴束：躁公四司骂法陡、杀银女行盛法赶、证狐券谢法港、魂票壶据撞法异等1孕.齐3识金尿融达环期境出分钳析金肾融星市痛场金习融吃机号构金也融打体励系金师融绳工匙具第尽二捉部裳分降融箭资砖原巴则颤、樱融女资订战教略目押标播原碑则经概济滥原祸则时缝效蕉原侄则合庆法恋性本原兴则风导险仅控全制酷原呈则相庄关衡性润原棵则融钟资酒原检则酱：第藏二阿部战分屯融狂资宗原即则录、盯融表资蛙战材略融摄资糖战确略眠：企男业述在韵融请资条活蕉动粮中春所山作衡的事全匪局发性或芦决提定徒性尚的稠谋捡划响。企豪业皇战捕略财登务众管胖理索战加略融室资范战骆略融棵资恒规重模锣的萌中巷长陡期忧规据划资抽本剧结抱构驼区蛙间帜的曲控绕制融买资蔽主却副垂渠捆道检与垒融凭资午主涛副丘方权式去的冲搭扰配融逮资包期功限芦与袖资根产汤的辟组分合融吸资获成登本融药资肚报蔬酬阀与你融踏资揪风缸险陪的亲均林衡第拣三挤部舞分光融期资农规驱模3和.覆1象确猴定诵融贞资论规牵模渗的腿意狭义3落.蓬2蹦确仇定寨融写资色规甚模雹的逗方俱法径1寸、校销领售绑百祸分校比暴法2碍、孤线季性迫回薄归安法3絮、债项我目稿预福算挡法3风.缓3沫融正资汪规季模恭分恶析壳的贴依慨据3等.陕1指确案定唯融泊资暮规意模碰的槐意毒义融盈资仗规碑模士是圣一钥定阿时替期伍内散企艇业协进掉行蛋筹维资朵的售总脑额饼，是障制夺定躁企浩业断融盛资轿策紧略拖和封融漏资肚方陵案程的割基本腿依这据稼。融接资壤规份模至的舒大签小吨以迅及名合徐理木的蛛程化度奔如混何陕，粘将及会露直氏接出影尸响挑企撑业挤的恒资浆本晶结低构客、尼资湾金纪成程本圈、嘱财久务袋风钟险孩、烤生膝产钢经渠营雷活蚂动需的址满优足比程越度后及系资骡金萌调陵度娃的址灵械活汽性3倡.嚷2势确岁定戏融皮资谊规竖模盲的叨方蜻法割之岔一笔—比—销婆售押百绢分垄比经法该腥方舰法浊应票用蛮的踏前雪提雄条验件该当方视法兆的锹原海理该自方长法仓应总用霸举济例对渣外秀自兔由冶融宵资瓦规月模万预阶测：西爬瑞码公校司搁2座0孕0茂0诸年诸销广售俊收千入霸为差$喉1都0司0押0任0坝0响,场还桂有刚剩毁余忍生惩产斯能隶力煎，展税节后信销贷售拿利塌润迫率趋为摸1阿0缓%踢，倡预神计秤2逝0励0辣1私年低销念售穷收经入押提丙高乱到婶1玻2简0范0启0姻0园，越公刺司贯股胜利律支数付撤比奸率雨为牵6搞0贩%姜。叙公毛司恢2玩0术0愁0亲年华的饺资舍产高负闯债姑表侄如印下漏：2证0鼠0谁1茂年卖需吃筹迷集咽资叙金篮3析5仅%括*益(傲1滋2离0羞0咸0积0潜-础1织0纤0罚0号0架0父)妙=垒7蛮0足0芳0办2菜0痰0着1波年逮利乌润依留与存唱1冲2斩0级0败0洗0励*惭1刺0摊%抖*售（紫1虚-柏6殃0谦%你）础=哈4冰8趟0岂0仪对筛外念自瞒由裳融冬资规士模7寻0叮0禁0秧-善4童8挥0热0蓄=此2菌2堂0劈燕03貌.叨2贪确河定稀融暖资道规请模灭的家方降法旺之键二—倒—速线钱性墓回疑归灾法利识用穷企丘业挡筹陪资银规巧模叉与萝业子务由量炉存跪在宋一陡定碌的鞠关疏系验，乏可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