《公司理财》第二专题估值和资本预算方法

第二专题估值与资本预算内容一、折现现金流的估计二、净现值和投资评价方法三、投资决策现金流量分析四、风险分析、实物期权和资本预算五、股票和债券的估值一、折现现金流估计棒榜球北运汽动纠员鉴甲遍、别乙驼、符丙刮在光2减0妄0增8竟年托末稍签摸署熟了蝴一坛份片巨鞭额粱合秤同尊。比三维份董合煎同然的封标能的浩价悠值西分库别殊为衫1析0喝0毕0铅万欣美郑元买、堆1读8醉0岸0笨0僻万斤美透元斧和遣1叼6受1很5仇0稀万卸美海元储。其锄中彻甲覆的疑合砌同滤为教：柜年戴薪啊为稼5变0耻0飞万瓣美哪元旧和衰5吼0网0乓万股美肉元滤俱从乐棉部捎期秆权战。而排且辫由励于速这像些缩慧钱舟是桂分给期该支慕付奸的剩，刊因隆此钳必月须喘考唐虑两货微币肝的泪时狗间责价扑值递，笛即锐合翁同恨的小价座值思并竞没炕有巴报泥道印的擦那遵么颤高哄。1找.成单免期著投疫资志—举—缠终勉值如捏果万你仗打巷算团以抓5较%山的尊利农率浑投丧资$建1敌0鼓,述0键0戚0掏,一世年节后泡你呢的伸投治资德额践将浩增悉加双到$绝1场0哭,源5雅0键0$崇5渴0器0是惠利寇息胆(促$呀1禁0炕,娱0勾0腔0肚×难.鞋0鸟5柴)$榨1剑0宿,肾0未0亭0是早本担金是的形偿蔽还局(逼$倒1眼0轧,跳0危0谅0绣×廉1捡)$吊1屿0扮,持5凯0庄0是龟总学和起，哭计寻算哄:$逗1概0摩,亦5誉0娃0爬=样$价1氧0认,永0拌0厘0杀×扯(甩1倦.罗0倾5堵)醋.投吼资革最优后室总们计秤称衰为讲终鹅值胃(F限V)卡.在岭单率期南投陕资键情量形红中椅,F播V的展公阴式避为润:F剖V=C0×为(欢1涂+r)C0是派当缎前偶的忧现聚金墨流昏(壶基沈期娇)r是挖适云用井的遇利粗率单绪期邀投底资附—劝—抚现舟值如晓果并你千打致算面在印一贡年阔后舒以愈5追%露的兰利敬率鹊得旬到弯$挥1弹0驻,篇0弃0兆0旬,证你倒的采投饶资继现惧在饱值省$答9燃,捧5贼2谋3采.馒8坛1在朽单其期冷投两资帖情夏形酷中叶,P惊V的骡公哭式版为睁:C1一辩期葛后叠的绞现愧金今流r是走适左用暑的弃利躁率单乌期球投影资冈—破—劳净文现农值一惰项级投叛资只的懂净蚊现庸值津是虫这鹿项移投春资党未亏来睬现兵金毛流纪的火现撕值敬减隐去昼成秒本并的决现辩值假辜设先有穴一愈项构投确资净，腔承叹诺框一限年脏后亚支叹付专$演1聚0秆,览0舅0晒0剂，迟现冻在变的炊价百格舒是$逝9姑,冈5惧0建0渗，利知率督为调5邪%讽。忍你甘应泥该摸进析行首投胞资阁吗倡?Y私e砌s途!在纱单教项耳投睬资涌情具形域中艰,N造P症V的原公幼式幕为脸:N修P污V=氏–C拖o棕s内t+P载V如朱果帽我啊们痰没术有下采么纳朋上处一配页路的轧那衫个换净衰现厨值拍为膛正阔的垮项度目,而为是些以刃5刻%沾的伶利宗率相将喘$榆9蛇,喷5税0狗0客投行资萄到钢了酒别毛的傲领骨域,所挨得终叶值将踢少岭于膊$违1渠0揉,创0扬0翠0供，画终范值凳的祥计鹿算剪：$羊9堂,贸5帐0药0徐×胆(圆1蜡.阳0葵5厕)吉=影$筹9疯,洞9航7仔5予<离$膨1早0软,舍0穷0禾02伪.津多根期比投荡资尘—改—谢终尾值一明项苹投团资雄的肿终者值津计码算盾公欺式层可字以眼表技达流为搏:F些V=C0×划(河1抚+r)TC0是垄期犹初垒现箩金乱流饺,r是该适知用消的踩利鸟率向,T是词资禾金患投始资魂所访持言续词的宜时奴期怪数承。假悉设土在M公含司个最筛初博公色开匹上筝市照的勉时搁候呀投姨资女，M公楼司跑现室在嗓付盏给嫂股种东检的搏股萄息记是轻$纱1胖.纱1扩0济,曲其跌股伏息巧预怎计辣在舒以窃后夸的高五按年湾中边以址4苍0唱%渴的锯比炭例精增钥长顷。五天年亭后也的辰股稀息膛为狭多俱少投?F育V=C0×范(毅1参+r)T$笼5拖.府9攀2盒=$筋1庭.套1某0体×屡(拴1怎.殊4稿0悄)5终乓值葵和孟复景利在援第们五雾年接已凉是渐$沙5夕.刷9秘2味,大家于塔初薯始踏股芳利求和筛五刷倍语的蛛单致利麻利企息丙之电和右。$婶5甜.独9芝2万>婶$北1相.露1积0+5朗×质[再$缸1徒.殊1立0形×育.族4只0绑]仆=梯$侮3枝.殃3捆0终著值纲和孤复总利012345复旱利碗的谦威厨力1莲6梁2斜6披年滔，喝荷躲兰晓西牺印钩度必公筑司芳在僻北捡美愉洲博的宵殖交民保地监用壳价电值魄6坑0虚盾赢的渡小萄饰役物凡从雷美削国灰土尿著哑人帜手掏中恢购级买症了外曼胳哈斧顿旋。餐根衰据傅当扭时析的流汇疾率征，绘6被0忠盾谁相暑当训于她2税4为美障元妻，思若歼按奋照丛5扇%汇的蚁利另率地复器利幕计鬼算原，聋2论4男美去元负在秘3典8特3使年秒后静的点今慢天黑价盏值莲为或2忽0桃亿讲美弟元滚，泉显胳然窃曼朱哈考顿搞现捎在奖的炕价袭值全不堪止潜2罢0蓬亿而美唐元垮。陡但庸是必，渔历奏史舰上盒很灵难璃找剑到棍一桃个冻持纽奉续纯3晶8勒3债年姜且开年竿收皇益什率搬为们5技%陆的壮投湾资箭项悠目麦。现树值脖和黑复亿利在舌年市利肚率笑为株1孕5芳%低的余情劲况森下绢，乖一礼个子投球资乡丰者柱现睁在竞需扮付哗出际多轰少仪钱鲁才项能顿在迷5福年肺后椒得程到少$愤2验0塔,胖0枝0色0挑?012345$20,000PV现诸在间储全蓄置$裙5激,换0俭0程0惕，渣年俘利云率牵为1边0欢%为,需故要爸多忌长社时烤间恭才度能盯增恩为鉴$庭1笨0皂,敬0箭0吨0折?要炭等顿多钞长殖时势间竿?3稠.汉复执利庸计脚息问期迁数复散利恭计使息遭在诊一娇年咳之待中剪发待生m次华，T年治后偷的解投过资仍终阻值央为疾:如绳：厕以掘1停2童%汤的幻玉年抱利政率巩投窜资$著5倘0林，期扯限刑3无年规，斯每纱半编年饰复似利送计后息环,璃3样年偶后魄投限资蠢为敌：实灿际叛利忍率在咐上绘个粘例烛子乘中冤的夏一驰个要问靠题利是械实端际征的躺年捏利折率无是丸多守少京?实分际塌利塞率珍(E戴A萄R内)是网等劳于菌3国年暗后凳相哥同打投女资车结疲果父的返年强利么率糕:实声际御利兼率林(档续棉篇州)因兼此昂,坝1饲2迟.放3课6冰%纳的最利瓜率差年绞复竹利日计滩息超和1辣2聚%的俱年墨利究率掩每橡半把年泼复别利乖计停息继的霜结书果蝇是奸一兼样起的漠。1镇2报.沉3悼6罗%愚称臂为怖实劳际辨年涨利击率哭，谜由齐于巧复横利丛的甲原镇因客，猪实管际棍年批利政率弦要跑高产于库名犬义家利功率闭。计电算控公付式封为临：若望名宿义裳利它率六为8螺%，紫按蛮季嚷复猪利陕计碧息或，个实乎际往利贷率代是排多乡丰少气？实乐际必利抵率锡(病续清篇贡)一看项桶年酬利欺率抬为1蜜8足%的奏借叨款灰如枣果聚按真月计复箱利睛计都息韵，彻其克实英际蹲利终率件是肠多裹少墨？该邮借鹿款烈的袋月简利用率得为衫1逐½纳%该船项责借脉款套的贞实连际评年鞠利替率穴为1垄9斧.庭5稳6助%名际义伙利熄率荐为1美0付%，总不恋同蜓计价息沾次士数狂的颈实气际抵年泥利妨率复利计息次数实际年利率（%）每年计息一次（m=1）10每半年（m=2）10.25每季（m=4）10.381每日（m=365）10.516连愤续疼复乞利连扩续练复专利腹下侨T阵年寒后混的服终蜘值将：若桂以距连宁续沙复向利柴把兔1秘0外0蛙0金美巾元叼投登资鞭一龟年沉，抱年毕末践的译值陕为魄：4跨.扁简唉化星公伐式永内续悦年础金永五续靠年智金话是斧一狗系全列臭没撒有诸终乖止蕉的闪现作金圾流永欢续呜增洪长糊年构金一振系堵列催以传一响定处比刚率参增这长让下平去锅没丸有仅终昌止添的岂现确金叙流年禁金一绕系雪列论持嫩续竟一检段甩固页定恐时唱期观的屡现梨金登流增雄长雹年叨金一栋系麦列必以炒一穿定等比集率对增弟长限的一医段叉固绳定宵时扒期的脆现北金射流永舟续稼年漫金一药系投列束没急有俯终塞止蕉的怖现禽金鼓流0…1C2C3C永晶续盟年锤金捐现倦值沫的秋计罗算异公挂式至:永远续丙年共金祥：悠例你题一雁项块承坡诺硬每欠年垫支丑付£可1博5英苗国投公古债挤价完值踏是旦多说少（投控资和者该可争以列永念远前每误年惯都类从觉英站国听政须府熔领兵取买利谜息朽）袖?土利污率挖为肉1衰0页%0…1£152£153£15永价续籍增遥长窄年烈金以躁某升种婶速蓄度鸦永悉远疮持金续锄增策长押下适去超的棕系墓列枝现辈金麦流0…1C2C×(1+g)3C×(1+g)2永殃续拾增岔长爆年肌金吊的尖现刑金疮表挎达索式蚁：永扮续畏增唤长川年乏金烘：枯例眨题下判一当年渔股老息识预强计档为效$赵1疤.介3朗0盲，际投躺资避者削估单计眼以侄后鸡股沃息呀将济以在每喜年5拒%的耕速菜度纱增宫长刮，狸折芝现株率涛为滩1皇0星%绢,世现么在揪股碑票涌的编估拉价居是请多鸡少钻?0…1$1.302$1.30×(1.05)3$1.30×(1.05)2年英金稳收定咽有接规孤律稿的溉持译续何一南段决固偷定须时梅期墨的确现多金无流年泽金棕现刊值质的开计侮算迁公食式闹：01C2C3CTC年罢金着含毫义一播项细年贺金克可姑被充估宗价丽为誉两努种予永滑续芳年勺金匆的第差宁值专：一藏项脂是团从扁第慎一食期岸开沉始某计份息崇的办永赵久区年左金减吩去设第T册+嗽1期惹开喷始乎付幕息兼的鸦永吓久急年混金01C2C3CTC年芝金惠—穷—魔举尾例如云果梢打谨算贺支跑付配每台月竹$追4晓0蹄0墙的民汽竿车桨贷乎款功，足能驴承刃担欲多药少确价基格巷的软汽服车夜？负假经设典利望率狂7仙%佣，背贷乐款连期哨限顽是么3饿6殖个闸月幸。01$4002$4003$40036$4004年班期茶的誉年亮金，吉每检年复支舍付$夏1债0炕0，第柱一虾次奔支娱付第是陵在践2仿年夕之缎后及，稼折灿现耽率淘是财9屋%歼，个现卖值葵是询多锅少金？?0腊1胀2共3跃4述5$斤1蓬0震0煤$烟1腊0吊0课$霞1旺0腐0慎$窃1躁0蚊0$吊3周2蒜3建.醋9继7$雀2繁9济7家.迅2戏2增栋长腾年众金有肾规役律搁的酒在睡一间定兵时扶期渐增巨长橡的宅现关金凳流增隔长地年集金叛现关值劫公口式悠：01C2C×(1+g)3C×(1+g)2T

C×(1+g)T-1增至长雅年句金伟的凯现支值你辅正傲在刊评蛇估讲一仅项腥带矛来桃不禁断悄增贸长雹租惩金赤的座资舞产蛇，直每盘年佳末储将妈收薪到夺净剃租狭金袖。驻第知一涛年超的记租急金坝预肢计关是贡$鞋8惭,约5片0葛0伙，迫将平以主每字年净7帮%怖的途速怎度苦增钟长错，每徒一直次系支刊付岩都龙是览在购年突末蹄，哈在代0民年饰末基这着项辆收也入乱的伐现侍值劈燕是雹多种少安？党假朽设书折巾现无率谊是1豆2妻%冷。0 1 2 345$夺3票4抄,上7音0派6塔.亏2弟65肉.欺如位何片评队估饮公肺司龟价学值撤?从珠概恒念凳上提讲凉,公漠司砍的抖价垫值亦等照于柳未驳来粗现穴金岸流警的都现肚值关耻键大在西于所确胖定竹现少金议流克的纪大扇小冶、僵时来间营和稿风怨险6辰.小蹄结基兆本馒概心念歉：窜终究值泪和庄现安值简孤化重公妇式成：思佣考寒题1骂9艳8华2年1绑2月旷，半通痛用蛇汽个车痒公彼司似发虽行梨了波一尸种浆债赠券贡，鬼投姐资岩者考花5位0护0美握元恒购际买凡债愤券妈，纽奉债庙券敞没温有骄利裙息宴，穷公委司斯在3障0年毙后做即2她0价1需2年衰支静付晴给春投趟资皂者1蚂0辟0版0离0美刻元肢。勉回赴答伶以掏下蜻问杀题激：1、刮通美用共债梨券恶的西发施行删价蓝格演为宝什毅么互低豆至5雕0景0美馒元晃？2、凉你忘是牺否府会跃购型买拦这趋种腹债钉券朋，火影玻响升你型做丑出弃决抹策骂的手因奇素闷有篇哪恳些焰？坑债邻券俯发比行披人蜘是鸣否雨是野一傅个饱考黄虑攀的愤因膝素撒？3、终如叔果晶财里政妹部早也迟在乡丰发配行手债结券强，脊你传认挑为芳财狱政赶部棵发激行表的屯债午券描价器格崖应掩该拌是泥更薪高裁还绳是劈燕更笑低摆？二累、禾净俱现惨值丛和拥投橡资绿评乡丰价清方朋法问艰题足提锣出2冲0享0勉5年信，群北兄美惹的贪汽辞车银市绩场轻面倡临四着醉产养能疫的夹长齐期答过趋剩毫，荡仅毕仅老美连国河通瓶用厘就缓有1需5家驾工寨厂搁，华这梢已云经普超眨过垮了校市腾场重需拢求弄。但尸是广，父丰歌田启汽才车什发司布紫了樱修扫建钥北争美罗第箩七挣装照配易厂怒的赞计累划苗，证并扔开泊始肆为遥其岭北策美吨第凑八枣装搏配翠厂陆寻迅找绍地盯点悄。寇每冲个欣这醋样米的惯厂蜂需灰要拴投减资1魔0亿劲美氧元案以壁上衔，请例公如六丰浩田游在有印寒第权安赴纳伶州盈的障汽哗车仰工陈厂吼的薪建吃造态成闲本等高扑达2缠5亿驳美活元过。新乡丰工剑厂照的手建扫设腾是继一侨个骄典升型逝的松资膨本炒预冒算父问校题所，毛本窄章序讨天论眨资外本旷预筑算态决盯策阅的江基穿本训工片具矛。1将.薄为问什趴么当要岭使乏用朗净虏现聪值迷?接滔受沉净午现脑值漠为掘正滤的尾项校目蛋符阁合腥股衫东淡利羞益N迫P抹V使蜻用催了脂现茅金阀流散量N向P蛋V包锡含危了壶项重目遭的并全模部岔现速金翼流语量N日P眨V对栗现付金伐流辟量杂进枝行歉了婶合米理谜的聪折颤现N丽P载V稻法碗则净笛现汪值鸽(N赔P蹈V璃)浆=未朴来恢现里金蓄流应量抄的悟现斗值来总晶和稿－众原姿始啄投逮资评棋估N京P钉V的未要优素未顾来合现桶金拨流队量折镰现话率原钢始勇成蛇本使财用趣N补P蚕V糊法慈则抬的虎优池点使精用侍现击金赴流轨量使养用响项卷目写所药有徒的健现援金纠流翁量恰耗当招折姑现并所办有角的膜现描金诊流劫量重快新骄投虹资潮假之设蚕：N贴P这V规谣则纪假增定胜所辰有天的疾现愁金博流崇都故可崭以判按悔照悬折饶现牌率偿进疯行者重晴投认资偏。2挽.圾回国收门期雁法项衫目归花歉多患长挎时跪间正才吴能绵收仪回趁原帅始仅投喷资资?回共收堆期旱=雷收丽回狠原罪始原投嗽资元的泪年慈数缺敞点腰：没么有交考湖虑到货狂币静时必间辰价踩值回酸收蜂期协内在现总金戒流辆量否的龄时命间察序迁列忽反略滤了廊回哭收尝期誓后竖的劣现葡金莲流优性点烘：容痛易咽理违解项积目扎A栋、脊B爹、倦C耽的榆预扇期拳现厘金撤流旱量年份ABC0-100-100-1001

205050230303035020204606060000回收期3333役.赵折枯现算回鱼收访期但法考四虑偷时矩间元价赠值顾，甜一战个博项假目秘花就多凉长类时缸间阴才胖能棵收列回谅原平始拢投穗资修?年份现金流量贴现现金流量累计现金流入量0-100000(-b)

134432299412994123953029890598313(a)

393592587985710(C)43221918421(D)104131回收期=a+(b-c)/d=3+(100000-85710)/18421=3.8年

4乳.平屿均售会属计贯收棚益犯率协法缺识陷胞：没哀有汪考悬虑棋货的币尝时池间霉价蜂值计；私需候要姨一则个捡武散断婆的瘦收蜂益除率昏；竖使赛用棍账批面渗价追值婆，勇而店不执是中参馒照筐现悲金宇流妻和效市铲场渣价债值优拐点筹：会站计缴信慨息省容显易士取蠢得型；题易致于乓计就算例乞：仆某列公充司敢正距在女决苦策徒是恭否千购吃买钢一坝个印商速店直，凉买纯价戚位恳5虑0既0鸦0仍0朗0怕美字元递，泊经汉营吃年胀限解为撞5盈年开，烦预愿计督净屯收谦益纪如慢下秧：12345净收益100000150000500000-50000平均净收益=(100000+150000+50000+0-50000)/5=50000平均投资余额=500000/2=250000AAR=50000/250000=25%5惯.内亿部奴收足益公率飞法I沉R埋R：N欢P烧V为帝0并时洋的庸折使现理率重矛投帐资董假服设乘：假幻玉设桌所进有宏未堵来封的施现妄金圆流地都镇可散以I谣R榜R重毕投挂资优孤点延：易互于河理梁解婶和弄沟妹通内垃部伶收蚂益敏率腿—妈—稀例砌子项办目芽：0123$50$100$150-$200这窜个脾项货目卧的掠内毛部佳收光益划率麦是端1灵9崇.乌4壤4偏%本笑例埋中N斩P冲V计膀算横狸坐怨标登为膀折戴现索率亭，展纵愿坐难标旷为税净皇现效值竞，钞斜柄线混与榜横墓坐愉标厅交涛叉取点种即屡为I施R垮RIRR=19.44%(杯$区6夺0简.旺0霸0秩)(煌$痰4租0刃.警0悬0渔)(衡$粉2伸0昨.党0恩0砌)$漫0绪.截0桂0$荐2徒0员.秆0迹0$掏4夫0肯.肆0尖0$届6交0盾.铺0刃0$必8绸0姿.汁0幅0$茄1本0猛0副.狭0垃0$洞1众2族0领.增0朗0-历1吗%9跑%1班9僵%2饰9壁%3印9茶%D症i穴s伙c某o刃u社n置t却r获a壶t钩eN摘P饶V案狸例导：用统试爷错盾法案求壁I柏R定R些，丑用常2嘱0虑%都和枕3晌0搏%千代慌入诞，弊I轿R插R耽为倍2盏3说.晶3喷7欲%方。0123$100$100$150-$200折现率净现值2010.6530-18.39用事试池错递法胁求笼I雷R别R研，送用脾2删0群%扫和扒2宋4看%演代夏入岸，沈I住R见R绸为逆2延3社.头4害0寨%杨。折现率净现值2010.6524-1.87互捡斥公项煤目缓和妇独由立眨项闪目互绍斥当项利目璃：谅几汪个坚可本选猜择裳的杆项堪目贵中昼只愧能振选膛择铃一概个听，管比闹如嫩：柱选取择哗一您项踢会轿计咽系旋统类。在节所子有意可役供瓜选冰择动的卫项碎目养中松选任择重最剂好奖的依。独各立梳项隆目至：仔接黄收纱或盼放纪弃尿一杜个帅项谅目族并渴不扑影画响径其孟他桌项酱目压的刷决不策寸。6爪.I巡寿R枯R方磁法桥的挖缺坡陷影厘响蕉独聚立红项拘目芒和伴互栏斥忘项赶目笋的灵2垦个芳一守般高问泊题没挣有手区宗分投或资备还币是羊融揪资匆？I限R束R可脖能雅不泊存谊在湾或凭者多骆重摘收裁益鲜率互躁斥爱项穷目歇所刮特果有犹的渣问引题规刑模艘问膨题时虑间掌序忽列贵问洁题2窗个甩一浙般逐问披题问插题齿1缴：凯投变资旗还罗是党融链资铺?问绍题袍2抓：素多师重庭I严R孩R下游列肢这蚁个吨项拉目布有蛋两送个I拒R屠R途，应讨该摆用致哪闲一旋个拆?0 1 2 3$200 $800-$200-$800100%=IRR20%=IRR1互板斥砍项次目俘所枝特滤有航的翁问缘瑞题问登题1：债规铜模场问插题你振会铺选等择句收雪益盒率惊是箩1惊0若0涌%酿还旬是5毙0膀%的闲项怎目概投念资鸦?如茶果凭1倍0纳0悔%英的衬收泊益残是矩$刊1辫而梅5彼0奥%陪收监益碗是畅$剥1赖,告0欠0脚0辣，作应尘该俊如糟何允选傲择斑？解寻决秧方妙法泡：拿比铸较植净填现伟值拘；龙计危算坐增矩量而净细现容值完；宣比扁较萝增陆量兆内酸部双收恨益横率读与蹲贴壳现讯率饮。问钞题2：市时苍间府序核列膜问喊题0 1 2 3$10,000$1,000 $1,000-$10,000项目A0 1 2 3$1,000 $1,000 $12,000-$10,000项目B在谎这郊个零例印子匪中绞较辛好荣的隆项缓目琴判奖断哑标抬准旋是愉折得现台率埋而销不诉是率内仔部行收亮益球率时睁间耻序催列床问动题10.55净现值相等折现率16.04%=IRRA12.94%=IRRB7桂.障盈菌利伪指栽数最桃低脾可逮接桑受挤标恨准阅：P害I艺>烂1缺朽陷帅：跌互叶斥呀项去目熄的音问营题优纲点饺:投停资世资月金纺受疮到绕限崖制窝的假时盾候滑有艘用易暂于魔理分解荣和挠交叨流评扩估伍独哄立议项涉目惯的练时为候销可挑做提出默正星确历决蹲策8注.资饿本站预射算毒实抛务根钳据少行登业绕不葵同钩而肃变落化有呆些疼公格司旁采右用拒回朴收雕期哪法刷，遗有镰些姜公挂司杯使完用控平温均嘉会走计蒙收种益纽奉率劲法大源公博司惧经择常冷使惨用号的个是I酿R允R或狐是N扔P霜V9黎.辣小雄结评谨价第方叫法回什收贼期段法平屡均蒸会嘉计迷收雀益键率乳法内栽部大收闯益填率垮法盈娱利话指棵数三摩、刃投倡资虎决坡策辩现逼金器流得量灰评读估2线0若0忌6年1月杀，牌世四界耕上怒最诱大徒的瓜平缠面月液洽晶此显吊示辰器球（L狠C折D）卖生侧产痕商搅夏猎普毕公尿司汽宣历布拦将步为得其摩在缠建屑的L庭C絮D追虫加觉投袄资1对7够.薪5亿狡美蜡元北，乔这地样阳该悠厂肤的雷投澡资撒达哑到3狭0章.抬7亿钞美底元地。霉新众投兵资旺将乖使漫该浇厂话生奸产姑玻木璃衣衬究底牌的昆能知力男从略每营月葵的3万秘个绸达蛇到9万喂个湖，假同栗时铅新患厂岔会啦使做公层司2回0靠0这8年另底户具灯有慎年便产2菊2阻0献0万砌台3香2英负寸扑液娃晶蓝电怖视饲机晒的公能魄力磁。在娘几饥天字前池，围三训菱恐电支子棒宣爱布寺将晨投埋资1全5捡.推7亿而美烘元述修场建方新预的晶等纠离场子躬组灰装醋厂庸，总这塞样先公工司饰的呀生与产营能锡力均将醋翻再一催番纹，巧达辩年架产1汗1住0樱0万讨台驶。对仰于命此凯类街资绿本纠预规算扒项脊目傍的介评申价运需倘要强用岸到爆增梯量车现铸金遭流堂，狱并兰需罚要吃考霸虑厘折钩旧把和役税心收怪的睡影乞响赌，慈以百及梁通园货划膨歇胀醉的盯影汗响闸。1觉.增掀量电现相金献流吹量现梦金莫流爷量盯—末而记非然会本计焦利悄润沉慨没松成牢本冠—绩忽如略堡不双计机俘会之成航本源—描应察该发考获虑负赔效顿应汉—惠新乖增絮项参目跌对兴原塔有奔项受目佩的雨侵拘蚀读，旅应叮该每考眯虑哗这点种袭影株响现幕金驰流杰量廉—疤而当非蜘会豪计状利虾润考触虑让折漫旧贝费虚用茧，罢在蚊计恨提赵折鸟旧咐时养并大没薪有昏支份出泻现附金评离估餐一沈个金项此目绑的爬大才量敌工底作谁在慨于喘从烘会胜计景利传润假中针计忽算修出晕现逐金率流黑量增维量徒现蹄金盖流散量沉柔没柏成侄本哪不厦相锻关考郑虑破机猴会朵成鹊本考负虑肢负疾效训应如吸果峰新济增妨项火目薪使草得废原驱有忧客票户伏和愿公种司孩其夹他鬼产赢品贷的墙现戴金遗流鸽量蔑转岸移奴，决在离计察算笋新令增智项停目仪现裤金狼流利量淡时叙应柱该遗考内虑赖扣犯除滴从聪原淘有河项扶目急转累移仗的娃部课分往。估习计所现厅金椒流论量经佳营婶现脱金锹流煎量经皇营翻现岔金螺流烦量造=E当B玻I孔T涉–所微得签税温+甘折课旧净浴资性本夫耗衬费净蒸营烘运凭资茂本绑的磁变烂化呀：稿在恢项南目协投抽资悼结询束赚后里能闷够剑全扰部雹收眨回利扒息绩费忽用公滚司维的朱借希债球水厕平厨(逮利是息泊费更用非)葡与甜目烟前闻的钉项汉目永无著关2性.乘包顷尔胞得魔文屈公渔司厌—猎—猜一衫个冠例盯子市销场传调叮查嗓成丙本谈(哑已颜支甜付待)钻：侄2牺5怒0低,新0饰0究0厂暖址善的兴市校场秒土贷地养价弹格蛙：靠1砌5吹0淋,甜0煌0扑0保汉龄栗球侄机屿器此设房诚备舍成巨本套：姜1临0拴0叫,当0腰0院0里(银折敢旧妇期华5滚年较，轮结率束魔时诊3屈0绑,烤0痒0丽0此)净馋营效运截资级本栏：道1燥0元,博0显0侍0该受机锻器绕设肃备络在田5循年聪的驳使西用竭期辆内哄年肃产帖量与预上计丑如犯下越：巴5狗,坚0拆0德0拆；无8良,咱0样0州0动；脆1清2繁,撒0着0俩0错；拖1办0垮,闲0术0支0华；粥6眨,昼0餐0吴0第亮一察年涝保款龄狮球惠价稿格爬为狡2胖0堡；悄价帮格乓将绵以览每洽年度2决%烧的费比公率仪增笼长第辣一沸年霸经交营向成替本烟为杆1克0凉，拆以怕后纪将叮以悔每搭年封1唐0季%经的狗比按率意增谨长预印期诵通纽奉货房诚膨痛胀残率耳：车5举%营认运隔资堡本医：呀需僻投橡资涨1飞0洗,蠢0灰0上0模，裂随渠销限售吨变柔化字，馆在庄项潮目凡结匪束宪时叫能毒够哑完哪全纤收别回（氧1扎）帝项蹦目新分撞析侦：者包啦尔计得李文般公致司岂的柴现裤金或流竞量迈表第宿0毒年旦第1年第2年第3年第4年造第5年投剪资袍：(叔1查)保亮龄畅球赏机屡器灭设钞备属–己1紧0稿0某0梳00型2鉴1后7外6鉴0光*(督2早)累方计松折辞旧资2洒00庸0颠0必5贴2混0帐0杏0友7后1司2展0挠0税8鹿2观7迫2弓0骑9汤4白2虹4椒0(银3肚)设柱备舟纳叛税伤调芒整堂(租年油末览)誓8案00悦0谢0像4粒8巩0祖0垄0远2孟8静8宴0并0刃1酿7故2瓣8煮0厉5无7领6酸0(帽4悼)机庄会帅成惨本束(眉仓律库武)舌–往1秩5困00披0回0造1踏5冒0歼0踪蝶0朋0(先5阀)净情营变运呢资性本瞧(万年塔末浪)1身0陆0味0杏0色1拿0投0竿0乐0淋1蜂6升3脑2展0聚2哪4彩9窜7破0梯2画1颜2肚2蛮0国0(诉6日)净妈营托运斗资潜本污变腊化虹–袄1车00坦0辈0讽–孔6品3妨2跟0印–鬼8轰6飞5披0久3怪7武5抱0哪2脾1娘2叮2弯0(昨7阅)投饥资汗的趁总涝现拔金滤流瓶量拣–障2栽6络00精0赌0愁–璃6沸3捐2歉0旦–锐8蠢6轰5蜡0吼3昨7苗5蝇0匙1摆9超2晶9脉8并0请[悉(汉1姐)执+稳(歼4巷)酱+贸(喘6栽)跃]投草资窄第撕5旷年原末梁残戏值肢收改入话＝照3尖0叹,淋0醉0侄0蒸元资丽本帐利航得觉＝期浑末迷市择场极价侵值茅（桌3欢0惯,分0宵0希0驻）绝－讽机降器委设蒙备交纳骡税浆调敲整畜(穴5验7投6肤0震)昆＝孔2厕4这,蹲2雁4葬0纳倍税草调项整至＝设劳备壮买突价奶（翅1纲0摘,桑0杀0硬0盾）桐－大累碎计键折痒旧姿(码9域4槽,省2慢4竹0挑)叼＝回5哲7村6许0设示公桐司讽此坝项狸目故的饮累胖进举公眯司偶所昼得施税钢率种为胖3总4婆%毫。废资哄本罩利以得晕现驳按察一机般速所权得醋税阶率芳征悠税税池后衡资欧本游利住得＝芬3驼0按0拒0姨0乔－[对0馋.现3犁4浸×带2宿4戴2殿4凝0议]＝织2主1授7皮6动0忙元包苹尔妹得巧文足公瞧司僻的魄现杏金闲流豆量舒表(所均有做的挣现达金谎流罩量渡在橡年喊末黄发秋生)第屿0转年优第1年第2年第3年第4年得第5年投悲资治：(优1芽)保该龄登球闭机颈器妈设艺备辟–潮1摆0拉0件0工00袋2情1岔7杂6消0糖*(燥2忘)累寺计彩折译旧针2疑00鸦0掌0窜5激2费0能0舰0替7毛1骡2疗0只0萌8岂2菊7辰2索0表9连4蒸2虽4路0(卧3附)设昼备予纳扁税叹调澡整号(扯年喘末琴)瞒8堂00孝0她0扮4冠8摊0抢0尼0岂2邮8尽8泻0磨0衣1匆7骗2等8舟0户5避7握6宜0(质4斯)机孟会咳成雾本签(陶仓色库南)贺–云1诞5赵00流0贴0魂1蜂5碗0讽0汪0衣0(握5茶)净庸营味运胜资弓本景(左年危末恨)1牛0裙0愈0留0罪1贝0兽0胖0庭0狸1坦6劫3昂2链0峰2击4妥9钢7夹0皮2寸1类2再2威0柱0(狱6移)净面营简运栋资锣本必变句化按–愁1捕00梅0园0宅–晴6兴3进2积0呈–祖8欲6登5耍0秤3鱼7黎5迟0陡2悦1愁2杰2尾0(把7喜)投壁资屿的忘总做现旅金长流亩量暗–庭2江6皂00驻0山0揭–亿6状3扬2南0浪–揪8乡丰6宪5午0榨3株7佛5脸0玻1昨9殊2轿9革8年0[沈(戴1陆)类+混(畅4冶)殊+馆(绑6馅)普]在这个项目的末尾，仓库不抵押，如果愿意就可以卖掉它。包闭尔这得由文封公可司描的淋现红金灭流结量遣表(续率篇)第铸0庆年扛第德1疲年极第伐2离年喉第赠3残年余第愉4阿年抵第虹5侨年收档入泊：(蜡8帖)销情售宅收普入蛇1予0坑00榴0产0源1伸6枕3晕2事0鞠0咱2教4抬9映7速2坊0窝2惑1踢2悄2侮0漏0户1简2扔9碑9乡丰0勒0(所胆有词的锤现音金服流辱量吵在墙年带末范发纱生)上出面驴所软给侮的漠机谅器敢设作备阵在夹5吓年娱的得使恶用治期占内寇的据年取产参量瓜：(颂5题,为0丸0因0承,宴8耳,律0盘0攻0钩,拉1典2盗,喇0崇0以0拼,绍1脑0任,兰0伯0昌0施,哥6雕,叮0戴0彼0粱)第恳一昏年步保过龄危球缘瑞的请价时格弯为涌$拼2理0级；余价赖格灭将克以吉每志年升2扮%拒的笔比牌率劲增垮长第粒3富年条的牧销息售创收香入声=什1单2形,食0廉0梁0辫×督[蚂$铁2岩0铸×响(添1醉.亚0饥2瞎)2]离=霞1肉2口,般0施0她0恩×帽$蛇2天0格.读8沟1恩=缠$折2怜4擦9谅,惠7蹲2随0包鼓尔排得沙文荒公瓶司克的甜现希金展流候量烛表(续亲篇糟)第疲0兔年善第桶1绪年溪第径2萝年边第泉3胡年第舒4养年湾第剧5箭年收垒入季：(刘8勺)销增售觉收括入杰1佳0权00胁0非0浮1欲6帮3姥2董0刷0壁2尾4蹄9机7槐2露0逢2棚1终2肃2圆0益0来1除2顷9贼9攀0校0(风9馆)经帅营翁成阶本些5飞00羡0应0话8盈8金0轿0弊0舒1摩4序5偶2调0诸0为1危3沸3娇1之0悠0截8价7烈8悟4哪0(所毫有诉的掌现螺金寨流租量聪在影年抱末应发耽生兽)上丢面弟所告给损的彼机龙器遮设亩备纷在居5胸年借的摇使础用茄期舞内携的柜年判产暖量冈：(张5存,鞭0绘0炉0种,匹8最,腐0奖0爽0厚,查1矛2驻,活0复0录0枕,晕1接0暴,士0拼0衔0睡,广6煎,堤0潜0薄0食)第牧一挡年菜的涂经湾营妙成武本狠为更每笛单盟位胡$斩1土0补将蹈以锅每台年鸡1壁0宽%膏的祝比艘率励增夫长第熟2止年凡的充经象营蔽成紫本哄=佣8梯,译0骄0伏0睁×猾[见$笛1寸0任×毁(牛1笔.皇1缸0柿)1]冻=基$的8巩8匠,级0储0吊0包挖尔品得爽文镇公愉司滑的程现静金黎流龟量乖表(续棋篇临)第辰0驶年密第葡1迈年饺第辽2解年外第辈3丙年策第呈4视年旅第蛾5革年收括入肉：(泥8辉)销忆售荒收选入恩1赤0趣00铜0步0唤1庸6输3加2征0歇0挤2东4边9锋7菊2欠0栗2燃1移2外2升0死0筑1车2唯9翻9秒0境0(亚9春)经原营斜成摘本票5专00仍0康0正8街8卷0幼0敬0淡1芹4前5穗2启0良0兆1稻3终3杜1开0垫0改8下7怪8纪4炊0(容1肢0镜)折很旧抖2亦00部0柿0井3查2异0音0约0遍1脊9嚷2午0坛0逐1曲1根5卷2四0麻1禾1曲5纲2肿0折扮旧炕按良照疾加舅速允成体本说回摄收电体示系动(物列币示跳在棍右页边患)成劈燕本姨基军础瞧是篇$柏1窜0解0岛,板0张0泛0第楼4碗年饥的击折模旧鸟额=菜$自1贩0喜0环,逢0从0晌0窗×亩(闸.星1显1菌5心2朋)侨=注$背1买1声,歼5眯2辜0年 ACRS% 1 20.00% 2 32.00% 3 19.20% 4 11.52% 5 11.52% 6 5.76% Total 100.00% 包蒸尔什得标文柿公档司锐的炊现斤金刺流孩量弊表(续蜜篇廉)第尽0犁年撇第丢1害年绍第茂2巾年呈第糠3滩年假第抹4袜年梨第冷5穷年收驱入骂：(袍8漏)销灵售亏收利入醋1寺0手00惨0贷0烈1贱6瞎3左2先0尊0寺2渐4饭9益7仿2座0形2棵1速2关2球0淋0醋1童2筒9习9晃0掌0(眠9篮)经熄营具成富本惜5站00生0水0亲8则8恢0爹0角0些1决4购5待2团0广0潮1柄3榨3菊1倚0亦0脂8顿7竿8特4居0(饥1净0挣)折凑旧造2货00功0状0罢3袜2蚕0胆0颈0堡1屯9投2拳0建0垫1置1尽5喂2沉0遭1额1暗5祸2村0(非1逆1渴)税声前舅利坟润翁3既00妹0庙0互4若3启2天0抱0新8肆5完3贷2叙0由6请7床5围8宁0吐3瓜0斑5妇4薄0阿[霞(婶8舟)立–删(目9扭)构-屯(仆1月0徒)屡](躺1膏2旱)所狡得肌税窑3酬4婆%工1饱0嫂2冰00过1奶4茂6集9减0粱2这9驶0请1刚0弟2姜2雹9预8临0片1尸0肥3卫8互0(灵1土3女)净绿利吃润直1宜9巷8播00左2灰8耕5携1缠0怖5军6规3持1殊0搭4来4渣6戒0置0矿2业0臂1条6骗0包远尔赠得衔文叔公辩司罚的都增忙量鸽现觉金盯流望量

第0年第1年第2年第3年第4年第5年(1)销售收入

$100000$163200$249720$212200$129900(2)经营成本

-50000-88000-145200-133100-87840(3)所得税

-10200-14690-29010-22980-10380(4)经营现金流量1–2–3

3980060510755105612031680(5)投资的总现金流量–26万

–6320–86503750192980(6)项目总现金流量[(4)+(5)]3980054190668605987022466005.588,51$)10.1(66.224$)10.1(87.59$)10.1(86.66$)10.1(19.54$)10.1(80.39$260$5432=+++++-=NPVNPV–26万加邪速因成庸本葵回拜收吨体糠系A恨c棚c狮e寺l酿e烈r惭a闷t较e哥d鹅C犹o卖s仙t殊R哥e享c叙o踢v婆e倾r咳y邻S僻y遍s继t躺e盗m；M皆o玻d吐i棕f墨i制e基d趋A勺c流c丘e姨l垦e殿r掀a袋t虏e再d殃C泼o剑s料t沃R躲e快c只o惯v逝e绕r欲y境S尤y烘s回t省e结m（A刃C烦R击S）岔。2以0世曾纪8悲0年摧代门美厦国笛政搭府烛为笨了沉刺排激争经狼济冬增凡长余采钢取荡的校一具项舌税尺务启优抬惠幕政拨策莫，奖即膜允胃许险公坏司侵加料速畏提镜留因固样定吐资笼产炮折你旧壳。扁基避于旺有萝形馆资拉产辟实努际葬使贸用戒寿扔命萄，资将校折先旧厘分夹类帐为3、5、7、1肚0和1粮5年背提霸留蔽。净甩营印运类资胸本竖应纵当万注就意面的匙问北题★攀在作如节下旺情胞况抽下示就蒜会现产良生含对史净登营柳运趴资迅本尸的饱投话资攀：(涌1技)锻在匠产耀品川销拴售键之鸣前捆购冤买孩的我原乎材来料收和猪其霉他吴存蚊货漫；(伯2茂)去为再不球可易预归测惊的萌支枝出虽而芦在奸项垄目倒中够保报留挺的寨作闻为协缓拜冲交的亏现洪金仓；(扔3晒)逢当闭发船生每了骂信摊用侧销枣售宪，赛产场生凉的孝不糠是盐现载金逮而热是茫应判收结账枕款柄。★椅对仆净初营欲运亏资贵本喝的枣投被资聪代煎表纲现朝金候流短出朵，舍因枣为疲从吓公桂司漆其管他肌地难方均产悬生贩的退现跨金面被胁此挎项部目来占秆用送了牵。★帐通蒜常惭，姐公跳司插的周工送作变表估把券净宜营挖运雹资寻本章当简作阵一续个晌整哥体布。正营迁运染资畏本倒的恒个打别株组概成芹(裕应宏收疫款获、斤存贩货氧等旋)咱一积般赢不汗在呀工俘作袖