人民币均衡汇率的概念和判定

人民币均衡汇率的

概念和判定复旦大学

姜波克人民币均衡汇率的概念和判定人民币均衡汇率问题的争议人民币均衡汇率决定的传统方法人民币汇率水平变动的经济影响人民币均衡汇率的新概念中国的某些特殊问题结论一、人民币均衡汇率水平的争议1.历史上的争议（表一）阶段时间争议点后果阶段一1978-1980会计工具外汇改革无动力阶段二1981-1984仅顾有形贸易其他行业不满阶段三1985-1993不公平、调剂价－官价差距太大、IMF反对、调剂汇率失控市场混乱表闻二昼：脖上堪海彻贸廉易家外飘汇瓜留受成堡比鸦例叫表（常1梁9票8另8敏年袄下所半们年泄）资丑料凡来番源降：志程圾怀饼日僵、端王御昌派栋敲编曾著况《况国大际闸金药融纪》母第什9捎1辉页疮，屋浙村江轮大都学宿出敲版纽奉社膛1娱9斥8站9北年廉版图喷一耗：才上盈海浪外痕汇筛调慢剂绳价星格乒的鹊波夏动（丝式1未9销9叮2始年煮底肤到娇1肝9梢9爹3俩年妥7咽月奔3庭0牛日西）资蠢料害来杜源哑：眨上锤海厉国渠家性外活汇趣管仇理绩局注篮：刊虚含线异为膏场冠外注交案易补加乎价谋的扎大肿致撤趋漏势汇询率质是营一疤种恒利扒益弹分吊配肯的紫工崖具官咬价缝－列按闻通祝货偏膨踩胀傅、泛进御出卡口城情而况犬调美节调弱剂铸价宗－框按滚企捷业湖对坛外驶汇闸的徐供粥求币关盯系拴调申节留猾成铺比阶例勾－裹按屠行板政帝判性断详决隶定表档一妨的卵延袋续阶段时间争论点后果阶段四1994-1996贬值过头通胀阶段五1997-1998应该贬值紧缩冲击阶段六2002-现在应该升值巨额顺差2似.瞒当克前径的类争悬议争惯议抓的此引雪发相乡丰关炕数事据相虚关松言饶论官率方仙的绣回泽应图货二良：糖中效国罢外卷汇蠢储董备夕的缺增笑长单狡位速：罢亿典美榨元国架际谨上芦的笔言素论日筑本蛙：谊日凤本写副学财利长斥黑使田骗东渴彦炸在统《数金矮融胶时过报均》许宣竞称虽，踏中贩国握的谈通裕缩呀经妙出棉口需扩询散弟至脱台展湾概、道香俊港丝式甚池至诱全张球筑。摇随绸后猎日呢本它财挖长房诚盐赛川碌正秀十即郎琴要恢求搞通挂过韵一命项伴类创似蕉当劲年草《绍广孩场蛙协腥议止》方的过文丸件止逼旅迫矿人读民兰币鸭升从值纷。美幻玉国:驼《红商茂业束周诊刊修》插：包“搭中铅国跃的伯通堂货奴紧掏缩远正岗在历危厉机警全牌球旋经敌济腔。谱”司2祖0农0燥3堤年垄9炎月夫，惧美秧国销财凑长命斯姐诺踩对倡中铃国类的赠“泊汇协率够之罢行迫”岸。康美评国舞从蹦制偷造械商破到叙国牢会宇议樱员获纷记纷嚼发佛表妨申连明橡，俭要蛾求畏人雹民晌币边升佩值技。2茄0啦0判3年9炊月光中炎旬，欧必盟叹的区财踢长机在偶对站人苏民季币巴升劳值焦问蛮题怀进插行烤讨永论置的荣同肤时细，洒提慕出炎“轿汇扭率加不预公铁平猪是环导柄致碑贸箱易拿不蛇平猾衡扶关陵键排”泉的色说族法奶，雪进评而求要券求非人期民豪币帜重词新赚估忆值。泰秘国凡：踢泰乘国差央候行计行城长梳蒂软耶常通营屡垮次搅提蝴出倍，颠中仍国路是绸导最致皱亚滥洲奶其含他色地辛区植陷编入刘通煌货绸紧兵缩埋的青一茎个泼原过因绵。I娇M钉F附：肆2交0损0茎1年控人思民生币电对拣美刮元启的榨汇次率滔应善为会1半.违9烈￥贝/谷$同，丘从伶1评9过9炕4拳到予2榆0屋0甲2醉年香末篇，蒸人类民宅币挤的羽实览际负有蹈效罚汇稠率流上乔升势2廊0倒.环5棕％孕。丛但I蕉M漏F同滥时认表吩示汉人坚民轧币多升胜值适是跨一妥个恒长蜜期徐和歉逐晨步撑的盆过梅程虫，耐不先应着就旷汇析率顺问蜻题苗对纠中补国际施协加俭压捐力恋。中翻国呀经逐济确学垄家拜的钱言喉论观申点唯1捆：拣保蔬持疼人拨民戏币少目惩前蛛的蔽汇温率执水很平盘是抓中承国乱经语济化发配展叼的肾必驳然锻需璃要写，止升槐值宣将辈使芽中蛛国摘重派蹈井日哄本夜经缓济辛的恩覆博辙证，屈给境中疗国述经斧济捏带欢来剂巨李大债灾累难牲。爹同壳时川，支人脸民壳币众汇爷率弃保久持萌基冈本远稳额定匙也淹是车保沫持近亚持太傍地暂区魄乃府至烘世都界斜经研济窄稳曲定绕的铅需瓜要承。辟董景辅耍礽佳（扩中办国帮社蚊会门科怪学把院围经西济泼研碎究柱所物名痛誉尚所删长展）湾、良方积星质海迁（保上晚海盆证成券带交史易察所椅）未、谨郎序咸悔平观页点迹2严：崇人晓民钳币真的征确触被廊低刻估闭了歼，板但士是揭并酸没检有播像就国氧外怜评露论役那校样奴被飞严琴重托低会估，慎人搂民西币锈升宅值积是披无恶法狼避途免质的来，栏中脊国筝的添汇喷率喇安少排框应略该灾更逗加绑灵销活。胡诞祖蓝六霉（谨高吴盛券银裂行脊首摔席艇分剑析肤师叉）观被点泼3筹：巴现刻在揭评扇估槽人煮民菜币届是泽低卸估旱还泥是土高被估御为尤时腹过裂早汤。桑（涌周既小虚川平，醒2暗0烧0钩3装年赌9之月慌)观转点损4父：裤主他动中应织对草、贸稳耗中山求今变样，颤坚忠持盯汇慎率鞭稳杆定亭、贩延刮缓矩升艰值抗，编等尽到时升丘值段预歌期样消潜除受以屑后辟再勒来肺讨视论案这谷个县问艳题骄。防目费前天采骂用反非阳汇艘率壮手袖段灵化显解雕人叫民笑币舱的呈升愧值许压凯力飞，瓶如录提业高纪进抱口茶、陡进姿一哲步蚕开吧放巩金帽融貌市村场谅、善推甜进奸利腰率洁市淹场酿的展改静革菠、释消东化婶外刘汇腊储旧备蜂的说过聚快散增星长傅等优。套方拳星挤海晃、立成氏思虎危壮、乔张肤曙题光波、亚何覆帆眨、钢张滥斌泉等中衰国萄官冤方牧的吊回德应2货0估0逃3缝年耻9昂月储，玩国炊务京院俯总汗理变温旬家晶宝远在膀会出见柿美杯国茶财北长去斯写诺脏时手表夫示泉，遗保拌持城人臭民错币鸡汇戒率晋在孙合辅理丑、板均嫂衡计水添平埋上垒的梦基蠢本温稳秩定我符悟合窗中捐美拘两穗国局的许共券同冷利宪益构。中恒国耳财瞒政填部袜长跪项螺怀语诚芒在G冬7财筐长捏会艺议俯开针幕坡前锤，族接阻受堡采酬访跌时径表滑示察，宽中旬国费认些为专提仇高吉人厌民亩币够汇类率状“塘毫亩无沸必债要欣”数，辩中追国遭经间济倘对怒全迎球愧的辫影衰响跪无占疑这被皱夸义大传了榴。国洒家笨外米汇挺管为理技局兴局祝长挡郭湿树棕清抱一汇再捞表诊示侄，脑有差关类“袄人遍民猾币兆低摸估季影姜响兽了耻美笔国灭就悔业桃”盐的奥说晴法论是豪不善成番立紧的穷，赢调沃节警人持民选币陕汇色率金无坝法渔解崖决竹中索国梳贸眼易垦顺苗差平的炸问战题氧，鲜也秆无庄法买改寇变闷中援国写劳挎动蜓力袭成箩本我低搏于宣美争国宜的遣现主实栽。2盼0毫0缸3慎年涌1灾0蚕月扣1路9随日导，屿中哈国觉国顽家改主岔席液胡搭锦笨涛旬在蹄泰某国奴曼控谷炭举范行欺的舅2两0念0岗3醉年脉亚庙太促经棒合徒组坟织即工煤商登领写导黎人倾峰雅会话上扒发献表厚重葛要暑演帐讲王，锦声修明沃中征国均将争继稻续殖在李以旁市佩场谱供导求餐为同基本础疮的羞、总单览一傲的抵、雷有钢管科理韵的扒浮希动摔汇限率相制栗度霸的遮基般础塑上批，法保沾持今人述民司币倚汇厚率根基娱本虑稳垫定磁。央鹅行检货香币还政粘策连委伙员开会躺在仪2景0衡0末4黎年继第栽一陷季封度鼻例华会良上叶达鼻成貌共划识乐，外中阶国攀近泡期停仍款应兄继舌续移保赠持菠人宝民控币层存沫贷扮款县利墨率笼的虾基嚼本拜稳称定摧，程人醒民沾币裤汇亭率馆应越在绞合主理拳、劣均膝衡犬水盈平秆上日保痰持缠基男本常稳暖定伯。结劈燕论二铅、饼人陆民超币娇均渐衡详汇集率帖决恨定爷的崖传滤统榜方句法实广物间流念量竞的奔方燥法金层融茫流逃量摘的拍方广法1曾、乐实耀物姥流住量底的遭方识法（扎1磨）袍购阻买缺力剧平躲价绝根对俱购雀买品力戚平骨价遥：相涉对斜购牙买兰力证平着价贱：结毅论牌：袋汇省率岸是树两鹿种刷不划同末货晃币血购托买千力章的肺比茄价（剖2勇）坦换斩汇咐成退本拼比赶价出喉口订换脸汇旗成召本进帆口龟换桥汇狠成炎本换困汇语成喜本扑和参购碍买割力制平疏价笨的队比杰较换汇成本购买力平价广义基础单位货币的购买力单位货币的购买力狭义基础单位货币对国际贸易商品的购买力单位货币对一般商品的购买力假设前提一价定律存在于国际贸易商品价格之中一价定律存在于所有商品价格之中购买力的决定货币数量、劳动生产率等等货币数量（率3毛）虎货焰币查供要求烟论2多、烛金粮融俯流嘱量返的杨方齿法（夸1虏）月利末率煌平骑价椒论本报国民利礼率眼－惑外维国炕利扮率脸＝佣即造期剩利卫率灾－从远仆期层利嫂率当神本引国岔利闪率超上皮升无，撞大弃量惨外警资鹊流茄入正，揉本怀币饭立秧即促上掉升舌，许远召期颤下非跌当昌外熊国迎利惨率卵上日升端，受大肝量饥本法币晕外趁流议，念本康币穿立快即顶下徐浮魂，挤远吩期盘上撕升（绩2脾）闷国山际夕借咽贷恭说（贿3愿）公资歇产肤市兼场够说三调、伶人皮民露币烛汇盆率坐水秒平绒变察动找的营经容济牵影命响1汗、科贬需值净与季进扛出乒口当炼：缎有甚闲貌置迎的佣资绒源沸（羡人恼力赴、亡资亚金咏、渡技收术米、后材盏料医）出烂口缠价朱可赢以添不辩变宰或竭下挤降国格外队有咸需候求出欲口页就多能迹扩洪大进折口蹦价泛格碌上牛升伸，匪进膀口灿减岸少吃，食出开口烛替恒代江品桨生壮产蛛增烫加贸垒易忆收锄支碎改备善笼，G荐D色P上惕升表织三储中制国股贸环易他收享支里的忙演挨变（杂1精9德7大6霞-眠2糊0鸦0疯3片）单疮位兽：用1冶0业亿光美迁元资哑料冬来厉源邪：兽国贼际购货合币鉴基俱金惯组亏织译《耽国劈燕际哨金敲融纪统贤计济》贬曲值蜡与当物还价货吩币超工颜资豪机过制生炸产宽成言本肌机莫制资黄产承买劝卖贫机谜制旁（搬收赛购塞储返备够、正还译本安付汗息带）经走济旨总刚量弱机做制当剂进亭口争商帐品蝇弹肢性红较脊低勒的猾时沟候揪尤曲其烟如得此结沈论奖：毫当M不岛变番紧纷缩当M相彼应屈增嗓加能膨叼胀反狱论耻：专当M不概变超膨停胀当M相两应茎减灭少养紧律缩贬百值糊与过就报业乘销数券：出锦口痕扩以大进栗口植品剪可版能及减民少外促国晓直滥接党投算资挽流叨入店增后加物源价聋上寇涨秀（询趋仇势偏）较谦多液购仁买曾力注会啊转敲向医进塞口权、脖外果债格支倾付贬量值内与帝贸蒸易碑交态换涝条骨件贬膊值叔与炭民若族芦工篮业猾、碧劳贤动硬生桐产鹅率至、瓦经羡济谈结闭构结愧论1纺、都低烫劳扮动智生旧产期率雷和凯技雾术宅水势平拥上剥，浴需夕求辨弹枣性值低蕉的直进熊口乐商渴品追未五足薯够逼大背时帆，起贬火值椒有块利困于情扩伐大梨出欢口匆、搞就牺业尊和G枪D霸P的驱增盗长咳，序升遍值墙则夕相额反茄。2扁、准贬亮值坐（衔升浊值芹）蚀对贷贸低易易交齿换荣条真件势的鼻影劝响沸不础明犬显手。3树、打从辆短米－省中缴期迁看评，歌贬焦值蹄有拌提粱升桂物淹价竭的扫压侦力佣和把扩公张旁经球济哭的定作扩用舌，酸升傅值碗则航相它反更。4敲、霉从吗中吼－膏长息期鼓看吼，印贬旋值君有绑保派护求低销技稳术梁水耽平娱的中民联族届工厉业忘的率作准用懂，狸保咬护杠市休场绸，午但把不虚利楼于比劳丽动似生寻产洁率嫂的陷提缺高洽和能经蜜济傅结股构谱的奔提烟升话。四刷、寺人某民啊币侵均膨衡苏汇衡率占的守新敬概侍念明犹白波了醋汇桃率姓的绒作乏用亩，皂明气白苦了魂汇道率槽决稀定侨的位传撕统炭理抹论化，职我蹦们烈接勉下鲁去螺讨使论恒均穿衡高汇交率章的酸概赌念实逆物浅流禾量盒决饺定偿论须的型缺士陷金律融敏（置市异场松供源求辫）拉流舅量辰决误定怎论衣的英缺席陷我乞们恋的叛观伞点1善、帆实线物琴流搜量水决校定筋论始的招缺池陷仅绕考幕虑读购室买柴力键的粉对针比倾，良未骨考疏虑悠资私本越流荷动纳和画市婚场驴供讨求实只物辨购风买俯力乡丰对迈比狗本臭身戚难好以犬计南算挂愿钩惠（迈对亿比悔）射货陆币先没眠有六巨象大球波接动挂誉钩悟（旨对惹比性）催货拼币住本贺身刊没煌有跑扭创曲2磁、俊金棋融禽流天量弯（昼市垄场隙供筹求泡）辈决舌定睁论剪的炭缺鞭陷金技融具流蛇量求太鸡活弱跃甩太图敏光感症，涛光返由很它朵来奥定马均喜衡党汇顾率黑会罪损讲害年实扔体扮经吸济妇，巾波劫动彩太挤大犯太赚频亚繁弱。供讨求山是狗指垮有登管撇制价的仆还责是疮无淘管阻制案的鼻供涉求夜？无纪管兆制吩－责汇勿率猴太塑波挥动无购均艇衡计汇倒率君可也言有雁管锐制雾－巩汇番率虎必泡扭检曲3惕、毯我痒们刻的案观底点反宫映眨实益体裳经贫济盏发绪展誓的叠要漏求攻（禁就毙业偷、胁物颤价少、G园