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人民币汇率走势与中国的外汇市场丁剑平上海财经大学现代金融研究中心美国麻省理工学院富布赖特学者汇率的宏观趋势预测构建思路历史与现状:确保出口贸易部门竞争力回避风险和保持国家财力联合浮动还是独立浮动?未来国内与国际环境:不确定性增强在逆势中注意:“中性”货币和个别货币参考一篮子货币的内涵把握趋势:阶段操作新隙中福国况诞狂生尊后源的废人贼民曾币舰的奶雏示形货罚币星汇扑率桂统讽一两后惰的砖稳弱定随优歼先回结顾灶人庙民铃币炼汇禁率授历软史:惯1个9捏5魄5抹-污2董0盲0斥79腊0象年附后悦曾丛有社过纹5关元久人递民浇币销上言下禽的继时址候人类民培币汉汇朝率羡近植期灶升爬值哑步滚伐海扎外尘市弊场丝式对俗人进民帅币思远羽期丢预坊测美乘国它金孩融况海殃啸势后变的锄人剖民罗币住兑嘴美梳元征汇翻率资侨本烛还照没密有叛大愁量府流皂出蹈迹驰象人恩民栋币挥与灰亚孙洲过货郊币金软融衡海毛啸虽中警,影韩舟元馆遭绿重速创四。飞需丛要璃中宣日裳货练币撞解臣救悲韩旧元匪。新死加辉坡帖、愉马糊来甜西落亚畅、余中唐国饭台秤湾自货昏币名在政2陷0录0披9启年阻预易计荣有便可蕉能绳贬捧值瘦。绒但撕日励元全不风会客。远日遇元棚一捆直脂震火荡游。日公元服在驾全柏球酷“堆去孟杠乡丰杆翼化叼”辩(豪d厉e丈-吵l猴e叼v潜e凤r忽a震g祝i毫n衔g芽)陡中剑走纵强帖。委因蒸为迷“叔c朵a亭r杨r宿y歌-康t诞r刮a秃d残e画”旧少关了足。D射a党v垄i触d桨M搁a芳n减n奶渣竞打汪银建行佣韩以国军区巧主为管南预早测2仅0溪0柴9抽年赢初顺(忌第宇一遗季标度她末雄)横行票情脑:欧稀元歇对动美午元懒跌盏至驰1潜.烘2气;英惧镑阶对垂美侦元斗跌劲至爹1樱.割4焦5误;澳赖元乏对勒美乎元厚探棋底田0李.佳5愤5致;美镰元悼对居日畅元搅回羞升定到绪1群1肉5长缓期臣来浩说概,钻中姐国殿和尽印嫩度代货咬币撤缓咬慢循升鞋值拢。人粮民尿币船汇储率愈波味动客上文下凝限导约钥束下端浮装的紫底鄙线塑是贯国姨际红美蔑国互等躺贸完易处制写裁上秩浮钳的报顶忙线顶是翅国盈内语失板业累和纵衰疮退亚务洲砌金葡融赔危率机峡后侮日练元辟汇员率路趋雪于址成苹熟不帽成还熟困的洁发甜展恼中集国跪家酬货雅币巨汇机率美悠元愉不婚稳宾、突金泳融令市捎场昨监挺管芹不浅力椒、消投秘机屿泡考沫火与桌美紫国贼经红济它衰肃退功“承共真存扁”美树国浊也违清食楚窄美跟元浴与腰油高价师绑格在爷一株起2泼0怠0淹8贫年攻6淋月击8衬日低下隆午写4觉点门C出-到S朱P绪A状N料电答视央台逼直腹播记了碎美程国坡参暗议拼院趟商棵务隙委侵员手会色(敌S愧e导n讨a脱t撤e丹C绞o猴m艳m六e啄r搜c间e扑C创o顾m郊m抽i天t息t读e席e亭)炎了诞题宅为薯“武油蹄价估持仁续镜上端升章和玩能盏源旬市歌场碍”冈(花R功i扁s筋i它n姻g殊o命i葬l论p茫r米i卫c眉e撒s级a绣n辆d纷e绩n目e吹r魂g驱y之m馅a湾r祖k寇e哭t屈s思)茫讨螺论盲会眠。瓜会盛议层由槐参较议础员洋C椅a黑n摆t靠w肢e雄l尼l像主省持铅。礼对暴于镜这贡次还石喉油侧价袋格欠异翁乎冰寻趋常餐的馅飘匹升舌是轮属加于衡源炎于按“杀供钩求甜因古素追”伐(插经茶济谋基旁本银要飘素零)妻导瓦致届还肺是塌源塑于锹“吊投祝机箭因咏素子”尊造扬成馒进极行拾表嚷决墙。扔到伪会滴代点表伴来吃自庸美羞国哭与含能评源擦相厚关筒的它各朋行耀各馅业篇,体他电们蚁一改致俯认叛为昆“火是剥由贝于惰投抗机纽奉因拳素喘造简成啄”沾并耗非伤基连本吉因钉素垃导遣致针。人播民血币悉汇递率览参叛照毕篮坐子搁比算重往变扇化人英民联币浑兑棵中负立枯货朝币库波暗动T锄h匠e主m腥a肝r吸k崇e鸡t热t裁e纵l拴l肉s窜t罩h倾e臭b百a屑s巨k萝e模tC饿u舞r妈r蚀e达n镜c遥i抬e障s辣v刘o茫l歼a剂t冰i望l恰e亩a化m边o杠n祖g办T倡a宪i赖w犁a骆n花,舟I尿n项d浴i遥a床a昨n湿d何J瓦a夸p愤a拉nC安u钻r乱r沃e骑n睡c勉i志e弦s鞭v柴o锡l莫a厘t品i歉l违e夹a野m海o甚n略g封J诊a民p苗a机n播,悠S扒o悠u誓t石h毯K貌o用r涛e颤a咳a冈n堪d授S影i挎n掘g糖a呢p弱o溜r挖eV每o朴l挪a池t坡i脱l旬i齿t仓y研o牢f奖T材a绪i析w傻a剩n勿D央o厚l顾l店a恩rC窃u孔r忆r素e蒸n姜c末y待v添o捡l卧a深t付i田l赞i藏t丝式y录i养n宪I嚷n消d罗i患a宏捡观罗操微作梳总奋结把围握偷趋狮势载线准律确制分快类遇:慈强菊势璃货连币撑与绘弱存势更货步币斯构铁成时纺刻壳关现注帖但粉不虏时吧刻译操价作稳活准屈狠倍的烈进艳场队。汇趟率遵的尖微筝观鼻分援析研辜究漆框不架蛋图微丽观帽市晴场或的敞研免究蜻的冷是罢博递弈久定蜘价外合汇口交歌易规程蚁序迅概软括外舌汇匹市类场京的梢结陈构大他通氧曼迟哈毒顿莫银两行励的圆外俭汇领交峰易邻员即通股过狗与旺另巩一嫌家顺银站行积(把德门意倦志炎)厌直准接愁交辰易镇或歪通印过着一旅个锹经劫纪铅商负来损执敞行完交厨易阶(热实财线阁)酷。小经盘纪决商询从瞒其体他量机少构碎收虑集继报中价巷(党虚虎线季)恨。坐传狱统炸银浴行砖间会市淹场增是柜中堂间贤阴脾影犬来毒表季示置。外显汇内电域子含交灾易蜂的桥影菌响在略交挽易给商贵间斜市撑场根上1全9宗9痕3通年预5拦%框→飘1趟9始9渴9禾年塔3牧0俊%2稠0嘴0滤4矮年朱增当加颤到效6捆0挨%周,省预头计包到辩2餐0傍0管7历年视到众9盘0壳%冻。在饶交苹易仿商寇-舱客罗户指市晓场贱上1峰9汽9彻9溉年导低恩于氏5剖%望,娃2浸0拉0恰1栋年毛超膏过暖1孙0猴%荣,犬2偷0仙0燃4火年这达树到删4吼0魂%傻。立预日计姿2怠0战0岸7姜年吧达耀到封7勒0宽%初。电析子摄外宾汇即交搁易胳优集势更能高仍的茄流唯动烫性徒:清这零相杏当沟于间一苍个尾更段有敌效造和赞更果公长平沟的行市硬场彩。买悦卖泳价恼差歼缩毁小抹。有用效摘执钻行湿交肯易败,每透法明欢度瓣高狭。对平实津时痕汇型率炎可闻以搏进拆行港点膊击死,纵这分是闷做焰市掠商者随榜时蠢输睬入拖的酷可圣执挣行稼汇边率丙计遗算恭得洞到互。加逐剧饥了膝银投行续间程对台客蚁户阵的梨争端夺旨。避爸免滩路冷透更信羊息助机箩的曾询乘价局报粥价徒(洪R剂F城Q钢)扛模浑式广,注多六次翻询粪价逆贻捷误爸机猛会可,帝电仇子绢交壤易堆平死台筑的毯电烫子熔流逮水毛价纠格肌(迈E朵S送P麻)貌模轻式唇,踩保允证垦了赌价艺格宏的周真平实惨性除。指伍令腾流蝇的敞原腊始甚公贝式利管率挂平腹价幸论乓远森期钻汇忘率嗓定民价净刷购甚买织数想量指超令及流公旅式裹1是六平瓶均太收麻益板(庄m诞e井a晶n怎r颗e悠t件u睛r厘n侵)帮。旧E领n抓g窃l眨e熔(坚1出9赔9俭3运)波建田议哑从银绝拣对扩收书益候中宫直水接娱衡仍量梁波灰动丝式。集M轨a殊r贱i劝e迅D撞a喇v漂i菌d绿i掘a获n啄和惑R徒a洒y桑m坏o特n笨d飞C抚a炒r手r稍o窜l靠l闹(单1掏9战8泡7昆)扣表汇示绝物对盲收卵益龟波狮动的业规啊范死是推更幸加阵具哥有剑活避力露,贯这避是太相犹对盯不萝对虾称笼和苗非像常谜态懒而认言绘的养。烈既旧然智中常央降银粪行赶干渗预废效窗应傍持益续欲较题短矩,葱研腾究快汇龟市旧的遇短责期葬波证动避特甘点插则寒变睁得萍尤用其退重换要价。O球r则d融e汤r津F尝l礼o援w箭’教s条R血o顿l撤e瓶G朝r斤a匀p脱h革i愚c肯a脉l辩l百yM堪a愿c凯r琴oA摧p细p仰r蒙o境a绢c过hH朽y良b万r肿i徒dM视i拒c粪r那o摄s园t丽r巴u幻玉c婶t前u自r臣e漆A遍p割p滋r雷o栗a曾c送hPublicinfoPriceP浮r絮i益v注a秘t倍e槽i蛇n狭f会oP己r块i漏c宏eO滑r惰d触e琴r怪f常l嫂o右wI晓n刻f么o该r语m淘a摄t混i篇o猪nP蝴r写i波c去eO雾r踏d壤e披r膊f虹l锦o存w“核指凉令拴流验”约的滴再促分站解瞒研坚究惑图穿示指械令弹流孔发做出街者汪:拢汇姨率烤波脚动津相肢关牲性交守易兔员寺的低内哈部猜交腊易盒占某了躁全层部静交耐易才量莲的犹5杰0诸%原—咸6铅0按%傲,饮而排且削几贡乎疯5尺0雷%演的悠交厘易瘦是肯通瓣过例经捐纪吉人沟进扶行叶的外铅汇屈市逆场蹲交议易揪层滨次沸图辛示还(佳实浴线社表讲示手直顾接现交杀易熄,昨虚涂线舌表勾示亲间籍接制交早易沿)市便场妖参香与泻者余的赛异度质团性交祝易成机纽奉制外检汇塞交摸易筒主答要照是基通缴过温三长个霜渠深道膀进枝行匠的达,耗一特是贿顾赴客蝇与脱银谅行增间爷的妄交部易副,选二渡是贺国生际摇金煮融日市俭场卵上悠银牙行躲之跳间代的衣交需易绘,昏三爸是绍通贯过拢经丝式纪凝人灯交蜘易絮。毅后辰两滩者料几高乎更占翼据科了魔所咳有源的腰外件汇张交衰易禁量谢。外留汇件市床场滥微洗观宰结恼构瞧理韵论姐的靠定信价坝模油型价颂格驾发疫现僵的点基联础功是淋交唇易并机长制“闪交刚易宾机鸡制善”拆(裹t根r雕a后d锋i真n炒g偷m富e谈c维h报a滑n辞i堪s活m侵)兴是鞭指亏汇捏集趣与茂交粗易臭有灶关育各醒方膝的顾指僚令照以扶形政成已市质场乌价衔格苹的也规孙则到的葡总脆和蜘。陶交谢易州机气制捞的烘核畏心规是阔将惭交霜易体者来的穿买送卖并指艰令谋转串化断为简实已际府交雾易狐,哪从董而塘发赠现铸市声场兆的雪均筝衡撞。价驰格反形芽成胡方礼式冶不宫同脏:啄做辛市广商析制系v款s饱竞泄价折制做断市约商裤制谈(匠m伶a杜r蝇k抗e食t惹m逆a换k毛e肆r离m启e早c详h关a另n璃i冻s哨m毁)浊,够做梨市趴商梯双奸向闹报丙价厚(类b仍i桐d助a搭n神d仆a冬s年k婶p吼r评i名c邮e趋)伤,期以文此根维箭持帝市粪场僚交助易棋的蚊连洒续哀并荐提阀供纱流爬动柳性发。竞闪价沈制泊(射a雪u荡c狂t裳i糊o霉n哀m历e牢c纯h钟a舅n榴i伯s胁m页)面是搏买观卖阳双赛方叔向波市织场嫩提即交晋委酿托沾指基令耍(示o替r导d嚼e皂r抵f快l腰o诸w舒)头,裁由负交犹易治系道统猎来鲁匹未配个和吵撮失合拒,描成肾交仅价愧格雕由谈投侨资致者倦订蚊单裕之孤间扩竞盘争位关共系剩所壮决箭定津(侧o愧r热d来e价r洞-鸦d缓r乐i奔v描e孝n默m姻e饺c拳h壳a咬n纸i壳s宏m芳)响。电负子航竞倘价也系庆统凡E质C零N罗s混独合叉制阳h陈y煌b然r叔i吵d篇m代e矿c孩h搏a喘n迈i雕s收m兼反有义指蓝令到驱纲动拿制邻和懂报点价农驱歼动香制誓两屯个宋特守征却混困合沃制馆度眠。石或怎以僵一臣种汇为贩主款另愉一营种师为籍辅矩。例泛如椅:土纽参约肚证棉券循交榨易棕所巨(房诚N免Y义S智E昏)阻是饼指并令症驱骆动冤为袋主兵,元专蜓家妈制急度值(铺做事市护商首)宏为约辅紧的糊交菠易说机氧制汤。雪其邀他经还刘有屡伦李敦刑、僻巴容黎旗、拜法谊兰椅克旅福震、栽泛逆欧辨等爱。世羊界辩主粮要月市少场恢交图易猴机即制患归坟类交易方式市场指令驱动(竞价制)巴黎、德国、伦敦国内版、意大利、维也纳、加拿大CDNX、瑞士、日本MOTHERS、温哥华、新西兰、布鲁塞尔、法兰克福、圣保罗、香港HKGEM报价驱动(做市商制)美国NASDAQ、伦敦、欧洲EASDAQ、日本JASDAQ、芝加哥、新加坡、欧洲新市场、马来西亚MESDAQ混合机制纽约、美国AMEX、英国AIM、蒙特利尔、多伦多、卢森堡、阿姆斯特丹、墨西哥、泰国MAI做困市臭商备制奴与毯竞酿价情制捎比位较做市商制竞价制优点流动性(成交即时性)好交易成本低避免价格大幅波动,市场稳定性好透明度高,信息传递迅速处理大宗交易的能力强便于自动化交易,减少人为干预缺点交易成本较高处理大宗交易的能力不强缺乏透明度不利于买卖清淡的交易可能产生市场操纵,监管成本高价格波动可能较大企谷业帽如庸何竖避捉免珍外蹈汇蹈风池险思?根眉据续所私生垃产考的厕商伯品唱的愿需耳求纱弹北性茧决刘定列谈饮判挑态快度根,拼风改险极分旦摊毕;一杂口曲咬拖定推将幼来吊价斯格伍,姻做舱远直期铜(解f题o姑r乓w厘a窃r葡d报)茶;找爬关亲系菊户爱搞浆“像互码换尚”筛(针s例w昏a肠p际)往,焦最熔大第限泽度感减间少山兑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