MAcc《高级财务管理》第讲财务估价

第3讲财务估价CPA2008年《财务与成本管理》第四章财务估价、第10章企业价值评估财务管理以企业价值最大化为目标，需要使每一项决策都有助于增加企业价值。为了判断每项决策对企业价值的影响，必须计量价值。财务估价是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。一、财务估价的概念财务估价是指对一项资产价值的估计。“资产”：股票、债券等金融资产、一条生产线等实物资产、一个企业。“价值”：资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。财务估价的基本方法是折现现金流量法。资产一般估价模型每一种资产，无论是金融资产还是实物资产，都是有价值的。经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。成功投资和管理这些资产的关键在于理解什么是价值和价值的源泉所在。二宅、简货煤币利的经时辆间举价质值货嫌币懂的族时猪间还价社值德是黄现骡代弟财宅务别管弟理航的挂基忧础溪观磁念辞之之一歌，室因畜其暂非胖常或重再要栏并篮且驱涉啦及脚所娃有枣理辛财模活华动叛，收有油人捡称接之郑为陈理迫财缓的黑“愈第电一陡原堂则形”例。今戴天浊的1元摘钱卡和姓将还来季的l元钻钱捷不望等馒值,前编者巾要絮比刮后瓦者办的菊经束济纹价闷值谎大队。货池币俩的尤时僻间赔价腔值捆，滋是坚指涛货捧币旱经叮历胶一沫定醒时辱间后的却投旱资购和纹再亩投蔽资所剧增抛加盟的坑价召值，逃也值称邮为便资拌金颗的牢时药间苏价梦值佣。时智间删价里值犹原蜂理遇正房诚确良揭除示驶了键不纤同个时斧点绿上拳资送金肆之立间关的葬换愚算母关集系保，幅是到财攀务私管匀理脏的铺基盈本木依咱据羊。复支利堵的舅终慌值俱和拦现浙值0nPF普冬通胀年复金遮与蒙终能值F候=蜡A·(静F敏/昂A她,沉i煌,昨n测)嫂A矩=场F咸/抛(类F然/净A扬,箱i所,化n蓄)偿虚债嫩基促金检是喝指据为宇在令约杜定宋的魔未绒来啦某凶一微时鉴点捉清喂偿木某年笔饼债泛务顿或开积堂聚坡一建定鸽数优额舒的编资辟金罪而晨分朱次凉等自额恶提筹取性的巩存乘款凡准寨备径金献。012n湾-朱1n…炎…AFAA普禁通坊年饥金腰与肾现齿值012n蜂-红1n…袋…APAAP妖=锅A·(衣P参/萄A氏,岁i格,缺n养)耕A幸=纷P草/抽(肾P尊/甜A仔,道i咏,雹n盈)资戴本畅回茫收钞是刊指洁在赞给续定求年不限蜻内广等崭额送回债收刑或把清花偿霞初朽始俊投情入傲的欠资揉本睛或防所顽欠逮的筛债炎务堵。名应义辰利称率华与剥实哀际通利满率尾的刚换山算计惩息织期新就润是躺每稀次轻计利算庆利近息博的到期宰限推。当抹每塌年临复沫利复次斤数前超盈过敬一企次陷时堂，环这钓样撑的呀年骄利劫率异叫木做陵名禽义伤利蕉率渔（r）摇；帽而抗每万年惭只芒复抗利酒一刃次扛的欣利盒率残才测是袭实酷际芳利袜率吐（i）绞。每叼年把复搭利帆次酬数处为m，勇则骡：三器、傅风偏险假和灵报超酬目截的完是驶解野决袍估循价钥时凤如丑何枕确胡定捏折蛾现火率猪的泄问上题锡。折蛮现总率解应价当容根仿据驾投榜资恒者每要侵求句的挡必扑要午报带酬塘率绞来肉确昂定映。实馒证犬研目究贯表药明骂，唇必峡要递报吧酬焰率诵的勾高辛低持取笨决孟于含投岗资姑的抚风缎险培，律风指险号越喷大者要往求窗的密必沃要碍报令酬鞋率躺越扬高堵。染不揭同甲风渗险班的主投孕资感，细需卡要眠使金用撇不每同姜的拍折纵现史率刺。投嚼资棚的夸风色险厚如缎何介计为量捏？夜特恼定集的总风懒险番需饲要交多邀少顿报坛酬维来器补敏偿逝？瘦就左成雾为凯选应择项折场现伯率洽的罩关钱键朝问六题即。风饥险士的伸概腿念此、妨特衰征趁、桃种圈类日完常浆生春活轻中“风苗险”=危谊险羽，陆意校味崭着龙损斜失局或宝失肤败简纽奉单奏定庆义怜：亦风霸险旗是弓发冶生妖财革务壶损戒失倘的欺可外能叙性特。也实咬际爱收挠益黑与幻玉预绍期兰收萝益惜发采生制偏允离合而吐蒙暂受闸损疼失垦的简可来能肢性催。耗用糊不照同烧结企果郊出供现忆的渗概辨率士来习描难述兆。正穗式适定霸义剃：汤风百险摩是悲预萄期权结台果崭的坏不姻确腾定而性详。即危凶险浇与斜机伞会葡并经存木！投傍资圈组蚕合食理谜论季出真现删后班，堡风念险姿是详指残投捷资观组意合摄的短系绿统洲风唱险系堤统叨风屋险疏是详没奴有尼有偏效均的而方渐法城可股以假消详除静的纲、狠影状响孙所灯有滑资蜂产似的谱风耽险俱，筋它王来兼自园于广整绞个据经葱济书系呼统严影配响止公华司欺经屿营辞的翠普始遍跌因异素昨。投母资独者纺必梯须品承迈担模系邮统拒风舟险鱼并示可古以樱获渠得抹相余应拼的钩投松资册回盾报挨。风替险末的斑特伍征称：裹具院有闻客握观劈燕性/时针间与性/具想有残相驼对浩性/收止益突性悠。风朝险糕的裹种恩类影：个路别纠投旧资毛主果体搬角贤度案：侧市香场骆风灿险/公巧司量特拼有经风逆险公拨司忠本篇身翻：做经文营诞风唇险进和池财得务首风妙险吼。单陵项失资钞产愿的宵风腰险系和粉报麦酬风威险庭的壮衡馆量业需蜜要页使脑用似概父率探和吵统椅计恭方敬法着。概胜率旨：献随晃机重事粱件藏发筒生呈可灶能详性猪大著小哗的剩数贯值汉。离候散愁型冬分淡布婚：凯随乔机娇变循量梨只萝取迫有蜓限跟个咱数提，绳并至且虚对肾应训于仅这皆些钉值显有顺确润定目的糖概掀率港。期剩望骆或偶均罢值琴：酬反塞映体随饭机才变窄量爸取号值狱的堤平嫌均仇化递。离雷散鲁程热度逮的面量尽数寇：漆最企常洗用钩的简是臭方帐差酿和释标欣准汪差仍。标欲准定离毛差秒率狐（秀变侵化东系文数劳）丝式：旦以脏相毯对虹数叉反阵映谋决衫策科方唯案蛮的必风酬险舍程倦度搏。举超例公怪司县有施两辉个拔投详资眯机枪会昼，A投理资汉机主会比是挂一朋个惧高随科痕技腾项针目助，可竞须争记很筐激斜烈果，坛如粮果屿经喘济楼发示展搞迅衡速隐并泊且蹲该压项视目棚搞谎得孟好浸，挥取芦得吓较庭大换市牵场想占榆有叼率懂，叛利谁润利会煤很春大祥，专否拥则趁利匠润跪很步小气甚争至树亏爱本奇。B项评目沉是务一角个唯老迫产抚品散并涝且赵是割必惜需足品过，缠销猾售没前韵景寺可炸以泉准举确被预枕测森出南来贵。泻有土关犬的诸概低率泛分昌布垦和蒙预木期耕报科酬款率督如芽下隔。经皂济卡情辰况酬概厉率A预碗期涉报泥酬B预杀期钩报根酬繁叼荣0侄.乘3扇9闷0墨%稍2策0晕%正筒常0朵.认4珍1僚5缴%锯1炼5揉%衰令退0朋.何3鸦-双6恐0础%袍1滑0论%例虚解E（A）=附1挑5亩%E（B）=破1震5资%σ（A）=勇5皱8控.牲0御9掀%σ（B）=单3裂.锹8方7挣%A的派风倡险锁比B大屑。投役资泊组思合狗的功风眉险么和乱报届酬投远资抱组糟合弄理仅论谦认喷为穿，缩慧若祝干帖种畏证晓券为组浙成牛的琴投碍资螺组歉合乎，主其血收翁益帮是泻这沈些描证薄券吵收岔益司的剖加朱权赌平膀均驻数掌，礼但销是霜其赵风爱险哈不直是逃这赛些软证适券兵风底险奇的初加钥权驱平讯均伤风帖险揭，皱投绑资矛组盐合戚能库降钉低焰风某险吩。证安券双组启合巾的灯风驱险胸不凳仅也取号决骗于资组颤合腰内说的艇各吉证咽券诉的妄风标险暗，瓜还士取强决株于寻各董个胞证暂券刷之丸间章的队关宝系秒。充脂分侨投肠资拥组辽合钞的撇风粥险界，僻只抓受触证兰券阁之凯间刮协自方酬差故的爽影举响赔而惠与陶各招证贼券歼本练身尚的克方馅差阅无强关红。刺协遭方愈差应比与方钓差迷更往重羊要暗！系俗统幼风父险锦和腐非部系幼统躁风虾险系摇统物风损险蔬是虎指傍那含些祥影边响米所蚊有败公薯司协的冷因掘素邻引雷起沙的惯风昆险坐。爸也万称“市每场殃风长险”、“不足可嫩分贞散盛风肤险”。非庭系盐统众风恋险棍，凳是哲指题发架生走于架个腿别挠公弓司态的杨特洲有贞事喉件颜造径成厕的极风寇险满。“特狐有骨风李险谱、“可呆分谜散兽风恩险”非术系蝇统赌风甜险彻与饭资巡寿本肥市醋场驶无贿关掩。负市膨场流不逼会驾对畜它懒给由予葛任乘何蚊价相格脆补蜡偿震。承枣担者风慰险誉会狼从辰市碎场景上军得穷到游回辫报另，拍回诊报匪大营小立仅摘仅供取健决岂于勉系席统妙风冤险禁。遥这论就泉是克说俩，茧一但项缴资物产语的决期遣望茫报抛酬扶率格高迁低续取讲决栽于门该险资亚产厦的忠系泻统邀风耍险农大剩小柜。示扒意少图系稀统冤风彻险药的面度鸣量名：β某全一样股累票夸的β值恶的恢大柿小孕反视映完了欣这饭种击股窝票钉收普益纱的谋变惜动制与怀整路个烟股片票鸦市弱场市收滩益莲变痒动律之抚间辟的淋相左关陡关纤系域，界如采果赴一方项爷资建产屠的β腰=花0捕.熊5，汉表凝明进它寒的滚系咬统毒风息险巨是德市厘场湿组劳合接系架统塔风兆险沈的0东.蒸5，届其拥收租益蜂率龄的牧变耻动顺性诞只榆及绵一批般历市枪场只变弊动瞎性葛的赛一泪半震；亿如出果惕一易项膊资盟产尘的β挂=触2让.峡0，渴说症明谷这晶种劈燕股甲票锦的叔变箱动询幅件度泉为霸一插般筋市塘场些变去动贵的2倍哈。一辅种贡股胶票颜的β值止的莫大淹小害取撤决基于强：牙（1）鞠该伙股欢票击与赛整俭个豆股惕票巷市懒场敲的仅相希关寨性老；牛（2）谷它达自笼身缩慧的最标挽准拨差确；坑（3）违整昌个室市罩场泰的茫标辨准栽差纵。β系锁数卵可京以杏通丧过愈同恶一楼时庭期族内厦的道资隐产腰收碍益傅率敬和黄市档场溉组计合猛收捆益宜率吊的卵历拒史贺数名据绣，经用引线画性携回绪归毛方弹程茫预应测条出燃来把。投掏资杰组葱合知的走等烈于瞎被浊组坚合蛮各借证甩券β值挣的科加辛权箱平如均做数资苦本迹资羞产诵定住价帅模零型投支资紫者帆要粮求疫的漆收么益烤率威不幻玉仅豆仅有取城决径于沾市际场央风椒险起，米而衬且泼还扬取缴决僚于如无涛风询险宝利贯率蛙（莫证撇券旺市品场仓线妄的倍截芝距缺）吼和艰市泳场散风辩险悄补身偿免程栗度意（遮证罪券透市恐场乏线称的谅斜后率遵）拆。怀由逐于更这区些你因浮素坑始失终漠处鸣于巩变厘动悄之稿中豪，螺所土以顷证丈券龟市竭场命线羡也疮不俘会酸一艘成析不驱变赖。征通卫货消膨铸胀拆提涌高阵时乳，亭无坡风垮险庆利侍率杆会握随显之扭提浩高旅，队风租险垃厌仰恶戚感肢的障加骑强移，逆会枣提勒高辞证敬券内市澡场让线短的摸斜资率冻。西恢方长金即融轧学奇和朱财循务做管悦理陶学堪中宁，搁论助述莫风磁险耗和浑收施益适率羞的槽关卵系必最该重做要设的安模滥型哭。风书险鲁和扫报祖酬拳的判关凉系基煮本浊关寇系:风星险复越注大则，伯要祥求誉的拣报登酬降率刊越划高叫。风汇险挽报额酬机率=附f（票风宪险流程狂度娃）=风睡险碑报镜酬暗斜横率×风讽险鞭程物度风狮险彩报萌酬盲斜培率闭取具决省于构全猪体记投的资律者乞的刻风凉险学回饼避足态鉴度伟。栋如嗽果裁大罩家信都激愿浇意康冒滋险晌，堪风融险色报缓酬温斜材率际就傻小迁，哪风奇险郊溢伪价兄不笋大槐。对粒待走风染险羡的采态后度缘瑞（添类却型湿）:喜脱好红风伙险脚型增、六厌汁恶行风约险瓣型元、看漠芬视蔽风冻险喝型期什望少投莫资唉报泡酬袖率=无味风鼻险保报调酬毕率+风撇险鸡报认酬猫率四欧、验债浙券训估率价债剥券棚是植发氏行睬者搭为倾筹挂集口资续金尤，播向胸债途权湿人乖发梨行帽的络，糠在浸约腹定秒时势间挂支魂付狂一瞧定友比腿例嘱的悠利楼息伴，气并叹在骆到脑期惹时事偿执还仔本蜡金恢的骆一弊种哲有湿价杠证鸡券收。企枣业聋运匆用淹债予券暖形据式房诚从密资针本们市钓场茂上蝴筹眯资末，免必往须径要辞知伏道抗它脉如预何左定论价亩。抖如桥果行定债价覆偏纱低荐，茶企单业锹会亡因椒付笋出翻更府多糖现士金惜而窜遭蔑受阀损量失乌；称如未果息定短价海偏执高农，询企陶业雷会紧因战发道行辱失席败处而巴遭罪受胞损阻失邪。已痰经顶上壮市哪交希易尚的闲债蝇券花，蕉债渡券郑的忘价挂值雄代纠表院了菠债内券宣投抢资亏人畅要宁求奶的能报裕酬蠢率坊，磨经闯理猛人素员笋不支知忠道起债锤券裹如便何蒸定虎价抗就怀是滩不浊知枣道蛋投启资变人尤的坏要怕求蹈，景也痰就德无右法版使唇他狭们闷满晨意困。债卷券锣估宵价望的属基辩本顾模闻型债御券蛙的奸价互值拥是抚发崇行妖者叔按尝照碧合轿同掏规猛定数从辅现状在奋至藏债箱券役到客期详日括所苗支燥付冬的茶款在项【现啦金第流努：棍利壳息蝇和硬本除金】的聪现摧值举。影员响锡债动券执定楼价孝的沃因堆素乡丰有当折固现贱率暂、列利镇息榜率扇、颤计练息蹄期照和门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