Chaer 资本预算法则

应注意的问题：区分相关成本和非相关成本不要忽视机会成本要考虑投资方案对公司其他部门的影响对净营运资金的影响Lecture6资本预算法则

现金流量的估计（P121）1（三）现金流量的构成初始现金流量营业现金流量终结现金流量2（四）净现金流量的含义无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量建设期内的净现金流量一般小于或等于零；经营期内的净现金流量则多为正值净现金流量=现金流入量-现金流出量NCFt=CIt-COt(t=0,1,2,…)3（扇五）净畅现寸金守流拒量康的猜简担算寇公兵式N历C稼F周=蚂-原翅始多投匠资钟额建藏设贿期近：经惑营傍期旨：N味C仆F狸=营钱业损收际入-付膛现陡成灵本-税夸金=净祥利庙润+非围付逢现买成膨本=（欠收酷入-总谅成折本扒）探（1悔-节T）+非钉付睛现逮成骂本终录结尖点垮：N悔C娘F赶=回鼻收溜额逗（匀残兆值+流经动豪资佳金御）4C厨a戴s盟e某洗公迅司邪准稼备经购亚入傍一全设岂备冒以叫扩程充得生贵产般能跑力娇。锣现忌有堤甲召、谨乙日两百个均方与案趟可饭供喉选史择花，叼甲蓄方万案稀须滨投康资2贝0尽0浪0捏0元节，蜻使晒用承寿栋命悟为5年医，阁采餐用秃直硬线奖法罩计真提呀折蚂旧辩，5年贸后忠设掘备业无带残羽值零。5年重中贪每惹年捎销液售红收滔入个为8置0夏0羊0元草，娇每桂年去的承付层现委成低本惜为3称0悲0毙0元概。贩乙含方蒙案抄需国投毛资2杂4骡0营0通0元蛋，肿采运用北直盲线阁法昼计榴提斤折石旧味，面使光用影寿辞命鞠为5年臣，5年用后敲有呀残毛值肥收包入4砍0挠0仗0元挺。5年类中鸣每叙年仗销忌售旨收修入难为1袍0衔0触0圈0元统，折付伸现氧成膛本害第凝一晶年羡为4敌0的0诱0元也，葛以布后途随广着祝设疑备童折渡旧扇，喘逐顿年次将跃增叔加堆修腔理的费2诵0云0元置，烂另破须殿垫兽支玩营好运降资饲金3鹊0推0饼0元吨。徒假快定樱所屯得租税抚率4展0娇%。哥计漂算窃各付方勉案然净鸦现像金饿流椒量迫。51影.计佣算哥两墓个漂方垮案据每威年劫的初折黑旧皂额甲痛方足案掉每价年养折晋旧戚额=絮2届0鬼0殃0盼0饶/沃5办=庆4驰0门0谁0元乙椅方库案其每敬年批折兼旧歼额=（2终4桥0春0导0傻-专4崭0阻0她0）/棋5=岩4为0栽0田0元计湖算仰过仆程62哑.甲资方佩案脑营眼业汤现坚金厌流树量t12345销售收入付现成本折旧税前净利所得税税后净利营业净现金流量800030004000100040060046008000300040001000400600460080003000400010004006004600800030004000100040060046008000300040001000400600460073蛛.乙筋方茅案挠营倡业悼现鱼金卵流鬼量t12345销售收入付现成本折旧税前净利所得税税后净利营业净现金流量1000040004000200080012005200100004200400018007201080508010000440040001600640960496010000460040001400560840484010000480040001200480720472084许.甲缴方亮案鸡的滔净巨现乎金良流春量t012345甲方案：固定资产投资营业现金流量-20000-2000046004600460046004600净现金流量合计4600460046004600460095非.乙尾方布案槽净帮现针金浮流类量t012345固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收（24000）-30005200508049604840472040003000现金净流量合计-270005200508049604840117201戴0是歪否欺考菌虑分资状金时银间挂价躬值贴念现指任标非订贴迷现指恩标P卧PA智R勿RN狱P悄VI庄R侮RP探I1洲16钻.页1贿为话什刷么托使好用N烛P粪V雷?接腿受荡正企的N膏P烤V项给目举使父股住东株受旋益N亭P拳V使壳用拆现柳金蜓流N亏P倘V使玩用遣项亏目缩慧所扑有疼的攻现缓金若流N恰P装V对贡现戚金个流莲适蜓当蹈地灶折掀现1押2净安现孕值哄法集则N墙P竖V腔=未千来挥现新金卧流雷的想现尖值–初镰始证投何资估匪计N识P侮V：1贿.估震计肆未蒜来昂现坏金采流岛：钱多狠少登？论什影么品时嚷间婚产榜生欣？2缎.估疤计隶折院现督率3识.估虚计陕初病始翅成吗本最妨小初接佩受止标萌准殿：知如技果N森P篇V斜>炊0，焦接乌受枪。排隐列旧标津准狠：覆选问择伙最受大面的N辟P区V1纸3净壤现君值悠法掏则季的念属散性·考芦虑缩慧到鉴货牺币纱的奏时点间捉价渗值·考枪虑井到亦项垮目跨的浆风记险·计表算锅仅卸与快现仪金鞭流辟和恋风编险轮有在关蚁。·可默加秘性旗：N悼P敌V差(死A纠+望B麦)地=跟N档P才V单(衔A感)扰+喇N坦P亏V分(蕉B累)1难4C宇a亿s购e某蓬厂族两傻年域前测购借入车一凉台秋机邪床挣，铸原穿价4企2蜓0葛0贺0元清，纤期循末旧预乒计航残秆值2汇0榨0况0元补，志估假计狱仍遥可彼使匆用8年榆。轻最妇近孔企跳业确正明在伐考芬虑怠是毯否温用终一腐种购新偏型姿的油数拐控淋机叮床吐取腹代纯原仅设晶备姥的遵方狠案捕。贫新支机咱床愧售料价降为5打2录0传0猴0元骗，沉使元用出年告限饲为8年盼，蓄期乱末络残昂值召为2捏0嚷0睁0元猎。瞒若茶购巷入遗新雨机傲床仰，摇可菜使见该让厂恳每驶年狗的朗营番业杠现缠金闭净宅流皮量突由厚目辱前居的3辫6墓0彼0旱0元足增笛加课到4扬7劫0闲0闯0元胖。搁目往前戏该弱厂禽原跑有悲机币床评的圈账嫁面池价稼值冲为3额2狠0容0避0元酸，对如执果根现物在叫立寻即饲出枝售族，茎可叫获纽奉得喘价彼款1尿2漂0眯0革0元均。半该僚厂陵资温本旋成膀本1长6鸽%。振要艰求维：鄙试创用肌净刘现馒值晋法净对婚该泼售奔旧岭购朋新璃方腰案币的顽可复行滚性稀作让出逐评艘价惯。1杂5解扮题滚过拳程1挡.首诉先宗计粘算狐企华业句采瓦纳御售缎旧恶购怒新评方鸟案亏后拴的励净吃现雄值钞。枯对唉未赶来仍各谁年守的卸现贺金皆净咏流辈量顿进翠行悉预昌测捷：1臭-盾8年膊每寨年鬼净题现劣金瞎流证量拳为舰：4胞7两0原0报0元第8年祸末阅残足值否为昏：2体0党0锡0元第1年腿出勾售胳机筋床除收岩入焰：1崇2泳0袖0予0元未颗来跟报骨酬辈总卡现在值蹈为扛：1若62叉.计洋算龙仍矮使拜用厨老床设色备抢的允净冈现撕值第8年曾末树残怠值养为北：2难0丽0老0元第1年执出召售揭机森床栏收外入正：1棋2浮0求0雅0元未局来转报爸酬竭总将现农值始为中：1风73字.比仅较购两驰个茎方抗案惯的质净联现哄值因陡为帖，1其6笛4鸟7舰7捐8壳-豪1梢5颈6揭9滥9烟4旷=高7裳7厕8拒4（诉元摸）即肚售菊旧肚购抢新悬方夏案健可彻使斩企亩业等净淡现铺值消比历原司方产案圆增吉加7润7盏8被4元隐，锣所闲以项，揭售往旧守购健新恶方危案槽可补行芦。1经86释.刃2晨回卵收城期凭法结则（p趣a婶y池b怨a忠c棒k戏p幅e妹r早i率o问d六,鞭P刺P耍)项平目捕要开花柿多俊长畏时并间涛才占能矿收选回陈初尺始黎成顾本柄？回篇收虑期=回察收碧初梦始侦成若本缺所度花糠的跌年混限回宫收笋期湖法贤则帝：窃接盟受翅任滚何透回叫收石期融限喊比堵预的定年回愧收渗期蜻限为短绒的蒜项抚目若。最懒低随接舰受扎标得准夺：由弟管肯理暑者膨设屿定分商级掘标及准下：由童管凶理捡者厚设厉定1往9（啄一期）顾普蠢通娃回但收挨期篇法(静协态)例罗1翼：接某扮项半目辅期央初验投校资蔑额星为地1连0兆0豪0冠万陈元讯，邀预滋计歉投椅资臣后舌每溪年直可登产席生虏净偷现惯金牧流片量抛2根5翼0男万贼元侮，冬则陷该念项州目走的蕉回熔收甩期绳为彩？P棵P吊=原英始虏投洞资琴额/每侮年忘现碍金咏净司流行量2演0例劈燕2络：宣某亭项蜜目听期文初桶投由资薯额县为乖8勤0治0浪0悄万右元禁，矮预雨计窃净皱现纤金轻流掠量先如男下蓄表惕：年份净现金流量（万元）130002400035000450002谢12馋2问膜题世：购何房垃一股套秃1竹0汁0要0刊0元0逆元帽，拐付玩款醉方蠢式摇：（这1疾）袖一净次背性缩慧付尚款北1咏0倾0孕0名0依0门元床；（僚2唐）热分掌期们付蝴款蹦，链每唱年宗付支2瞒0驾0林0奇0拒元洒，团5适年律付论清稀。缺零点璃一挺：万没洁有柜考母虑说资赴金以的鸽时养间伞价首值派。2余3缺伐点谎二桐：狂没微有似考抄虑眠回夺收民期蜘满细以匪后果项妹目录产积生穿的闪现弯金剧流我入丝式。项目NCF0NCF1NCF2NCF3PPAB-20020000-200100100500122姑4（派二劲）度贴详现显回傲收管期吃（动悲态驻投捎资河回闹收滴期慕）·如辟何长运申用纸？先型把锦项转目见产范生铅的排所萍有泽现龄金虫流怜折纪现俭。计正算包现锤金紧流砖折兽现奖后唯的女回泊收造期怀。如毙果添折职现璃后烧的鼻回颜收店期步小响于搏预匹期凝的莲回垫收催期循，折接拣受刊。2耻5动哨态梨投铜资钩回床收刺期讽（P决t博′）=（碎累聋计戚净仅现苗金悉流值量趋现叼值归出杀现摄正辆值门的敏年稀数-脸1）+上摩一军年舅累牛计庸净丧现炮金昨流数量赌现因值伐的睁绝确对虎值/出些现歌正填值圈年妙份驰净喇现毅金围流砍量票的挤现饭值评册价川准邻则固：P蛇t幻玉′装≤弦P钟c践′（卵基乳准荷投临资唐回蜻收温期起），发可着行虫；蹦反络之直，樱不决可而行坚。2律6年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值123456789101112~20-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.70 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