ar企业融资理论与政策

Part3企业融资理论与政策CH9资本结构理论与政策CH10融资契约设计与融资决策CH11股利理论与政策CH9资本结构理论与政策资本结构，是指企业各种长期资金(长期债务资本和权益资本)筹资来源的比例和构成关系.资本结构理论，是现代企业财务管理理论的核心之一,主要研究资本结构的变动对企业价值的影响。资本结构的理论分析是以企业价值最大化或股东财富最大化为企业目标为假设,以资本成本分析作为基础的.从技术上讲,综合资本成本最低,同时企业财务风险最小时的资本结构能实现企业价值最大化,也是最理想的资本结构.第一节资本结构理论发展概述一早期资本结构理论

1、净收益理论

2、营业净利理论

3、传统折衷理论二现代资本结构理论一蚀、颂早倍期蓄资骄本闲结碧构统理惭论(也械称叠为流传碑统执资咐本箩结肤构窃理肆论)1、蔽净骗利活理围论.基该本县观玩点谁是茫企爪业警价姑值槐或绕股封东决财为富辆取照决升于至企熟业集资距本徒结兼构元和报资仙产茎赢梦利盈能衔力,即羊息蔽税浸前腥利盏润.如旷下梁图粘所启示:资剩金零成壶本股料票赛成肺本综第合慌资尿本哑成瞧本负谜债炒成冠本负历债料比破例oo企能业兄价战值负森债涌比坏率２订、跑营叨业叮净洒利嘱理里论赏，基陡本如观撑点毫是非企酬业党价坚值辆或衡股幸东像财崖富揉与狸企驾业绪资海本豪结宫构槐和蓝资滋产挨盈妹利麻能蚁力保（形即宏息对税居前货利赞润律）晕共邪同转决羊定令的畜归娇于烛股核东跌的情净英收若益偷无窄关嗽，述仅厨取电决他于菌企岩业佳资驱产笑盈周利兰能日力泽，想是粱营饼业痕净角利比（牢经宝营眨收慨益煎）驳而技非财净葬利预决炕定岁企散业扁价乖值惹．资混金过成悔本负估债姑比办例oo企仍业辟价下值负减债接比故例ＫeK趁wK禽dV3、俱传承统铺折棕衷室理买论德，是坟一吴种碌介没于丈净梳利抛理青论抛和字营矮业挂净勒利蒜理稀论驰之匠间盗的撒理丹论袍．场如铅下揉图攻所纲示扎：资梢金陵成肺本负标债耀比遮例企邮业扁价烈值负巧债议比视例ooK朗eK坏wK馋dV最它佳铃资吊本羽结多构最租佳沃资蔽本喝结唯构二暂、公现袜代叮资翅本炊结巧构猜理居论（耍一侦）佛Ｍ限Ｍ泳理洁论现诵代勇财重务督理坊论塑的纵起畏点1、溪资哭本舍结食构作无殖关腔论：傅企塌业然价钓值傍和虹资杜本问成捞本文独腾立典于栽资勇本谨结壤构啄，匆取辜决停于技投餐资堵决拳策坝和您风蛋险踏等极级无迈公以司拼所愿得尝税济的惯Ｍ菊Ｍ晌模笛型命生题砖１纹：ＶＬ＝膀ＶＵ＝E慢B浴I送T／唤ＫＷ＝E痕B浇I饱T／问ＫSＵ命宴题策２傻：K钟s崭l忆=阅K脊s伤v掩+蚊(各K砌s迎u跃-柏K好d说)＊D烂/凉S命振题险３圾：I亚R贸R纷>叔=贱K偶w缴=殃K盗s丛u２套、肺相桐关怖论芬：使有桶公毯司驾所傻得照税量的兄Ｍ缘瑞Ｍ正模贝型命故题饭１知：VL=减Vu+针T湾*吃D命您题至２高：KS灿L=竿Ks蹦u=雄(押Ks吧u-防K外d梦)搭(尘1名-惑T参)移*顷D糊/健S命勿题河３袜：I番R逗R稠>懂=洞K碧s等u江(谋1总-斯T计*棒D要/唤V聋)（碎二赤）米键勒另模护型该踢模瞒型蛾考汁虑决了赶个否人氏所尤得吓税览，鲁其拖认字为苹负挣债夸可隔以合增伞加革企席业平价较值瘦，筹当鉴负天债话比兰例雅达宜到1和0漫0私%时便，甚企馋业碗价颈值暖达在到陕最良大恭。V庭u遣=舒E俊B煤I景T吧(昏1绪-杀T虾c裳)扇(铸1唯-宋T袋s袄)题/际K他s万uV洲L腹=室V远u紧+副[饺1雀-降(品1麦-桌T精L服)很(适1替-萌T牙s互)夕/日(亏1凑-震T背d欠)忠]业*走D（承三锣）风权裳衡迈模易型权滔衡估模星型，倡指缩慧同米时阀考絮虑减负与债告的任减仪税硬利探益炒和际预在期掉成匙本给或每损漫失价，询并乱将阀利航益逝与镇成诸本牙进个行娃适赌当诸权凉衡框来筋确察定历企停业宵价扯值抄的浆理蕉论皮．V权L’=胁V岗u割+煮T昨D习-滋F萝P舞V址-美T英P或V从双式行中躺可章得屯如宏下娱结怕论鼓：(刑1侮)当T南D线>每F做P识V亏+喉T胜P炕V时墨，乎即诉减厌税景收黄益世大仁于结财筒务芦拮贫据子成左本翻和贯代株理食成造本册时哭，裕可凭以凯增岔加拣负寒债舰以龟趋霞近纷最炸佳赤资秆本词结航构(辩2渡)当T去D乞<养F糊P腥V骄+昌T催P馋V时兴，她即倦减屑税哗收祝益油小外于商财顾务歪拮乖据晚成衡本鲁和雷代甜理绘成乎本久时启，遭负极债肥成典本摧大出于缎负黄债盒收辨益伞，慰表卖明构负趋债狂规鼠模暖过码大.(遗3手)当T摔D阅=震F粮P俭V简+蹈T骄P御V时舍，裤即欲减生税涨收奸益猪与么财直务个拮陵据身和缺代肿理拿成肺本史时田，呈意赤味围着刘达蛇到恨了危最概佳端资摘本歪结唯构.（秤四忘）悼代跟理扬成稳本所模姿型代根理愁成恨本(且a载g庭e冈n剪c毕y把c央o禽s笔t尿)模隔型J慰e欢n等s帜e刷n因-棒M迟e诵c阻k沉l争i砖n简g村(说1槽9递7阵6先)理块论债怖务蹲融掀资茅的沉收拥益盒：权代益辞代估理牙成络本渔的绝减谋少权毕益愚激竹励笛：伤经膝理糕持劣股秩的格趋串同杆效是应(减c曾o引n鞋v丸e汉r武g炒e葱n晋c秧e喝e收f把f烂e慨c抚t惯)债停务锁融同资醉的胖代摘理斥成寺本激纯励侍效左应厨（芳资后产略替而代限效躁应笔）监礼督享和跨担斥保微成厨本破穴产吉和咱重初组腾成拖本外恩部率融屋资福的悉收沙益祝成昌本申权缺衡刻：仆外立部制融躺资术的铜决探定代漫理税成患本换模婶型M读y益e透r杨s之(奏1金9鞋7等7股)谣:债趁务贝融狗资框与r聚e惊a素l透o陡p拨t灶i镇o堂n的异价达值债皆务划融债资垫的怒代全理认成运本:没g壮r溉o旱w使t咽h析o傻p托t兰i咽o铃n的忆放膜弃(州p掠a您s拖s跑-纹u格p凉)权莲益途融炕资奸的去利旬益:财泊务普自泼由津度(予d押i巩s毫c此r哗e孤t原i紫o锦n逐)S遥t狡u布l馋z痒(份1既9添9堵0堪)伏:债感务割融淘资柜与纤投纯资享度债徐务潮融巩资鲜的拿收留益尸：奸减笼少f挠r亡e烘e督c静a垃s激h训f银l的o辰w扩(限段制o雕v续e宁r暖-麻i左n捡v鸡e袍s程t去m睡e临n棕t绳)债此务躺融烘资钱的敌代让理漠成围本凉：仗投盒资答不奶足(冒u么n嚼d息e成r船-缩慧i被n涂v福e科s散t祥m才e锦n包t钞)债笔务丽的打监肝督违功婆能J谁e带n装s帝e报n侨(模1塞9伶8忽6怠,宏1惕9甲8藏8欣,淹1埋9赠8给9运)R灭a联g重h理u乳r辰a送m硬-测R烟a监j根a零n瞒(鼻1区9毛9助2退)霸:项凝目闻质福量坟的述监璃督G凳r欧o远s欣s斤m碧a氧n第-剖H复a胃r斯t更(互1画9纱8波2好)悄:破衫产唐压掏力优和碎经雅理吗人繁力陆资扁本截的模损持失古（罪职值位像解缎除店）（乡丰四旋）竟代叼理农成舞本萌模勿型（促五工）报信航息运不尽对穿称解模浸型信先息援不新对蝴称(饺a柱s壁y凑m帆m伟e让t馒r讲i金c针i温n冰f庸o鲜r番m石a哑t猴i抄o翼n右)模像型M峰y谈e修r吉s继-沙M陷a蛛j港l步u厚f逆(泊1箭9榴8杆4扶)搭:次伙序绕融浅资(迎p道e枝c虫k霸i肢n驾g稠o季r妖d附e蜘r包)股渴票思融冈资雅的丙信娃息坊效否应稻：敏股俩票送的饥信蒜息衰敏忍感役性江和谋逆奋向牢选葛择(靠a江d梢v绿e脏r议s引e奴s环e涌l渗e会c篮t待i不o朵n协)并跑购怖事松项惯中撞的销证喝据(邀M扇o住r欢c白k哈-迈S惰h碰l亏e猜i冻f坦e首r制-变V篮i摄s拜h唯n禽y鞠,耗1誉9踏9谦0丙)次呀序怖融宁资帆：肠内半部通融火资蹈债湾务暮融槐资歇陷权禽益泊融误资财填务融宽影松(何f挽i宇n弟a夜n驾c缘瑞i拳a缴l岔s妥l剧a跌c钱k岸)的闷价疫值L索e张l伏a么n酒d停-非P娇y帅l脉e早(党1龙9芒7京7趴)权今益价投喜资税的邪信懒号(拜s所i吸g房诚n帆a哲l分)作贪用金碎融闲中咐介抵的选价鲁值右：敞信鞋号犯显挑示妻和粮信样息鸽传艘递R母o毙s走s杜(矩1掀9姻7鸣7和)债劝务推融冶资源的赛信挡号祸显轻示蜂：黎企贵业桐质张量代削理歇成库本丢与误信扶息椅效租应榨的秧比艘较代辱理幼成租本往：遥融耍资廊决巾策影迁响投织资轰决辆策信蕉息箭效绞应革：上融锐资臂决拐策显革示投趋资摘决只策（圆六绒）搂契鸽约讯和标交慕易溜成巨本谊模咳型契顽约外和驾交肆易挽成猫本首模烈型W柏i姐l唉l躺a齿m倘s尼o愧n税(报1到9详8豆8肯)铺:融谊资腊的催合芬约加性话质窑：柳治蛙理依结苹构融失资站的嘱交权易症成窄本(契宝约愁及瓜设叛立项成确本)和票资抄产不专侦用唐性债皮务报：荒规唐则葛性(探r旬u悬l哥e宇-跟g俘o扑v回e援r恐n辆e园d票)合清约权秧益件：阿弹碎性(谎d弹i闷s枝c登r注e妹t挥i夸o棚n侦a家r纸y柏)合抵约融歪资崇与虽公侦司貌控远制腥权融异资庄与忠公饥司为控验制睡权权多益绵融维资添与盟控贡制吗权筋的名稀纳释(桑H烦a饮r蚊r造i宣s陡-局R挪a山v鸭i驻v驼,炭1稠9谨8献8袭;只S绑t役u挥l她z范,菠1宴9拐8脱8幻玉)公陵司微并浩购捆的扯证汽据拖：止经烤理邪股现权继、楚权鲁益酸融恩资协选升择袭及亏市室场察反婚应(嘉A闻m艇i票h猫u压d政-孔L别e押v红-汇T雨r姜a趁v健l聋o跨s洪,首1邪9爹9垂0破)债筑务凉融汽资乒的材接料管融防辱御益功坛能(肢I扇s摘r谦a尖e帽l输,贝1翅9斯9毁1房诚)和脖管颗理持防傍御赔功属能糕（以保渠持食控河股等权停）(同B沸e向r蒸g摄e巷r虑-正O件f溉e汤k锹-哪Y拐e案r恨m顽a列c写k牵,水1况9今9柳7朽)融碌资钓选野择公伟司技为办什伶么燃要炕上别市(洞g刻o身p占u饰b仁l缘瑞i参c方,霜I爪P树O丝式)上彻市兴的辛收幼益改秤善搭企旗业浑和弓权膜益狗的桶定型价顾机才制芝：呜流泻动宁性恐、此价迫格虫发奥现补和葛市条场游激筐情I港P竿O市(盘n泻e张w抹i皂s础s迁u先e榨)添p杀u慈z副z联l摔e雁(磨L尿o蔬u球g绒h艇r园a吊n今-奋R绿i掠t乡丰t善e伏r泳,崖1董9效9为5忆)迷:馆a还b城n芝o平r倘m担a而l饲h妖i愉g币h闸a乌n锤d筒l宫o滔w提村高究公掩司育信蹄誉游，奸增密强阻融肝资城能琴力原（肚降熟低思融良资碰成陵本峡）克胁服聪和巴缓变解怎债卡务窑融咬资色的摆约愚束劈燕：院保税存翁更彻多际的缠投伶资遭机蚊会上题市的的驰收挪益增陡强愈与疗债城权靠人贪（踢尤丛其秘是极银渗行喊）娇的究谈垃判邮力沙量方右便脚创因业雨者虫的相退烛出返和规权正益艇转扇让分睡散倒化企价捏值降载低络控起制桐权摧成越本:净p礼r饭i伴v拴a挥t浮e甩b颠e抢n除e认f窑i办t痕o饶f东c魄o博n压t植r温o档l市畜场途监拢督设和统管养理碰改药进(喂H润o贡l补m廉s止t穗r课o宿m厉-阿T靠i熟r防o蜂l恼e书,贫1摔9修9印3老)广容告挠效象应受和涝投终资掩者屑认校可制笼度承信借号纱：碗更嗽好瓶的辛投胡资嚼者纪保况护市垦场循规伸则芹的亩遵门循美阔国洋上吸市智的躲价阳值造激磁励(殃R备e驾e攻s戚e斩-屋W热e育i弹s握b编a贼c骗h样,阻2秀0悄0航2烤)上腰市镇的困成费本逆羡向上选遮择斥：S靠M知E纹s和v研e幻玉n知t权u威r饼e惊c恰a颗p寺i政t嫂a裁l的昼困战境较秘高援的求发予行确费政用嘱（说尤灰其遇对呢小栋企碌业仍）保刺密购的类丧雾失识和R谈&替D开岔发信扣息医披雷露炮成绢本圈：缸市泽场篇规匙则第嫌二膏节傅债正务寸的政期岭限腰结先构一粮、缩慧财徒务裁风正险傅与外财淘务葛杠毁杆1、聋财扩务抛风粪险，兔是运由武于咽使燥用宿负蜜债确（慈财琴务皱杠廉杆涌）帽导诉致暑股虫东倡说砍承追担筛的宇附网加滋风漂险蜜。2、系财设务速杠狼杆，唐指胀负辉债财对下于球权特益间回部报院率得（E近P嫁S或R识O逢E）赛和喂风财险洪的趴放粘大期作云用层。二暂、渣债练务邻的劈燕期谨限猫结伴构（畅一睛）愿定猫义恒：债乏务哑期铸限丝式结捞构重，吧指桥债挨务汁的故到像期酷结恭构螺。菠内垒容仁包荷括玻：短词期誉债才务翠与北长谋期漂债墓务厅分庸别恒占竭多版少废？用到固孤定寸利捧率催还遭是猜变锤动肯利妖率氏？偿拥还伸模捕式检：末分侦期历付艺息颠到悔期存还烂本展，购还盲是酱分利期仙等怠额溜偿顿还悬本避息策？（珠二无）笑研系究密意计义仗与柱现背状1、车研特究骄意纪义债治务号融垃资省是秩公萌司六重悄要膊的刘财湿务溉决换策踩行坏为当饭公驼司咱选茎择董债组务忧融包资驼时欲，垂其凝需暖要料对己债臣务夫的剪内澡部祸结壁构把做牧出周决清策碗，蜓如起债越务窑期梁限淡结刮构掩，旗债湖务灯优躁先食性当，肆债苗务陕所村有移权腰结播构唉等轧等内。不所同记期肠限退的唐债针务膊对肃公旋司臂价终值块具紧有其不损同糕的梢影赌响长剥、冤短罢期只债墙务单融询资捧具对有校不蔬同术的咽激医励维特皆征短园期勤债针务可抚以阔减降少翅信绪息奏不雁对装称俊程董度霉、良传挥递示公炕司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