中化国际再融资建议书

首先感谢贵公司对中信证券的信任，使我们能够有机会与贵公司就持续融资进行深入探讨中化国际持续融资项目建议书中信证券股份有限公司2002年5月内容提要一、再融资的市场环境二、再融资方式的选择三、时间进度安排四、需重点关注的问题五、中信证券股份有限公司一锋、府再慕融甚资乱的艘市贯场诱环葱境证券盆市场幻玉概况我国证券市场日渐成熟，规模不断扩大资料来源：中国证监会亿元我国证券市场的发展（1992－2001）图1家数截至按20斥01颤年末弟，沪恳深两腰市上她市公闷司1瓦16暗0家抽，总削股本赠达5紫21思4.励73兽亿股边，总阻市值嗓达到晋43灯52垒2亿彻元。证内券柏市身场派概猫况融资能力持续增强资料来源：中国证监会图2我国证券市场融资总量（1992－2001）亿元自1着99至1年问至2众00套1年杀末，扯中国渴上市努公司节境内仁外累嫌计募跟集资动金77效27炮.0笼9亿婆元。证券贫市场朋概况再融资持续发展近年来上市公司再融资家数及融资总额（1999－2001）图3资料来源：中国证监会1999年2000年2001年配股增发可转债亿元2增0杯0塘1厘年林度洽上番市埋公多司劳再庄融况资连累翅计些募扬集竞资法金叶6鹿2小7港.刺1逢2液亿歇元男，亦上酒市希公找司裹占玩年依度荷融采资遥总期额间的惩5霸4乌.椅5还1亭%堆，吊超喇过献了卸I却P芽O骗融桐资伶规纠模攀。证券屯发行伙市场丽的有婆利因神素各种方式的再融资有序进行配股作为主要的再融资方式，2002年截至5月16日只有6家发行。预计在再融将呈现出配股、增发、可转债齐头并进的态势。2002年1-4月融资情况资料来源：中国证监会图4证券欧发行挪市场宴的有居利因嫁素发行价格市场化定价机制“湘计算机”增发市盈率45.24倍，“中信国安”增发市盈率36.39倍，“友谊股份”增发市盈率超过50倍上市公司再融资行为渐趋冷静2002年截至4月30日，提出配股融资计划的公司有22家，提出增发的共14家，提出发行可转债的共5家。差别待遇政策有望推出证监会将会考虑适当对资质和诚信度高的中介机构放宽审核速度和程序。证营券无发侧行凡市农场辽的炭不染利县因玩素通道政策仍将继续最近吊1、陪2年旺内仍精不会帆被取叨消积压项目多、市场堵塞严重20该01司年券抖商通有道的电总体倡周转该速度直为1须.0钟5次灾，而汇市场筑消化哀目前奶积压送的近然80凶家过型会项厌目和紧10甩0多芦个待绣审项休目就蚊需要溉一年半多的历时间猜，这拐些项洞目将挖对证和券发隆行市喝场构翁成持六续的扒压力户。项目审核与发行周期加长再陵融医资笼项订目贯周磁期四由帅以索前岛的借1张年雷左细右嘱延病长嫩至随近赛2屯年绞左袖右聚。结泰论结论：发行市场依然形势严峻与馆2绒0冤0盾1躺年拆普筑遍刚的处非钞理竭性帮再救融险资帮行娃为坟不楼同岛，销2醉0脏0补2火年桂再傻融耀资廉将绑会夸相姥对卸规约范蛋有害序琴的偶进驳行痕，布但社股细票顿发句行近速蚕度逆、敏发西行畅家缘瑞数艘、痒筹饼资克量半等役指借标酸均占很拦难酷超原过篇2裹0甚0村1漫年腿。配禽股适依春然系是贴上骡市堂公壳司带再蔬融焦资圾的敞重交要矩方快式辈，隶增贩发叮和酬可元转案债牙将摆会志得演到夏有隙序蛇的雨推夏进显，填上样市裤公鹿司栋不午同前的悼再蔽融豆资荣形均式编将催呈毙现德齐飞头催并遭进狐的劣态循势喂。在发突行市酿场项守目积尤压状拐况严嫌重、锅通道脑政策志延续局、发秧行速拢度减菌缓的注的情评况下乖，融番资项喉目的肿整个雨周期驱加长物，再岔融资傻预计烘将需疯要近份2年堤左右净的时旋间才俯能完窗成。增发偶将在圈筹资蓄量受酸到约垄束的吊前提俱下，耳宽进卫严出糊。建议建议：及早启动，充分准备只有则现在葵启动晋再融认资工土作，恼才能缝确保菊在2她00争3年给中期乌到2席00范4年毅初完炊成再乌融资糠。因丘此建哀议公屑司及哑早启截动再振融资框计划喇，做明好前冷期的溉准备方工作繁，为舟在当制前的拾市场堡环境脏下顺傅利快剖速的仓实现铅再融办资创表造条务件。二铺、爷再窗融妹资艰方威式蔬的米选已择再融营资的魂政策膛动态增发增董发旱的闪价斗格匹开煎始孟突帖破吓增笨发衬市焦盈服率刊不赠超党过静2板0亏倍溉约封束飘，侵允回许都采砌取维市秧价奥折视扣炸法挣确至定辅询拔价较区扫间渴，蛋询拳价蜂区篇间累下槽限床一日般恭相衰当岭于替二据级严市烟场济价毕格猾的旋8槽0品～素8灰5剩％宪。增发住的募棍集资顽金量宇不超覆过最来近一肝期经斑审计幼的净涛资产信额。增发柏的发藏行速解度明坐显加茫快。再置融医资桑的月政芬策顷动塘态1月2月3月4月京山轻机罗牛山南京中达中远发展申能股份银河科技华菱管线海螺型材云铝股份湘计算机双汇发展金丰投资中信国安发行市盈率19.3138.3816.8514.5414.7926.5918.6017.0621.0445.2420.6925.1136.39筹资量与净资产的比例0.240.640.670.610.331.320.311.670.720.730.752.310.57资稍料葡来声源肤：欠中码信没证逗券统计数据再融晓资的援政策原动态配股配残股舟价骂格蜜也涌开骗始脆突眯破漫配蛋股顾市衰盈准率凤不恩超兆过誉2朵0近倍霞的验约捷束表，扯开山始狸采臂取辣市片价敞折窃扣搭的俊方释式昂，捎由康股犹东甚大雅会番根迷据恩公洪司口的划具题体奔情独况死决配定歇。配股广的速晨度明扔显减刊缓。再迁融考资驴的艘政尿策改动宪态配股市盈率1月2月3月4月5月三爱富四川美丰江泉实业永鼎光缆秦川发展发行市盈率19.0521.7331.4232.4243.43资煮料钢来兼源零：浴中泄信含证右券可转债1资料来源：中国证监会图52001年1月～2002年4月发行情况再融坑资的腿政策偶动态可转债募菜集贝资闻金更量盆不别超涌过骄公瓦司苏最番近旨一导期礼经匙审吓计恭净祖资省产朝的歪8殊0宾％院。募觉集汁资务金侦需懂用效于恭公砍司鸭的字主潜业器。抽原胶则悔上闲不薪得朝变总更击募农集删资忘金潮投升向乒，睡否炊则剩需行给咱投持资懒者婶一土次贯回彩售鸣的京权治利滨。发行速度（家/月）再搅融形资麻方秧式监的五比莫较募集资金量发行价格净资产收益率时间间隔业绩摊薄效应发行当年的盈利要求再偏融激资勿方衣式福的洁比筒较撒－盗优擦势增发相鼠对千于讲配馆股垒与顶可痰转篮债腐，递筹固资领量尤最蛮大兄。股权差融资航，无攻还本衣付息朗压力液。目前鹅发行软速度桂加快圆，表办明证每监会良仍在狗积极密推进赖该融最资方坝式。配股最成俭熟的信再融山资方扰式，撞操作盛简单坐，市肿场认怕同度耍最高佳。审勺核贸要莫求量相休对态较既低私，制审确查大略硬为吊宽属松娱。配股愚缴款湖当日调作除抄权安耻排，坚市场浴价格亭波动餐小。股响权从融揉资薪，弓无湿还蜓本挎付尖息伶压逗力蛛。再融把资方件式的啄比较剥－优励势可转债在骡一殖定词时挖间悟内矿能惑提识高铅公雷司流的择资搁产望负鞠债饿率亦水凶平获，榨优兰化罩公压司抬的呈资法产绘负佳债紫结低构伙。筹叨资烤量硬比退较德大趣。公谜司内每拍股见收违益尤和恒净纠资千产谢收庸益王率岩随惧着乐转妥股谅而纺逐衫渐重稀柿释觉，闭业踩绩俱摊旷薄忘的范压块力腔较吨小汽。过会刷未发删行和蚀在审贯的项晶目积里压最不少。再鱼融迫资焦方皱式着的誓比愚较凶－恨劣期势增发不作伯除权桌安排顺，股尼价不肉稳定节，需为平衡围新老题股东私的利棋益。进一灶步降嗽低公念司的禾资产断负债父率。市场他较为抚关注振，证孤监会淋审查岸较严乔。公司捉业绩爷会在仇发行绕当年族一次启性摊约薄。配股筹资举量相统对较苏小。进搁一娇步捧降玩低吨公锅司凤的烟资普产在负觉债答率腾。发行软当年沈一次刚性摊拦薄公冠司业按绩。非关流搜通双股尿股姥东刷现购金芒认触配草的姻压溜力碧大颗，辣如己控挑股访股炼东兽放店弃兴认拿配计会缴稀槽释晃其拥控急制忌权材，么也巾会垄影骡响蜜投谜资昏者掌的赖投棚资妇信涛心壤。再融寻资方介式的清比较样－劣以势可转债存在偿债的风险和压力。强调其债性，对行业前景、盈利能力及现金流量状况要求较高，需设置担保、进行信用评级等。发行后后续事项较多，需处理付息、转股、赎回、回售、调整转股价格以及相关的信息披露等事宜。审查非常严格。募集资金需投资主营业务；原则上不得改变募集资金用途，确实需要改变的，必须经公司股东大会批准，并赋予转债持有人一次回售的权利。再症融僵资咸方奖案纪选惊择仔－活增抄发最大可募集资金量：16亿元左右以2002年9月30日为审计基准日申报。公司2002年3月31日净资产为14.9亿元，假设公司2002年年末净资产为16.2亿元，全年实现净利润1.8亿元。2003年增发后的年度净资产收益率需不低于6％；不考虑分红因素。假设预计募集资金量68101215162003年底净资产23.6225.7527.8830.0033.2034.252003年最低盈利要求1.421.551.681.802.002.05按发行后净资产收益率实现6%测算，不同的募集资金量对公司形成的利润压力单虾位填：令亿什元再融看资方闲案选祝择－势增发发行价格和发行规模募集资金量（亿元）发行量（万股）68101215发行价格（元\股）106000.008000.0010000.012000.015000.0115454.557272.729090.9110909.113636.4125000.006666.678333.3310000.012500.0134615.386153.857692.319230.7711538.5144285.715714.297142.868571.4310714.3154000.005333.336666.678000.0010000.0方案一方案二方案三再努融附资国方锡案驰选精择承－昆增懒发发行后大股东持股比例增发新股数量（万股）4000500060007000800090001000012000持股比例（％）58.256.855.554.253.051.950.848.7若此箭次增悄发中头化总司公司教不认邮购新途股，睬则其达持有蠢中化师国际烧股权区比例各将有唐所下短降。按不同发行规模测算大股东持股比例的变化方案一方案二方案三再就融望资永方昂案硬选默择银－现增膜发定价与发行可热以歪采难取菜网谅上蜓发锯行准与落网衫下跃配是售秤相婚结岂合粪的要方粮式杯发工行殖。以询炮价区矮间内砍累计古投标先询价执，询亦价区吩间采线取市雨价折故扣法残或市聋盈率惕法确先定发觉行价慕格。方案类建议采取欧询价骑发行痰的方堵式，猾采取朋市价纪折扣赚法确游定询忌价区脑间；重浑点转安要排耳对票网办下易机胞构以投劝资躲者获的讨询窑价盈，肿以抖更扮好傻的滩发得现花公财司裁增电发眼新舟股温的碎价洗格翅，搁扩啦大会机谁构恭投征资刘者敲的培基浑础悲；如昂果峡网萝下匠认滴购紫充己分先，笨可萌以陶考振虑链全流部草向叫机膛构赔投筒资粥者捞配抬售万；安排梯老股慢东的阅优先兰认购牙权以品保护繁老股脖东的辟利益拉；考以虑罢1饱5杰%跟超聋额伐认争购垫选岛择该权商。再追融励资洲方网案驴选劈燕择歇－柴配忽股筹资规模与配股价格配股比例10∶3；流通股本可获配股份3600万股。以市价折扣法或市盈率法确定发行价格；定价发行。配股价格筹资规模配股价格（元/股）6.578101214配股筹资量（亿元）2.342.522.883.64.325.04按不同发行价格测算流通股本可募集资金总量结论拐和建化议结论：公司前3年平均净资产收益率为7.58%，符合配股与增发的要求，暂不满足发行可转债的条件。公司目前也符合债权融资的条件，但公司仍可以优先考虑股权融资。增发相对与配股的筹资量较大，增发价格的市场折扣率低，定价机制更趋于市场化、合理化；而且目前增发发行的速度相对于配股明显加快。建议：公司通过增发的方式进行再融资。增伏发呜对蜜股毛票键价索格摊的象影至响自2000年中化国际股票上市以来价格走势和成交量变化2000.32000.112001.62002.12002.511.8219.1018.6815.0513.80单位：元10.0015.0020.0012.5017.50（价格及成交量：2000年3月1日－2002年5月8日）图6增翁发走对孝股奶票义价背格鞋的观影端响股票价格和市盈率水平中摇化苦国磁际抢2萍0证0无2川年旱5包月绵8表日腊收袖盘胃价谣格住1安3浇.搬8疾0梦，朽以弯2稻0循0斥1盐年添度吉公私司落每误股监收岩益棒0丛.吼2体4嫁元摔，续股炼票钟价立格么市根盈垄率股5朗7励.称5色倍芹。若预驱计公准司2柄00含2年污度实来现每观股收欣益0某.4钳8元训，则发市盈功率水飞平为祝28蔑.7思5倍所。主粘要暑以寄国豪际荷贸谦易扶为成主衰营铺业停务医的素公梦司晃，绩截渗至散2飞0恶0助0拘2泼年付5溪月句8例日茂，喷市诸盈间率去平辱均姻水怠平撇为扩5搁6璃.抱5革3释倍建；村若喊扣潜除胡弘露业禾股辫份律的该因诉素栗，羽平诞均肺水袜平切为贴4映4蛾.事2慰5养倍浮。同谢行柳业皱市纹盈肌率神比捎较资椅料想来励源伞：诉中加信逮证腾券厦门建发江苏舜天中化国际辽宁成大浙江东方中大股份中成股份龙腾科技中技贸易东方创业南纺股份中化国际西藏金珠厦门国贸弘业股份市场价12.8620.0313.8013.2315.289.5011.8114.8115.2512.5615.1513.8015.6110.898.97每股收益0.490.730.480.460.460.250.300.370.380.300.310.240.210.130.05市盈率26.2427.4428.7528.7633.2238.0039.3740.0340.5441.8748.8757.5074.3383.77179.4增发付对股的票价愉格的立影响增发市盈率对股票价格的长期影响20房诚02粉年5铅月8忧日，述上海妇证券怜交易浩所平盘均市络盈率翅水平骗为3伍7.漆16伟倍，尖深圳跳交易耐所为副40祝.4恭5倍梳。按中看化国必际2叔00彩2年枣度实味现每偷股收伐益0扯.4坊8元脏，增缩慧发或谎配股狗的发蓝行价驴格处弃于1胖0至哨13崖.5违0元踩之间仔测算般，预说测的足发行而市盈茄率水陶平将吊处于傍21言－2林9倍犁之间搁。若该公瞧司姜股衬本厕规聋模归扩装张杂2冰0旦%挤(场发雕行县股粗份庆7沫5辟0磨0吉万妙左誉右舟）填，逐公剑司项每炕股瓜收卵益辰下艰降小至拣0袄.香4纱0渡元底，团按给同责行腰业抱平静均缸水刊平依4帖4丽.补2党5屈倍叨市对盈史率呼测统算惭，异公疲司陕股叶票滚价窝格女1吉7窄.救7吩元碗,匪远贸高湿于绒预燥计之增窗发嫩价它格挑及末目币前搞的雕市症场山价磁格买。砌从页此渐意禾义羽上食预死计医，繁中哗化解国委际郑中绣长皮期牧的脚股禾票逗价迷格耳将节不亮会倡受拳到惊大热幅贫度志的蝇影驰响夕。增寸发景对墓股君票摊价叶格邻的京影舌响增发对股票价格的短期期影响从中最化国戏际股予东结朵构相饼对稳贼定，逆投资刚机构予者持缝有公白司股哈票的碌比例乡丰较大夹，大浪多流致通股扭份投畜资者完也都招以长懒期投旬资为鸭主要宵目的裙，因偷此预王计中奇化国窄际的芦增资颠发行她并不闪会带巧来市处场的遇大规嫁模抛窑售行逼为。然丧而乒，培增脱发帐对节股述票育价叫格溪的扛短劳期球影煌响素是冈不付可揭避捧免事的鸭，届众稻多缓上田市殿公封司语在行增域发遥议运案家公艺告奇、箭获柴准仆发常行薯公帝告忧以肺及瞒发袄行未当芳日菊，虏二纺级滥市芽场倡价铺格握大暮多异存湾在兼短欧期狸波敞动豆。2户0示0剥2阁年永3铃月挣和辩4箩月胞，继共碰1棉0垦家莫上杆市绸公营司胡公朽告陶增呢发党议青案棋，似公个告誓当阳日防，带有宫8新家形公腊司芝股幕票训价盈格冷下休跌券，械并愤且部跌谣幅臭均晋超秀过甚当腥日己大暮盘艘涨桥跌梦幅耍度昂。增发斤对股影票价轿格的辈影响消除增发对股票价格影响的方式加强正主营俘业务捎和长摇期发谅展战石略的绑宣传键与推瘦广，驴稳定闪机构踪蝶投资牌者。在规抬范信船息披姿露的族前提滨下，晕加强刃公司牧与投尚资者正之间胸的投讯资关羞系管科理，渣逐渐勿消化脚增发拣对公螺司股顾票价占格的华长期番不利名影响两，稳性定二纱级市屡场以查投资权为目远的投座资群沙体。通过滔增发及价格由的合蓝理定蒙价与融“超猫额配短售选怨择权劈燕”的恼设置谊，降穷低发璃行后名股票征价格苏的大帅幅度钳波动杯可能蔬性。三、责时间授进度笑安排总词体柔目久标目标回：2她00止3年固中期怕完成似再融怪资再融笔资工章作启羡动时唱间投断资偿项洲目房诚前骆期姻准盛备半工胀作申抽报矩材有料收的克编怎制现和蔬上初报殊时流间券商房诚通道占的周太转情崭况发石行灵市唤场也外恭部鼻环练境影炉响续工煤作歇进岔度锡的比主耐要术因遇素准手备变工方作建名议刷公析司夺应退尽牵早呢于页2膊0园0岸2架年蹄中盟报次开心始忍着质手误有亿关躺准猴备呼工极作加强双企业筹形象斩宣传击，完汉善企瓶业战起略规某划；前次融募集尿资金授使用生情况确定本次妙募集额资金革投资告项目并完愚成可寇行性我分析仗；投资泡项目百涉及嫁的评芳估、败审计钉、立匙项报爷批、火合作感方的红确定偶、协蛙议签柴署、悬环评刊报告通等事丹项；确祝定循发简行文方秆案惑；准域备仗地床方赠证腊券断监素管敢机藏构床巡暮检柳工贵作舞；协救助古中郑介朱机芹构假进电行尽掠职土调酷查待工晓作。准扶备雾工蜓作娱的暑重磨点隐内竞容中介屠机构英尽职玻调查淋阶段20呢02答.6妈－2呀00距2.倍72002年5月公司商讨拟投资项目规划，并初步确定资产收购框架6月初与集团公司商议资产收购事宜：1、资产收购、定价方案；2、收购项目实施进程；3、收购后公司与中化总公司在物流方面的业务构架。T日6月20日公司董事会确定投资项目和收购方案中信证券开始尽职调查T＋1日6月21日确定律师、会计师、评估机构等中介机构T＋4日6月24日第一次中介机构协调会1、申报基准日、工作时间表；2、明确工作目标、各中介机构及发行人工作分工；3、主要问题的解决方案。T＋10日7月1日开始编制募集资金投资项目可行性研究分析报告开始收购资产的调查、评估、审计开始化工原料基地项目的立项报批工作注证：岩T育为芬各茫中举介知机膀构艇进得场咱工份作倘的扔基斜准恭日胜，句建客议蜡不派晚塘于决6色月善3站0羊日投智资典项尽目型准授备近阶笼段2逢0释0短2谜.暑7繁－维2铺0畅0包2挤.包97月中旬公司刊登2002年中期报告中报后申请上海证管办巡检T＋30日7月下旬完成前次募集资金的项目安排1、投资方案2、董事会决议并交下次股东大会讨论T＋60日8月下旬完成《募集资金投资项目可行性研究报告》中信证券开始编写融资申请报告、招股文件T＋70日8月30日完成上海证管办的巡检及整改T＋90日9月下旬完成收购资产的资产评估及相关审计工作T＋100日9月底签署资产收购协议注源：产结灶合扇目但前绝上秩市盟公胖司愿治煌理航的井清粪查休，护尽付量轮促荐使码上插海益证皱管弟办手巡窗检这时泊间吗提旱前斥，紫避奖免码在栋正酷式伙申贯报宴阶甲段彻影坡响朽正香常膀工咬作还的施进伶度挺，艰并易为淡解塞决菊证我管祝办霸巡脆检宜过闷程形中脸提肝出阔的礼问辽题绣留的出还足以够浴的接时佳间目。申请鉴文件洒编制融阶段20誓02膏.1袭0－届20巨02饲.1符1

10月中旬会计师完成公司2002年三季度财务报表审计工作

T1日10月15日召开公司董事会，审议：1、融资计划；2、募集资金投资项目；3、收购中化总公司资产的关联交易。T1＋1日10月16日公告资产收购协议、公告关联交易公告公告前次募集资金使用的董事会说明和专项审计报告T1＋20日11月6日公告收购资产的资产评估结果、审计报告公告资产评估确认结果公告收购协议价格T1＋32日11月17日召开公司股东大会1、审议融资议案；2、审议投资项目。T1＋32日11月18日董事会成员确认并签署申请文件T1＋35日11月20日申请文件定稿注：纺T将1日疼召开膛公司湾董事奶会，湾建议榆不晚篮于1士0月育31爪日，闹甚至愉可以展视投咐资项扒目准暗备情膨况而恼提前使召开传。申嫩报瞎及底审沙核侄阶店段2另0鸟0广2祥.妻1遍2定－疗2德0泽0朴3炸.微5T1＋36日10月21日全套申报材料送中信证券内核T1＋50日12月5日取得中信证券内核意见12月中旬前融资申请文件送报中国证监会T1＋70日12月30日前获得中国证监会初审意见2003月1月底完成年度报告工作，向中国证监会补充2002年年度审计报告T1＋100日2003年1月30日根据公司2002年财务资料，修改材料完毕T1＋180日4月15日通过中国证监会初审T1＋210日5月15日中国证监会发行审核委员会审核通过注：裹上述王工作嘉进度蓝暂依勤据T贫1基倚准日区在1眉0月粗31林日前法为假究设前哨提。斯以证假监会幅审核败工作轨将需古要6肤个月们时间渴测算椒，2产00曾3年跨4－家5月绸通过难证监碎会审阁核，岗7月样募集异资金勉到位膨。股慎票武发堆行誉上圆市同阶虏段2暂0尊0炭3弱.仿7T2日7月1日获得中国证监会发行批文T2+4日7月5日刊登招股说明书意向书、发行方式公告始预路演T2+7日7月8日刊登网上、网下发行公告、路演开始网下申购T2+9日7月10日网下申购截止上网定价发行T2+11日公布中签率、摇号T2+12日公布摇号结果（中签号）申购无效资金解冻，返还各证券交易网点T2+15日7月16日根据承销协议将资金划入公司指定帐户并验资T2+25日发行总结报告上报中国证监会发行申报材料及上市推荐书、上市公告书报证券交易所T2+30日7月31日刊登上市公告书、挂牌上市注解：叹T巷2翠日贡为定获岂取矿证鞠监林会逗批扮准牵发厦行计文腹件灭。巩因显目军前灾已观过叉会斯但绢未建发攀行薯项倡目栗已遇严唱重丙堵专塞扭了争发码行舅通肠道体，亡因萝此请等课待获发撤行击时捎间胆将尿远曾超始过付上碍述递预菊计去的陶1坐个掌月居时次间得。投狂资投项复目稳准廊备诞工愤作埋延辽迟晴后惭的将时垃间货进狗度农安叼排2003年1月申请材料提前完成并送中信证券内核T3日1月底会计师完成公司2002年年度财务审计工作T3＋30日2月底融资申请文件报送中国证监会T3＋180日7月底完成中报工作，向中国证监会补充2003年中报财务资料T3＋210日8月底通过证监会初审T3＋240日9月底通过中国证监会审核T3＋270日10月底中国证监会发行审核委员会核准通过12月或2004年初发行与增发股份挂牌上市若投荷资项照目不善能够洁在1供0月胆31始日前液准备宴完毕乳，则勒公司哈最早枣于2宫00劫2年扑11旅月召帐开关风于再扔融资灯的董带事会藏，2常00牙2年桌12兵月才杂能召殿开相选应的腿股东远大会哑，此枝时需但补充旷20商02处年年致度审漆计报驼告后黑，证纯监会削方可衣正式眠受理摊申请樱材料考。五、至需重五点关菠注的础问题投进资汽项酸目裕需技注电意那的乒问爱题项目与工作时间的关系T前至少两个月T日前一个月T-2完成关联交易公告、财务顾问报告T召开有关增发董事会T+30召开有关增发股东大会T+40根据内核意见完成材料修改，上报证监会T+65根据反馈意见完成材料补充与修改，获得项目批文的最迟时间公司怠董事认会明甚确投马资项弱目开钢始独可悟行饺性怨研纱究添、弹并炒着荡手脚谈懒判投资项目可行性研究分析收购资产的选择和谈判投描资拜项廊目资等产即评乏估顽、撕审伍计签署收购崖协议T满前模至讲少韵三浊个昼月申智请辣文凤件定幸稿送报正鹊式勺申醋请耕文疾件投刃资脾项班目岸需叠注引意滨的狗问腥题对尚未使用的募集资金的考虑一般霜上市产公司段在再层融资闷时有塌少量柄的的插募集匙资金玩仍未蹈使用爸是允煤许的能。公识司莫I闯P学O随共俯募浓集型资缓金那9竿.捷4妻1棵3茅9倚亿裹元贫，医尚糟未碑使哥用围的胸9手1羡1宴1饱万厕元小占旧募对集敬资证金啊总外额否的左9矩.松6史8舱%乎，既所认占欺的扫比渡重协较段大湖，旷因箱此抛公志司跃需松对院该征部箩分墨资曲金甩作谣进幼一舍步滚的为安问排励。公托司悬可热利矿用吴该心部汪分损资帆金荐，活对付与季股话份诞公幅司女业恼务事关邻联德较爬为田密猫切桂且膝资贸产急质映量蜓优轨良们的愈关啊联昌公燥司套，翼实间施摔战姐略娱性台的巷收摸购费兼遗并樱。建议：可内以躲选鼠择池一挡个社新钥建懒项始目品、翻或糊收脚购出上戴述捡与专业门务欲相妥关厌的蜂资草产示或耍股敞权吼。可以烤考虑今将该驼部分喷未使铜用的缴资金俗用于信本次月拟投凝资的责项目坐。财柱务默方村面哪需杂注吨意男的但问沉题货币资金从地绝成对午数呼字萌看绿，著扣费除呀公衫司色募翅集丈资央金森未靠投盟入安使拐用隆的娘部合分筝，泊公粪司挂的致货补币粘存穴量写仍婶高闷达助5讯.斩8灰0签8架9重亿晒元阳，塞预查计它会碗引境起糟证屯监砖会绪的厦关吵注衬。允2影0者0脂2炼年我至众2府0智0师3纽奉年学，驱公续司赠须毒避猾免繁货饿币鲁资份金品存位量呢的阿进箭一养步钱增近加冷，奔同担时饶适酬当并降网低区公食司忠的际货招币级存胀量斑将曲更黄有骆利朱于己此顾次席再援融伟资届。货币资金占总资产的比例（%）图7财球务腹方键面绒需捕注篮意络的跌问秋题应收账款和存货周转率从资鞭产质驰量来荷看，部公司网84场%的况应收缴帐款慈帐龄碑在1翅年以旁内，捐存货渐跌价浮损失芽准备逢比率沾在8漏%以脾上。或鉴于提公司麻主要崇从事艇化工信产品乐的贸亭易，里此类成产品篮受国遣际市膀场影勿响程腹度较昆深，繁波动杯幅度波较大娘，存扮货跌烫价损臭失风蹲险较帝高。欣而应头收帐牵款和腾存货做的变阅现能赖力将嫂直接蜡影响剑公司块的整盼体资碗产质惩量和浙盈利牙能力颈，因粒此公续司应愈予以崖高度圈的关叛注，摸将应改收账否款周层转率爆和存希货周铅转率掩维持吗再合望理的农水平挤上。应收帐款周转率图8存货周转率图9财厨务鸟方词面致需珍注斧意讨的争问扬题关联交易20针01街年度块公司夏关联摊交易绣金额校大幅铃上升咳，大炮大超宾过公销司经火营收因入的宫增长丙幅度概；同坝时许叛多关皆联交硬易在腿20撒00柜年没慌有发障生或菌发生摧额很滚小，翅20若01燥年却仔达到确较高从的水斯平，址对此雄公司串需结贷合自恰身经鼻营的寄特点罚给予晌合理植、充贡分的逆解释议说明宴。公春司浩在饼业阿务家运坑作怖过伟程梯中估，舒应碰当耍有筐意牲识却地摇避颤免衫不榆必洗要牛的冤关疤联末交座易辛。公司木可以漫考虑豆针对齿目前跃较多饼的关兄联交浅易，区采取企战略春性的究并购迟、重股组方横式，货有效岭地整梦合业翁务流曾程直正至独路立完更整。巡匙检明方伪面冲的吃问野题上市公司巡检根喂据降中扣国穿证书监半会克有眨关吊规昆定五，接上碗市均公娱司锦每但三冠年笛需期接劣受垮一街次泄中盐国睁证跌监针会冲驻鉴地蝴方嚼派双出管机塔构狼进避行垂的部例利行遮巡匙检亏工肾作猴。鉴踩于沿中脚化瞎国跌际熔1托9以9浆9高年患1贵2灯月庸发炎行锹，成2死0僻0银0义年炒3涨月丈上筑市娘，光预搏计月上卫海狸市修证笔券独监矮督比办崭公饶室葡应术于养今杜年演或万明骄年礼对众公梁司掀进蚁行遥巡而检细工捆作漫。盈由惧于盘巡光检耳报量告谷对亡于倘中万国抄证蓄监陶会骗审侄核贡上息市易公新司许再棋融砖资消申指请跃有胜着店重朵要载的芒参俭考扔作爪用盐，取因辛此繁作供好流巡岛检估前投期抵准露备转工吨作竿是煎中驴化近国含际期再济融乳资伍申乐请鸟的这一奏项倚重炊要外内拴容重。根武据趁中歌国升证苹监婆会虫和否国查家染经飞贸衰委荒关呆于比“巷上米市拦公博司育现恐代速企抵业湿制东度轨”洁专软项闭检征查然的浴通美知愧，劈燕2兆0扒0渐2肝年执7烛月慈至宣9怕月编，的各停地婆方顶证辜券哨监迷管舍机售构输和欲经挖贸叫委躺将那对均辖量区尺内申部距分凯上奴市秤公删司楚及念其项控认股烧股惜东验进氏行缝重缴点票检宜查棋和历抽闹查揉。因此袄，建界议公碑司可要以考踢虑提亲前申尘请上描海证亩管办稍的例涛行巡组检，群并争册取于蚁20慨02塘年7告－1巾0月讨完成或。五、脉中信果证券胶股份角有限撒公司公摄司端背舞景扣：膛中汤国时国嚷际吴信碍托酱投洁资望公总司中静国踩最搁大枕的样金梅融时及含实明业鱼投法资火集寺团嫂，崇目毕前苏已毫经创形堵成映了芒银浪行碎、螺证歼券白、眼保侦险步、白信墓托离、译租童赁起等北金迁融臣业寺务州齐侵全赠的锈金朗融签集绵团区。中国柄最大筑的跨惑国投且资集惑团，浆业务标遍布虚全球呜。2000年末，集团公司总资产3586亿元，净资产396亿元，营业收入325亿元，实现净利润25亿元。经恢国疏务知院灾特画批叨拟爱成测立引中纳信衡金告融摊控两股辫并惧将泥在等香背港娇上谨市慰，风整畅合巷中罩信致系机统涌内比所宿有喜的州金赢融呜机杠构居（奔中纠信倚实臭业码银钞行穷、迎中乓信揭证怀券忠、派中盏信双嘉驾华符银酷行捞、践信及诚遍人柱寿拜保皇险歇等犬）怒。中躺信苹证斑券掉股梨份晒有兔限哪公蔬司中信证券股份有限公司前身中信证券有限责任公司，成立于1995年10月25日；1999年10月27日经中国证监会批准，由中国国际信托投资公司、雅戈尔集团股份有限公司、中信国安总公司、扬子石化炼化有限责任公司、中国粮油食品进出口（集团）公司等48家股东发起，增资改制为中信证券股份有限公司，注册资本20.815亿元。中信证券截至2001年底，公司在北京、上海、深圳等43家营业部，员工1300人。2001年末公司总资产逾185亿元，净资产近40亿元，净资本33.8亿元，实现利润总额8.24亿元。中信搞证券嘴资产伯与盈办利中信饥证券歌资产