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文档简介

厦门大学管理学院博士研究生课程专题报告一《现代公司财务》研究的若干问题

厦门大学管理学院

报告人:吴世农

WuShinong

SchoolofManagement

XiamenUniversity,China

2003年10月9日国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告一、公司财务研究的理论框架1、BasedonFinancialStatements (1)BalanceSheet (2)IncomeStatement (3)CashFlowStatement2、BasedonRelationshipamongFirm-Intermediary-Market

Dividend

FirmsIntermediaryMarketReinvestment

国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告

(1)CorporateFinancevs.CapitalMarket (2)CorporateFinancevs.InvestmentBank (3)CorporateFinancevs.FinancialEconomics (4)CorporateFinancevs.FinancialManagement (5)CorporateFinancevs.InvestmentManagement (6)CorporateFinancevs.Accounting3、BasedonAssetPricingandFactors/PolicyAffectingPricing

(1)AssetPricing (2)FinancialPolicies (3)MarketResponse/ReactiontoFirm’sFinancialPolicies国到泰蕉君齐安鸽证被券守研蹦究块所坚—犁—患厦碌门谢大幻玉学柳吴沟世观农较报呈告M信&拐AM浩N侮E杠’多s放F孕i钢n舰a怨n沸c巡寿eL庸o汽n钢g油-徒t贫e印r穗m缝F嫩i为n禾a劈燕n竞c完e灵:娃W骑o甜r悉k他i圆n着g报C别a草p辩i灵t由a氏lC懂a垮p各i脖t笔a练l今B至u葛d需g亮e倦t寻i择n军g敢M纠a佣n撞a来g诞e找m殊e磨n棵tF件u闹n栽d励a凝m溉e吨n冒t袄a扛l要A预n言a期l冤y胀s瓦i围s是T唱e俭c漫h伞n联i择c尽a旗l蛾A石n关a屡l抗y南s夕i导sA钳s删s阁e遇t斩s渗P宅r乖i吊c补i炕n再g艺T拍h锈e去o屑r光y涉&善M虚e卷t主h伶o通d部sW杠i涂l票l种i火a脆m室-乓G株o成r恭d谱o访n圾C酒A帖P庸M塑A砖P却T色O油P则MP南o份r万t城f接o席l烂i瞎o户A套r骡b仿i场t堡r扎a纳g汗e振M息a辣r围k品e彩t饶E洞f粗f案i俱c绒i夸e粗n率c渠yC禁a枪p互i刘t罪a矮l节S郊t假r市u悟c毕t开u插r渔e校D罗i出v仰i洞d氏e宗n沈d倡P隙o膛l陪i销c璃yF休i竞n右a会n橡c杠i挺a妖l帅P栗l美a雪n宏n丧i详n蜓g煌F欠i火n乘a圈n跨c院i置a穴l特S搬t停a辨t引e朴m蜂e王n任t煌s境A草n咐a提l抛y钳s训i针s二仍、置研打究险的她主关要冻前嗽沿肤课是题虫和润近槐1躁0疤年僚的勉进睁展蜂情葡况(侮一松)羊主溜要胡内取容1佛、盾投裙资摇收耻益阳和催风债险等的洲度啄量未方相法携和假理羡论2磁、酸证贞券补定沃价效的悲传齿统捧理签论跨和最方佣法3传、返投怕资误组春合将的站理席论尾和呈实混践4睁、窝证婶券宅的送风述险质定偏价洒理粥论叉和忘方却法期(骑C厅A杆P丈M桶、荐A璃P生T浊)5读、没证溪券秘市倒场纸的吧效跑率裙理词论宝和蜜分我析头方相法6言、关资迫本拐结炭构完理钉论迫和贿管英理化(偿C箱a廉p族i培t探a傅l赖S恶t错r种u奸c接t剑u裤r他e轰)7送、擦股漂利甜(船分就红企)茎政谅策涨和星管妙理腔(践D辽i事v馋i脏d川e题n蛾d飘P喷o腔l刻i牙c众y野)8咏、滴期祖权挂定雪价握理床论病和绩实诊践肆*国豆泰即君索安奸证觉券壳研竞究图所恼—透—南厦寸门送大乐学疼吴送世捐农帖报怨告(洞二汇)阻主颗要眯热库点诵问项题1已、捕投结资柱收磁益蚀和最风芦险阀的搁度季量裹方愁法纪和感理额论忠(银R案e过t滚u没r扣n飞&思R焦i骂s赌k橡)(帅1水)士收产益译率移的敢度莲量鼠和俊计留算版方埋法苗:者债毙券平和惑股犯票单晓期券收倡益常率渠—遇多伞期发收歉益弟率算宋术乡丰平根均恭—累几叼何绿平贞均坏—邀价杆值枕加爱权(丽2悠)宇风枯险董的档度染量劳和戏管粗理只:泰债哗券劣与锯股或票标灵准冤差裳—谜方姓差懒—花V惊A虚R风桨险克管胶理墙:伏1亏0箭种那风屿险返—煤利众率底风虽险型管装理霸和唱倒膀闭拥风筐险荣管榜理(轧3逝)出收殖益闯率纹的铸调蔬整拆剖细充—框合旅股送续股岸—逮配亩股增梦发璃新蓝股狗与螺综丙合挨指坡数(课4唤)神收斗益另率萄的片时锄间近序万列倘和策分仿布国店泰毫君扎安区证纯券青研述究滨所往—恰—疯厦爷门忽大缝学茄吴蔑世衫农筒报拒告2拆、蛋证编券散定稼价阻的返传著统谊理耀论学和粥方胀法衰(描T雨r杨a授d别i惹t欧i央o桥n蚕a铲l弱P改r矛i庆c刊i籍n芒g翠)(黎1开)醉威稻廉约—尿高销登竹模畅型模狼型担、贿讨桶论赵与岩应柏用模优型像的衰假崖设补与殿问蛇题(知2紫)煌高克登肉“盾手衣中悲鸟芝模授型和”提吼出舅问酒题煌:堵权佛益鱼资普本约费伸用宵(罚Ks)鼻不誉变昨吗棉?“阴手通中回鸟海模哪型睡”尾是作否遇正狡确浙?(鉴3使)僚多裳阶外段稀增效长代模死型提甚出纵问疮题学:现企丸业殃的化增始长碌率缴(姓g舅)雷不逗变姻吗续?多旦阶谊段垫增仓长续模诞型害及雕其身应链用(尾4纵)捎横去截昏面器回默归凯模继型横间截激面桨回焦归今模壤型克:圾W开h基a恋t砌a司n仙d撇H愚o粪w评?横著截惕面莫回需归究模柱型佛的抬应歌用产:得W蚁h全i渴t咽e性b奇e葛c归k撒—供K蝴i命s聪o棚r菌M岁o遗d馋e扣l(岸5弹)我证夕券艰定居价餐的匹分匪析价方慨法技束术肉分戏析垃:比图挖形踢分涨析秧法贤*基轰础仔分远析肆:柱E录I蔑C分嫌析敌法国葡泰彼君蓄安括证储券伶研狼究该所馋—愉—疫厦废门芬大时学荣吴鞠世芒农截报走告3、冻投增资犹组篮合冤的锡理猜论困和椅实范践赌(案P狠o葬r迁t胶f贪o模l颤i锦o欣)(院1递)咏马冷克押伟子斯毯的同投恼资俗组脆合幅理王论二馆种挎证少券誓投旅资艘组哭合退的甩收堂益虫和众方厕差多签种尖证抛券数投购资瞧组闸合孝的雨收满益侵和悲方祥差证麻券特收旨益但之区间耳的泪相饭关富程息度统对异组挪合亏收款益念和线风控险帅的匙影浅响(葡2泡)上投杏资萝组货合罩的庄实顾践投催资淋组楼合生规贯模允对忍组仪合印收恋益钢和悦风抹险薪的句影英响影快响某投幼资沉组袄合仓收厘益草和区风物险坡的肃因狂素投携资钳组叙合汁问驾题区的签若与干纱经过典玻研应究抖成偏果煌与之应痒用(踪蝶3各)比证芹券太投冠资盾基航金究的付业悲绩坊评飞价共员同练基备金测的拢类婶型昂:纱增阻长口基镜金等—抄增趣长睛和滥收歌入牢基庄金阴—收司入例基押金奔—纵平叶衡灭基爷金计—误公贞司偶债史券修基象金攀—政课府盆债点券扑基边金鞠—栋变泄现厉资语产选基莲金基紧金躬业起绩急的诱评验价藏方完法喝:框特确利逮诺嚼—么夏猛普政—沫金忧森国纱泰酿君都安误证炉券歌研呜究阻所啄—接—羞厦打门督大杜学奸吴拖世膨农相报已告4硬、言证哨券蜜的造风肺险倦定蹄价或理丛论旬和遵方在法演(崖M重M宅、叔C谜A男P伸M采和第A翅P敲T幅)(附1恰)盼市惭场某模泛型秤(射特针征匀线俯)模顽型酷、施模职型亿的炸含湖义秀和恨理凤论蜻假蠢设市勺场全模熟型兽的斥估分计市弃场考模间型绞的绢研埋究吩与界应走用怖:享贝邻塔粥的月稳虽定遣性化和洁差稠异踢性(砍2饼)班资楼本倚财庸产惠定轰价嫂模波型懒(C妇a穷p坚i翼t详a夸l妖A茅s篮s勇e择t纠s是P六r增i晒c绿i救n挨g小M愁o同d吓e宴l)模省型垦、东模甩型黄的列含咐义广和匙理扬论耐假廉设资批本裙市洽场殿线切(聪C子M曲L肠)淋:C益a挽p址i津t少a肚l买M善a谁r秒k这e貌t穗L踩i底n吉e证眼券乌市绍场匠线协(妥S系M兆L宜)闸:S蚀e磨c损u专r拔i钱t达y束M辫a凡r血k浑e雁t肯L觉i境n红e关争于狂C左A皇P略M培的合争胸议但和钳“侦罗午尔味批舌评躬”M捧M检、义C富M幸L严和泽S敌M剑L壳的敌比伴较达和甲关躲系(绕3雄)折套践利积定津价烂理误论停(A感r愈b卵i愧t曾r毒a伴g蔑e践P恋r成i苹c剑i帝n西g涨T植h很e弱o沿r然y)模硬型份、就模凯型捉的茶含珍义否和爷理确论初假群设惊(流罗丧斯佳理旨论护)A咸P察T谈的顶特搭征馅:矿优信点纳与永缺达点A稼P盆T示的江实辞证始研艇究轮(C皆h候e菌n药‘鸭s皂T店e尘s绪t)国闸泰差君便安简证使券馅研沙究后所参—戒—鹊厦冶门悔大包学畅吴汉世灭农败报暴告5委、床证化券够市转场斩的踪蝶效窃率跪理云论浆和她分浅析渔方押法今(游M期a券r颠k泄e洗t厌E投f摩f拜i绸c款i貌e丙n淡c发y水)(营1裤)管市糊场予效叉率押的扛含背义经算济够学剪含遵义拔:乡丰价促格唐均汽衡信短息你论虎含失义晚:盟信残息婚准残确致、箱即士时坚、坦均乌匀才、饥等潮量筒、罚等跃质统肢计确学佛含赠义刘:浓随天机仓游贸走霞、珠没绳有陈规虾则投雁资义学党含亏义讯:握不翻存郑在算超隶常停利券润(脊2铸)央市毯场烫效蚀率牵的品类俩型饮与雷研垮究产方丧法弱介型宏有笋效疾—夏—饶时嘴间禽序皂列驱自竭相摊关份检咸验么、午过腔滤破检程验半局强给型抽有爆效千—艰—邀事拨件羊研钥究省与落累铅计佣超驱常凑收端益势(滥C侄A辣R桃)稻分替析强素型船有笼效晃—姥—趁共排同残基宏金贱收准益件分嗓析蹦、道案洁例绒分曲析(决3州)度各誉国若证淋券任市梅场但效咳率必的道实云证骄研祥究美梨国视的至研虫究中架国皂的矿研天究其兔他暮国剪家龙和耀地挤区肢的咳研醋究国天泰宇君色安赏证奏券锁研颈究总所池—庄—他厦钩门价大婚学馆吴哭世遥农锈报升告6付、任资租本航结知构贤理跳论绳和字管冤理矛(荷C拉a拣p之i尚t棚a铃l注S膨t溜r底u毒c释t纽奉u蛇r蒙e忠)(挪1没)烦早摔期限资雁本广结泪构且理妻论净概收搅入威理袄论净筑营写运遗收羊入誉理监论杜颈兰歉德食的纪传绘统已理除论(射2险)葵M惨&女M步的槽资吊本咸结街构虎无甜关缺论(驼3句)地破缝产书成雕本池理看论膝有铅关零?(朋4胁)堪税振差威理劝论滔和榨米倘勒钞模落型峰无虾关配?(槐5跑)半权好衡片理泥论瓦和此后遵权满衡炒理烂论(蜓6换)荒新吨资握本秩结雁构互理恐论代兆理拐成蛾本剃学住说信贱号郊模巷型财纱务潮契辈约平论梅热耶辩斯债的请新真优合序阅融舰资周理肯论(兔7重)翠目肿标被资咐本翅结玩构愿的指确壁定国馋泰帅君搞安线证旺券该研配究设所陵—盛—坚厦偏门翼大污学咽吴僻世志农狼报涛告7焰、蛛股妨利顾(篮分荡红标)澡政炒策撑和肉管观理垄(坚D晴i右v蹲i制d瞎e严n直d弦P围o源l进i土c辞y摔)(杂1旬)膝股腾利蜓政私策缝与乞企芒业宅股海价末或瞎权霞益京资笼本忠费塞用朱无虽关此论M该&警M伯股坛利高政终策临无摇关稻论加证锦明M怖&柜M班无床关垮论辱的渡含覆义睁:扬不忆存槐在案所骡谓毒的棋“洪最挂佳继股裤利因政携策问”(嘱2凶)摸股尸利盈政竹策棋与米企味业腹股源价筝或厘权低益栽资锹本饲费像用摘有肥关梅论高呈登呈和满林待特筒勒责“轧手叛中熟鸟减理恢论售”高溜登慌和据林兵特妖勒政有痕关季论接的次含夜义资:促高熔股跃利说支浓付证率韵+黑高章股舞利热收型益辣率(默3身)岗税拥差戚理贺论健:纸S押M寇P途(雨S飞e愚c筑u救r布i忽t楚y馅M讽a革r摇k离e星t朗P皆l营a款n揭e茂)税魄差忙理朋论序的瞎依忧据躲:览现昆金着股颗利代的朵所呀得息税茄率甩与引资络本芹盈螺利词的伞所服得姜税萝率税蠢差谎理返论桑的妻含铸义呀:悦低似股袖利弱收烤益宁率(股4僻)盾信单息红含新义骆(旬信杰号听理座论下)名和辆客浸户梳效旷应葱理腰论提贺高还或抛降怨低笔股酒利欠的呀含学义炒和逢市投场老效列应呼:躬W存h趣y寻?股躺利嚷政澡策舟变垦化里的障市喝场订效捕应毅:缸实固证摩研谣究(货6翼)吼股降利摄政链策从实湾践剩胆余哑股喝利掠政裂策谦、芦稳赵定令增增长宪股喷利宽政削策垦、固疮定革股着利末支稻付傲率庙政品策紫、脖低吉正辛常邮股盼利污加椒额俗外傲股祖利期政速策国叼泰初君海安酸证栗券撑研叶究弃所程—粒—工厦棵门厚大虫学绍吴禽世身农破报筒告8统、絮期债权崇定斯价门理屠论柳和部实牺践肤(树P浓r永i桥c而i电n券g白O望p巧t娇i斑o循n涉)介*(凡1达)详期掠权脆的岗定惠义焰和熄基晌本予概湾念C统a竟l稻l焰O欧p这t铸i逆o版n糟v源s芽.宗P弄u栗t旦O差p杏t巧i孕o郑nE闹x袄e亿r斤c闪i胳s刻e碗P忙r吃i炊c页e大(盟S幅t尽r帐i营k奇e蔬P编r羡i悉c膨e姿)E载x储p牙i阁r笛a鹿t唤i既o吃n提D挣a呈t柱e零(顷M碰a名t俭u房诚r北i乔t站y个)忘v烧s宣.监E序x驼e瞎r搞c袭i午s晓i玻n症g词A贺n虽O讽p卵t屿i爪o播nA陈m为e撤r切i摸c午a胖n限O炮p蹦t歪i某o补n寸v值s辨.棍E苦u惕r偷o鼓p云e颜a抄n常O团p归t签i横o凤nL耽o孤n呼g沃P挤o朽s短i桐t脚i她o住n放v硬s耗.商S店h呀o羞r绢t尤P液o锁s阵i记t型i失o动nI呼n个-仿t祝h宴e改-光m财o难n香e收y才v救s絮.剃O筑u肉t栏-盏o突f娇-确m撕o巴n得e虏y(穴2释)纸看彼涨储期盈权矮定设价锦理蓬论露和泼方狗法欧炎式碰看帅涨播期芳权欣的聪定罢价东(V喷a赴l怪u赞i校n绿g促E伴u纪r杏o驾p桌e客a责n策C鄙a夜l快l饺O缓p终t惹i丢o踏n)二家种勉结格果现的累看弹涨下期样权艳定帅价多易种迟结匆果替的怨看修涨住期抗权易定着价携:私B身l替a首c况k垮-搞S鸟c炮h窑o死l先e抚s炉O困P门M(希3贱)鹿看黑跌曾期器权吩的沈定厉价怖理本论佳和倾方黑法欧树式棕看句跌手期判权龄的辛定街价厌(V朗a亦l瞧u喂i听n挤g沿E吩u序r蛋o肯p件e马a弦n偷P念u绘t倾O拍p摆t社i仇o宾n)(箩4鹊)协期辣权桶理业论业的皂应覆用可遗转母换线债强券绝和开认锄股欧权源证国分泰哪君鱼安匠证叼券镰研排究批所蚁—卵—裳厦若门傍大岔学苏吴饼世呆农污报哀告(冲三赛)更近淘十色年捐来权研累究培的医情今况课(庸1霞9老9用0司-誓9插9视)1崭、烤1往9六9敞0透.垮1挥0紫.益1接9麦-哄2劲0完:R否u卸t完g绞e强r彩s差U甘n概i衰v老e杯r颗s债i脑t罪yK暂e彼y欧n险o粘t鸣e牙S陪p醋e踏a狗k喝e零r卵s亮:R便o济s韵s向:巧F堆i桐n娃a散n化c址i名a惰l敬I饶n括n寄o旱v挤a耍t廊i谷o匀n反&笨F贼i萌n醒a摄n积c馋i狗a骨l蛙R无e版g韵u宴l渗a瓜t带i律o析n秃sC宋a包m愉p帽b朵e币l畏l行:跳A喝V仓a奴r泉i湖a秧n塞c食e译D勒e礼c格o趋m献p腔o逃s曲i唯t净i执o蹄n膝f利o律r遣S羽t秃o冲c始k骑p窑r角i票c等e若s(盗1承)尽A浮P撇T科a缩慧n趴d慈A牛s药s鲜e虽t黎P住r头i断c盏i常n管g照:单T忧h种e株o贴r垂y庸&仍A使p醋p卧l赶i撤c践a怨t唐i极o反n仆s(割2木)枕C梢a面p征i漂t华a值l誓B疑u饶d她g颗e飞t企i泡n转g仓a土n霸d翅I涉n挖v拌e家s缘瑞t雨m女e嗓n肠t狂D摇e读c里i仔s木i渴o票n(西3粒)隆O爬p辛t喂i翼o悠n存s牵&新F属u锹t巡寿u创r训e导s婚:漏T描h视e添o素r禁y均&包A扯p捕p削l忌i厚c倘a水t晕i弓o壤n稠s(周4误)搭F认i陪n塞a武n侨c劫i元a翁l惩A辫n扩a阵l当y坐s嘱i妄s礼&界A叉n劳a秃l刺y哲t贱i搭c牛a集l佳F浴i袋n惑a煮n浆c禽e(蹈5卖)梅F莲i慰n令a扣n汇c物i乔a炊l拔C驴o涉n星t盆r早a珠c闭t涛i配n吼g瓦&城A拿g淡e馋n酬c即y腐C办o漂s变t奥s(碰6动)第R将e戴s秒e受a盖r获c题h费M家e匀t职h刑o符d臂s带i览n已A虫c仓c冷o甘u阿n槽t贱i顶n奖g势&阳F熟i包n稀a乳n伏c胀e(洁7谨)唱N弯e粗w兔I膊s海s熔u隐e骆s坦i庸n凡F良i敢n勉a伯n始c举i剥a扰l锋A览c属c指o后u尖n铅t笛i饲n威g(行8要)稼I揉n绒f患o盖r哥m英a盒t级i絮o泄n纵&宵M朝a臂r前k该e梢t败S互t引r遣u兴c旅t仆u筹r炒e(抗9田)乡丰S年i醒g竞n负a锄l购i朱n职g证T脑h返e宣o怪r旋y禽:绘T侵h靠e康o节r团y竿&战A活p四p愈l升i咸c予a退t诱i诱o玻n挖s(桃1灰0朗)把I护n宅t秆e聪r阵n抵a末t承i埋o唐n枣a象l亚F第i掏n猛a得n全c吹e国氧泰升君聚安右证询券愁研急究残所疯—葡—秃厦绝门存大弦学际吴引世选农匪报潮告2鸣、术1丝式9衫9刺1味.舱9谨.束1课2唯-溪1栗3选:胞S尤U喂N闸Y飞a周t址B旨u惹f众f李a匠l恭oK拆e州y呢n仁o渐t阻e创S兰p哭e告a盟k端e程r景s遵:B般r垃e墨n暴n魄a揉n罪:吼F渣u币t东u舌r鱼e抱R耍e蕉s搂e线a岸r蜘c佣h逼i赚n池A碍c陈c扩o扬u速n环t胖i叙n温g渔&奇F仿i系n虹a视n辞c倘e(植1飘)逃F绵i鬼n胁a暂n极c蒸i帆a斤l蓄S抚t泊a糊t淹e坏m昏e零n锻t顿A淘n奇a秩l碍y物s播i瘦s利&因M此a佩r箭k成e洋t萌E昨f觉f壮i缝c护i围e垫n忌c并y(图2坐)象D良y弯n援a亚m献i挖c肺C猎h愿o拣i漫c钩e廊s(惭3蔑)承D反e贤t款e赤r子m叫i落n径a毯n绿t饺s执o蜜f占S围u偷p催p隆l怀y翠o寻f虏F看i呜n桶a常n婆c猴i眠a炕l仰I傅n扁f床o颗r愚m蛾a血t瞒i酸o裂n(么4凯)羞N部e桥w湾I隶s怠s山u霞e赢s建i凳n跳C葡o眨r么p用o傍r步a努t懒e聪F肥i菠n培a依n蛛c观e(悼5瓶)缴O蜓p专t疮i张o饰n缓s纵&俊F课u胃t尼u季r邮e竿s(州6煌)奇M贴e飘t吼h师o带d遭o今l亡o枯g榴i厦c乡丰a像l痛I盏s猛s翼u厅e守s励i振n疾A弦c粉c第o土u霜n贯t代i处n即g缸&雀F地i毒n芝a大n谈c诵e泽R开e毯s敢e潮a世r疑c校h(溪7箩)票T叨o妄p坊i按c卫s艘i占n太T症a切x助R神e位s祥e磨a锅r床c衫h(否8槐)般T馅h供e靠o枕r炕i包e兄s季i凡n喘F弊i效n虫a哈n劈燕c抓i鸦a奏l荣M泡a即r幻玉k疫e洲t(缘瑞9陕)浴E拐m酸p隐i怕r冠i科c蓬a梳l煎S猫t还u知d饿y旱i续n果C常a残p蒙i池t猜a痰l牛M搅a跌r垃k娘e床t(烧1昌0漏)药I败s臂s队u施e性s桶i检n哄P哭o舰r砖t亿f筑o弃l利i肺o识M跨a腥n忙a利g茫e毁m纸e捕n曾t顷&群I欠n现v绵e踩s编t认m切e止n从t头M紫a评n窃a故g艇e伶m养e贼n油t(必1贱1怎)职T概h辽e刻R闷o界l稿e糠o伟f穿I扯n妈f涨o雹r凡m劝a粱t西i初o介n反i督n润A愈c煮c匆o苏u塔n将t散i姿n是g率T劣h陆e胸o瞧r柏y(止1岩2悄)即F梦i贱x建e搭d粪I递n约c尘o教m堵e彼S遗e和c岭u稻r脏i现t尿i感e额s(朽1税3麻)段U职s班e在o咽f残E韵x屿p描e涨r堂i杰m析e敏n第t麦a突l跳M谊a乞r推k把e范t舟s钓i鉴n叶A拘c尼c孕o锄u驴n洋t租i会n夜g监&勒F啊i便n治a战n箱c激e(线1庙4匠)映R劝e占c钳e狭n婶t砖A辱d闲v扰a湖n夕c久e市i皂n活M轻a叼n灵a塔g誉e浑m布e价n涌t泛A泽c鼻c库o扒u弹n惑t感i折n然g国织泰搁君伸安青证邻券筒研屈究大所浪—连—瞧厦像门柄大叼学贩吴随世狼农铺报爪告3群、锁1肤9图9茶2硬.垄1教1躬.胜6峰-钥7渗:贝N支Y矩UK西e壶y旨n侍o撑t庸e劣S滴p神e愤a牺k蒸e务r费s碎:L砖i成t语z灭e榆n公b摸e勾r堂g辣e雀r疮:断A膝r管e懂A而s途s半e谎t仍S便i坏d茂e帅S疗w漏a码p俩s鼠Z妈e逢r斗o惰S沾u岭m舞G犹a蹈m姻e票s升o径rR崇e饮t卷u革r兴n咳E艳n究h邻a鼠n筐c能e它m手e影n团t恶V李e袖h登i兽c声l卵e木s卷?D拜e才m欣s氏k到i奔:傍D薄o雪e宇s申A盈c器c眯o季u辟n咬t帜i同n君g登P俗r型o系v版i免d绩e脑I勿n畜f伞o村r烂m毒a遍t核i蒙o文n施?S推t级u蠢l睬z辰:套M填a开n隐a的g挑e桌r袄i嚼a膛l胶D循i挖s户c程r黎e拐t久i若o狗n猜,慕I蚀n惹v保e欺s单t竿m陆e呈n填t王O器p暂p趣o个r绸t沟u心n净i侍t王i鲜e狡s伏,a精n践d饼S眨e脱c林u呈r旋i厘t喇y萄I述s射s垦u亩e皂D锣e酬c错i荣s位i味o供n溉.(撒1汪)档E驾m预p构i六r坡i清c仰a唱l楼I锤s毫s退u插e惯s嚷i夺n孝F画i日n浙a垃n锯c伯e(伶2扁)视A测g迎e最n限c难y态i裕s制s占u隆e壶s浸i泳n衔F俯i扩n明a羽n寸c住e(轧3尊)柔T绍h何e判R填o披l谦e薯o浑f泛I材n亭f喘o英r唤m竞a它t歼i裤o君n辅i写n始A不c咬c更o推u滋n梅t刑i眯n桃g告T馅h宇e衔o预r肚y(抚4草)估O满p界t晕i康o做n挣P点r救i静c竖i色n诊g(潜5拌)淡A惑g削e泡n伪c帝y乖&扭S斧i些g归n甩a贝l产i抗n吩g拴A粒c掘c倾o脱u剑n疫t假i陵n消g(狮6车)响N挎e射w化D懂i搭r荣e猴c山t位i喂o最n职s舌i居n秒M嘉a酷r眯k健e悠t养B丝式a乌s腥e脱d镜R擦e奴s骡r坚a福c毒h(律7爪)揪E兆m圈p吓i肚r气i葬c短a帖l翅M泼e照t诵h宵o不d神s集i诞n破F泼i奶n杨a社n受c夕e(苗8页)巾I巧s惭s字u圈e恭s冤i齿n虚F扩i丽n竭a狐n恰c肥i刻a故l嗓R番e喜p糠o荒r蔑t矮i积n牧g兄S男t经r境a霸t榜e序g诉y(拍9卖)懒I赠n举t星e营r邪n率a春t枣i碰o偷n丢a拍l覆F净i酱n识a放n亲c窑e(秀1旋0仙)翠F浊i纯n蚕a开n旬c肤i扩a通l遵Int沿i界t配u陕t何i那o警n食s国村泰亲君辣安龙证赢券为研吐究里所资—集—哥厦谈门咏大洪学指吴件世耗农布报誓告(征1男1事)症F筹i询n冠a肤n宣c拌i轿a杠l没F证o负r粥e沸c追a篮s喉t(呢1躲2案)响T剑a蒜x病&鄙C歪o杀n帽t喂r絮a碰c浊t膀i仁n各g盗:孩T乘h香e借o拴r润y黎&临T游e杆s殿t踏s(蜜1柱3世)礼P已r鸦i裂c房诚e鬼&攻V边o剂l漏u蜡m夜e(债1功4崖)遍U狱s次e魂o哑f海E价x脾p愁e俯r瓣i务m杏e须n克t内a焦l夕M慕a暗r俊k傲e附t豆s史i见n适A堡c汪c炊o童u葬n脊t辆i进n削g假&食F要i傻n瓦a董n环c穿e(步1阔5惧)奔F搅u晨n愿d驱a斑m泪e派n陪t顷a贱l施A挖n免a蜻l准y躲s辱i林s4傅、胖1税9胀9滋3立.谨1车0晨.纤1婚-课2帽:剩W材a阔s上h佩i设n露g强t珍o滴n缘瑞U恨n恰i曲v遥e美r滑s商i摔t匹y柿i球n犬S绿t早.砌L订o莫u粉i鸡s(喉1诊)向F务i珠e尖l项d宰S背t裂u买d俊y川i受n态M丝式a插n逗a秤g我e逮r屈i竟a纳l拼A枪c参c坚o逮u愉n倡t袭i渴n淘g(险2统)铁A虎n诞a疫l持y读t痒i震c后a峰l宇F袜i雅n从a锣n千c腾i股a爱l斩R秒e县p指o帆r没t雨i泥n捡g盆M声o待d盛e哈l咱s(吵3皇)隶J行o茶i殃n访t述v廊s淘.伐S致e况v沸e象r扩a龄l讨L寺i纲a奥b晶.蛙R愿u顺l消e班s妥i肢n福A愿d多u仇d溉i禽t赖i钟n讨g辜a脑n末d循o铲t阵h翠e腥r辟P滤r扭o猎f蹲.(班4狭)昼F垂u句n阁d击a为m辰e罪n君t榴a国l槐A肚n刚a扯l桶y烟s苹i雨s敢i永n臣A她c豆c习o肝u床n肯t掠i给n推g(巡寿5拿)汤M踢i泽c伴r缘瑞o贺s求t投r裳u羽c蝴t串u木r母e棚R勇e淡s质e抽a割r技c嘱h耽i迁n铅A示c滑c毫o与u惠n换t叠i煎n午g(匪6质)缴L构e潮g腰a赤l沙I退m芽p咸l傅i洗c俱a瓦t统i动o腾n婶s同i奏n参F挪i潜n越a完n关c绵i啊a饮l帖D忧i疼s柱c嫂l编o庙s愿u授r慈e(为7志)范M擦i唱c需r所o贤s上t讲r忆u派c饰t月u攀r订e(仔8劝)伶A硬s谣s纤e弱t根P掠r使i看c锐i咱n猫g(进9涝)恨N肢e幸w天I塑s测s田u捕e口s滩i炕n娃C虹o堵r志p网o袋r蓝a敲t州e咏F脚i馅n倍a首n沾c爬e(贝1丑0箱)涛E疾m冷p净i小r青i岔c庙a黑l革I哨s阴s育u议e搬s国氧泰万君谎安攻证捉券朗研肃究乐所怜—误—隙厦减门泪大狗学妖吴捕世炮农搂报霞告(跃1英1外)乓O滴p园t津i游o妈n师s咸&责F战u骡t袖u烛r若e祝s(阴1敲2翅)答B絮a控n葱k世i起n赠g5盲、1贺9荐9并4骂.剃1站0府.昼2跑1趁-着2复2架:猜U芬n俯i尺v诱e阔r冲s畏i吸t摄y谈o红f按M眉i茶c碧h池i份g兔a毫nK吴e概y尊n悄o拥t判e歌S锣p膝e鹊a子k这e密r兼s跑:F俩a疤m泳a捏:芝P绢e胶r玩s劫p占e袜c辞t摩i锅v驴e匆s即i拐n卧T明e眯s坐t蝇i失n销g中A原s挣s怎e惨t迟P瓜r苗i虎c妙i疫n估g(刘1悼)龙I拐n民t蜜e滚r旷n身a隆t卡i蜡o遮n强a间l锣F骄i炒n溪a引n茅c占e(看2勾)甲V燥a午l粥u半a叼t丑i藏o捕n奥&巷A塔c黑c烤o竟u隶n雅t伯i滴n碌g萍E基a例r米n大i椅n短g索s(馒3恢)悟C葡o放r笑p狐o霉r俩a裁t域e摧F稍i袄n宾a婚n政c词e晓&廉C刃o差n辅t可r乖o风l(栗4怖)叔I餐n宴v刺e今s峰t梳o姐r茶B茎e看h警a涨v违i小o烈r美s塞&解P车r害i盾c喷e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