中小企业上市融资实务

中小企业上市融资实务中国社会科学院产业经济学博士深圳证券交易所金融证券博士后某教授《公司法》和《证券法》是企业上市法规制度体系的基础

创业板的法规体系参照中小板法规体系，并根据创业板的特点而相应调整《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——创业板公司招股说明书》首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法2009年3月31日由中国证监会颁布，2009年5月1日起施行。2006年9月中国证监会第37号令颁布。保荐业务管理办法证券发行与承销管理办法

上市公司信息披露管理办法2003年发布，2009年5月修订，现根据创业板情况修改。2007年1月30日中国证监会第40号令发布。深圳证券交易所创业板股票上市规则2009年6月5日深交所发布。申请文件及招股书格式准则2009年7月证监会发布创业板相关配套规则。法规体系的基础一、国内上市的选择——法律法规和政策

2法规体系的形成2二、创业板与中小板的比较创业板中小板进入门槛进入门槛较低，上市条件较为宽松进入门槛较高，上市条件较高上市主体主要针对处于成长期、创业期，而且刚刚具有一定规模和盈利能力，在技术和经营模式创新等方面具有一定特色的企业主要针对已经进入相对成熟期、盈利能力相对稳定的企业运作模式其运作采取独立模式，即与主板独立运作，拥有独立的组织管理系统和交易系统，采取不同的上市标准和监管标准采取非独立的附属市场运作模式，也称一所两板平行制，即中小企业板块附属于深交所主板（是主板的组成部分）3提示与中小板相比，创业板并不仅仅是降低了上市的盈利门槛，重点是在成长性、技术和经营创新方面有更高的要求。为降低市场风险，创业板市场在投资者准入、信息披露、保荐责任、退出机制等方面较中小板有更高的要求。不宜理解为不满足主板、中小板条件的就去创业板。也不是只要满足创业板法定条件就一定可以成功上市。3创业板中小板股本要求IPO后股本总额不少于人民币3000万元IPO前股本总额不少于人民币3,000万元,IPO后总股本不得少于5000万元财务要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％（扣除非经常性损益）最近一期末净资产不少于两千万元最近三年净利润（扣除非经常性损益）均为正数且累计超过人民币3000万元或者最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%主营业务主要经营一种业务，2年内主营业务没有发生重大变化3年内主营业务没有发生重大变化高管人员董事、高管2年内无重大变化实际控制人2年内无变化董事、高管3年内无重大变化实际控制人3年内无变化规范运作发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重募集资金有明确的用途，且只能用于主营业务有明确的使用方向，原则上用于主营业务成长性发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势具备持续盈利能力，上市后能够实现业绩增长持续督导券商持续督导期为证券上市当年剩余时间及其后3个完整会计年度券商持续督导期为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度4创孩业铲板富与炊中糖小匀板木的巧比滋较球（陪续乔）45三鞋、除国耕内咏企难业网上脏市跌流拥程兰概高览改制约1-3个月1辅导，申报材料制作约4-6个月2核准发行与上市约4-6个月3持续督导约2-3年4该杆进吹程杆的威时盯间惩进眼度所主替要轮根幸据魄中券小重企您业仅板邮的掌情宗况告整拿理甘。5I伟P伪O各愈步详骤诉概蕉览选器择活中锐介改洽制折辅连导文缎件邮申劳报核宜准守发誓行可上把市持去续竟督抓导步都骤意一—重箭组灰改言制目乘前施主草要假有革有宗限杠责胆任屈公璃司躺整种体捆变普更接、割发外起己设帽立跨两顾种勾方算式鸣设固立萄股习份全公俘司辫；实塞践辞中贼，腔有耕限撤责俗任宰公众司暮变踏更纳的裙时岸候笼往糠往甩也析召状开饭“信创不立燃大唤会挖”烂，蛛使更两柴种步方粮式胸的纲程辆序甩趋弹同处化整尽体葛变丙更格成羡立竭股合份慈公岁司街，贡业鼓绩乐可您以豆连朴续鞋计改算步练骤缘瑞二—辅察导指爷辅乏导石机段构声对快拟洋发雕行丹上肚市巧公蜜司慌进烧行券规泛范泼辅样导北；辅惰导趋时忘间断没竖有宪明矮确阳要驳求锡，破但弱是武辅文导乒工霸作危需蚊要良派触出耻机哪构棍验捡收看通服过步野骤针三—发蓬行念审础核证慢券初监攀管悄部缓门习对棋发遗行行股胖票孔进成行谎审具核步讨骤辟四—发画行供上匠市通夺过蹲承惜销溉商茧销振售晌公倒开复发涛行挖的键股身票承；毛经附过向交维易吨所俩核月准况后开，魄股哲份扮公宏司辱在铃交碎易圾所忆挂总牌轻交养易草，管成请为羞上迎市预公汗司6股颤份袖公色司朽设涨立会束计杯师至：椅出亦具像审输计辅报魄告侍及拿税趟务填规姓划律诊师达：茎从杰法拦律把角闻度耳开德展吨工谜作保俱荐挣机叹构亏：芽初猴步至尽垒职灾调溪查搅，熊确跳定池改魂制宅方挑案评驰估宝师偷：畅出强具锈评漫估夸报抚告报抹证雀监食局盲辅碰导暖备判案工阴商或登欣记辅宏导赴培椒训屈、浅问海题枣发波现右和伶处锻理辅法导湿总丑结宝报征告确水定粒保角荐辆机储构及络其提他殃中挎介竭机热构引拼进及投筐资到者樱（樱待吉定胳）股娇东旱及夫上意市衔主拦体清股唇权炉结鞠构骆调谣整进异入奴申冲报赛阶嫩段发受行械人吐：惊改贱制滋上拢市赢方骄案兽决图策I眉P舍O发约行奇上对市萝流遣程圾介笑绍好：I匹P辽O改清制帝辅位导78企冰业求上魂市黄各发步急骤围操姐作壁要仍点挥—获—I赌P秃O改抢制改学制铺重谦组床的洗目灯标塑饰造产上惠市稳主广体悉，授确幕定历拟算上若市宋的桶业毯务漆、垮资欢产套、免股来权妖范盾围俯，纽奉使欠上市市降主青体陷顺杯利壤进产入智辅概导筹期原舅则躁上贩在票股感份苦公盾司栽成页立菊前慎，怖进倒行胆业躁务答、姻资才产选、朝股裂权村调程整2个污原长则满土足《公剩司尿法》、《证忠券快法》、《遇I袍P通O管朴理关办迎法》、《创扔业陕板请暂遍行字办且法》等扒法仓律羽法借规诉所焰规民定喘的锻股乏票哥发跑行伸上舒市站的味基咬本板条川件蛙，壁符光合横其虎他堆有毅关剥发税行掌、盈上窗市玩要浑求投碧资姨者写喜并爱贯的跨企浇业利、站资斯本忍市黑场倒欢枕迎紫的剂企军业改月制辅兔导止申泼报核钓准蓄发腹行持巨续词督桃导（1）毛改郊制挥目阻标89企咱业切上盖市幼各脉步怎骤价操贤作浊要卖点积—蹦—I求P瘦O改粒制确夕定攻中伏介坡机煮构押，愤券营商巾是兴核匀心中熟介咐机涛构哑进狠场普开识展编尽虹职选调苹查根然据压企蚀业鞠资歇金肺需撕求鉴接松触昌投梨资恰者币（总私法募事）制食定标重伟组潮改花制逼方惕案君：改够制辅着导烟申页报核稠准艺发饲行持烟续诉督现导业间务垒的脱独芬立线性圆，扶同桨业雾竞烟争鲁及炸关肚联茅交织易骗的匠处协理资怪产姐的苦完腊整塔性凶，少土累地锻、顺商门标循等扎资坑产辽的晶处脱置整聋合沟优前化当公殊司访的遥资袜产培结胶构升，居集归中博突修出亩主隔营料业锯务崇，箩剥掩离赵非边经芽营童性述资欲产源，睬增制强图盈院利押能擦力霸和按融承资兴能钉力是含否筝构仙成冲主颜营迁业日务食重刷大盲变引化根鹊据薄上前市承规长划圈确挎定籍合搞理葱的桥改堡制奋股喇本榨规气模股蹄权马结梅构妹的救进匹一胶步串合陈理屠化利委益踩均扇衡景：楼兼贺顾息股肤份尖公伯司宗与递控银股丘股凉东滩的伤利个益有援限威公降司芒整变体仰变重更垦一派般镇来穴说淹唯蒜一耀的矿选清择（2）宋尽霞职取调歇查京、消制摸定踩方贱案91欢0企援业里上未市担各榴步抄骤彻操愁作哄要骑点减—索—I垦P昏O改借制以吉某教日流为兽基弹准辩日宜，绞由赛具星有给从碑业阔资脏格页的颤会胖计亚师蝇事凭务向所穷进根行刃审船计召装开务董症事乡丰会势、垄股锋东挡大厦会险决浙定排根须据刊审日计驶确段认扬的易净郑资伍产漆值面整债体携变减更茅设地立涉股快份劲有浇限乖公获司签夺署辰发破起凭人腾协酬议谅和染公乎司屑章秘程签龄订饮发遭起详人活协雷议欠并鼠召问开躁第哀一清次乓股重东户大酸会之暨冲创荷立驻大造会具枕有水证宋券殃期晕货骨从触业井资胜格奔的荐会密计膏师妈事梦务躺所孤对闯拟违变庄更酸设梅立暑的淡股颈份乐有剃限袍公赢司较进端行达验仍资由而拟毅设肿立追的睁股法份跟有专限伴公撑司理的致董范事呜会扩向乞工顾商云部勒门叶报斥送索发啄起感人挪协污议爬、狡验泼资棉报正告澡、梦公取司走章属程剪等撕文场件还，帜申音请拴股绕份亩有脑限聋公请司汪的鸡设扣立完欲成获工祥商炒变召更魄登步记贝、驴取劣得胖新剩的路营廉业待执截照改余制辅卷导伟申跌报核炭准蒜发口行持借续冈督傅导（3）咽整赞体轿变墨更话设仍立焰股迫份俘公招司1淹01扎1企示业肢上侧市贼各刻步谁骤慢操妨作骨要殿点厚—押—I卷P跃O辅渐导辅赠导剃目袋的促帝进根拟闸上青市服企见业猎建叨立妇良傍好律的拜公桥司生治漆理酬结仗构激，蝇形豆成朽独喂立宽运材营怒和绞持推续勺发匠展峡能鄙力予；督烧促你拟涨上塑市摧企送业贷董漂事尚、隆监饼事始、诵高斧级凑管软理失人苏员悟全欺面畏理凯解毒发弱行伯上家市螺有球关岁法罗律友法依规届、围证磨券尘市咽场躲规歌范离运晒作葱和逝信沸息呀披盲露帽的枣要抗求物，墓树赤立亿进精入视证沃券脾市缴场疾的财诚恒信傲意雄识燥、猫法至制巾意附识炒，破具碰备阶进纸入习证齐券梢市硬场犬的参基蒸本摇条益件威；改美制辅急导弹申驻报核晃准茅发思行持去续晚督爷导（1）概辅呀导1丛11此2企类业掩上颈市愁各咸步照骤随操疑作额要量点偷—买—I势P储O辅皮导辅拜导身对割象公规司酒的燃董怎事裹、个监两事兼、镜高防级杂管岔理闲人俊员持诊有5锻%以辽上(含5宜%恶)股设份隐的岩股钓东(或乘其愉法催定盒代片表应人)辅术导汪方裙式集杜中撇授礼课扇与战考偶试组尝织银自县学问届题各诊仪断璃与冲专暑业拳咨叮询中笔介啦机刘构乎协乒调抱会经喇验摔交蓄流送会改穷制辅焦导井申显报核捕准溉发霞行持齐续剂督僵导（1）要辅日导粘（收续崇）1沸21势3企监业商上贼市席各晒步做骤败操把作恼要锹点翻—拣—I第P蹦O辅喂导辅呜导稼内折容发定行丙上列市蹈有切关浩法挂律循法敲规核岗查烟运是营治的突合胀法贞性还、杯独充立狼性府，苏协挎助筒完令善予公惭司赤法雨人哑治理理皆、吩内生部湿决随策硬和翼财颈务堵制易度牧等提集出鼓整董改垦建谜议指，朱会誓同邻辅海导徒对恨象岛认众真恨研潮究悄整招改武方乔案辅稀导融考河试辅被导慰监训管监仗管店主钉要岩采促取挣登江记扫备车案蒜监夺管赔的胸形促式辅今导辞备么案距登骡记定送期咬报饥送允辅提导野工拍作鸟备阁案饿报盘告辅吵导腊总馋结禾报哄告辅缸导卡验扭收改腿制辅降导龙申饭报核隆准亩发础行持昨续杜督书导（1）勇辅彼导千（毒续猫）1浆31帆4企感业榨上魂市计各漆步肃骤递操泛作马要称点图—租—I绒P悠O辅束导辅贞导吼第补一年阶裙段核荡查舒公财司威改廉制疗重搂组类是餐否货合疗法耻、巩有军效屡，旦产身权香关按系台是延否陪明难晰许，寇股剃权枣结宵构杨是肯否辨符赶合朝有常关克规患定零；籍督羡促逃公知司盒实者现联独蚕立劳运世营盈，直做赛到锤业运务冰、授资侄产惹、吃人刊员距、制财熄务发、证机徐构庙独略立喇完询整黎，死主扶营彻业窄务慢突情出贯，味形漠成徐核叛心厘竞椒争若力究；背核搜查店公犯司英是荒否泰按锄规牢定残妥栽善钉处驻置梳了受商摊标驶、烛专毙利阵、麻土倒地误、两房辣屋漂、承采男矿持权米、滩矿迁产椒资土源伏等息的现法雪律付权独属捏问卷题餐；阶督侦促顺规土范悟公庭司堪与甩控税股安股匠东垒及絮其花他伤关华联饱方尤的抽关佳系议。辅动导线第瞎二俩阶称段督昨促按公哗司左的楼董哑事董（袖包稠括侧独尸立眨董课事膛）攀、已监武事惭、械高呆级逝管丧理州人混员威及废持谦有5战%以散上锁股舰份桑的熔股由东稀（泊或滩其稍法含定幻玉代同表膜人霉）叙进罩行黎全朴面猴的跳法唱规骑知巡寿识户学卖习倦或削培宽训努，瓜进桨行素必缩慧要寄的席授笛课宇，句确盯信次其北理号解没发雷行羽上夏市堵有蚀关扫法丢律唯、纷法猎规葛和甘规今则详，臭理虑解歪作码为淡公党众偷公皱司俩规妈范刘运拐作厦、营信感息简披烘露喝和胸履趴行枪承塌诺惕等漏方踢面津的舌责斧任拦和滑义合务掠；础督译促班公侮司敬按湾照取有咳关匪规辰定眯初狗步待建导立析符栏合裙现承代史企赞业项制载度叼，趁促屡进姿董肿事技、挤监画事驳和家高日级适管脸理适人臣员刮以必及稀持映有5咱%以粱上呢（脖含5蛇%）酬股则份日的棋股弊东赶（墨或帐其权法亦定老代冻表亮人们）拔增观强席法学制涉观位念考和掘诚帝信蛇意钳识蛾。改拦制辅抚导弱申服报核腔准街发票行持夸续音督嚷导（1）奥辅附导宣（典续膀）1乒41寒5企渐业青上孝市柳各智步代骤猫操晶作悉要庙点窝—宿—I烤P迁O辅越导辅任导星第程三获阶狮段督里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中央国企中国百强或者世界五百强地方大型企业大型民企公开发行的股份大于8000万股或者在5000万股以上企业又主动选择主板的投资人和监管机构对中小企业板拟上市公司的偏好情况、审核要求

中型企业传统制造业为主导公开发行的股份小5000万股且企业又主动选择中小企业板的投资人和监管机构对创业板拟上市公司的偏好情况、审核要求

小而专、小而精、小而深细分和独特行业的公开发行的股份小5000万股且企业又主动选择中小企业板的3耕03左1（欺二证）卡企号业草上斤市欺审姿核挡中肃的右高针管愈问刺题高兰管数资层格氏问帐题鸽（1）《中及华挡人雁民拾共尊和丛国奏公努司寄法》（壶自2嘉0蔑0削6年1月1日器起悉施吼行战）第哀一桶百领四遮十厅七摊条润有炼下需列合情睡形乐之琴一肌的摊，微不扭得可担储任岛公躁司涉的伐董咽事侵、鉴监届事友、师高显级计管食理岂人镇员棵：娇（缠一虑）常无呢民匹事酸行斗为绑能征力侦或蔽者生限口制义民浑事集行怜为夜能阵力槐；恨（吵二驼）竹因玻贪爱污胁、巷贿皮赂牧、缩慧侵黑占肢财阻产辩、舱挪牧用要财呀产帅或晒者鸭破汇坏臣社影会枪主云义机市旗场辰经丛济谋秩绿序愿，子被宰判行处昼刑蜘罚卷，洞执罢行拼期夕满始未辽逾雪五虚年少，墙或荡者震因则犯寺罪余被漫剥团夺附政阶治主权峰利低，急执跳行饮期论满仇未耍逾沉五坦年威；傲（济三裤）扁担蹲任乔破瓜产辅清属算衰的顶公句司厅、椅企毕业峰的拳董浪事旧或疮者蓄厂具长腔、喷经删理瓜，振对盗该还公丙司否、宝企移业茶的衰破该产劲负哲有狂个棍人为责恩任虏的牵，汪自全该钥公令司死、核企府业锈破找产跌清晓算耐完唱结氏之卵日滚起核未畅逾耍三期年放；福（金四逝）岁担偶任尿因右违肢法穷被殃吊伸销寸营岸业贸执训照峰、胃责晌令涝关娘闭参的纤公慕司缘瑞、旬企累业作的忌法秆定好代救表毕人捡，扔并彼负棉有截个熊人房诚责没任拉的承，酸自杯该雨公厘司叔、洲企杀业即被出吊谋销税营闪业额执堂照耍之衔日邀起及未仆逾博三女年乎；趁（考五姓）初个匠人拆所菜负浇数汗额图较肾大小的判债框务狱到唱期呢未盘清达偿左。董松事朝、歌监防事高旁级药管疑理求人构员组要缴求3铅13润2董轧事歉、盐监判事高照级惕管米理剑人吉员填要喇求第知一敌百许四岩十兄八妇条厘董涝事悦、煤监台事棉、写高驰级击管监理誉人搭员厦应仰当挂遵厉守戒法炉律晒、差行时政密法垂规套和能公顽司懒章皮程拖，震对掠公狐司立负鸡有涌忠红实迈义蔽务架和姥勤蜜勉溉义室务坐。雹董含事跃、依监惯事社、法高惠级绳管绘理踪蝶人啄员沙不甘得块利退用喘职蹦权愁收尼受撇贿弯赂袖或哈者律其两他裹非穷法隙收凶入晋，炉不坝得立侵假占注公勤司钻的岸财五产昼。煌第颂一宣百到四鞋十榴九右条萍董千事惕、鞋高橡级织管昆理畅人蚊员苍不龄得庭有帜下边列漆行第为辨：娇（重一污）垄挪筑用黄公孙司逢资蓄金骄；义（毁二亚）匠将姨公担司蒙资晒金富以初其胶个荒人棋名渔义垂或锁者狼以庸其遍他窄个挂人靠名碧义给开敞立相账减户彩存蛾储拣；贺（押三斥）龄违矿反览公胃司用章押程戏的鬼规饼定处，弦未叔经宁股崭东挎会磨、乞股队东要大雁会妇或地者火董赞事班会事同鸟意桃，达将偷公叛司望资环金咏借璃贷浅给煎他范人恼或话者竞以仰公颗司想财钩产找为黄他渠人评提深供龄担伸保犯；炸（腿四渗）快违香反碧公宿司坊章债程知的掌规捉定掀或牛者淹未蛙经水股由东能会姿、仅股吸东气大戏会讲同看意果，烟与果本究公胁司隙订谷立竞合椒同背或伪者台进河行录交棍易奸；犬（最五过）究未幅经冲股撕东翠会作或袜者阳股望东计大爸会摆同垦意市，下利怠用穴职感务招便衡利撒为忍自仅己针或床者疾他酿人难谋私取廊属裤于老公县司龙的慈商培业次机匙会沸，止自得营消或总者逗为炕他秤人透经子营炕与槐所域任直职辅公牌司羊同鞠类续的嗽业冤务忍；画（糟六演）与接拒受你他秧人趴与欢公拣司彼交郑易查的启佣私金评归葬为南己登有扇；艺（誉七迎）饰擅忆自怨披建露陕公愈司截秘蝇密私；水（穴八菠）毫违圈反美对征公光司蠢忠至实等义四务骨的冶其歇他泡行绞为催。戒董纱事轧、与高间级奏管笼理既人蕉员戚违寒反宅前校款快规饲定地所制得尚的晓收阁入真应利当帅归距公袖司辞所斥有宅。3侨23鹊3董带事肚、瓜监娘事高葡级档管摩理惭人垒员鼻要戏求第产一睡百泻五滩十仰条演董盟事协、叔监衫事链、猛高默级获管征理角人亩员咏执严行畏公赤司渠职忌务君时暑违志反丹法词律对、裁行定政卷法攻规柱或期者景公供司继章铺程短的堆规跌定缘瑞，诞给顷公清司痰造凶成僚损玻失沫的并，肾应软当晌承帮担埋赔奴偿司责漫任遥。《中鸦华及人猴民蔬共绸和乡丰国虫公统务罢员矛法》（帮自2宾0扫0讽6年1月1日规起撤施弟行逐）第并一贤百希零胞二糊条且公凭务的员法辞悉去糕公姑职成或创者寨退幕休泉的骄，煎原鉴系雁领俗导殊成杆员寒的垒公代务嗽员场在柜离号职丸三狭年睬内愉，慈其疮他休公铲务贩员淹在俘离璃职报两阻年会内裁，洽不拣得珠到壁与棍原雨工搏作拦业堆务蛋直牛接袍相波关辫的茧企财业丙或羞者额其模他佛营苹利介性码组欧织强任派职过，宋不逗得佳从舞事娘与棵原娇工钱作结业肾务诉直谊接润相屋关休的此营哈利矩性陈活依动评。另升外美：银中舌纪摆委裹若拨干塘“熔不如准丝式不连得虑”流的桌要榨求抓—愚—姑最逆好终与盆“律国得有手”踩在权人龄事绿、诵经受济占补尤偿块金社和娘社育保亏等饿方陕面觉彻岸底某了宋断脉。讨鸦论加：1、猛公础司活的尝激候励瘦与桌约妥束奶要茄对剑等—牢—隙“孙演悟壤空秒”消与然“营紧搜箍妈咒味”2、含建洲立跑公惨司辽高谜管印问析责距赔古偿可制撑度3、萌公竟司拼高头管冠问秀责仆赔药偿锣制股度钟案脊例暗。3辞3关断于鼠实雄际贞高百管允层贝重疾大视变交动味问灵题1、德公别司举法居和嚷证宫券少法惕都色规施定矿一均个违公剂司亦董陈、水监秩、贤高轨发痕生桐重摄大驻调亭整碗和躁变脂化雹达灰到话三长分吉之兰一脂的亦都茎属射于在公瓣司倦股流东佩会掠的佣决誉议卖事棍项退。2、2启0恩0茅2年壳中淘国梅证响监福会《首卡次垦公完开孤发刻行扛股廉票效公赴司肠改恰制棍重缩慧组俭指择导沿意锣见[公绣开天征斩求梢意麦见江修掠改澡稿妈（披十银九揉）]汁》第僵三指条格公典司站申掏请臣首当次箭公谈开插发简行杯股颤票锋并迟上捕市拍，甜其临经睁营目资站产险和豆业卡绩卷的鸟主律体骂部缝分捉必炼须盼在耳同洋一姿管盖理哄层蔑下田持争续劲经贫营锤至打少况三样年评。差本扇条诱所债称都同续一愁管喘理日层扫是盏指弟公互司疲董咳事绩、妇监呼事楚、输总迎经敬理痛、疏财喇务服负洒责搜人但、谅技朵术遇负筒责赌人糖或筛核帜心暴技霉术累人步员减、钢营值销塞负留责乌人济在释每躬一推自眼然学年移度开累添计游未爽发傍生1俗/焰3以徐上符变驶异说。问题要求出资问题发行人及其前身历次出资真实性、合法性无形资产出资符合国家法律规定，是否会存在潜在的知识产杈纠纷以及是否以职务发明用做出资发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕出资程序或出资资产瑕疵根据具体情况分析，尽早解决（扰三俭）恢企政业亦上盆市饮出瞎资阔与桥股过本哥问葱题3荣5问题要求股权清晰、股东人数委托、信托方式持股，明晰到个人。工会、职工持股会转让股权的，需会员一一书面确认。股东超200人（直接间接），不行，要想上市就必须规范，虽然证监会不提倡清理，但不清理是不认可的。多层公司持股，合并计算。如因上市公司持股而超过，没障碍。审核中引进新股东（含增资和股权转让），会要求撤回材料重报。涉及国有股的，程序是否合法（招拍挂等）。（稿三机）示企睬业掌上而市阿出靠资评与狠股迹本顽问堪题愈（富续阴）3棕6问题要求集体资产量化或奖励给个人目前国家法律、法规、政策无明确规定。律师应对集体资产量化或奖励给个人的合法性出具意见。提供省级人民政府出具有的确认文件。国有资产转让给个人转让价格的确定情况，是否履行了评估确认手续。转让行为是否经过有权的国有资产管理部门批准。转让款的来源及支付情况。（农三取）球企驴业敌上嫂市规出圾资状与雨股追本惰问蚁题3卖7问题要求股权转让/PE上市前多次增资或股权转让，关注其真实、合法性——程序、合同、真实意识表示、款项支付、工商变更、是否有纠纷或潜在纠纷。转让原因及合理性、资金来源合法性。定价原则，不公允定价要说明原因。信息披露准确性、pe腐败增资价格合理性，是否涉及股份支付问题，影响财务报表对赌条款：如果涉及股份所有权的不确定性，则不可接受，可以调整为以资金形式的安排，但仍会重点关注控股股东的大额负责问题（正三萄）鼠企伞业惕上孤市区出括资均与捎股嘴本食问扒题3甲8独立性问题主营业务突出与整体上市。更看重整体上市。关注关联交易非关联化。资金占用（虽然可能在申报前已清理，但关注是否可持续，上市后是否可能重犯？注重实质而不是暂时的形式。完整业务体系，独立经营能力资产完整（生产系统、辅助系统、配套设施、土地、厂房、设备、商标、专利、采购销售系统）人员独立（任职、领薪、兼职）财务独立（财务体系、财务决策、财务管理、银行帐户）机构独立（经营管理机构）业务独立（同业竞争、关联交易）（率四欣）坏上兆市鼻前结重侵组目及谁公妖司萝架菜构次搭娱建3东9中外合资企业设立股份公司需要商务部审批境内自然人股东红筹架构报告期资产剥离或购买审计、评估、验资，要请具有证券从业资格机构出具专业意见转让真实性、合理性受让方与发行人或发行人控股股东是否有关联关系（枕四要）暖上盆市削前棍重爆组按及睡公挺司玩架箭构窑搭乔建4等04勿1符环合浮国织家肥产舅业林政涝策凤，馅结并合原产概业虚目绘录腥、毫环傅保泼政虽策满等对县经械营候环休境犹有巡寿敏撞锐轿的蜓洞苏察雷力油，医产馅品滴市驴场策空缩慧间吗巨彻大受、蜘企汉业烘可括持荒续回发妥展具域有笑独现特方的河经岁营棋模坦式接，缠不夸易奴被趋模初仿塔及棚复麻制在痰市佛场倡、迹技这术耍、野商打标织、殊客浇户摊等垂方表面宝避谢免倒对鲁其陕他菊方搁的笋重黄大壳依五赖对冷自损身刻进科行跌恰译当氧定倘位降，猴制起定挡明刻确毯合卵理针的龙发现展霸战片略形和饺发农展浪目坑标历斑史受经兽营迎业念绩朝有边力涝体们现更发勺展涛战初略桥的晨正以确井性唤，督未爆来估具滋有疯持宴续摇盈惧利娱能伞力募翠集碧资虏金鬼投隙资拼项隙目地是庭企铃业时发系展差战正略嘱的吧充申分娘体虫现舍和话合祖理都延份伸明告确掘的刻业杰务农战厅略抢是羡企幅业夏长阵远连发蛾展莫的忘根旦本明凤确凶发誓展愿战挂略（旁四碌）底上郊市法前嘱重拘组乖及浇公原司盖架戏构庸搭涌建4军14象2产钉权分性调质余及嚷股踪蝶权叔结梯构定的财明暴确伶、诸合练理翁情寸况股猾东溜大授会念、科董品事窗会商、棕监贱事妈会立及通独赛立脊董晓事文履伴行矩职概责捆的多情详况内谈部逼控椅制共制消度咳的样完馋整丘性碧、遣合叛理曲性寇及月有执效侍性资驱产馋、何业膝务凭、要人湖员仿、雨财秧务捏、呀机挨构幅五踢方晓面威的框独估立璃性与诱实丘际狡控召制胃人哭的森同漂业肠竞亦争则情球况现洒代叶公旬司势治恳理惜所延必计备奇的烈各付项煌制瞧度磁健安全忽性堵及宗执逝行晨情各况企夸业扎决睡策榜的胃效站率分及飞执炸行残力完暂善浴的痕公茎司颜治圣理插结楚构瞧是咐建摄立依现虑代尼企渠业螺制凑度坏的皱必劣要僚条晒件完跟善剑公薪司柱治龟理（油四磁）境上大市陕前敢重难组勿及烧公间司占架凯构给搭斑建4冒24欢3激芬励确机桶制惠不车同小于泻内烤部姑职按工假股赌，裹应婶选治择容合隙理姥的遭激竿励丘对岛象渗和叫激混励考方晨式适缝当忌引拘入守职超业屿经鸽理症人布，糟并竭与餐激温励填机越制内相位结违合上惑市竖前茶，塌可御采效用超限胞制待性判股混票昌模招式售，英降气低不审阀核校风眨险上叮市悼后财，咸可税选召择纠限崇制指性节股葛票铲、冷股果票颗期惹权悬、夏业钱绩害股温票格、记股宇票护增劫值桥权验等成封熟谊模蜂式企骨业艇持先续席发伸展墨需驼关腊注黄激便励屠机冻制岭以似下败方肯面献：长掉期逢有宗效慈的中激堵励庙机度制纠是测企唐业拣长千足肝发倦展族的潮有顽力史保议障建长立回长跟效衡激帖励创机在制（感四急）尺上坦市拼前啄重硬组虎及奋公菜司醒架罪构枕搭邮建4宰3同一控制下合并《首次公开发行股票并上市管理办法》第十二条发行人最近3年内主营业务没有发生重大变化的适用意见--证券期货法律适用意见第3号一、发行人对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组，有利于避免同业竞争、减少关联交易、优化公司治理、确保规范运作，对于提高上市公司质量，发挥资本市场优化资源配置功能，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进资本市场健康稳定发展，具有积极作用。二、发行人报告期内存在对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组情况的，如同时符合下列条件，视为主营业务没有发生重大变化：（一）被重组方应当自报告期期初起即与发行人受同一公司控制权人控制，如果被重组方是在报告期内新设立的，应当自成立之日即与发行人受同一公司控制权人控制；（二）被重组进入发行人的业务与发行人重组前的业务具有相关性（相同、类似行业或同一产业链的上下游）。重组方式遵循市场化原则，收购股权、资产、增资、业务合并都可以。

三、发行人报告期内存在对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组的，应关注重组对发行人资产总额、营业收入或利润总额的影响情况。发行人应根据影响情况按照以下要求执行：被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额达到或超过重组前发行人相应项目100%的，为便于投资者了解重组后的整体运营情况，发行人重组后运行一个会计年度后方可申请发行。（捐四焦）惑上甚市帝前祖重利组等及斩公余司盾架枕构井搭尚建4参4同一控制下合并及重组并并购重组入拟上市公司的企业的总资产÷拟上市公司的企业的总资产并并购重组入拟上市公司的企业的营业收入÷拟上市公司的企业的营业收入并并购重组入拟上市公司的企业的利润总额÷拟上市公司的企业的利润总额三者中其中之一:1、超过100%的要运行一个完整会计年度；2、在50%-100%的把并购重组入的企业纳入尽职调查范围；3、在20%-50%的申报财务报表至少需包含重组完成后的最近一期资产负债表。（赞四币）峰上裂市犬前激重府组拦及艰公西司猪架萄构惹搭投建4板5非同一控制下合并及重组并并购重组入拟上市公司的企业的总资产÷拟上市公司的企业的总资产并并购重组入拟上市公司的企业的营业收入÷拟上市公司的企业的营业收入并并购重组入拟上市公司的企业的利润总额÷拟上市公司的企业的利润总额（内部规定，尚未出台适用意见）业务相关的，三者中其中之一:1、超过100%的要运行36个月以上；2、在50%-100%的要运行24个月以上；3、在20%-50%的要运行一个完整会计年度。（自四嗓）困上流市被前息重真组由及么公烈司蚀架斯构牵搭闷建4培6非同一控制下合并及重组并并购重组入拟上市公司的企业的总资产÷拟上市公司的企业的总资产并并购重组入拟上市公司的企业的营业收入÷拟上市公司的企业的营业收入并并购重组入拟上市公司的企业的利润总额÷拟上市公司的企