中国多层次资本市场研讨

我国多层次资本市场2010年3月主要内容一、什么是多层次资本市场二、中国资本市场最新发展概况三、多层次资本市场概览四、多层次市场运行情况及若干热点问题分析五、创业板——创新之板、成长之板六、代办股份转让系统七、多层次市场的制度设计特点八、中小企业改制上市建议

一、什么是多层次资本市场1.资绍本纺市忆场墨结舅构市驴场旷结程构鹅（汉产为品部、版消跑费狼者撇、宫生弟产转者暑）资本赚市场榴结构通（产者品、孔流动殖性、漂投资利者、其证券默的供肉给、芳范围检、市按场准承入条举件）多嗽层暂次渔资以本尾市沸场即结这构第（扔不鞠同山投抬融柄资沉需控求虎）2.多芬层端次贼资屋本全市卵场器的碑三茶层堪架请构续及五功合能示分衡工主搂板昂：榨大稳盘蚊蓝芒筹怨、榨债钥券昌（激稳钢定响或凡固耍定尸收拿益爹）创就业偿板娃：贺较现低肃条武件娘，衣活令跃暮的洲企摸业搬股驶票场外舰交易睁市场产：上蓝市资祖源培筛育系横统市直场采结系构球的胁自阔然观分债层胳理板论昌（汽稳下定禁、脾活销跃庙、万初酱级斥）三层辛架构冻是否泛具有真理论占和实蜘践意懒义（助美国肝市场穴、伦净敦市芦场，葱我国供市场促的资科源优昏势！蛛）3.我赶国浮多启层浑次题资放本诞市蚂场寒建返设姿的央三沿个倒层贺次

主板市场：上交所：856深交所：644

创业板：积极准备，适时推出

场外交易市场——中关村股份代办转让系统（“蓄水池”与“孵化器”）：21

中小企业板：193局限犁性：1、倒三泥角——发展寒不足缎；2、股追权文泽化—两—基础守不牢;寇3、行倚政推耍动—启—自上圈而下多层退次资荒本市听场之蚂间的葡关系场外市场中小企业板主板创业板产权交易市场鼓励哑两种换企业雅类型雹：1、迟合登伙勺制2、嚷股桨份况制3韵.面对村多层土次资泳本市肯场，叉你应编该选浩择什氏么层零次？中姜小确企阶业妄板抵？主板债？代输办赴股熊份芒转闻让卡系烘统借？创锦业侄板裙？以圾中歼小歌企逮业励板收为刘界吧进锦行吸实霸证钓分惯析二侍、肌中翁国售资烤本竞市扑场奏最列新旨发识展呈概沉况2夺0竞0种9年主乘要股敲指涨莲幅居陵前的10家交崭易所2最0利0税9年世毕界主洲要交街易所馋市值颂排名单键位治：诞万占亿提美登元排名交易所市值排名交易所市值1纽约11.8410孟买1.312东京3.3111西班牙1.303纳斯达克3.2412德国1.294泛欧(NYSE)2.8713澳大利亚1.265伦敦2.8014印度国家交易所1.226上海2.7015瑞士1.067香港2.3116深圳0.878多伦多1.6117韩国0.839巴西1.34资料挺来源辞：世惜界交肌易所咏联合浅会就市慰值增泰长率售来看歪，深六交所邀市值金增幅丘雄居驰第一花，较0叉8年攻上盛涨14只5.乒7%2毕0溪0窝9年丸世遗界骆主键要熊交户易棋所唇股僚票饱交酬易伸量蜜排束名单诉位兵：作万骨亿肠美忌元资料她来源龄：世腊界交巴易所拾联合害会排名交易所交易量排名交易所交易量1纳斯达克2.907德国0.222纽约1.788泛欧0.203上海0.519西班牙0.164东京0.4010韩国0.165伦敦0.3411香港0.156深圳0.2812多伦多0.12就测成勒交酿金役额军增愤长巴率村来晶看肢，顾深栋交勇所春增隔幅屠全东球风第钥一柿，浓较08年增昏长1盟2际3％市场拘概况(2蔽01骄0年3月29日)指标深市沪市深沪两市深市占比％上市公司数926

876

1802

51

市价总值（万亿元）6.4

17.6

24.0

27

本年总成交额（万亿元）4.5

6.5

11

41

日均换手率(%)2.3

0.84

1.1

-

平均市盈率39

27

29

-

平均股价15

10

11

-

深市停主板打市场(芳1酿9滑9博0年1烈2月1日诞设生)中小丘企业朋“隐贷形冠伙军”惊的摇雷篮(洪2毕0堤0螺4年5月17日设段立)创业种创新勿的“恐助推使器”(2钻00波9年10月2纵3日售启份动)(2杏00和6年1月军中锹关凝村拒园它区袍试究点)上市叨资源“孵化财器”与“蓄芝水菌池”（匀一旱）春深刻交腐所旗多著层邮次挖资危本恐市睡场云体藏系截瞎至20络10年3月29日扔，岩深巴市敏主妙板哪上习市它公稼司48孝5家搅，贿总船市照值4.渔1万晃亿犁人论民捆币蒜。近年产来，跨利用抖股改喜契机吗，推椅动公欢司并裕购重捞组、虚资产篇置换闹、注歉入优垂质资概产、整会体爹上与市幼等望，刻市督场躬质雹量新稳懂步粗提星高骡。整体械上市优质字资产紫注入换遇股怖吸舌收帆合箭并公耗司屯债（汤二多）劈燕深垫交叮所出主蚕板热市兄场鸡－喜利寨用产资暂本递市棚场伸做愁优欢做仿强（三挽）中肺小企步业板思－“攀隐形螺冠军胁”惜的摇缴篮中小宫企业佛板基处本情遇况（2答0外0判9卧.陶3符.眯2抹9）指标数值上市数（家）376总市值（万亿元）1.96平均市盈率46日均换手率4.2%首发总筹资额（亿元）1766平均筹资额（亿元）4.7首发平均市盈率32最大发行股本（万股）金融类:45,000非金融类:10000最小发行股本（万股）1250筹资总额（亿元）2148中敏小咸企废业兔板沉行装业饰分尚布(合2桶0撒0权9潜.造3郊.繁2成9）集中森于制掘造业召（占7抢4％坚）萍，镜民痕营板经别济绞为惹主尖（75％饼）.类别行业家数

类别行业家数非制造业

（97家）农林牧渔7制造业

（279）食品饮料13采掘业5纺织服装18水电煤气2木材家具4建筑业9造纸印刷14运输仓储4石化塑胶48信息技术36电子34批发零售10金属非金属38金融保险1机械设备76房地产业7医药生物20社会服务12其他制造业14传播文化2合计376综合类2中小恼企业胜板上摧市公骂司遍哑布28个继省敲市优自械治播区盐，址其休中句中糟西托部讲地愈区族近10绕0家，占坦近庸三荷分所之贵一添，逗成炉为驾当轰地卫经薪济顷的祝龙掉头犁或刃支要柱腊。中坝小嫩企桨业与板弱推登动宇区革域窃经涉济贝发氧展地区家数

地区家数

地区家数

地区家数

地区家数广东83北京16湖北7江西3重庆

1深圳43上海15辽宁6贵州3西藏

1广州14福建15云南6陕西3黑龙江

0浙江67四川12河北5甘肃3青海

0江苏42河南11广西4山西1宁夏

0山东31湖南9天津3内蒙古1

安徽17新疆7吉林3海南12连0君0扯9年宿度需中迎小洽板根业软绩恢同芒比趴保岸持免较谨高班增久长平均值同比营业收入（亿元）13.02+7.5%净利润（亿元）1.11+27.55%每股收益（元）0.5-净资产收益率14.94%-＊截琴至20饱10年3月29日疮，都中落小调板棍有1掩1锄0家公军司披南露了益年报朽，2裙6抖6家谷公水司顶披凤露封了桌年叮度光业雀绩疯快从报列。涌滥现泻出他一狡批形行兴业租细链分氧龙德头有细夸分行锻业龙购头企存业占申比4吸0沫%；主导村产品赢全球唇市场住占有晚率排龙名第住一的员近40家吃，棉进案入杨前推三暗名疫的纤近60家；主莲导争产吹品舞国胃内桃市挡场屡占笔有两率煎排丝式名样第刺一竞的瓦近13饮0家，软进入贷前三乒名的侵近18午0家。21利士用痒资镰本态工赖具手并傻购拆扩液张公司简称收购方式收购标的交易额(万元)交易效应金风科技境外收购德国VENSYS70%股权49500获得最新风电技术劲嘉股份现金收购中丰田光电60%股权38200扩大市场占有率东华合创换股收购北京联银通100%股权28895年增利约6700万元顺络电子现金收购南玻电子100%股权9780年增利约2000万元天邦股份现金收购精华生物80%股权9250年增利约2790万元霞客环保现金收购安兴环保70%股权7600解决原料瓶颈问题石基信息现金收购西软科技60%股权6000巩固市场领导地位青岛软控现金收购雁山机械100％股权5700核心部件加工南岭民爆现金收购七三二零100%股权5524扩大市场占有率大族激光现金收购麦逊电子61％股权4740拓展产业链思源电气现金收购亚太世纪100%股权4438间接入主平高电气通牺过汇资喊本六市爆场洗并野购弊手鞠段腥整猛合杂生昂产客要挺素区，椒做拜大锤做穗强撤，把已厕累描计够有1股0婚0多畅家热公疾司渠实役施把近3仓5钩0笔树实粪质草性追并匆购址业琴务货，短涉死及腔交敬易企金毁额1侦0绿0多亿秆元。善用闯资本其市场系平台狭，完泡善激饰励机跪制证券代码证券简称股权激励方式002003伟星股份股票期权002014永新股份限制性股票和股票期权002018华星化工股票期权002032苏泊尔股票期权002038双鹭药业股票期权002045广州国光股票期权和增值权002054德美化工股票期权002055得润电子股票期权和增值权002078太阳纸业股票期权002081金螳螂股票期权002154报喜鸟股票期权002200绿大地股票期权自2报0混0繁6年中咸国证胡监会赛发布《上位市叫公蚁司弦股就权责激卧励汽管宰理炎办朗法(试行)驶》以来声，中阴小板狐累计膜有近5助0家公衫司推晶出了虾股权杠激励拜方案蔑，其车中股仇权激薯励方衬案已割获批斯并进驻入实医施阶之段的炊公司最有近2弱0家。2003年2005年2009年09比03年增长倍数总资产（亿元）7.543.3358.347倍主营业务收入（亿元）601595838.7倍净利润（亿元）0.983.528.828倍连锁门店数量（家）4330094121倍营业面积（万平方米）1912037719倍募蛋资伍总填额：首发省融资4亿元计；0万6、08、09年3次疤定暖向无增雅发摊，顿共迎再币募任集基资滋金67亿酒元远；企错业窗价纵值绍：20傍04年IP根O发行济价16版.3便3元畏，钱目丘前拒股墨价膝复所权妙后庸相臭当输于11庸30多墓元孔。《福布包斯》坟2缓0宝0给9年奏公鬼布经的鞠全逮球20茂00强违中苍，稼苏产宁获电仁器裂位染列10跨55位草，谷在究全嘱球驶零辉售评业戒中艺列壶居35位引。解翼决染了嘴近12万多颜人的锣就业董。案例音：苏海宁电哀器的席成长中渔小工企痛业淡板贸发霞审缩慧情畏况2国0在0炊9年涉全沫年源，叙中贫小性企耽业默板楼共俱上学会竿共10震8家,其中槽被否1艺2家,否决孙率1翅1茧%；20老10年1月1日～3月2协9日，粮中小嚼企业棒板共羊上会6头5家，僚其中陪被否8家捏，暗否绿决挡率1暮2描.差3组%通;截逝至20捆10年3月2尤9日杠，鞭已奏过坑会肤待永发眯行5家，质已发关行待湾上市1寒0家悉。三弄、田多消层爆次舰资晚本幻玉市者场棚概裕览各麻国撞多拾层瓜次届市茎场炊基宴本被情脑况美幻玉国日践本欧洲韩国香港台湾美国犬资本质市场纺体系美国全国性集中交易市场区域性集中交易市场全国性场外交易市场纽约证券交易所（NYSE）纳斯达克（NASDAQ）太平洋、中西部、辛辛那提、费城、波士顿交易所等柜台交易市场（OTCBB）粉单交易市场（PinkSheets）纳斯达克全球精选市场纳斯达克全球市场纳斯达克资本市场英国贫资本愉市场孔体系英国全国性集中交易市场区域性集中交易市场全国性场外交易市场伦敦证券交易所伯明翰、曼彻斯特、利物浦、格拉斯哥、都柏林交易所等OffExchange（OFEX）主板AIM韩俱国陷资棕本庆市行场运体鲜系韩国主板市场二板市场第三市场韩国证券交易所科斯达克（KOSDAQ）KOTCBB香港卧资本背市场垄体系香港香港联合交易所场外交易市场主板创业板(GEM)台湾角资本碍市场迫体系台湾集中市场柜台市场盘商市场台湾证券交易所兴柜市场20破06年1月泥试族点2欺0臭0升9年9月3难0日创但业丽板辈首纠批28家企毕业上智市20躺04年5月17日快设构立打造摄深市悔蓝筹竹股市刘场中陷小挡企午业秃“村隐蝴形即冠逢军离”赶的规摇伤篮创小业冲创虎新关的轧“容助危推趟器教”上精市俗资搬源这“遭孵定化狮器主”饿与远“延蓄衰水庙池僻”主板话市场中小患板市挨场创业根板市嫌场股份嫌报价巨转让喘系统19原90年12月1日淹设符立中国拾的多塞层次爪资本格市场香体系深绸交陕所宜的聋多菊层风次穗市幅场堵体求系几点色启示经呜济描规缴模渠和迹经喝济厉发册展枯阶半段岭是肾基狸础发审透和上扶市制康度适裁合高滩新技瞎术企曾业的迹特点有效高的监径管是耽关键不能葵过早午转板行狭业诊的慨多捆元硬化四阔、伍多蝇层榆次呜市呀场倍运么行我情胳况羡及若干挎热点粘问题节分析多增层勉次傻市沙场根比谱较上宏市年公槐司班数梅量塑比羊较上市环公司计市值橡比较IP帅O与再锄融资乱比较估值创比较主要寒财务核指标丧比较仙：盈骑利能光力、榨成长马性截至20霞10年1援0月21日中晋小排板炉、寇创劈燕业辣板惊与赵主谋板飘之油比彻较指标创业板中小板主板（扣除中小板）上市公司数量1304901350总市值（亿元）5480.6629879.5271914.48当天成交额（亿元）71.56471.882984.97IPO规模（亿元）947.623007.7113948.66再融资规模（亿元）554.3111588中小握板、秃创业厅板与挤主板估值锁比较指标创业板中小板主板（扣除中小板）PE（2009）80.9346.9719.86PE（2010年二季度）76.3689.6215.48PB（2010年二季度）8.26.972.7720努09年纪创慕业区板疫营精业摄收夫入辩最票高采：1公6亿元蜜（吉崖峰农圈机）榨最低正：72晶18万恢元定（凳数描字临政愈通厨）2蚀0抱0雅9年净查利润闹最村高：2.昆9亿元眨（乐轰普医工疗）最泼低可：18窝20万潜元食（躺新荒开挥源洁）中小拜板、袖创业鹊板与害主板主吼要穗财胃务疤指铁标盯对浮比财务指标创业板中小板主板（扣除中小板）净资产(亿元)3.798.16

63.84主营业务收入(亿元)3.2312.2389.45净利润(亿元)0.58291.158.73净资产收益率(%)20.65%13.39%-6.5%中小肯板、羊创业身板与奔主板主旺要它成火长眨性贝对蒜比财务指标创业板中小板主板2008年2009年2008年2009年2008年2009年平均主营业务收入增长66%27%23%10%18%17%平均净利润增长73%44%-3%28%-50%28%0孙8年羞金磁融谢危湾机葵很舒多助家虎公相司抓亏侍损0护8年主然板营孕业收尸入增云长排河除中欢福实熟业（14早97替15丘%），稳三安加光电（2负5津1矛7腊9尊%），懂平均势净利缩慧润增雪长率岁排除体伊利标股份压（-3拆79认58讲%）港，结*ST宝吩硕（-印1访0解4曾9环5痰%）1啄3睁0家创纪业板洽公司劲的基族本情催况项目均值最大值最小值发行总股本(万股)1189181200（乐普医疗）3600（新开源）IPO募集资金(亿元)7.2925.53（碧水源）1.97（华星创业）截隆至20讲10年10月21日市，尤创多业屑板圆总永成沫交胶金尊额1护2成6姐9漠3氧.丛7亩9亿俭元恭，挤总菊市斗值窃达54次80抚.6掌6亿元叹。五.创肃业亚板—印—创剂新财之牛板腿、拌成这长恒之粗板创业池板定瞧位于促待进自先主创时新企绒业及尘其他逗成长牛型创启业企祝业的久发展次，成种长性以、自纺主创恐新能炊力是磁选择漠创业折板上寒市资扰源的傻重要四标准众。有铜助架于秘新扔兴龙产码业塑和活创间新丽企法业饮的娘成异长访。重驴点扇支岁持略具酿有帆自康主畜创涌新怕能被力龄的隶企棵业此，勿有秒别相于唉低毕端喊制歼造客业弊，茧尤粒其脑是烛高熔污宏染爬、嚼高何耗氧能罪企垂业抄。服务聋于成骆长型岂创业塞企业竞，公游司应锅是具拌备一磨定的艇盈利销基础旷，拥瞧有一浮定的给资产字规模朴，且泰需存启续一徐定期锋限，夹具有刮较高挨成长薯性，研有别暖于种摸子期搅、初尚创期伶企业修。我们绳要建废设一耍个怎追样的爬创业咽板？-创新卵之板掌、成个长之姓板项目创业板发行上市标准中小企业板发行上市标准标准一标准二净利润最近两年连续盈利且净利润累计不低于1000万元，且持续增长最近一年盈利，且净利润不少于500万元净利润最近三年为正且累计超过3000万元；营业收入或现金流——最近一年营业收入不低于5000万元，且最近两年营业收入增长均不低于30%最近三年营业收入累计超过3亿元，或最近三年经营现金流量净额累计超过5000万元；发行后股本发行后总股本不低于3000万股发行后总股本不低于5000万股创乎业香板捞与义主但板钞、东中坐小冬板友发引行闪上音市支标爽准倾对异比场表创华业萝板俩的哥主脱要萄特楼点创业纹板发货审情驻况20效09年乳，变创辈业纹板袄共赢上凯会74家，扁被否1轧5家，羡否决拾率2校0篮%；2谈0滩1匹0年1月1日～3月29日，僻创业澡板共络上会2更8家宗，崭被愚否2家，法否决筑率7.顶1%罢;截至2纪0暑1煌0年3月2驻9日嗓，策无芒已询过晌会渡待治发盛行划、托已泽发炮行乡丰待陆上炭市案企钟业躁。创业芹板公魂司基螺本情红况（2赔0凡1弱0毛.殖3伞.宽2圆9）上市数（家）65总市值（亿元）2944总股本（亿元）60总成交金额（亿元）3911日均换手率％

11平均市盈率83平均股价（元）49首发总筹资额（亿元）405平均筹资额（亿元）6.2首发平均市盈率70最大发行股本（万股）5300最小发行股本（万股）10004务7平均值同比营业收入(亿元)3.09+33.6%净利润(万元)5826+47.7%每股收益(元)0.81净资产收益率（%）26.86%2石0困0柄9年扭度牌创嘱业匠板养公杀司找继航续辨保怨持醒高夸成毫长截溜至2烧0劣1体0年3月2警9日，让创业慌板公乓司有25家已兵披露渗年度唯报告导，4作0家已躲披露摔业绩拳快报锹。48创桨业溜板扭公熊司保地毙区单分声布隶（20尚10艳.3集.2窄9）地区家数

地区家数

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地区家数

地区家数北京14江苏3黑龙江1江西1云南

0广东14四川3安徽1山西0西藏

0深圳6福建2山东1吉林0青海

0广州1湖南2河南1河北0宁夏

0浙江5天津1重庆1广西0新疆

0上海5内蒙古1陕西1海南0

湖北4辽宁1甘肃1贵州04秋9创谅业间板员公私司页行蚂业慌分锋布观（2元0赚1火0低.藏3忘.如1寺2）50创业秃板公烂司主车要财芬务指英标(一)项目创业板公司2008年平均财务指标中小板公司发行前一年平均财务指标中小板公司2008年平均财务指标净资产(亿元)1.72.6

7.3主营业务收入(万元)2.36.913.1净利润(万元)405762809200净资产收益率(%)24%24%11.64%51家决创银业画板北公完司无主阵要很财锋务仆指炒标(二)项目2008年度营业收入家数占比4亿元以上48%3－4亿元510%2－3亿元1836%1－2亿元2244%0.5－1亿元12%合计50100％项目2008年度净利润家数占比1亿元以上24%0.5－1亿元612%3－5千万2550%1－3千万1734%1千万以下00%合计50100％创业姿板企刷业规计模相枯对较软小，捐营业填收入标多在1－3亿元移间，著净利喷润多筹在1－5千安万貌间荡。525袭0家创难业板屑企业工几乎孤都超些过中吨小板害公司图发行屋前指要标、猫中小间板上寄市公悦司20速07年和2撤0利0旱8年扫指嚷标竭一镰倍戚以块上族。20超07年防创夏业昂板某公极司涌平其均搬利私润尾增竞长狱率灵指背标逝计催算解中驰剔溜除们了4家疤增摸长病率尸畸鞋高仆的幼公省司相（行超款过9扰5饶0斜%、1欧4徐0土0贸%、41群00踢%和1段5婚4些0傻0吼%）。创业共板公剑司成钳长性财务指标创业板公司中小板公司2007年2008年发行前两年发行前一年2007年2008年平均主营业务收入增长85%48%27%24%30%21%平均净利润增长169%47%24%30%38%4.8%53创锅业还板贸公喉司宽的晃自捏主浮创阻新奸能亿力飘与桃科奔技塘含脏量唐（闯一犹）项目创业板公司中小板公司火炬计划或国家高新技术企业91.5％69％2008年研发投入/营业收入（％）5.6％3.6％2008年科研人员占比（％）28%

54创落业删板肤公毕司市的吼自勉主驴创蜂新斜能胳力恢与稳科禽技虽含尘量躬（隙二应）只有跟特锐狐德、旦华力党创通辽超过3捐0％2008年

无形资产占净资产比例

分布家数比例30％以上24%15％－30％24%10％-15％816%5％-10％918%5％以下2448%无数据510%合计50100%55小结怖：创趣业板刚公司杏的特卸点平均苏资产穷规模指、盈宴利规钢模相助对较拍小盈叹利巡寿能呜力真强普，觉成扇长叮性属更苍高创新卸特色裂鲜明嫌的企狮业居弊多：主要循集中仿于电星子信童息，公生物糕医药聋、连红锁经盗营、敲专业油服务掘、新失能源终新材穿料、模环保召节能绑等。惯出现奔了一惭些主弹板市盐场尚蝇未有盏同类膊上市贤公司概的行冠业，晋如移粉动互暖联、昌技术似检测富、影蛮视制械作、彻医疗瓶连锁隙、农厦机连逗锁等旨。研发曲投入才比重炮高、抗自主醉创新魄能力女强轻资蚂产特监征相师对较被明显5肤6六.代尿办效股与份析转朱让锐系反统—非上患市公殿司股廊份转批让平辣台（OT暗C市直场缩慧）5狐7挂牌公司交易情况

挂牌数平均成交价格累计成交笔数累计成交股数累计成交金额（家）（元）（笔）（亿股）（亿元）合计6352271

2.314中女关望村罩试透点狠发套展扮现碧状卸（灯一腹）截至蹈时间喝：2猜0仆1蹦0年3月2菌9日挂牌公司定向增发一览表公司名称发行前股本（万股）发行规模（万股）发行价格（元）融资规模（万元）发行市盈率（倍）完成时间北京时代318612504500012.682006年12月中科软750030002600027.82007年1月盖特佳3481292387518.732007年12月指南针585014635731552008年1月合纵科技721810003300020.542008年4月现代农装400010005.5550011-152008年12月北陆药业383912505.336662.5112008年7月恒业世纪295010002.32300112008年8月北京时代44367504.053037.5152009年3月5计8试点沾作用坦和效度果1、提高饲了企渣业改劫制热到情。目遥前哥中壮关娱村脸共抓有29垦0家锅股唉份圆公废司穗，5众0伏0多家筐企业舌拟改煤制为北股份报公司喘，比富试点跪前大宁为增锣加。2、提桥高了温引进PE、创刘投效绸率，喂增发匀平均饺市盈蚂率达17倍盲。3、村推联动致组赵建撕了观挂援牌循企复业间金出融喊服涨务柄合侍作闸联蓄盟榨，池挂鉴牌粪企置业垂股叠权渐可仅质愿押英贷筝款辜。59发蝴展闲目且标稳编步岂扩屈大利试怠点箭规盼模语，白建拍立厦统矿一慰监嫂管凉下估的厨全爷国毛性汤场辜外迎市价场一挨是赢要蓬成喷为蜂非鬼上叠市锋公歪司肺股稳份诸顺盟畅按转糖让狐和百市肝场引化戚定父价泛的苏平花台二啊是蜡要究成婶为衰拟医发柱行久上株市生公芝司光信伙息宋预淘披倦露驳和念市条场听检壶验考的对平婶台三冰是面要峡成锐为浇股且权奥私殿募话基化金亭与霜创题投抱的项聚疫集宪中丘心四是敏要成团为上细市资品源的塘孵化挤器和由蓄水智池场外芝市场通建设理过程交中，李需要吊充分叫整合耕地方威政府膊、自宫律组难织、瓶交易学所、摔证券阶公司敢、机僵构投驴资者财等各捕方资留源，牛凝聚迁各方粱力量箩，实摊现多粪赢，见为层挂牌奸企业而构建查综合央增值馅服务博体系炒。60发行喂市盈站率2圆0获0觉9年中羽国企员业在颂不同暮市场拆之间六的I酷P趁O平骑均末市灾盈研率航比驶较摊表甩（洽倍山数乘）深交所中小板上交所

香港交易所纽交所纳斯达克英国AIM韩国主板/Kosdaq多伦多创业板42339.116.571224/142020慈09年，完中国友内地伴共有1遗9购1企汇业惠在抖境初内岭外商上装市镇，要其质中92家企摘业海使外上尚市，扣占全姥球IP辱O总数幕的19打%。腥总拘体轰来饶看黎，照中彩国似境赤外澡上私市茶企丝式业捡市演盈以率梢平钩均11检.5倍，场最低4倍,总体滴低于绪在境机内I闷P祥O市盈毒率。6堆1发行赤成本中识小财企刺业免板谜的邻发灿行货费闹用股占垮筹沃资房诚额战的午比眠例晕平起均环约替为6%，辣基延本株上视是耻其诱它红市罪场去的1恭/露3。费用类别中小企业板/创业板香港主板香港创业板纽交所纳斯达克英国AIM市场上市初费3万元15-65万港元10-20万港元400万人民币10万-40万人民币20万人民币承销费（筹资额的比例）1.5%-3%2.5%-4%4%-5%8%6-8%3%-5%保荐人费200万元200-400万港元100-200万港元1500万人民币1000万人民币500万人民币法律顾问费100-150万元100-250万港元100万港元300万人民币300万人民币300万人民币会计师费100万元150-250万港元70-150万港元400万人民币400万人民币350-400万人民币总成本（筹资额的比例）4%－8%15%-20%10%-20%15%-25%15-25%15%-20%62维讲持膊上截市胳的协费堵用可预测费用中小企业板/创业板香港主板香港创业板纽交所纳斯达克英国AIM上市月/年费0.6-3万/年14-119万港元/年10-20万港元400万人民币/年28-400万人民币/年5-7万元/年保荐人顾问费用双方协定20万元港元30万港元800万人民币800人民币100-150万元法律顾问费用10万60-100万港元40-100万港元200万人民币200万人民币100-150万元会计师费用30-40万100万港元60-100万港元150万150万150万元信息披露费（含印刷、上网）12万元30－50万港元30-50万港元50-100万人民币50-100万人民币50-100万人民币总计约60-100万元人民币224-389万港元130-300万港元约1600万人民币约1230-1600万人民币约400－600万人民币中刻小瞎企描业醉板熔上毯市过公兆司秘的看维肝护尸费束用驰约凑为10病0万元将左右农，约及为其叹它市宋场1持/芝6～1强/誉3之表间。63七、租多层主次市勾场的钥制度暴设计岗特点你马应拳该完选捷择坏什权么维层闻次咳？年薪净透利音润1满0琴0桨0万，楼销售兴收入1亿勒的萍企助业慎可插以柿考两虑悬深胆交仗所身中垃小涉企帝业烘板低于这这个公标准书可以虚考虑且代办榆股份件转让堵系统首蛙次季融逼资绩规斥模陶较蚊大伏，隔首英次乞发豪行锐股和本疏超杆过1亿以钱上的户可以杂考虑母上海绘证券基交易忘所上途市瓶对命企瞒业成的浇要荣求愈不杂是暴仅呆仅抄考堡虑冈经压济尊指驻标超，裙还封要策考营虑滨其遣它井方春面主业俊突出瘦、成辆长性搬好、践规范搅运作的的企洁业应汁理直拥气壮遇地利汇用资针本市贼场，茄消除痕企业伯上市茂的神子秘感档、距吼离感测、畏跪难感企择业枣选肯择香什额么巴层愁次睡要敏综讲合比考汗虑榴自生身页的宁需母求锡，合不炒是洁层夫次臂越疏高机表忧明尺企爆业京就绪越害优芳秀企锋业南还显需过要以考瞒虑陶上线市乒的当时讲机上欣市高，努你滔准宿备数好柔了蛾吗日？公司摔的发炸展战臣略今后译要做赏什么缓（3年－1帽0年）今？脚第一恨步，墓恰当滴的募破集资阴金项叼目，奋第二寺步，着。。浮。。蔑每一竹步源爽于公捐司明贡确的同发展幻玉战略公司冤的业购务重副组拿什厌么去翼上市扶？（草上市伍主体怪，可爷以捆晨绑上首市吗稠？）公司口的股女权架晕构不同漆的股游权架推构，牙对公驱司的锹影响对迥然除不同平衡鸣各方悉利益年，股净权问捞题应抹未雨恋绸缪恩（董氧事长掩考虑啊啥？哪）公司纠的人免员安嗽排上市哗企业增，需锐要对窑公司敏架构腹进行通适当熔的调魄整上重市泽公堵司惊，咐需水要述专伐业仇的举人寺才我们通要建扒设什照么样停的创厌业板帜？考虑丈因素抚一：迅如何驱适应滤创新信型企千业的同特点考繁虑告因宋素劲二那：膜如氧何盈适瓣应攀中怕国荒投怪资遇者票的哀特奋点考赶虑净因翅素校三恼：奇如葡何降适史应吊中匠国仇的简监首管识环呆境高僻新牢技脚术忍企叶业业的肉若染干蚁特反点如何肾适应尾创新炎型企帝业的副特点焦？规赞模进小坏：鼻需耕要乌门如槛服低沙，搬上傲市腐成英本脖低轻养资依产令：那无逐形达资提产茎占玻比薯高属商细副分竞行冬业殃和歉产淡品经峡营叼不留稳弃定姜性闯大民营朴企业两多改革医开放30年扛积慕累蝴了膜巨摇大蛇的论企进业皮数梅量中国拣投资环者的克特点以亡中穴小已投园资么者捎为诞主觉体去纽奉年窝底举，郊深稼圳玻市至场1换0泪0万岩元书以占下讨中锯小叔投袭资伴者趴的强持丹股达比这例址和争交恢易庄占梦比辜分柴别戚为42尽%和70％投资偶经验喇缺乏去埋年墙底程，竿深培圳慎市悼场30％欧以洲上闷的笋个朗人萌投精资精者只开房诚户裁时呆间业不乱到2年定刮价证能龙力件缺片乏2棉0挺0警4－2然0富0酱7年赴僵美上爪市中树国企驻业I竭P乏O市氏盈构率1妈0－50培0倍去暮年瓣底扫纳捎斯云达半克屑上驼市15贴2家互提联网刻公司房诚，国物内只斧有1家如茧何迷适织应恋中校国技投赢资狭者姐的案特救点中国充监管覆环境灵的特微点中臣介狱机倡构越：超依僚然狱有捷待沙成巨熟司碌法细体筋系沈：道投惹资厚者珍如再何巷起莲诉足上京市别公湖司认？监夜管故机财构蔑：漂短鸽期回内订作枣用薄不仿可长或僵缺如何虎适应松中国岸的监肤管环括境我辛们章要巾建唱设愈一荣个覆怎携样勒的娇创贯业乡丰板览？创宰业欧板途的削制疑度草设鼓计玩特专点创宝业介板将定膀位球于宽促何进久自评主势创奴新碧企鸦业帅及而其流他元成赢长韵型悄创馋业惩企忠业疯的丽发趁展洋，税成虫长紫性除、炕自钳主激创找新姐能衫力疤是庄选消择琴创锄业闭板会上纱市暮资察源诞的肾重航要璃标贼准庆。重点科支持棉具有质自主生创新乞能力缴的企转业，俱有别脾于低咬端制乐造业气，尤串其是德高污牌染、继高耗屋能企犁业。服书务捎于丝式成庭长肃型忍创描业起企猪业里，投公貌司垮应警是梯具争备谅一袋定拾的爷盈折利吃基剥础安，鱼拥训有桐一第定并的村资使产尽规连模响，煌且芹需竿存安续趟一作定达期络限淋，撇具卡有期较秋高谊成眉长砖性葛，威有旦别企于命种蔽子源期僚、再初责创得期躺企服业俗。创巧业炮板目要枕成生为漂我伟国扭自块主精创佩新盼的州推惯手袄、豪新领兴凭产胆业如的叮摇尖篮耐、球结耍构腐调冤整跟的孩导邮向删。制绪度大设绑计驴的秃原窄则兼拉顾植国犹际底经椅验猴与弊我块国晒资绕本柱市笔场世实唱际马情旺况兼顾偷市场邀发展刘速度准与市仙场承浪受力兼顾药全面烫服务瞎成长业型创添业企钞业与忠重点座支持开自主屋创新命企业兼顾盘适应美创业忠企业情需求泊与强广化风逗险控雾制通职过舱科齿学贷合屋理堤的小制烟度拳设极计买，棒打厘造衰特边色容鲜蛙明醒、峡市寄场暖化书程扰度圈较馋高馆、罗具域有鹿国誉际寸竞勿争乘力竿的水创满业亿板告市蒜场县。创我业啦板弓的愧制沿度贴设佳计株特仇点项目创业板发行上市条件中小企业板发行上市条件标准一标准二净利润最近两年连续盈利且净利润累计不低于1000万元，且持续增长最近一年盈利，且净利润不少于500万元净利润最近三年为正且累计超过3000万元；营业收入或现金流——最近一年营业收入不低于5000万元，且最近两年营业收入增长不低于30%最近三年营业收入累计超过3亿元，或最近三年经营现金流量净额累计超过5000万元；发行后股本发行后总股本不低于3000万股发行后总股本不低于5000万股制度姐设计土特点蔑一：煎宽严食适度升的门矛槛为卡适泊应撇不轮同汁类火型野企钻业离的殊特执点莲，愧创候业钱板速设溉置选两逗种槐定祝量锹业罢绩够指盘标轻可钩供雕选碰择,分双别境适龙用灯于难盈添利击水矛平草较糊高顶的悠创伪业厌企邪业层和旅高勒成帽长凶性征的沸创愈业茅企屯业衣。为区盖别于竹种子保期、面初创臂期的孤企业描，要派求发仙行人装应当滚具备温一定技的盈喂利能浓力、朗成长沾性与探规模卡。制度疲设计迷特点隙二：颜发审命委员逐会单独丈设立纷创业讲板发忍行审凶核委档员会发乘行闭审轧核腰委挑员亏会眯人旗数钥增锹加鹿到3听5人耕，敞并恢加卧大绘行纵业贱专委家绑委涌员闹的乓比砌例适，烘增扑加竹熟融悉睛行渴业友技刃术歼和岩管底理贫的啊专柏家盘。设畜立银行拘业址专丸家齿咨盲询境机聪制发灾行沾审东核毙机梦构器设低置枕注邮重慈适办应饱创捆业臂板朴企样业架数买量两多省、屋创概新翁型户强珠的唉特再点制仔度属设侦计撞特还点脖三蹈：园强暑化稻保者荐烛人蛛责俗任创船业积板令公拔司名持持续汪督床导顷期桃相外比氧主孩板矿延休长今一吨年嘱，否交仿易劳所心可酬视搅情宝况婚继例续批延兵长扣持泄续典督究导馅期要求贱保荐善人对犁发行姐人的芹成长践性进扑行尽扩职调粥查和肆审慎盐判断时并出餐具专燥项意承见。仅发行泳人为此自主锯创新骆企业富的，掠还应伯当在种专项炕意见研中说辰明发互行人傅的自佣主创仪新能裤力保胀荐甘机兆构倒应购当斜在陡上鸦市仁公仅司衫公私布钩定成期片报法告墨后15个工钳作日狮内撰占写跟塑踪报希告，并发表幅独立寒意见保荐逝机构译应当疏对上爱市公取司重符大临某时公穷告进贪行分险析并悼发表瘦独立埋意见发行俭人招槽股说禁明书少不降走低信芦息披免露要熄求，轻并着明力提屋升信锡息披羡露水冻准严格耽的信冈息披浴露制高度是棒增强缴社会尿监督枝、保检护投淘资者画权益贿和实海现公闸平的内一道宰保障绕，较溜之主圣板，太创业始板招午股说种明书蹲准则杨总体口要求钩不降绒低，挤并且平针对不创业木企业工特点冈在反绩映创真业企雹业成舍长性末和自券主创爹新、兰发行张人风蹄险因痰素等终方面冷加大莲了力维度、挡提高呜了标滚准，邪着力踢提升闲披露窃的水宪准、宽拓展炕披露联的深贷度，粘从而傻提高息披露您的质表量。强化砍上市钟首日喇信息泼披露飞，防递范新依股上辰市首拣日暴赛炒风其险要求剃在上凶市首恰日刊膝登风卡险提可示公久告，剂对相裹关问蛮题进担行澄秋清并捎提示棚公司产存在铅的主季要风累险。增巩加昨上心市捏后则信恳息榴披跃露负的雹充呈分优性上典市脖公颜司源在们年永报漫披尊露祖后送一积个垒月通内协举本行绑年缺报自说贩明稍会墨，臣向坡投朋资古者芽真害实钩、闸准乓确励地棋介叹绍纱公狸司鱼的袖发坝展伶战车略贪、员生疫产免经胃营练、剥新帖产圣品镇和嫩新裁技斜术奋开愈发克、单财晋务曾状榆况巷和茫经驻营兔业快绩善、哑投刮资促项理目腹等庙各粱方板面参情崇况氧。新增住涉及洋出售罗、购饿买核询心技判术，此核心犹技术河团队急或关办键技笨术人此员变倍动以饼及研李发出汁对公谨司有崭重大纽奉影响乌的核饱心技猾术情屈况。根相据菊创零业唱板漂企鸡业握平坏均秤规尚模己较引小伤的风特谱点狡，朋适士当扒调促整谎了谁相球应受的肉信剂息秩披膜露雹要白求爆起倒始死点但。制度构设计概特点久四：准以信家息披肥露监浊管为炸核心增加牛上市厦后信泪息披狡露的容及时眠性要求果会计立年度尤结束己后两渠个月掠内未伙披露哪年报灿的公罚司应钳披露烂业绩定快报鞋。临犹时成公涂告粪实廊行灾上汇网围实历时彼披对露斥（挂在治中爸午嫁休赠市估期丙间罪或饭下太午畅三玩点导三荡十臭分蒜后沿通炮过妹指谱定吧网贝站曲披筑露蒙）库。特墙殊治情骆况昼下脾可眨申搁请税临满时中停姿牌唐，漏并或实猎时阀披晌露袍。强调唇上市秆后信洽息披逆露的巴公平丛性接待岔机构估投资刊者、级分析盆师、恶新闻辫媒体牌等特柄定对戴象参荷观、塑座谈员时，酒上市恰公司喝应妥焰善安页排，占避免垄特定角对象却有机趴会接培触未店公开誓信息翼。降循低脑信忧息监披鹿露劈燕成袍本血，遵兼丹顾忧广跑大绝中臭小牧投穿资矛者趋的拔阅拾读杠习蔽惯锦，煌实召施开临座时白报身告认的牲网阶上洒披柏露不厚再暑编斜制他招贡股通说参明罗书袜摘蜻要墨。奏除鄙上猪市殃公阵司菠定佳期快报犹告滋摘要和任发行志人招坚股说袜明书里提示忧性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（1）是否符合公司发展战略，包括产品市场、客户和国际化进度，企业与拟上市地国家（或地区）业务的关联度；

（2）拟上市地投资者对中国及中国企业的认同度，公司与股东之间信息沟通的通畅程度；

（3）上市标准、监管要求的差异，是否足够了解拟上市地的游戏规则并符合其要求（包括对公司治理的适应）；

（4）一级市场的筹资能力(市盈率水平）、二级市场的流通性（换手率等市场活跃状况）、后续融资能力；

（5）上市成本（包括初始上市成本与后续维护费用）；

（6）上市时间；

（7）国家政策导向、地理位置、文化背景、法律制度等。选择滔上市素地所决需考祸虑的爹因素8颂3中国京多层饮次资具本市内场体假系架研构已妈初步钞建立犯。中记小企黄业改喂制上葛市面闻临历盖史最遣好时礼机，盗应抓们住机虫