专题报告：平控政策有助于优化黑色产业结构

5平控政策有助于优化黑色产业结构策略摘要原料的化的重更多取决于废钢供应回升的情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。核心观点■市场分析该项任务。上半年，钢材价格创下历史新高，行业利润一度超过1000元/吨，钢铁企业积原料的需求。同时，平控政策的实施节奏很大程度上影响了钢铁行业的供需和利润分配。-1700万吨，同比降14%)，短流程粗钢产量下降明显，而长流程粗钢产量增加，铁水产量贡献较大(+882万吨，同比增2.5%)，从而支撑原料铁矿和双焦的需求。在平控政策下，6-后一页的免责声明研究研究院黑色建材组10-64405663凶wangyingwu@凶wanghaitao@凶kuangzhipeng@凶yucaiyun@凶liuguoliang@咨询业务资格：后一页的免责声明情况进行处于微利状态。内接单呈现不M度钢材出口同步指标。取决于废钢供应回升的情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。■策略■风险3/3/18策略摘要 1核心观点 1 5一、2021年粗钢产量压减政策回顾 5二、平控政策改变了产业链相关商品的供需 7三、平控政策的节奏对黑色商品供需及利润的影响 12 图1：螺纹/热卷主力合约收盘价丨单位：元/吨 6图2：上海螺纹/热卷现货价格丨单位：元/吨 6图3：唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 6图4：唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 6图5：生铁日均产量丨单位：万吨 7 图7：粗钢日均产量丨单位：万吨 7 图9：统计局：月度粗钢产量及估算丨单位：万吨 8图10：统计局：日均粗钢产量及估算丨单位：万吨 8图11：粗钢日均产量丨单位：万吨 8图12：粗钢日均需求丨单位：万吨 8图13：粗钢总库存丨单位：万吨 9图14：粗钢供需缺口及库存丨单位：万吨 9螺纹即期毛利润月度丨单位：元/吨 9热卷即期毛利润月度丨单位：元/吨 9 图20：全国废钢消费量:当月丨单位：万吨 11图21：生铁日均产量(推演)丨单位：万吨 11图22：港口铁矿石库存(推演)丨单位：万吨 11图23：焦炭月度消费量(推演)丨单位：万吨 11图24：焦煤月度日均消耗(推演)丨单位：万吨 11图25：统计局：月度粗钢产量及估算丨单位：万吨 12图26：统计局：日均粗钢产量及估算丨单位：万吨 12图27：江苏螺纹即时及盘面利润丨单位：元/吨 134/4/18图28：唐山热卷即时及盘面利润丨单位：元/吨 13图29：华东电炉钢利润丨单位：元/吨 13图30：华东华北西南华南电炉钢利润丨单位：元/吨 13图31：国际方坯价格图丨单位：美元/吨 14图32：国际热卷价格图丨单位：美元/吨 14 14图34：SMM钢材出口周度同步指标丨单位：万吨 14图35：钢材出口季节性丨单位：万吨 15图36：钢材当月出口及同比丨单位：万吨，% 15图37：粗钢月度净出口丨单位：万吨 15图38：粗钢当月净出口及同比丨单位：万吨，% 155/5/18前言国困1年，同比减少1979万吨，降幅1.9%策。一、2021年粗钢产量压减政策回顾该6/6/18国粗降幅3%图1：螺纹/热卷主力合约收盘价丨单位：元/吨螺纹钢主力合约收盘价热轧卷板主力合约收盘价00002020-012020-072021-012021-072022-012022-07d图2：上海螺纹/热卷现货价格丨单位：元/吨海螺纹钢上海热轧卷板00002020-012020-072021-012021-072022-012022-07 201820192020121260001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月d 20182019202020212022年平均7/7/1820192020202120222023010203040506070809101112泰期货研究院20192020202120222023010203040506070809101112泰期货研究院图6：生铁年度产量及同比丨单位：万吨，%产量:同比000000000 20182019202020212022泰期货研究院图8：粗钢年度产量及同比丨单位：万吨，%产量:同比000000000(5%)20182019202020212022泰期货研究院二、平控政策改变了产业链相关商品的供需策尚需等待国家相关部门出台文件。-5万吨，日均同比增加6万吨。若按照全年粗钢产量平控计算，假设6月份产量为8640万8/8/18201920222020023 2023E201920222020023010203040506070809101112图10：统计局：日均粗钢产量及估算丨单位：万吨20192022202002320192022202002310203040506070809101112d钢32010203040506070809101112泰期货研究院图12：粗钢日均需求丨单位：万吨012012022202309101112数据来源：华泰期货研究院9/9/1800019000222010203040506070809101112泰期货研究院缺口及库存丨单位：万吨000粗钢供需缺口:当月钢材库存00(1000)(2000)2019-012020-012021-012022-012023-01泰期货研究院长流螺纹和热卷即期毛利润6月平均分别为247元/吨和229元/吨。图15：唐山螺纹即期毛利润月度丨单位：元/吨 20192020202220233月05月07月09月11月泰期货研究院图16：唐山热卷即期毛利润月度丨单位：元/吨 20182019202120212022202301月03月05月07月09月11月泰期货研究院日计算华东螺纹和热卷2023年12月成本分10/10/18别为3473元/吨和3455元/吨。在粗钢产量平控，出现供需错配的背景下，假设成材端利润可以扩展到1000元/吨，则螺纹和热卷价格分别为4473元/吨和4455元/吨。图17：华东螺纹成本及盘面成本丨单位：元/吨5月24日6月7日6月14日6月21日8月28月2月5月泰期货研究院图18：华东热卷成本及盘面成本丨单位：元/吨31005月24日6月7日6月14日6月21日江苏现货8月江苏现货8月2月泰期货研究院吨，同比降14%)，短流程粗钢产量下降明显，而长流程粗钢产量增加，铁水产量贡献5%)，从而支撑原料铁矿和双焦的需求。在平控政策下，6-，焦消费的推演情况。11/11/182019202020212022202320192020202120222023图19：富宝250家废钢到货(月日均)丨单位：万吨01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月图21：生铁日均产量(推演)丨单位：万吨20192020202120222023010203040506070809101112泰期货研究院图23：焦炭月度消费量(推演)丨单位：万吨2021123456789101112泰期货研究院2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图22：港口铁矿石库存(推演)丨单位：万吨2019202020222023010203040506070809101112泰期货研究院 123456789101112泰期货研究院12/12/18三、平控政策的节奏对黑色商品供需及利润的影响产减产。需求大对而短流程钢厂小幅图25：统计局：月度粗钢产量及估算丨单位：万吨2019202220202023 2023E20192022202020232023e010203040506070809101112d图26：统计局：日均粗钢产量及估算丨单位：万吨2019 20222023e20202023 2023E010203040506070809101112d13/13/18图27：江苏螺纹即时及盘面利润丨单位：元/吨 江苏-螺纹-即时毛利润(左)0001-0101-0101-0101-0101-01泰期货研究院图28：唐山热卷即时及盘面利润丨单位：元/吨 唐山-热卷-即时毛利润(左))0001-0101-0101-0101-0101-01泰期货研究院2019202020212022001316191121151181211241图30：华东华北西南华南电炉钢利润丨单位：元/吨华北利润西南利润华南利润1000002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01、国际贸易对供需的调节作用的持。，同比增1046万吨，增幅为14/14/18重要原因。情绪较浓，国内多家钢厂出口接单呈现不同程度地下滑，热卷内外价差也有收缩迹象，MSMM出口同步指标。图31：国际方坯价格图丨单位：美元/吨0 独联体方坯FOB 东南亚方坯 独联体方坯FOB2021/1/42021/7/42022/1/42022/7/42023/1/4联、华泰期货研究院图32：国际热卷价格图丨单位：美元/吨中国热卷FOB美国中西部欧盟B东南亚B东南亚CFR02021/1/42021/7/42022/1/42022/7/42023/1/4联、华泰期货研究院图33：钢材出口及热卷内外价差丨单位：万吨，元/吨0200钢材出口热卷内外价1/12020/10/12021/7/12022/4/12023/1/1 202020212022202301020304050607080910111215/15/180102010203040506070809101112%2019