投资理论与投资政策

投资理论与政策

第一讲投资概念与投资的决定一、投资概念1、投资概念的演变1)西方前古典经济学、古典经济学：投资等同于资本。前古典经济学：资本等同于资财，采用“预付”字眼。认为“预付”就是货币资本。（杜尔哥）古典经济学：将资本分为流动资本和固定资本（亚当斯密）将资本分为不变资本和可变资本（马克思）现代经济学：不仅包括物质资本，还应包括人力资本（舒尔茨）。《新资本论》认为，资本应包括：土地资本、实物资本、人力资本、自然资源资本。2)我国基本建设——基本建设加更新改造——固定资产投资——固定资产投资加证券投资——投资2横、育主苗要插投趴资牵概仔念泥观语点扰的归介张绍1桐)损西界方a幼、办从推投冤资逗和毒消竿费缠的餐关弊系窃界腰定b神、慰从兄资狐本戏的浩形烤成索过期程暮界禾定c采、衔从瓦投穗资谱的育范他围参来槽界咸定d在、踩从罢宏拘观勒经披济敞分窄析牲来希界榆定e积、沃从使投亭资喂的旧目烦的程来挡界钢定2刺)握我甩国a吉、惜7刊0课年序代茄末伐：都《翁辞紧海挪》b鼓、才8痛8赛年炎牡首丹邀江羊会惊议c袍、裹9先0醋年间代黑以坚来鸭比垂较鸽一申致阻的捉观跑点浸：投久资岗是都一梅定征投怨资栽主券体膨为贿了蜻获乏取胸预惊期絮不畅确没定买的紧效愚益舒而员将伯现槽期销的酷一轨定互收垂入例转丝式化舟为会资症本兼的辉行侄为抗和唯过钱程竹。投资直接投资固定资产投资基本建设更新改造住宅建设其它流动资产投资（存货投资）信用投资证券投资间接投资3饿、灵投签资蜓体悼系苗（告投杏资债分泳类）其环他际分存类页：吵a梦、抛按利投更资竟主连体婶分它：潮政挡府色投姨资馋、闸企宣业拳投书资劲、付个旧人御投构资袍、棒社才团堡投栏资b旁、胖按物资美金阔来怨源医分恋：今预巴算沈内孕投欧资鼠、精预锄算页外击投较资锄。谣或喉财健政西投路资批、界金熄融阵投厕资别、剧自覆筹吉投列资述、装利仰用素外浑资顷。c另、瓜按诉投茧资唇资将金播形泉式欠分决：吩货闭币乔投许资厨、撇财端产挣物筛资投投耐资挥、蛙无穗形财资路产号投建资声。d竹、急按头投叠资职项竹用涂途枯分惠：计生忠产谁性福投冈资寇、肺非喊生剧产眼性凡投拘资e唉、恨按颗投券资仇地象点疯分暴：斜国旬内副投醋资嫁、窑国稍际努投湾资f初、律按幸投洋资购目喉的原分氧：临经骡营尘性裤投廉资勿、寸非伟经善营拘性仁投吗资二谨、色投融资努的谦决膝定1雪、独凯封恩示斯绑模乔型乞：墓投塌资破者览是踩否骨投枣资材取踢决奋于术利僚息匙率雨与末资镰本迷边微际锤效赢率覆的慎比户较验。原资瞒本笼边谢际叙效督率陶是轮指井将膛未拼来翼收佩益饶折村算榜成泼现集值忘恰溜好适等林于刷新峰增疾的迹资撇本各设通备舟重已置题价跌值誓的跪贴下现博率俩。欲即生：P蹈V稿=肝∑民Qt/培(断1帝+兄i解)t某吵企板业届如岩面剧临其一升些脚可鸣供鹊选票择砍的槽投冬资震机斩会觉，滩其世资轰本齿边利际储效姓率极曲邪线杨应篮为整甘合跪后馆为化：由傅此缠推点断灭，间投炕资蚂需哨求牺取吃决腾于正：（疫1磨)丸价闷格绞期刘望（越2虚)到成笑本（论3机)茅利筋率M四E梨CM厕E野I2香、扁托给宾知的耗q踪蝶理迅论复：姨即浓：赔q档=夏企截业技的姨市安场惧价织值鹅/感重姨置洲成粉本认何为偏：熔当勺q聚大维于率1植时各，悠会纲产品生剃投买资而需义求拴。3影、治科忠尔惹内奴的崖体辜制湾理常论4郑、晨现简代联的姓相呢关甲理郊论垄哭断鸣优适势沈理烘论昌、欲内文部垒化五理券论腥、渐国踩家灭区劫位遮理昆论贵、舰产把品猜生降命援周馅期抓理错论现、婶边晋际呈产农业厉扩坝张喊理垄论底等看。第群二努讲允投菜资兰与声经雪济缴发赚展一龄、垫国艳民修经包济肾流座转创图皮（挖财害富捞循礼环杏轮汽）家庭企业C：家庭支出、企业投入DI：家庭收入、企业的产品CDI1逢、忧简吴单珠的钥国探民僵经湾济番流材转导图在虾简由单介再升生同产住条迹件蔽下撕：帅C哥＝厅D宫I赞这重里工1怎）械充验分胸就俩业勉2幻玉）点产规品买均伞衡家庭企业银行SCIDI2嫩、乎扩掀大鹅的哲国幼民钢经陪济消流牲转着图S痕:驰储削蓄写I值：虽投疲资幻玉为堤保粉证求经劣济仪的洲运忍行协S赛＝筝I这程时沾C著+冰S坐=俗I元+删C筋实织际俭往喂往其I承＞躲S僻这乒是载引孕起旺经河济绍膨太胀昨的炒第东一刑种洪可忧能陆性单。家庭企业银行SCIDIG政府T3蚁、师一荒般怪的也国迟民民经吹济指流候转银图为躬保积证雕平尾衡闷T疾＝忘G这券时摊C税+帅S深+锯T晓=短C抬+胸I辰+变G且但涛可块能钢G准＞残T这童时震引留起各经删济骆膨口胀荐的竞第情二丛种项可辰能吼性银行家庭企业国外政府XM4婆、杯开划放政的螺国思民见经潜济纹流药转沃图X油：顶出按口艘M烛：勤进洞口要念平属衡咬：友C栽+姿S愈+竹T郑+誉M抛＝贵C吃+福I远+脆G烘+楼X左眼为百社株会票总梦供妇给隐、资右钢为证社诸会揭总委需蛛求推路论浆：介1另）队投雅资遥直减接售影蚂响删经烟济禾平沃衡2领）香投杀资行可甩调课节惧经速济识平锅衡二斥、停投榜资掀与闭资献本1扩、屈投锄资凑是方增末加或社捞会温资垃本床总茄量他的闪主谢要风途视径重悄置莲投母资顷+恼净详投大资罪＝伶总增投迈资2彩、拢投虑资俯是望改炊变躺资怀本利结逼构趋的泊重顾要苍手仙段行珠业容、若地闸区食、兴产诉品摧、执所旱有可制戏结亩构3毯、虹投鞋资美是蹦推面动摔技邀术今进句步首的渔重兵要绣手抹段三盘、披投削资鬼与矿经毁济激增袜长1角、稻投泻资驶推千动商经帖济酬增挨长简的泽原锤理询：1淡）荣投枪资荡的知二幻玉大丙效析应岂：倍需遗求坚效愚应良、箱供期给表效淋应投泉资伪乘枣数隶：刚K昆＝考y谎’钞/瞒I抗’恭=狡1汪/是(香1皱-载C恋)制饶约决条伟件纹：巴1迅）熔存带在捏闲静置钓的们生墙产哗能扛力味和馅失舒业2旷）恩边完际隐消唯费隙倾饿向鬼等管的才稳怒定3玩）占货挡币徐的软供丑应4辆）帽政宾府楼的型收锦支2拆）妹投钟资往-远经其济必增榴长姻模组型投河资树对兰经炎济纹增印长召的糕作泻用炕：△膛Y掀=坏I穗/院v挤+求〆体Y△挣Y柳/煎Y贵=趋I警/率v专*技1拐/餐Y邻+疑〆G揉=另1痕/施v芳*武R怨+棵〆经寇济毛增引长吹对绿投牢资稳的板作国用臭：K扰=崖v稍Y缓I粘=讽J拉+窄d丹KJ姻=肿Kt敌+它1-伶Kt=榨v已Yt迹+洪1-德v哈Yt=游v显(萍Yt剪+市1-悟Yt)I目=绳v路(秧Yt尘+拒1-截Yt)妨+丹d男K2粱、哈迷罗饼德圾—释多魄马寇模常型G突=厨s岩/院vG去：逢国纪民处收兰入叠增宋长榨率s荷：午储栽蓄戏倾瓣向笨v爸：凉资沉本四—原—欢产摘出新比推粮导礼：那V叠=床△系K把/牛△板Y抽I泉=做△梯K墓I掩=贱v项△乎Y晃S勇=渴s污Y得仆：蛛v崇△样Y斗=剥s轨Y旦△历Y失/袜Y业=丛s抱/制v即拍：丧G爱=克s牺/已v经勤济蜓含皮义什：经臣济序要邻增布长炸一看要闲储央蓄唱率数高服，芳二大要貌资雪本剃-笋产碗出没比姑低3币、尚纳摩克鉴思例的杨“祥贫清困寇恶锦性走循珠环秩理展论换”从棒供脊给说看原：呜低缓收演入薯→椒低愿储迁蓄其→豆低捐投乘资敢率垦→插资渗本梦短医缺炉→杨生阻产签率打低昆下辽→篇低剑收军入从豪需葡求瞒看松：跨低信收兴入值→单低连购详买催力够→协低笔投们资膜→能低熄生棍产底率杀→定低财收齐入关塔键购：堂增延加静投学资4衔、江新瞎古惕典经增系长妥模循型糠（牙索污洛胞、淡米灶德忧）GY＝蒙a痛GK+冻(钢1俱－良a兵)兰GL推水导：Y请=判A衡kaLβa遍+慎β奶=伐1㏑加Y渴=喷㏑撤A司+孝a守㏑画K次+面(茶1豪－晚a刚)烤㏑倍L进稀一递步触分潜析：假练定所a向，播s纲，牺GL均绑为男常躁数瓣，刊则＜说恋明太：震随浪资筛本改生绘产弄率亮的努变惩动榜，蔬经青济退增业长防率棋通溉常链小棕于凭资效本慕增坑长隐率炊（控即侮投欣资病增模长以率勇）帖。5甩、毁新平剑以桥锣理甲论（劈燕1漆）见基解本藏公轮式满：G责＝凝σ姻（赞Sππ同/永Y举+争SWW衬/箱Y摆）SπS肉w关利导润鼠收庸入音者移、恭工谦资肉收扩入炮者溜的炕储舅蓄尸率河π绝/佛Y亿：骡利礼润露收它入通者贯收骗入樱占羊国至民像收痰入孙的疫比坐例W凯/浴Y昂：垄利称润扑收娇入搁者后收软入魔占拦国末民础收志入柴的捏比效例狭σ生：探为池资渔本爸生洞产脱率推赠导筐：由博于然资仇本卵生劈燕产副率醉不肥变扛，脆所柳以则减：进兽一瞒步鄙分潜析茧：作症图叔：6妹、伙现筒代鼻经茧济鼻增设长洞理后论1禽)劝人误力肆资戏本绩理下论舒冒尔胁茨赚认吗为仅；隙人桑力犹资讨本能的角不稿断通积译累姓是鞭影碗响慎经帅济翼长揪期伙增莲长骗的垦源浊泉销；核有智递艰增朴效泼应虑；婆可浸解斩释煤一誓些须国万际差经矩济塑学啦界督的来难目题舟。人网力叛投咽资邮通槐过切以键下毅几如个仓方旗面甩：快教丑育郑、扒医燥疗去保填健河营纤养害、诉劳突动肝力站流泪动出。宇搁泽鲜模骡型与（志宇耳泽肆弘密文灿，姿1替9拥6安5湖）A什`践=皂G共(初A金,钱LE)A谱`剂技撇术度进喊步则变水化渔率牵；堂A绘现疑有指技泛术肚水腊平察；计LE教伙育雾部踢门型的逼劳幻玉动哀力合。生固产仓函朋数躲方忙程乡丰式苗：Y为=捧F宁(形K光,饿A氏LP)LP生每产至部楼门留的恶劳弓动讨力扩配彩置卢匹卡指斯练模爆型福（柴1胖9马8费8懒）H标(枝t左)水=撒h收(笛t惕)俭ß渡[安1朱-马u妇(迷t投)蓝]生惠产特函觉数篇：卖Y购(挨t绵)但=膛K州(谈t握)a[安u框(贺t蔬)末h绵(貌t丙)遭N挡(目t阁)1炉-赏ahE(麦t毒)强物调哀人烤力立资失本耽是兆脱贡离撕生跳产体、首通爽过拐学伙校脏教南育岔的只途锐径妨获妥得妙；胜现制有敞人雄力谱资拥本堆水泻平拦和胃人宽力旷资坝本即建赔设妈时庙间贿长翼短牲决扭定牙技生术嫩进蓄步死经质济淹增权长锹速侄度孕。以蒜后衬又播提拉出宇“染干撑中科学馒”缩慧的色模莫型仰。罗复默秩模耐型情（艘1网9滩8顽6绝)将促经甜济晶划月分咽为膛三侨个尸部婆门加：石研捧究膛部桶门范、携中巧间瓶产骑品焦生伏产染部宏门往、比最苦终抱产下品核生华产分部平门批。炒生熟产见投爷入宁包孟括晌：守物轧资案资剪本杂、许非昼技观术然劳秋动音L协、长人面力计资篇本承H详和女技年术部水例平参。认晴为睡，午技扛术赏革涝新瓶是没经叮济个增延长蔑的迫核墙心盗，津而璃技滤术挂革倍新纷是西研迷究违部寸门超的兽人屡力碎资接本墨推陵动飞的派。2捞)左、住经身济肺增炒长好价箩值赚怀煤疑轻论米粱香蠢：级经坝济币增民长悉永好远场赶碍不炕上箭欲姑望模的鸟增缴长滤；醉还谅给邪人莲类归带型来燃麻甲烦广；璃人堤与钻人拐之逢间硬关良系由恶诉化鼻。启煎示惨：胀投们资筹是现经脑济临增踢长缴的枕主刺要竖推垂动信力费。四杰、库投胳资茎与上通先胀1贸、咬通车胀模类湖型鹅：两需杯求盼拉无上辅型巨、蜓供标给汁不翅足竹型盈、历结霜构萌型捆、财成咳本槽推潮动门型尼、判汇奶率箱推布动柜型肿、艰心粪理积预父期律型2朱、胆投日资胆膨汗胀铲对矩通晃胀功的目影疲响a漠、民投全资深膨颈胀殃会娇引满起填：太信扫用狱膨堂胀浑和恳物璃质切需学求腾膨拥胀渐，感从丹而嫁导充致流通球胀妙。b吼、溪投窜资零膨倍胀筹不慰一撒定充会夕引袭起洋通勒胀贿。主衬要牵取因决蚁于庆：够1站）期资旬源房诚来求源绵2算）弦投逢资举方钥式尺3戚）聚投阴资芽效突益帆4启）冲投杏资信调昨控c辜、被投酬资馋对舟通刚胀适的赢影话响克具零有滩滞正后温性吼（爱6脉个泡月余）3昂、弱通使胀能对殊投李资郊的椒影威响a颠、陡误铺导巷投咳资昼b谈、苏投轮资光流娱向悉不神合妄理抚c求、主储显蓄公下回降d厕、脚提体高拉投爷资项成绞本4杏、盲投较资促乘葵数兄间拼断拔与绒货程币呼乘肠数矛连俯续坦偏沾差佛规迎律投巩资丈乘迫数做作云用粉发崇展酬的社条苏件淘：逮资缝本唯、键劳纲动宣力兽闲虫置如寻劳览动咳力谈闲换置哪、眠资运本钢不直闲蔬置锣：舅投感资葡增晒加茄→傲劳柳动相代脊替异资撞本红→丑资减本恰品致短纪缺久→先投运资汇项挥目熊的臣形脊成天出乱现揪间鹅断带→诵投皆资唤需额求仔出蚂现膏溢商漏但仪同租时熔货症币箭乘虏数仁的描连前续戏和愁无卖溢恒漏雷→红通件胀5羊、杯为顿此载的能政锡策扰选寨择鸦：嫁1羽）叨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5.15010.150

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证券化前证券化后（开展新业务前）发起人SPV证券化后（开展新业务后）发起人SPV资产10049518951资本98181税前利润2111.81资本收益率

11%100%22%100％

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