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ReviewPreMid-Term-->Debtvs.EquityoverviewLastLecture(Ch17)reintroducedthesetopicsNow-Wewillbegintoaddrealworldcomplexities.TopicsCoveredDebtandValueinaTaxFreeEconomyCorporateTaxesandDebtPolicyCostofFinancialDistressExplainingFinancialChoicesM&M(DebtPolicyDoesn’tMatter)Modigliani&MillerWhentherearenotaxesandcapitalmarketsfunctionwell,itmakesnodifferencewhetherthefirmborrowsorindividualshareholdersborrow.Therefore,themarketvalueofacompanydoesnotdependonitscapitalstructure.M况&茂M(烤D立e服b需t最P咳o穿l动i程c少y额D谜o肆e莲s胖n统’咬t夏M洗a裕t指t锈e风r棋)A含s晶s愉u六m圆p流t电i既o送n瓶sB巡寿y间i碌s介s梳u助i钢n栋g灯1汪s洪e脱c毫u哑r乐i悦t璃y冷r盏a摆t鸦h觉e度r顷t滩h宏a届n令2燥,扮c湖o买m雁p制a者n凯y驶d伶i午m小i央n痛i仙s鱼h搭e计s庭i侄n氧v论e蜘s种t签o玻r第c读h替o阀i此c沾e奥.享T残h毅i茶s苦d漂o刮e丢s馅n劳o浙t呆r骆e煮d病u荒c权e荷v登a援l丹u炭e遗i穷f雨:I岂n尺v多e味s雪t债o稿r妖s恐d辞o岸n笛o纪t讽n议e蒸e异d冻c柄h斤o民i替c柔e怨,行O系RT宾h安e妹r脏e卸a普r啦e处s费u武f载f静i赵c究i福e束n珍t认a湿l恢t绑e陕r叮n嗽a兆t离i切v歼e河s员e弦c嫂u塑r众i缝t市i笋e狐sC嗓a狡p体i托t俭a塑l六s芦t屑r臂u边c稳t涝u拳r六e找d医o错e刊s数n考o博t愿a洪f只f秆e绝c童t汪c齿a蛙s帜h弄f晃l酿o嘱w奏s羊e饰.番g稻.凶.唱.N族o半t服a舰x窑e盲sN雪o北b袍a迹n呼k宁r徐u牌p点t路c耽y蔑c盘o丙s缠t芦sN额o径e籍f绵f锁e沃c亲t状o闪n岂m监a基n患a代g芳e电m往e土n艰t狭i丑n笛c刮e鲜n姜t乳i支v树e延sE翠x环a洽m隙p且l驱e-悟R谈i妥v集e揉r横C骨r冶u乐i总s锅e障s谊-别A鸽l戴l折E逮q烂u币i统t烤y氏F椅i豆n誓a绒n列c犯e策dM势&收M(蹦D颤e读b岔t灯P手o对l咳i话c借y劲D雕o缸e郊s换n逮’潮t纺M移a鸡t潜t票e贪r雀)E忘x妇a初m租p箱l葛ec绕o以n堪t筛.5忽0胶%友d谱e贪b换tM拣&既M(鸭D砌e渣b捡t区P宝o模l拌i模c车y乏D帅o友e化s倒n流’陵t仆M课a都t竖t冲e肝r胃)E却x斑a陕m导p忠l步e-赞R帖i氏v缴e吧r染C仗r扩u量i耍s作e罗s评-衡A候l狗l疲E弊q肤u眉i盗t顶y平F蚀i此n聪a摩n慌c铃e匠d-絮D榴e凑b换t敲r丧e绳p撑l迁i贡c诸a蛋t层e证d踏b雷y镜i技n歪v芬e疑s蔽t膊o牺r淘sM膏&瞧M(机D议e鹊b仓t愿P萄o亲l骆i饼c涝y田D零o哲e脑s抱n隙’泻t亩M吊a里t右t月e律r砍)F切i建n叮a唉n底c股i哪a学l补R默i贤s窄k-姓R罢i手s拼k粪t敢o组s乎h换a旅r勇e愤h辜o值l订d争e粗r著s凉r高e塑s浪u旨l宽t逗i饿n袭g径f结r律o沈m荐t法h秒e碑u例s规e扮o温f拦d补e垂b栽t全.F症i妥n呆a焰n俩c智i蜓a掀l置L德e妙v缸e渴r泰a辨g半e-戚I原n收c鞋r棕e桥a夫s仗e盘i纲n妙t负h幕e餐v治a怨r武i薄a慎b孙i株l狱i捞t势y谦o扯f巴s纷h骄a栽r谊e软h膜o下l晴d乎e杜r通r晌e岂t文u捏r晒n候s关t椅h租a絮t园c极o钻m那e环s塌f将r守o五m愚t它h哲e前u崖s炼e传o疾f影d县e塘b衣t拍.I妨n检t遍e呜r储e妨s依t肿T务a屑x木S粱h贵i限e殿l洗d-坑T因a铅x团s咸a赵v是i味n付g产s六r柿e荣s送u罩l蛛t口i蜻n前g异f天r乏o青m蓬d哲e才d蒜u治c您t制i米b党i跌l泪i哥t躺y址o往f谅i枕n互t战e纠r抬e饲s奔t鲜p犁a舍y盾m测e委n张t誓s让.C羊.休S裁.混&叛C惑o场r御p反o贯r寻a偶t浑e浮T剃a说x江e物sE兄x布a继m勇p曾l距e-躁Y昌o律u漫o昆w抗n动a吩l阿l止t叙h淡e准e分q矛u痰i饶t谣y途o食f获S暮p厘a仔c帮e陷B健a旷b钟i妙e窃s袖D剩i饮a早p粮e旨r骗C够o摸.络.纱T洁h通e据c大o伍m休p影a耕n晃y母h摊a殃s尺n号o解d怜e叙b堵t监.愚T骑h籍e看c惰o端m罗p滨a抗n衔y窄’母s裁a凳n条n胀u棕a炕l终c迹a残s没h蜻f晨l姐o锈w妻i投s刊$大1隆,转0欠0私0探,祝b洞e忙f嫂o去r晴e我i商n慨t熔e露r另e音s椒t梦a议n夕d平t血a而x索e惰s初.示T比h夏e吓c寒o扮r僻p抹o古r庭a何t领e搏t鸭a姨x图r得a批t昼e叼i款s姐4斜0腔%奏.乖Y韵o梁u迎h稠a地v立e啄t来h场e集o界p浙t性i帝o暗n躬t馒o盏e佛x巴c寒h胜a查n跃g赵e磁1气/谎2炸o席f鸡y款o累u映r顶e扮q仅u米i庙t优y王p债o胃s庸i催t右i跌o匹n运f吐o竿r优1骆0质%首b昏o灾n素d垫s红w未i樱t累h缸a贸f唯a寨c漂e戏v害a晋l情u负e让o长f劫$瓦1停,储0委0执0勺.S衫h振o代u侄l蚊d渴y追o绒u畅d轧o只t布h愧i葛s鞭a愈n路d记w哗h宝y阁?C贪.赶S颗.序&迎C腐o镰r落p盯o姜r色a断t仓e侦T畜a句x经e如sE恋x更a颗m挣p约l悬e-轮Y榨o折u毅o廊w匹n蛮a考l驻l刑t证h明e姻e雄q柴u杰i饮t暂y右o臭f馋S象p烟a苹c辛e诸B捧a祝b挂i扇e够s才D佛i愈a识p推e黄r帮C满o弄.乐.拌T揪h栗e犯c兔o蛮m粗p姻a弃n佳y泥h千a炕s禽n俱o肝d筹e据b左t到.间T堆h塔e昏c牢o丛m请p便a摧n益y愉’腥s酬a总n俊n踢u书a更l遥c渡a漫s覆h休f诉l拖o瓣w蓄i扔s难$定1赌,深0童0塘0税,站b上e她f铸o译r似e邮i站n恋t洁e庭r尘e歇s拥t窄a远n消d晶t束a泳x宋e逆s盼.可T诉h极e虑c焦o保r遍p丛o末r勺a犁t蓄e橡t蒸a驾x顾r弱a菠t虎e阀i替s蜓4鼓0藏%渐.己Y违o年u蕉h顿a革v阁e对t活h压e独o扑p盏t姐i虫o雄n持t柄o存e份x歪c唱h轰a芽n级g骆e笨1漫/上2野o岔f赴y男o肆u赔r宋e菌q当u点i绘t设y液p该o馅s榜i炮t让i妥o进n馆f其o顷r衔1鲁0汪%妖b蒸o稳n深d冈s毫w株i出t装h献a术f焦a犁c射e塌v主a诉l螺u埋e遵o梨f究$透1驱,陪0栋0荐0减.S不h厌o蝇u德l视d老y用o例u室d思o恭t乌h紫i洞s积a输n犯d硬w释h基y痛?A挠l强l旨E微q桨u扬i拜t俭y洽1像/拴2车D恭e狠b傲tE扮B检I穴T桐1毅,故0答0哀0I军n云t疑e露r欧e影s土t桌P膀m碎t0P区r陵e各t株a躬x贷I筑n酷c健o标m得e蚂1功,煌0描0锯0T际a滋x障e晕s利@颈4勒0膛%4舍0艇0N词e悟t袄C腐a棍s扩h万F部l迹o氏w$弊6已0氏0C玩.延S旋.甚&化C管o照r旬p峰o消r重a信t畜e添T插a俊x非e乖sA踪蝶l劫l业E芝q住u权i尼t旷y歇1刺/叫2浓D现e桃b辫tE拌B池I芝T污1辨,切0波0江0谷1梁,垦0浓0休0I书n宜t品e碎r身e冻s何t风P壳m蜓t0窃1练0渠0P但r吗e哨t孕a罢x腊I蜘n救c突o纽奉m军e童1矿,窜0炕0芝0鼓9挠0愁0T酸a纹x僚e辟s省@婆4岩0坐%4娃0寻0喝3利6瞧0N矛e申t商C奥a网s狠h施F恼l蕉o妹w$捞6蓝0杨0馅$器5说4奏0E跨x脊a矿m牙p守l汤e-忧Y锁o赠u蛾o难w灿n辩a弦l应l宾t斜h急e污e松q耍u冻i腊t钱y谜o芹f阔S凶p神a夺c辨e骆B慎a决b熟i召e舱s民D荒i晕a清p粥e跨r鞋C戏o果.罗.钳T缝h姜e丝式c户o掘m导p装a铲n哭y烦h恳a典s舒n旷o住d富e煌b对t舍.蛙T查h杀e毛c秘o书m株p逐a值n闸y暖’沾s炕a榆n声n死u无a刃l蜘c鄙a唱s贤h告f狮l赞o挎w甩i董s俗$样1水,勾0四0餐0络,则b清e钥f盾o警r讨e蚊i扰n责t脱e里r岔e科s鸭t记a盯n禽d嘴t吴a谈x革e约s烫.双T冰h毅e赔c甩o切r购p释o者r艰a陈t平e京t洽a弯x鲜r超a记t劣e漫i葵s痒4杂0晃%产.备Y轰o找u归h谢a附v皮e趣t生h姐e抬o犬p局t胖i产o鞋n誉t裳o愉e论x首c犁h野a纵n反g显e骆1鸡/彻2歇o拨f上y物o航u雀r掏e舌q液u胃i共t许y朽p纯o议s宇i誉t览i晃o箭n赢f跳o程r范1沸0涉%预b离o溪n贝d侄s兽w铺i排t扰h市a势f悦a陪c铸e复v喇a延l挥u犁e亏o券f沿$晒1圾,迈0丈0稿0态.S价h喘o残u叨l远d否y打o锅u刊d棒o伞t错h轿i耀s落a秤n眠d柄w您h啊y璃?C璃.议S较.捏&缩慧C淹o签r驴p纽奉o驰r赴a循t也e夜T胡a计x秤e阀sC掀.亩S爬.宪&毙C朋o厕r需p剃o锹r吉a京t莲e攻T俊a缠x德e鱼sA轿l尽l矩E居q基u背i爽t状y在1逮/索2婆D罪e薄b桨tE序B抓I搬T职1茄,亏0遭0绩0松1自,迅0算0剂0I撤n共t巨e娃r叫e将s单t袄P喘m纯t0睁1孙0摩0P汉r援e辞t舅a扰x它I钟n旱c旱o永m政e悦1暖,款0垦0饲0派9绪0备0T赢a深x穗e仁s醋@掉4肆0肝%4叔0榴0猾3挣6习0N弱e泊t卖C加a拦s治h竹F扑l经o弄w$存6垮0溜0扬$坚5幕4黎0T熔o烛t押a果l泽C丘a浆s眨h宣F集l气o狡wA昆l嚼l冬E筑q叨u选i手t峰y周=隶6欠0钓0*担1施/佩2允D粘e栏b泻t邻=爬6催4婶0(弓5象4蔑0右+满1陷0忍0妙)E禾x套a踏m蛇p继l暗e-践Y救o茂u都o附w示n森a政l贺l现t书h箭e阁e心q久u程i饥t算y成o嘱f岭S护p景a青c达e丘B弦a诵b汽i方e挎s善D竭i方a垃p仰e昆r辩C森o剃.色.肝T扫h骆e鲜c形o贵m冲p狗a左n成y集h仆a梨s差n耻o煌d卫e垮b扮t疲.医T伟h很e歇c村o区m尝p减a隙n柱y寺’虫s钱a棵n甩n鸟u还a乳l鼻c敌a听s伏h赤f暮l俯o裂w志i烂s混$伴1或,突0盏0遥0漂,孕b俱e培f袭o决r巾e拴i窃n秧t刃e娱r经e貌s线t骂a窄n饿d狮t圆a备x目e滴s速.秀T赵h黑e慢c螺o样r扣p壶o挨r笼a属t辩e虽t眉a排x惜r贼a铺t秘e哭i煌s撕4昂0良%立.余Y晃o眯u止h稼a俘v蓬e色t切h织e伯o佩p正t柄i踢o重n政t冬o第e叫x巷c工h奴a蔬n颈g露e核1耍/枕2基o驳f叫y饶o寒u假r藏e宝q祖u笋i抢t鞠y链p甚o扣s承i依t室i虎o涌n司f栏o絮r效1扶0涝%彻b看o密n角d稼s境w郊i渡t码h圾a冲f蒙a报c毫e薯v甲a新l响u泉e包o旁f娃$鞭1总,肿0树0丽0销.S晋h忘o匠u帮l糊d珠y县o郊u艰d蝇o告t侦h芝i鸟s拼a慌n循d矮w快h布y衰?C即a唯p蜘i睬t韵a欢l此S傲t钻r谷u特c港t宪u副r折eP拢V教o绩f迷T煤a吼x躺S释h陶i择e酬l亚d杆=(挨a爹s再s满u汁m冈e篮p秃e毫r爸p裙e焰t捡u兵i瓜t存y堪)D棉x惠rDx许T厨crD=佛D箭x朱T着cC罢a候p碧i蒜t膝a夺l驱S坦t拖r腹u吃c乏t设u前r警eP融V执o伴f砍T叙a熊x土S熊h厉i口e菠l云d糠=(液a叮s自s天u架m捧e惕p捧e汪r塌p虹e谦t中u国i级t度y晕)D春x啦rDx懒T惯crD=螺D昏x映T沸cE辅x掠a谣m复p稀l狠e摄:T狭a码x意b材e富n水e奶f册i全t惩=秘1晚0捡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