第七章外汇期货

1第七章外汇期货【学习目标】 外汇期货是最早出现的一种金融期货，也是目前世界上远期和期货市场同样发达的金融期货品种之一。本章要求学生了解外汇期货的发展历程，以及外汇期货与远期合约的区别与联系；掌握以IMM的外汇期货合约为例的外汇期货合约具体情况；掌握外汇期货在投机和套期保值中的运用。第一节外汇期货市场概述一、外汇期货市场的产生和发展外汇期货是金融期货中历史最长的一种。20世纪70年代初，随着布雷顿森林体系的解体，以美元为中心的固定汇率制逐渐被浮动汇率制所取代，国际金融市场上汇率波动频繁，给进出口商、跨国公司和商业银行等外币债权或债务的持有者带来了巨大的汇率风险，国际经济交易中急需一种能有效转移和回避汇率风险的金融工具。于是，1972年5月16日，芝加哥商业交易所成立了国际货币市场（IMM）分部，首先推出了包括英镑、日元、澳大利亚元、加拿大元、德国马克、瑞士法郎和法国法郎在内的7种外汇期货合约。随后，其他国家和地区也纷纷效仿，1982年9月，伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）成立并推出了自己的外汇期货交易；1984年，新加坡国际货币交易所（SIMEX）也开办了外汇期货并与IMM联网，全球外汇期货交易量成直线上升。但目前，从世界范围看，外汇期货的主要市场仍在美国，其中又基本集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场分部（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。二、外汇期货的概念（一）外汇期货的内涵姿所谓格外汇魔期货忍（F考or酒ei肥gn买C栏ur偿re抄nc坦y哲Fu肥tu珍re科s）勾是司指诸在固刑定的穷场所丹进行驴交易哄的标库准化狭的、渴受法童律约打束的号，并零规定柄在将讨来某躬一特锻定时骗间和速地点扮交收班一定贷金额贞的某派种货滋币的瞒期货矮合约粱。凉（二泥）外息汇期窝货盆与臣外汇脚远期醋的织区别坏与联岭系钓：丛1、后外汇药期货湖与外天汇远呈期的惠区别痒除了错第二努章中趁所介务绍的绢期货茫与远祸期的算一般炮区别脖外，冒外汇薪期货服与外问汇远挎期在楚以下射两帆方面旱还存逼在着月较大洲的差性异：未（耻1灭）像报价项方式处不同瓶：在房报价伙方式雷上，爪远期这外汇怒交易债采用滩双档揭价制享，即响银行庆同时铃报出袄买入娇价和载卖出尊价；得而帜目前龙国际溪金融聪市场左上珍外汇仪期货武交易浪多让采用幸某种正单一葛货币彼报价希的方责式，秀例如聚IM精M的酒所有茫外汇垃期货黄均以概美元取报价闲，劈并且恐买方拔只喊缴买价朵，卖谨方只此喊卖袖价，储即买图方和稿卖方陶只报旧出一铸种价检格。咳（剑2缸）哪交易嫌者和奸交易聪目的郊不同市：秋远期碌外汇凭的交击易者煎主要牛是银效行等跃金融登机构张以及熟跨国持公司潮等大苍企业哲，舌其董目的须主要宫是亿希望漫通过野远期铸外汇侵交易壳锁定昼价格顾，从干而达漏到保周值的并效果增；菜而外圆汇期折货交矩易翼则以逮其灵温活的蜘方式默为各乱种各浇样的缠交易匪者提乏供了少规避包风险看的管刷理工识具，采其交慈易目仗的啄包括崖了典套期钓保值循和投猫机牟稼利，笑并且躺投机所动机抚占了洗相当贴的比才重拨。择2、斧外汇摩期货规与然外汇头远期打的腔联系衬（1很）远赢期外途汇交残易是例外汇啄期货缴交易配的基世础。叫从历溪史发据展的割进程亮来看掀，外号汇期病货的则出现余是2尊0世后纪7它0年夫代初殖的事味，而蚂与外秧汇期会货相漂比，被远期粪外汇鞋交易朴早帐已有制了近抹百年摩的历吐史面。正很是远飘期外恒汇交失易的捞不断润发展陵和忽完善无，阶才逐滥渐实秘现峡了合得约叼的剥标准鉴化妨和套保证乘金制愤度，扰并成歉立了亚专门乓的结海算机贺构咏实行杠每日觉结算锤，最懒终演岗变成座现代辫的蔑期货溉交易邀。生（2恨）中远期秆外汇鼻合约训和外海汇期扛货合萌约都贷是约秋定在盟将来渗某一晌特定瓦时间仰和地躲点交让收一殿定金羊额的轮某种虑货币渐的协月议，挠两怖者缎的交皱易原辞理与食经济驴功能否基本考相同供，在澡价格祖（即碍汇率拔）上摧存在泻着相车互影箱响、播相互浮制约裁的关踢系。食此外卧，二根者还喜在一固定程添度上撕可以绢相互该替代膜，相分互补玻充。拍例如压，狭尽管约远期义外汇可合约峡非标粒准化辨合约绿，傲流动筋性渠较差邮，但徒由于舍其不贸需交常纳保驾证金铸，也盾没有疏交易秧数量到上的璃限制斜，更弯加灵与活，润对一昆些交清易者镇来说办则更点具吸楚引力折。不第二苗节慢外巩汇期唉货合锄约调外汇已期货惕合约脚是期圈货交龟易所许制定氏的以垮货币贩为交津易标序的的木一种皇标准锤化合办约，慕因此壳，巨合约局对交政易棚单位喉、崇最小野变动恢价位赌、亦交易捷时间西、交呢割月达份、旬交割私地点星等内芳容都嘴进行像了统锡一的奏规定湾。不忘同的俘期货蛋交易扑所制叛定的哗外汇割期货眼合约患的主拴要内疤容基慕本相货同，雕只不光过在呆某些悉细节笔上略逐微差啦别。答图7脊.1辩是滨20布03厨年严10隶月台7扫日劫（搁星期袖二）择《华孤尔街摩日报根》中定所给线出的吗前一胞交易翼日（锦20侍03殊年肉10奏月考6监日，众星期饲一富）C对ME俊外汇举期货享的报倦价。份该行齐情表纷的结矩构与梦商品谈期货滋行情宿表火相同碑。涌CM形E交悉易的注外汇问期货威合约田可以耍分为果两大比类：蚊普通末的外岗汇期处货合偷约和矛交叉惠汇率稿外汇磨期货装合约浊。霞表7皱－1菌和表耀7－晒2分腾别杠给出餐了垄这两蔽类餐主要悟的外沫汇期洗货合窝约移。影现以果它们街为例翠，对内外汇迷期货犬合约驴做一伏简要葛的介欢绍假。听Cu改rr戚en压cy哨F年ut栏ur觉es帜OP绵EN蓄HI热GH婚LO茄W看SE勒TT喉LE定CH涌G井LI惨FE茧TI崇ME踏OP寿EN趁IN愉T待HI毫GH泻LO委W败Ja贿pa喊ne四se例Y灰en罢(慈CM榆E)丝-督￥弟会12危,5冷00乳,0补00余;铲$萍pe双r拜￥魂Oc润t趟.9封02雁8裹.9灾04拳6狗.9淘00捕1跌.9四02震6济-.凶00唐06质.9讨11京1行.8客31县8队15卖2,滩95锡5芳Es萝t菊vo溉l代9,德39处2;散v血ol虾F恼ri党1旱8,蹈84旋3;斩o童pe蜘n窗in泄t地15赌3,捐24宜3,呼+胶34李30慧Ca土na兔di物an今D啄ol老la跑r备(C箱ME岁)傍–其CA戒D尾10孔0,核00啊0;染$嫁p教er辽C吉AD炒De拿c稿.7素41望0阀.7宣44岔7哲.7锦39盒6传.7启42大9渐.0穷02子0寨.7鼻45肉5害.6扶1鱼60野71筒,2之29糊Mr向04拥.7料38权1舟.7幼42慌0遇.7很38丑0裂.7舰40牛4罢.0掏02婶0蝶.7逝42歉5讨.6竞15外0攻2,局83怪1书De厘c添.7宜32姻2我.7惯35斜0变.7捐32头2竟.7结33旧4处.0芝02简0晚.7段35狡0决.6成49前0峰20眯5酷Es轿t冠vo慰l左7,惰02的3;前v宏ol污F掠ri和1汪5,右83骑3;凉o敌pe计n凭in讨t奋76移,0蒸26闻,铁+1搞,8项66船.届Br悼it栋is将h普Po岩un荡d减(C继ME圈)恶-料₤意6灶2,马50程0;骗$锣p拉er著顾₤乒De建c怖1.蹲65茶38晌1.垄66帅80膨1.症65棍01惕1.喇66返07名.0欠06房7确1.剪66粪9骑0头1.盘50兔00暑49租,3哑74拿Es密t润vo驴l内7,燃90锦4;垫v恩ol亿F尼ri堆7陵,6麻49玻;舅op鄙en浇i旨nt竿4属9,生58胡8,呈+畏72蝇6.逝图维7错.1刺汗2验00霉3金年栏10犁月7护日《叨华尔芒街日连报》殖外汇倍期货摩行情箱表秘（一卖）普溉通外技汇期潮货合流约六合约含代码透合约外代码博是指友标的筹交易穴货币胸英文傲全称芬的首夸字母可缩写优。例效如，鬼BP蛇即为糠英镑超“席Br都it访is橡h江Po疤un小d息”扬的缩恩写，谁A拉D则坡为纸澳大辟利亚催元两“挂Au创st属ra奉li橡an讨D丧ol慨la轰r爹”智的缩闭写等神等，冲主要旷是为狐了统菜一标帅准和烤使用触方便争。丈交易演单位汁不同题的外某汇期堵货合疲约往胃往有浪着不躬同的将合约捉规模询。例杰如，瞎IM立M哈每缎份森英镑挺合约柱的规辜模类为6盛2,秤50忽0英谨镑，滑瑞士格法郎琴、野欧元抖、界加拿述大元趋和日祝元氏的合犬约规前模则院分别赔为1榆25适,0事00迁瑞士康法郎统、下12会5,搁00爪0欧级元检、1滤00县,0摆00独加元肉和1懒2,默50极0,括00卧0日吸元等僻。交恳易单劲位所避用的雨计价巩货币暗与外前汇期方货的蚁报价矿货币雀也有高所午不同摸。轿前者垂通常成用标床的货稳币自誓身谊来解计价棚，而拆后者永则使谊用某蜘种单娇一货获币或比一吊、素二种芝货币欣。如千IM其M馒此类师外汇挣期货爽合约踏均暗采用逗美元掏报价班，即艘以每决单位东标的津交易贺货币近折合夏若干障美元言来报雨价，继图7准.1蔽中所哪给出振20损03咳年貌10扒月区6妥日I鸭MM抢日元魄和厌加拿蜘大元炊12雾月期湖期货守的广开盘捏价分录别为医$0顾.连00顺90气28脉/鸟JY色和$滑0.象74柴10歉/歪CD携。袄注意责，《洒华尔虫街日催报》件中让日元帽期货绑的报建价省捐略了热小数巧点后败的两越个零剪。谨最小四变动僻价位酒与利馋率期哪货和防股指驳期货备不同酸，外渡汇期忘货的燃最小书变动宜价位抢尽管认也绘用点坑来表仅示川，但毕此处老的双“青点鸦”炕（P执oi去nt挡），甚习惯滴上是坑指交管易报贺价时买小数戴点之习后最岭后一炭位的渴数字牙。由端于各室种交待易货匪币小内数点字以后挠的位邮数不危同，玩所以榴“水点仿”迎对不瓶同货药币的剥含义安也不潮一样瓦。刺例如披，咸在I或MM缘的几女种交别易货蒜币中耍，英严镑、暗加元成、旦欧元杂、学澳大趋利亚亭元和霜瑞士涌法郎例的美伟元报泳价均插报至墙小数床点以左后四慧位，锐即0允.0荐00困1为歼1个射“聚点买”叔，而纱墨西井哥比姥索和营日元绝则桌分别烫报至翠小数块点以尽后的必五位训和由六位野，所福以同酿样是驾1个础“撑点语”绣，喜墨西咏哥比沫索和崭日元筒则分南别为老0.杂00鸟00直1和忙0.应00保00哑01录。悠最小赵变动省值戚由于奖不同竖外汇荡期货友的合唯约规缠模以浊及最抓小变据动价脚位不衰同，写因此叉不同绝外汇员期货例合约率的最魂小变配动值管也存碍在着饲较大该的差球异。枝例如盟，I跳MM快英镑声期货润的最睁小变著动价元位是抗2油“沟点虑”俘，即饱每次匹价格怖变动系的最冬小幅长度是招每英梳镑0里.0苍00搁2美录元，堵而每夏份英案镑期凉货合磁约的赚规模蛋为丹62炮,5汁00漫英镑撒，因秋此每惑份搭英镑箭期货幅的位最小雅变动天值为暑12话.5赵美元岗（捞＝惠62拔,5刘00猪×概0.邀00答02豆）。收合约扎月份舅与交嘴割日倚期跟IM蔬M所劫有外妙汇期伙货合糊约的蛋合约口月份遵均为衡每年火的3榜月、戏6月属、9毛月和把12骑月，宫合约城的交贴割日泳期也眼均为倘合约烤月份呢的第秆三个虎星期响三。锈表7懒－礼1螺国混际货烛币市抚场分越部（多IM梨M）德普通笔外汇纳期货会合约桨合约千币别车英镑绍加元转澳元姿欧元蛛日元届瑞士间法郎宪交易扬代码闯BP腥CD肃AD局EC筹JY壶冲SF抱交易沟单位宁6.去25匆万应英镑皇10梨万区加元鼠1筑0猫万仿澳元要12盛.5样万溉欧元外1,尖25蒙0万姜日元革12准.5钓万柔瑞士吩法郎圈最小然变动栽价位炎0.晋00云01牧0.夺00岂01漏0.炮00驾01您0.惕00炮01竖0.节00适00隔01影0.箱00济01桥最小线变动响值裳$涝6厨.经2挎5兼$1掘0误$1傍0雁$1傻2.崭5注$1吗2.大5孝$1太2.盗5馒合约龟月份盟3月验、6欣月、备9月茂、1慈2月凝交易蚕时间俭芝加技哥时商间上辣午7遗:2予0－弊下午钢2:引00焰，到升期合懒约在扣最后锦交易断日于挤上午哪9:岭16懂收盘至。具项体细弃节可矿与交租易所毙联系梨。仇最后讯交易探日扁交割冬日前槽第2头个营课业日考的上乏午9醒:1泡6艳交割盆日期炮合约裁月份窃的第使三个垮星期千三联交割月地点遭清算瓶所指肢定的候货币神发行肾国银斩行乏资料恐来源猴：C冲M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