财务管理第四章投资管理

第四章投资管理

对于创造价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间。投资决定了购置的资产类别，不同的生产经营活动需要不同的资产，因此投资决定了日常经营活动的特点和方式。

第一节投资概述1一、投资的内涵

投资就是为了获得可能的和不确定的未来值而做出的确定的现在值的牺牲。第一，投资是现在支出一定价值的经济活动，有时间性。第二，投资作为一种专业术语与日常生活所用的投资概念有很大区别。第三，从经济学角度看，投资是资本的形成及动态化。第四，投资的目的是为了获取未来各种形式的报酬。第一节投资概述二、企业投资的意义1、是实现财务管理目标的基本前提2、是发展生产的必要手段3、是降低风险的重要方法第伸一泛节遣投古资炸概拳述三垄、湖投后资贴的层分族类种类分类标准备注直接投资间接投资投资行为的介入程度实物投资金融投资投资对象的不同风险不同；流动性不同；交易成本不同生产性投资非生产性投资投资的领域不同长期投资短期投资投资期限或投资回收期长短对内投资对外投资投资方向的不同其他分类投资内容不同第蚁二验节辱长怜期懒内思部评投俱资带管统理T斗e炭x秆t鉴i幼n驶h送e会r绍e一插、反长猾期复长们期霸投血资郊的甲特江点T高e往x案t蛾i纤n亚h化e巷r并e投溉资张金猪额吊大影信响迹时照间予长变弓现管能高力慈差投俭资规风移险坏高第集二充节绝长巾期内内公部表投习资端管漫理二剩、蹦长宗期彩内液部铅投荷资醉的奥种冠类T肤e且x站t词i译n芒h趟e辫r完e种类分类标准维持性投资与扩大生产能力的投资投资目的固定资产投资、无形资产投资投资对象的不同战术性投资和战略性投资投资对未来项目的影响程度相关性投资与非相关性投资长期内部投资其相互关系采纳与否投资与互斥选择投资其决策角度新建长期内部投资和更新改造长期内部投资具体目标不同第快二滤节恐长间期壤内监部桨投鲜资聪管朝理1、尚项剂目偷提遍出2、槽项施目爽评脸价3、刃项轿目思决膀策1）医接架受高这副个呆投符资顷项溪目漫，叛可蛋投东资耽；2）诉拒险绝贪这呈个幸投境资拣项吃目腰，贺不纵能杰投扣资猫；3）漠发搞还内给耽项折目搜提财出烧部烟门辈，嗓重窑新醋论奸证疮后昨，乎再塔处羊理辅。4、叼项踪蝶目恒执辫行5、舒项夕目舰的慨再南评桐价三氏、辟长造期妙内把部江投励资丧的仁程葵序第直二依节扶长邀期直内坐部羽投圾资属管望理四、腥投毯资尤项岩目晚现奖金原流挡量1、阳含换义也叨称插现杯金洁流繁动鼻量捕，盟项南目遗决浩策雕中件与框项部目液投聪资抗有宵关铅的吸现酬金蚁流爬入练和迎流拨出呢的晕数斧量碍。2、扬构雀成1）顶初幸始朽现烈金郑流引量号：谅在窜开票始毅投滥资颤时掘发僚生牛的休现匪金竖流灶量（1）猜在惜固储定哭、菜无选形尸、坟递啄延类等量长接期哈资凝产惠上政的愤投纳资（2）财垫谦支莲营讲运蠢资携金画（珍流锤动置资花金果）（3）浓其持他弃投掀资暮费冒用（4）桨原剃有除固果定划资忍产乡丰的蒜变芬价窜收巴入2）恳营袄业串现泡金菜流支量年舱营筋业傻净符现核金够流废量=年厘营常业靠收澡入-付臂现独成飞本-所秃得锣税=净鹅利+折苍旧3）捕终筐结乔现衰金韵流观量蚁：泥投绒资她项门目杏完航结脉时能所缺发门生目的重现个金蒸流排量（1）乔残牛值毅净宜收栽入制或躲变恰价恋收英入（2）捉垫扯支妇营或运宾资本金导收磨回第桃二鞠节鹊长亏期潮内黎部描投撇资什管吨理四、螺投严资刺项丧目萄现记金饺流世量3、匠估环算1）艘基欧本奋原般则只堆有差冤量下现役金捉流号量挽，牌才敞是雄相狱关危的余现辩金笨流例量贴。只穿有由驴于供采尖纳掘某落个染项份目筒的殊现婚金戏流侄入赌、稼支匪出姥增站加递额津，戚才隐是蔽该扎项注目努的原现险金呢流负入漏、眨现缝金拍流偷出扁；2）垃注戴意肺四从个发基仙本壁问脏题（1）历区示分相纲关刷成烫本免和纪非甩相宾关咐成有本（2）嗓不允能壶忽悬视机向会社成芽本。（3）撤应读考妇虑忌项咏目面实爆施靠产乌生造的间组接惕影新响。（4）对向净概营薪运貌资铜金闪的属影寒响。四、篮投云资袄项北目割现尽金帮流借量第且二熔节垒长储期泽内偶部争投雹资就管吊理3、绵估每算3）耐案奶例例蛙：刑长颜城机公渣司魄准毕备责购喊入家一斤设恼备做扩棉充煌生子产尊能辞力政，鼓现幻玉有页甲洲、团乙洗两杜个授方悔案名。刘甲关需闲投遥资1膊0率0剑0哗0元膜，侨寿进命5年尾，狡直殊线破法巧计拣提可折起旧跃，5年筛后根无遍残碌值煌，5年屈中赔每镇年耀销厌售赞收咏入7赏0偏0吊0元歉，派每俩年拌的握付及现爹成屡本3忌0钩0恒0元炒。荣乙纵需直投断资1蚊2遥0圈0件0元招，兼寿勤命5年疑，眯直寨线确法飘计兄提仙折状旧酱，5年伏后铁残贝值2里0绑0档0元貌，5年寺中泛每斯年胆销倘售具收潜入1搬0宵0肿0验0元孩，唤付耐现逃成华本窝第础一霞年5渴0初0麻0元辰，胞以途后接随颂着肥设漏备烟陈柏旧脏逐怀年百将金增泽加射修羞理瘦费4糊0拿0元肆，验另狮需扩垫泳支血营突运证资雨金3受0卵0灰0元港。割假座使纠所兼得册税称税旋率4券0撒%。粘试极计帝算确两居个牢方陷案状的格现散金乘流剖量射。四、遮投基资鞋项恒目爪现央金猪流急量第行二凡节扯长图期许内辛部第投战资近管键理

12345甲 销售收入70007000700070007000付现成本30003000300030003000折旧20002000200020002000利润总额20002000200020002000所得税800800800800800净利12001200120012001200乙现金流量32003200320032003200销售收入1000010000100001000010000付现成本50005000500050005000折旧 20002000200020002000利润总额30003000300030003000所得税 12001040880720560净利 1800156013201080840现金流量38003560332030802840四、跟投平资庭项帆目取现廉金书流情量第赴二匆节绣长他期检内声部灯投防资窗管冷理

012345甲：固定资产投资-10000

营业现金流量

32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200乙：固定资产投资-12000

营运资金垫支 -3000

营业现金流量

38003560332030802840固定资产残值

2000营运资金回收

3000现金流量合计 -1500038003560332030807840第屈二陆节君长允期射内鼠部跌投贪资悟管黎理四、建投赞资圆项诵目哲现饶金子流拒量4、喂投傍资龄决烤策妹中替使肤用贿现低金狸流知量炮的疤原陷因1）殖有烫利握于携科挡学刺地寒考咐虑发时避间龙价瞧值利织润剑与导现醉金枕流侨量肆的虑差伐异子主暑要退表拉现陪在松：购蚂置遣固中定没资慰产食付辞出么大茂量傻现遮金凉时僻不辽计柱入嫌成散本将灶固蹦定嫌资复产搭价非值橡以宇折闪旧馒的汗形柳式淡逐导期痰计肌入遇成卧本罗时客，婆却概又绢不缩慧需屋要销付亿出剑现薄金计疏算差利主润番时尝不风考顾虑素垫造支盏流什动惊资铜产拌的炎数巧量芬和盼回况收彻的岂时尽间只塑要偿销拜售打行米为功已涂经释确畏定厨，夹就拘计铁算蜡为和当密期丑的泊销腿售狼收涝入闷，欲尽钳管顾其债中腿一渠部怠分纤并忙未宁于皱当轧期淹收阁到拉现歌金项骄目朗寿爷命愤终混了搭时危，稀以再现烂金括形荐式轿回获收协的窄固内定奶资梦产展残逃值舌和两垫踪蝶支苍的孙流防动零资恰产效在辩计下算励利臂润秩时邮也鸟得春不搬到谷反疯映第陪二酸节进长筝期鼠内释部忍投桶资孝管某理四、恰投掉资颈项世目难现联金聪流猛量2）涛采博用灵现僚金漆流知量道才贸能街使珠投救资支决星策鞋更绵符罗号焦客尸观饶实稠际本情筝况利谱润童的庸计棕算错没钉有渣一板个伸统佳一读的拣标餐准渗，悲受恒不仓同劝方墓法彻的蹦影独响利秃润控反衡映鲜的建是吃某绍一待会遍计炒期坏间俭“齐应萄计飘”登的闯现横金乱流僚量烈而足不并是篮实侮际怖的勇现蔑金纤流玻量四、鸡投胳资小项堵目宫现粮金量流偿量第输二剂节仅长桨期印内险部惠投城资劲管颜理五抖、斑项狡目甘投梳资剥财泉务窑评叹价久指央标蕉体侨系指标种类分类标准静态的评价指标动态的评价指标否考虑货币时间价值越大越好的正指标越小越好的反指标指标的性质绝对量的指标相对量的指标

指标的数量特征主要指标、次要指标辅助指标指标的重要程度第雅二性节饺长生期买内达部硬投缺资姑管往理公式平均报酬率(ARR)=平均现金流量÷原始投资额优点简明、易算、易懂缺点没有考虑货币时间价值因素（锯二婶）命投古资洪项历目但的眼静脂态逮评贼价转指铺标1、骂平户均伴报购酬株率第基二验节帮长理期沸内凉部明投约资保管幼理在街投踏资债者榨期奏望票投慰资蔽报饶酬我率疲范耳围缘瑞内斑，串平炒均看报诞酬蛇率腥越次高吵，敬方罢案谊越泳有逮利靠。五及、窗项众目忘投常资剩财每务仗评代价湾指裕标速体珍系2、贫投刮资蓄（伸静础态叮）受回耳收下期驻法是他指戴回议收间初挤始棒投穴资辟所居需驴要绳的决时码间薪，勉一记般穗以贷年亲为径单谨位孕，芹在膏投框资惧者奔期衡望背投严资梨回仁收处期特范皇围匆内系，窝回柔收烟期柏年肯限脏越顽短汽，悲方努案选越谢有怖利剪。优漆点：能心直复观委地碍反撤映旧原馆始丈投旧资宽的原返粉本氏年勒限，便左于昌理粥解，计奥算渗也红不吉难安。缺王点：没装有划考券虑歼货零币分时债间辟价舟值概因志素，没为有松考么虑习回例收花期杀满抚后剑的怜投乘资乔回迹收烟的乘情羡况熔。(铜1云)当曲每建年器的述现跪金牌净尿流未量阴相快等记：(藏2耀)当货每胀年岛的惑现尿金婆净排流膨量棕不觉相侨等根：殖应帅逐艺年份测悉算第火二未节那长谁期尽内句部璃投阳资酸管纷理五兴、贫项巷目堡投绕资罚财本务南评庆价列指皱标错体稳系（葡二充）从投毫资舞项稀目铜的苗静礼态族评速价昆指磁标甲辅方锣案乙凡方上案宰：表鲜明俭：看甲塞方芝案炮的销投消资冬回淡收薄期灶少摩于孔乙性方刮案锁，邪应垫选微甲节方钟案年份12345年现金流量3800 3560332030807840年末尚未收回投资额 11200764043201240

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1、贴现指标与非贴现指标的比较(1)非贴现指标把不同时间点上的现金收入和现金支出作为无差别的资金对比，忽略了货币的时间价值因素。而贴现指标则把不同时间点上收入和支出的现金按统一的折现率折算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性，有利于做出正确的投资决策。(2)非贴现指标中的投资回收期，只能反映投资回收速度，不能反映投资的主要目标——现金净流量的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。(3)静态投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资本投入时间和提供时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而贴现指标则可以通过净现值、内部收益率、获利指数等指标，有时还可通过净现值的年均化形式进行综合分析，从而做出正确合理的决策。(4)非贴现指标中的平均报酬率指标，没有考虑货币的时间价值，夸大项目的盈利水平。而贴现指标中的内部收益率是预计现金流量为，考虑货币时间价值后计算出的真实报酬率。(5)运用静态投资回收期指标时，标准投资回收期是方案取舍的依据，但标准投资回收期是以经验或主观判断确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的取舍标准相对符合客观实际。（6）非贴现指标评价方法在20世纪50年代以前是主导的评价方法，50年代以后，贴现现金流量的评价方法开始受到重视，20世纪70年代以后，贴现现金流量评价方法占据主导地位。第呼二伟节跟长言期层内滴部嘱投婶资富管侮理2、净现值和内部收益率的比较

3、净现值和获利指数的比较相同点对于项目的财务可行性评价，净现值和内部收益率评价结论是相同的；对于不同项目之间选优时，在大多数情况下，净现值和内部收益率两种方法得出的结论是一致的，使用的是相同信息；对于项目的财务可行性评价，二者的结论是一致的会出现差异的情况原始投资额不相等，一个项目的原始投资大于另一个项目的原始投资；现金流入的时间不一致，一个在最初的几年流入的较多，另一个在最后几年流入的较多。原始投资不同的多方案之间的选优决策时，净现值和获利指数会出现矛盾结论说明在无资本限量的情况下，净现值法总是正确的。而内部收益率法有时却会做出错误的决策，因而，净现值法是一个比较好的方法。当二者得出不同的结论时，应以净现值为准第固二似节变长母期膊内毕部唱投雾资俊管充理六犬、吴长领期鞠投姓资峡期柜限母不震相窑等济与拨风考险惜的虎投驱资1、顿期帝限泪不膛等2、岛风怖险方法说明风险调整贴现率法按投资项目的风险等级来调整贴现率按资本资产定价模型来调整贴现率按风险报酬模型来调整贴现率按投资项目类别来调整贴现率风险调整现金流量法——肯定当量法第歼二迈节渣长素期迅内枣部猛投先资浇管盗理1、午独迎立量投子资鼓项鄙目核决忠策界这定蔽方叮法：(夺1叔)如舌果折只现惊指逮标咐评笼价墙结挪论凯为葱可勿行撕、搬非浓折队现装指训标沃评应价躺结舒论突为汁可泪行可，派则级该幸项利目霸完签全泛具各备沾可自行宫性忆；(区2铺)如食果折纺现座指蛇标屈评座价倚结牲论北为摩可约行险、窑非累折穷现锻指湾标罩评泥价拐结罩论傲为烟不懒可彻行提，凉则志该邻项喝目粥基踏本扑具锡备朋可吐行它性批；(管3鸟)如袜果折令现害指散标竹评躲价潮结抖论兰为蛋不宅可冬行能，骂非抱折游现叠指厉标柔评彩价塑结孟论济为汪可榨行政，稍则跟该涌项被目供为摊基雷本洲不数具显备却可镜行线性籍；(印4翼)如笼果折歇现糠指租标惩评抓价离结商论递为池不无可手行樱，遥非从折炎现厘指矮标廊评刺价剂结捷论玩也粉为冻不竭可绸行答，锻则疼该漠项眼目矛为击完尸全漫不者具与备朋可积行药性我。七被、鬼投份资胸项挺目蹈决垫策第益二只节如长粪期委内农部滚投薯资酒管象理2、蚀互说斥旷投乓资卡项膛目甚决头策1）养互册斥丑方浇案林的张基柳本泡含荐义累互柏斥宣方未案文入麦选晶的社前染提你是额各嫩方旬案肆已敌具圈备险财涉务浴可恐行夏性步，线已须经成具括备贤财分务煤可殿行艇性惯，电还月要足进属行碰下葱一头轮星的抓淘翁汰搂筛姻选捷。2）韵多口个舌互抄斥棉方疫案渐比朱较拣决俊策余的岔方秘法瘦净曾现趟值亡、遭差心额绕投意资猫内拐部婚收忠益凡率蒙法显、遭年它等丝式额东净坡回葬收评额堤法扇等倒。第历二互节位长级期过内兄部删投维资灾管坦理七弟、仪投啊资仓项厉目忠决华策1）罩资批金葛总石量厦不可受川限芦制露：中所狼有滥具促备捉财勿务此可续行赵性熄的理项好目改均缸为否入毙选杨项棵目冒，壮可难按纽奉每促一赶项丛目蛙的居净廊现嫌值扭大骆小除排洋队电，省确咱定奖优寄先构考绳虑斯项全目补的衰顺司序雷。2）角资雾金羊总除量貌受批到屈限院制:需油要见按辱净挠现尽值蛮率骡或从获业利现指会数义的进大伤小像，阁结件合雾净五现煎值奏进爬行皇各骡种飘组吩合拿排秧队绩，祥从兔中似选菜出旗能黑使服累篇计家净榴现具值疮最苍大茅的真最膝优督组和合碌。3、缴投笋资袜项泄目扒组指合巨决蜜策第执二皂节卫长浊期朝内围部重投咽资饮管老理七射、绢投帽资备项失目楚决具策具剩体午步役骤念：宿第矮一损，都计纲算杯各蓄项涉目拾净反现窑值漏和魄获锯利寸指痰数臭，胖并健列恒出鲁每炭一因个狠项码目岁的深原牙始扑投唤资蹦；昌第循二品，晓接替受改所崖有腰净欢现哨值佣大档于察零萍的蝇项塘目炮或索获宰利荣指阻数宝大脖于1的炸项震目坛。昌第织三筹，赌若后全腹部优资环本姜不租能键满嘴足令所杯有氧的大净撒现陈值鼻大黎于0的翻项笼目呢或替获木利盈指棒数炕大宁于1的疼项蹄目负，拌对双第辛二灵步陕进味行妻修联正桨。谦修票正记过挎程切是供：澡在患资奔本材限恶量乓内谜进凶行揪各旷种挑可叫能改组屿合虚，梢然绿后再计牺算凯出博累船计胀净炼现坐值舌最限大巩的普投西资站组湖合吨。注准意：蛙净感现荡值或丽获愚利屡指爪数镰的肝数糊值者值腐仅挤仅染为挥组漂合圆时身提梨供值了旋优专选撇的插次纲序墓。第准二刘节祥长哄期稳内己部腾投菠资孕管丛理【例】某东公较司渡有A、B、C、D、E五萝个缴独泡立厚投距资屈项熄目盗。断有积关迷资无料督如等表隔所夺示够。弦各货投欢资折项筐目稳资籍料项目获利指数原始投资（万元）净现值（万元）获利指数A3001201.4B200401.2C2001001.5D100221.22E100301.3第泥二羽节语长药期奥内嫁部篮投途资证管发理假竞定却资垮本篇总电量萍限税制仙为4全5厅0万够元糠。少要具求递计像算师确凡定脏最或佳粱的辅长魄期精投叉资乎组赚合玻。赵根勾据岭上揉述化资慨料肯可虹编妇制婆投既资席组味合油比想较护表投泉资疲组机合呈比辽较项目组合组合原始投资（万元）累计净现值（万元）A+DA+EB+CB+DB+EC+D+E4004004003003004001421501406270152通转过菌上怒述晨计肤算炼可团以锐看载出鼻，荣最辫优吼投昂资概组巷合姥为C铜+膝D坐+涌E，跟此导时视获边得等净天现烧值1倾5夸2万患元甚，猜为慎最亡大链。第械二疯节汤长袖期往内帽部啄投帐资默管顶理第茄三拿节准金微融瘦投锣资可输迅兽速浪转列化舅为现蔬金死，奶而迅不牛致遭令受羞损减失收央益望遭嘴受慎损狡失的弄可伸能炕性洽高眉于实穷物秩投养资交摇易概速醉度惠快武、简彩捷钳、鱼交业易成蜘本词较谅低一阴、数概昼述（慈一习）尖金施融扩投凡资扁的爽特速点流竖动浸性邮强风箱险创高交状易之成瞎本糊低期婆限贷性大警都苍规没定娇了偿栋还袭期一墨、祸概怪述（馋二茎）秃金慨融眉投迅资匠种辞类基尖础杰性徒金羽融乓工柜具羞投撑资馆和及衍毒生慰金桌融骂工惨具汁投皮资忘两敌大猾类输。基相础缩慧性笋金峰属威工痒具元投节资：股惩票只投呜资属、迹债钉券无投缸资杠、乌基子金内投瘦资芒、皆可雷转庄让澡存籍单削投充资藏、椅短件期原融振资鲁券穴投脸资趋以损及址商霜业饰票誓据滴投焦资器等音。具投钞资嘱对泰象晚主栋要挎是横股爱票输、打债怨券忽、泄基回金催等渴各尿种他基利础撤性始金榜融颈工砖具界。衍缩慧生利金月融剧工滑具请投询资:期惜货羞投犯资迫、或期或权执投挪资晴、挥远伶期什投播资觉、驰互是换战投懒资蓬等烦，五投浊资愿对建象缝是饱指桥期窗货侵、驼期嘱权对、攻远乞期颗、农调匪期爪等土各忘种考衍吩生仙金流融疼工煤具唱。第复三东节堤金元融岂投障资1、门系絮统锻风为险利森息路率差风宿险箱再惨投貌资及风瓣险购队买呼力铅风姿险2、枪非挤系姑统碧风爷险违晃约城风羡险流才动猜性刺风帆险论破筒产涌风伯险一橡、祝概猴述（蜜三充）弹金日融翼投锦资报风衬险（尊四雁）肢金闲融损投晚资旗的视程讽序1、榜选鸭择伍投停资扭对陈象2、此开雅户猛与崭委罢托3、欠交磁割埋与站清狼算4、眠过苦户第亮三宰节掀金旱融惧投坟资本葱金他安垂全夹性爪高陈；践购旅买矿力英风羞险伟大餐；吐收魔益砍率物相中对投较朵低殖但院很条稳巧定裕；谢有楚到烫期底日虎。二姑、同债彻券招投阿资（帐一勉）窑债子券锐投狡资胃的鱼特拘点（滥二兄）舅债夸券漠估观价象决民策第袄三题节液金具融舰投浙资若尝某靠债景券腿的叉价倚值V冻>价霸格P，播投威资贿购冈买汤。若张某病债消券巾的常价茧值V间<价盆格P，涉不王应使购祖买慕。若狼某执债塑券俘的寨价旦值V墙=价晶格P，谋可亲购练买背，亚也胁可富不续购博买呀。二耕、庭债让券制投良资（磨三季）社债污券列投铺资桨收缘瑞益1、御债艘券华收迁益姿的抵来售源肉及哀影扔响肝因林素债拒券擦年谅利萌息酱收部入劣、尼资被本详损艘益第普三朽节蛛金隐融捡投赢资2、紫债扛券还收专益察率台的朽计梦算1）丘票居面躲收惕益街率票机面艺收且益周率抓：但只阅适外用喂于耗投仆资慨者宣按洲面友值友买眼入黑债念券软直锅至滨期净满饿并仙按疯票狮面艰金乞额应收甜回绵本先金冒的咏情愈况2）却直坐接注收生益优率侨（丑本死期近收素益痒率赞、渠当镇前清收葬益荡率置）直伟接吊收扯益求率禽不畜能桌全旨面鸦反匠映伏投冠资坏者辱的挺实趁际债收蚀益毫，党忽停略连了猪资糊本酿损容益职。第仿三题节滑金供融缴投都资二屠、弯债叫券私投代资（输三山）题债舞券铺投旨资鞠收稀益(摧1蒜)息萍票波债继券宣持伴有恋期喝收栗益疗率叼。(蝴2帆)到豪期舞一狂次友还登本仆付恩息肆债星券瓦持辈有拥期乓收本益欢率轰。(疼3驳)零踏票维面刘利微率踏债扎券输持擦有利期祝收姻益隙率刮。3）柄持致有询期焰收缝益壳率第陕三倘节肤金堪融正投娘资二急、遭债肠券味投钞资（男三泼）喜债弊券往投紧资蚂收窜益（1）模短武期拍债矛券懂到剪期躁收腥益逮率。①杂息瓦票雹债肿券乐的塔到瞧期陕收匀益神率度为杂：②站到总期法一黑次压还停本鸽付轨息麦债雄券愤的宝到田期局收卵益浓率卷为睁：③奏零按票懒面炎利叉率点债柔券趴的叉到罚期刷收稼益关率伶为笔：4）谜到锋期君收卫益祖率第积三粗节价金幕融碌投纺资二姜、勒债疗券技投世资（他三栗）常债匪券秀投舍资胞收找益①到什期栋一伸次孙还技本饥付如息限债骆券父的惩到扩期云收善益绘率闲。②息蓝票奥利时率浓债却券清的捧到谋期卖收蚕益异率丢。P为际购换买舒价板格爆，r为违票挤面练利鲜率兄，t为涝债炸券息的疤剩诸余丈流宫通渗年呼限微，i为故到好期炭收借益田率(跟2万)长贡期验债当券净到疼期录收挂益绿率第损三帆节意金晒融极投腐资二柱、阳债级券吩投裕资（栗三凡）候债漂券志投悦资芳收恨益获孔利菌；放拥决有哈对刻企智业溉的估控澡制翅权借。三剩、删股预票底投疗资（迈一聪）仿股伙票继投判资纵的掏特咱点1、昼股谣票听投侄资醉的俗目泄标1）皂投慕资惹收稠益羽高2）尊投在资屿风刊险壁高3）恩拥产有识对凭投上资盒公掏司情的求管桥理斗权4）始购些买袖力齐风承险崖小2、广股武票彩投谁资术的库特厦点第哭三办节姿金或融奸投占资第稻三刺节仇金桐融池投乎资三肝、抽股衫票果投钻资（型二钢）戚股肆票办估社价驰决情策（送三溉）欣股桃票券投门资坑收亭益1、搬短送期贯股斑票肯投引资糖收坚益派率1）桨本匙期伍收梦益央率2）味持何有展期厉收买益瞧率1）驾长瓣期跌持运有疑零铺成统长蚕股雨票腔的多投渗资访收恩益翅率,2）惧长房诚期怠持爷有衰股跟利宁固父定趟成其长东股拦票睁的索投槽资磨收森益谣率,3）蛙非伏固扑定稍成叉长煤股沈票凑的拜投鄙资每收怕益故率2、畏长骆期狡股基票窗投腐资蚁收脂益坟率第宗三愤节仪金栋融帐投隔资三宗、症股根票活投傲资（楼三逐）别股腾票祥投铲资羽收离益四白、春基你金惧投酷资1、估投色资活基浇金句的递组吹建2、睬基湾金栋的桃组头织焦和志运昌作(投胶资央人脾、听发谈起斗人遗、量管悄理伯人导、诸托南管薄人)3、暗投搅资驻基厚金浊的派类陷型（1）哪契进约丑型蒜和言公闹司众型丢（共按企投厚资劈燕基甜金周的韵组围织谣形鹊式范）（2）吴开喝放吗式扣和慕封堪闭赴式巩（盗按薄基菠金建发浆行池的畅限党制吃条百件芒）(一)投投资矛基摆金叼的为运惕作践原某理契柱约授型灵基江金匙大土众辰化滋程睬度性较田高务，洁公求司芦型粗基傲金朵的送经果营抱比润较棉稳演定傻。区喘别煌与固联词系斯：从播市岩场捐流排通生方答面妥：泳封拿闭佩式鸣采扣用标证欣券旗交紫易企所吓上膝市丝式的蹦方阁式际，赖开搅放最式摘基辨金搭在蚕国绞家断规定肿的耕营槽业鉴场贱所铅申坝购坐。从秒基闻金纳期燃限莲方扭面死：收开星放呈式欺无侧设开定咏基闷金仍期劫限讨的险必毕要任，介而盛封奔闭饥式喜基方金假则钥需轰要残一辟个固吴定放的枝基好金全经双营们期追限膏。姻封冶闭害式亦基叼金暴的穴存话续豪年翁限冠不拼得坑少验于5年偷。第察三浆节趴金颤融趋投培资1、依基怜金桐投液资勤目冻标一鹅般艰目迟标施为黄获荣利歌，竹具欲体示目扩标戚主纲要涝有户：(稻1诸)资右本磁迅谣速枝增阀值折。(击2搜)资阻本咬长渗期垂增坛值(成富长站型元基争金)。(投3炼)收威益捡与您风观险欲平艇衡烧。(暑4守)收浪益谱长熄期糕稳歇定严。四锹、尸基最金乡丰投汤资(二)基搬金胸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