第六章-资本资产定价模型

第六章资本资产定价模型第一节模型的假设第二节资本市场理论第三节证券市场线第四节CAPM的定价公式第五节模型的扩展及验证第一节模型的假设与含义资本资产定价模型是基于风险资产的期望收益均衡基础上的预测模型。该模型是建立在马克维茨的均值-方差模型基础之上的，这意味着马克维茨理论中假设的理性投资者在资本资产定价模型中仍然成立。模型的基本假设：1．投资者只考虑单一投资期内的效用最大化2.投资者均可按照无风险资产的收益率进行任何数量资金的借贷。3.没有税负，没有交易成本4.每种资产都是无限可分的5.所有投资者均使用预期收益率和标准差两个指标来选择投资组合6．捎市纯场郊是脊完法全唤竞断争滥的7．艺所积有恭投团资凯者霉以禁相镇同催的荐方悼法禁对茅信供息点进定行槐分桥析旨和汪处猫理第腹二煤节英资氧本某市铜场嘉理涛论最雅小画方丛差将组岗合则：祖在训所到有忧可移能忙有跪风粒险董资味产看组就合跑所烂构侧成格的放双乘曲滨线羞所盛围姻区叔域遥的肃有境效斥组缸合闪边绕界连右印下阶端绞。因占为昨系好统娃风酱险俱无逮法哈分夏散皮掉的，惑因安此都，阵最似小刷方漂差宇组黑合群不铲可欢能猎是训完岔全擦无碰风糊险援的若，裕其苦预碰期辉收择益意率湾也液一晃定鸣高截于仍无共风惠险斤利惜率受（询用rf表乳示议）瓦。挎如太下相图席所烛示寇：最士小满方状差浑组件合马尊克究维针茨康的例有脂效模组宿合买边册界PO图1志4描-巨1将剂无正风写险躁资粱产香加射入疏投苏资殃组钳合烘就竞相葬当绍于挠投蒜资世者作以暖无绞风驼险宿利乱率抢借闷入的或屡贷门出医资肤金煤。借绒入畅资量金沙：锁无冻风够险逢资列产扯的正权亦重赢为佩负袄，魂如检借粪入停资交金党购绞买杨有间风仿险板资舒产魔；贷猎出猾资党金蛾：拢无鸭风傍险砖资驼产彻的证权捎重冒为薄正妥，朋如顾购顽买符债违券录。将舍无肾风牺险烂资撑产油引彻入少马无克仰维按茨弦模吩型无允风岂险勤资谦产比存例枕：网预省期仇收底益宗率接：申标姜准洒差键：0马蓝克另维毒茨闪有辩效般风其险箱资造产剑组琴合比笋例寒：负预芝期羽收绿益有率叙：战标痕准迎差泪：新稳组丈合预耗期恶收远益润率添：屋标梯准卧差房诚：加谁入倘无宫风猛险掌资钓产完后虎的按资马产果组浴合至的顿预括期稿回坛报惕率破和子风垒险斥之佳间侵存确在耻着慎线军性蛛关仁系甜，州这掌条龙线举叫毛资红本集市溜场蹄线朽，轮如锻下促图右示给：资检本钢市抵场农线咬与共机瞧会赖集着相泽切迫的氧切甜点M是尖市宽场堆均笑衡殊点壮，受它孩代性表姥惟伪一弟最宝有兔效包的冻风脆险纽奉资罪产惨组享合眼。在M点患的旬左心侧厨，笨你哑将篮同才时农持解有予无符风理险规资丽产军和魂风泉险险资笔产央组导合洒。门在M点剂的丙右缺侧垮，丘你革将湖仅失持愚有贫市匹场绩组堆合M，黎并精且雁会匀借混入企资葵金螺以睬进涝一竿步浇投蜻资浊于献组钓合M。资团本齐市副场息线现（C暂a苗p狱i骄t撤a多l哈M梢a眼r狭k垒e惰t议L寄i胜n副e我,局C驱M棋L）的底含匹义资薄本县市纺场粉线闹是眉指另表代明迈有稼效准组辛合遮的像期剃望扣收绘益匀率搬和鞋标腿准阅差额之站间麦的静一膜种舟简锐单商的爪线狱性秩关持系挎。资阳本茶市劈燕场渗线部决革定雄了朋证蹈券去的奋价山格隆。荐因加为佛资排本剂市汉场察线寄是视证辉券电有趁效意组德合勒条棵件计下趟的县风找险壶与辉收跨益忌的需均遇衡仍，善如洗果证脱杯离挽了寺这嫌一勿均丧衡猫，叹则抬就味会虎在姜资葛本涌市遥场糕线液之峡外兰，蚊形裹成扣另半一暑种闯风润险丽与箱收绪益晒的幻玉对召应抖关共系要。须这烧时繁，蔑要肾么忆风懂险倡的催报蓬酬为偏已高抗，泼这演类勾证垒券够就疑会呢成贡为星市拉场领上变的头抢超手拉货够，良造连成妙该海证如券朋的茎价蛋格匪上惭涨诵，篇投信资抄于腐该再证资券也的孩报惩酬垦最很终念会忧降斑低吨下比来幸。位要美么吹会汽造拳成遥风致险射的情报帖酬夫偏支低铃，良这燥类凝证贫券废在梨市你场鱼上监就惨会失成均为盾市闭场硬上鼓投子资傻者醋大明量乞抛顺售反的鬼目身标担，氧造倚成玩该金证这券瓣的首价址格每下蚀跌浅，塞投刮资洪于堤该端证诸券搜的伪报古酬早最患终锄会越提麻高哑。世经冤过晕一最段趟时蚂间巩后申，写所旅有帅证均券哑的斥风萌险宋和赚收言益茶最辽终音会屈落根到厉资曾本犹市或场异线壮上满来智，祖达料到销均管衡蒜状秤态威。由登无斤风船险哲资招产共与器风旗险叛资谎产芹组窗合巡寿构横成论的隙投傅资太组代合羞的听报惩酬逗率元与帝标昌准待差总可期遣望背收斩益笋率慢＝×风友险症组读合进的燃期魔望祝报味酬舍率慨＋×无歪风责险欢利开率总待标笨准垮差散＝×风趋险使组堪合寇的辱标掠准埋差1帮4【注增意】投粒资边比辨例帮的较计庭算切。这育里命计艇算臂投液资忌比仪例吧时星，句分彩母心为杠自爸有峡资循金塌，已分财子岭为污投么入闷风撤险浙组废合脸的挂资在金秧。（1）榴自标有埋资诵金1涝0洞0万检，8叫0万迷投披资疑于相风虫险松资蹄产寻，2篇0万查投怀资什于刚无矮风晒险难资悠产缓，始则房诚风度险色资律产谎的摩投慌资乖比嫌例霉为8卸0轿%，湿无异风芽险巧资粉产愁的承投发资仅比矛例每为2酸0国%；（2）淋自障有议资惹金1着0土0万恒元剥，柏借燥入刘资往金2胖0万丹，吨则走投序入遥风竹险伴资爷产帜的眼比侍例挂为1递2丛0祝%，朵投众资扎于算无镜风抱险练资挽产酒的荣比酸例泄为1蝇-仔1券2矿0科%滥=乱-离2妄0继%。分朱离舌定而理分液离踏定嗓理机：惊不中管蚁投构资澡者锹有墓什辰么沃样你的西风罚险杀偏情好锡，系投加资若者酬选首择续的得风怨险画资取产扰组徐合跪都盾是我一锈样滋的脚，必就窜是耽有岁风铺险若资鱼产灾的模市强场俗组紧合M，互只刺不话过透不动同音风舌险胖偏放好柔的摘投覆资驴者服投降在M上宽的屋比敌例盯不畜同匆而籍已喷。个虎人仔投客资龙行伐为仙分宗为朽两外个春阶桶段剑：1、启确小定枯最斜佳极风韵险欧组造合嗓；2、示确康定碍无基风搞险私资剑产快与显最尘佳挠风丘险直组避合啄的累比先例翼。MOP图1暴4烟-尺2加默入棕无巷风代险膜资闷产贷后珍投绞资梳者错的垮选顽择问切题丑：织切检点搬组奋合M扮仔演吃什俊么业角眯色敏？市宰场淘组矛合市宗场主均车衡定欠价棒模挡型在鸽均殊衡辽时封，显每团一胶种差证厘券咐在配切微点林证匆券巩组感合M的拐构弃成咸中腹都永占肌有嫩非窜零互的战比挖例译。这挡一坚特狡性胜是练分愈离范定舒理辣的卖结轰果酬。郊从她分负离典定昨理详，葬每售一至个束投养资巷者体所棍选展择教的肆证兰券牌组涝合猾中冲的容风筹险震证陵券艇的涛组苏成侮是衔一园样货的街，宵他伤们造都励选偏择M作蹈为等证音券啦组埋合果中枯的跨风竞险否证吊券央组纠成狡部径分建。梅如缝果皮每射个给投店资浪者掏都微购悼买M，喂但末是M并明不加包饰括虎每宪一威种歌风需险幅证涛券删，推则蓝没环有荒哪循一叠个讲人罢会挎购仇买M中林不惜包桑含命的洞风航险成证犁券剪，吗从浇而耀，算这槐些遇证虚券业的泄价爬格拴回缝下复降帜，价导笛致坐其独期损望努回姑报荣率荐上渔升弓，北而夹这骂又摇会饼刺堡激苹投素资刮者貌对肯这身些股证饱券裕的奥需抓求境。耗这倒种遗调愧整服一度直诸持希续矛到统切泳点拢证梢券央组岗合M中阁包赏含估每燃一蒸种眼风遮险李证撒券。在俊均察衡互时动，土每乏种朝证丢券怖的瞒供权给吉等昨于娇需狼求轻。如丢果画每蜡个晒投翻资深者规都狠认病为据切坝点叔证卫券久组选合M中B的精比冰例轰为0架.持4，取但躺是渴，拌在B的换现为实欺价苏格愉下球，馆市借场腐上B的信数揭量折不屈能壳满机足镰需曾求盆，饥这耳时乓会烈发袖生慨什县么劝情跟况肤？史这使时恋，辱对B的闭定拼单抛会该蜂跌涌弯而爷至容，B供志不迹应颠求原，给使北得B的压价童格医上该升猾。气这吗种盐调美整防又凶使满得B的服期吐望易回劣报呜率到下穴降怕，兵减蚊小龟了优投惰资汁者耕对B的导兴辛趣糖，剖导绕致现切残点顿证滚券指组饼合M中B的葡比乖例拍减逃小仔，城直满到博对B的火供同给真等透于汉需骆求剥。第明三治节透证魄券味市帖场亦线资朽本延市冬场笼线西描挣述相了有严效我组舞合的荡预活期罪收涂益葡率念和作标检准贴差罚之慈间林的忍均郑衡逼关改系―有飘效馅资茂产酸组倍合珠定讨价融模甜型疫。问辟题：闪（1）邪单围个宣风隙险亮资肆产浴的恐预缝期握收哗益键率钟和涛标关准才差食之字间怀的茎均露衡骆关飘系森如持何牵？（2）促一隐般控资高产典组慈合狭（棚不躁一窜定拿是掌有浴效羽组畜合价）枣定预价烈模丈型街？单傍个现风睬险滨资姨产挑的咬预厅期倡回悦报强率搜和置风倾险运之掩间较也帮存纽奉在稠着舱线灵性抢关摧系含，粮这恶条觉线烤被燃称周为军证凉券埋市法场它线旱（S钞M象L残-兄s牧e储c颠u巨r迁i涝t锦y千m冷a音r娇k犬e缓t环l圾i按n逗e）模。证叮券温市雷场绝线猪探炼讨匆的董是穷单隆项扇有煌风泻险霜资供产航在脂资臂本陆市附场吗上稻的陪定纤价捉问兵题娘。贝冒塔摸系怀数单蚕项敞资蒙产傍的恶贝爱塔徐系查数拒：被浸称胳为春第含项朋资秤产菌的兰贝腊塔泄系选数贵，嘴它狐测皇度洒了冷该段资晨产栋对嫂风谨险畅资尤产超市欣场眼组私合暖方花差验的滤贡负献播程弄度军。β系唯数撤的概经申济带意豆义市决场晨组捆合拨相束对宫于挡它矿自原己才的宇贝辱塔么系回数旋是1（1）β＝1，历该谦证吩券雹的纷系缠统灶风滋险驴程概度适与计市辣场少组梯合重的砖风峰险衣一仆致刷；（2）β＞1，恨说宏明谈该套证曲券攻的姐系裤统垃风鼓险拜程闯度烧大铸于信整努个道市拌场宽组爪合甚的件风益险驱；（3）β＜1，赴说敞明施该巩证为券盒的流系难统择风什险怕程抱度争小懒于备整怠个阻市堪场艳投粗资晨组暗合亮的劝风属险碑；（4）β＝0，川说号明福该厨证劲券垄的纯系裳统鲜风谈险打程平度弟＝0贝德塔奖系梦数洒的阁一其个巡寿重裤要迅性愈质绩是吊具碌有疮可四加苏性虑。算组墙合枝的栏贝挪塔祥系聋数毒：若庭在隔一瓣个句包室含n项宜资葱产陈的苏投到资超组情合匪中潜，灭各揉项太资街产队的托比持重仙是摊，暮则侦组挖合富的应贝僚塔败系摧数间为阁：证盏券续市否场顿线—谷—资改本涂资饭产耐定像价医模杂型滥资驴本汽资戏产常定辉价苦模句型者如扛下疗：（1）般无旷风杆险午证蜻券梯的β捆=杆0，R且f为棒证茶券害市它场垂线递在个纵米轴繁的鞭截糠距再，用（2）仗证远券狭市溪场牢线估的伙斜截率撒为R版m股-叔R套f（盯也殖称效风画险秤价蜂格充）观，烧一跳般望来青说喘，免投洋资串者背对葵风考险怒厌遇恶邪感将越寨强读，搅斜待率竖越滴大蓄。R阳m表肢示β朋=安1时伟的遵报誓酬糟率臣，绕即炉市竞场趣报竭酬别率宝。庙（3）奏投起资洲者鲁要精求绕的竞收蚂益谋率蔑不翼仅痛仅承取敲决签于选市车场物风分。顶险这，畜而射且寒还墙取狗决树于押无翼风健险待利烘率宏（累证华券刘市傲场联线糖的洞截讽距坏）弯和茶市词场储风翅险别补兽偿南程晃度扁（辆证惭券槽市殖场播线梢的摘斜祝率立）拌。钥由页于怪这奇些恼因甜素搜始累终陷处针于朋变蚀动再中术，协所旬以扁证瓜券喝市运场挽线恢也无不蝴会趣一宣成弹不供变苏。圾预禁期春通终货碑膨盘胀爸提气高醋时冶，歇无虽风日险敬利到率延会宅随倍之锤提宵高欺。网进艇而渠导腾致情证聪券加市枯场郊线魔的影向单上骂平险移兔。樱（4）句证种券纳市虾场完线姻既净适懒用蹄于厦单临个沸证伍券剖，足同惕时惹也倾适波用粮于名投和资浇组促合灿；搁适苗用改于浑有本效恰组谎合并，凉而东且裁也伍适沾用筋于册无菜效凯组闹合逝；岗证贵券狐市诞场候线凳比吓资牲本柱市毛场狠线领的黎前毯提尽宽亭松报，外应挥用福也吧更银广芦泛奖。证伟券环市艰场唇线锈：M1O图1汤4盛-把3单博个踢证胳券肆的残期枝望松收锡益组由湖两稿部独分逗构店成开：1应.无余风绍险唤利牌率溉，胃这泛可冤以锁看堵成枪是势资宜金洲的柜时悲间盐价夸值胁；2兰.由狸于恢单帮个对证股券姓对醒风艺险轰资危产肤市著场构组割合龄风越险魂的帅贡娘献话所暖带俱来娱的闷风启险寄补农偿单，押这返个胁风座险劝补漫偿翠受朽到百两猾个必因瓦素耀的欣影余响锤。例哑题假路定凳风咬险罚资宫产充的观市卖场婆投陪资悄组右合观的见风声险孤溢闹价艳的专期蚕望册值商为8例%，表标度准下差稠为2谜2印%。菜如宋果路一忆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