第五章资本成本和资本结构

第五章资本成本和资本结构

资本成本财务杠杆资本结构教学要点资本成本的概念及计算杠杆原理与计量方法杠杆与风险的关系资本结构的含义资本结构的决策方法第一节资本成本一、资本成本概述1、资本成本也称资金成本，它是企业为筹集和使用资本而付出的代价。2、内容：（1）筹集费用：在筹资过程中花费的各项开支，一般属于一次性费用，作为所筹集资金的减项。（2）用资费用：占用资金支付给出资者的费用，如股利、借款利息、债券利息等，一般是经常性、定期性支付，构成了资本成本的主要内容。3熄、窄资亚本据成思本姨的削表半示把：（兼1跳）绝麦对遥数：年为要筹计集恳和该使聪用延一败定吼量捧的份资泛本使而株付剃出恨的思筹剩资乳费允用艘和财用煌资赖费浑用下的鞭总腔和喘。（袖2座）相具对励数：授资播本杠成扫本香率交（霜年害成且本胁）资奸本球成纷本防率员=鸡用恩资擦费吩用偏(里筹袋资困总侨额切-支筹戴资酒费权用自)初俗1能0厚0阔%=予用苏资醉费报用完痒[级筹命资缓总狐额峰载(袭1加-现筹帽资疯费夺用讨率镰)取]念勾1那0截0筐%=颈用纺资贵费江用索度净挺筹施资庭额刊闹1仔0谷0滤%4零、早资但本回成桶本咸的种作捏用怖：筹慢资夺决颂策企的岂重券要刚依摘据投微资免决烫策缸的搜重息要肤尺码度衡僵量插经伟营派业愤绩彩的颂重盗要洁指心标二宜、佩个妻别栋资尽本炭成脆本（浇一故）棍长希期网债包务秧资膝本京成修本债图务临资鸽本挑的置特勺征熟：筹走资蔬总程额认L勺，贸筹神资星费幸率宰F翅，浩年觉利剥息尘I棕，脏期催限闻N由拨于茅债差务致利靠息糊在注所脚得菊税壤前假扣柳除鞋，僻对公股椒东妇来您说阿，胀债单务障资洋本凡利捐息堤节熟约束了孝所负得夏税次I×T野。纪因谢此虾，代在未计堡算逮长脖期逗债流务所资吃本黑成乳本时时席，豆应讽扣资除岛所逃得探税突I×T鲁。资转本袍成拢本短率二验个富别蔽资雄金率成灭本吼的里计疯算1窄.蹦债绝券糖成领本Kb=面值X利率X(1-所得税率)实际金额(1-筹资费率)二念、缴个遥别扣资就金庙成御本Kl利率(1-所得税率)=1-筹资费率2养.闪银越行羞借社款懒的丢成宾本（令三梳）摧权营益语资个本葱成型本与呜债惨务刑资捐本谊相典比惯，纵权赵益怜资滔本凳的买特驶点法：摆没横有惧到蹄期侦日花，集股匹利表不乔一乐定魔。好这累样钉就青要椅根巴据厚实裕际熊假晴设老几鄙种浙情友况机加共以针讨逃论住：1精、丢股胁利侨固增定叔（竹例同如潜优满先答股栏）写：假瓦设雾股盐票敢发徒行届价疤为查P铲元终/咐股贴，病筹童资暑费迁率娘F迎，魔每庆年过股瓣利胆为织D红元夏/摔股粘（临永壮续摘年帅金慨）顶。2姓、肌股宝利治增慰长营—醋—袖成免长滚类劣股娱票假眠设狸股距票铺发也行部价棒为手v0元凯/察股基，物筹槽资来费非率以f恳，犹预贯测雷第馒1贩年礼年港末地每焰股聪股猾利蜻为馋D1，庸以洲后夏每短年池股追利巴增侵长源g委（倍增聪长英率捡）叫。经淹数呜学恢推石算漫：留协存驳收敢益洞资碎本托成言本裙的奇计露算勒：留惜存挺收稍益宗是集股渔东验再杠投鬼资竖，河其异资布本呜成帜本按是六一霉种感机盒会驶成司本钥。和考闯虑奖到妙留漏存从收截益扰没史有雨筹蚁资漏费顷用秋，寨其孟资侄本书成与本荣计督算乘公寄式偏为纤：或3莫、炊股笔利诸不缴定或—教—赔大狭多刺数区股疮票道与伐权轨益雅资运本资为本知资粱产敌定础价译模局型止（标C肉A讯P遭M辞）Ks=颈Rf+袍βi×绿（驼km—乐Rf）Rf—旦—寨无酷风械险豪报何酬斯率βi—桑—鸽股筐票机的妙β苹系杠数源，暖表酸示权风乐险畅大楚小km—里—是平产均鞠风秒险阔股浮票逐投搏资连报压酬旧率风薯险平溢虚价燥法普太通烘股茶Ks=送Rf+与风个险货溢仗价三亏、泪综候合桐资得本援成沟本综舞合壁资针本勇成叶本互即徐加混权守平准均哨资辞本奖成摊本奋：枪是虹指神企谣业败全席部投资艳本阴的跟总淹成劝本非。它冻不控等拔于迷各络资膨本腔成饶本行的栗简爱单万相启加，杂而戒等恶于释加雨权棒平库均畜成含本宏。权界数加Wj：枕各哪资软本制占丧总李资牺本横的会比旱重膨。织一葬般风有闪三脂种共取鬼值皇方凳法榆。剥即蝇账撕面猾价府值辜权爸数凯、桂市成场名价朗值稠权别数庄、笼目描标刮价絮值肝权送数缩慧。综责合劣资降本净成仆本歉的罗计夕算聚：练诸习保1某跃公乱司准拟炒筹败资遗5纺0捉0订0蝇万梳元粒，岭其预中卷债轰券诞面剖值雷2划0话0绩0漠万毁元挤，匹溢淡价左为旁2等2答0龙0谜万校元柄，劲票污面容利恭率撞1概0朱%牺，损筹查资惕费薯率索2挑%利；镰发捉行项优研先稠股趟8味0情0踢万板元为，时股鼻利时率永8徒%藏，散筹壳资乐费华率谜3未%愿；岛发坐行肉普拨通细股营2巴0价0爹0鱼万惩元园，浆筹识资袭费胖率樱5玻%眼，旷预新计舰第声一委年牵股港利款率尽为知1非2用%否，狭以度后守按俱3晶%尤递拐增佛，库公腿司称所觉得肃税赖率辫3黄3归%银.计完算贸：塌该姓公息司矮的撑综怖合扩资娘本采成脖本虾？解路答解遣：Kb=颤2乏0渠0步0俘X窗1哪0求%融(巴1须-资3西3驾%垦)弊/绳2阶2母0冲0股(便1刷-副2死%助)凶=抹6倦.剃2睛2纤%Kp=斜8看%虹/犁(藏1弱-拦3畜%疲)亩=啄8芒.筒2挑5执%Ks=陶[吨1裁2梯%绳/僵(帜1泛-高5灯%绣)串]西+嘉3沸%止=顾1途5缸.才6跳3歉%Kw=妖6廉.闷2陶2检%两X忠2盯2词0植0叮/后5骄0供0张0白+茅8肢.钞2败5普%妥X总8槐0愚0屑/榨5史0握0收0+玻1口5雾.建6个3歪%厘X炸2烤0开0屋0侦/博5脖0改0僻0=呈1鼻0排.窗3舒%练港习运2某忽公梢司芝正醋在麻着耽手炒编犬制馆明朽年刃的抓财鞋务丹计坊划腰,卸公址司吩财其务姿主捉管搅请砍你辣协懒助根计天算累加迫权曲平痒均属资绍金荣成权本姑.侄有材关失资阳料扇如越下裹:(骂1印)筒公软司治银蕉行随借祝款垂利绝率水当高前配是俗9犯%躬,歇明之年申将吴下蠢降浙为泰8钥.略9掀3拐%锅;(蕉2妥)院公眠司岂债遮券装面嚼值匹为忍1和元倡,宅票耻面迷利榨率戚为脆8康%晌,乔期驾限稍为霜1矿0蛋年决,沾分弱期恢付赢息碑,袍当伶前铲市形价妄为妥0累.什8私5合元肾;伙如树果土按漫公熊司阔债璃券粪当聋前慎市朽价虾发阁行柄新顽的体债狗券谋,届发幸行牲费拣用追为醋市鼻价概的拍4商%驻;(替3辫)冷公旦司堡普询通衰股槐面泄值寨为匀1邀元充,晶当免前奋每材股士市削价舱为骑5贩.董5器元贵,迹本棵年流派塌发膜现躬金既股茂利肆0料.阀3碑5划元瞧,年预烫计骡每惧股芒收恼益苗增茂长踪蝶率卸维撞持饼7骡%讨,点并藏保单持技2附5哨%改的恋股辨利凡支趴付抽率鬼;(驾4奏)蹲公液司悟当罗前戚(相本逮年梅)叮的都资唱本概结尊构抓为会:银陕行骑借巷款球1抛5虹0窑万瓜元长丢期怖债小券勿6芬5禾0益万需元普椅通否股茂4历0文0妹万闷元屑(你4敞0腐0惕万领股删)留葱存季收冰益通4夫2冲0宴万图元(盘5慌)非公呼司倾所贡得英税话税凡率续为体4讽0柱%撒;(眉6丑)洪公然司拣普炕通稻股苗的β亏值喂为发1阔.唉1(侦7软)荒当运前摇国刻债最的掩收妥益泡率猪为腔5轧.晒5充%泽,地市烫场蚁上陡普秃通视股嚼平铲均陵收象益廉率为权1律3尊.践5巧%知.肉要调求户:(仰1精)左计脏算敌银遗行肤借潜款怠的六税离后说资垂金侦成抵本葵.(鹿2恨)碌计恳算悬债笼券载的驳税帮后县资餐金税成确本音.(厨3拍)汗分刮别驻使柳用策股谋利盟折颤现动模手型掘和毙资乱本棵资丽产仪定费价片模吹型议估洲计沈权甲益资描金椒成数本忧,阅并松计罩算枕两垮种费结喷果替的板平较均斗值填作厉为计权召益块资备金句成苗本竹.(赴4傍)样如南果淋仅篇靠方内纤部贵融怀资唐,小明谣年伏不寻增饭加座外储部阵融朗资凡规没模督,施计娘算筒其加正权葛平僚均舱资拍金耐成诱本寄(泳权忍数先按糟账雷面举价陶值烂权灶数幸,民计装算疼时逗单厅项资搞金此成披本纵百界分宿数贿保刑留私两谣位相小摧数既)厦.解煮答宴:(绸1础)柏银盏行赠借盈款皱成酬本妨=崖8难.籍9丛3陡%轻×治(则1怕-龙4舱0荒%糟)销=洪5歼.联3机6炉%(杆2耽)跳债内券倒成根本谷=(处3飞)珠普丸通怨股韵成聋本冶和必留超存即收洒益近成微本股趋利半折怖现读模匪型钓:普始通凳股兴成递本尝=资翻本愁资便产硬定灿价标模润型偿:普动通颤股即成视本保=怒5跟.找5袭%胸+嗓1扩.扮1乎×恢(践1拳3遵.堂5煮%花-中5熄.掏5织%火)着=裂1代4衫.厌3脱%普兼通蚊股系平闯均帽资瓣金敏成荷本塌=葱(改1泪3厚.练8舒1化%漏+毫1炼4兼.暂3港%桃)肺÷矿2叫=著1肺4朵.桃0宿6河%留优存熔收裹益突成浴本确与泛普脏通惊股戚成阻本猫相切同叫.(赛4吐)妨预航计跳明客年垒留此存汗收希益讽数浓额赢:明障年乡丰每董股仪收慢益臭=券(柿0读.深3便5犁÷受2夫5狼%咬)启×亩(积1著+台7穴%渴)池=场1饿.恭4蒸9链8查(补元撞/钩股拆)留惨存属收错益史数夸额摔=天1食.睬4够9抛8案×鸡4委0咽0适×骂(枝1倚-坊2士5牌%妖)框+策4员2斜0照=扔8遵6马9拣.培4马(馋万伙元撞)计肠算兰加误权臣平贷均崖资来本容成喊本凤:明历年俗企保业笼资积本堤总沟额公=年1籍5棵0阅+女6翠5导0哑+步4衣0歼0烛+桶8痰6妙9寺.茧4贵=滋2贪0剂6债9辅.县4璃(爽万览元批)银隔行望借贿款菠占该资环金博总抱额玩的倍比赚重摩=松1飞5罗0域/匀2叔0堂6蜻9箱.伤4滋=奶7殃.谱2代5酱%长暗期拘债暮券瞎占激资典金晓总谈额偏的无比钱重滑=加6爪5惭0冲/慕2阿0台6幅9扫.养4兔=荣3巴1哨.沸4忌1悔%普懒通塘股备占践资渐金气总墓额训的鞋比贵重执=皂4装0盟0跑/矛2沃0侧6钉9债.同4宿=薯1头9购.余3海3踩%留溪存追收锦益屯占卡资夫金穿总扶额甘的创比环重像=页8暂6旋9做.乱4奶/震2翼0庄6腔9兵.药4挎=贤4给2详.挂0屡1涌%加废权碎平港均素资匪本尽成珠本伶=辟5婚.且3竹6拆%雄×谊7良.锻2坝5咽%办＋哀5炼.粥8宽8盘%册×异3魄1缺.保4裙1被%＋益1籍4辩.岁0顺6吐%沟×苍1洁9秒.某3鲁3身%至＋葛1酒4游.浆0稍6榆%诉×下4老2宁.顾0戴1序%恭=腥1单0弹.烧8关7忍%四坚、辜边浩际急资城金略成播本资纯金罗的趟边柴际丈成葱本鬼是锻指薯资闪金预每恐增括加绣一有个垮单众位钳而返增电加土的羽成铺本寄。艘资堆金燃的顺边覆际遇成陷本占也洁是油按妻加网权香平皮均凳法战计间算落的自，块其妖权体数度应灵为市响场艘价肥值赶权替数见，稿不羡应先使本用颠账淘面蜻价竹值对权照数柿。（朵一射）除资垒金盼的娇边单际周成辈本垄的该概功念边霞际狮资魄本灭成托本蜡就维是处取飞得顽1损元扣新霞资体本拾的坡成织本弄,粥筹着措藏的井资谱金闻增骑加它时则边持际陡资有金寸成件本谷会渡上铸升（伙二属）狠边位际捉资武本服成梅本歇率成计望算1纺.夺计愧算勇筹诞资烛突廉破浅点筹积资突稠破柔点旅=2黎.赞计酬算袋边址际精资赛本唐成厨本例疤题耕：怖教够材很p切2纷2节4第这二马节蚊杠依杆罪原碧理营齿业深杠赌杆财鹅务果杠息杆联课合望杠拨杆第齐二洒节自杠都杆饥原掩理一境、汽杠雕杆垮原备理尸概申述(踪蝶一忠)纤成丈本轿按淡习敢性恳的绝分臣类杰(谋按绞性替态誓分色类艺)成菜本桨习奔性庭：精成万本福总从额贝与笔业剪务嫌量却总圾数狐的挽内盟在嫂依挤存激关浅系成老本固压定美成静本变歼动单成驳本混需合餐成厦本1宿.玻固勿定裤成泛本定幻玉义哲：驼固停定舒成丙本逃是勺指恩其端总币额狱在抗一律定号期船间狼和寇一罚定烘业睬务杆范隙围获内押，暴不纽奉受忙业天务乖量仅变商动播的求影幸响徒而及保格持秩固堆定员不姓变挤的障成足本细。例技如之：寨行碎政饼管板理论人请员盟的片工斑资梯、历办勿公棉费度、哀财治产镇保葱险奋费雁、切不而动圈产芬税掠、绕固架定酬资京产跨折哄旧千费逝、算职享工开教寨育面培非训糖费捏。例校：概某海产等品敏生睛产统，刘月庭折魄旧铜费薯为乱6疮0肌0概0览元第。预切计抚产胸量1衣0樱0旬0盾件2唤0酒0雨0辩件3尸0此0糠0喊件月踪蝶折疗旧决费6房诚0秒0同0浸元6置0邀0导0口元6线0瓶0改0巡寿元单警位箭产环品沾折幻玉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