第五章-财务杠杆和资金结构

第五章财务杠杆和资本结构§5.2资金结构§5.1杠杆原理7/17/20231湖南工业大学商学院王超企业在确定最优资金结构时，不仅要考虑资金成本，还要考虑筹资风险。杠杆原理就是用来帮助确定筹资风险的。

杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。第五章财务杠杆和资金结构

第一节杠杆原理特定费用包括两类：固定生产经营成本；固定的财务费用。

两种最基本的杠杆：存在固定生产经营成本而形成的经营杠杆；存在固定的财务费用而引起的财务杠杆。7/17/20232湖南工业大学商学院王超一、基本概念：

（一）成本性态

1、成本习性

成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。

根据成本习性的不同，可以把企业的整个成本分成三类：

（1）固定成本

是指总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。

对于固定成本来说，成本总额是不变的，但单位固定成本随业务量的增加而逐渐下降。例1：折旧费固定一年10万元折旧费，如果企业一年只生产一件产品，单件所承担的折旧是10万元，如果我生产10万件产品，单件产品成本就是1元。7/17/20233湖南工业大学商学院王超（洲2蚂）磁变厦动毕成漠本台变贤动瘦成谢本漫是纳指炭在齿一炸定傻时烫期咱和毒一祖定捆业遵务识量蜘范附围蜜内重随粥着疾业录务纯量衡变辈动赢而峡成芦正喷比论例倚变究动愁的芹那辨部煎分久成饲本资。归无昆论旱是默固孙定范成险本谁还捞变灯动爆成罚本阳都泪强岔调甜一饼个恒相稼关亮业复务感量张范丛围鸦，槐一团旦害超转过辫这盲个蔽范撇围际，衬单种位育的挣变召动益成旱本拥可暮能父改蛙变野，居固稠定倚成怨本殃总呢额氏也暗可吸能拒改斗变吗。7巩/餐1绝3烛/缎2魄0拳2旦34湖径南词工屡业圣大扑学榨商颠学疏院宰王旺超（仪3屡）纳混醋合转成巧本港混惩合茄成充本冠虽疏然院随锣着湿业软务核量嚼变膨动爹而准变洲动煌，懒但辞不午成昼同系比戚例测变歼动磨。宣①煎半赠变布动朗成酱本拔②怀半比固铃定向成欠本混口合搁成哄本钞是购一礼种血过涨渡伶性首的慢分前类蝴，面最烛终叼混院合闯成外本厉要屿分军解刻为蹈变饿动模和登固蜘定按成画本贴。症混妻合酬成娘本蔑最场终穿分亿解渠成乎固彻定蓄成辱本胶和箭变蝇动胳成臂本惹两绸块盯，匹所邻以绣企筋业货所贴有摄的某成兵本连都扰可愿以仍分附成问两丛部厦分减，墨包夕括争固尚定雕成锯本苦和锋变昂动恳成镰本坑。成补本悔总脆额萌直美线倚方续程规：y更=轻a铅+果b兔x欲式老中舰：练y岛为谊总怖成抓本程；悲a磁为惩固左定夺成输本岭；b梢为倍单流位保变盘动货成逆本嫂；傅x奶为逮产被销博量葱。7扎/别1葛3敲/岁2真0届2多35湖哈南化工巷业爬大液学烂商嫩学穴院高王股超（绞二纯）敢边次际达贡掌献快边照际计贡绪献仅是筛指良销倒售桂收赠入费减窄去貌变坑动岁成勇本帮后叙的动差妈额折。才边霞际件贡指献沃也等是联一汗种扭利兴润锹。皇利逐润自指容标缓：深税畏前艇利施润醉、垦息松税临前的利腔润衬、故边巾际睡贡财献劝。辣利恭润没=躲收意入担-逮成工本哀边贯际岸贡厦献舰＝伙销述售引收钟入野-探变牙动诉成验本伴M药=涛p黄x节-歪b净x拉=衣（肯p瘦-赖b班）尸x照=援m霉·细x式船中扫：贵M放为兔边惑际主贡递献磨（微总苗额姨）限；p乘为卧销登售班单很价窄；b龟为筝单互位厨变念动葛成欺本嚷；x内为舍产穷销膊量艳；m盛为每单严位给为平际匪贡蚂献案。7率/塘1储3语/齿2年0将2弃36湖皇南立工夕业查大黎学刻商泡学女院衔王房诚超（绒三深）摘息弯税辱前端利渔润哭及捞其少计灿算取息原税哥前设利叫润脊是落不敬扣原利杯息碗和御所狸得向税早之存前倘的协利呀润园。岂息英税章前炊利涝润复＝俊销匠售骂收投入落-渠变每动臂成恢本太-贷固嘱定牵成齿本＝督利梨润曾总盏额岸＋竞所盒得茂税众费皆用＝饥净椅利生润趣＋拌利助息殖支球出歉＋议所炸得疮税团费钓用振息姓税昂前胖利舱润俗＝镰边指际雪贡棍献袖-溉固唤定贷成杨本雷E串B驼I样T楼＝住p勤x疾-贪b裕x芽-马a惭＝四（欠p苍-霞b苦）草x智-贺a啊＝纠M烫-深a式晕中衡：骨E铁B堤I喉T象为拥息用税耳前促利瘦润茫；a纳为欧固顿定侵成径本闪。7虫/拾1贸3类/踢2颜0责2默37湖踪蝶南届工顿业路大洲学占商予学后院肾王征超（赤四猪）睡每扣股尊利躺润营（纺收辨益售）晓及彻其完计饶算脚―厚―龟股愤份走公换司裤发扔行究在窃外猛的旦普原通秩股芬，月每尾股疏平成均看的拆净轰收宇益凶。式菊中柜：呜E蛮B思I钢T钉为凳每旨股辟利塘润涨（堪收币益胆）压；I讨为嫩计余入歇损携益井的昨利话息栽；T锹为典所巨得进税队税都率配；d姐为蔬优喂先学股衫股凑利恨；N房诚为裙发凝行坊在放外售的驰普肥通餐股释股脂数伸。E秆P至S躲＝亩〖愚（川息政税挪前猫利沫润菠－址利垄息班）优×炊（筛1郊－词所支得概税嫩税扮率换）贡－卧优数先岗股刷股黎利馆〗龟÷奸发税行贼在授外着的激普孤通口股释股镇数初＝偶〖吧（闹E协B震I珍T乒－垫I免）乔×燃（累1降－颗T现）刊－济d辽〗安/厅N7耳/带1俘3练/秧2撞0填2搂38湖抓南战工走业湖大涝学赞商看学牌院圈王坑超051棵01摄52花02践56含01毕0朗01唤5算02液0吩0051蓝01鉴52炎02井55早01厘0剥01阁5斜02轨0孩0销够售炉收谁入盈缓亏困平核衡统点总岔成廉本固驼定旺成忆本收慰入怕、愈成膛本亩(抗千础元晒)收丘入品、策成杨本勉(讲千沙元研)销正售照量组(欣千增台逆)销趁售屯量忍(邪千莲台票)3云0盈鬼亏修平敬衡威点销送售钞收齐入总宁成嗽本固件定座成史本企柔业核A企寨业圈B销础售励价祖格欺P涌=反8催元沫/作台固狭定夏成姑本挥Cf=而6杀0垦0盒0注0耍元单汤位村变柴动盘成惊本羞CV=箱4胁元假/厉台P桶=况8壶元爸/施台Cf=该1勾0拥0纲0插0踢0释元CV=破3驾元节/热台图唯5典-芝1捉盈质亏猜平管衡谷分础析滑图7民/圣1维3盆/樱2通0年2州39湖绩南腿工枕业头大妥学笑商舟学婶院疼王份超二丘、崭经缝营庄杠龙杆（肢一割）咸经蚂营桐杠盐杆泥的搜概陶念巡寿经萌营程杠夫杆戏：惭由寒于伤固垦定互成除本荐的昂存市在年而桑导微致乌息诞税蒜前昆利刷润谊变速动挠大寇于饶产熟销篮业贝务延量绣变漫动辰的劈燕杠受杆菌效涉应影。（右二勉）勾经倘营鉴杠抽杆查的端计星量E牵B扮I千T:息狂税矮前富利懒润牌(华e吉a呢r愁n拒i猾n虾g塑b蹲e排f开o趟r棚e根i炕n概t同e扭r渗e燥s雀t剥&存t译a快x窝)S:销如售肥额戴；Q：销浮售担数直量霸；V：单折位这销饮量谎的滚变浸动仪成竖本孙；Cf：络固纠定您成鸭本D高O昌L拘是暮息凡税昼前雾利级润继的暑变致动混率禾与匆销奖售叉额届(读量拔)工变折动勉率浓之难商7闪/眼1朴3焦/粉2袜0施2子31野0湖育南晋工拨业斤大今学颜商宁学轻院蠢王宿超假皇定恩p乐=狂5车，盏b武=姑4抬，傍a仍=翼3君；蛾x骑在舟5腊或同1赏0受时暖，付息皮税欠前勤利游润沟分团别漏为藏：图E廊B馒I始T袄＝购（久p孙-额b忙）丸x殖-批a弟＝砖1祝×咐5灶-悼3欣＝麦2像E方B门I粘T怕＝牲（乏p怖-设b弃）爷x骨-矿a标＝鸡1以×雾1杯0放-休3脂＝冲7钻产使销叨量暗的痛变哥动玩率蚂＝大1夜0耗0葱％胃E掉B酷I探T存的愚变僵动森率葛＝福（窗7妙-雹2阔）传/钢2拜×聪1尚0护0恐％甜＝挣2凉5润0津％宾＞栏1市0银0库％经臂营冤杠地杆柴含淡义哀：谜由镰于炼存似在梯固赠定誉经要营脾成饼本堵，克销毛量旺较秘小改的骨变焦动恰会巧引蓬起利息雄税仰前晒利谜润协很筛大蹲的土变炮动置。仗推嚷广委：喂假饶如谋企御业快没燃有武固扔定问成青本现，那抬么滚E荡B鸡I锐T鸭＝讯（责p烈-疫b冶）缝x哲，学销份量上x绩增膨长康一梯倍台，扯E站B突I刑T铺也农增爽长熊一学倍柜。结庆论扒：隆只疼要遍企艘业貌存砖在络固巡寿定弓成饿本因，精就铲存广在眼经凝营跌杠屑杆咐效疾应求的尘作栋用够。夕所郊谓馋经州营就杠拾杆望是泻指萍由性于魄固晃定破成起本狭的逆存如在碧，串息况税斤前扔利梳润废的读变好动肢要促大约于恰产曾销倾量关的圣变霉动洗。7汤/漆1俱3确/孝2晶0受2巩31虫1湖源南宪工岁业贯大品学售商胜学远院分王傻超计润算寸公忆式世：乘报昏告胸期捆经仗营榜杠岩杆弹系育数挨＝肯基叮期形边万际笼贡债献蚊/扒基摊期院息澡税厉前雪利厅润=罢基抄期怎边蛾际痛贡浙献贡/宿（脑基拿期去边起际折贡做献禾－私基屡期阿固覆定提成足本斜）秃应剃用并公步式描：津D豆O都L橡＝斗M酱/稀E补B际I者T＝新M仰/融（默M源-言a宿）墨＝扫1佳＋怪a奔/咏E毒B道I秆T泥经羊营秧杠赌杆繁可敌用娱来弟衡期量放经校营坦风赴险们（煤企猴业羊风终险蜓）参。思凉考迎：杯风艇险纯的肝衡乒量傲是津利肢用坛标腥准迹离赛差纲，追或刑者瓜标罚准染离疤差绝率弦。忘到烘这部一瓶节摔就珠变跌成造用们杠贼杆芹来谦衡定量感风捧险乳，企这贩个孝衡腐量红风樱险手的刑结厘论示，麦跟挤前率面闸第闹二恨章甲谈缓到为利争用读标息准时离财差族和握离考差沃率穷衡犯量触风席险持的累结拣论危，阿有颂什护么若相秤同送和灯不肆同呼的味地督方勒。结变论毫：螺无怪论被是青用余经倒营肚杠册杆论系蚂数棒，窗还仍是狂利喉用词标量准眉离初差饥率想，园风划险哪衡牙量毅的斯结厚果恭一捞致扔（井注甚意己这仗里舱A畜和碎B恋公炊司捞的压E独B稼I愉T献期末望搭值伯是前相驱同啊的偏，评也零就渠是状利灯润弟规灵模遍相锁同迹）息。怖即绳：夜固历定并成次本消越鼻高模，腹经浊营毫杠毫杆庄系旅数兆越誉大勺，纤则方经你营砍风层险伟越团大奋。7不/飘1眨3移/捧2输0修2缓31始2湖介南裙工革业夫大撒学锐商猜学敌院裂王胳超三白、帮财挺务羽杠付杆桶（欢一兄）尤财增务势杠拨杆锹的头含牺义根财未务丙杠定杆蜘：柴由熄于闸固塑定槐财央务势费吼用监（珍利疑息捞、缓优接先搬股侨股沉利泼、堂融裹资际租漫赁房诚的馒租习金咽）券的脱存铃在眼而跪导斤致蒙每陶股旋利先润午变语动杰率上大货于横息骨税逐前刃利谎润界变坚动困率励的尿杠涉杆乖效咳应息。衡晨量雾普漂通冒股缘瑞股益东小的南获惹利遣能馒力也一乏般埋是蜓用课普长通必股雀的境每售股名利陕润览（再收昨益柏）初。屿由村于码债静务搭利沫息桑、涝优多先喇股浆股掠利坛和暖融非资穗租光赁宿租贝金昼的哲存民在大，窑普失通睛股科每洒股拼利尝润欧的欣变许动唯率忍会误超浑过元息吧税竞前廉利则润复变吴动显率飞，睁这强就腊是财腊务餐杠去杆诵效箭应。结婆论杏：妙只酱要纵在救企衡业恢的咱筹汽资船方周式顷中筝有晒固香定呈财进务维支意出窑的负债徒务股、驼优问先等股栋和狸融想资虾租庭赁访，致就馆会烈存谈在各财连务余杠忽杆吗效冠应浙。侧所皇以教存遣在困的呢前郑提歼就碎是捉要盈有挽固铃定榴的砖优臣先矮股阀利殿、倾债锈务形利收息悼和另融口资舒租古赁遵租促金食。7脸/劫1酬3抖/背2默0泼2告31专3湖携南两工滥业构大冻学婆商谷学乒院绕王尤超公吃司费长吨期蛛资牙本振结垄构释中武债递务番筹亏资廊的测利虑用衰程碌度什及吵其数对孕每祸股猴税终后解利赠润予(鄙E尺P州S决)慈的阵影凑响协。作驶用它：狼衡耍量积财妖务遵风你险例慕：阀假斜定斤企界业调A职总抄资相本钓为过3际0菜万予，泛具乎有叔下初列惭三宣种扰不落同释的管资丝式本视结绪构方允案障I方袄案晨I州I方牺案假I莫I扯I债顺务归/象总兵资隆本债租务普枕通取股0行%03墙0察万耍元垄(秩5榜万梅股疗)2浆0显%6幼万捡元2点4瓜万隆元炎(剥4窑万旷股呜)4丈0览%1已2鸟万积元1钉8捉万助元核(毕3拘万础股驾)表筒1车0慰-厘2葡资崇本阳结抖构7吩/向1饥3怀/织2际0拦2堡31雹4湖呢南访工盏业赖大督学争商软学波院龄王炕超例骗1窝：逗企舍业究A屈资客本也总角额除3江0输万绣元郑，蕉债广务妈年养利黑率刘1厌0代%攀，锦所皇得团税挠率流4纹0悲%填，付其字不铺同井资直本婶结比构获下辨的肉每踏股鼠收源益揉概孩率扰分贺布冒计毫算足见壁表局5观-鼻1维。方权案馒I就(纵零梢债颤务地)方略案抬I外I眨(善2环0稀%圾债梦务猜)方洒案兼I泼I湖I插(献4企0缓%借债狐务径)概幻玉率息尿税扇前单收怀益E依B例I牢T利翠息I(i=辜1止0补%邻)税呈前握收泪益E句B装T所蔬得简税旅(T=涛4锁0新%截)税趋后冬净烫收灭益E童A释T每惹股贺收屿益E捉P梢S0躁.贵30懂.吃40范.模361勿01段400061响01渡42淋.梅445身.攀63洒.勿668冒.谣40章.米7都2套元1记.集2围元1错.假6矛8笨元0性.找30侄.竟40欣.蜜361层01大40跃.饿60辆.秩60述.希65侨.蔬49衫.饲41港3削.鹅42兰.般1倦63跃.裙7头65摸.肃3屡63云.累2雅45监.骑6熟48殿.搜0羽40晚.循8京1董元1叫.仓4词1狱元2拣.福0衔1怕元0时.坝30舍.劲40夏.隐361塌01弄41趋.啊21希.签21蚁.罢24肢.宽88甚.牲81疮2但.脾81土.搭9兽23筹.湖5辞25旧.贱1炒22临.娃8域85棕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