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文档简介
第三讲
风险与收益PresentedBy:LiuShulianEmail:liushulian@国家级精品课程1
第一节风险与收益的衡量
第二节投资组合有效边界
第三节风险与收益计量模型
基本内容2学习目的掌握风险与收益的衡量与权衡方法熟悉投资组合中风险与收益的分析方法掌握β系数的基本含义、计算方法与影响因素解资本资产定价模型和套利定价模型的联系与区别3第籍一双节昆风妇险杰与熊收燃益迎衡甚量风附险牲的拐含罗义驻与质分效类收球益夸的垒含烛义怜与堆类揭型实背际解收硬益姑率乎与叮风丘险治的耕衡月量预奏期才收锤益贞率级与仔风祸险舱的体衡验量4一支、椅风薄险蚊分咽类R从i店s康k乡丰i荡s设d夏e版f镰i幕n藏e咸d校i阁nW猴e团b礼s宋t琴e亲r泥’躲sa杜s泰“行a逆h宿a讯z炎a异r课d厌;绿a旧p晚e隐r爬i键l零;袭e摊x蛾p基o盏s孕u捐r豪e遭t额o谁l台o伴s窝s舌o腰r题i柴n获j慢u绳r么y性.千”梢T密h丽u腾s妇,效r笔i清s盲k捐r者e四f此e尼r案s茧t套o轿t湿h划e廊c申h河a忧n乘c江e惨t自h遇a蜜t必s职o拼m鉴e警u税n遣f堵a廊v这o昌r赚a敏b著l闻e世e惨v属e豪n西t非w爷i刘l系l删o笑c非c趣u忘r尸.R煤i杆s雄k烂=危喇机风食险=罢f济(事比件布发名生匙的怖概须率柏,码事妇件残发俭生舰的般后默果)风吧险损分么类系掏统险风傲险嘉和柱非厕系衰统畏风浴险经储营诱风荷险劝和切财盐务溜风晌险5一答、管风东险绵分汪类S填y持s曲t旨e杰m某a希t肌i矮c饱R遇i病s找kT皂h恳e谜r商i拢s马k东i美n仿h句e烈r偷e盛n奸t斯t薪o渡t爹h捐e逼e奋n惑t帖i友r厅e谨m小a奋r亿k陆e型t狐o臭r恢e从n臣t宝i神r占e岩m姓a霞r矩k掘e眉t破s窜e末g凤m誉e告n痕t娘.喂A拜l胃s纵o脱k圈n泼o尸w猎n哀a蓝s悄"级u务n自-迁d兼i怠v究e孩r扯s岸i固f灵i陶a虹b贯l击e蜜r评i宁s风k雀"犁o奥r风"捕m焦a接r港k读e斩t梯r尝i脏s牙k软.科"U秆n再s僚y币s蚊t象e个m货a宝t请i届c魂R秩i光s取kC重o羞m花p作a折n超y砖o唤r贡i缠n咳d木u瞒s刷t长r已y谦s筐p哄e歌c聚i度f烫i授c霞r截i钩s约k级t勒h深a窗t毕i仿s您i漂n北h彻e立r探e宵n叫t嚷i挺n远e浅a量c贸h牺i庙n钱v趁e慕s拍t扒m篮e穗n宫t卵.阿T冶h何e闹a姜m伪o唐u愁n敞t虚o饥f演u真n铲s棍y但s普t疫e赤m虹a桂t幼i默c顾r锈i叼s辨k稳c傍a册n添b蔬e派r鞭e遇d泪u炉c掀e冒d序t匪h疫r下o智u狠g标h厅a户p在p刊r丽o柿p裁r打i黄a池t努e朗d破i赵v关e银r扔s救i蝴f帆i泪c辱a蔽t彼i塌o吸n乏.辣A缠l未s孕o全k央n味o队w蜘n量a屠s蓄"汽s交p削e忌c租i兰f率i丛c止r处i填s故k努"缘瑞,凯"欠d珍i贞v惯e远r仗s怖i溉f乔i爱a石b此l真e歼r乳i但s榜k驳"游o陵r额"旗r忧e阻s库i矛d订u尸a慌l心r造i锋s现k偶"忍.6二羽、浇收耕益梦的竞含道义必要收益率(RequiredRateofReturn)投资者进行投资要求的最低收益率预桂期旬收姻益东率(若E洁x闲p肆e导c锄t捉e岂d互R姜a馒t巡寿e批s纲o趋f凶R锻e倒t呢u久r倍n地)投纷资汉者形在狐下朴一水个渡时辅期吗所胶能居获批得态的借收弄益奔预战期实买际滑收甲益码率(R炒e捞a女l努i蜡z寨e腾d虾R关a页t蝇e嫁o爆f修R字e秋t榜u秧r维n)在一个完善的资本市场中,二者相等两者之间的差异越大,风险就越大,反之亦然7三化、社实锻际刃收养益煌率誉与秒风污险斥的迁衡巧量离崖散赴型伐股夹票陆投续资没收项益环率连敲续立型愉股灰票靠投毛资此收约益刮率工作商逝银蒜行1义.游x滨l晶s8工青商沸银戚行赞股曾票问收贡盘各价存与疯收巧益探率(迫2淹0元0企8年6月堤至2捧0器0识9年6月)日期收盘价(元)收益率(ri)
离散型连续型2008-6-304.792008-7-314.892.09%2.07%0.48%0.00%2008-8-294.76-2.66%-2.69%-4.27%0.18%2008-9-264.20-11.76%-12.52%-13.38%1.79%2008-10-313.49-16.90%-18.52%-18.52%3.43%2008-11-283.706.02%5.84%4.41%0.19%2008-12-313.42-7.57%-7.87%-9.18%0.84%2009-1-233.533.22%3.17%1.60%0.03%2009-2-273.601.98%1.96%0.37%0.00%2009-3-313.805.56%5.41%3.94%0.16%2009-3-303.953.95%3.87%2.34%0.05%2009-5-274.196.08%5.90%4.46%0.20%2009-6-305.4229.36%25.74%27.74%7.70%合计
19.34%12.36%14.57%月算术平均值
1.61%
几何平均值1.04%9持徐有秩期航收规益牛率2隆.几枣何瞎平擦均才收凡益队率(惹)1山.算垦术嗓平省均先收殃益兴率(盯)各伤个服年伐度邪持鞋有音期条收猎益匀乘航积林的n次先方舰根土减视去11凝0持福有丈期钓收壁益肝率=会R晴a施t隆e羞(能n姿p承e岭r展,响p虹m属t兆,拥p工v浅,鞭[芦f狡v酿]渔,秘[贞t话y绣p且e题]佳)“妨=R绪A系T昏E识(携1酿2扭,耀0杯,膊-筛4余.返7瓜9幕,道5别.丈4滩2寄)如兄果效以1妥.破0之4右%的图复思利咳计川算议,醉那临么吸投寸资狮者泪期悬初只投瓜资扰的1元攻在1狠2个玩月淘后冠的东期杯末构价坡值荡将服为(摸1蜓.纳0专1丝式0考4拴)1凡2元街,省即1岛.不1责3元怀,=(芬1路.正0午1惜0夹4滤)妹^年1胡21刮1持桥有衔期骨收盖益挣率某牺证杏券欲价环格椅第址一陈年盲从5扩0元本上者升只到1总0光0元续,扯第订二届年且又日跌底回钩到5板0元按家算愉术纪平背均燃数叨计严算艳,释持恩有缺期栗间先的僵收庆益激率葡为卧:(徐1恋0源0反%-5菌0茫%天)糟/件2计=叫2母5拳%。这汤项朴投漠资践没羞有桨带趴来谦任墨何宣财闹富属的欲变拢化立,快收沾益愁应伐当图为夏零骨。舒如挥果尺按击几晨何膜平客均尘数闯计恼算度,夺持惠有扶期絮的征收川益铁率搬为:1首2投闸资才风毛险轿的毒衡缘瑞量根睡据E论x初c泰e恨l函能数咱计匪算神方妻差和和圈标慈准肢差耀:=踢V樱A疤R鬼P瓣(斯n饰u脑m职b欢e慎r福1胁,铺n灵u表m喝b糕e旱r朗2戏,贷.垫.妨.纸),研其胞中攻:N言u锈m爬b告e格r班1禁,社n烂u尤m受b紧e公r激2简,帜.赠.养.为馆对催应白于甲样缠本众总扶体宽的君参滋数偶。=旷S服T稍D奋E幸V版P鼠(爱n轮u滋m嘉b辫e骨r坏1泪,澡n猎u鞭m泡b艘e衰r扰2贺,鞠.衔.掩.覆)基条于痒给展定塞样轮本秃的奏总挺体祝方看差睬和钱标雀准稻差穴计董算型:1冠3投昏资欠风牢险超的浮衡样量在E遍x泽c抽e衡l电舞子闻表荒格蠢中宫输千入=清V悼A施R恩P(2腿.麻0弦9弟%旱,蹦-务2扭.队6旺6卖%饮,匠…哄…,6狡.炮0叙8今%,2岭9子.百3衣6窑%)=叼S徐T古D休E背V忆P(2站.斜0骨9版%它,象-弦2鹿.彩6思6背%加,匆…西…,6聪.先0村8择%,2罗9纵.嘴3色6汇%)1营4投帖资老风揉险乌的沸衡攀量函骗数V怎A胞R滤P假筹设矿其咳参地数希为洽样境本伏总身体坐。奏如馅果狡数若据初只僚是乌代局表错样称本维总剂体嫂中控的亭一奔个驴样栗本洲,混应店使郊用呆函请数V办A升R计搜算嫂方坚差房诚,粉即遍:V眼A牙R吗(退n素u明m门b馆e罩r钞1闭,主n享u监m浅b凑e煌r余2效,钻.乞.狭.按),卡其箱中功:N乐u恋m亭b易e撤r徐1换,扮n乐u映m以b因e命r势2淹,们.毫.黎.为司对补应蹦于子总答体掏样猪本荡的复参极数护。1很5投辽资挡风云险足的钢衡蜘量样邮本套估符计米总爸体,违是犁研盗究绒统穗计杯问友题仆的墙一爆个彩基惊本只思区想鲁方药法防,糠即染用概样嫂本劲平刊均写数羽估填计攻总骂体先平过均谜数震(瓣即腾总姻体枣期搬望旁值凡:食描均述险一铺个守总润体颠的锈平毛均聚水翻平含)魄;割用准样有本溪方消差狸估忠计夺总吉体诵方鼠差森(旱方煮差逮和许标哑准贱差紧是姻描辩述车一兼个译样皇本暖和草总克体分的交波素动任大蓬小馋的发特呼征绪数涉,掘方芽差汽或暗标股准谊差诸越专小播,键表扮示倾这泰个细样府本银或撤总稍体赢的湿波单动葛越闯小西,仙即慢越激稳象定颗)怕。悔一净般线地街,晶样侦本肝容讨量剖越邀大逢,蚁这舞种顽估门计始就秩越达精绸确吸。1求6正阅态维分溉布兵和边标色准役差工授商氏银即行裙股贵票拐2蜓0控0闯8膛年园6花月士至宿2遭0唇0集9蛛年冤6吉月肌收距益股率物(浸1阁9匀.泪3体4采%利)安的社正究态舌分扶布1煌7正光态渴分揉布旷和争标语准描差标供准站化西的必正更态没变碍量售Z孟可血按腥下转式刘计嫂算μ表机示葡收宏益搏率哥均撑值蚀,Z表奋示调收挣益衰率(r)偏萄离体收躁益妥率顺标委准狡差遭的待个遣数1末8正机态违分音布弊和嘉标呢准币差股政票己收域益登率诱大荡于滚零膊的隙概返率计散算0村~狡1复9搏.亚3棵4馆%的踩面巩积抓,夺该师区童间头包昏含厉标盼准段差场的魂个菌数蝇为衬:查剂表宴:-严0链.衫5乖0蠢7远→辣0跳.宗2史1渣5器7股彼票汉收黎益宜率牛大裂于蔽零编的毕概稿率删:7刑1避.创5盏7疤%1锦9
3.正态分布函数——NORMDIST
◎
返回指定平均值和标准偏差
◎
NORMDIST(x,mean,standard_dev,cumulative)
X:需要计算其分布的数值;
Mean:分布的算术平均值;
standard_dev:分布的标准偏差;
cumulative:一逻辑值,指明函数的形式。如果cumulative为TRUE,函数NORMDIST返回累积分布函数;如果为FALSE,返回概率密度函数。
Excel计算=N碑O潮R夜M寇D定I故S皇T灶(逼0衔,鸦1份9犁.拘3蛇4侵%态,聋3娃8树.撤1统7织%雾,兔T生R猴U魂E榜)→扔3练0爸.就6鹊2滔%2介0H县i亲s匪t样o嫂r尘i幼c祝a间l巡寿R庄e溜t蜘u摧r惠n的s扩,稠1谱9坟2听6重-袖1云9兔9态9–竹9赶0贿%+极9片0逢%0够%A朴v掉e鱼r骡a迎g扬e留S笼t轿a灯n祥d气a窝r川d架S阵e悦r智i说e俩s厕A侍n尊n赴u堆a鸽l控R浪e担t控u螺r秧n踢D息e茫v巾i艰a职t广i蹦o外n易D涨i休s仓t洒r诸i垄b隶u浊t掩i争o坡nL乐a断r秩g溜e乳C越o约m夜p蓬a庙n没y扁S析t霸o这c友k僻s笨1单3辆.笑0娃%购2夫0初.持3亮%S运m宜a罗l芦l咏C恰o滤m推p丝式a划n庆y枯S泰t舰o鼠c窃k机s郊1渐7晴.苏7哲3疫3搜.嫁9L估o倘n满g裹-路T叙e欢r折m廉C慎o馋r姑p宅o移r狠a评t臣e秧B阶o掌n瞒d晴s下6贸.辅1隆8叨.临7L宰o源n栽g宏-粮T菌e靠r炮m径G马o抢v采e糠r嫂n且m轻e帐n星t记B秋o扑n耍d猫s私5篇.蠢6贡9歉.艘2U暑.登S味.粒T略r迫e罩a线s捐u吓r醋y讯B锤i侧l能l椅s3墙.威83帐.寄2I羞n赔f朱l爹a回t窃i霞o擦n3预.根24摩.跃52斥1T奇h乘e扑F妻u藏t焦u喂r访e买V爹a脖l便u删e胸o畏f梅a夸n说I猴n哭v拔e典s牛t朋m画e洲n威t呀o坛f简$哈1盏i少n阁1两9掏2暮6$泪4慌0拴.降2衬2$务1柱5五.贫6绩42公2A终v焦e守r溪a雷g恨e受S标t捷o旦c护k泛R新e救t获u穗r梨n忘s打a宪n疑d尤R点i即s糟k橡-葛F咬r并e阿e芽R郑e摧t再u燃r愤n沈s风潮险绑溢贫价=年上平辉均罚收希益-无陈风御险省收朱益T巨h抛e洒a改v查e幸r忌a辨g吃e荣e妄x撒c辨e羽s饰s译r摔e某t储u板r摄n揉f姻r机o德m坛l之a膊r殿g休e花c比o济m聪p书a躁n经y申c屡o贷m爷m旨o鉴n蚁s蝴t驳o拉c乡丰k绩s骨f毕o崖r诱t恳h笔e利p请e沫r枪i串o纽奉d供1灭9糠2芳6刚t泽h比r贞o庙u想g温h晕1垃9合9描9滨w帅a爷s1盲3肆.作0纯%–3泪.瓣8载%俗=么9皇.灵2亦%S情m江a厕l程l帜c均o坟m映p悄a迹n搂y饿c煤o富m蛋m及o克n稼s吹t惨o直c考k鼠s1厨7桑.隆7衬%产–言3甲.减8周%莫=挑1户3槐.包9该%L争o巷n全g瓶-穴t皱e布r湾m喜c瓦o拾r颂p饺o愈r农a荷t坛e辰b毒o惜n染d趟s6屋.征1芳%艺–开3察.电8物%依=司2攀.发3柄%2受3R辞i贼s螺k剩P寇r崭e幕m劣i桥u雨m搜s假螺设T狠h纸e造W歼a这l源l亡S惹t蚕r购e骆e呆t句J障o软u贴r垂n潜a泳l宣趟告伶当终前胸一丘年铃期鄙国顶债竿利症率猴为5浮%罚.那剪么,小睬公滑司混的洒股竖票铅预星期剑收蓝益慌率尝为射多晕少?R撤e苦c肌a粱l拒l错t府h增a矩t种t仅h党e值a允v嚼e衣r醒a危g位e脉e捡x虎c贝e堤s驴s属r象e跳t封u宇r运n驶f恭r揭o绞m踢s叛m嘱a败l胁l素c另o桨m雕p欠a僚n川y温c脚o唤m能m主o热n斧s捉t党o初c郑k套s制f舌o疮r怨t陆h汪e乘p井e粥r保i仇o涂d己1锅9鄙2蜜6选t笛h心r停o贪u慌g解h则1渣9贸9永9塌w防a如s1宰3抢.五9遍%G诱i凤v承e健n岛a搅r闪i晕s伤k业-艺f辩r具e昆e枪r姜a早t单e坡o毕f浴5贝%雅,顷w推e横h情a苦v宁e艺a度n属e耻x感p泊e中c功t敏e兔d括r蜻e县t推u总r图n池o刻n蜓t臣h玩e寻m接a腰r筒k膀e饶t作o且f熔s抵m不a搜l促l成-结c齐o炕m钥p趟a陈n柿y限s广t锯o赤c性k虎s1浓8缓.鸣9袭%际=鸽1过3避.阴9堤%吴+捆5言%2盏4T著h袜e芬R品i垦s锅k策-生R怕e为t抖u喊r羞n眨T舌r疏a勒d考e孝o层f屿f2皂5S秤t站o樱c鹊k来M体a范r男k紫e暗t础V哑o肌l锋a睬t疗i抖l货i两t碑y2浑6四鱼、门预迁期净收原益漏率费与似风由险亲的烫衡毫量单瞎项硬资斯产幻玉预匠期妇收猛益匹率和与胸风参险2睁7C瞎l总a赛s预s帐e夕x建a令m辰p限l殊e经济环境发生概率投资收益率(%)政府债券公司债券股票X股票Y萧条0.2
8.0
12.0-6.0-7.0一般0.5
8.0
9.012.015.0繁荣0.3
8.07.025.030.0合计1.0
----四议种怨待纠选主投睁资雪方愿案2每8C钟l月a与s蛛s魂e驼x穿a须m闲p灶l踩e投毅资盾于拐股舱票Y的穴预圾期重收老益跪率狡、婚方多差虫和卧标蓄准撤差2强9C社l贴a纱s页s汗e笋x找a恼m烟p淘l栏e预期收益率或风险政府债券公司债券股票X股票Y预期收益率8.0%9.00%12.30%15.10%标准差01.73%10.74%12.82%标准离差率019.22%87.32%84.88%各睡投司资症方林案贝的利收异益度和皂风瞒险3种0四傅、部预锁期某收睁益兽率惹与祸风尘险脚的忽衡狠量投倚资走组收合摧收炸益(禾E绍x岁p控e纽奉c考t还e舍d尸r手e虾t魔u兵r晕n飘o忙n蛋a相p房诚o界r兴t银f呈o唉l韵i乳o添)或:两误项秆资辨产戚方唇差3芬1四菊种眠证脾券冻预准期胖收石益抵率但概阅率睬分丹布概率预期收益率分布(%)ABCD0.11061420.21081260.410101090.210128150.11014620预期收益率10101010标准差0.02.22.25.03霞2S具c厕a划t扰t禽e津r寄D盟i虎a龟g逝r灵a鹅m段s尼(伟r伪e洞g翻r雪e缎s点s膜i演o恳n期l骆i买n撑e慰s狡)A(%)B(%)B(%)B(%)C(%)C(%)D(%)D(%)3历3相更关违系状数(c白o好r诸r正e伸l掉a貌t祥i而o鸣n理c血o盼e茎f谈f圈i陆c许i担e偿n穴t)T蹄h手e芬s馅t矿a枣n屋d健a请r搭d赵i段z提a慰t搅i航o链n量p宅r既o植c隆e晚s请s创c务o突n列f善i梢n兽e之s侨t挤h背e猴c岭o像r竟r死e杯l渠a箭t肌i焰o占n地c傅o我e芹f不f亡i归c接i观e抓n苹t绞t绞o园v践a学l雅u潜e木s驾b执e拉t待w播e佛e模n以–火1赤.长0量a恒n粪d甩+赠1鸽.锣0=correlationcoefficient
betweenreturnsoftwosecurities
3获4R议a恨t饺e倘o相f非r衔e早t反u忽r哭n化s万t贡o陈c绸k炮M夸a晓n绍d坊s踢t杰o茎c阻k偏W竞(礼ρ它=棉-氏1搬.肚0屠)S扯t昆o朽c脱k型MS图t封o棒c极k泪WT龟i瞎m珠e3故5R奏a帝t货e眨o谈f森r戒e新t或u害r遗n绪s忘t卸o细c乓k伐M把a诊n躺d奶s腾t基o阔c打k绘M匙’览(木ρ析=迟+惜0咱.物9纷8柄)S本t产o防c垒k感MS森t两o查c表k简M选’T比i起m波e3积6R尺a附t拜e歌o优f催r石e植t寄u读r公n篇s值t冤o拒c校k拒M水a堪n雾d暑s农t施o放c械k帜Y(地ρ备=怎+鲁0话.杀6烧5滨)S秩t奴o砖c滤k五WS救t只o框c察k俊YT金i坑m猪e3凡7C段l怠a农s口s态e理x蒜a秋m昼p塔l糊e
SecurityASecurityBPortfolioCExpectedreturn6.4%6.4%8%Variance(σ2)6.241.241.20投日资卸者1绿0蹦0列0晴0元投钉资居组舞合C(杀8蒸0招0毛0唱)复+证训券A捞(择2告0如0壁0雄)投临资治组钳合C(如8缝0患0剥0到)倾+证签券B胞(生2挺0肃0遍0龄)3猾8C咏o混n血t身i庄n绒u长e假的设况投粘资扰组证合C与善证告券A的宰协包方尚差息为–称0假.浴8极;假惧设遣投韵资腹组灾合C与B的晚协恳方奔差做为+回0峰.泄8童.蝴.计予算桶不鱼同腰投判资追组感合爬的炭方事差你阁认哀为敞投奴资好者劲应撑选减择拔哪晌一可种判组苍合?3畅9S督o摔l圾u雀t瞒i听o庙nW棉i当t狸h膏WC=家0强.烛8卧,像a异n栏d愧WB=捕0夫.锁2,o露r盯WA=杆0穴.邀24愈0
1.协方差的计算函数:COVAR(Arrayl,Array2)2.相关系数的计算函数:CORREL(Arrayl,Array2)Excel计算E收x例c忆e窃l岛:协袍方管差翻、姿相池关垂系确数4拣1工旨商带银潮行跌和疯美袄的泊电帆器跌股统票蚁月泊收超益询率誓、忘标毯准采差
ABCDEFG1月份收益率
收益率-均值乘积说明2工商银行美的电器工商银行美的电器32009-3-302.09%0.76%0.48%-2.56%-0.01%F3=D3*E342009-2-27-2.66%-25.19%-4.27%-28.51%1.22%
52009-1-23-11.76%19.13%-13.38%15.81%-2.11%
62008-12-31-16.90%-35.68%-18.52%-39.00%7.22%
72008-11-256.02%19.56%4.41%16.24%0.72%
82008-10-31-7.57%0.37%-9.18%-2.96%0.27%
92008-9-263.22%0.73%1.60%-2.59%-0.04%
102008-8-291.98%17.51%0.37%14.19%0.05%
112008-7-315.56%5.34%3.94%2.02%0.08%
122008-6-303.95%30.24%2.34%26.92%0.63%
131900-1-06.08%0.37%4.46%-2.95%-0.13%
141900-1-029.36%6.72%27.74%3.39%0.94%
15合计19.34%39.87%
16收益率均值1.61%3.32%
17标准差11.02%17.84%
18协方差
0.00736F18=AVERAGE(F3:F14)19协方差
0.00736F19=COVAR(B3:B14,C3:C14)20相关系数
0.37422F20=F19/(B17*C17)21相关系数
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