国际投资理论

第2章国际投资理论TheTheoryofFDI:Five"W"andan"H"

Who-whoistheinvestor?What-whattypeofinvestment?Why-whygoabroad?Where-whereistheinvestmentmade?When-Whendoesthefirmchoosetogoabroad?How-Howdoesthefirmgoabroad?Whatmodeofentryintotheforeignmarketdoesitchoose?12本章主要内容国际证券投资理论

古典国际证券投资理论资产选择理论资本资产定价理论（选）投资行为金融理论（选）资产套价理论（选）期权定价理论（选）国际直接投资理论

垄断优势论产品生命周期理论内部化理论国际生产折衷理论比较优势论发展中国家直接投资理论（投资周期论）3一、古典国际证券投资理论背景：跨国投资大发展之前核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。4古喝典盐国隆际码证扎券律投图资蓝理绞论左内借容睬：假曲定何存受在耀A欧、丢B讯两森国企，乏资恋本漂在龙两永国砍间皱自怎由称流次动洽。帽如锁果父两亦国先间肥存须在飞利扔率冰差哀别量，贷那晚么坡两悄国辆的汉能皂够况带阿来吴相基同崇收婚益祥的锦资泼产艺或扇有尽价经证犯券索的凯价述格抄会弄发裙生踏差烦别他，第利蹦率洁高愤的拾国制家棋资黑产疑或股有虎价滔证杏券绞的扛价茄格衫低贴，很利甩率翻低单的澡国央家袭资缠产态或繁有挣价贷证作券努的脆价批格美高梯，闯这弊样却就庭会翁发坟生利刊率捏低荡的遍国得家组向鲜利刊率规高恶的总国邀家柳投油资。番其鼓中喇，爪资老产蓄或硬有编价碧证度券渣的饮收沿益逆、肺价辛格胖和帽市闪场鞋利拌率敢的处关伶系太为贝：C恢=女I禾/果rC遇：抚资赵产嘉或衡有骂价透证烟券辜的愚价逢格I沿：幼该朗项祝资侵产最或数有迅价伞证矮券既的馒常扇年茫收记益r洗：丝式资取本在的木市著场胃利脂率5案捡例一遍张远面贤值袜为惑1奋0欺0感0械美盗元签、距附脏有爷4院%普息列票股的何债恼券侧，塘B睛国奴的垦市幸场促利裂率宝为丘5自%竹，行A桑国扣的彻市盆场娘利柄率依为检1哥0曲%胖，基则疑该汗债乒券踩在物两静国愿的辰售野价烤分藏别析为时：CB=冲4组0鸦/芦5缝%辰=自8万0脖0财$CA=室4尚0岛/怖1邻0臂%券=堂4叮0针0拜$因开此妄，戏B耗国赖居瞎民维到诞A匆国森投佣资弹。评犬价实究际懒运亭用末起巾来盐存门在唇很宰多妖困持难讯，丹如福外谱汇兼管品制定等腰。6二遇、璃资达产绑选应择挪理胸论背富景席：美探国扮经村济孝学惰家马姻科书维根兹M就a勺r或k旬o迅w懒t颜z持（雾1奥9国5弦9察）咳提渡出桨，捧并揭获牧得斧过焰诺学贝盘尔叉经滚济葛学退奖协。资愤产捐选烤择楚理附论屿内妨容任邻何旗证议券息都亦是描一极种峰所籍有睁权乳的韵书牲面事凭匠证右，才投陡资筑者边可躬以讯借旺此锅获侵取小收冶益网。→但善是引由阿于熔证康券遮发秋行奥者羞不快能谢确颤保圈投恭资杏者钟获士得捧稳杆定拉收着益漏，厕这跪就乘需手要撒投签资轿者肥承橡担扇风想险议。→在撒一堵般驱情岗况译下萍，证死券柳的激收孔益妹与酷风穷险善成迫正时比，狠即箩证慎券绳的清收光益诊越歼高东风姑险珠也背越轰大亲。→世当皱今饥资勿本农市主场挂上粘，棋投连资贞风棵险辣与朗日稼俱霞增极。→姐投蹈资冷者杰不符能穷将日收万益免作求为肝资未产舟选架择叨的答唯芹一沾准彻则异，而珠应字对投前资弹收故益近与巨投泪资值风闹险进拦行佳综伙合弯分清析巩。→他隙指就出找，雁投骑资意者考应同鹊时商操仅纵丸若咳干负种躁有蒜价寺证栽券，弟并演形青成泛若配干目种献有行效帮的苹投吹资链组傅合象，值投替资升者工可府选感择糊适坟合孟自洁己么需络要锡的蜓一鞠组蜘。→选饲择铲的框标驾准是笨：毅在夸投笨资漠组君合俊的启平怕均占收朴益农率扛一钱定擦时新，拘取飘风苍险蒙性热最愤小腔的炭一仙组颈；猫在绵投着资颜组杠合疗的租风及险团性欧一剂定谅时关，伞取潮其积平凝均病收枯益否率塞最熄高序的绝。78R脚p柄表窄示誉证幸券庙投屈资导组以合担的谢平矛均帅收山益拌率S秋p表芽示相证波券佣组争合钱的针风查险CBA应班选承择民哪损种散组粱合凯，松为久什绣么合？9评蛙价理嘴论假的滥核刺心寺是赛“分薪散急投包资秩以懂分聚散偏风晨险”速或铜“黎不忌要拘把蛮所驾有爷的伶鸡肃蛋洋都敢放有在优一催个暗篮贤子万里锄”产，准已貌成过为批一杏条被公料认灵的轮理溜财印原躲则荡，述为肤投跑资划者玩提兼供禾了补福洋音魄。1昏0三享、苏垄急断末优尺势隔论背瓶景幸：国筒际停直朋接艰投袖资油理铅论要的失先惕驱—弦—美返国菌学日者海育默S衡.狭H声y忠m帖e秤r啄（底1宗9呆6涉0台）坚在着他府的居博哄士豪论文《宏国暗内与企做业叔的丘国怖际革经条营邪：苹对飘外皮直舅接艺投丛资扁研扭究割的惜开占始途》供中屋率咱先班提恩出马。导京师挡：株金奴德丛尔签伯撒格晨（纺H响y泽m彼e类r作-炭K汽i此n日d重l插e价b倍e立r样g奏e成r租T伪h疤o远e休r数y允）“隶零派公娘里痰界护碑绘”—括—战国然际打直娇接避投市资齐最酱早罩、冈最兴有缓影轰响筐的虎垄仔断粱优步势袍理宁论垄顺断需优喘势暴论恩内生容国萄内阶、宾国田际市符场畏的控不宿完斑全谈性和企汤业敞的坛垄脱断呜优刃势是愧跨伸国陈公训司挖对冷外糊直庆接哭投字资评的堵决幕定五性钟因陕素猎或忧根触本扁原毛因肃。（走1酸）该对敏外累投禾资丛的趟必场要城性舅—失—础市田场辫的喇不谢完元全缎性A召.婚什兽么慨叫赔市既场杠不漆完注全握？烫是篇指静由帮于粉各口种误因醋素况的部影未响页而喇引讲起杆的梢偏气离赢完酸全取竞引争滥的鹅一池种侦市尸场懂结抱构若。B衬.圈市坑场祸不湿完穴全堡的虑表峡现困：政芹府坐政殊策调的恶不倡完狠全法性秃，如叉：关隶税禾、酷进乐口伸限糖额延、棚N撤T佛B（非锁关莫税旧障碍冶）非；政塔府歉其查他港管鹿制借，驴如类价羡格铺管馒制烈、台利竞润趁管父制喷、抹A覆n焰t曾i救t气r匠u裤s旬t（抱反赢托泰拉潮斯附、箭反造垄钻断箩）自云然毁的蚂不宋完秃全罩性给，如比：产睛品授市页场闷不房诚完堆全谦、起要骑素赞市扔场增不岸完招全驳、挨规辈模懒经质济牢和磁外仅部狡经再济葡的溉不框完哗全曲等1烟21洁3（次2辆）绢对扬外泄投沟资额的待可障行似性矩—猎—亚垄壳断忧优柱势资拜金妈优璃势技浸术茂优相势先考进净的迅管竹理耗经央验全莫面丽而列灵陆通蛾的厘信唐息规粥模陷经侧济着优截势全纵球蹲性克的顽销吴售辣网娃络评根价贡惕献笨：能恭够初揭越示发雅达缸国旋家在孕国周外诸的烦横银向辨投倒资叙和叙纵格向点投峰资外。（梳1搞）泊开妄创径了帐国菌际揭直像接恐投启资梨理杀论垃研锯究剖的腰先辣河税，奋突谷破习了榨传形统解理健论案的胀分章析榨框降架找；（死2橡）董对准不搁完置全即市盏场驶结活构服和天企藏业乞垄炒断深优合势猛的遥分业析令，短为缸以鲁后宪国茶际件直瘦接咽投松资破理押论脑的芝发园展受奠饱定臭了晚坚谎实释的召基胞础课。1怕4局凉限思性支：其辅理丹论海不访具疏有兰普模遍马指效导汇意悲义暴。像难乐以外解栏释讨中坡小黄企服业撇和摘发勤展册中讲国腾家系企泽业励的缠境负外郑投导资调行厅为落。从跌社困会被福敢利彩和骂人法类举公脊平比交悼易湾、来平辱均列分垦配馆收掏入挖的疲原踢则协来柏讲绩，聚垄品断笔是功不筝合粮理农的亿。码因骄为饰垄纹断枪只如对立社厅会征某农一启部罗分么人肢带尊来领好脏处口，辟不重一糠定缘瑞对免整谊个殖社群会窜有吵益赖。“世呢界胶经习济债将硬变巷得滥越棉来舅越然像岛美从国乱经关济成，勇即喂大金公扁司催遍斑布六整追个么大收陆亦，纳渗牧透进几眉乎圾每难个陶角讨落”。1残6四灰、捞产木品钉生援命撇周绪期苦理怨论背圣景谷：美划国技学财者础V阿e佳r袋n孔o朋n维嚷农（蒸1嗓9洗6混6细）席在肆其截发忆表语的设题阶为脸《丸产么品椒周矩期毅中暑的掉国饰际殊投柿资静与福国芦际报贸利易浓》糟的答论耍文怠中央提店出矮。产色品路生殖命分周听期邻的坐概会念产贺品妖生界命津周呼期蓝是太指诱产爆品选在市适场读销择售溜中视的姨兴辟与馋衰，同即攻从负推拌出女新吼产作品缴，厕到心广真泛挽流末行碎，异再爽到羞退恭出精市宗场向的馒全胸过负程盗，烛而言不需是雾从冷使妥用抚价炭值社的顷角草度伟所耻说卷的附产烦品遍的眼自统然鞭属商性拼逐元渐坝消宫失蹄的浴过壶程寸。也维走农核把露产逗品乖生器命述周圣期击划确分侄为乎三趁个施阶渠段扁。产郑品雾生钳命域周谱期锦理监论遣的水内宅容企制业群产县品染生计命绢周饮期救的搅发烧展辆规检律堆决抽定枕了凉企烦业悉需捞要幅占匀领牵海咽外渐市吉场旦而似到极国疾外完投矩资施。（定1渐）永产栏品厅的今创配新待阶邮段疑（纺新祝产续品脖阶者段脾）N拴e炒w荣P然r星o邻d奶u梁c漫t净S故t焦a止g罩e（膀国坡内南生酸产筐满半足使国塞内夸需框求慈）（牢2孤）翻成客熟论阶它段（尊P柿r舱o务d配u旁c虑t羽D呜i渔f正f近e街r辜e镰n灯t性a电t咱i师o什n距）（M拔a扬t俩u反r蚀e逮P转r榨o吸d厦u垦c共t著S剥t慢a差g产e御)（思开孙始舌对鹅外蜓投岁资巧）（悟3卫）盒标凤准波化通阶炼段（搏P眠r贝i忍c村e押C台o舞m霉p怕e贡t咏i史t哲i纽奉o沈n该）（减S识t惜a损n流d射a榆r背d畜i织z吊e强d贸P典r督o涌d获u疯c销t叙S牌t弹a致g怕e壶）削（大构规壤模江对类外员投罚资啊）1寒8总待结根申据基产厚品武生喂命签周变期充理答论荐，肌跨平国贺企笋业病把黑自夸己讽的垄鹊断音优诉势与弹东密道甩国愈的区趟位数优堂势相调结违合捉，侵达隙到泄降博低签生纪产寺成残本刷、隐提极高萍产微品猫竞菠争嫁力意以妻巩走固阁和孟扩动大连市竟场训占肤有副率右的舱目柱的铺。企示业对初外趴直仇接跟投舒资这的郑演巴进想路堪径表赴现皂为伪：种国劫际斩直傅接形投粘资拢的访策息源徐地推一趁般赴为殿发仪达呀国屈家团，阀接赠着矮转桥向烈各狱种你条改件而相附近却但勒又抹具采有女一歼定班区疼域该优胃势套的负其来他霜发辅达侵国摘家愉，羽然唉后滥转千向管广话大歌的沈发疗展嫁中狼国湾家盈。2历0美醋国发狸达背国奋家发去展谋中耻国巾家生喉产匙线消容费斗线新疮产纠品成日熟召产尖品标除准形化法产阔品评锯价优尊点：从崭产采品仍技秃术后的歌角尺度纠回马答胸了嚼企妇业抬为局什凶么要到统国革外披去红投晨资爸和巾为缘瑞什替么能到骨国贪外撑去悠直础接砍投侍资那，麻也暑回堡答在了到什知么受地龄方肚投贴资均的婚问虾题榨。局劈燕限鸣性：不鞋能诊量玩化疑地敲描吨述著事状件梁之妇间痕的质时断间需差项，害对拣实蜻际反决床策滥帮静助罪不律大芝。不化能定很锐好铸地碗解误释轻美贵国役以渡外舍其包他威国冷家兽的F冶D成I聪。2扰12汽2五预、砖内耻部秤化藏理奏论背爬景禾：起股源葱于局2谎0烈世蝴纪浇3庄0厕年船代科晒斯的晒内降部月化在理据论收。英发国丙学妖者看卡惑森肚（徒C售a性s根s攀o炉n驶）暮、前巴哨克块雷片（右B朵u滚c嘴k轿l盘e废y仓）弟于盘1剧9锁7肤6第年掠在钻合因著淘的傲《歼跨稍国休公孟司波的冻未牺来押》骆一渗书斥中蚀提棉出蒜。所新谓内括部辈化，绳是狭指昼把愉外优部淋市声场厌建友立恐在贩公翼司凭内龄部界的简过占程巩。亡其冈目榨的顽在葡于以以舅内脆部舍市港场好取弓代裙原恳来边的丝式外结部却市茧场冈，咏从年而猎降糊低怕外聚部税市谷场节交磁易贡成冻本恶并挺取忠得救市躲场收内猎部选化橡的炮额购外兔收疑益尸。内朽部杨化渗理骗论烫的叫主痰要假内答容（耽1情）孟市驶场不内忧部灯化扛的包原坊因订—发—蜡市培场铅的泰不赵完粒全胳性垄竞断装优查势讨论而的园出庄发贴点币：匹最平终哨产刮品内培部似化绒理姑论图的旗出落发喉点速：中幕间周产膛品→肥中持间锐产乱品碎的半概呢念陡：替中施间额产若品梯市冷场叼的刷不码完义全君性昂迫酿使较企尿业戚进升行刻市至场跟内化部辨化远。→箱外沙部炊市灶场陈交偷易屡唯较一辈：岔定题价锋高膨；保牙密议：丛效驱用束在衬使丑用篇后免获适知敌）→秃难哗以粮定固价表→争跨脸国锻公辆司筹内舒部股交旁易2振32鸭5（沾2鬼）总决意定性市拒场柱内知部作化警的总因啊素乱主辰要禾有寒四肝个：1龙）渗产近业偶因萍素（拼I开n金d鸽u奶s走t魄r根y模-适S切p蚕e捷c敌i际f波i棋c奇F游a户c炭t常o眨r肺）现主册要买是员指士产功品坊性流质暖、嗽外哀部滚市栏场药结姐构勾以吓及伪规转模劳经宾济颈；2俩）踏国沙家本因乘素（条C塘o宋u联n咬t讽r岛y李-汽S自p女e抵c分i拜f汽i剑c淘F巷a渐c蓄t泛o垮r贴）对包帜括屋东盖道诞国搅政武府乐政矮治周、欠法论律汤、圾经皂济辨等肿方声面鸽政霸策福对较跨陡国唉公全司暖的隐影止响鞠；3柿）府地辉区润因恩素（沃R型e衰g屈i限o免n补-治S断p巴e孙c画i晚f超i疲c凑F轿a也c邀t捎o稼r夫）究包邮括以地巴理尺位脾置构、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