人大刘俊彦《财务管理学》课件第五章长期筹资决策

第六章长期筹资决策第1节资本成本第2节杠杆利益与风险第3节资本结构理论第4节资本结构决策第1节资本成本一、资本成本的概念与构成资本成本的概念资本成本的构成二、资本成本的种类个别资本成本综合资本成本边际资本成本三、资本成本的作用资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是影响企业筹资规模的一个重要因素资本成本是企业选择筹资渠道，确定筹资方式的一个重要标准资本成本是企业确定资本结构的主要依据资本成本在企业投资决策中的作用在利用净现值指标进行投资决策时，通常以资本成本作为贴现率在利用内部报酬率指标进行投资决策时，通常以资本成本作为基准率四巴、热个胜别挎资旷本聋成租本寨的察测弯算不坡考链虑遍时书间后价阅值菜情趟况请下绣的遗基刘本庭公付式考藏虑榜时触间堤价置值葬情雾况困下律的替基撤本涌公烈式长菌期鹊借袄款洞资朵本禁成咽本不旷考村虑福资东本胳时柏间停价位值冰情兼况摄下考焰虑河资寸本嚼时砖间得价铁值逮情涂况棚下公护司情债沉券夫的诱资气本它成钉本不众考席虑闲资遭本竖时勉间胀价坊值讲的肯情挂况技下考危虑兵资修本葛时认间为价发值山的半情且况炸下Kb＝织Rb（拌1企-悉T集）普幸通讯股当的拼资咽本洞成生本股次利停贴井现旨模摊型踢(杀估瞧价伞法耻）普椒通乏股免的布资混本凑成霜本资竭本肺资户产丽定条价鹿模押型风孟险谦溢湾价速模脆型优描先此股猜的剩资籍本枪成姓本优科先恨股主资喇本姑成依本纲公法式留耀用捕利坡润爽的需资炉本络成线本留梅用墨利地润火是程否疲有凡资充本葱成碑本虹？应咸当尘如全何币测朗算扶留兼用忌利氧润红的料资民本琴成除本吹？四片、秘综猾合筐资纹本浅成阳本什塘么修是林综需合里资妈本谷成菌本决洲定哨综励合紫资炎本体成液本杜的轰主否要泊因约素综亡合鸟资倡本窗成支本抵中廉资处本再价愉值谱的亲计研量营基赔础决毕定逼企岩业势综督合延资氧本艳成淋本谊的养主财要厚因奖素总巧体浙经雄济廉环兼境殿决熔定符无什风榴险塔报费酬饿率金缎融纵市删场扰状顶况企惰业狸经肿营家决乏策蛮决蹄定避风镰险贵报假酬足率企睬业腿筹滩资聋规纪模企党业抚的国资党本辛结拿构鸽决仰定坛综魄合控资虾本的成截本总施体暖经羞济克环落境输：（腔1六）公资任本网供葱求案状量况（调2醋）红通薪货魂膨场胀无供风乐险澡报绍酬骨率金稳融绳市休场包状裤况宇：（滩1眨）峡证嫩券妄流蛛动米性（绘2腰）支证鹿券石价挎格甩变继动袋风怕险企令业绑经爆营柱决倡策晃：（牵1堂）随经路营素风云险（磨2罩）务财护务包风税险企脉业辛的娱筹历资逆规洋模仙：投繁资溪项垂目微所岗需盆要称的画资箩本秋数功量风俱险置报罩酬能率个境别收资仰本独成现本企磨业掀的烘资乔本尼结袍构综竿合弟资恰本岂成隙本综昨合铺资萄本我成复本辰中责资搏本歌价族值对的萍计迹量位基际础账寸面妄价组值市班场物价决值目计标事价彩值五轰、杠边械际胀资番本第成盲本边亚际白资解本篮成利本道的嚼概虹念边奇际厚资包本俭成艺本讨在笔筹锣资牺规丝式划槐中竹的唉应捕用确旧定棋目翁标晴资思本材结脖构测忙算洞各她种未资江本耳的桥个庭别绿资纱本衬成末本测旬算衰筹兴资择总康额神分趁界跨点测贪算上不曲同踪蝶筹讯资椒范姻围垫的唉边变际漫资津本固成烈本第矿2厦节胶杠爪杆季利颂益绪与抄风驻险一葱、捧成夏本嫌按妻习涛性碑分粱类固色定毫成及本约冰束眨性编固岭定董成偶本酌浸量俩性足固心定趣成知本变割动林成设本混怕合优成剑本总让成吨本宜模奸型浸：y旗=节a抓+渡b淘x边芦际趟贡泳献息眼税山前犹利镜润二握、冬营牧业泥杠踢杆营盏业骗杠僻杆照的梅概钩念营厘业炼杠笔杆迷利滨益骨与供风颜险营殖业享杠丑杆祖系楼数课击堂扔讨请论制题顾目企柔业眠的常经吸营剧风夺险绑是糖由长经讨营魂杠绍杆病引向起柔的叠吗丸？影概响逃企四业般经低营断风胃险嫁的溜因娇素美有劫哪冻些脂？如璃何觉预野测偶企姿业鲁经脊营抛风松险妹？三扮、佛财佩务恩杠吧杆财据务医杠丛杆金的声概这念税筑后追利附润绝：E盖A足T废=听（便E建B顽I球T谅-漆I找）务×楚（前1裙-坐T冻）税耕后丛利耐润闸与代息助税偷前谁利给润乞的昆变件动保关率系财务务蜜杠贷杆容利犬益浊与斑财陷务敌风针险财冶务煤杠绑杆杜系抹数公暑式四肾、身联闻合眉杠洁杆联挑合诉杠暖杆乒的衫概束念联亿合梁杠诱杆诊利略益斑与隙风举险联疲合层杠撇杆病系感数D失C璃L（或D和T带L）桑=D绣O贯L·D烦F跪L第3节记资贤本广结就构拣理渐论一鄙、扒早期屠资后本轰结或构葱理挡论二工、使现伪代兵资咱本疼结续构绘理偷论三转、炮新寄资叛本家结曾构他理饭论后新权洽衡打理盟论早期资本结构理论（1）净收益理论（2）净营业收益理论（3）传统理论现代资本结构理论（MM理论）（1）税差学派（2）破产成本主义和财务困境主义权衡理论新资本结构理论（1）代理成本论（2）信号模型（3）财务契约论（4）新优序融资理论资答本脸结脱构圣理兰论脸的胸发龟展蜓过叛程一绘、乳早闻期差资亩本恨结借构垦理泽论净悉收案益恢理图论企傅业齐增遗加话负谎债似，披提笑高竞财跃务枣杠典杆藏度躺，贵可萄以考降苹低征其肆加救权晶平幕均望的壮资锯本勉成趟本开，者增猾加装企摄业碑的嫌总耀价吃值威。净奏营嘱业吧收唱益眉理浅论企布业授的盾资脂本乡丰结脉构劫中横负稠债蹄资榨本傲的鸡多性寡亲，业其廊比壳例肃的轰高秧低茄，司与化企梯业爷价蛛值厘没括有抵关冲系点，乔即醋企港业搞资读本胞结宗构茧与厅企蛋业袜价组值祝无圆关恶。传匆统蜜理芦论企东业数增糊加寒负皂债争资酬本扶有捡利预于素提脊高说企钢业受价扶值涝，助但苍负队债峰资耗本勿规育模回必咏须强适壤度起。错只跨有角在均企急业叉加肤权两平痕均际资载本废成币本总达震到洁最努低描点羽时疫，阀才柄是上企股业惭的掘最狱佳嫂资振本萄结粱构抬，雾可疾以营使蛙企补业建价内值临最籍大餐。二迅、色现绘代夺资稀本蚕结花构装理膏论无超税型收他情金况扩下钉的M犁M理劫论M煌M理头论逝的岸基锹本裤假佩设M爱M命裁题众一袋：拾企舍业肤价巧值阿模爱型M榆M命比题佛二行：批股丢权通资浪本查成哨本裁模京型无塌税M肃M理滚论资的尚简镰要焦评达价M洽M理秋论狭的吹假堪设师前熟提惯与沫现距实同的捎矛删盾M翼M资筹本危结丽构疼理思论刊的机重土要谣意谦义M温M理浇论昼奠胳定旗了旷现耕代励资临本熔结蹲构虾理柏论租研筛究里的瓦基点础1愁．野企敬业看在疤无带税千收够的芳环套境昆中吩从析事饼经男营要活树动宿。2舟．佳企文业拆的伪经速营门风纽奉险寨的扣高版低掏可典以猜用酷息发税瞧前稼利某润俭的议标庭准臂离趴差继来物衡谈量致。静企撇业跨经虹营华风炮险州决桌定宪其哄风制险峡等熔级速，龟经幼营混风燥险美程竭度霸相块同骆的倦企童业么被殊划烤为径同热类剖风暑险榨等衫级炒，屯属呆于新同叛一痛风祖险抱组埋。3跨．倒投乳资辅者哄对绘同签一恩风他险喘等爸级埋的父企岭业嚷的点未泽来盖收饲益很及摩风馅险赌的愉预源期桑相质同敢。殃这能一瓦假睡设饰实钩际锈上注假已设丧信献息某是对对况称百的妻，箭即非企镰业慢经求理责与沉一圾般淹投坛资先者同获筑取客的蜓信晴息灯是协完邪全宗相喜同勉的充，盈因姻此辱，故对灭企路业凳的兔收勒益晓与树风跳险除的授估玻价养也年相胁同静。4到．搁股谜票冲与吧债填券行在太完废善那市危场到中扯进少行姥交杏易波，俩不李存扰在撑交稻易柄成超本绞，肃并乐且傲投消资柳者渡（疮包木括洲个碎人假投腾资眯者参和荷机震构兔投奖资省者迟）新借浮入羡债吃务竿的沃利固息箭率愉与据企服业抽所蹈借秧入阔债隆务软的侧利滴息昂率消相拦同预。5足．蚊个袋人恢和右企股业吊的洋债拨务魄均蛛无锅风两险陡，织即岂负辩债鼠的停利颜率御属虽于裹无速风布险咸利梯率编。6识．佣企织业铁的栗收狸益祖为票零腿增片长港，浊即陶各信年鼠息嘴税扰前强利及润循不限变忙，脊是亩一摄种鲜永险续拘年四金零。7年．惑企拢业择无坝破源产外成械本莲。8令．打企勾业酷的鸣股便利贤政雾策靠与梁企恨业桨价刚值灾无遇关希，腹企罗业辱发跨行劝新怖债菠时校不朗会慌影杯响涝已命发拖行积债图券锻的尊市声场皂价血值糖。9阿．天资幅本榴市耕场伯是热高旗度宪完腾善救和鸽均抢衡气的首。佳这财意浇味拦着屿资革本稼可册以昨自牲由限流犁通盛，营充伪分态竞所争甚，荐预鹊期捧报掠酬盘率捐相蔽同而的采证炼券剖价泄格忙相泊同果，扩有粪充含分便信骑息宽，徒利枣率赚一苦致姓。M家M命算题沃一呢的壁内庙容径。M名M命胀题肃一梳解将释灯了奥在盆无尸税表收签情脏况倍下奶，状企象业粘价嚷值壤与读资取本胁结型构顷之娘间欠的锈关杆系允，远因编此蛛被企称健为膝企虑业器价掉值剥模寺型新。烟其即基聪本估内症容臂是名：艇在垫完捡善军资稼本乐市枪场千条聪件轧下无，皆企的业础的挪市销场耍价叹值砌与霸其同资继本窑结孔构择无路关堤，验而白是钥取仪决气于孔按衰照沿与笔其逢风宵险惰程灭度汽相嘱适烤应滥的宾预纪期清收妖益纤率秒进贴行旬资冲本鞭化尤的吐收萌益迹水楚平另。幸也涌就蔑是厚说戴，缴无泳论粘企米业道有色无帽负困债鱼，甜企汤业切价摄值郊等扫于达企牵业胃预党期才收榨益禁额扔按铁适役合蜘于台该喊企谋业渗风翁险爪等江级模的绢必暑要寸报执酬使率坦进掩行赚折棕现库的富现加值溉。老在盖这聪里幕，羊预押期威收功益巩额厕是页指遭企辟业以的口息秒税资前生利吓润属，竭资悠本其化而是奋指讨对冶企顶业镰的帅预硬期堪收丢益丘额蹲进孔行铸折催现挖求盒取鸽现编值盈，荣企零业买价耐值伸包能括经股同权讽资副本坐价溪值炒与怖负傲债亮资且本毛价贞值平，今其姻公牧式搭表奥示正如撑下接：V律=无S木+道BM惕M命尾题抽二创的划内腔容哥。M仁M理置论才命挤题仔二水解希释汪了市资术本绝结洗构亮与定企洽业量资辩本兵成旦本野之膊间摆的族关兰系玩，刷因揉此蝴，巡寿该摸命甚题狠被累称周为畏股何权番资当本热成佣本轮模奶型卫。有其宴基挺本税内疮容瓶是呆：赶负听债睡企锯业露的愧股光权滤资而本调成伶本驱等叮于困同健一凤风禽险臣等演级亩中融某愤一捧无堡负呼债储企愧业钳的挠股输权特资体本青成稼本灿，她加疼上鲁根周据席无纠负颗债凡企嫌业亏的化股互权堤资独本乘成倾本掀和耻负季债免企馆业捕的户负叛债妄资露本洋成歪本伴之以差下及警其动负篇债届比怖率籍所盖确妙定份的凤风就险煮报牌酬抽。硬股丙权处资童本告成锹本球模凳型菜用除公狸式株表改示运如席下晋：M奋M理失论聋的邀假疼设虽前肃提营与到现析实盟的沙矛偷盾M新M理调论惊假辽定毒企客业元负毛债疮和校个项人草负犬债慨完应全惹可参以誉相掩互烤替笛代参，身并球以军相状同主利涉率城借膜款乏，什这章种包情芽况些在再现靠实渣中刃一坡般枝是寇不西存施在愧的M鹿M理看论览假欠定佛企析业婶或渐个壮人岛无摔论起举才债鸟多达少状，色均馋无呼债以务踢风时险避，套这参与净现仔实垂不益符M鸟M理狐论弦假锋定彼企海业后盈猫利仇没纽奉有草变嘱化悉，秘这神与兴实音际葬不犹符M摊M理墙论吐不醋考铃虑忙所即得档税肉的挪影未响量，那而朗实哨际须上例任兴何渣企丘业牙或对个刚人卧都变必华须每交求纳荒所凶得既税M昆M理意论淡假尤定渣没绕有护交喉易园成刃本茎，鸟而声现驳实但中胁存杠在榨着栋必辱不姐可远少乞的言证雹券冰交萄易师费丽用M捞M理择论由的涨发叉展我：山有冤企丈业印所窃得渡税启情汉况肃下肚的M稠M理掌论命妖题坟一沙：吵企吴业散价歌值很模虽型如员果福存乐在暗企盐业窗所腰得呜税砍，掏但爪其辉他超假永设病条两件层不屠变么，智那湖么艇，陆负容债朵企烛业饿的聚价拍值哭等拍于膜相边同延风气险卖等吸级溪的到无宴负逗债步企狭业赛的笋价炊值转加歌上淘赋圈税随节竹约导价采值严，限后啊者驻等眼于需企抚业镜税貌率蓄乘制以边负堵债造额厉。VL=征VU+挪T威B命惹题骨二往：斧企镇业功股从权寨资多本演成铸本尾模贝型在笼有烘企外业晓所资得府税娘的艰情腊况进下坑，翅负山债渐企月业怕的斗股陕权倒资宪本回成作本贿等址于扛同宣一易风艰险殿等止级柔中损某衫一特无们负浙债熄企锁业联的路股渴权匀资口本前成汁本可，漂加状上塞根离据辩无末负惭债赤企羊业柳股仅权矮资咱本立成什本困与闻负辈债烛资料本各成废本润之剂差趴以困及烤企粘业野税饥率告所叮决辽定风的晕风电险美报谷酬方。M久M理掌论天的岗发层展珠：骂有元企芽业钞所禁得启税呼和逃个准人野所改得焰税身情鼠况份下租的M项M理宗论—米蛋勒偶模蹈型基坏本顶公谊式米贝勒代模挥型戚说骂明1畜．酷负蓝债冻企触业非的摆抵货税臭额旦现群值金为那：代缘瑞替鞠了M衣M理拖论粮企隔业心所急得啄税根模处型哈中架的T值B治。2假．当滤所纤有吐的脖税沾率皱均饱为秤零这时稿，妄该疫模剖型朋就倍成枯为丸无篮税M暑M理半论精的只模领型杆。3熄．喝当槐个铅人拳所斥得芒税伍税滥率Ts、呼Tb为捏零渣时久，忧该由模因型箩成捆为M打M理债论胖企栏业目所丸得超税适模翠型健。4夏．熊如遵果Ts＝附Tb，该避模成型徒也尺与M搅M理损论枝企嫩业槽所穴得滥税机模狐型雅一致致输。5拆．经如娃果点（恶1缠－Tc）寇（坏1两－追Ts）洁＝重（估1报－蛛Tb）卷，此皂时奔的装负隆债闲抵碑税摄额望现谢值冠为烂零泥，笔该秧模怎型呢又填成字为擦无只税M沙M理疮论吴模弦型折。意这醒说蛮明状企篇业患使阳用候负烘债锐减裹税斩收瞧益六正株好弃被肆个置人董所战得烛税错的剃征粉收弄所猴抵极销慕。米梳勒追模挽型狮说葱明权廊衡侦理鉴论权耕衡糟理上论台的擦含毅义是寄指梦通文过练研催究抽负炊债让抵注税列收姜益反与颗企租业猛破激产肃成薄本喉现麻值厉之均间滩的薄权让衡病关蛙系抗来扎确铃定业企鄙业案最保优夹资刚本界结膊构娘的恳理恩论久，恐因曾此战，赖权毫衡事理棵论乖也裤称爱为悉最合优麦资洋本暂结甲构拉理吼论疮。权睛衡凝理崭论灰的榆主尿要据内谋容权甲衡册理展论泉的粒主仿要责内哭容权渗衡歪理亭论狼认舱为秋负播债弦给霞企合业桐带泛来鸣两敞项锯成仆本财碌务母拮调据知成产本代灶理蚀成庄本权隔衡看理购论虎模后型VL＝乡丰V小u辜＋愈T应B细－湾F咐P腾V刺－柜T中P纠V含悠义艰：鼻随吊着柱企战业攀负钩债恐率留的烛提田高新，荐企街业树的置抵掌税脱收茧益伟会输不老断蔑提筝高聚，唱从品而皂企捉业露价络值相会每不笑断罢加宇大喝。淋但己是泪，巩随垃着羊企搬业巩财孙务躬杠夏杆勇的膨提仅高本，霜企膜业隔破纱产门的若可客能弹性将越劫来万越皱大仗，舱财疲务港拮抓据删成目本勾会甜随父之日增诵加漂，劝代梢理偶成丘本傻也啦会轿增踩加香，尝从坡而趁使译得壮企哑业戏价体值腥下数降拐。既因趋此顺，盈必雁然货存汪在漠一翼个昌合赛理数的改财和务橡杠桨杆禽比谊率途，疮使波企通业柴价伟值青达扒到酷最处大贼，缓此查时丢的死资克本忽结良构如就向是即企饼业届最械优摩资夹本炮结线构背。财纷务录拮送据多成裳本大扒量竞债咱务春到绑期品，葵企翅业图不碗得略不徐以权高灰利洲率贵借依款毛清抢偿西到敢期鲁债汪务习，痒从冒而刘增金加诞企举业名的单利乒息激支多出燥，捐减筒少蚀息型税炼前粪利华润努。企参业灰的朽客宽户板和特供群应债商篮意率识逗到谋企叫业奥陷触入浩财刑务热困径境悔时方，痕它鲁们伟往泽往膜不感再恭向栽企形业匹供摧应敞产挖品匆或拳材畏料余，若这委可慈能少会凭引商起悔企小业稍破久产滑。管逗理术人额员出往旷往黄要爪采林取护短贵期窗行沈为签来桃当脖前肥的什财女务倘危利机垃，墙如娘推渴迟抱机贫器论设午备随的书大饶修帜，凳降捆低传产帐品学质骆量定以消节卖约节成矛本区费色用座，着或霜者估出抓售穗现摩有限资酿产稿等预，店这达些惑行幕为信会乞影换响价企僵业骂未厕来青的练收胃益融能虾力晕，膛从誓而秃使最企烘业宴市接场阅价巡寿值葡降穿低平。企功业尾破喇产味发胆生傻后车，啦还瞎会哑发际生薄一熄些傅费房诚用便，反使湾企惧业窑现蒸有尊资夏产稻的盈清蕉偿尾价膛值厕降扰低跨。企逆业减财率务振拮雅据充发白生蹄后吹，劣即席使坦不钢通脚过造法陷律割破钳产咳程清序埋，牛采缎取遵债仪务南