资本市场概述课件

22七月2023资本市场概述权益证券市场概述一、权益证券概念及性质

权益证券又称产权证券，是指用以证明持有人对发行公司的财产所有权的凭证。包括股票、认股权证、基金等。权益证券是公司筹措长期资金的工具，同时也是投资者享有对公司所有权的金融凭证。具有以下特征：1．有限清偿责任2．投票权3．剩余请求权二、权益证券的风险与报酬风险风险是指在一定条件下和一定时期内证券的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。权益证券的风险主要有：市场风险、公司特有风险、利率风险和购买力风险。市场风险指由于证券市场行情变动而引起投资实际收益率偏离预期收益率的可能性。公司特有风险是指由于公司经营不当、财务调度不佳导致营运与财务危机。利率风险指源于市场利率水平的变动而对证券资产的价值带来的风险。购买力风险指投资权益证券的本金与利得因通货膨胀所产生购买力降低的风险。权益证券的报酬

权益证券的报酬来自于两个方面：股利收益和资本利得。资本利得不像股利具有稳定的性质，有时投资者会有利得，有时会有损失，应视投资者的投资判断与市场行情而定。低买高卖是投资者赚取资本利得的惟一方法。股利收益的方式有两种：现金股利与股票股利。现金股利是公司直接将现金支付给股东，而股票股利则是配发股票。第一节股票市场一、股票的概念股份公司发给股东作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证。股票的所有者拥有剩余索取权和剩余控制权。股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权；而剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理职责范围之外的决定权。注意以下三点股票是有价证券股票是一种权益工具股票是要式证券二、股票的特征及分类特征非返还性高收益性高风险性流通性强在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票，代表最终的剩余索取权。特征：1、公司经营决策的参与权；2、优先认股权；3、股东是公司资产的最后分配者；4、股息上不封顶、下不保底；5、价格波动大。股票的种类普通股普通股有无表决权

持有人：国有股、法人股、职工股等等

发行和上市地的不同

风险特征：蓝筹股；成长股；收入股；周期股；防守股；概念股；投机股。A级普通股—对公众发行，参与利润分配，无表决权或只有部分表决权B级普通股—由公司创办人持有，具完全投票权人民币普通股（A股）在中国境内发行，境内投资者用人民币购买，并在境内证交所上市的股票人民币特种股票——指我国境内公司在境外发行、由境外投资者用外币购买并在境内或境外上市的以人民币标明面值的记名式普通股、根据上市地不同分为H股、B股、N股优先股优先股指剩余求偿权优先于普通股的股票分类1、累积优先股和非累积优先股2、参与优先股和非参与优先股3、可转换优先股4、可赎回优先股股息固定但并非一定要支付公司破产后，对剩余财产的要求权在债权人之后在普通股之前正常时无表决权，但在特殊情况下具有临时表决权不能退股，如果有赎回条款公司可赎回风险大于债券但小于普通股

三、股票发行市场与发行制度股票发行市场:是指发行人直接或间接通过中介机构向投资者发售新发行股票而形成的市场，新发行股票分为初次发行和再发行的股票。一级市场的整个运作过程通常由咨询与管理、认购和销售两个阶段构成。

股票发行市场1.发行方式的选择公募、私募、配股3.准备招股说明书2.选择承销商4.发行定价平价、溢价、折价包销代销备用包销认购与销售咨询与管理股票发行的前期准备工作发行股票发行方式股票的发行方式，按发行范围划分可分为：公募和私募发行两种；按有无中介机构承销划分可分为：直接发行和间接发行两种。股票发行方式按发行范围按有无中介机构承销直接发行间接发行公开募集私募发行股票发行的条件股票发行条件是指股票发行者以股票形式筹集资金时所必须具备的条件，包括首次公开发行条件、再次发行新股条件（包括增发和配股）。

首次公开发行的条件

新设立股份有限公司新设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：第一，产业政策。第二，股本结构。第三，经营及财务状况。第四，国家证券主管部门规定的其他条件。原有企业改组设立股份有限公司除应符合新设立股份有限公司的条件外，还必须具备下列两个实质性条件：一是公司在发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不得低于30%，无形资产在净资产中占比不高于20%。二是公司具备良好的经营业绩，近三年连续盈利。再次发行新股条件配股的特别要求①经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％；②公司一次配股发行股份总数，原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额的30％；如公司具有实际控制权的股东全额认购所配售的股份，不受上述比例的限制。③本次配股距前次发行的时间间隔不少于1个会计年度。上市公司再次发行新股，是指上市公司向社会公开发行新股，包括向原股东配售股票（以下简称“配股”）和向全体社会公众发售股票（以下简称“增发”）。股票发行的价格股票发行价格，是指股份公司在募集公司股本或增资发行新股时，公开将股票出售给投资者所采用的价格。根据《公司法》的规定，我国股票发行价格不得低于股票票面金额，故股票发行价格只有面值发行与溢价发行两种。发行价格1.面值发行，也称平价发行或等价发行，即股票的发行价格等于票面金额的发行方法。

2.溢价发行，是指发行价格高于股票面值的发行方法。溢价收入是指股票面值与发行价之间的差额。确定股票发行价格的方法股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容、它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。若发行价过低，将难以满足发行人的筹资需求，甚至会损害原有股东的利益；而发行价太高，又将增大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，抑制投资者的认购热情。我国目前公开发行股票主要采用市盈率法与竞价法，而国有股、法人股转让则主要采用净资产倍率法。1．市盈率法市盈率又称本益比（P/E）是股票市场价格与盈利的比率。市盈率=股票市价/每股净盈利每股净盈利=税后利润/股份总额发行价=每股净盈利×市盈率2．竞价确定法投资者通过交易所网络竞价，以不低于底价的价格并按限购比例或数量进行委托，申购期满后，由交易系统将有效申购从高价到低价排序，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量时，即为发行价格。3．净资产倍率法

通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场状况确定发行价。发行价格＝每股净资产值×溢价倍率（或折扣倍率）股票发行的程序发行流程图刊登招股意向书

↓

网下初步询价

↓

网下累计投标询价

↓

刊登网上发行公告，启动网上发行T-1日之前↓

网上路演T-1日之前↓

投资者网上申购T日↓

冻结申购资金T+1日↓

验资、配号T+2日↓

摇号、抽签T+3日↓

解冻申购资金、募集资金划转T+4日↓

办理股份登记T+5日现行新股发行申购流程投资者申购（申购新股当天）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。资金冻结（申购后第一天）：由中国结算公司将申购资金冻结。

验资及配号（申购后第二天）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。摇号抽签（申购后第三天）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。

公布中签号、资金解冻（申购后第四天）：对未中签部分的申购款予以解冻。

股票发行制度由于股票投资是一种高风险的投资，投机性因素较多，为了保障投资者的权益，维护社会的安定，促进股票市场健康、高效地运行和发展，各国政府都授权某一部门对申请发行股票的公司进行审核评估，世界各国对证券发行的审核主要有两种制度，即注册制和核准制。注册制，也称发行登记制，是指证券发行人在公开募集和发行证券之前，需要向证券监管部门按照法定程序申请注册登记，同时依法提供与发行证券有关的一切资料，并对所提供的资料的真实性、可靠性承担法律责任。核准制，是指证券发行者不仅必须公开有关所发行证券的真实情况，而且所发行的证券还必须遵守公司法和证券法中规定的若干实质性条件，证券监管机关有权否决不符合实质条件证券的发行申请。中国目前对证券发行的监管就属于核准制。认购与销售1、包销：承销商以低于发行价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销就承担承销过程的全部风险。2、代销：指承销商尽可能地多销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行人，承销商不承担风险。3、备用包销。在应用认股权证发行股票的情况下，发行人与投资银行签订备用包销合同，投资银行将买下全部未能出售的股票，发行人须支付备用费用。四、股票的二级市场1.股票二级市场的概念及分类

二级市场（SecondaryMarket）也称交易市场或流通市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造了流动性，即能够迅速脱手换取现值。证券交易所场外交易市场（OTC）第三市场第四市场分类证券交易所组织形式会员制证券交易所以会员协会形式成立，不以盈利为目的的社团法人，主要由取得交易所会员资格的券商组成。如沪市和深市证券交易所（StockExchange）是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。它是二级市场的主体，世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两类:公司制证券交易所由银行、证券公司、信托机构及各类公营或民营公司等共同出资组建，以盈利为目的的公司法人。两种类型证券交易所的比较公司制证券交易所会员制证券交易所优点公正性；信用好，有利于证券交易所的发展；设施完善，服务齐全。交易费用低；交易活跃；无倒闭风险。缺点为了盈利，常常扩大会员人数，助长投机；有倒闭的可能性。不提供担保，难以有效保证投资者利益，管理者和参与者合二为一，难以实现公正性。1990年11月26日上海证券交易所开业

1991年7月3日深圳证券交易所开业证券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。各个证券交易所的上市标准大同小异，主要内容如下:①要有足够的规模；（如美国为4000万美元）②要满足股票持有分布的要求，私募股票通常无法满足这个标准因而不能上市；③发行者的经营状况良好等。证券交易所的交易制度交易制度是证券市场微观结构的重要组成部分，它对证券市场功能的发挥起着关键的作用。交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。流动性是指以合理的价格迅速交易的能力，它包含两个方面；即时性和价格影响小。透明度指证券交易信息的透明程度。稳定性是指证券价格的短期波动程度。效率主要包括信息效率、价格决定效率和交易系统效率。证券交易成本包括直接成本和间接成本。前者指佣金、印花税、手续费、过户费等；后者包括买卖价差、搜索成本、迟延成本和市场影响成本等。安全性主要指交易技术系统的安全。交易制度的类型根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价驱动制度；竞价交易制度也称委托驱动制度。竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度。目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。对于大宗交易，各个证券交易所都实行了较特殊的交易制度，其中最常见的是拍卖和标购。电脑交易系统按照以下三种情况产生成交价：1.最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格；2.买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；3.卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。成交时价格优先的原则

买进申报:较高价格者优先；卖出申报:较低价格者优先。☆连续竞价制度证券交易委托概念所谓证券交易委托，是投资者通知证券经纪人进行证券买卖的指令，其主要种类有：（1）市价委托只指定交易数量而不给出具体的交易价格，但要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时以市场上最好的价格进行交易。

（2）限价委托是指投资者要求证券经纪商在执行委托指令时，必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券。（3）停止损失委托指投资者要求证券商在证券价格上升到其指定限度以上或下跌到其指定价格以下为其按市价买卖一定数量有价证券的委托。

（4）停止损失限价委托是限价委托与停止损失委托相结合的一种方式。信用交易

信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。

（1）保证金购买，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。（2）卖空交易，是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。买空时达到维持保证金的价格=（1-初始保证金比例）/（1-维持保证金比例）×P

卖空时达到维持保证金的价格=（1+初始保证金比例）/（1+维持保证金比例）×P

P为目前股票的市场价格☆☆计算公式独家经验，秘诀，不外传！二板市场二板市场是与现有股票市场即主板市场相对应而存在的概念，其针对的是中小企业的股票。国际上最有名的二板市场是美国的纳斯达克（NASDAQ）市场。（1）前瞻性市场（2）上市标准低（3）市场监管更严（4）推行做市商制度（5）实行电子化交易“做市商”制度，也称庄家制度。“做市商”是指那些独立的股票交易商，职能是为投资者承担某一只股票的买进和卖出。功能二板市场是为极具发展潜力的中小企业提供超常规金融支持，为风险投资的退出打开通道而设计的。（1）为中小型创新企业提供融资便利（2）为风险投资提供退出渠道（3）有助于完善资本市场体系场外交易OTC市场场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（OTC，Over-The-Counter）。概念与证券交易所区别场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小，由自营商来组织交易。场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的。场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便。第三市场天津欲建立我国的第三市场第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。第四市场第四市场指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络直接进行的证券交易。由于没有买卖价差，交易费用非常便宜。补充：股票交易价格含义股票交易价格也称股票转让价格、股票市场价格，是指在股票市场上股票实际成交时的价格。狭义的股票价格通常就是指的这种交易价格，广义的则包括发行价格和交易价格。分类股票交易价格按实际成交时间的不同，股票交易价格分为开盘价格、收盘价格、最高价格、最低价格和平均价格。股票交易市场的除权报价除权报价的产生是由上市公司送配股行为引起,由证券交易所在该种股票的除权交易日开盘公布的参考价格,用以提示交易市场该股票因发行股本增加,其内在价值已被摊薄。当一家上市公司宣布送股或配股时，在红股尚未分配，配股尚未配股之前，该股票被称为含权股票。上海证券交易所会依据分红的不同在股票简称上进行提示，在股票名称前加XR为除权，XD为除息，DR为权息同除。

除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。（1）在送股条件下的除权报价计算公式为：除权价=股权登记日的收盘价÷(1＋每股送红股数)例如，五粮液2007年度分配方案为：每10股送红股4股，股权登记日为：2007年4月30日，除权日为2007年5月8日。该公司股票2007年4月30日的收盘价为35.66元，则其除权价为25.47元。例题1（2）在配股条件下的除权报价计算公式为：除权价=(除权日前一天的收盘价+配股价×配股率)÷(1+配股率)例如，方正科技2006年6月30日召开的第一次临时股东大会审议通过的2005年度配股方案为：以2005年12月31日方正科技按10：3的比例向全体股东配售(配股价为2.66元/股)，股权登记日为12月21日，除权日为2007年1月4日，除权日前一天收盘价为4.19元，则其除权价为：3.84元。例题2（3）在送配股同时进行的条件下的除权报价除权价=(除权日前一天的收盘价+配股价×配股率)÷(1+送股率+配股率)例如，五矿发展召开的2007年第一次临时股东大会表决通过的分配方案为每10股送5股配3股，配股价格为18.00元，股权登记日为2008年2月21日，除权日为2008年3月3日，除权日前一天收盘价为47.19元，则其除权价应为29.22元。例题3计算公式为：（4）在送配股与股息分派条件下的除权报价计算公式为：除权价=(除权日前一天的收盘价+配股价×配股率－每股派发的股息)÷(1+送股率+配股率)例如，驰宏锌锗公司06年度利润分配方案为10送10股配2股派30元，配股价为15元，股权登记日为2007年4月11日，除权日为2007年4月12日，除权日前一天收盘价为147.45元，则其除权价应为67.02元。例题4五、股价指数在股票市场上，成百上千种股票同时进行交易，各种股票价格各异、价格种类多种多样，因此，需要有一个总的尺度标准，来衡量股市价格的涨落，观察股票市场的变化。用股票价格平均数指标，来衡量整个股票市场总的价格变化，能够比较正确地反映股票行情的变化和发展趋势。为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，就必须借助股价平均数或指数。但在计算股票价格指数时要注意以下四点：（1）样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素。（2）计算方法要科学，计算口径要统一。（3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性。（4）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。股票价格平均数的计算所谓股票价格平均数（Averages）是反映一定时点上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数和加权平均数三类。1.简单算术股价平均数简单算术股价平均数=()å==++++niinPnPPPPn132111L其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格。2.修正的股价平均数（1）除数修正法又称道氏修正法。该法的核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。具体做法是以新股价除以旧股价平均数，求出新除数，再以计算期的股价总额除以新除数，从而得出修正的股价平均数。新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数（2）股价修正法将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。例如，假设第j种股票进行拆细，拆细前股价为Pj，拆细后每股新增的股数为R，股价为Pjˊ，则修正的股价平均数的公式为：由于，因此该股价平均数不会受股票分割等的影响。（3）加权股价平均数加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数Q可以是成交股数、股票总市值、股票总股本等。计算公式为：股价指数的计算股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。股价指数的计算方法主要有两种：简单算数股价指数加权股价指数（1）相对法又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为：股价指数其中，P0

i表示第i种股票的基期价格，P1

i表示第i种股票的报告期价格，n为样本数。简单算术股价指数（2）综合法综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股价指数。其计算公式为：英国伦敦指数股价指数加权股价指数加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或总股本）为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为：以报告期成交股数（或总股本）为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0和Q1分别表示基期和报告期的成交股数。中国主要的股价指数上海证券交易所股价指数指数系列目前，上海证券交易所股价指数系列共包括四类十一个指数：第一，成份指数：上证180指数，其前身为上证30指数；上证50指数。第二，综合指数：上证综合指数。第三，分类指数：上证A股指数、上证B股指数、上证工业类指数、上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证公用事业类指数、上证综合业类指数。第四，基金指数：上证基金指数。以上11项指数中，上证综合指数最常用。上海证券交易所股价指数采样范围纳入指数计算范围的股票称为指数股。纳入指数计算范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂牌上市。上证180指数的样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票。综合指数类的指数股是全部股票（A股和B股）。分类指数类是相应行业类别的全部股票（A股和B股）。选样原则上证180指数的选样标准是遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性三项指标，即选取规模较大、流动性较好且具有行业代表性的股票作为样本。上证180指数样本股的调整方法上证成份指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。计算方法上证指数系列均以“点”为单位。首先，指数计算要确定基日、基期（除数）与基期指数。其次，指数计算要选定计算公式。其中，调整市值=∑（市价×调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。深圳证券交易所股价指数指数种类深圳证券交易所股价指数共有3类13项，其中最有影响的是深证成份指数。基日与基日指数基日为1994年7月20日，基日指数为1000点。第二节债券市场一、债券的概念与特征所谓债券，我国《辞海》给债券下的定义是：“证明持券人（债权人）有权按期取得固定利息、到期收回本金的证券。”而西方国家通行的说法是，债券是发行人(社会各类经济主体如政府、金融机构、股份公司等)为筹集资金而依法向社会公开发行并承诺定期还本付息的债权债务凭证。

概念债券的特征与要素返还性；流动性；安全性；收益高且稳定债券的基本要素包括：面值（包括币种和面值大小）、偿还期限、利率。这些要素使得债券具有与股票不同的特征。股票VS债券股票股票是永久性的股价变动较大，收益不固定股东的求偿权在债权人之后债券债券是有期限的债券收益固定，价值变动不大债权人的求偿权在股东之前限制性条款及控制权不同；股票为权益资本，不需财产抵押；债券是债务资本，可以要求抵押品作为抵押；股票表现为可转换的优先股和可赎回优先股；在选择权方面债券则更为普遍。股票债券股票是永久性的，无需偿还；是股权凭证债券是有期限，定期固定支付；是债权凭证股价变动较大，收益不固定；可分取股息和红利；风险大债券收益固定价值变动不大；只按约定利率计息；风险小股东的求偿权在债权人之后债权人的求偿权在股东之前股东有投票权行使剩余控制权通过合同条款影响决策股票为权益资本，不需财产抵押债务资本，要求抵押品作为抵押选择权分为可转换和可赎回优先股在选择权方面债券则更为普遍，附有赎回条款或可转换性二、债券的种类债券按发行主体的不同政府债券中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券公司债券（1）按抵押担保情况分为：信用债券、抵押债券、担保信托债券、设备信托债券。（2）按利率可分为：固定利率债券、浮动利率债券、指数债券、零息债券。（3）按内含选择权可分成：可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券、带认股权证的债券。金融债券银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券政府债券政府债券：指中央政府、地方政府及政府机构发行的以其信誉为保证的债券，通常无需担保品，是风险最小的投资工具。（1）中央政府债券指中央财政部发行的以国家财政收入作为担保的债券，也称国债。特点：风险小“金边债券”，税收豁免。（2）政府机构债券，发债单位有：政府部门机构和直属企事业单位；政府主办的私营机构。（3）地方政府债券：普通债券——以发行人的无限征税能力为保证来筹集资金而发行的债券；收益债券——为某一特定盈利性项目融资，并以项目的营运收益作为偿付而发行的债券。公司债券信用债券——不提供任何抵押品抵押债券——以土地、房屋等不动产为抵押品担保信托债券——以动产或有价证券为抵押品设备信托证——以购买的设备作为抵押品可赎回债券——到期日前可购回全部或部分债券可转换债券——转换为公司普通股的选择权三、债券的一级市场债券的发行与股票类似，不同之处在于有发行合同书和债券评级和偿还期。发行合同书是说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件。里面有很多限制性条款，一般分成否定性条款和肯定性条款。否定性条款是指不允许或限制股东做某些事情的规定。典型的限制性条款包括追加债务、分红派息、营运资金水平与财务比率等。肯定性条款是指公司应该履行某些责任的规定，如营运资金、权益资本达到一定水平之上。也可理解为对公司运作设置了某些最低限制。债券评级为了较客观地估计不同债券的违约风险，通常需要由中介机构进行评级。债券评级，是指由专门的评级机构对债券发行人的信用、财务状况、偿还债券本利的能力以及债券的安全性、盈利性和流动性进行正式的分析评估并以某种标志表示其信用等级的一种制度或方式。信用级别越高，意味着还本付息能力越强，安全性越好，容易被市场所接受，流动性也越好；反之，信用级别越低，安全性越差，风险也越大。债券的偿还债券的偿还一般可分为定期偿还和任意偿还两种方式。四、债券的二级市场债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。证券交易所是债券二级市场的重要组成部分，在证券交易所申请上市的债券主要是公司债券，但国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。场外交易市场是债券二级市场的主要形态。债券的交易方式债券的交易方式与股票的交易方式相类似，主要有：现货交易、信用交易、回购交易、期货交易、期权交易等。现货交易方式是指交易双方在成交后立即交割或在极短的期限内交割的交易方式。信用交易，又称保证金交易或垫头交易，是指交易人凭自己的信誉，通过交纳一定数额的保证金取得经纪人信任，进行债券买卖的交易方式。回购交易是指卖出(或买入)债券的同时，约定到一定的时间后以规定的价格再买回（或卖出）这笔债券，实际上就是附有购回（或卖出）条件的债券买卖。期货交易是指交易双方约定在将来某个时候按成交时约定的条件进行交割的交易方式。期权是指持有期权者可在规定的时间里，按双方约定的价格，购买或出售一定