财务管理(经济双学位)(第一部分)教学课件

第一章 总论第一节财务管理的基本概念一、财务管理的涵义

1、财务管理是指组织企业财务活动、处理财务关系所进行的经济管理工作。通俗地说财务管理也就是公司理财。2、财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。筹资、投资、经营、分配

二、财务关系是企业在开展财务活动中与各方面形成的各种经济利益关系。财务关系主要有以下几种：企业与所有者之间的财务关系企业与债权人、债务人之间的财务关系企业同其被投资单位的财务关系企业与内部职工之间的财务关系企业与内部各单位之间的财务关系企业与税务机关的财务关系第二节财务管理的目标一、概念财务管理的目标是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。二、特点相对稳定性多元性层次性

１、

股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。股东财富等于拥有的股票数量乘以每股价格，当股票数量一定时，股票价格达到最大时，股东财富也达到最大。股东财富最大化与利润最大化相比，由于其考虑了风险因素，且可以避免企业追求利润的短期行为，因此更加合理。但是，股东财富最大化作为企业财务管理目标也存在一些缺点：（1）它更适于上市公司；（2）只强调股东的利益；（3）股票的价格受多种因素影响，并非企业所能控制。因此，股东财富最大化也不是财务管理的最优目标。二、财务管理的总体目标

２、

企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险价值，在保证企业长期稳定发展的基础使企业总价值最大。这一目标包含了丰富的内涵，将企业的长期稳定发展摆到首位，同时强调了各方的利益。因此是最优的财务管理目标。三、财务管理的具体目标1、筹资管理的目标以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多或更多的资金。2、投资管理的目标以较低的投资风险和较少投资金额，获取同样多或更多的投资收益。3、收益分配管理目标合理确定利润分配形式及留成比例，以提高企业潜在的收益能力，提高企业的总价值。4、营运资金管理的目标合理使用资金，加速资金周转，提高资金的使用效率。财务管理的原则

一、财务管理原则的含义与特征1.含义：是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。2.特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。具有理性认识的特征。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。二、财务管理的原则的种类及其内容（道格拉斯•R•爱默瑞和约翰•V•芬尼特提出的著名的“西方十二条”）（一）竞争环境原则：对资本市场中人的行为规律的基本认识1.自利行为原则（1）含义：

指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。（2）应注意的问题：理论依据：理性的经济人假设应用：一个重要应用是委托-代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。

2.双方交易原则(1)含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应(2)应注意的问题：理论依据：商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事。

3.信号传递原则(1)含义：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。(2)应注意的问题：是自利行为原则的延伸要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息

4.引导原则含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。应注意的问题：引导原则是行动传递信号原则的一种运用。引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是"自由跟庄"概念。

（二）创造价值的原则（是对增加企业财富基本规律的认识）1.有价值的创意原则（1）含义：

指新创意能获得额外报酬。（2）应注意的问题：

有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，此外还可应用于经营和销售活动。

2.比较优势原则（1）含义：

指专长能创造价值。（2）应注意的问题：

比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。理论依据：分工理论应用：一个应用是"人尽其才、物尽其用"，另一个应用是优势互补。

3.期权原则（1）含义：

是指在估价时要考虑期权的价值（2）应注意的问题：

广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。

4.净增效益原则（1）含义：

指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。（2）应注意的问题：

净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，另一个应用是沉没成本概念，

（三）财务交易的原则1.风险----报酬权衡原则（1）含义：

指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。（2）应注意的问题：

所谓"对等关系"，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。

2.投资分散化原则（1）含义：

指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。（2）应注意的问题：理论依据：投资组合理论。投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。

3.资本市场有效原则（1）含义：

是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调节.（2）应注意的问题：

资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，慎重使用金融工具。在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。

4.货币时间价值原则（1）含义：

指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。（2）应注意的问题：

货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是"早收晚付"概念。

第二章财务管理的价值观念

一.时间价值时间价值——正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系猪肉又涨价了？

去年的一元钱比今年的一元钱更值钱吗？关于时间价值的小问题是啊，还有风险因素

即使没有通货膨胀和风险，去年的一元钱仍然比今年的一元钱更值钱！可以把钱埋到地下等着升值吗？时间价值的概念复利的终值与现值年金的终值与现值时间价值中的几个特殊问题时间价值的概念资金的时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值，也称为货币的时间价值。时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表示方式：绝对时间价值相对时间价值2.复利的终值和现值复利的力量

彼得·米尼德于1626年从印第安人手中仅以24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这24美元的投资，如果用复利计算，到2019年，即380年之后，价格非常惊人：如果以年利率5%计算，曼哈顿2019年已价值28.4亿美元，如果以年利率8%计算，它价值130.1亿美元，如果以年利率15%计算，它的价值已达到天文数字。所谓复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利上滚利”。复利的力量

在古代的印度有一个国王与象棋国手下棋输了，国手要求在第一个棋格中放上一粒麦子，第二格放上两粒，第三格放上四粒，依此直至放满64格为止，即按复利增长的方式放满整个棋格。国王原以为顶多用一袋麦子就可以打发这个棋手，而结果却发现，即使把全世界生产的麦子都拿来也不足以支付。一个古老的传说2.复利的终值和现值终值(FV:Futurevalue）现值(PV:Presentvalue)2.复利的终值和现值【例题】假定你现在在银行存入10000元，银行存款年利率为10%，复利计息，则3年后该笔存款的总额为多少？【例题】银行存款的年利率为10%，某人希望3年后有一笔20000元的资金，则现在他应该在银行存入多少钱？【例题】政府发行了到期一次还本付息债券，期限为10年，年利率为6%，到期后每张债券将获得1000元现金，则该债券现在的价值为多少？后付年金终值和现值先付年金终值和现值延期年金现值永续年金现值3.年金的终值与现值

年金(Annuity)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。引例

假设现在银行的存款利率为10%，如果每年年末存入银行1000元，则四年以后将得到的本息和是多少？后付年金(OrdinaryAnnuities)的终值后付年金的终值

每期期末有等额收付款项的年金。后付年金(OrdinaryAnnuities)的终值后付年金(OrdinaryAnnuities)的终值

王欣欲买房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款2000元，期限10年，如果已知贷款利率为5%，问张某还款的总金额是多？已知：A=2000元，n=10利率为5%，则：FVA=2000（F/A，i，n）=2000（F/A，5%，10）=2000×12.578=25156元例题后付年金(OrdinaryAnnuities)的现值引例

王祺在未来3年中，每年年末向银行存入1000元，则相当于现在一次性存入银行多少元钱？后付年金(OrdinaryAnnuities)的现值后付年金(OrdinaryAnnuities)的现值后付年金(OrdinaryAnnuities)的现值

某公买不起住房，想办法租了一个廉租房，租期为6年，每年年末需要支付房租1000元，年利率为5%，试计算6年房租的现值是多少？

例题

【例题】假定你准备在大学毕业5年后购买一套公寓住房，首付需要20万，如果银行的年利率为4%，那么你每年年末要等额存入多少钱才能保证在5年后有足够的钱支付首付？后付年金终值和现值先付年金终值和现值延期年金现值永续年金现值3.年金的终值与现值

年金(Annuity)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。先付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）终值每期期初有等额收付款项的年金。先付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）终值另一种算法：先付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）终值

李冬每年年初为自己年幼的儿子存入银行500元钱，使之成为十年以后儿子入读大学的教育基金，假设银行存款利率为8%，问第十年末李冬可以得到的本利和应为多少？例题先付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）现值先付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）现值另一种算法先付年金（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）现值

新友DVD商店每年年初需要付店面的房租10000元，共支付了10年，年利息率为8%，问这些租金的现值为多少？例题后付年金终值和现值先付年金终值和现值延期年金现值永续年金现值3.年金的终值与现值

年金(Annuity)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。延期年金(DeferredAnnuities）现值最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。延期年金(DeferredAnnuities）现值

张芳为购买住房向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值应是多少？

例题

有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元A、2019B、1566C、18136D、1423后付年金终值和现值先付年金终值和现值延期年金现值永续年金现值3.年金的终值与现值

年金(Annuity)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。永续年金(Perpetuity

）现值无限期支付的年金。

假设某个富人打算捐赠一笔款项给你所在的大学，设立一项可以永久发放的奖学金，每年年末奖学金的发放金额为10000元，如果利息率为10%，则该富人现在的捐款应为多少？

永续年金(Perpetuity）现值例题例题

企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A,12%,10）=5.6502,则每年应付金额为（）元。A.8849B.5000C.6000D.28251

某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）元。A.671560B.564100C.871600D.610500下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）。A.[(P/A,i,n+1)+1]B.[(P/A,i,n+1)-1]C.[(P/A,i,n-1)-1]D.[(P/A,i,n-1)+1]在下列各项中，无法计算出确切结果的是（）A.后付年金终值B.即付年金终值C.递延年金终值D.永续年金终值

某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数为（）A.复利终值系数B.复利现值系数C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数

某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分3年付款，1-3年各年初的付款额分别为3、4、4万元。假定年利率为10%。要求：按现值计算，从甲乙两方案中优选。

二风险和报酬的对等关系

风险是事件本身的不确定性引起的。如投资开发某种新产品，可能成功，也可能失败，这就是开发新产品的一种风险；又如，投资某个项目，收益可能高，可能低，甚至可能为负数，这就是投资的风险，若收益稳定就没有投资风险。

投资风险项目，就要求得到额外的报酬。风险投资可得到的额外报酬称为风险报酬。如果投资项目的风险越大，则投资者要求的风险额外报酬也越大。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。u

风险报酬额，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬；u

风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险报酬率的那部分额外报酬率。

第三章筹资决策

Ａ.概述企业筹资是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。一、动因：（一）筹集资本金资本金是指企业在设立时向企业所有者筹集的，并在工商行政管理部门登记的注册资金,必须符合我国现行《公司法》规定.资本金是向企业所有者筹集的，其为权益性资金。按照提供资金的所有者不同分为：国家资本金，法人资本金、个人资本金和外商资本金。所有者可以现金、实物、无形资产等作为资本金向企业投资。（二）扩大生产经营规模既可向企业所有者筹集资金（权益性资金），也可向金融机构或债券购买者筹集债务性资金。（三）调整资金结构权益资金与债务资金、长期资金与短期资金构成都是重要的资金结构。当资金结构不合理时，可以通过筹资方式调整资金结构。当企业债务资金比重偏大时，应增加权益资金的筹集；反之应增加债务资金的筹集。当长期资金比重偏大时，应增加短期资金的筹集；反之应增加长期资金的筹集。（四）偿还债务当债务到期，而企业又缺乏现款时，可举借新债偿还旧债，以避免财务危机。二筹资渠道与筹资方式筹资渠道：资金从何处来筹资方式：以何种方式取得资金关系：一种筹资渠道可对应多种筹资方式一种筹资方式亦可对应多种筹资渠道三、企业筹资类型1、按筹资资金的权益性质分权益资金债务资金2、按筹资资金的使用期限分长期资金短期资金3、按资金是否来自企业分内部筹资外部筹资4、按是否通过银行等金融机构直接筹资间接筹资Ｂ资金成本企业在进行筹资决策时，必须根据筹集资金的成本和风险大小，确定最优的资本结构、筛选最佳的筹资方案。本章将阐述资金成本和筹资风险测算方法，为进行资本结构决策方法提供依据。1、含义资金成本是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。资金成本由两部分构成：（1）筹资成本（筹资费用）它是指企业在筹资过程中所花费的各项开支。包括：银行借款手续费、股票债券发行时的各种费用（如印刷费、广告费、注册费等）

（2）用资成本（资金使用费）是指资金使用人支付给资金所有者的资金使用报酬。如向债权人支付的利息，向投资人支付的股利。2、资金成本计算的基本公式一般用资金成本率表示资金成本的高低。资金成本率的一般计算式为：用资成本资金成本率=

筹资数额-筹资成本或：用资成本

资金成本率=

筹资数额（1-筹资费率）式中：筹资费率是资金筹集费与筹资总额之比。

3．资金成本的作用资本成本是企业财务管理的一个重要概念，在筹资管理、投资管理、乃至整个企业的经营管理都有重要意义。在财务管理中的作用表现为：成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。个别资本成本是比较个别筹资方式优劣的一个尺度；综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据。资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。投资项目的投资收益率只有高于其资本成本率，经济上才是合理的。国际上通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”。在预测分析中，有时还将资本成本作为贴现率，用以计算各投资方案的现金流量现值、净现值和现值指数，以比较不同方案的优劣。资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准。可将企业实际的资本成本率与相应的利润率相比较。如果利润率高于资本成本率，可认为经营有利；反之则认为企业经营不利，需要改善经营管理，提高利润率和降低成本率。4、不同筹资方式资金成本率的计算债务资金与主权资金成本率计算具有不同的特点。债务资金成本计算特点：资金成本主要是利息利率固定不变，不受企业业绩的影响利息费用税前抵扣（1）银行及其他金融机构借款借款主要成本是利息支出，借款手续费可忽略不计。计算公式为：资金成本率=借款利率(1-所得税率)

即：Kl=Rl（1-T）

说明：i）当企业没有利润时，得不到减税的好处，资金成本率等于借款利率；

ii）若借款手续费较大时计算公式为：借款年利息（1-所得税率）资金成本率=借款总额（1-借款筹资费率）例、某公司向银行取得200万元、5年期借款，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.3%，所得税率33%。若不考虑借款手续费，则：资金成本率=10%（1-33%）

=6.7%若考虑借款手续费，则：200万10%（1-33%）资金成本率=200万（1-0.3%）=6.72%(2)长期债券资金成本既包括利息支出，又包括债券发行费用。计算公式为：债券总面值年利率(1-所得税率)资金成本率=债券筹资总额(1-筹资费率）说明：i）债券总面值按债券面值计算ii）债券筹资额按发行价计算例、某企业委托某金融机构代为发行面值为200万元的3年期长期债券，发行总额250万元，票面年利率10%，每年支付一次利息，发行费用占发行总额的4%，公司所得税率33%。则：200万10%(1-33%)资金成本率==5.58%250万(1-4%）

权益资金成本计算的特点：投资报酬税后支付投资报酬具有较大的不确定性，受企业经营业绩的影响(3)优先股优先股股利相对固定。优先股资金成本率计算公式为：年股利额资金成本率=优先股筹资额(1-筹资费率）（4）普通股普通股投资报酬通常不固定。资金使用成本是股东所要求的最低投资报酬。资金成本率计算公式为：第一年股利额资金成本率=+股利增长率普通股筹资额(1-筹资费率）

例、某公司发行面额为1元