第八章-远期外汇市场课件

第八章远期外汇市场主要内容了解远期外汇交易的基本原理；掌握远期汇率的报价及确定机制；了解远期外汇交易的目的及作用第一节远期外汇交易的原理一、远期外汇交易的概念远期外汇交易，又称期汇交易，是指买卖双方先签订外汇买卖合同，并无外汇或本币的支付，而就外汇的买卖金额、汇率和交割时间做出规定，到了规定的价格日期，外汇买卖的双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。由于外汇交易交割日发生在即期外汇交易交割日之后，因此称为远期外汇交易。远期外汇交易的形成：适应消除国际贸易中的汇率风险的要求而产生和发展起来的。进出口商在签订贸易合同时如果能够以银行进行远期外汇交易以锁定利率，可以避免支付时因为汇率变动而带来的损失。远期外汇交易的期限：一般有1个月、3个月、6个月和12个月，其中最为常见的是3个月的外汇交易。确定远期外汇交割日的惯例在即期外汇交易交割日的基础上加上相应的月数或星期数。如果以天数计算，则交割日是以即期交割日后的天数为准。比如，星期三签订远期外汇交易，合同天数为3天，则相应的即期交易交割日为星期五，远期交易的交割日为下星期一。如果远期交易的交割日不是营业日，则顺延到下一营业日。若顺延之后跨月到下一月份，则必须提前到当月的最后一个营业日作为交割日。“双底”惯例：若即期交割日为当月的最后一个营业日，则所有的远期交割日是相应月的最后一个营业日。二、远期外汇交易的特点首先，远期外汇交易合约中的有关汇率、交割方式、金额等内容由交易双方自己协商确定。其次，远期外汇交易一般在场外进行，属于无形市场，没有固定的交易场所和时间，可以24小时进行交易。第三，远期外汇交易的信用风险较大，很难规避违约风险。三、远期外汇交易方式1.固定外汇交割日的远期外汇交易指交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖的交割日来办理货币收付的远期外汇交易。该方式在实际中较为常见，但是缺乏机动性和灵活性，因为交割日期不能提前或推迟。2.选择交割日的远期外汇交易又称择期交易，是指主动请求交易的一方可在成交日的第三天起到约定期限内的任意一个营业日，要求交易的另一方按照合约规定的汇率进行交割，但必须提前两天通知银行。该交易在交割日期上有灵活性，适于收付款日不定的对外贸易，因此对客户有利。第二节远期外汇的标价和计算一、远期外汇的标价方法（一）直接报价法直接报价，即完整地报出不同期限的期汇的买入价和卖出价。如：

即期汇率3个月远期汇率USD/CHF1.4880-1.48921.4780-1.4790主要用于银行对客户的报价。（二）远期差价报价法又称掉期率报价，即不直接报出远期汇率，而只报出期汇汇率与即期汇率差额的点数。有升水、贴水和平价三种形式：升水表示期汇比现会贵；贴水表示期汇比现汇便宜；平价表示期汇和现汇相等。银行一般只报两个信息：直接报出即期汇率；报出远期差价值。远期汇率由交易者根据上面的信息自己计算。例1某日纽约外汇市场美元兑德国马克的远期汇率如下：即期汇率：USD1=DEM1.6810-1.68201个月汇水:08-053个月汇水:20-116个月汇水:45-35直接标价法下:远期汇率=即期汇率+升水=即期汇率-贴水间接标价法下:远期汇率=即期汇率-升水=即期汇率+贴水例如在巴黎外汇市场上,美元的即期汇率为USD1=FRF5.1000,三个月美元升水500点,六个月美元贴水450.则在直接标价法下:三月期的美元汇率为:USD1=FRF5.1500六月期的美元汇率为:USD1=FRF5.0500请问:在伦敦外汇市场上,美元即期汇率为:GBP1=USD1.9185,一月期美元升水300点,三月期美元贴水400点,则在间接标价法下:一月期美元汇率为:三月期美元汇率为:规律在直接标价法下，远期外汇升水，则报价形式为“小数-大数”，贴水为“大数-小数”。在间接标价法下，远期外汇升水，则报价形式为“大数-小数”，贴水为“小数-大数”。

直接标价法间接标价法远期外汇升水“小数-大数”“大数-小数”远期外汇贴水“大数-小数”“小数-大数”例2某日香港外汇市场报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.7800-7.8000一月期USD升水:30-50三月期USD贴水:45-20则远期汇率为多少?港币为直接标价法,则:一月期汇率为USD1=7.7830-7.8050三月期汇率为USD1=7.7755-7.7980例3某日纽约外汇市场报价为:即期汇率USD1=FRF7.2220-7.2240六月期FRF升水200-140九月期FRF贴水100-150则远期汇率为多少:纽约外汇市场外汇报价是间接标价法,则:六月期汇率为USD1=FRF7.2020-7.2100九月期汇率为USD1=FRF7.2320-7.2390二、远期汇率的决定远期汇率由即期汇率与远期汇水共同决定，而远期汇水由基准货币与标价货币的利率差和远期期限所决定。在其他条件不变的前提下，利率高的货币远期汇率会贴水，利率低的货币远期汇率会升水。例4某德国外贸商将在3个月后收到货款100万美元，目前外汇市场上的即期汇率为USD1=DEM1.6000；货币市场上的利率为：3个月USD利率为3.5%，3个月DEM利率为8.5%。则该贸易商如何来避免汇率风险和利息损失？（1）在货币市场借入3个月期美元100万，则到期支付美元利息为：100*3.5*3/12=0.875(万美元)即0.875*1.6000=1.4(万马克)（2）以目前的汇率USD1=DEM1.6000将100万美元卖出，买入德国马克100*1.6000=160万德国马克（3）将160万德国马克以8.5%的里贷出3个月，则到期日的马克利息收入为160*8.5%*3/12=3.4(万德国马克)则马克的损益为160+3.4-1.4=162(万德国马克),即3个月后的远期汇率为USD1=DEM1.6200因此，3个月后利率低的美元远期汇率较即期汇率升水200点。总结公式远期汇水=即期汇率*(标价货币利率-基准货币利率)*天数/360则直接标价法下远期汇率的计算公式为:远期汇率=即期汇率+即期汇率*(标价货币利率-基准货币利率)*天数/360如上例:远期汇水=1.6000*(8.5-3.5)*90/360=0.0200远期汇率=1.6000+1.6000*(8.5-3.5)*90/360=1.6200三、远期交叉汇率的计算远期交叉汇率，即套算汇率，是指两种货币的远期汇率通过第三种货币为中介而套算出来的汇率。其计算与即期交叉汇率的计算方法相似。例5某日新加坡外汇市场的汇率如下：即期汇率:USD1=SGD1.6782~1.6792；3月期升水:90~95即期汇率:USD1=CAD1.4874~1.4879；3月期贴水:155~150则3月期CAD对SGD的远期汇率是多少?先计算3月期远期汇率:USD1=SGD(1.6782+0.0090)~(1.6792+0.0095)=SGD1.6872~1.6887USD1=CAD(1.4874-0.0155)~(1.4879-0.0150)=CAD1.4719~1.4729然后交叉相除得3个月CAD对SGD的远期交叉汇率为:CAD=SGD1.6872/1.4729~1.6887/1.4719=SGD1.1455~1.1473例6某日纽约外汇市场的汇率如下：即期汇率:USD1=CHF1.3845~1.3855；3月期升水:66~55即期汇率:GBP1=USD1.6020~1.6030；3月期贴水:124~116则3月期GBP对USD的远期汇率为多少?先计算3月期的远期汇率:USD1=CHF(1.3845-0.0066)~(1.3855-0.0055)=CHF1.3779~1.3800GBP1=USD(1.6020-0.0124)~(1.6030-0.0116)=USD1.5896~1.5941同边相乘计算即期汇率:GBP1=CHF1.5896*1.3779~1.5941*1.3800=CHF2.1903~2.1961第三节远期交易的目的和应用一、远期交易的目的1.套期保值外汇套期保值是指为了减少汇率波动而给外汇交易者带来损失，通过买进或卖出某种价值等于国外远期负债或资产的外汇，使这笔负债或资产免受汇率波动的影响，而达到保值目的的措施。2.投机获利投资者根据自己的专业知识和各方面信息的判断，对外汇的走势形成预期，从而来主动预先买进或卖出某种货币的远期合同以从中获利。如果预计货币要贬值，则先卖出该种货币，到期以低价买进该货币进行交割，此行为称为空头或卖空。如果预计货币要升值，则先买出该种货币，到期以高价卖出该货币进行交割，此行为称为多头或买空。二、远期交易的应用（一）进口商外汇付款的套期保值例7某澳大利亚进口商从日本进口商品，日本厂商要求3个月内支付货款1亿日元。签订合同时的外汇市场行情为：即期汇率:AUD1=JPY100.00~100.123个月的远期澳元贴水:2.00~1.90若进口商在签约时预计3个月后日元会升值,且3个月后的即期汇率会为AUD1=JPY80.00~80.10问(1)如果该进口商不采取避免汇率风险的套期保值措施,而直接现在就支付1亿日元的货款,则需要多少澳元?(2)若现在不支付货款而是3个月后支付,但同时也不采取套期保值的措施,则3个月后需要多少澳元?(3)若现在采取套期保值措施,该怎么做?3个月后实际支付多少澳元?(1)需要向银行买入日元,需要澳元:JPY1亿/100.00=AUD0.01亿=100万澳元(2)如果3个月后支付,将以汇价AUD1=JPY80.00向银行买入1亿日元,从而需要澳元1亿/80.00=125万澳元.(3)如果采取套期保值措施,在3个月后付款,先向银行以AUD1=JPY(100.00-2.00)的汇价买入3个月的远期日元1亿,则支付澳元为1亿/98.00=102.04亿澳元.（二）外汇银行为平衡头寸而进行套期保值例8某外汇银行在市场行情为：即期汇率:USD1=DEM1.6310,3个月远期汇率:USD1=DEM1.6710卖给某企业100万美元的3个月远期外汇,买进相应的德国马克.当日收市时汇率变为:即期汇率:USD1=DEM1.6510,3个月远期汇率:USD1=DEM1.6910则银行如何进行操作?如果卖出3个月远期外汇时没有其他操作,则银行损失(1.6910-1.6710)*100=2万马克因此银行需要在卖出100万美元的3个月远期外汇的同时,要买进相同金额的即期外汇:即先以USD1=DEM1.6310的即期汇率买入100万美元,收市时再以USD1=DEM1.6510即期汇率卖出100万美元可以获得2万美元以抵消远期外汇交易的损失.（三）远期外汇投机1.多头指外汇投机者在预测到某种外汇汇率会上涨时，先在外汇远期市场上买进该种货币，待其汇率真的上涨时在现货市场上卖出该货币，以获取利润。例如2003年香港外汇市场上，3个月港币兑换美元远期汇率USD1=HKD7.7470~7.7490。某投机者预测3个月内港币汇价会上涨，于是在远期外汇市场买进1000万港币的3个月远期外汇合约。3个月到期后，港币汇率上涨为USD1=HKD7.6570~7.6590。则该投机者在现货市场卖出1000万港币，盈利为：1000*(7.7490-7.6590)=90万港币.2.空头指外汇投机者在预测到某种外汇汇率会下跌时，先在外汇远期市场上卖出该种货币，待其汇率真的下跌时在现货市场上买进该货币，以获取利润。第四节掉期外汇交易一、掉期外汇交易的概念指将币种、金额相同，操作方向、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，即在买进某种货币的同时又卖出相同金额的同种货币，但买卖的交割期限不同。二、掉期外汇交易的目的掉期外汇交易可以改变外汇的币种和期限，因此双方可以利用各自的筹资优势，达到降低筹资成本的目的。可以在未涉足的市场上获得成本优惠的资金。可以调整企业的财务结构，使资产负债比例实现最价搭配。三、掉期交易的形式1.即期对远期的掉期交易买进或卖出一笔现汇的同时卖出或买进一笔期汇。2.即期对即期的掉期交易是由当天交割、明天交割和标准即期外汇交易组成，用于银行调整短期头寸和资金缺口。3.远期对远期的掉期交易指对不同交割期限