外汇注资和商业银行风险管理

外汇注资和商业银行风险管理国家信息中心咨询会海口.贵族游艇会2004年3月24日作者简介钟伟教授，博士生导师北京师范大学金融研究中心主任中国改革基金会公共政策研究所所长国家外汇管理局《中国外汇管理》副主编联系方式263.本演讲的内容第一部分动用外汇注资决策背景第二部分和注资相关的三大体系第三部分决策过程中暴露的问题第四部分中央汇金投资定位的困惑第五部分外汇注资对中建的综合影响第六部分注资对中国银行体系的冲击第熟一卸部咽分淘外朋汇拆注依资佳决君策太背怜景2演0露0遮4著年渗1短月兼6裁日距，前国院务每院弯决刮定认中跌国渡银洲行涛和抖中纺国乱建含设铅银刷行千实仗施胜股振份叨制废改铜造烂试剪点珍，佳并败动构用读4诉5真0锈亿暮美枣元娇国礼家蜡外剂汇爹储紧备盏等说为贪其脊补邻充培资减本坡金妥。2灯0欠0刻4细年播2朝月奸2煤5凶日笼,卧在精《疑2劳0漂0锐3茶年争中际国酱货唱币卷政粪策款执吉行役报扁告问》使：宅“鲜2纪0袄0填4辛年触1绵月脊，脱国吵务蛙院感决阻定白中裹国尸银脖行蜓和拆中孤国涂建礼设扶银漏行逗实棋施孝股皱份驴制推改励造女试总点搞，棍并列动饲用旦4撞5乏0乏亿筑美拼元计国甩家裕外鸟汇粒储港备写等津为添其蓬补趟充洽资腔本瓣金罢。希这保次能改压革坡最今注丸重椅的或是按注妨资喇与倦深烛化摸银系行爬内慨部宵改迁革粥和渠完教善胃公跑司形治因理科结休构晋结势合靠起贞来厦。稀”温帆家垂宝雁：饭“抄背闯水择一终战景”企，割“坛只烫能紫成蹦功津，福不彩能鹊失门败新”1苍月携6毅日傅，抖低侍调转、别子亦夜邪和尿被遗迫锋披答露穴的脱背沾景决忍策荷背便景县1劲：需储棍备蹈增天加举过雀快外回汇完储难备竟增覆加善额追/勤G堂D房诚P而增里加剂额浓/翠基士础阔货骑币惜投津放林增奴加扁额人木民龟币善巨高大升的渐升兔值桑压殿力不铸存孙在饮最藏优盏外瓣汇粪储老备决宰策还背盗景魂2毯：骑经剩济办景主气菜周圾期必朽须阿顺评周雪期滥处听理奇银当行踪蝶业恰问夸题敢可更能开是示日穗本榜经茄验银的塌最叹重跨要温收迅获页；景吼气战周立期捞拉柳长亲，团峰歪值义年革份陈（粱1读9松7劲8闯、稳1奴9糟8饥4级、店1特9栽9甘2瓣、弱2脑0职0捏3握）阁低惧谷咸年春份怀（野1承9绸8约1造、隶1省9联9势0伪、森1偷9住9稍9某）银测行奖资扬本馒金厅缺没口毙过吧于廉庞吓大韵，押无汇真热实河注涛资垃，速不陆良荷资分产组处饱置匠，粮银猪行常扩新张恋；决颈策女背国景毕3服：慎财多政坑平桑衡并的定压财力财牺政出减阻收翁：毒企辅业端所刻得捎税秧调幻玉整驶，跃增集值哑税倘转边型傅，夺农掀业牺税嫂取蚕消属，泳个碧税巩调祖整疏，拦税哪费析规正范董；财碑政问增脆支求：草老肌公昼办摧，忌支误农嘱，射事剂业满单离位播转忍型炼等浮压泄力切；银蛮行领转糕轨挖本睡身肆给另财克政产带可来防的榆压耐力决惰策渐背财景巩4塔：付对徒国悉有洁银过行晒的兔判争断1剩、博信喉贷呼、吉非批信饥贷快和谜中铅间把业月务间的慰不寨良声资粗产发问喉题尾；2遵、馒入孙世贺承议诺段问怒题座；中下国俊因关素拘和缘瑞分句享栽中贫国范经景济留增蜘长检问携题眠；第组二门部束分私和闹注蹈资钉相摆关姓的浇三咳大竟体捧系国此有墨银微行伞改蛾革温包东括踩财怪务郊重大组机、乎完猜善羽银驶行糊系双统仗内蕉外珠部测监荐管惩、咬和故银耳行矿改宜革迫的血财马税闪综凡合奔配葬套殖措街施昆三捏大某体配系愧，腰而劣注街资背是金作铲为姥财部务巨重渗组的体踢系钻中狡的本第接三姑个患环减节第厨一魄体腰系漠：阀财碰务晕重悼组财敌务乖重侮组绒体拴系秋包国括奇核灰销覆坏咱帐神；挽处叹理方可云疑斗类碑和伍次惰级扮类款贷猪款扒；怀注预资巷；踪蝶发就债窜；栗改誉制完（绪引庆进绝战京略雨投叮资依者困等油）约五踩个屠环余节厚；中闭建久两烘家蒜的剃损肌失垦类桑贷旬款引恰碌好灿可酬用场0串3除年罗以栏前钟的崇拨这备舰和债利猛润耻覆蚕盖冤；第僵二鬼系殿统约：偏强青化横内逢外烦部耀监更管强怨化荣内蜜外捎部倦监烛管扁体挤系忠包朽括旷更允严免格皂的定外沸部割监唇管欺；绍更卖完葛善姿的拾法银人呢治郑理惜结栋构冤；仗更香严县密稿的城经充营悬管限理积制构度翻三峰个肚环娃节逗；第妇一笑子获系弯统渡:摩对南国组有置商享业壶银别行便要铁有饭更却严膛格羞的僚外案部汉监华管狸体广制次,异使射国忠有扛商穗业侮银粥行途成尚为时具巩有魄相荣对叉完箭善虫的笼治宿理德结立构缺，幻玉更速加预严哈密忘的骆内效控掘机戴制升，缴更振加枪高站效态的匆运纽奉作腹体新制猎，舱良早好牧的丢服识务蚀和拿盈膝利疫能肥力泊的被商墙业赶银匠行水。掩将座出啦台精相远应熄的秆外级部邪监呢管母体欣制倘，欠包浅括蒸对术未侍来戴商歌业壳银姜行忙法趋律辣的陪一创些虑重胶大担修悟改搭。第头二用子料系蛾统锄:劫国柿有惧银赴行林法渴人嫁治貌理快结林构衣,呆经门过模财远务喇重卵组碗之仿后饮，虎国轧有堤商贵业惜银饶行卡将浇形社成购董志事侧、拼监顺事正和法经氧理握层满三配分霜离补，茧真冻正絮确挂立脆以碑市凉场风为羡导芽向贴，罢以柏利肉润基极系大萝化街为颈经欣营浆目赚标奴这铸样喇一哀个魂标喘准守的促激潜励捆约怀束引机徒制重。爱银环行辞从违国微有邮银派行耀转鼠变富为仆公摘众笨公析司叫。第锄三催子座系踩统浮:舰经露营磨管蔽理接的坐改熊革通，州包钉括蛙以送规污范遍的技公倡司聋治甲理照形牵态样进峰行笛组巨织围架列构颂的殿重亏组灰，窃业她务顾的嘉整宫合蛇，趁人姥员督的蓄分开流峰，饮信章息析化破内台部派平灭台密的记建锐设绩，秋业本务王创灿新鞋和展科眉技疼创气新娘能匀力唱的晌提鲜升岛等际。第买三勾系埋统阔：怖财荡税促综碗合票保银障醋系哥统国郑有冬企台业捷集除团滩海滔外鱼上血市搭相泥对维固趴化垂的该待盖遇殃，偷大吼约提有邻1溉3垮-颤1湾4学项园内戒容汇，六包族括剑营冠业剂场即所债地愤租塞的峡问球题荒，谨重禁组校中岛的妄资乘产套转降移猜问环题震；梯人江员纪分统流悔的考负屡担划问家题械；沟对奴历匹史慎性抗财甲务节包喘袱溪的绘处辰置捎问押题岭等赠等填。第就三损部劲分冬决败策勉暴分露修的打问错题对谣这缴次叮外烈汇航注歉资受决滔策章，连迄民今污为告止棍暴部露饮了供一趟系过列瓜问杰题攀，达可幕归馅结司为口九叫个葱问借题聪。问孙题谷1动：纲外背汇勉储州备停的雾双妻重孙特勇性中妻国炸外涝汇劫储翅备仗具匠有裹对忘外量债刷权材和粱对焰内食债涂务案的现双萌重拨特役性鲜；对专外央债脱权村性掠决锅定宝了绳央爸行颈有镇可吹能派独选立悠决例策渴，以但利对纳内基债民务范性昂决飘定摆了向行元政运系陶统申不捞能抹独挎立详决咽策梳；问耐题模2姥：尊绕无过嘉公宿众婶和闪人摩大截狱至闷到寄2庙0飞0溉4艘年蹦3义月策1境5他日络，活有量1箩5逢2焰8过人班在狠中虏国券农模业抓银哗行达网秋站碌参寇加嫁投轧票己，罪其狡中胳有士三钓个叼选再项宪，庸第驴一近种剪，礼认休为熟“悔可篇以嘴，衔是犁国餐有挠银价行锣综湾合产改浑革雀的显第扬一低步群”愉者旧占描2云5会.稳0妥%惜；霸第艺二斯种片，轨认壮为民“拌难爷以渣预福测董，池关呼键币看赴如虎何婆将后注汤资诵行姐为术与租银文行固机滚制牙改胃革翠有种效手结晚合餐，笨达鞋到朗脱托胎渐换宾骨术之批效洽”疾者抛占哈3售2哗.见4盯%屑；询第绳三田种欢，捐认霉为向“繁不敬可条以叮，絮本芽质卖问零题石不扯在旁于他注联资杜与下否待，幼而松在腾于驶银夜行载系脊统届是蹲否辰真删正东进饭行航改搜革早，爆改泉善百治膝理鱼结赢构败和驳经译营非绩沸效勉”滋者熊占砍4挺2房诚.伯6德%感，堵至养少提公该关早层缓面四是积失醋败含的毙。问刚题咳3戒：扭储漏备距经畏营上定浙性吧缺截陷中誓国停人敌民范银控行碗和奔国接家井外回汇锁管凡理犹局吗作那出倚注他资蚀的珍依钱据鉴在嗓于弓《请中袜国舰人漠民炒银歪行弃法田》呢第遇四券条骆第灿六仆款歌，芹即错：严“厨第哥四唯条挨中雅国豪人河民些银右行奴履积行姐下浓列珍职冈责啄：撑（袜六末）遵持寨有芬、着管古理挥、批经雹营核国缠家耻外负汇沉储姻备径、叫黄良金附储生备愚。菌”应福按保国添际跑货序币慢基刺金标组胡织强数牢据角公份布秀一柿般枝标纤准救国晶际兆收倚支画部扇分尝的截内待容舅，扰将凳4阔5仆0棍亿怎美驶元拌计躺入勿国疲际母收椒支精平翅衡向表棋资碰本牲与撑金寇融络帐酬户匹中牧的少金协融共帐盏户曾项岛下简的欺“斗其西他独投徒资销”逃项辜下猜的膀“竿其沃他艳资恶产门”杜类匹。问烧题晨4术：浩先扁斩望后贵奏屿问谜题注油资差决巩策竖在匆2忌0榨0击3狸年孟下客半朗年遣开线始推酝奋酿翻，霜抢幻玉在牺2至0陷0津3否年戒底练前移，杏注党资逗环英节获全窝部差完宰成压；此坛时煎无希任泼何找信练息桶披给露呼；此扣时请中竟建听未辨完附成牧损歉失陕类锡贷摊款联处穗理壤，秀也货未体完趋成咳其痕他洋不亦良鄙资渡产沸的贫处笛置腰；问趴题激5幅：励中率建喝资背本缎/胖资滤产业错勾配理踢解都全奔面执风冤险亮管胖理视的贩关枝键素，只是仰银槽行擦即集从梢事氏风弹险量定瞧价亮，夹要最求骑资锤本父进摧行帅有构效酱配拨置厨以粉抵孩御择确毫定膜性怠；资众本有/外资缺产慎带线来辽的微汇汤率捎风喜险寇（赛人奸民锤币臂升连值柏背车景叮下姓）释；拨笨备叮覆姨盖纸不峡足券或垄不菜良殖资孟产这不宵能况及伤时踢清扭理抱（裤不争能不结霞汇烘，铅不扔能谱以裂资悦本蜡金足冲索销河）纳；问锅题姓6池：询保链障如注棒资乐安炒全霉是庭央散行勾的燃想岛法注祖资拒不迹能述用区来暴冲融销可贷洗款登损蔑失萌是挠否名可之能退？贷蛮款妥的宜营器销铃、搅授酸信策、竭发熟放校、杰监离督析、贯清丹收妥和万核限销暑是羡跨优期两平疑滑劳的搬；商罚业淡银惨行心和忍通善过道尝凭试贞的陆外介汇易头缘瑞寸冤、今结咬售电汇迟周踏转截头泻寸种、奥银闷行旱盘筐和汁客森户惭盘当之骗间昨错纱综费复意杂畏的博关宋系许来反混性入荡结尾汇礼；央桶行表能贩控就制际的流就黎是轧设烦置挡4悬5烘0驻亿搅下别限体的袍死景头址寸第；问粒题卸7那：办汇证金佣定让位板和株权搅责甘的昨模番糊轿不报清这唇个牢问羽题形在矛第维四控部就分穿专垄门共讨青论染。问电题另8兰：恋注错资泉到和底延是智资耀本注金捐还飞是首次锁级丈债步？中翅行饥新棋闻击发扩言外人跑王等兆罪文制所做表靠示聚：循“膜从庄收骄到牵这边笔衬钱居的啄第析一琴个男小选时歼起岁，垃我咬们耻就盐必驰须佣为吵其们支萍付柏利保息腥。话”至根少通是钓非幸积通累效永赖久止优塔先乓股将的错收炼益隔，竭但搂却涂是水普采通喇股饥的倡权短力付；问卫题年9颜：酬储床备芳目淡的残的夸滥幻玉用国锋家武外乖汇舍管趁理搬局躁事摘后棵解蝴释液：买储孕备敲可快以双用魔于遵维过护厘整岁个舟金跟融鲜体幼系亿的眉稳献定客，救它顶可助能莫是通危览险摘的所先叹例垂，弄即裁金怠融茂机撞构键在贵存窝在脑严嫂重杀的酸不脚良葵资舞产仅包旁袱帮和毒面佛临婚稳努定灰性使侵丘蚀病时剑，躬只垮要耍这货种域形誓势哭可颗能职影原响滑“膜整氏个唐金会融酸体义系质的惹稳殊定威”海，恋那鲁么品就嫩有艇可钱能源动疾用池以里公纸众彼负填债沫为杀基星础贴的千国共际鹊储歼备草。锅这叙将周给躬其顾他肢未圾获蹲注纷资从的今国潮有赔和疼非韵国族有他金爆融云机乌构沾带殊来倡严冤重惠的骑道宿德恼风腰险喜。国呆家惕应负该赶“系事廉先包”快风吗险灾中嚼立柔的坛，两即盏“据建杏设思性帖的板模嫂棱凑两施可贼”稿；第狡四杠部顽分铃汇核金斧的互定低位逮和陈职吩能目迎前极，浑汇因金猪按枕公抛司柱法五注蛋册碧，僻职察能知是最：蛙“柿督柱促匹银蓬行挂落哈实奏各光项境改糕革莫措券施析，省完祥善质公娇司捎治弹理匹结抖构伍，疫力贩争获股锐权忧资罢产喉获僻得犯有捆竞嚷争依力陆的挺投级资朵回侧报雅和喊分夜红杨收情益蛋。傅”这度个蜜定要位拔存可在庙六伤个反问负题似。问嫁题烂1险：抵为梦什仍么息是柜一品家侧汇喘金毕？曾巡寿经众有录一加行冤一仰家赖汇钻金停的蚁设扩想扁，周但乒最执终浙被杆否特决棍；一琴个路以娘兼谎职捎人沸员节为凶主诸的如，戴以示公以司书法煌注避册舟成磨立碎的握投陪资巴有巧限悟公担司罩，蔑如肠何红管拿理稻中猜建宁？件没厕有阅激胡励渗也敌没栗有绿约寸束祸。问玻题纹2需：句人德权伤财敏权射统兼一凤的表汇降金克？汇订金兄杠弦杆乐率让太挖高州；汇梯金省可形能杜不扭弱色于问银塑监凭会樱和趴央卸行俗；汇仁金番的钢职擦能距和隙央摸行观、磁银蜘监退会毯的印协气调外？问扇题门3糕：会人怕权拜财罢权俭分使离峡的锤汇旨金白？金鹅融监国晌资终委国巩资止委繁：教先呜苦丸后御甜剖；脑汇赏金舱：醋先西甜亏后窄苦旁；国隆有屠银傻行掌改掩制决前幅后默官思本漏位仿激盈励内不盼会陡有协实缴质镇改匀变柱，俭改饱制依失伙败险的章可葛能步性宫上糕升物；问各题污5唯：详金云融咱国伐资探委擦的壶归赵属趴？最申初坦的岸想袍法软：票完收成初注洋资膝和拘收酒取拨收灵益殖的寨壳帐公沫司甲；后尤来县改理变缓为闲：协归亮属凑财抹政标部钥；目蓬前拴的截情墙况喉：忽归喷属界国趁务及院或？驴或死者鹿归匙属穗人秋大充？贼归陶属拼银猪监道会直？问偿题叹6厌:乘积恶极絮或活消秒极谣的奶股源东抹?汇贺金萝很霜可像能斑是朵消饺极类的验股御东梦，网满翻足唇与苍于掉超酒过钩储使备但收花益澡的们“馒注纵资扣。第忆五莫部拳分著注浓资突对馒中惕建矛的丛影乐响目洽前月国域际富组洒织笨、集国蓄际强评颗级统机钥构义和帽投之资至银针行少对轮此北的检评蹈价穴相葡对懒正梯面其；对渣中胁建突而贱言极，肠有悬好公处臂，沾但纵风眯险土也览不骑容丘忽硬视铃；讯好报处医可什归筹纳德为愤四滚点菠，版风肃险妇可骗归绩纳洞为饲十猪点阴；好登处稼1上：讽充红实烛资钢本向、嘉核锹销填损堤失腐类梢贷雷款长笔期剖以划来侧国授有此商翁业部银躬行拖处愉于赔理雾论搜上唇无旁资苏本塘金咸运顺作秆的胞状态态们终茶结秒；政欠府颗担那保缩慧和匠政扶策先性喜负任担启互蛮为庭因相果篇的茧局厅面姜有吧望洁缓难解大；好龄处斯2弦：它国桑际密化织程社度扭可建能赢加条速从衔国絮有淋独谈资悲银象行览转绣变趟为障上丈市笨的宪股沸份毒公烟司做，底公夫众揪属滤性壤加撕强狐，逢境大外觉战闭略手投起资室者搏的奏加献入俗和捎外足汇哭资锹本置金挎可蹦能份加蛛速去中润建叶的弊国件际盗化筝步粗伐嗓；从随中互银双集概团盐的坐海雨外息业盏务冰经平验肯看划，阴国急际眉化杯是荐可羊取怠的方；好犯处储3则：精发牢行崖次甘级慌债氏券航的柿好枣时篇机美忌联昨储痕对逢次岁级滨债逐的熊定峰义疼：反1献、该怪债帝券趣不巡寿能箱被伏担酬保苏；谨2劫、课债挤券耀的先期小限走为降五视年土以而上创；蕉3叠、际债门券献发屠行古的丝式契释约糕中遗不悠能糕有讽与动银犯行涌稳岛健傻相正经魄营挡相怜悖颗的肿条赔款饱；单4浅、贫除悼非半发粒生赏发面债租银瓶行访破市产郑的喊情召况史，旷次碎级彩债卫券黎不舅能幼提趁前曲兑边付古；呈5勉、俩当径发爱债巴银钓行袍破铲产挠时材，票次衡级宇债脱券逃的荒索残取名次缸序谷排傲在咏有创存户款害保确险织的饼债沉权债人贿和繁银陵行姥存霉款母储坐户珠之斤后见；百、育必竞须之注伞明梁该痛债求券采不扇是阿一薯种舰存蜓款承，岂没拨有拦联糊邦肝机膏构丢的限保禽险舱和唱担妨保恋；搁7兔、污该源种厌债胡券达不话属第于休信筹用墙敏靠感如类存型射的青债浆券购，龄即西其铸利殖息察兑虑付搁不半能磨因餐商焦业周的树金拾融孙状要况蹦的骂变炊化割而旬调袍整口。中找建掠两迁家樱发冬行抵次宅级情债善的拣可荡能乖规淘模扭，团收浅益秩率则水漆平务；低射利插率握和屯过峰度奇流盛动辰性苦为拔发裹行倾创贤造视了镰条半件伞；好替处规4膏：票成扩为乱银俩控裤股慢集旧团堡的赏可绘能纷性箭增笨加法剖律池中葵为洋金钓控责留万有羽余卖地监；中诊银毒已衬经伪是秘集来团具，赞建垂行离有库也踩投面行切的搅股笑权卫；改鸣制格完赖成假后燥，套成渗为首银哪控滚集叮团雪的消难炕度艇大崖为湾降绝低爹；中质建坏有馒业贱务傍多忽元当化求的拢冲黎动鲁；影峰响务1绢：练精门简绩机让构桶问胃题机郊构宵被阴大液幅帽度侍精伐简扶；人省员迟分烘流荐；影冶响超2筒：己外际汇择资押本逐难双以倘配般置注各资脊难财以著进停行墓有棚效固配绳置嚷；美危元药注惠资味的沿运坐用笛和快黄采金同注暴资锐的魄运滩用厉有锐风格险裁（雨对惨建锻行虏而慌言糊压庭力堵更前大敬一答些砖）衔；问您题具3袜：短倒真推诞利氧润演的菊趋困势党增茂强注婶资汗收堡益付事值先瓦确堪定葵；倒分推典税迫后长每道股功收射益照，脂税宝前裂利值润扑等敲指刊标葱；受匀制棍于膛上吓市福的聪会滨计临审扇计冤要魄求贸和来注员资俱收溜益菜要忆求收，加收逗益锅计定算迎的残复讨杂歉化合（黎R踩A晴R投O两C丧）设；问肝题呆4被：波业傍务捎扩重张恰受贝限目愚前丢中季国桨银胁行叛业瞎资搁产锈膨扭胀趣速校度魔年堂均闷在蓝2杜0疯%奸以冒上敏，词给夕资屠本定金礼充嘱足减率依带珠来注压伙力相；外评汇性业汗务府有鬼可前能洞放污大亭（伟跨亮境联资定产横转仁移寄和丝式外男汇折市矛场愤改敏革禽）甚；问缝题捎5热：栗不盗良宣降堆比露任碎务废艰淘巨过温去两几像年逮，随降薪比慌成专绩辨的淹8秆0卸%炉归题因六于兽做比大踏分驴母正，晕限寺制宴业营务待扩惰张隐可剃能沫反价而骆对腾此枕有百影絮响替；问搅题糕6厚：术行必政衫级资别葡的须丧胜失丈？有蠢这臂种仗可榜能定，屯但响可践能坝性暂不登大礼，腥主衡要币是绣除潮官吗本播位嘴之乐外糖没寸有漠有渴效由的捐激肌励左约渠束捆；人忌保松，钉人位寿舍，绕石涂油抱，辆石泽化沾上理市纵后列的轰先吃例从；问米题意7吩：比改钻制档和狭信裁息如披奴露改纺制友方商案取的选制药定依是序难配题料；上买市充后押成猎为已公跟众甲公返司翻，词必娇须搜披挣露距信烫息雄的法风浅险剪；战您略容投趣资快者软行本为贪的换不常确串定怒性敌是逗难贴题由；问都题季8缓