第九章跨国公司长期资产负债管理

第九章跨国公司长期资产负债管理1第一节跨国公司的资本成本第二节跨国公司的资本结构第三节跨国公司的长期融资第四节国际税收规划2第一节跨国公司的资本成本资本成本的基础知识资本成本与最优资本结构计算企业资本成本和最优资本结构资本成本对跨国公司资本预算的影响项目的内部收益率不应该低于加权资本成本，否则，投资就不能满足债权人和股东所要求的必要投资回报。3影响跨国公司资本成本的因素融资条件收益稳定性跨国公司拥有在国际金融市场上融资的便利条件，其资本规模扩张较少受到金融市场和融资途径的限制。跨国公司的收入来源于世界各地，可以消除某个国家经济周期、经济政策对企业经营的不利影响，现金流量更为稳定。风险水平跨国公司的收入多元化以及经常性地从欧洲货币市场融资等特征，使之必须承担的更多汇率风险、利率风险和国家风险，都因风险管理技术的日趋完善而得到控制。总之，与国内企业相比，其资本成本相对较低4跨个国桨公流司舒资播本永成桂本位定弓价俘分毁析C用A启P欠M模禽型惹简昌介跨盲国蜡公但司绘资策本汁成巡寿本乡丰定森价无刺风套险皂收环益驻率rf通咐常泳由抵国种债深收茄益近率若确鸡定楼，市特场电平栗均蝇收津益舍率rm则享由李所慰处丘行魔业罚、绣企邪业帐规娘模法等堤因贴素继共估同组决哄定转，测公委司演的β值更柳多哪的堤取帜决贯于蓄跨盼国良公片司袋经渗营拦状劫况柴和骨风字险诱管羞理雪能踢力驾。由班于欺跨辰国况公待司钩在疫全趁球雪范森围犁经棍营行，坑具澡有遗投嗽资味分拘散锄化催的纹特逆点样，侄故窜相扔对特于搏国鹊内面企瓦业堵，奖在稍预脚期舌收转入厨金腰额胶相搜等罪情剂况杨下管，蝇跨丘国岸公雹司勇有动较堵低勾的浪β利值呜，烟其誉资宾本隶成缠本摘更窝低。资祸本者成毫本咏的远国激际受差匹异5第惰二兰节劣跨庭国肌公均司充的杠资偶本削结动构资排本筐结枕构仆指改企诊业移全吓部冶资毁本窃的随构闲成本常章看特粒指保企衬业受长组期牌资圾金壳来亿源联中凶权填益捐资乘本巨和紧债阅务团资绳本粱的津结棒构脆情查况债墨务雷资镇本功与事权丑益熄资怖本组的持比装例己，妙称厉为唉杠太杆放比给率雾或孕债秘务册资虏本同比帆率企想业疮资策本榜结航构花为湾企墙业裁价意值度最赠大螺化怎目勿标怪服均务拢，内是伴财汉务慨管贸理宴的蹲重站要醒内息容6收笋入霉稳桶定孤性收些入就稳肺定犹性鼻高添，械债瓦务阅偿事还衰有忠保幅证影驾响益资井本码结稍构进的颠因营素企哗业久成煮长冬性企远业崖发森展班前瓦景吃看惨好献，短对庭外括部忘资盗金仰需怨求庸大贷互款咬银可行投和放评恳级适机苹构筝的粘态露度资战信孔好便、昆有劲合伏格旧抵讨押谊或丢担狂保荐品状、吸风榨险艰管轿理分能主力鼻高彼，壮外义部仪筹壤资顿成间本场低税樱收举扫债粉有讯利扶于尚降旧低燥税钻负7国午家溜风遵险腊对帽资薪本椒结痰构常的词影霸响8跨材国烦公蛋司绪动仔态惑的险资济本贝结厨构扰管目理马原来银西茅亚和子爆公或司娘只秋能糕发坛行武债颜券璃或突依宗靠允银右行繁贷嫂款避融拴资王，南其缸债即务砍融练资洪的蹦比勺例晕高关达6枣0闯%；★要龄求雹香筛港中子疼公箱司扬提逗高避权坊益静融项资滑比辅例伤到8苏0类%，厅债响务遗融百资么比牵例绪仅个为2单0庸%。困两弯个庄子轨公迟司挑的衰资栽本领结摄构胡综准合视起贡来真，杰刚汉好午能化够疫符岔合驱母饲公进司止制徐定淘的叮资卸本田结翁构肢目性标秘。例1：闭假利设然一丹家松美法国阿跨煎国逝公矮司奖指毅定己的笔目弓标那资员本笨结问构既为壶：饼债铜务瞎融靠资朴占4雹0%，躬股暑权苏融馋资棋占6玻0%。香济港里子丸公瞧司怪可费发难行喇股荡票供融允资围，津且刃市仔盈贤率肤较劝高歼，滚联聋系年汇炭率援制含度尾确吗保丢公坊司嚼不都承扬担欺汇疼率浸风珍险烤，径股元权另融滥资魔成喇本蒸相裂对灿较变低容；9第息三糊节撕跨饶国牙公邪司私的庸长远期榜融璃资在臣本企国怕发汗行脱债纸券货鸦币敢组昌合充债磁券刘，是朴用捞混晴合麻货关币味而仓非毙单煌一谜货骆币属来政标劣价隶的驶债距券延，养混浪合征货运币臂也饱被薄称艇为大鸡婶尾晶酒恰货骆币跨预国盟公老司软长紫期忙融赶资裹方贿式外六国无债棚券欧召洲怀债配券1没0不巾同弟的扎货泊币樱代术表披了千不送同奔的国融蓄资版成棚本货伸币分政怖策跨纠国初公皱司脱长懒期楼融醒资掏的浊币截种爸选胶择影蒙响延某慢种众货尼币慕利奥率汽走智势惨的摊因且素经穗济他周衣期资哑产情价偏格季臂节行性国矩际单互堪动1飘1［笑例2］索海右尔壁美源国产需梁要3赔0臣0万读美庭元废使袜用舱三傲年锹。柄融蒜资碰备起选垂方旦案凳有镜二利：A牛.献Y甜a肯n呈k脚e灯e扫b迹o谦n浸d才:碗1樱4供%B仰.纯S铺G谋D老E脂u促r睬o袖b铜o身n引d飘:场1悟0茧%当参前插汇震率S慨G京D偷1厘=令U腰S柜D解0擦.筝5。刘根悬据想以星下壮情扛形腐比它较县两朗种狸融害资虾方佛案傲的设成掩本冈。I爹.词S旅G测D汇毅率遗不乔变I桑I吩.胶S铲G呜D进扯入茶升允值狡周荡期I跳I系I丘.假S渣G病D进匠入拳贬吹值鸣周贪期外悲币爽融关资辰成图本沉比累较1轧2平雅稳烫货纪币汗融扰资防：昏情器形I方案1年末2年末3年末年融资成本A.美元支付$42$42$34214%B.估计汇率美元支付S$60$0.5$30S$60$0.5$30S$660$0.5$33010%单鸡位基：稳万痰美绞元1磨3坚积挺两货沾币辱融遥资袭：勿情孩形I喘I方案1年末2年末3年末年融资成本A.美元支付$42$42$34214%B.估计汇率美元支付S$60$0.55$33S$60$0.60$36S$660$0.65$42920.11%单券位谋：犁万蛙美音元1刊4疲碗软户货扛币漫融肉资缺：智情龙形I陆I效I方案1年末2年末3年末年融资成本A.美元支付$42$42$34214%B.估计汇率美元支付S$60$0.48$28.8S$60$0.46$27.6S$660$0.40$2642.44%单野位榜：扣万垫美波元1阔5首宜先晒选限择斜利积率蒜比可较扬低贫的券货节币汇争率相概波率切法如躺何杰在得本奔币或和哗外拿币晶间戴进宜行隆选杏择模拆拟氏法对趋货赴币念的待汇讲率化变涝化遗做绑出序预扣测蝴，辅在紧此托基订础满上古预冤测情外餐币冤的穗债民务植成案本秆支同出求金该额贺，坑并右换狐算费成岭本坑币户后野进爱行拘年载融奴资走成废本认的候比草较科。1康6汇宪率绣风绘险翻管哪理外鼠债独的羊风生险敌管炕理利货率照风缠险极管胀理安叨排跃抵艺消涉性瞎现饲金欧流奏入运摇用殊远丽期肝合锈约运仍用辟货撤币篇期厅权利眠率释互侨换货尘币赠互给换平需行舰贷六款1勾7汇寺率骨风猜险瓣管个理某姨中精国吸公滨司蝇长桥期穗向壮日止本置出鹿口烂。音如总果钢日逃元顽贬弦值斤，负会谦减邮少戒公希司雕的责人摘民乓币芦现择金群流这入下。引若柄安侮排薄抵档消黑性泽日夫元研债永券叙融蛋资猎，扮则济日定元围贬明值叛会偿使敢得愧公纱司猪偿罩还蜘债造券谈本曾息趣的眯人餐民查币前现耍金布流繁出派也缴相倾应脑减朱少肤。由恰于进现邻金仓流炭入如和凉现格金型流携出众同狸方合向货变葛动勒，列日动元孟汇疲率罚波撑动咽不悉会奋严断重挎影碑响拖公正司更净遗现巩金割流往的必稳口定除性臂。安砍排絮抵吹消弯性芹现摧金伞流皂入1花8日歼元茎看颤涨舌期仁权弟合滚约忘的获执偶行霞汇寻率它为J阴P极Y拥1趣0跑0例=勇R界M召B势7前.你8，宜合说约招金制额滩为1恭.甘8耗4节2亿少日毛元帝，个期埋权寺费梳为斯每观一新百样日搂元0重.液0杨3元纸人滚民往币旨。还款日市场汇率期权费/百日元是否执行合约支付的人民币/百日元支付的人民币总金额（万元）7.90.03元人民币执行7.831442.127.70.03元人民币不执行7.731423.7汇朵率叫风拘险异管铺理运茅用剥远商期亏合权约运趋用帖货谊币扎期徐权1糟9利彩率拖风挠险缝管扁理2皱0利宋率配风贱险石管枪理货胁币恼互葱换2或1利呢率达风疲险留管夜理2召2税因收镇是肯企孔业习的培资家金芽流衣出瓶，掘具旷有给强跳制趟性聋、厅无铃偿穴性角和临固抬定钟性催特霜征第傍四映节研国布际航税吨收绪规耕划跨业国讨公耐司形国塌际使税世收蓝规粮划考黄察舱各吊国饺税厦收手特漆征竿，不比觉较们具淋体季税躁收酬规揪定调摊整序税番收踪蝶支虚付轮主床体拆、弹项书目胃和锁金觉额练，叨争测取专合么理茂避没税血或柿减冰税2瓣3公翁司捞所都得萝税对策本途国拢居芬民追或价法徒人稳向炮外表国蔬投符资弹人覆和物债董权糟人迹支值付纵股蜓利荷、牌利城息佳所籍征净的摄税珠收东吼道薄国宫税疯收狮环察境嚷和递税需收映种征类预给提针税增史值柄税是洗一买种宿特围殊予的歪销治售迎税吧，犹由须政辱府管有捷关召部芝门挂在盲产唱品豪生滤产吉或摊消狼费灿品廊销演售检的阀每宇个含环夺节韵，异根妙据阵增示值拣情访况惕进臣行级征威税姿。2碑4税躁收录滚底动经山营温亏刮损渠通果过妙前可转援后伪移邪抵贤消巴其钩他扒年地份绸收或益跨记国受公般司具母滋国瓶的凯税嫁收际环海境双疏边弹税级收尚条护约税喇收禁抵清免是桐指抓一恢国初政絮府抛允钓许程跨糟国舅公价司贺使号用高在来东袖道贩国石所甜纳勤的犁所氏得艇税逼和偷预度提摧税颈来喂抵援减疤母赚公崇司骄应帮纳骄的绣税怠款玻。国够家书之旺间岩签魄订称双满边会税算收懒条穴约画的袍主兼要岔目梦的炕是砌为光避宜免株双叹重誉征洒税便，孙从催而醒鼓桨励晌资华本虾的及自让由忘流休动子。2替5指露人迅为亿制问定问背依离辨正廊常才市誉场单价岸格今的并内肿部投交炎易蚁价款格裤和候费业用转高移锄定没价控过制女内位部忽现斤金纤流糟量拔，丙降满低桶总手体承税区负转执移乘货占币友资职金方，仰规蝇避幼外姑汇沙风熔险喜和想国丧家较风探险基通于换合躬法票避拌税复，满追冈求崇利便润/企颗业歌价肿值倘最毅大毙化2纽奉6例兴题葱示翻范某粥中酸国桐企羊业(抄3歪3住%粒)在骂泰慈国(霸3符0霸%添)和尽挪像威(些4静0垄%晒)各袄有断一杰家甘子弹公债司缩慧，烟利赠润衫汇缩慧回烧前睁需笼向竖东破道蹦国情缴妄纳隆所毅得垂税们。假阴定羽泰家国重子衣公涉司熔向公挪密威莲子检公筑司常每胜年阀供还货2步0会0项0万跪元铲。2鞭7市晴场迟价骨格毫下泰国子公司挪威子公司合并值销售收入减：产品成本201525202515毛利润减：其他费用5252104税前收入减：所得税30.931.262.1净收益2.11.83.92牺8转英移雕定采价孝下泰国子公司挪威子公司合并值销售收入减：产品成本231525232515毛利润减：其他费用8222104税前收入减：所得税61.80061.8净收益4.204.22呆93笛0腰0亿归税比收下被永跨欲国炕公苍司结“地避泻”室掉易了跨郑国旷公闹司停每恨年常“孝避安税竖”追给慨我悬国肚减缎少麦税储收歉收吴入3杜0北0亿靠元喂以棕上现。改伸革储开路放辱以料来朴，币国继有陆企妨业扣利寨润喷增防长蓝，棉集甚体亲企茧业预利蝴润岗增置长亦，喝股银份毙制泻企养业矛利竹润肌增催长租，傲私锐营扣企向业辱利续润洗也膏增悟长修，被惟侦有边外膜商粮及曾港石澳皂台摘商宋投害资乞企滴业雪的厨利豪润浇不逢但传没忙增朱长聪，斗反州而斧出凤现袖下汪降膀。有现数若据叫显艺示概，救外衡商读投酷资遣企孔业搭亏滚损胁面启在1辈9醉8堤8年陡～1笋9择9依3年瞧约必占3据5特%～4思0死%，麦在1晌9芦9买4年泽～1异9妖9煌5年幼增锈至5规0哄%～6废0铺%，颂在1乱9鉴9船6年浮～2怖0洲0疑0年顿平天均灵达6维0迅%～6凯5苏%。3努03旋0表0亿凯税锣收垒被垂跨猜国权公畅司眉“揭避泥”黄掉果了一亮方字面抽是剖六橡成朝外副企境亏胁损完，齐另辈一税方朝面惭，氏来该中禽国渗大僚陆勿投专资压的煌外欠资嘉额域却溜节贺节圆高讨攀抄。2炮0能0啄4年纸，葱中弱国晕吸皂引附的勿外猛商着直婚接自投樱资寺达6缴0出6亿蔑美燃元荒，越连垂续船两栗年漫成床为弓全惜球朽吸级引掀外辟商漠投泪资薪额拘仅颂次贩于谦美影国旦的播国衣家窝。国宇家锡税寨务深总璃局耻有午关白反走避赠税陷官漏员跑认脊为塔，晋有败相酸当阳部行分佛的盲跨房诚国史公罗司胡是汽为