金融-银行资负跟踪：居民中长期贷款为何多增

银行资负跟踪银行资负跟踪20230723居民中长期贷款为何多增？长期消费贷款会明显回落，由于去年7月份开始居民中长期消费贷款度超预期。告日期相对市场表现3-07-235%09/221/2201/2309/221/2201/2303/2305/2307/22-6% 银行沪深300倪军倪军03646omSFCCENoBQV9100364503644wujiahuigfcomcn请注意，倪军,伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。2023-07-17行业:2023-07-172023-07-15行业:2023-07-15行资负跟文雪enxueyang@银行司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E8.SH.58/5/5154.363.980.480.44行9.SH/5/3534.313.860.500.45银行8.SH/4/30.16.780.884.373.880.490.458.SH/5/4.770.824.864.560.490.468.SH.75/4/27144.754.170.580.528.SH/4/30374.514.050.450.416.SH/4/27.936.87.364.630.860.750.SH/4/19614.564.420.330.31银行/5/34.204.49.763.510.450.418.SH/5/4.750.84.923.500.380.35行.SZ/4/2562.593.094.383.670.530.47.SZ0/4/28.75.974.766.225.190.920.809.SH/5/4164.273.770.610.54杭州银行6.SH/6/272.342.934.843.870.730.63行8.SH/4/267.173.844.103.380.760.6516/4/2048.544.600.750.66K/5/515.202.920.350.32行K.34/5/3532.912.610.340.31银行K/4/30.780.88.142.790.350.32K/5/4.49.770.823.323.110.340.31K.54/4/3037.393.040.340.31K/4/27.936.87.204.490.830.73K/5/4.23.750.842.732.440.260.24K.50/4/27144.133.630.510.46银行 上行 11 2利率下行 14 银行表索引 图7：商品房销售额同比增速(%)及居民中长期消费贷单月同比多增(亿元) 图8：央行逆回购余额(亿元) 13 图14：票据转贴现利率(3个月)(%) 17图15：票据转贴现利率(6个月)(%) 18 9 A ) 23 表1：居民贷款单月增量(亿元) 7表2：居民贷款单月同比多增(亿元) 7表3：近期央行公开市场操作一览(亿元) 12 表6：同业存单信用利差及到期收益率结构(环比变动单位为bp，其余均为%)银行 表11：商业银行债券发行情况(亿元) 29 表14：二级资本工具发行情况(亿元) 31表15：永续债发行情况(亿元) 31 银行0000000一、本期观察：0000000单月增量达到2022年2月至今的第二高(最高为2023年3月，6,348亿元)，已连续2023年2022年2021年2020年2019年2018年11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月源：Wind，广发证券发展研究中心-亿元2023年2022年2021年2020年2019年2018年11月2月3月55月6月7月8月9月10月11月12月源：Wind，广发证券发展研究中心银行主要源自中长期经营贷款。央行数据口径下，居民贷款按期限4营表1：居民贷款单月增量(亿元)增量民贷款民短期短期消费贷短期经营贷居民中长期69146308594156193234754721812312022-12-11342022-11732022-10-180-183967544385808478628291678907580406939909892913916522021-127832021-1172021-106476-14322156396678048259013705960775542643149182343111881992表2：居民贷款单月同比多增(亿元)月同比多增民贷款民短期短期消费贷短期经营贷居民中长期6-123-198584-100银行0003000908636212912818341-1972022-1237307142022-11088332022-107-15897793-18110985618872-13870-12631054954431122393042420202210102247472021-129122021-11-197-1412021-1091-175-1125888082203795365460308546533-128增量-亿元2023年2022年2021年2020年2019年2018年11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月源：Wind，广发证券发展研究中心银行-03-06-09-03-067-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-03-06-09-03-067-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-060%0%00000011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月源：Wind，广发证券发展研究中心产销售与中长期消费贷及中长期经营贷同比增速走势TTM经营贷增量同比增速-TTM中国:商品房销售额:同比增速-TTM源：Wind，广发证券发展研究中心银行-02-07-05-03-083-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01-06-04-09-02-07-05-03-083-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01-06-04-09-02-07-052-03-08-01-06增量-亿元0001月1月2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月源：Wind，广发证券发展研究中心图7：商品房销售额同比增速(%)及居民中长期消费贷单月同比多增(亿元)00000000源：Wind，广发证券发展研究中心银行(二)本期数据：资金利率上行本期央行逆回购净投放840亿元(见表3)，周一逆回购投放量最大，同时MLF增量本期存单发行8,093亿元(上期4000亿元)，发行量回归高位，加权平均发行利率上权平均发行期限上行至0.69年(上期0.36年)，票据利率窄幅波动(图12)。长债利率下行(见图9)，10年期国债收益率与1年期MLF利率依旧倒挂，显示当前经济预期依旧偏弱。发行期限0.69年(上期：0.36年)。本期同业存单到期5,430亿元，到期存单加权平均利率为2.20%，预计下期到期5,065亿元。商业银行债券存量规模为2.84万亿元。信用利差方面，本期除1Y以上AAA级信用利(三)下期关注：月末资金面波动银行二、央行动态与市场利率(一)央行动态：本期央行公开市场净投放1,120亿元本期(2023年7月17日~7月21日)央行公开市场共开展1,120亿元7天逆回购操作，表3：近期央行公开市场操作一览(亿元)起始日购回购到期存款机构债权月度环比变1111111111/7/21/7/20/7/19/7/18/7/17/7/14/7/13/7/12/7/11/7/10/7/21/7/20/7/19/7/18/7/17/7/14/7/13/7/12/7/11/7/1000---- 1,030--------- 1,000---------------55554/7/17/7/10/7/3/6/26/6/19/7/23/7/16/7/9/7/2/6/25160-------------/7/1/7/31-/6/1/6/3000/5/1/5/3101/4/1/4/3006/3/1/3/31040008100/2/1/2/2809907/1/1/1/310/12/1/12/313100/10/1/10/31/9/1/9/300000/8/1/8/31000005/7/1/7/310011111/7/24/7/25/7/26/7/27/7/28/7/24/7/25/7/26/7/27/7/28-----银行图8：央行逆回购余额(亿元)0-2526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031d银行(二)市场利率：长债利率下行%).002023年4月2023年3月2022年7月2526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031d银行表4：银行间市场主要基准利率及环比变化情况(环比变动单位为bp，其余均为%)标名称标名称环比变化(单位bp)4/7/21/7/14/7/7/6/30/6/16标名称SHIBOR:1MSHIBOR:3MSHIBOR:6MSHIBOR:9MSHIBOR:1Y环比变化(单位bp)/7/21/7/14/7/7/6/30/6/16标名称NCD(AAA):1MNCD(AAA):3MNCD(AAA):6MNCD(AAA):9MNCD(AAA):1Y环比变化(单位bp)/7/21/7/14/7/7/6/302023/6/16标名称国债收益率:1Y国债收益率:3Y国债收益率:5Y国债收益率:10Y国债收益率:30Y环比变化(单位bp)0/7/21/7/14/7/7/6/30/6/16银行图11：贷款利率(%)贷款市场报价利率(LPR):5年贷款市场报价利率(LPR):1年金融机构人民币贷款加权平均利率.50.00 4.204.2053.552.652.65半年票据转贴现利率(%)-1月3月半年银行--图13：票据转贴现利率(1个月)(%)-2023年7月上月同月去年上月2023年5月2023年4月2023年3月91011121314151617181920212223242526272829303123456782324252627282930311nd图14：票据转贴现利率(3个月)(%)2023年7月上月去年同月去年上月2023年5月2023年4月2023年3月23242526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031nd图15：票据转贴现利率(6个月)(%)2023年7月上月同月上月2023年5月2023年4月2023年3月-232425262728293031119202122232425262728293031234567891011121415161718nd银行5-067-018-260-212-162-104-076-027-289-225-067-018-260-212-162-104-076-027-289-221-123-085-036-288-230-182-132-074-045-307-252021-09-191-093-065-016-268-210-162-112-054-025-287-23本期跟踪时间区间为2023年7月17日~2023年7月23日，上期为2023年7月10日剩余平均发行利率2.26%(上期2.13%)，AAA级加权平均发行利率2.25%(上期：2.11%)，AA+级以下2.23%(上期：2.09%)。本期加权发行期限0.69年(上(上期：44.4%)。A(上期：89.0%)。为2.20%。图16：【存量】存量同业存单规模与平均票面利率(左轴：亿元，右轴：%)存量同业存单规模与平均票面利率(亿元，%)存量存单平均票面利率-右轴5000一天(每周日，本周为2023/07/23)。银行6-262022-07-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-022023-04-164-305-145-286-116-257-097-236-267-106-262022-07-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-022023-04-164-305-145-286-116-257-097-236-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-022023-04-164-305-145-286-116-257-097-23000分银行类型实际发行额(周，亿元)与总募集成功率(周，%)图18：【发行】同业存单募集完成率以及AA+以下同业存单募集完成率(周，%)同业存单募集完成率(周，%)募集完成率AA+以下募集完成率%银行表5：【发行】同业存单平均票面利率与环比上周变动一览(环比变动单位为bp，其余均为%)起始日M3M合计单位：%)环比上期变动(单位:bp)2.780.280.47-4.09-4.7813.4052023/7/172023/7/232.012.012.102.312.292.352.2652023/7/102023/7/161.981.982.092.302.332.402.1352023/7/32023/7/92.012023/6/262023/6/262023/7/252.302.402.412.3342023/6/192023/6/252.062.062.162.272.32单位：%)环比上期变动(单位:bp)-1.82-0.64279.041.272.4919.4952023/7/1752023/7/172023/7/23.9752023/7/102023/7/161.952.062.182.252.302.0452023/7/32023/7/91.951.952.062.182.202.302.162023/6/262023/6/262023/7/252.232.342.382.29420242023/6/192023/6/25股份行平均票面利率(单位：%)环比上期变动(单位:bp)13.690.313.635.230.2712.0252023/7/152023/7/212.092.092.082.202.2552023/7/82023/7/141.951.952.082.162.202.322.122023/7/12023/7/72023/7/12023/7/75552023/6/242023/6/302.282.372.392.3342023/6/172023/6/232.022.162.162.522.352.362.25城商行平均票面利率(单位：%)环比上期变动(单位:bp)2.153.74-4.63-4.94-3.6411.3452023/7/152023/7/212.022.022.182.282.332.442.292023/7/82023/7/142023/7/82023/7/14552023/7/12023/7/72.042.192.312.372.422.25552023/6/242023/6/302.302.432.512.3442023/6/172023/6/232.172.172.192.252.39农商行平均票面利率(单位：%)环比上期变动(单位:bp)-11.50-3.506.316.23-1.48-0.1952023/7/152023/7/212.052.052.152.362.382.4052023/7/82023/7/142.172.182.3052023/7/12023/7/72.072.072.132.282.342.402.23552023/6/242023/6/302.312.332.372.462.522.3642023/6/1742023/6/172023/6/23银行6-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-116-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-024-164-305-145-286-116-257-097-23表6：同业存单信用利差及到期收益率结构(环比变动单位为bp，其余均为%)同业存单信用利差(bp)%)级/期限环比上期变化(/7/21105/7/146458/7/70341/6/3094/6/23.9725级/期限MMMMYMMMMY环比上期变化(/7/21595/7/146258/7/70421/6/3020/6/23.9782级/期限环比上期变化(.40/7/21.15/7/14.86/7/7.60/6/30/6/23图19：【发行】同业存单发行规模、加权发行期限以及9M以上发行占比(左轴：年、%；右轴：亿元)00-银行6-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-024-164-305-145-286-116-257-096-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-024-164-305-145-286-116-257-097-237-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-022023-04-164-305-145-286-116-257-097-23图20：【发行】国有大行同业存单发行规模、加权发行期限以及9M以上发行占比(左轴：年、%；右轴：亿元)%-图21：【发行】股份行同业存单发行规模、加权发行期限以及9M以上发行占比(左轴：年、%；右轴：亿元)-6-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-024-164-305-145-286-116-257-097-236-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-024-164-305-145-286-116-257-097-236-267-107-248-078-219-049-180-020-160-302-112-251-081-222-052-193-053-194-024-164-305-145-286-116-257-097-23图22：【发行】城商行同业存单发行规模、加权发行期限以及9M以上发行占比(左轴：年、%；右轴：亿元)-%图23：【发行】农商行同业存单发行规模、加权发行期限以及9M以上发行占比(左轴：年、%；右轴：亿元)0-M银行表7：同业存单周度发行期限结构起始日分期限实际发行额(亿元)各期限发行额占比M以上5/7/17/7/239089505/7/10/7/164%2%4%5/7/3/7/96%53%9/6/19/7/23,8342,0388%32%0%5/6/12/6/186741,27412%24%31%5/6/5/6/1120%24%21%5%5/5/29/6/436584115%34%37%5/5/22/5/28506%23%10%32%2%5/5/15/5/21852582716%43%5/5/8/5/14115%1%42%4%3/5/1/5/71607607447712%9%46%5/4/24/4/3087037033388%29%6/4/17/4/23108821%3%46%9%5/4/10/4/1614020%2%42%4%4/4/3/4/97%2%29%5/3/27/4/2227326%2%5/3/20/3/2657934414%8%46%5/3/13/3/1988311,560512%22%37%5/3/6/3/12819%19%30%9%5/2/27/3/572940510%47%5/2/20/2/2692,2545897222%%0%5/2/13/2/1941,0722,00532%23%5/2/6/2/1291683312%47%7/1/23/2/53475582,8469%44%银行表8：【存量】部分银行同业存单余额、周度到期及净融资额(亿元)名HQ1AQ3存单到期存单净融资158915行28,9688,752-164银行127914,06398805,8925,892111938,8199,302-174-100银行69,2709,79948,2308,1221213274918,4958,36277,6247,463行88713,8743,918161593,5463,589-167-104402,9783,0302,7982,810-131-15103,7753,7121236,4846,500行3735,3865,4751885,2685,4045杭州银行04672,9653,0150行-159-198-121银行4-109行08-121-1016-169行00行-13-1718181993332323206951514071818387银行存量同业存单平均票存量同业存单平均票面利率2023H12023Q12022AQ3存量同业存单剩余存量同业存单剩余期限2023H12023Q12022AQ3215.22246.60195.62行.01171.13银行187.99111.82130.734154.50154.84165.84172.47106.03170.55179.48银行142.23166.72125.49178.05172.28155.034121.296151.81行158.68131.84129.877132.33.18128.385987.96.82134.98160.82157.89166.73150.71146.43196.66行77.53131.19130.3094.23110.2690.41103.21杭州银行130.80114.66163.18行126.16114.95123.17.64140.89160.20156.62177.91银行149.62128.44120.925125.61行.37125.5192.24127.40119.6595.88126.905106.85176.07172.14183.50行186.76173.46171.68103.3293.60125.90141.24138.56188.30行.94166.6782.2471.25173.52227.4571.10.0000177.03855.5954.03d银行表10：【到期】同业存单未来到期情况(亿元)银行类型AA+以下起始日合计AAAA+AAAAA+市商市商商业银行1/7/23/7/2334-676-31/7/26/7/268161/7/29/7/29803081/8/1/8/1423131/8/4/8/4693511/8/7/8/71-11/8/10/8/103967/7/17/7/2397/7/24/7/3060597/7/31/8/617/8/7/8/13097/8/14/8/20093/5/1/5/31881/6/1/6/30611842/7/1/7/316/8/1/8/3133/9/1/9/308126/10/1/10/31060898/12/1/12/3142933银行(二)商业银行债：本期555亿元商业银行债发行级为AAA。居多，收窄幅度最大的为AA级以下5年期。表11：商业银行债券发行情况(亿元)发行规模发行笔数起始日合计AA+以下AAA合计AA+以下AAA1/7/21/7/21---2111/7/20/7/20-4-41/7/19/7/1955-11-1/7/18/7/1802111/7/17/7/17-1-15/7/17/7/233752023/7/102023/7/168175/7/3/7/9------5/6/26/7/2------42023/6/192023/6/255312/7/1/7/314/6/1/6/3049/5/1/5/314/4/1/4/302/3/1/3/317表12：【到期】商业银行普通债信用利差及到期收益率结构(环比变动单位为bp，其余均为%)商业银行普通债信用利差(bp)商业银行普通债到期收益率(%)级/期限环比上期变化(/7/216172/7/143780/7/73067/6/308248/6/233699级/期限YYYYYYYYYY环比上期变化(/7/217/7/140/7/72/6/303/6/237银行表13：【到期】商业银行债券未来到期情况(亿元)况AA+以合计下AAAAAAA+银行类型商起始日市商到期规模(亿元)1111111/7/23/7/26/7/29/8/1/8/4/8/7/8/10/7/23/7/26/7/29/8/1/8/4/8/7/8/10----- 00------------ 500 200------------ 500----------------------7/7/17/7/23-----7/7/24/7/30-----7/7/31/8/6-----7/8/7/8/13-0-7/8/14/8/2033--3/5/1/5/31-0-0-/6/1/6/3044----4/7/1/7/31----/8/1/8/3133/9/1/9/30--/10/1/10/31-----0/12/1/12/315-50-1111111/7/23/7/26/7/29/8/1/8/4/8/7/8/10/7/23/7/26/7/29/8/1/8/4/8/7/8/10----- -------------11------------ --------1--------------7/7/17/7/2311--1--1-7/7/24/7/301-1---1-7/7/31/8/611-1-1---7/8/7/8/1344-3112-17/8/14/8/2033112--111/5/1/5/3155-32-32-/6/1/6/3022111----1/7/1/7/3133-12--3-/8/1/8/319911712322/9/1/9/3088-621-42/10/1/10/3133-3-1--1-831144/12/1/12/31-64-152银行表14：二级资本工具发行情况(亿元)起始日结束日合计发行规模AAAA+以下AAAAAAA+合计合计发行发行笔数AA+以下AAAAAAA+11111/7/21/7/20/7/19/7/18/7/17/7/21/7/20/7/19/7/18/7/17---8-----8---------------1-----1-----------55554/7/17/7/10/7/3/6/262023/6/19/7/23/7/16/7/9/7/22023/6/2583--883--1----------- 1 1 1 - - ----1------1-2023/7/12023/7/31--321-2023/6/12023/6/306-4-22023/5/12023/5/310-0-2-2-2023/4/1