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郑商所品种跨期及跨品种套利前言:期货套利大有可为规模资金需要收益的稳定和低度可控风险。相对于投机交易来讲,套利交易会稳定地累积利润套利交易可以形成有效的交易模式,商品价格关系所产生的套利机会可有效复制。国内外市场商品价格的联动性和贸易物流导致套利机会经常出现。讲演提纲第一部分:套利的概念与分类第二部分:内因套利和关联套利模型简介第三部分:郑商所品种跨期和跨品种套利第一部分:套利的概念与分类●套利的定义套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或扩大到一定程度时,平仓了结的交易方式第一部分:套利的概念与分类从套利机制上讲,商品期货套利划分为两种套利类型:内因套利和关联套利。内因套利:是指当商品期货投资对象间价格关系因某种原因过分背离时,通过内在纠正力量而产生的套利行为关联套利:是指套利对象之间没有必然的内因约束,但价格受共同因素所主导,但受影响的程度不同,通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系称之为关联套利两类套利的区分●属于内因套利范畴的套利交易有:(1)期现套利(2)同一品种的跨期套利:如单一农产品的跨期套利·(3)同一品种的跨市场套利.如囯内白糖批发市场与期货之间的套利等。●(4)上下游产品关系套利,如大豆的压榨套利等两类套利的区分●属于关联套利范畴的套利交易有:(1)农产品跨品种套利(如玉米与小麦之间、不同油脂类品种之间)(2)基本金属跨品种套利(如铜、铝、锌之间的套利)(3)金融衍生品跨市跨品种套利(如不同国家的股票指数套利)。从蛛网原理看两类套利机制的不同蛛网模型(Cobwebmode1)基本假定是:商品的本期产量Qts决定于前一期的价格P(t-1),即供给函数为Qts=f(P(t-1)),商品本期的需求量Qtd决定于本期的价格P(t),即需求函数为Qtd=f(P(t))根据以上的假设条件,蛛网模型可以用以下三个联立的方程式来表示Qtd=a-B·P(t)Qts=-6+y·P(t-1)Qtd=Qts其中,α、β、δ和γ均为常数且均大于零收敛性蛛网收敛性蛛网:供应曲线斜率的绝对值大于需求曲线斜率的绝对值,当市场受到千扰偏离均衡状态时,实际价格和实际产量围绕均衡状态波动,但波动幅度越来越小,最后回复到新的均衡点收敛型蛛网发散性蛛网发散性蛛网供给曲线斜率的绝对值小于需求曲线斜率的绝对值。当市场由于受到外力的千扰偏离原有的均衡状态以后,实际价格和实际产量上下波

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